你知道嗎？當全球經濟出現困境時，央行通常會採取一個重要的手段——降息，尤其在經濟增長疲軟、失業率上升或金融市場動盪不安時，央行會實施降息來刺激經濟。
過往 30 年間，美國央行就已經啟動 9 次降息循環，而且在金融危機時更是一定會降息！
2024 年 9 月美聯儲降息50個基點，將基準利率走廊調降至 4.75-5.00%，讓疲軟的經濟復甦起來。
那究竟什麼是降息？它的作用又有什麼？為何各國央行尤其是美國 Fed 的降息會高度受到全球投資人的關注？本文將深入探討降息的定義、目的、影響，並解析降息對股市、美債、房地產、匯率、大宗商品等領域的影響，並探討 2024 年美國真的會降息嗎，同時了解美國過往降息歷史的來龍去脈，感興趣的讀者請繼續看下去吧！
降息是什麽？FED 降息
降息（Cut interest rates）是指「央行調降基準利率」的行為，這是中央銀行在實施貨幣寬鬆的手段之一，而各國的基準利率都不太相同，但本文談到的降息主要是指「美國聯邦準備理事會，簡稱聯準會（Fed）」所降低的基準利率。
在美國，基準利率也被稱為「聯邦基金利率（Federal Fund Rate）」，這個利率決定了商業銀行之間進行短期資金拆借的範圍，也是美國整個金融體系的基石。
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爲什麽要關注美國降息？
那為什麼投資人要特別關注美國的利率呢？
因為美國利率對全球有很大的影響，各國往往會根據美國的貨幣政策以及國內的經濟狀況，來決定是否跟進調整利率，也就是說各國會把美國利率當作參考指標，進而影響全球各國的民生經濟。
像 2019 年下半年 Fed 降息後，印度、印尼等國開始效仿，紐西蘭甚至啟動 0 利率，而在 2020 年美國大幅降息期間，馬來西亞 OPR 當年也降了 1.25% 的利率，從 3% 變成 1.75%。
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什麽時候會降息？
那降息通常會在何時發生呢？
一般來說，當經濟開始放緩或面臨衰退，或是失業率有攀升跡象時，央行就可能會考慮降息。
透過調降利率，可以降低民眾和企業向銀行借貸的成本，促進資金流動，同時由於銀行利息降低，也讓人們更不願意把錢存在銀行來得到微薄的利息，反而更願意將資金用在投資或消費，藉此刺激經濟活動。
降息所說的「一碼、兩碼」指的是什麼？
在談到降息時，常常會聽到「降一碼、降兩碼」這樣的詞彙，那這些「碼」是什麼意思呢？
在金融世界裡，升降息的單位就叫做「碼」。一碼等於 0.25%，也可以說成 25 個基點（basic points，簡稱 bps）。為了讓大家更容易理解，我們可以把 1 個基點想像成 0.01%。所以，當你聽到「降息一碼」時，其實就是指降低 0.25% 的利率。
舉個例子來說明：假設目前的基準利率是 2%，如果聯準會宣布「降息一碼」，那麼新的基準利率就會變成 1.75%。同理，如果是「降息兩碼」，那就是降低 0.5%，新的基準利率就會從 2% 變成 1.5%。
值得注意的是，美國聯準會（Fed）在調整利率時，最小的單位就是一碼，也就是說你不會看到 Fed 宣布「降息半碼」這樣的決策，但是台灣卻有「半碼」的機制，所以台灣的央行是可以宣布利率「升半碼、降半碼」的。（半碼 = 0.125%）
舉例來說，2020 年 3 月 15 日全球正在面對新冠疫情，Fed 當時決定「降息四碼」！這是什麼概念呢？四碼就等於 1%（0.25% × 4 = 1%），所以 Fed 一口氣把基準利率從原本的 1.50% 至 1.75% 的區間，降到了 0% 至 0.25% 的區間。這個決定讓美國重回了 2008 年金融海嘯時期的零利率時代，可見當時 Fed 對經濟前景的擔憂程度。
下圖是 Fed 在 2008 次貸危機和 2020 新冠疫情期間利率表現的圖，只看紅框內的就好，當時新冠疫情逼得 Fed 召開緊急會議，短期內決定下降 1.50% 的利率（下降 6 碼），分別在 3 月 3 日降低兩碼及 3 月 15 日降低四碼。
為什麼FED要降息？降息的目的是什麼？
美國聯準會（Fed）在決定是否降息前，會仔細評估當前的經濟局勢。那究竟是怎樣的經濟狀況讓 Fed 決定降息呢？
降息的原因主要有 2 大類：
1. 促進經濟增長，降低失業率
當市場經濟趨緩，經濟活動減弱時，消費者會減少支出，企業也會縮減投資，這會導致市場整體收入減少，也伴隨著失業率上升及就業市場疲軟。如果 GDP 增長率低於預期或甚至陷入負增長，Fed 就可能會考慮降息，藉由降低利率來減少銀行借貸成本，鼓勵企業擴大生產、民眾增加消費來刺激經濟。
