在眾多低風險金融資產中，美國國債是許多金融機構乃至散戶投資者的首選之一。根據美國財政部截至2026年8月的數據，美國公債的總規模為40.05兆美元，相當於全球 GDP 約三分之一，是全球規模最大的政府債券市場。
快速了解這篇文章說什麼：
美國國債（U.S. Treasury Securities）是美國聯邦政府發行的債券，由美國政府信用背書，被視為「低風險資產」。分為短期 T-Bills（1 年內）、中期 T-Notes（2–10 年）、長期 T-Bonds（20–30 年）三大類，定期支付利息，到期還本。截至 2026 年 8 月，10 年期殖利率達 4.72%、30 年期達 5.31%，均為 2007 年以來最高水平。讀完這篇，你會知道：殖利率是什麼、三種美債有什麼差別、現在的市場環境適不適合買、以及如何透過 FSMOne、IB、Firstrade 購買。
美國國債是什麼？
美國國債（U.S. Treasury Securities，簡稱 UST），又稱美國政府公債、美國公債、美債，是美國聯邦政府為籌措資金而發行的債券。你買美債，等同於把錢借給美國政府，換來的是定期利息收入，以及到期時拿回本金的承諾。
美國國債市場是全球規模最大的政府債券市場。美國國債規模於 2026 年 8 月首次突破 40 兆美元大關，達 40.05 兆美元，相當於全球 GDP 約三分之一。距 2022 年 1 月突破 30 兆美元僅不足五年，借貸規模在此期間激增逾三分之一。正因市場如此龐大，美債的流動性極高，幾乎隨時可以買入或賣出。
美國國債長期被稱為「無風險資產」，因為美國政府可以透過貨幣政策為美元計價的債務融資，理論上信用違約風險極低。但到 2026 年，全球三大信用評級機構均已將美國主權債務從最高的 AAA 降評。以下是各機構的降評記錄：
| 評級機構 | 當前評級 | 降評時間 |
|---|---|---|
| 標普（S&P） | AA+ | 2011 年 8 月 |
| 惠譽（Fitch） | AA+ | 2023 年 8 月 |
| 穆迪（Moody’s） | Aa1 | 2025 年 5 月 |
這不代表美債即將違約，但代表市場對美國長期財政可持續性的信心已悄悄在調整。Aa1 和 AA+ 仍屬於極高信用評級，在全球政府債券中依然是最高等級之列，只是不再是無可爭議的「零疑慮」地位。
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美國國債的種類和區別
美國國債按照到期年限的不同，主要分為三種類型：
- Treasury Bills 美國短期國庫券
- Treasury Notes 美國中期國庫券
- Treasury Bonds 美國長期國庫券
還有另一種是抗通膨債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），是和通貨膨脹掛鉤的債券，由美國政府於1997年首次發行，特點是利息和本金（Principal）都會隨著通貨膨脹率的變動隨時進行調整。假如通膨率上升，投資者的利息和本金都會變高；假如通貨緊縮，利息和本金則會下降。不過，美國政府承諾在 TIPS 到期时，保證不會讓本金低於債券面額（Face Value），代表投資人拿到的金額一定會大於或等於原先的票面價值。TIPS 通常為期十年，每半年配息一次。
Treasury Bills 美國短期國庫券
Treasury Bills 美國短期國庫券，英文簡稱 T-bills，是美國政府發行的短天期公債，到期日為一年（即12個月）以下，一般為4週、8週、13週、26週及52週。
T-bills 的特點是不會支付利息，票面利率為0%（coupon rate 0%），因此又有零息債券（Zero Coupon Bond）之稱，這一點和固定領利息的 Treasury Notes 及 Treasury Bonds 不一樣。
T-bills 以折扣方式發行，利潤來自於購買債券的價格和到期時的面額之間的價差。簡單來說，投資人是以低於面額的價格買進 T-bills，持有至到期日時收到票面金額，賺取中間的差價。
舉個例子，假如一張 T-bills 的面額是$1,000，投資人會以$950買下，到期時拿回$1,000，$50價差就是利息的概念，等於利息已隱藏計入債券的價格當中。
由於 T-bills 的到期年限相當短，且由美國政府發行，投資風險相對較低。不過因為持有期限短，T-bills 的利息在眾多美國國債類型中是最低的。
Treasury Notes 美國中期國庫券
Treasury Notes 美國中期國庫券，英文簡稱 T-notes，是美國政府發行的中期政府債券，到期日為2至10年以內，一般為2年、3年、5年、7年和10年期。與 T-bills 不同，T-notes 是付息債券，在發行時以債券面額買入，每6個月支付一次利息，利率依到期年限而定，普遍來說年限越長，利率越高。
