看到美債殖利率 4.72%，你知道這個數字意味著債券價格在哪裡嗎？債券的報價是面額的百分比，不是你實際付的金額；票面利率是固定的，到期殖利率卻每天在變化。這幾個數字搞混了，算出來的報酬率就是錯的。
這篇文章從債券面額和市場價格的差別出發，帶你看懂三種計算公式、學會算 YTM，常常聽到債券折價和溢價是什麼意思，債券價格和殖利率有什麽關係，理解「殖利率漲、債券價格跌」，有哪些因素會影響債券殖殖利率。
快速了解這篇文章說什麼
- 債券價格（Market Price）是你實際交易時支付的金額，由未來所有現金流（利息 + 本金）折現計算得出。
- 標準公式：債券價格 ＝ Σ（每期利息 ÷ (1 ＋ 殖利率)^期數）＋ 面額 ÷ (1 ＋ 殖利率)^期數。
- 殖利率上升，折現率提高，債券價格下跌；反之亦然。
- 判斷一張債券便不便宜，看到期殖利率（YTM），不是看報價高低。
債券面額 VS 債券價格不一樣？
債券是資產配置中最常見的金融工具，它是政府或公司為了籌集資金而發行的固定收益證券，投資人通過購買債券的形式將錢借給對方，藉此獲得利息作為回報。
在計算債券的收益時，很多人常常會將債券面額和債券價格搞混，這攸關債券到期殖利率（Yield to Maturity，YTM）的計算，因此一定要搞清楚。
債券有債券面額和票面利率，兩者是固定的，在債券存續期間內不會改變。
面額的主要功用在計算債券的到期殖利率（YTM），在推算美債殖利率時，必須同時考慮買入價、票面利率和期初投入的本金，才是真實的報酬率。
債券面額（Face Value）指的是債券在發行時所設定的票面金額，也稱為票面價值、債券面值、面額、票額等，代表著債券發行人會借入的金額。面額就是投資人在債券到期後會拿到的錢。美國國債的面額一般為$1,000或以$100的倍數出售，如果透過券商購買美債，則需視乎券商的訂單規定。面額在債券存續期間不會改變。
而票面利率（Coupon Rate），代表債券發行機構承諾按多少利率每年支付利息給債券持有人，同樣固定不動。舉例來說，如果你買了一張面額$1,000、票面利率5%的債券，那麼每年你將可獲得$50（$1,000 x 5%）的利息支付。
而債券價格可以簡單理解為市價，是我們實際交易債券時必須支付的金額，每天隨市場利率變動。所以債券價格不是固定的。簡單來說，假設債券面額為$1,000，但是我們可能以低於或高於這個面額的價格買入債券，如：以$980低價買入，或$1,200高價買入。
面額只是一個計算基準，真正決定你買貴了還是買便宜了的，是到期殖利率（YTM）。
延伸閲讀：
債券價格計算公式
債券價格 = Σ(每年利息/[(1+每期殖利率)^期數]) + 面額/[(1+每期殖利率)^期數]
其中：
- 每年利息 = 債券面額 x 票面利率
- 每期殖利率 ＝ YTM ÷ 每年配息次數
- 總期數 ＝ 剩餘年限 × 每年配息次數
債券在真正交易的時候，會根據利率的上升或下降有一個市場價格（Price），通常不是債券發行時的面額。和股票價格不一樣的是，債券的面額、到期期限、票面利率、殖利率、配息次數都是可以掌握的，只要懂得相關的計算方程式，即可計算出債券價格。
半年付息（美債 T-Notes / T-Bonds 的標準）
美國 T-Notes 和 T-Bonds 每 6 個月付息一次，計算時要把年率折半。
例子： 面額 USD 1,000、票面利率 5%、剩餘 3 年、YTM 6%
- 每半年利息 ＝ USD 1,000 × 5% ÷ 2 ＝ USD 25
- 每半年 YTM ＝ 6% ÷ 2 ＝ 3%
- 總期數 ＝ 3 × 2 ＝ 6 期
| 期數 | 現金流 | 現值計算 | 現值 |
|---|---|---|---|
| 第 1 期 （0.5 年） | 25 | 25 ÷ (1.03)^1 | 24.27 |
| 第 2 期 （1 年） | 25 | 25 ÷ (1.03)^2 | 23.56 |
| 第 3 期 （1.5 年） | 25 | 25 ÷ (1.03)^3 | 22.88 |
