在眾多低風險金融資產中，美國國債是許多金融機構乃至散戶投資者的首選之一。根據美國財政部截至2024年3月數據，美國公債的總規模高達26.9兆美元，甚至已達美國股市總規模44.08兆美元的60%，可見其規模之龐大。
美國國債（U.S. Treasury Securities），又稱為美國政府公債，是由美國政府所發行的債券，號稱「無風險資產」、「全球最安全的債券」，固定支付利息和近乎零風險的特質深受全球投資人喜愛。本文整理美國國債的相關資訊，包括美國國債的種類與區別、收益率、為什麼要在資產配置中加入美債，以及如何在本地直接購買美國國債，讓我們一起來了解吧。
美國國債是什麼？
美國國債（U.S. Treasury Securities，簡稱 UST），又稱美國政府公債、美國公債、美債，是由美國政府所發行的債券。
債券（Bond）是一種債務憑證，由需要籌集資金的一方（債務人）面向市場發行，投資者（債權人）通過買入該筆債券，把錢借給債券發行者。在這段借貸關係中，債務人承諾定期支付利息，直到約定到期日時才把最初借的這筆錢完整歸還予債權人。
換句話說，債券就是債券持有人借錢給第三方的借據。借出的錢稱為「本金 Principal」，領到的利息比率稱為「債券殖利率 Bond Yield」。
它是一種有價證券，可以像股票一樣在二級市場上流通買賣，自由轉讓。債券的價格、殖利率也會隨著市場的風險高低和其他因素（如通脹率）而變化。
債券的類型有很多，根據發行方的不同大致分為政府債券、公司債券、市政債券、金融債券等等。
美國國債是美國政府為了籌集資金而發行的債券，當投資者購入美國國債，實際上就是把錢借給了美國政府。作為回報，美國政府按照一定比例支付利息。待債券到期時，美國政府會將本金償還給你。
事實上，美債對雙方來說是雙贏的。從美國政府的角度，發行債券能夠獲取額外資金用以支付公共開銷，也有助於減輕政府的債務負擔；從投資者的角度，美國是世界上最大的經濟體，信譽超卓，由美國政府發債，還本付息能力相當穩定，這意味著債券的違約機率很低，投資風險也最低，可以說是超低風險投資。尤其在市場動盪時，美債作為一種固定收益證券（fixed-income securities ）提供了穩定收益、資產配置多元化的選擇。除非美國政府破產，否則美債一般都是本息雙收，市場普遍視美債為「無風險投資」，吸引上全球投資人的資金湧入。
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美國國債的種類和區別
美國國債按照到期年限的不同，主要分為三種類型：
- Treasury Bills 美國短期國庫券
- Treasury Notes 美國中期國庫券
- Treasury Bonds 美國長期國庫券
還有另一種是抗通膨債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），是和通貨膨脹掛鉤的債券，由美國政府於1997年首次發行，特點是利息和本金（Principal）都會隨著通貨膨脹率的變動隨時進行調整。假如通膨率上升，投資者的利息和本金都會變高；假如通貨緊縮，利息和本金則會下降。不過，美國政府承諾在 TIPS 到期时，保證不會讓本金低於債券面額（Face Value），代表投資人拿到的金額一定會大於或等於原先的票面價值。TIPS 通常為期十年，每半年配息一次。
下文將以 Treasury Bills、Treasury Notes 和 Treasury Bonds 的解說為主。
Treasury Bills 美國短期國庫券
Treasury Bills 美國短期國庫券，英文簡稱 T-bills，是美國政府發行的短天期公債，到期日為一年（即12個月）以下，一般為4週、8週、13週、26週及52週。
T-bills 的特點是不會支付利息，票面利率為0%（coupon rate 0%），因此又有零息債券（Zero Coupon Bond）之稱，這一點和固定領利息的 Treasury Notes 及 Treasury Bonds 不一樣。T-bills 的利潤來自於購買債券的價格和到期時的面額之間的價差。簡單來說，投資人是以低於面額的價格買進 T-bills，持有至到期日時收到票面金額，賺取中間的差價。
舉個例子，假如一張 T-bills 的面額是$1,000，投資人會以$950買下，到期時拿回$1,000，$50價差就是利息的概念，等於利息已隱藏計入債券的價格當中。