10年期美國公債是市場的信心指標風向球，許多人都會藉由10年期美債殖利率觀察美國總體經濟的表現，它也是銀行信用貸款利率的參考標準。這意味著10年期美債殖利率的變動會對市場產生連鎖反應。當10年美國公債殖利率上升時，能夠從這項超級安全的投資中獲得的利息增加，投資人可能會賣出股票、加密貨幣等各種金融商品並轉向債券市場，從而使股市、加密貨幣市場承受下行壓力。
在經濟衰退或市場不定因素增加時，投資人也會傾向於將資金轉移至10年期美國公債；待市場條件好轉時，則會選擇售出債券以捕捉其他投資機遇。
從風險角度來說，由於到期年限較長，T-notes 須承擔較高的利率風險，但擁有美國政府的支持，依然是相對安全的投資選擇。
Treasury Bonds 美國長期國庫券
Treasury Bonds 美國長期國庫券，英文簡稱 T-bonds，是美國政府發行的長期政府債券，到期日為10年以上，一般為10年、20年和30年期，最常發行的是30年期美國公債。
T-bonds 是付息債券，在發行時以債券面額買入，利息每6個月支付一次。在到期日時，投資人將收到最後一次的利息支付和本金。當然，投資人無須真的持有 T-bonds 整整30年，按照法規可以選擇在買入45天後在二級市場放售。不過，在到期日前提早賣出債券可能會損失一部分本金。
和 T-notes 與 T-bills 相比，T-bonds 的利息最高，但綁定時間也最長，這意味著市場可能出現的波動更多，債券的價格（price）浮動機率也更大。
30 年期 T-Bond 殖利率反映的是市場對美國超長期財政可持續性的判斷。與 10 年期相比，它更容易受長期通膨預期和財政政策走向的影響，期間的市值波動也更大。
TIPS（Treasury Inflation-Protected Securities）通膨保值債券
TIPS 是美國財政部發行的通膨保值債券，本金每半年依美國 CPI（消費者物價指數）調整一次：通膨上升，本金增加；通膨下降，本金縮水（但到期時最低返還原始面值）。利息按調整後的本金計算，因此票面利率雖低於同期限名目債券，實際購買力不會被通膨侵蝕。
到期年限有 5 年、10 年和 30 年三種，每 6 個月付息一次。TIPS 的殖利率稱為「實質殖利率」（Real Yield）。若實質殖利率為正，代表你的報酬超過通膨；若為負，代表你在接受低於通膨的名目回報，換取本金不被侵蝕的保障。
TIPS 以「實質殖利率」定價，不是名目殖利率。若實質殖利率上升，TIPS 價格照樣下跌。這個風險和普通債券一樣存在，只是基準不同。
TIPS 的吸引力取決於市場對通膨的預期（盈虧平衡通膨率，Breakeven Inflation Rate）。若實際通膨低於購買時的市場預期，TIPS 的表現反而不如同期限的普通 T-Notes。
投資 TIPS 的核心邏輯很簡單：擔心通膨比預期高，就買 TIPS；預期通膨溫和、利率下行，普通名目債券（T-Notes / T-Bonds）反而更有吸引力。
若你正在考慮通膨環境下的資產配置，可參考：
Treasury Bills vs. Treasury Notes vs. Treasury Bonds vs. TIPS
| Treasury Bills 美國短期國庫券 | Treasury Notes 美國中期國庫券 | Treasury Bonds 美國長期國庫券 | TIPS 通膨保值 | |
| 到期年限 | 1年 | 2至10年內 | 10年以上至30年 | 5、10、30 年 |
| 發行頻率 | 每週發行 | 每月發行 | 每月發行 | 大約每兩個月一次拍賣 |
| 利息支付（Coupons） | 無 | 每6個月 | 每6個月 | 每 6 個月一次（本金隨 CPI 調整） |
| 流動性 | 高 | 高 | 相對較低 | 較低 |
| 利率風險 | 低 | 中 | 高 | 中 |
| 市場關注度 | 中 | 極高 （10 年期為全球基準） | 高 （30 年期反映長期財政預期） | 中 （通膨預期升溫時受關注） |
| 適合誰 | 短期停泊資金、 利用高短息 | 穩定利息收入 | 鎖定長期高殖利率 | 擔心通膨侵蝕購買力的投資者 |
2026年8月美債殖利率（1年、2年、10年、20年、30年）
美國公債殖利率（U.S Tresury Yield Rates）是投資美國政府公債可以賺取的利息比率。一般上在談到美債的投資報酬率，都會參考「到期殖利率」（Yield to Maturity，YTM）。這是考慮了「債券買入時價格」、「未來可領取的利息」和「票面金額」後計算出來的年化報酬率，也是美債實質的回酬率。
最新殖利率一覽（2026 年 8 月 17 日）
| 期限 | 殖利率 （2026 年 8 月 17 日） |
|---|---|
| 1 個月 | 3.79% |