2. 穩定金融市場和國際經濟壓力
當金融市場出現劇烈波動或危機、全球經濟疲軟，或是主要貿易夥伴國家的經濟陷入困境時，Fed 也可能會降息，目的是為了保護美國經濟免受外部衝擊，同時增加市場流動性，以穩定金融體系。
像是 2001 年美國發生 911 恐怖襲擊後，Fed 為了穩定金融市場和信心，迅速降息兩碼（0.50%）。
那降息的主要目的是什麼呢？
降息最主要的目的是執行貨幣寬鬆政策，增加市場貨幣的供給量。具體來說，降息能夠：
- 刺激經濟增長：降低貸款成本，鼓勵企業以較低的借貸成本來擴張、投資和增產
- 提升消費：鼓勵消費者透過借貸來購買房屋、汽車等高額消費品，提升市場經濟
- 推動就業：隨著企業擴張和消費增加，可以推動就業發展，增加勞動市場的流動性，同時降低失業率。
- 讓美元匯率更吸引人：降息通常會導致美元貶值，這可能能提高美國出口的競爭力，因為這意味著全球就能以更便宜的價錢購買美國進口商品
降息和通貨膨脹之間的關係
降息通常會刺激通貨膨脹，因為降息會降低借貸成本降低，鼓勵消費和投資，而增加的消費和投資會推高需求，進而推高物價。
但有趣的是，降息在某些情況下還可以抑制通膨，當通膨率低於目標值或面臨通縮時，適度的降息可以刺激經濟活動，推動物價溫和的上漲，避免經濟真的陷入通縮。
不過，過度降息可能會導致通膨率失控，因為當市場資金充足，借貸成本又很低時，可能會出現過度消費和投機行為，嚴重推高物價水平。所以，Fed 在決定是否降息時，必須謹慎權衡各種因素，以達到「保持物價穩定」和「低失業率」這 2 大目標。
FED根據什麽來降息？
其實 Fed 不會輕易改變利率政策，因為任何政策變動都需要時間才能在經濟中印證，需要一段時間才能感受到變化，所以 Fed 通常會維持現狀以求穩，避免干預市場，除非 FED 覺得經濟要不穩定了，才會出手干預，降息則是手段之一。
但要降息前 FED 會觀察許多指標，通常會根據下列 3 點來評估利率：
- 通貨膨脹率：這是最重要的指標，Fed 的首要目標是將通膨率控制在 2% 左右。通膨高就升息降溫（也就是2022年發生的情況），通膨降溫就降息來刺激經濟
- 就業市場狀況：Fed 會密切關注失業率，如非農就業數據、薪資成長和職缺等數據，有趣的是，Fed 其實希望看到薪資成長放緩、職缺減少，甚至失業率略微上升，因為這些跡象表明勞動市場不需要更多人力，消費力也會因此溫和，進而有助於控制通膨
- 經濟增長：Fed 會追蹤國內 GDP、消費者物價指數 CPI、PPI、ISM 製造業產出等指標，他們希望看到經濟保持穩健增長，但不要過熱
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所以 Fed 可能會在何時開始降息？
Fed 將在 2024 年 9 月開始降息，鮑爾在最近的 Jackson Hole 央行年會演講中透露，勞動市場已經恢復平衡，通膨正在向 2% 的目標回落，因此他們認為降低借貸成本的理由越來越充足。
不過 Fed 在做出降息決定前會非常謹慎，如果過早放鬆貨幣政策，可能會導致通貨膨脹再度回升，甚至引發停滯性通貨膨脹（stagflation）。
美聯儲降息會帶來什麼風險？
你知道嗎？雖然降息被當作刺激經濟增長的手段，而且很多人認爲一旦美國降息就會迎來金髮女孩經濟（Goldilocks Economy），一種最理想、最完美的狀態，但它也會帶來一些潛在風險，就像所有的經濟政策都有正反兩面的效果一樣，降息也有副作用，主要有以下 4 點：
1. 資產產生泡沫
長期維持在低利率環境可能會導致資產泡沫，為什麼會這樣呢？因為當利率很低時，投資人可能會過度投機，或者大量運用槓桿來進行投資，這可能會推高股市或房市的價格，形成所謂的「泡沫」。當這個泡沫最終破裂時，可能會對整個經濟造成嚴重的衝擊。
舉例來說，其實市場上對 2008 年房地產崩盤有另一種看法，說這次危機其實最早可以追溯到 2001 年的網路泡沫，2001 年網路泡沫破裂後，Fed 連續大幅降息到 1.75% 以刺激經濟，而這低利率環境持續多年，導致房地產市場過熱，房價快速上漲，許多人通過次級抵押貸款購買房產，最終導致 2008 年金融危機。
2. 儲蓄率降低
降息雖然可以刺激消費和投資，但同時也會降低儲蓄。想想看，如果銀行存款的利息非常低，大家還會把錢存在銀行嗎？通常是不會，所以這會導致人們減少儲蓄，或者轉向風險更高的投資，以追求更高回報，以長遠來看，這可能會影響所有人的財務結構。
3. 長期通膨壓力
降息在短期內確實有助於刺激經濟，但如果長期維持低利率，可能會帶來通貨膨脹，因為當市場上的貨幣供應量增加，消費需求也上漲，而商品和服務的供應量沒有相應增加時，就可能導致物價上漲，這意味著錢可能會越來越不值錢，購買力也會隨之下降。