| 第 4 期 （2 年） | 25 | 25 ÷ (1.03)^4 | 22.21 |
| 第 5 期 （2.5 年） | 25 | 25 ÷ (1.03)^5 | 21.57 |
| 第 6 期 （3 年） 含本金 | 1,025 | 1,025 ÷ (1.03)^6 | 858.42 |
債券價格 ＝ 24.27 ＋ 23.56 ＋ 22.88 ＋ 22.21 ＋ 21.57 ＋ 858.42 ＝ USD 972.91
票面利率（5%）低於 YTM（6%），所以這張債券以折價交易，USD 972.91 低於面額 USD 1,000。
年付息計算
部分公司債或非美國債券採年付息。公式相同，只是每期利息不用折半、YTM 也不用折半。
例子： 面額 USD 1,000、票面利率 5%、剩餘 3 年、YTM 6%（年付息）
- 第 1 年現值 ＝ 50 ÷ 1.06 ＝ 47.17
- 第 2 年現值 ＝ 50 ÷ (1.06)^2 ＝ 44.50
- 第 3 年現值（含本金）＝ 1,050 ÷ (1.06)^3 ＝ 881.88
債券價格 ＝ 47.17 ＋ 44.50 ＋ 881.88 ＝ USD 973.55
同樣條件下，年付息算出來的價格（USD 973.55）略高於半年付息（USD 972.91），原因是年付息的利息折現時間較短。
零息債券（T-Bills）：折扣發行，到期還面額
T-Bills 不付利息，而是以低於面額的價格發行，到期拿回面額，差額就是報酬。公式簡單：
債券價格 ＝ 面額 ÷ (1 ＋ 殖利率)^年限
例子： 面額 USD 1,000、殖利率 3.87%、6 個月期（0.5 年）
債券價格 ＝ 1,000 ÷ (1 ＋ 3.87%)^0.5 ≈ USD 981.14
你以 USD 981.14 買入，6 個月後拿回 USD 1,000，獲利 USD 18.86，對應年化殖利率 3.87%。
永續債券（Perpetual Bond）：永遠付息、不還本金
永續債券（Perpetual Bond，又稱 Consol Bond）是一種沒有到期日的債券。發行方承諾永久支付固定利息，但永遠不歸還本金。因為現金流是無限期的固定年金，它的定價邏輯和普通付息債券完全不同，不需要逐期折現，只用一個除法就解決。
在實際市場中，永續債多見於銀行的次順位資本工具，最常見的是 Additional Tier 1（AT1）債券。AT1 雖然名義上「永久」，但發行方通常持有贖回選擇權（Call Option），會在特定日期（如 5 年後）提前還款。
永續債券因此公式最簡單：
永續債券價格 ＝ 每年利息 ÷ 市場殖利率
例子： 每年利息 USD 80，市場殖利率 10%
價格 ＝ 80 ÷ 10% ＝ USD 800
若市場殖利率跌至 8%，同樣每年 USD 80 的利息，價格就變成 USD 80 ÷ 8% ＝ USD 1,000。殖利率跌、價格漲，和普通付息債券邏輯完全一致。
債券價格計算機
以下計算機可直接試算你的債券理論價格，輸入面額、票面利率、YTM 和剩餘年限即可。
債券價格計算機
到期殖利率（YTM）：怎麼判斷這張債券值不值？
到期殖利率（Yield to Maturity，YTM）代表投資人以現在的市場價格買入、持有至到期，能拿到的年化複合報酬率。它同時考慮了票面利息和買入價與面額之間的差距，是判斷一張債券「貴」或「便宜」最關鍵的數字。
到期殖利率 YTM 計算公式：
YTM ≈ [ 年利息 + (面額 - 買入價格) ÷ 剩餘年限 ] ÷ [ (面額 + 買入價格) ÷ 2 ]
這個公式是近似值，精確計算需用 DCF 反推（財務計算機或試算工具可直接得出）。
實際例子比較：
債券 A：面額 USD 1,000、票面利率 6%，以 USD 1,050 買入，持有 5 年。
YTM ≈ [ 60 + (1,000 - 1,050) ÷ 5 ] ÷ [ (1,000 + 1,050) ÷ 2 ] ≈ 4.87%
債券 B：面額 USD 1,000、票面利率 3%，以 USD 950 買入，持有 5 年。