| 3 個月 | 3.87% |
| 6 個月 | 3.95% |
| 1 年 | 4.00% |
| 2 年 | 4.19% |
| 5 年 | 4.38% |
| 10 年 | 4.72% |
| 20 年 | 5.30% |
| 30 年 | 5.31% |
殖利率和債券價格為什麼反向？
初次接觸美債的讀者，最容易被這個概念搞混。
一個簡單的例子：假設你以 USD 1,000 買了一張每年配息 USD 40（殖利率 4%）的美債。後來市場利率升至 5%，新發行的債券每年配 USD 50，比你手上那張多了 USD 10。如果你想把舊債賣出，沒有人願意用 USD 1,000 買一張只配 USD 40 的債券，你只能降價，直到價格低到讓買家實際拿到的年化回報也達到 5%。
結論：殖利率上升 → 舊債券市場價格下跌。殖利率下降 → 舊債券市場價格上漲。
所以你在新聞裡看到「殖利率創新高」，對新買家來說其實是好消息：同樣的錢，能鎖定更高的年化固定回報。
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什麼是債券殖利率倒掛？
正常情況下，期限愈長的債券，殖利率應該愈高，投資者需要更多補償來換取更長的鎖定期和更高的不確定性。
但有時候，短期殖利率反而高於長期殖利率，這種情況叫做殖利率倒掛（Yield Curve Inversion），歷史上是經濟衰退前的常見訊號。
2025年1月5日就曾發生過殖利率倒掛的情況。3個月的殖利率書4.31%，而2年則是3.70%。這顯示3個月的殖利率比2年還高，這是「3個月-2年倒掛」，而這種倒掛特別重要，因為它是經濟衰退最準確的前兆之一。
雖然1年期殖利率是3.92%，10年殖利率高達4.25% 比1年高，但仍低於1個月、3個月和4個月的殖利率。
為什麼會發生債券倒掛呢？
主要因在於聯準會遲遲不降息。雖然通膨比2022年高峰已經降下來，但仍高於2%的長期目標，尤其是服務業核心通膨、租金類別黏性很強，讓聯準會不敢輕舉妄動。所以，短期利率（尤其是1M~6M）依然維持在4.3%以上，這是聯準會「按兵不動」的結果。
與此同時，市場卻認為經濟快撐不住了，勞動市場開始降溫（非農新增放緩、工資增幅趨穩）；消費信貸壓力大，信用卡拖欠率創近十年新高；地緣政治+關稅不確定性升溫。
這導致市場預期未來1~2年內聯準會勢必會降息、甚至進入寬鬆循環，讓中長天期的殖利率出現下行壓力。
截至2024年美國赤字1.83兆美元，2025年財政部再度預告發債超預期，從5月5日-8日開始即將發行 1,250億美元的國債（3年、10年、30年），這次再融資會帶來約 308億美元的新資金。
不過，這次長債發行量並未進一步擴大（為了市場穩定），反映財政壓力下的策略收斂。
這使得全球央行對美元長債的信心減弱（中國、沙烏地阿拉伯外儲再平衡），美國內部資金也偏向短債與現金部位（利率高、流動性佳）。
這形成一個弔詭的局面：供給雖多、但買盤並未大幅拉高長債利率，反而因為風險偏好轉弱導致中長債殖利率下壓。
總之，2025年債券倒掛，不只是景氣下行的預警，而是資本市場對「高利率壓不住通膨、又撐不起經濟」這場結構性困局的反射動作。
- 聯準會利率工具已無彈性（利率高到極限，但不敢降）
- 財政與貨幣政策脫鉤（政府拼命發債、聯準會卻不敢再買債）
- 地緣風險與去全球化導致避險需求轉變（外資不再是穩定買家）
因此，殖利率曲線倒掛，變成了資本市場對未來風險的一種報價行為，而非單純利率操作的
來到2026年，觀察目前殖利率曲線：3 個月期（3.87%）低於 10 年期（4.72%），顯示殖利率曲線已基本回歸正常（uninverted），反映市場對長期通膨和財政風險的擔憂大於對短期衰退的恐慌。
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2026 年現在適合買美債嗎？
殖利率就是你買入後的年化固定回報。10 年期殖利率 4.72%，就代表你今天買進並持有到期，每年可以拿到相當於買入金額 4.72% 的利息。殖利率愈高，對新買家來說愈划算。
美債10 年殖利率：全球利率的基準
10 年期美債是全球利率定價的核心錨點。不只是投資人在看它。企業借貸成本、按揭利率、股票估值全都以它為基準。它動一個基點，影響範圍遠比 30 年期廣。
截至 2026 年 8 月，10 年期殖利率報 4.72%，逼近 4.8% 這個市場關注的技術關口。美國財政部近期完成的 420 億美元 10 年期國債拍賣，得標殖利率 4.683%，是 2007 年全球金融危機以來最高水平。
Yardeni Research 認為，10 年期殖利率在 4%–5% 的區間屬於「正常運行」，不至於對經濟和企業盈利造成實質傷害。但殖利率愈接近 5% 這個上沿，警戒級別也隨之提升。