最明顯的例子莫過於 2022 年，當時全球確實有很大的通膨壓力，最早可以追溯到 2020 年新冠疫情爆發後，Fed 將利率降至接近零，同時執行大規模的量化寬鬆，而且維持了很長的時間，這些措施導致貨幣供應量急劇增加。
而當經濟開始從疫情復甦時，消費需求迅速反彈，但供應鏈中斷和勞動力短缺等因素限制了供給，造成供需失衡，加上過剩的貨幣流動，導致通貨膨脹快速上升。在 2022 年 6 月，美國的消費者價格指數（CPI）同比上漲高達 9.1%，創下 40 年來的最高水平，為了應付惡劣情況，Fed 開始大幅加息，試圖控制通膨。
4. 政策施展空間被壓縮
這點可能不太容易理解，但其實非常重要。當利率已經很低時，如果再進行降息，就會減少央行未來可用的政策。打個比方，如果利率已經接近零，根本不可能降息，那麼在面對突如其來的經濟衰退時，央行還能怎麼做？這就像是把所有的子彈都用光了，面對更大的威脅時就會束手無策。
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美國降息對市場的影響
降息對股市的影響
一般來說，利率和股票市場往往呈現反向關係。這是什麼意思呢？簡單來說，當利率下降時，股市通常會上漲，有機會發生牛市。讓我們來看看原因：
- 資金流向會改變：當儲蓄的利息（利率）下降時，人們會傾向把資金從銀行取出，尋找更多的投資機會。畢竟利息變少了，誰還願意把錢放在銀行呢？這時股市就成為一個很好的機會
- 消費者可使用的資金會增加：降息後，消費者的貸款利率也會下降，也就是說人們每月需要償還的利息變少了，那麼可使用的資金就變多了，這些額外的資金能用來投資股票或增加消費，兩者都有助於推動股市上漲
- 投資機會成本降低：降息還會降低投資的機會成本，什麼是機會成本呢？舉個例子，如果以前投資人要求 6% 的報酬才願意投資某個風險性資產，那麼在降息後，他們可能只要 5% 的報酬就願意投資了，也就是說投資人願意出更高的價格購買資產，進而推升股票和相關資產的價格，因為市場普遍認為降息後齊股上漲，不需要更多的分析也能賺到錢，因此能更放膽投資
- 企業融資成本降低：對企業來說，降息代表融資成本下降，企業能以較低的利率借款，可以促進企業進行擴張和投資，長遠來看有助於提升企業的盈利能力，進而推高股價
- 固定收益資產的吸引力會下降：在低利率環境中，像債券這樣的固定收益性資產的吸引力會下降，投資人會為了追求更高的回報，而將資金從債券轉移到股市，進一步推高股價
這邊可以特別注意「小型股」，通常降息是直接影響整個市場的，而這對小型股來說特別有利，因為對這些小型公司來說，浮動利率和短期利率變小意味著「貸款變得更便宜」了，營運成本下降有利於獲利，所以單純以「上漲趨勢」來說，小型股可能比大型股更強勢。
但你聽過降息股市大跌這種事嗎？
有一點需要注意，雖然降息通常對股市有利，但並不是每次降息都會讓股市上漲。有時我們甚至會看到「降息股市大跌」的情況，為什麼會這樣呢？
這可能是因為市場早已預期了降息會發生，股價在宣布降息前就已經上漲了；或者降息的幅度不如市場預期，股市會感到失望；又或者更慘的是，如果是因為經濟前景不佳而降息，那麼即使降息，投資人也可能對未來感到悲觀，股市進一步下跌。
這段總結來說，降息對股市的影響是複雜的，在經濟前景明朗時，降息可能會推動股市上漲；在經濟前景堪憂時，降息反而會讓股市繼續下跌，所以不能簡單地認為降息就一定會導致股市上漲，投資人還是需要多觀察其他指標。
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降息對美債的影響
我們要了解一個重要原則：債券價格和利率呈反向關係，這是什麼意思呢？簡單來說，當利率下降時，已經發行的債券價格會上升，那為什麼會這樣呢？這裡用一個簡單例子來說明：
假設你手上有一張年利率 4% 的債券，這時美國突然降息，新發行的同類型美債利率變成 3% 了。你覺得哪一張債券更有吸引力呢？當然是你手上那張 4% 的債券，因為它能提供更高的利息收入，這時債市的投資人就願意出更高價來買你手上的債券，於是債券價格就上升了。
所以，當美國降息時，我們通常會看到以下情況：
- 現有債券價格上升：原本擁有較高到期殖利率的債券，價格會比先前有所上升，這對已經持有債券的投資人來說是個好消息，因為短期內他們手中債券的價值增加了
- 新發行債券收益率下降：降息後，新發行的債券通常有較低的利率，這意味著如果你現在想要買新的債券，未來的預期報酬可能會比降息前來得差