YTM ≈ [ 30 + (1,000 - 950) ÷ 5 ] ÷ [ (1,000 + 950) ÷ 2 ] ≈ 4.10%
債券 B 報價比債券 A 低（USD 950 vs USD 1,050），看起來便宜，但算出來的 YTM 只有 4.10%，比債券 A 的 4.87% 還低。以現在的市場條件，債券 B 其實偏貴。
所以，不要只看報價高低，要比 YTM。 相同風險等級的債券，YTM 越高代表你買得越划算。
延伸閱讀：
債券報價是什麽？和債券價格一樣嗎？
債券報價指的是債券的交易價格，在市場上債券價格按照面額的百分比報價。
簡單來說，只要在市場報價的後面加一個零，就是該債券的價格。
舉個例子，若某檔債券的報價是$99，代表債券價格是$990。
債券折價和債券溢價是什麽？債券價格的3種形態
債券的價格取決於利率、信用或其他因素，這是因為票面利率（Coupon Rate）是固定的，而利率的變化會影響市場對債券的需求，從而影響債券的市場價格會脫離它的面額，使得某檔債券以溢價或是折價的價格交易。
高於面額發行的債券被稱為溢價交易，而低於面額的債券則是折價交易。
舉個例子，債券面額$1,000，發行價格為$1,080，代表溢價交易；債券面額$1,000，發行價格為$920，則是折價交易。這種折價或溢價交易通常發生在利率較低或者呈現下降趨勢的時候。
- 債券平價發行：票面利率 ＝ 市場利率 → 報價 100，YTM ＝ 票面利率
- 債券溢價發行：票面利率 ＞ 市場利率 → 報價 ＞ 100，YTM ＜ 票面利率
- 債券折價發行：票面利率 ＜ 市場利率 → 報價 ＜ 100，YTM ＞ 票面利率
不過，無論債券以溢價或折價發行，都會在債券存續期內攤銷，等到債券到期時帳面價值（Book Value）將等於面額，投資人可以根據票面金額拿回等值的錢。
債券報價也有溢價和折價的情況。一般來說，債券面額報價以100來呈現。若某檔債券報價低於100，票面利率是3%，意味著投資人以比100便宜的價格買到，其實際的到期殖利率會高於3%。這就是債券折價；反之則是溢價。
- 當債券報價等於100，代表債券的交易價格等於面額，即為平價交易。例如，債券報價$100，代表每$1,000面額的買入價格為$1,000（$1,000 ×100.000%）。
- 當債券報價高於100，代表債券的交易價格高於面額，即為溢價交易。例如，債券報價$110，代表每$1,000面額的買入價格為$1,100（$1,000 ×110.000%）。
- 當債券報價低於100，代表債券的交易價格低於面額，即為折價交易。例如，債券報價$97，代表每$1,000面額的買入價格為$970（$1,000 ×97.000%）。
| 面額 | 報價 | 市場價格 | 債券交易 |
| $1,000 | 100 | $1,000 | 平價 （和面額同等） |
| $1,000 | 110 | $1,100 | 溢價 |
| $1,000 | 97 | $970 | 折價 |
美國政府債券的最小報價跳動單位是 1/32（即 0.03125），所以你有時會看到報價寫成「99-16」，意思是 99 + 16/32 ＝ 99.5。
全價 vs 淨價（Dirty Price vs Clean Price）：下單時你實際付多少？
在 買債券時，會看到兩個價格，很多人在這裡搞混：
淨價（Clean Price） 是你平常看到的報價，以面額百分比呈現，不含應計利息。
全價（Dirty Price） 才是你實際付出的金額，等於淨價加上應計利息（Accrued Interest），即賣方從上次付息日至今應收的那部分利息。
全價 ＝ 淨價 ＋ 應計利息 應計利息 ＝ 面額 × 票面利率 × （距上次付息的天數 ÷ 每期天數）
例子： 面額 USD 1,000、票面利率 6%（半年付息）、距上次付息已過 30 天
- 每半年利息 ＝ USD 1,000 × 6% ÷ 2 ＝ USD 30
- 應計利息 ＝ USD 30 × (30 ÷ 182) ≈ USD 4.95