歷史上有一個參照：2023 年，10 年期殖利率在數個月內從 4% 急升至 5%。當殖利率逼近 5% 時，大批買盤湧入，之後殖利率回落，買在高點的人不只拿到了高利息，還賺到了債券價格上漲的資本利得。Yardeni Research 認為，若 10 年期再度逼近 5%，類似的買入機會可能重演。
30 年期：超長期財政擔憂的溫度計
30 年期殖利率目前報 5.31%，已連續 41 個交易日站上 5%，創 2007 年以來最長紀錄。30 年期的情況和 10 年期有些不同。它更多反映的是市場對美國超長期財政可持續性的擔憂，而不只是短期利率預期。
殖利率愈高，代表市場要求愈高的補償，才願意把錢鎖定那麼久。
對投資者而言，30 年期 5.31% 的年化回報確實誘人，但要鎖定 30 年。中間若利率繼續上行，帳面市值就會跌；若提前賣出，可能虧損本金。
為什麼殖利率現在這麼難下來？
這一波長端殖利率居高不下，主要不是聯準會政策問題，而是供給太多、需求端在退場。
供給端：美國聯邦政府年度財政赤字接近 2 兆美元，美國國會預算辦公室（CBO）將 2026 財年赤字預測上調至 2.1 兆美元。同時，AI 驅動的企業大規模發債讓長久期債券供給暴增。高盛估算，今年 AI 相關企業合計融資規模逼近 5,000 億美元，在投資級債券市場的佔比從 2024 年的 1%、2025 年的 7%，急升至 2026 年的約 18%，其中 15 年期以上的長久期發行中，有 40% 來自 AI 相關企業。
需求端：過去穩定買長債的央行和養老基金正在系統性退場。私人投資者現持有美國國債市場約 73% 的份額（10 年前約為 50%），官方機構持有比例從約 50% 降至 27%。取而代之的私人投資者對回報更敏感，供需失衡推高了市場要求的期限溢價（Term Premium）。舊金山聯邦儲備銀行數據顯示，10 年期國債期限溢價在 2026 年 8 月已升至 1.33%，較 2025 年同期的 1.20% 明顯上行。
巴克萊認為即便聯準會未來調降短端利率，長端殖利率也未必跟隨下行，因為支撐高殖利率的結構性因素，財政赤字、供給增加、買家結構轉變，並非短期利率政策能直接解決的問題。
2026 年 8 月 19 日，美國財政部宣布將針對 10-30 年期名目付息債券的流動性回購上限翻倍，升至每筆至少 40 億美元，自 9 月 9 日起生效。財政部長貝森特稱此舉是因為「30 年期美債的流動性尤其匱乏，當前殖利率水平並未反映美國經濟基本面」，並暗示後續單次規模甚至可能超過 40 億美元。
消息發出後，30 年期殖利率單日重挫逾 9 個基點至 5.19%，全球債券市場短暫跟漲。但這個提振效應不足一個交易日即告終結，殖利率於隔日便反彈回 5.26%，回到公告前水平。
多位分析師對實際效果持審慎態度：摩根大通指出，美國未來數個財年的融資缺口逾 3.5 兆美元，長期債券供給壓力未有根本改變，「這只是在緩解症狀，而非解決根本問題」；德意志銀行策略師將此定性為「財政版收益率曲線控制（YCC）」的雛形；花旗集團則趁此機會建議買入 20 年期美債，同時將 3 個月美元指數目標下調至 98.34，認為回購操作亦對美元形成壓力。
回購計畫的資金來源同樣引發討論。美國財政部一般帳戶（TGA，Treasury General Account）截至 8 月底餘額達 9,500 億美元，部分市場人士認為財政部可能動用這筆儲備支應擴大後的回購規模。然而德意志銀行分析師指出，無論回購資金從 TGA 還是新發行短債而來，對市場的淨影響「基本上是零」。從一個口袋掏出的錢等量流入另一個口袋，整體流動性並未增加，長端供需失衡的根本問題依然存在。美國銀行策略師 Michael Hartnett 將這輪回購定性為「準量化寬鬆（quasi-QE）」，並警告：若財政部的干預不足以把 30 年期殖利率壓制到 5% 以下，美元恐面臨大幅貶值，風險資產將同步承壓。批評最直白的是城堡證券（Citadel Securities）：「這在邊際上構成了金融抑制（Financial Repression）。阻止美國國債因拋售而下跌並不會消除這些壓力，只會把壓力轉移到其他地方——對美元和通膨。」
回購操作宣布後的那一週，美元單週跌近 1%、黃金突破 4,600 美元歷史新高、比特幣單週漲逾 25%。這不是政策奏效，而是市場對於貨幣貶值預期的恐懼，開始對沖美元的長期信用。對沖基金傳奇人物 Stanley Druckenmiller 在《華爾街日報》刊文直接定性：「這不是流動性管理，而是價格管理，一個遠比 40 億美元本身危害更大的錯誤。」PGIM Credit 聯席首席投資官 Greg Peters 稱之為「一個自我設限、自我挫敗的策略」。