- 長期投資的預期報酬會下降：雖然降息當下，手上債券價格會上漲，但從長期來看，因為市場利率下降，所以債券的長期投資預期報酬是會下降的，預期報酬更高的地方可能會是股市
所以降息對債市的影響並不單純，雖然降息會推升現有債券價格，但它也會降低新發行債券的成本，可能會刺激發行更多債券。
另外，降息的影響程度也會因為不同期限的債券（譬如長期債券和短期債券）而有所差異，通常來說，長期債券對利率變化的敏感度比短期債券高。也就是說當利率下降時，短時間內長期債券的價格上漲幅度可能幣短期債券大。
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降息對匯率的影響
我們要了解一個原則：一個國家的利率與其貨幣匯率往往呈「正相關」，這是什麼意思呢？簡單來說，當一個國家的利率較高時，其貨幣通常會較強勢；反之，當利率降低時，貨幣可能會貶值。
那麼，美國降息美金會跌嗎？
答案是：很可能會，以下是主要原因：
- 資金會流到其他市場：當美國降息時，美元資產的收益率會下降，這意味著持有美元或美元計價的資產的吸引力會變弱，投資人可能會將資金從美元資產轉移到其他收益率更高的貨幣資產中，引起資金外流，導致美元貶值
- 投資人的行為會改變：降息會讓投資人尋找收益率更高的投資機會，他們可能會將資金從美國轉移到其他國家的金融市場，這種資金流出會讓美元繼續貶值
- 美元相對吸引力下降：當美國利率下降，而其他國家的利率保持不變甚至上升時，美元相對於其他貨幣的吸引力就會變低，所以投資人會轉向其他貨幣，使美元貶值
以上是以「美元」當作例子，同樣的道理也適用於各國貨幣。
但有一點需要注意：匯率的變動是很複雜的，它不僅會受利率影響，還會受到許多其他因素所影響，譬如經濟增長的預期、政治的穩定性、國際間的貿易關係等，因此雖然降息通常會導致美元貶值，但並不是每次降息都一定會造成美元大幅下跌。
那美元貶值會為美國帶來什麼影響？主要有以下方面：
- 出口競爭力提升：美元貶值會使美國的出口產品在全球市場上更具競爭力，這是因為美元疲軟使得美國商品對外國買家來說變得更便宜了，所以可能會增加美國的出口量
- 進口成本上升：另一方面，美元貶值會使進口商品變得更貴，這可能會抑制進口需求，影響國際之間的貿易平衡
- 通貨膨脹壓力：由於進口商品變貴，可能會對美國的物價產生壓力，進而引發通貨膨脹
降息對貸款的影響
當利率下降時，不只是存款利息變低而已，貸款利率也會跟著下降，對於有貸款的民眾來說可説是一個好消息。
降息後，浮動利率的貸款像是車貸、房貸、信貸等的利率都會跟著降低，也就是說民眾的利息支出會減少，還款壓力會變輕，這對企業和一般民眾意味著借貸成本變低了，可以刺激他們增加消費或投資。
不過要注意的是，並不是所有貸款都能享受到降息的好處，如果你手上持有的是固定利率貸款，那利率就不會跟著調整。這時候該怎麼辦呢？如果條件允許的話，你可以考慮「借新還舊（也叫再融資 refinance）」，也就是用新的低利率貸款來償還舊的高利率貸款，藉此讓自己的利息支出變得更便宜。
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降息對房地產的影響
房地產市場面對利率變化可説是相當敏感，因為當美國降息時，房貸利率也會跟著下降，這對購屋者來說是一個大好消息，因為購屋者能以更低的成本來貸款買房。
想像一下，如果你原本每個月要付 1 萬元的房貸（8,000 元的購屋成本 + 2,000 元的利息成本），現在只要付 9,500 元（8,000 元的購屋成本 + 1,500 元的利息成本），是不是感覺輕鬆多了？這樣不少人可能會覺得「買房的時機到了」，進而增加購屋需求。
不僅如此，降息還會吸引投資人進入房市。畢竟當其他投資管道的收益率降低時，房地產投資的吸引力就相對提高了，這會提振整個房地產市場，甚至可能推動房價上升。但房價上升是好是壞呢？這個問題沒那麼容易回答，對於已經擁有房產的人來說，房價上升當然是好事，但對於想要買房的人來說，可就不是好事了。
降息對大宗商品的影響
美國降息通常會提升大宗商品的需求，進而推升價格，主要原因可以從 2 個方面來看：
- 美元貶值效應： 還記得前面提到的美元貶值嗎？這是會影響大宗商品的，因為大部分大宗商品，像是石油、黃金、銅等，都是以美元計價的。當美元貶值時，這些商品對國家來說就變得更便宜了，也就是說這些國家買同樣的東西但可以花更少的錢，需求就會增加
- 經濟刺激效應： 降息的目的就是要刺激經濟增長，當借貸成本降低，消費和投資就會增加，這樣一來企業和投資人對大宗商品的需求也會跟著上升。舉個例子，如果房產的建築業活絡起來了，那麼鋼鐵、銅、原油等材料的需求就會增加
不只如此，在低利率的環境下，全球經濟通常會變得更加活躍，在這種情況下，以原物料為首的大宗商品價格通常都會上漲。