- 若淨價報 99（即 USD 990），你實際付的全價是 USD 990 ＋ USD 4.95 ＝ USD 994.95
這筆應計利息不是額外費用，而是你「預付」給賣方他應得的利息。下次付息日，你會連同本期完整利息一起收回。
債券價格和殖利率的關係：殖利率上升，債券價格下跌
舉個例子，假如一張債券的買入價格是$1,000，一年後的票面利息是$10，那麼到期殖利率是1%（10/1,000*100%=1%）。
反之，當市場對債券的需求降低時，債券價格往往會下跌，代表投資人可以用較低的價格買入（例如$900），但是票面利息是不變的（維持在$10），那麼到期殖利率則是1.11%。
這就是價格和殖利率永遠反向的原因，利息金額固定：
- 當價格下跌，殖利率會上升
- 當價格上漲，殖利率則會下跌
美國公債分為2年、3年、5年、10年、30年等不同的年期，理論上債劵的年期越長，需承受的利率風險越高，所以到期殖利率便會越高，投資人才會願意買單。這一點和銀行定期存款概念類似，綁定期限越久，定存利率越高。
當市場利率從 3% 升到 5%，新發行的債券每 USD 1,000 可以收 USD 50 利息。你手上那張舊債券只有 USD 30，吸引力下降，得降價才賣得出去。所以債券價格跌，殖利率（以你的買入價計算）反而會比票面利率更高。
怎麼量化債券對利率的敏感度？Modified Duration
知道「利率升、價格跌」只是方向，問題是利率升 1%，我這張債券會跌多少？這就是 Duration（存續期間）在回答的問題。
Macaulay Duration 是債券所有現金流的加權平均到期年限。每筆利息和本金按現值比重加權。直觀理解：期限越長，你的資金等得越久，對利率的敏感度越高。
Modified Duration（修正存續期間） 是實際操作中更常用的版本，直接告訴你利率每變動 1%，債券價格大約變動多少：
Modified Duration = Macaulay Duration ÷ (1 + YTM ÷ 付息頻率) 債券價格變動 % ≈ −Modified Duration × 利率變動幅度
例子：一張 Modified Duration 為 7 的債券，若殖利率上升 1%，債券價格理論上下跌約 7%。
不同期限美債的 Modified Duration 大致如下：
| 債券種類 | 到期期限 | 約略 Modified Duration | 利率升 1% 影響 |
|---|---|---|---|
| T-Bills | 3 個月 | ~0.25 | 跌約 0.25% |
| T-Notes | 2 年 | ~1.9 | 跌約 1.9% |
| T-Notes | 5 年 | ~4.5 | 跌約 4.5% |
| T-Notes | 10 年 | ~8.5 | 跌約 8.5% |
| T-Bonds | 30 年 | ~17–19 | 跌約 17–19% |
這解釋了為什麼長債波動遠大於短債：30 年期美債在利率大幅升降時，價格可以上下超過 20%，而短期 T-Bills 幾乎感覺不到。買美債 ETF 時，基金說明書裡的 Duration 數字，就是你要留意的風險指標。
延伸閱讀：
殖利率曲線是什麼？3種型態
殖利率曲線（yield curve）是把「不同到期時間的債券殖利率」1年、3年、10年、30年等，畫成一條線，通常橫軸是「到期年限」，縱軸是「殖利率」。通常用來反映市場對經濟前景、利率走勢與風險偏好的預期。
1.正常型殖利率曲線（Normal Yield Curve）
長期殖利率 ＞ 短期殖利率，曲線向上傾斜。代表市場預期經濟持續成長，通膨溫和，長期債要求更高報酬補償時間風險。這是健康的基準狀態。
2.倒掛型殖利率曲線（Inverted Yield Curve）
短期殖利率 ＞ 長期殖利率，曲線向下。代表市場預期經濟轉弱、利率將下滑。美國過去 7 次衰退前皆出現倒掛，是衰退的重要前兆指標。
3.陡峭型殖利率曲線（Steepening Yield Curve）