在長端殖利率的走勢上，還有一個更根本的矛盾正在激化：聯準會主席沃什（Kevin Warsh）長期表態，殖利率上升反映市場對利率的真實判斷，聯準會「不干預市場訊號」；但貝森特說當前殖利率「不反映美國基本面」並親自下場回購壓制。一邊試圖壓長端，一邊聯準會可能在升短端。7 月 FOMC 已有三名委員支持加息，市場目前將年內加息機率定價在約 78%。這種方向相反的政策力量同時拉扯長端殖利率，是 2026 年下半年美債走勢最難預判的根本原因。下一個最受關注的時間點是 2026 年 11 月 4 日 的財政部季度再融資公告（Quarterly Refunding Announcement）。市場在等待財政部是否正式宣布將借款重心從長期限轉向短期限。若財政部直接縮減長端發行規模，WisdomTree 投資策略主管 Kevin Flanagan 警告，市場將視其為「操縱」，反而可能推高期限溢價。
2026 年 8 月下旬的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會，給這場博弈再加了一個變量。沃什在演講中重申抗通膨立場，市場隨即將 9 月 16 日 FOMC 會議加息的機率從講話前的約 34% 跳升至約 65%；巴克萊和法國興業銀行的經濟學家甚至在事後將此前未曾納入基準情景的「9 月加息」和「12 月加息」雙雙加進預測。沃什在峰會中還宣告：「通膨是一種選擇。今天我要補充的是，增長，也是一種選擇。」這場演講的效果，讓利率市場從「等降息」全面翻轉成「定價升息」。
在 11 月 4 日的季度再融資公告之前，市場更早面對幾個關鍵時間點：9 月 5 日的 8 月非農就業報告、9 月 11 日的 8 月 CPI 數據，以及9 月 16 日的 FOMC 議息決議，將共同決定市場對年內利率路徑的最終定價。
然而，9 月 9 日這天，貝森特親自操盤的回購政策迎來了第一次正面交鋒。結果不算好看，財政部當天進行了一筆規模 60 億美元（面值）的長債回購操作，是最初計畫的三倍、也比上週宣布的「至少 40 億美元」高出約五成，華爾街稱之為「Treasury Twist（財政部扭曲操作）」，援引的是 1960 年代聯準會壓低長端殖利率的歷史典故。只不過，沒有成功扭曲市場。
操作規模看起來大，實際買入力道卻打了折。由於被回購的長期公債已在二級市場跌至大約 77.46 美分（面值的 77.46%），60 億美元面值對應的實際市場購買力約只有 46 億美元，根本買不動。摩根士丹利和 Jefferies 的分析師事前預估最多可能出手至 100 億美元；BNP 巴黎銀行更直白指出，若要讓市場感受到「驚喜」，至少要達到 70 億美元。60 億，讓市場只看到一個不上不下的數字。
結果是 10 年期殖利率當天衝破 4.85%，觸及 2023 年以來最高；30 年期殖利率也再度突破 5.3%。 隔日舉行的 10 年期公債拍賣，得標利率定在 4.834%，創下該天期史上最高紀錄。
貝森特自己在操作後的聲明措辭也耐人尋味。他承認，財政部的回購無法改變利率的「均衡」水平（equilibrium price），能做的頂多是在市場功能失序時「減緩波動速度」。翻譯成大白話：這不是要把殖利率壓下去的工具，只是一個緊急避震器。
富國銀行的分析師在報告中整理了殖利率真正要往下走所需的條件清單：經濟增長或通膨數據明顯走軟；能源價格回落（石油從高位退燒）；聯準會政策方向更明朗；聯邦政府出現可信的財政收縮信號；或企業債新發規模季節性收縮。9 月 9 日這天，油價破百美元，正在反方向移動。
中期選舉是 2026 年的關鍵變數
2026 年 11 月 3 日的美國中期選舉，是下半年影響財政路徑的最大未知數。美國銀行（BofA）2026 年 8 月全球基金經理調查顯示，市場對民主黨全面橫掃的預期已降至 23%（較上月下滑 4 個百分點）；同時，72% 的受訪者預期聯準會在 11 月中期選舉前不會升息。
分裂國會（兩黨分據兩院）意味著財政擴張空間受限，長端殖利率的上行壓力有望緩解。但若選舉結果令市場意外（無論哪個方向），財政走向和債券市場都可能出現較大波動。
現在買美債，是機會還是陷阱？
同一個市場環境，結論取決於你的使用方式：
- 若你打算持有到期：10 年期 4.72% 或 30 年期 5.31% 都是近 17–20 年少見的高水平。買入並持有到期，等同於鎖定這個固定年化回報，中間市值波動不影響你最終拿到的本金和利息。
- 若你希望賺資本利得（短期內賣出）：前提是殖利率往後下行，債券市值才會上漲。目前供給壓力未退，這條路的不確定性高。
- 若你在做資產配置：高殖利率環境下，美債的固定收益吸引力確實提升，但選擇期限前要想清楚：期限愈長，中途的市值波動愈大，流動性要求也愈高。
從機構角度看，PIMCO（太平洋投資管理公司）在 2026 年 8 月明確表態看多長期限美債，核心理由是當前 10 年期 TIPS 隱含的實質殖利率（Real Yield）約達 2.40%，接近 2011 年以來最高水平。PIMCO 的邏輯是：起始殖利率愈高，長期複利的基礎愈穩。2022 年初進場的投資者，10 年期名目殖利率不到 2%，幾乎沒有下行緩衝；而 2026 年以 4.71% 起始殖利率進場，本身就已提供相當大的安全邊際，即便往後殖利率繼續上行，高起始殖利率的現金流也部分吸收了帳面損失。