以原油為例，當全球經濟活動增加時，能源需求也會上升，因為工廠要擴大運轉、車子要開、飛機要飛，這些都需要能源，所以原油價格很可能會出現上漲趨勢。
不過美國降息其實對大宗商品的影響並非那麼單純，因為還有其他因素會影響大宗商品，比如其他國家的經濟政策、全球貿易環境，甚至是地緣政治風險等。
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降息對加密貨幣的影響
加密貨幣還屬於很新的金融商品，其對利率的變化也會有反應。其實，加密貨幣的價格表現和一般投資人的心理很類似，怎麼說呢？
在高利率時期，投資人會規避風險，傾向避開像加密貨幣這樣的高風險投資。相反的，當利率下降時，加密貨幣投資人就會覺得機會來了。
舉個例子，2021 年 11 月 Fed 宣布要升息時，加密貨幣的價格就開始下跌了。不僅如此，2022 年整年，隨著 Fed 積極升息，加密貨幣的價格也持續走低，更糟的是像 FTX 這樣的加密貨幣交易所倒閉，更是重創了投資人的信心。
下圖可以看出比特幣在 2021 年的巔峰一路跌到 2022 年底，當時 Fed 就是正在積極升息
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降息對台灣、馬來西亞的影響！有哪些好處和壞處？
美國降息是全球性的議題，由於美金是世界貨幣，所以也會影響到外國：
在股市方面，美元利率一低，熱錢就會流向其他回報更高的新興市場，2024年9月18日美國一宣佈降息，19日
對貨幣來説，美國一降息，美元指數走低，而亞洲貨幣指數突破14個月以來的高點：
- 台幣升0.8分，以31.932元收
- 馬幣（令吉）漲0.8%，1美元兌4.21，是2022年以來的最高位
那麽美聯儲降息會對各行業帶來什麽影響？
以美元計價的石油因美元貶值，所以利好與進口相關的行業以及旅游業
- 運輸領域：降低航空業和港口業燃料成本
- 消費和製造領域：進口原材料和零件，因爲美元貶值了，變得更便宜，拉低企業成本
- 醫療保健領域：買進口的醫療設備和藥物更便宜
- 旅游行業：出國旅行更便宜，估計會引發一波出國旅游潮
- 房地產：借貸成本降低
- 科技創新：融資環境改善
- 零售業：消費力提升
然而，依靠出口的行業就倒霉了，美元貶值可能會攤薄他們原有的盈利。
- 半導體和電子代工領域：台灣和馬來西亞都是半導體重鎮，其中大部分業務都是依靠承接外包，替美國公司組床生產的業務。
- 家具業：台馬有 60%-80% 的家具都是出口，用美金計算
- 油氣領域：馬來西亞是東南亞第二油氣生產國，油氣上游、FPSO 和海上船舶服務都是用美金計價
- 紡織業：出口競爭加劇
- 農產品出口：台灣是水果出口大國，馬來西亞榴蓮出口量也很龐大，收入很可能因此下降
- 金融服務：利差收入減少
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美國20世紀末-21世紀的降息歷史
1990-1992年：波斯灣戰爭
- 利率區間：8.25% ⮕ 3.00%
- 降息幅度：5.25%
在 1994 年以前 Fed 調整利率時，分析人士只能靠有限的資訊來解讀 Fed 的意思，當時甚至沒有發表聲明，也沒有新聞發布會。但其實在那段時間，Fed 主要不是靠升降息來調整貨幣政策。
不過無論在什麼時候，Fed 降息通常只有一個原因：刺激經濟。
在 1990 年波斯灣戰爭（又稱海灣戰爭）爆發造成國家油價暴增（從14美元增加到42美元每桶），引發石油危機進而經濟衰退。這次衰退從 1990 年 7 月持續到 1991 年 3 月，恢復速度又比較緩慢，其中失業率從 1990 年 6 月的 5.2% 在兩年內攀升到 7.8%，GDP 從 1990 年的 1.89% 下降到 1991 年的 -0.11%。
那這波降息到底對市場產生什麼影響？其實美國在 1993 年對比 1992 年的 CPI 同比增長 2.75%；1993 年的 GDP 更是達到 3.52%。
1995-1996年：適度調整
- 利率區間：6.00% ⮕ 5.25%
- 降息幅度：0.75%
在 21 世紀末的那個年代，被市場認為是財富創造和生產力爆發的年代，因此在這個十年裡，Fed 在短短 6 個月內連續三次降息讓人感到意外。
1994 年和 1995 年初，Fed 大力打擊通膨，而在 1995 年 7 月中，聯邦公開市場委員會（FOMC）表示 1994 年初實施的貨幣緊縮，讓通貨膨脹的壓力已經減弱到足以適度調整貨幣政策。