長期殖利率大幅上升，短期殖利率相對穩定。可能是經濟復甦預期（好信號），也可能是財政壓力使長債遭拋售（壞信號）。2026 年美國 30 年期殖利率站上 5.31%、連續 41 個交易日收在 5% 以上，就是後者的典型。
延伸閱讀：
影響債券價格的因素：為什麼債券價格會下跌？
利率變動
當聯準會升息，市場新發行債券的票面利率隨之提高，舊債券吸引力下降，投資人拋售 → 舊債券價格下跌、殖利率上升。股票、外匯等其他投資形式的收益率可能比債券更具吸引力，導致對債券的需求下跌而影響價格。
例如，債券利率原本為3%，以$1,000購買債券，到期利息是$30。當市場利率上漲到5%，現在以$1,000購買債券，到期利息是$50。原本利率3%的債券吸引力大大降低，投資人更願意購買新債券。如果想成功賣出現有債券，價格必須壓低，導致債券價格下跌的現象。
反過來，聯準會降息，新債券票面利率降低，舊的高息債券變得搶手 → 舊債券價格上漲、殖利率下降。
例如，原本$1,000的債券，利息為$50，當市場利率降至3%，新債券的利息只有$30。因此，原來的5%債券就變得更加值錢，可能會以高於$1,000的價格交易。
另外，當美聯儲降息後，銀行存款利率、貨幣市場基金和短期儲蓄工具的收益率通常會下降。相比之下，債券（尤其是長期債券）依然能提供相對穩定且更高的收益率，因此對投資者來說更具吸引力。
當市場預期經濟增長減緩或衰退風險增加時，債券作為低風險資產會受到更多青睞。美聯儲降息通常是為了刺激經濟，但也可能被視為經濟增長放緩的信號。因此，投資者會更多地轉向債券市場，尋求穩定的回報和風險對沖。
延伸閲讀：
通脹壓力
在通貨膨脹上升時，債券價格一般會下跌；反之在通貨膨脹下降時，債券價格則會上漲。這是因為通脹會使得未來債券本金和利息的購買力下降，令投資人傾向於其他收益更優的金融工具，促使市場對債券的需求下跌，債券價格隨之下跌。
一般而言，如果美債殖利率升是因為市場預期通脹上升，那麼投資者可能會擔心實際回報率被通脹侵蝕。儘管名義殖利率增加，但在高通脹環境下，債券的實際購買力下降，這會使得債券對投資者的吸引力降低。
延伸閲讀：
油價也會影響債券價格和殖利率
傳統觀點認為油價上漲會推高通脹預期，進而推升債券殖利率。但 JPMorgan 分析師 Nick Panagirtzoglou 提出不同看法：油價和殖利率的相關性，更多源於資金流動的改變，而不只是通脹傳導。
邏輯如下：油價上漲，石油消費國和企業收入縮水，他們可用於投資的儲蓄減少，對債券的買盤跟著下降，殖利率被推升。不是通脹預期拉動，而是需求端的資金流向改變。
當油價上升，10年期美國國債殖利率也往往隨之上升。傳統的觀點會將此現象歸因於通貨膨脹預期的上升，認為油價上升會推動物價整體上漲，導致債市收益率提高。然而，JPMorgan 的分析師 Nick Panagirtzoglou 提出，這個現象更可能是由實際利率上升（即調整過通膨後的利率）而非通脹預期造成的。
美債收益率上升並不是因為市場預期未來會有更多通脹，而是因為油價上漲後，市場預期會出現資金流動的變化，這對債券市場產生了壓力。特別是，當油價上升時，消費石油的國家和企業收入減少，這可能會削弱他們對債券的需求。
典型的例子為：在2014年到2016年間，油價大幅下降，從每桶100美元降到45美元，這造成了石油消費國和企業的收入增加了1.8萬億美元，相當於全球GDP的2.2%。這些收入的一部分被存下來，並進入了債券市場，形成了大量資金流入，推動了債券價格上漲和收益率下降。
當油價在2016年後開始反彈，從45美元漲到80美元時，這一過程反過來減少了石油消費國的收入，導致他們的儲蓄減少，從而削弱了對債券的需求，這對債券市場產生了負面影響。
而2025年中東戰火9月油價上漲16%，因此也推高了2024年10月9日，10年期美債殖利率站上4.066%。