2026 年 9 月，在 10 年期美債殖利率攀升至 5.27%、創 2007 年以來新高之後，芝加哥 Bianco Research 總裁比安科（Jim Bianco）宣布，6 年來首度轉為看多美債，理由是：「在 5.2% 的殖利率水準買進，已經有一大塊厚實的緩衝。現在不是為此惊慌失措的時候。」
實用進場策略：債券梯形（Bond Ladder）
若你對現在應該買幾年期拿不定主意，Bond Ladder（債券梯形）是一個分散期限風險的做法：把資金拆成幾份，分別買不同到期年限的債券，例如各買 2 年、5 年、10 年期，每隔一段時間就有一筆到期，屆時再按當時的殖利率重新配置。
好處是不用押注利率走向，利率繼續上行，到期的資金可以重新以更高殖利率投入。利率下行，持有中的長期債券市值則會上漲。
對首次進場、不確定自己持有期間的投資者，這比「全押一個期限」靈活，也降低了把所有資金鎖在同一個利率環境的集中風險。
注意，以下內容僅為分享，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
美債價格走勢 | 附債券價格查詢方法
美債價格每日不同，你可以通過訪問 Bloomberg、CNBC、Financial Times 等網站查詢不同美國公債的最新市場價格，或是通過 FSMOne、Interactive Brokers 等查詢。
延伸閲讀：
為什麼要買美國國債？買美債的好處
- 穩定收入：無論市場漲跌，美債的利息是固定的。在股市高波動的環境下，持有美債可以讓你的資產組合有一個穩定的現金流來源。若持有到期，你也不需要煩惱債券價格在中途如何波動。
- 資本保值：只要持有到期，你可以完整拿回本金（名義上的本金，扣除通膨因素後的實際購買力視通膨而定）。
- 分散投資組合：美債與股市的相關性通常較低（雖然在高通膨環境下這個特性有所減弱）。配置一部分美債，可以在股市下跌時提供一定的緩衝。
- 高流動性：美國國債市場是全球最龐大的政府債券市場之一，買賣相對容易。若你需要提前變現，找到買家的難度遠低於其他資產。
- 美元計價，具天然對沖效果：對亞洲投資者而言，持有美元計價資產在某些情況下可以對沖本國貨幣貶值的風險。當然，匯率也可能反向運作，這取決於你持有期間美元兌本幣的走勢。
延伸閱讀：
投資美債有哪些風險？
美債雖被稱為「無風險資產」，但這主要是指信用違約風險極低，而非零風險。以下是你需要了解的主要風險：
- 利率風險：這是持有美債最主要的風險。若你在殖利率 4.72% 時買入 10 年期美債，之後殖利率升至 5.5%，你手上債券的市場價值就會下跌。若中途賣出便會虧損。唯一規避方法是持有到期。期限愈長，這個風險愈大。
- 匯率風險：美債以美元計價，馬幣持有者若美元兌馬幣貶值，實際回報會縮水。反之若美元升值，回報則增加。
- 通膨風險：若美國通膨率高於你的殖利率，你的實際購買力在縮水。例如殖利率 4.72% 但通膨率 5.5%，實際報酬率是負數。
- 評級調降的隱含訊號：如前述，三大評級機構在 2011–2025 年間完成降評。評級下調本身不代表違約風險大增，但反映了市場對美國長期財政軌道的擔憂正在累積：
| 評級機構 | 當前評級 | 降評時間 |
|---|---|---|
| 標普（S&P） | AA+ | 2011 年 8 月 |
| 惠譽（Fitch） | AA+ | 2023 年 8 月 |
| 穆迪（Moody’s） | Aa1 | 2025 年 5 月 |
- 利息成本快速攀升：本財年至今，聯邦政府已累計支出利息成本 1.17 兆美元，同比增長 15%，目前已成為聯邦預算中第三大支出項目，僅次於醫療保險和社會保障。殖利率持續攀升正不斷推高龐大債務的利息成本，形成「利息支出推高赤字 → 赤字推高債務 → 債務倒逼更高殖利率」的循環，即市場所稱的「死亡螺旋」風險。
- 長期鎖定風險：選擇 20 年或 30 年期 T-Bond，意味著把資金鎖定極長時間。若殖利率繼續上行，帳面損失可能相當大；若提前賣出則實現損失。
- 通貨膨脹風險：當通脹上升時，可能會侵蝕債券的利率，導致債券的實際回報率下跌，甚至有機會虧損，從而造成債券價值下跌。