但在這 6 個月之後，失業率竟然還維持在 5.6%，與一年前持平。同時零售的銷售數據低於預期，讓 Fed 覺得需要提供更多刺激政策。
因此這次的降息，被市場視為 90 年代的「適度調整」，即使經濟整體表現良好，但 Fed 仍需要不時微調貨幣政策，以應對當時的經濟環境。
而這波降息讓美國 GDP 從 1995 年的 2.68% 上升到 1997 年的 4.45%，算是對經濟非常有利的一項行動。
1998年：全球金融危機
- 利率區間：5.50% ⮕ 4.75%
- 降息幅度：0.75%
1998 年的降息頗為意外，因為讓 FOMC 採取降息的理由源頭來自海外。
其實是一連串的事件導致 Fed 在 1998 年發動 3 次降息。當中包括：
- 亞洲金融危機於 1997 年在泰國爆發，隨後影響整個亞洲和拉丁美洲
- 金融危機加劇了 1998 年末俄羅斯的貨幣危機
- 接著導致一家美國大型對沖基金——長期資本管理公司（LTCM）瀕臨破產。
在 1998 年 9 月 Fed 的聲明中僅簡單宣布：要採取行動（降息）以緩解外國經濟走弱，以及要穩定國內的金融市場，以預防美國的未來經濟不受影響。
這波降息對 CPI 的影響比較大，GDP 反而還好（因為 1998 年當時 GDP 已達 4.5%，非常強勁），而 CPI 在 1998 年對比 1997 年同比增長了 1.55%，1999 年相較 1998 年增長了 2.68%。
2001年：網路泡沫和911事件
- 利率區間：6.50% ⮕ 1.75%
- 降息幅度：4.75%
上世紀 90 年代末至 2000 年間，金融市場出現網路泡沫現象，大量資金流到各式各樣無意義的網路公司，最終導致股市崩盤。
納斯達克指數（NASDAQ）於 2000 年 2 月達到峰值，直到 2002 年 9 月才觸及底部。在這段時間內，股市崩盤影響到實體經濟，導致 GDP 收縮，失業率上升，導致長達 8 個月的經濟衰退。
而 911 恐怖襲擊更是雪上加霜，加劇了經濟衰退。
面對當時這樣的經濟局勢，Fed 在 2001 年通過一系列的降息，總共降低了 5.25 %的利率。
2002-2003年：復甦效果乏力，通膨效果低下
- 利率區間：1.50% ⮕ 1.00%
- 降息幅度：0.75%
在 2002 年到 2003 年間 Fed 降了 0.75% 的利息，當時剛過了網路泡沫的衰退期，雖然經濟有望復甦，但 Fed 擔心復甦走勢疲軟，消費者信心指數更是跌到 9 年來的新低，因此 Fed 在 2002 年 11 月大幅降息 50 個基點，理由是「擔心要面臨更大不確定性」以及「規避地緣政治風險」。
當時市場對這個決定感到困惑，部分分析師原本預期 Fed 只會降息 25 個基點，或只是暗示將來會考慮降息。然而到了 2003 年中期，通膨數據低落得令人堪憂——1 月份核心個人消費支出（PCE）物價指數才 1.78%，而 9 個月後更跌至 1.47%，Fed 為了要防止通縮，再次降息 25 個基點，將利率降至 45 年來的最低水平。
以 2001-2004 這四年來算，GDP 在 2024 年達到 3.85%，花了三四年的時間才讓疲軟的 GDP 恢復增長速度（2002 年的實質 GDP 只有 1.7%）。
2007-2008年：房地產崩盤
- 利率區間：5.25% ⮕ 2.00%
- 降息幅度：3.25%
2007 年初，美國房地產市場開始出現下滑跡象，失業率也有所上升，經濟情況不佳。Fed 為了刺激經濟，於 2007 年 9 月開始降息，在不到一年的時間內將利率下調了 2.75%。Fed 表示大幅降息以及持續刺激市場流動性，應該能適度推動經濟增長。
2008 年 4 月 Fed 再次降息之後，時任 Fed 主席伯南克決定暫停調整利率，以觀察降息對經濟的影響。一些分析師認為，通貨膨脹壓力正在升高，很少有人意識到即將到來的全球金融危機將有多嚴重。
2008年：次貸危機
- 利率區間：2.00% ⮕ 0%-0.25%
- 降息幅度：2.00%
次貸危機早於 2007 年 12 月就已開始，一直持續到 2009 年 6 月，但是 Fed 在 2008 年 4 月至 10 月期間暫停降息，導致全球金融危機日益擴大。
美國眼看著房地產崩潰，而股市直到 2009 年初才見底，失業率則從 2007 年 12 月的 5% 上升至 2009 年 10 月的 10%。
Fed 在 2008 年 12 月 16 日的聲明中指出：勞動力市場狀況惡化，數據顯示消費支出、企業投資和工業生產均有下降，金融市場十分緊張，信貸條件嚴苛，所以決定降息至 0。
而在這之後 Fed 開始實施一種新的貨幣政策——量化寬鬆（QE）。