2026年川普對委內瑞拉發起的攻擊，要復興委內瑞拉石油行業，計劃十年投入1000億美元復產，讓市場擔心本就供應過剩的石油市場，會有更多石油流入，讓油價難以維持在高檔。油價回落，代表未來幾個月 CPI、PCE 裡的能源分項，對通膨的預期會下修。如果通膨壓力沒那麼黏，那聯準會就又繼續降息的理由。當市場相信「通膨會降、利率會下」，那現在 4% 以上的美債殖利率，立刻變得有吸引力。買盤一進來，債券價格上漲，殖利率自然下滑。而1 月 5 日，10 年期美債殖利率下滑3個基點，來到 4.155%；2 年期殖利率也同步下跌至 3.453%，這是美債一週以來第一次反彈。
信用風險
債券是一種基於債務的投資，由投資人通過購買債券將錢借給發行債券的國家政府、金融機構、私人企業等，因此債券發行人的信用評級尤為重要。若發行人有違約風險（比如出現虧損或高借貸），意味著有機會在到期時無法兌付償還本金和利息，投資人會拋售債券，使得債券價格下跌。
信用評等（Credit Rating）是指由專業信用評等機構如：惠譽評級（Fitch Ratings）、穆迪評級 （Moody’s Investors Service） 和 S&P，針對國家、銀行、券商、基金、債券及上市公司的財務報表、市場情況、宏觀經濟因素等多方面進行評估後，所給出的信用評等評級分類，藉此讓投資人理解對方的整體財務健康狀況，償債能力如何，以及是否有違約的風險。
債券信用評級的次序，由高至低為最安全等級的AAA級，至最低等級、已違約的D級（Moody’s 最低為C等）。AAA級至BBB-級以上統稱為投資級債券，從BB+級以下則統稱為非投資等級，D級為已違約債券。
不同信用評等機構的信用評級分類略有不同，詳細分類可參考下圖：
市場流動性
債券市場和股票市場之間存在所謂的「蹺蹺板效應」，指股市漲債市跌、股市跌債市漲的現象。當股市上漲時，提供更誘人的投資回酬，投資人往往會選擇將資金投入股市，將手中持有的債券售出套現增加資本，從而壓低債券價格。
外國投資者的影響
美債需求中很大一部分來自國際投資者。如果美元走強或美債殖利率上升的同時外國市場的收益率也提高，那麼外國投資者可能會減少購買美債，從而進一步壓低需求。匯率風險和其他國家債券的相對吸引力也是影響因素。
以2024年10月8日的美國3年期國債拍賣結果爲例，美國財政部拍賣580億美元的3年期國債，但需求比預期弱，最明顯的指標是間接競標者（Indirect Bidders）的參與比例下滑。這些間接競標者主要指外國央行和其他國際機構。他們這次的認購比例為56.9%，遠低於上個月的78.2%，這顯示外國投資者對美國國債的興趣減少了。
一般情況下，美聯儲降息會使美國國債變得更具吸引力，因為降息意味著資本成本下降，債券價格上升。然而，由於市場不再預期美聯儲會在年末進一步大幅降息，這讓國債的吸引力減少，特別是對外國投資者來說，他們可能在未來獲得更高收益的機會減少，導致需求下滑。
外國投資者，尤其是外國央行，通常是美國國債的主要購買者。如果他們的需求減少，這會使得美國財政部在拍賣國債時面臨更多困難，也可能需要提高國債殖利率（讓債券價格下降），以吸引更多的買家來填補需求不足。
此次需求疲軟可能與全球經濟的不確定性有關。例如，外國投資者可能擔心美國債務負擔過重，或者他們對美國經濟前景持保守態度，認為未來投資回報率不佳，因此減少對美國國債的配置。
這次拍賣中，接盤者（Primary Dealers）承擔了更多的國債，這是因為在需求疲軟的情況下，這些交易商必須購買未被其他投資者認購的部分。這表明市場上真實需求不足，特別是外國需求下降的情況下，這些交易商不得不填補缺口。
巴克萊（Barclays）分析指出，私人投資者目前持有美債市場約 73%，十年前這個比例只有 50%，官方機構（各國央行）的持倉則從約 50% 降至 27%——買盤結構的改變，是推高長債殖利率的長期因素之一。
如果未來幾個月美債需求繼續減少，特別是在外國投資者需求下降的情況下，美聯儲可能會被迫重新採取更寬鬆的貨幣政策，這可能包括降息或其他方式來支撐債券市場。因為美國的債務規模龐大，財政部需要定期發行大量國債來籌集資金，如果需求持續減少，會給市場帶來更大的壓力。
美債價格走勢 | 附債券價格查詢方法
美債價格每日不同，你可以通過訪問 Bloomberg、CNBC、Financial Times 等網站查詢不同美國公債的最新市場價格，或是通過 FSMOne、Interactive Brokers、Firstrade 等券商查詢。