- 避險邏輯有可能失靈：傳統認為股市下跌時資金會流向美債（避險資產）。但這個邏輯在特定情境下會失效。2026年2月28日，美國聯合以色列對伊朗發動的襲擊使得美國無論是長債還是短債的殖利率上升，1個月債券漲至3.715%，10年期美債漲至4.115%。美債這次沒有展現出避險特質，原因是這波戰爭帶來的是能源價格上升，而不是單純的金融恐慌。當油價往上衝，通膨預期就會被推高，而通膨一旦回頭，市場就不會再願意接受低利率。投資人會要求更高的殖利率才肯持有債券，而殖利率上升的意思，就是債券價格下跌。這也是為什麼這次風險升溫時，股市還沒明顯轉弱，長天期美債卻已經先跌。這對很多依賴股債資產配置的人來說，是一個結構性的提醒。過去幾十年，股跌債漲幾乎是市場的默契，但那個前提是通膨可控、央行能快速降息救市。現在如果油價讓通膨黏在高位，聯準會就會變得更加謹慎。即便經濟放緩，它也未必敢馬上降息。當央行不再是債市的即時後盾，債券的「減震器」角色就會被削弱。若你持有美債是為了抵禦股市下行，要理解這個邏輯在高通膨預期環境下可能不成立。
- 美債長期財政結構藏雷：更深一層的問題，其實不是戰爭，而是美國本身的財政結構。根據美國國會預算辦公室（CBO）最新預測，未來十年赤字比原先多出1.4兆美元。這代表政府未來還需要發行更多國債來填補缺口。當供給不斷增加，市場自然會要求更高的利率來吸收這些債券。換句話說，美債的壓力並不是短期情緒，而是長期供需結構在改變。
- 持有人結構的轉變：美國資產有44.2%是由海外資金持有，特別是亞洲與中東地區。如果全球地緣政治升溫，或者某些國家自身經濟面臨壓力，他們對美債的需求可能會出現變化。一旦海外買盤減弱，美國就必須用更高的殖利率來吸引資金，這會進一步推高市場利率。歷史也提醒我們，戰爭與高赤字並不一定對國債有利。二戰期間，美債殖利率被壓低，是因為財政部與聯準會協調干預市場，而那種環境建立在資本流動受限與高度政策控制之下。今天的金融市場資金自由流動，如果市場嗅到「財政主導貨幣政策」的味道，反而可能對美元與美債失去信心。越戰時期就是例子，當戰爭支出與社會支出同時擴張，殖利率是一路往上走，而不是往下。
美債怎麼買？
購買美國國債渠道可分為在美國財政部的網站購買，或是透過美股券商買進。可交易的形式包括直接買債券、買債券基金和買債券ETF。
在 TreasuryDirect 購買美國國債
投資人可以透過美國財政部的「TreasuryDirect」網站直接購買美國公債，以$100增持，需最低購買$100債券。
透過美股券商購買美國國債
| 平台 | 最低投資額 | 費用結構 | 適合誰 |
|---|---|---|---|
| FSMOne | USD 1,000 | 0.1% 或 USD 1.88 （以較高者為準） | 受大馬 SC、香港 SFC 監管、 有中文界面、 上手門檻低 |
| IB 盈透證券 | 視帳戶類型 （一般 USD 0 最低存款） | 0.002% 面值， 最低 USD 5 / 筆 | 品種最全、 費用最低， 適合有 IB 帳戶的進階用戶 |
| Firstrade | USD 1,000 | 費用內含於買賣差價 （Net Yield Basis） | 馬來西亞人可開戶， 適合英文界面使用者 |
moomoo 馬來西亞版目前不支援美國國債直購。 moomoo 新加坡版（moomoo SG）已提供此功能，moomoo MY 目前以美股為主要產品，尚未推出美債直購。若你有新加坡戶口可參考 moomoo SG。
以下用 FSMOne 為例子和你分享怎麼買美國公債。
1）在首頁「Bonds」欄位下拉選擇「Bond Selector」
登入 FSMOne 賬戶，點擊首頁「Bonds」欄位，選擇「Bond Selector」進入債券篩選主頁。
2）選擇由美國政府發行的債券
在「Currency」欄位點擊 USD 即可查看各種美國債券，涵蓋美國政府債券、公司債券等等。你可以透過搜尋欄輸入「United States Treasury」快速找出由美國政府發行的公債，包括 Treasury Bills 短期國債、Treasury Note 中期國債、Treasury Bonds 長期國債。
3）查看不同美債到期日、價格、到期殖利率等資訊
在此頁面能夠查看不同美國國債的資訊，如到期年限、當前價格、到期殖利率、最低投資金額等等。點擊右側綠色圖標即可進入購買債券頁面。如果想要查看某個債券的詳細信息，可以點擊債券名稱進入 Factsheet 頁面。
4）確認訂單資訊，完成交易
輸入下單信息後，即可送出訂單完成交易。注意，FSMOne 交易美國國債最低金額為$1,000，以$1,000的倍數調整訂單的名義價值（Nominal Value），後續的交易金額依序應為$2,000、$3,000、$4,000，以此類推。
常見問題
Q1：買美債最少要多少錢？
透過美國財政部官網 TreasuryDirect 直購，最低面值為 USD 100，但這個平台主要面向美國居民，對非美國居民有使用限制。透過 FSMOne 或 IB 等券商購買，最低通常從 USD 1,000 起（1 個面值單位）。
Q2：2026 年殖利率這麼高，現在適合買美債嗎？
殖利率高代表新買家可以以更低的市場價格買入，鎖定更高的固定年化回報。若你計畫持有到期，10 年期 4.72% 或 30 年期 5.31% 的年化回報是近 17–20 年少見的高水平。