由於 T-bills 的到期年限相當短，且由美國政府發行，投資風險相對較低。不過因為持有期限短，T-bills 的利息在眾多美國國債類型中是最低的。
Treasury Notes 美國中期國庫券
Treasury Notes 美國中期國庫券，英文簡稱 T-notes，是美國政府發行的中期政府債券，到期日為2至10年以內，一般為2年、3年、5年、7年和10年期。與 T-bills 不同，T-notes 是付息債券，在發行時以債券面額買入，每6個月支付一次利息，利率依到期年限而定，普遍來說年限越長，利率越高。
10年期美國公債是市場的信心指標風向球，許多人都會藉由10年期美債殖利率觀察美國總體經濟的表現，它也是銀行信用貸款利率的參考標準。這意味著10年期美債殖利率的變動會對市場產生連鎖反應。當10年美國公債殖利率上升時，能夠從這項超級安全的投資中獲得的利息增加，投資人可能會賣出股票、加密貨幣等各種金融商品並轉向債券市場，從而使股市、加密貨幣市場承受下行壓力。
在經濟衰退或市場不定因素增加時，投資人也會傾向於將資金轉移至10年期美國公債；待市場條件好轉時，則會選擇售出債券以捕捉其他投資機遇。
從風險角度來說，由於到期年限較長，T-notes 須承擔較高的利率風險，但擁有美國政府的支持，依然是相對安全的投資選擇。
Treasury Bonds 美國長期國庫券
Treasury Bonds 美國長期國庫券，英文簡稱 T-bonds，是美國政府發行的長期政府債券，到期日為10年以上，一般為10年、20年和30年期，最常發行的是30年期美國公債。T-bonds 是付息債券，在發行時以債券面額買入，利息每6個月支付一次。在到期日時，投資人將收到最後一次的利息支付和本金。當然，投資人無須真的持有 T-bonds 整整30年，按照法規可以選擇在買入45天後在二級市場放售。不過，在到期日前提早賣出債券可能會損失一部分本金。
和 T-notes 與 T-bills 相比，T-bonds 的利息最高，但綁定時間也最長，這意味著市場可能出現的波動更多，債券的價格（price）浮動機率也更大。
Treasury Bills vs. Treasury Notes vs. Treasury Bonds
以下是 Treasury Bills、Treasury Notes 和 Treasury Bonds 的簡單分別。
| Treasury Bills 美國短期國庫券 | Treasury Notes 美國中期國庫券 | Treasury Bonds 美國長期國庫券 | |
| 到期年限 | 1年（12個月內） | 2至10年內 | 10年以上至30年 |
| 發行頻率 | 每週發行 | 每月發行 | 每月發行 |
| 利息支付（Coupons） | 無 | 每6個月 | 每6個月 |
| 流動性 | 高 | 高 | 相對較低 |
| 利率風險 | 低 | 中 | 高 |
美債殖利率（1年、2年、10年、20年、30年）
美國公債殖利率（U.S Tresury Yield Rates）是投資美國政府公債可以賺取的利息比率。一般上在談到美債的投資報酬率，都會參考「到期殖利率」（Yield to Maturity，YTM）。這是考慮了「債券買入時價格」、「未來可領取的利息」和「票面金額」後計算出來的年化報酬率，也是美債實質的回酬率。
在美國財政部網站可以查詢美國國債殖利率最新數據，圖表以「Mo」代表「月份」，「Yr」代表年份，顯示不同到期日的殖利率。如下圖：
截至2024年4月19日，1年美債的利率為5.17%，2年美債的利率為4.97%，10年美債的利率為4.62%，20年美債的利率為4.83%，30年美債的利率為4.72%。
美國公債分為2年、3年、5年、10年、30年等不同的年期，理論上債劵的年期越長，需承受的利率風險越高，所以到期殖利率便會越高，投資人才會願意買單。這一點和銀行定期存款概念類似，綁定期限越久，定存利率越高。
不過，這種情況也有例外。細心的你可能會發現，上圖表格中所呈現出的殖利率反而是短期債券比長期債券更高。其實，自2022年7月初以來，兩年期和十年期美債殖利率曲線的部分一直呈現「倒掛」（Inverted Yield Curve）的型態，代表短期債券殖利率反而比長期債券高。這種現象出現可能是因爲短期債券對通脹、貨幣政策以及經濟周期較為敏感。