以 FSMOne 爲例子，我們可以在 Bonds 一欄，找到許多和債券相關的功能。比如：Bond Selector 提供投資門檻、到期殖利率、賣出報價（Ask Price）等資訊。
任意點一檔債券，即可查詢每檔債券的價格，以及其價格的歷史數據和趨勢、到期期限、票息、到期殖利率等。
Bond Calculator 可以根據你選擇的債券以及投資金額，計算出需要支付的費用、到期時可獲得的利息和到期殖利率。
Best and Worst Performers 幫助我們篩選出1個月至3年内表現最好和最差的債券。
善用券商平台的工具能夠讓我們在查詢一檔債券是否值得投資時事半功倍。
常見問題
Q1：債券面額和債券價格一定不一樣嗎？
不一定。新發行時，如果市場利率和票面利率相同，債券以面額（平價）發行，報價剛好是 100。但發行後隨著市場利率變動，價格就會偏離面額，除非剛好在到期當天，否則不太可能長期維持在面額。
Q2：YTM 越高代表越好嗎？
從報酬率來說是，但 YTM 高通常也反映了更高的風險——可能是信用風險（發行方評級差）或利率風險（期限長、對市場利率變動敏感度更高）。比較 YTM 時要在相同信用等級、相近期限的債券之間比較才有意義。
Q3：買到溢價債券是買貴了嗎？
不一定。溢價代表票面利率高於市場利率，你在存續期間每期收到更多的利息。只要 YTM 和同條件折價債券相同，兩者的實質報酬率是一樣的。溢折價本身不代表貴或便宜，YTM 才是比較基準。
Q4：財務計算機（Financial Calculator）怎麼用 YTM 算債券價格？
設定 N（總期數）、I/Y（每期殖利率）、PMT（每期利息）、FV（面額），按 CPT PV 就會算出債券價格（通常是負數，代表現金流出）。例如半年付息的 3 年期債券：N＝6，I/Y＝3（YTM 6% ÷ 2），PMT＝25，FV＝1000，算出 PV ＝ -972.91。
Q5：殖利率曲線倒掛了，要不要賣債券？
倒掛代表市場預期未來利率下降，如果你持有長期債，未來利率下降反而對你有利（債券價格上漲）。持有到期的投資人則不需要太在意短期倒掛，只要發行人信用良好，到期照拿本金和利息。
Q6：債券計算公式和 Excel 怎麼對應？
Excel 有兩個函數可以直接算：
- 債券價格：=PV(YTM/頻率, 年限×頻率, -每期利息, -面額)
- 到期殖利率：=RATE(年限×頻率, 每期利息, -買入價格, 面額) × 頻率
Q7：YTW（Yield to Worst）和 YTM 有什麼不同？
YTM（Yield to Maturity）假設你持有債券至最終到期日，但部分債券，尤其是公司債和銀行 AT1，含有贖回條款（Callable），發行方可以在特定日期（例如發行後第 5 年）提前還款。
YTC（Yield to Call）是以最早贖回日計算的殖利率。
YTW（Yield to Worst）是 YTM 和所有 YTC 之中最低的那一個，代表你在最不利情況下能拿到的殖利率。買含贖回條款的債券時，要看 YTW 而不是只看 YTM。如果發行方選在對你最不利的時間點提前贖回，YTW 才是你實際拿到的報酬。
總結
債券價格不是固定的，它隨市場利率（YTM）每天浮動。計算公式的核心邏輯是：把所有未來的現金流（利息 + 到期本金）折現回今天的價值，折現率就是市場的 YTM。殖利率漲，折現率提高，未來現金流的現值縮水，價格就跌；殖利率跌，反過來。
判斷一張債券值不值得買，不看報價高低，看 YTM；不比票面利率，比同等級債券的 YTM 高低。
如果你準備實際進場，，FSMOne、Interactive Brokers 盈透證券、Firstrade 第一證券等都有提供不同期限的各國債券，只需註冊一個投資賬戶即可進行交易。
想了解現在 10 年期、30 年期殖利率在什麼水平、現在進場划不划算，可以看這篇：
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