但若你打算短期內賣出，需注意：目前供給壓力仍在（財政赤字、AI 相關發債持續），殖利率短期內未必大幅回落，資本利得的空間並不確定。
每個人的持有期間、風險承受度和資金需求不同，選擇前請評估自己的具體情況。以上為資訊分享，非投資建議。
Q3：馬來西亞人買美國國債需要繳稅嗎？
美國方面：美國政府不對非美國居民的美債利息徵收預扣稅，這是美債相較於美國股票股息（通常預扣 30%）的一大優勢。
馬來西亞方面：馬來西亞自 2022 年起對境外收入徵稅，但個人的境外投資收益在一定條件下享有豁免（最新豁免期已延伸至 2036 年底）。資本利得方面，目前馬來西亞對個人投資者的一般資本利得（如買賣美債的差價）尚未有明確的一般性資本利得稅，但稅法可能有變化。
Q4：直接買美債和買美債 ETF 有什麼不同？
| 比較項目 | 直接買美債 | 美債 ETF （如 TLT、BIL） |
|---|---|---|
| 到期日 | 有固定到期日，持有到期可拿回面值 | 無到期日，基金滾動換倉操作 |
| 到期回報 | 確定（本金＋累計利息） | 不確定（隨 NAV 波動） |
| 最低投資額 | USD 1,000 起 | 1 股起（更靈活） |
| 管理費 | 無 | 有（ETF 年費率） |
| 流動性 | 稍低（債券市場） | 高（股票交易時段均可買賣） |
| 適合誰 | 明確要鎖定某期限殖利率的投資者 | 想靈活進出、或資金較小的投資者 |
若你選擇美債 ETF 路線，以下是追蹤不同期限美債的主流選擇：
| ETF | 追蹤期限 | 年費率 | 適合誰 |
|---|---|---|---|
| BIL | 1–3 個月 T-Bills | 0.14% | 短期停泊、 殖利率緊貼短端利率 |
| SHY | 1–3 年 T-Notes | 0.15% | 低波動、 短至中期配置 |
| IEF | 7–10 年 T-Notes | 0.15% | 中期、 追蹤 10 年期基準殖利率 |
| TLT | 20 年以上 T-Bonds | 0.15% | 波動最大、 利率下行時漲幅最高 |
以上 ETF 均可透過 IB 盈透證券 買到；FSMOne 和 Firstrade 亦支援美股 ETF 交易，可直接在各平台搜尋代碼確認是否上架。
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Q5：美債安全嗎？有違約風險嗎？
美國國債的信用違約可能性理論上極低，因為美國政府可以透過貨幣政策工具為美元計價的債務融資。但到 2025 年，全球三大信用評級機構均已將美國評級從 AAA 下調：標普（S&P）在 2011 年降至 AA+，惠譽（Fitch）在 2023 年降至 AA+，穆迪（Moody’s）在 2025 年 5 月 16 日將評級從 AAA 降至 Aa1——至此，三大評級機構均已完成降評，美國不再擁有任何一家主要評級機構的 AAA 認可。
Aa1 和 AA+ 仍屬於極高信用評級，違約並非眼前的現實風險。但這提醒投資者：「無風險資產」這個標籤指的是信用違約風險低，而非利率風險、通膨風險或匯率風險為零。
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Q6：殖利率上升，代表債券變貴還是變便宜？
變便宜。殖利率和債券市場價格成反向關係：殖利率上升 → 債券市場價格下跌 → 新買家可以以更低的價格買入，拿到更高的固定回報。
舉例：30 年期殖利率 5.31% 代表你每投入 USD 1,000，每年可獲得約 USD 53.1 的利息，比殖利率 4% 時的 USD 40 高出不少。高殖利率 = 更高的固定利息收入，但同時也意味著市場認為持有長期美債需要更高的補償，反映了供給增加和長期財政風險上升的市場判斷。
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總結
美國國債的核心邏輯很簡單：你把錢借給美國政府，換來固定的年化利息和到期還本的承諾。2026 年，10 年期殖利率接近 4.72%、30 年期 5.31%，均創 2007 年以來高位，從「鎖定固定回報」的角度看，確實是近 20 年少見的水平。
但在進場前，有幾個問題值得想清楚：你打算持有多久？中途是否需要動用這筆資金？你能接受帳面市值在中途大幅波動嗎？期限愈長，問題的答案就愈關鍵。
若你是首次嘗試，FSMOne 是馬來西亞、香港用戶上手門檻最低的選擇，受 監管、有中文界面、最低 USD 1,000 起，買賣流程直觀。若你已有 IB 帳戶，直接透過 IB 購買費用最低、品種最全。Firstrade 是台灣、香港或馬來西亞英文界面使用者的另一個選項。
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