由於已經無法進一步降低利率（因為利率已經是零），Fed 開始購買價值數萬億美元的債券，以刺激經濟，讓美國人重新就業。
在 2007 年美國的 GDP 只有 1.9%，2008 年次貸危機爆發後更是到達 -0.1%，2009 年甚至到 -2.5%，直到 2010 年才達到 2.7%。
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2019年：適度調整
- 利率區間：2.25%-2.50% ⮕ 1.50%-1.75%
- 降息幅度：0.75%
2019 年，聯儲降息了三次，每次都 25 個百分點，聯儲主席鮑威爾稱之為適度調整。簡單來說，Fed 認為經濟正處在擴張與衰退之間，因此降息來適度寬鬆。
而且 2019 年美國和中國陷入「貿易戰」，Fed 擔心貿易戰會破壞經濟，推高失業率，因此適度降息，對經濟產生了積極影響。
2020年：新冠疫情
- 利率區間：1.50%-1.75% ⮕ 0%-0.25%
- 降息幅度：1.50%
FOMC 在 2020 年 1 月 29 日發表的聲明中，顯示勞動力市場仍然強勁，經濟活動正以合理的速度上升，當時美國還沒陷入疫情。
結果就在幾周之內，新冠疫情席捲全球，各國政府鎖國，以遏制病毒擴散，結果導致 2020 年 4 月就有 2,050 萬個工作崗位被裁，失業率跳升至 14.7%。
FOMC 在 2020 年 3 月召開緊急會議，進行了 2 次大幅降息，將目標利率區間降至 0% 至 0.25%。
其實 2019 年的降息算是「預防性降息」，GDP 當年還算穩定成長，但沒想到 2020 年來了個疫情，GDP 難得萎縮到 -3.4%，而再 2021 年 GDP 迅速反彈到增長 5.7%。
2024年：通膨趨緩，失業率上升
- 利率區間：5.55%-5.50% ⮕ 4.75%-5.00%
- 降息幅度：0.50%
2024年9月18日，美聯儲在聲明中表示對遏制通貨膨脹有信心，將重點向就業傾向。9 月準備啟動降息循環的原因有四：
- 通膨數據趨緩：2024 年 8 月的 CPI 為 2.5%，而個人消費支出（PCE）在 7 月達到 2.5%，這些數據告訴 Fed 通膨已經趨緩甚至非常接近 2% 的目標了
- 就業市場冷卻：2024 年大部分時間的失業率是上升的
- 預防經濟衰退：承上失業率的部分，如果持續攀升，不排除有經濟衰退的可能性，加上通膨數據已經趨緩至 2%，讓 Fed 更有理由降息，來達到通膨與就業的平衡
- 利率太高，危及美國債務負擔：人民不敢借錢消費，全球熱錢流入美國，導致美國光是支付利息就吃不消，美債已經突破35萬億美元，在不降息，可能無法償還債息
FED 發佈降息聲明后，各個資產的走向：
美聯儲決議聲明發布前：
1.美股：標普500指數、道瓊斯指數、納斯達克指數大致持平
2.美債：
- 10年期國債收益率上漲3.4個基點，報3.68%
- 2年期國債收益率上漲3.7個基點，報3.64%
3.黃金：現貨黃金下跌，跌破2570美元
4.美元：ICE美元指數下跌0.06%，報100.830點
美聯儲宣布降息50個基點後的短期反應：
1.美股：大幅上漲
- 標普500指數漲幅一度達到約1%
- 道瓊斯指數上漲約375點
- 納斯達克100指數上漲超過1.1%
- 銀行股：上漲
- SPDR S&P Bank ETF (KBE) 上漲 2.4%
- ServisFirst Bancshares 和 Glacier Bancorp 漲幅均超過 4%
- SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) 上漲 3.3%，創 8 月 23 日以來最佳盤中漲幅
2.美債：
- 10年期國債收益率從3.69%以上跌至3.64%以下
- 2年期國債收益率從3.64%以上跌至3.54%以下
3.黃金：
- 短線上漲約20美元，達到2587.57美元/盎司
- 隨後突破2590美元/盎司，創歷史新高，日內漲幅超過0.7%
4.美元：
- 美元指數下跌40點
5.加密貨幣交易：上漲
- Coin Metrics 上漲5%
- Coinbase 上漲0.12%
- MicroStrategy 上漲1.07%
聲明發布後約13分鐘：
1.美股：幾乎回吐所有漲幅
2.美債：收益率跌幅顯著收窄
3.美元：從低點有所反彈
4.黃金：大致維持強勢
美國降息時間表
| 年代 | 成因 | 降息幅度 | 區間 |
| 1990-1992 年 | 波斯灣戰爭 | 5.25% | 8.25% ⮕ 3.00% |
| 1995-1996 年 | 週期性調整 | 0.75% | 6.00% ⮕ 5.25% |
| 1998 年 | 全球金融危機 | 0.75% | 5.50% ⮕ 4.75% |
| 2001 年 | 網路泡沫 + 911 事件 | 4.75% | 6.50% ⮕ 1.75% |
| 2002-2003 年 | 復甦效果乏力，通膨效果低下 | 0.75% | 1.50% ⮕ 1.00% |
| 2007-2008 年 | 房地產崩盤 | 3.25% | 5.25% ⮕ 2.00% |
| 2008 年 | 次貸危機 | 2.00% | 2.00% ⮕ 0%-0.25% |
| 2019 年 | 週期性調整 | 0.75% | 2.25%-2.50% ⮕ 1.50%-1.75% |
| 2020 年 | 新冠疫情 | 1.50% | 1.50%-1.75% ⮕ 0%-0.25% |
| 2024 年 | 通膨趨緩，失業率上升 | 0.50% | 5.55%-5.50% ⮕ 4.75%-5.00% |
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投資人在降息前，請做好這些事！
當降息的消息傳出時，有經驗的投資人就會趁機做好準備。那麼在降息前，投資人通常能做些什麼呢？主要有以下 5 點：
- 鎖定高利率的定存：想像一下，如果你現在能鎖定一個高利率，即使之後降息也不受影響，是不是一筆很棒的投資？這就是定期存款（FD）的優勢，它能鎖定目前的高利率一段時間，保證到期後就會獲得較高的利息收入。不過要注意 2 點，第一點是儘量找長期定存，這樣才能確保資金長期獲得高利息；第二點是不要在還沒到期前就把錢取出，不然可能得不到相對應的利息，甚至可能會受到罰款
- 優先處理信用卡債：這時是償還信用卡債的好時機，因為債務還清能提高信用評分，在未來就有機會享受更好的借貸條件
- 投資股市：在經濟明朗時降息通常有利於股市上漲，如果你是投資新手，可以考慮開設一個投資帳戶，從小額開始投資。可以參考我們：美股、馬股、港股、新加坡股、中國A股、日股投資懶人包
- 鎖定高利息債券：前面有提到高利息債券的價格在降息後的短期內可能會上漲，所以趁降息前可以物色「利率高、品質高」的債券，等著降息後價格上漲趁勢賣掉。可以參考：投資債券必看！7款最優質的債券推薦，最低RM1,000就能投資
- 做好貸款調查：由於降息後會降低浮動利率，借貸成本會下降，投資人可以用更多錢做更多事，若真要向銀行貸款，可以在降息前做好功課，調查好各種銀行提出的貸款優惠，找出最適合的銀行貸款
投資人在降息前，不要做這些事！
而在降息前，還有一些事情是一定要避開的，究竟是什麼事呢？主要有下列 4 點：
- 不要賣掉黃金等避險資產：雖然降息普遍會讓股市上漲，但這不代表要賣掉避險資產，為什麼呢？因為這些商品不只是對抗通膨的工具，還是一個安全避風港，因為他除了可以在投資組合作為分散風險的工具外，還能沖淡掉未來可能會出現的系統性風險
- 不要過度依賴定存：雖然降息前鎖定高利率定存看起來很誘人，但不要把所有雞蛋都放在一個籃子內，避免資金被定存鎖住而錯過其他更好的投資機會
- 不要試圖投機：雖然利率變動一定會讓人想採取行動，但市場上總有更快、更專業的人在，如果沒時間精神花在預測市場上，不如保持長期穩定的投資策略，這樣就可避免因降息而造成的短期波動。如果你在為退休而投資，應該關注的是未來 5 年、10 年甚至 20 年後的情況
- 不要只看利率來決定買房時機：雖然降息可能讓房貸變得更便宜，但這也可能會推高房價，所以買房時不要只盯著利率看，更要考慮自己的需求和負擔能力
總結
總結來說，降息是 Fed 用來穩定經濟的手段之一，尤其在經濟增長放緩、通膨壓力變弱或金融市場出現動盪時，降息可以有效地達到下列 3 項好處：
- 增加市場流動性
- 促進消費和投資
- 穩定就業市場
但降息也並非毫無風險，長期維持低利率可能導致下列副作用：
- 發生資產泡沫
- 儲蓄率降低
- 通貨膨脹壓力上升
- 壓縮政府未來的施展空間（子彈庫被用光）
因此各國央行在決定是否降息前，都會謹慎評估經濟刺激的程度與潛在風險。對於投資人來說，降息會影響的程度範圍很廣大，包括股市、美債、匯率、貸款、房地產甚至大宗商品都會連帶被影響。
美國在過去 30 年間甚至已經啟動 9 次降息循環，而且在金融危機爆發時一定會優先執行降息，前幾年的新冠危機爆發後甚至大幅降息，可見 Fed 對降息的依賴程度越來越高，隨著 2024 年 9 月美國 Fed 可能再度降息，因此好好了解降息對投資人的影響非常重要，希望看完這篇文章的你，對降息已經有很大程度的了解。
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