隨著聯準會打擊通膨，釋出降息的訊號，在今年3月議息會議上維持其對今年三次降息的預期不變。當市場對未來通脹有較高預期，加上降息預期，都會使投短期債券殖利率上升作為補償，而長期債券殖利率則會隨之降低，從而引發越長天期的公債殖利率會越來越低，導致殖利率曲線倒掛發生。
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隨著利率的上升，美債無疑是投資的好選項。據悉，2023年美國政府就支付了9,000億美元的年度利息給債券投資者，這個數額是過去10年的2倍。而單是今年3月，債券投資者（也稱債權人）就獲得890億美元的利息，每分鐘大約是200萬美元。
美債價格走勢 | 附債券價格查詢方法
美債價格每日不同，你可以通過訪問 Bloomberg、CNBC、Financial Times 等網站查詢不同美國公債的最新市場價格，或是通過 FSMOne、Interactive Brokers 等查詢。
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為什麼要買美國國債？買美債的好處
- 低風險：美國國債由美國政府發行，美國作為全球最大的經濟體，信用評級是最高級別的 AAA，因此被視為最安全的投資之一。在經濟不穩定時期，投資人往往會選擇增持美債避險，從而推高美債價格。
- 穩定收益：美國國債固定支付利息，是金融業所謂的「固定收益投資工具」（Fixed Income），投資人可從中賺取穩定回酬。對於喜歡收利息、希望安穩長期投資、規避股市不確定風險的人來說，美債是十分合適的選擇。
- 高流動性：美國國債市場是全球最龐大的政府債券市場之一，交投量活躍，無論買進或贖回債券都相當容易，使投資人在調動資金方面更具靈活性與使用效率。
- 增加資產配置的多元性：股票市場的波動性高，在投資組合加入美國國債，能夠有效利用美債近乎零風險的特質，最大限度地降低投資組合的整體風險。
投資美債有哪些風險？
- 通貨膨脹風險：當通脹上升時，可能會侵蝕債券的利率，導致債券的實際回報率下跌，甚至有機會虧損，從而造成債券價值下跌。
- 利率風險：債券價格和市場利率呈反向關係。當市場利率上升，在高利率環境下投資人可能會將資金轉移到回報更高的金融產品，導致債券需求和價格下跌。
- 信用風險：信用風險是指發行債券的單位可能存在違約風險，導致投資人無法領到利息和本金。一般由政府發行的公債違約率相當低。如果擔心買入違約風險高的債券，可以在購買前查看債券的信用評級，就比如：FSMOne 券商平台的 Credit Rating（Bond）就能找到債券的評級是否良好。
美債危機？現在適合買債券嗎？
投資美國公債固然享有高利率的優勢，但危機與機遇是並存的。當前美債利率節節攀高，但美債的發行量也在突破新高，在高利率的背後挑戰的是美國的償債能力。龐大的債務使得投資人擔憂美債違約，也開始對美債安全性存疑。一旦美國政府違約，手中的公債將會變成一疊廢紙。
不過，美國作為全球最大的經濟體，但凡發生違約事件將引爆美國政府的信用危機，影響美元貶值，繼而對國家經濟造成負面衝擊，甚至將動搖全球金融體系的根基。換句話說，如果真的發生違約事件，全世界都會跟著一起倒楣。
美國方面，多個美銀分析師都表示今年降息的可能性不大，尤其美國通貨膨脹率還沒降到聯準會預期的2%左右。在美國3月通脹數據連續第三個月高於預期後，利率期貨市場顯示，交易員也預期6月降息的幾率大減。加上11月美國總統大選，美國第一季度的GDP也只增長1.6%，低於市場預期的2.5%，因此，市場普遍認為，首次降息的時間可能推遲到12月，最多只降息35個基點。在這種情況下，美國公債到期殖利率可能會保持在相對較高水平，但是債券價格的上漲空間就很小了。
美債長期維持在高息水平也有幾個好處，特別是對於不擅長投資或者沒有時間盯盤或研究個股的投資者來説，持有高息美債不僅可以獲得客觀的回報，有些利率甚至超越通貨膨脹，能夠起到抗通膨避免資產貶值的效果，而且幾乎沒有虧損風險（除非未來一年升息0.75%才有可能虧損），波動性也比股票小，非常適合新手小白，讓投資變得更簡單。
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美國國債和馬來西亞國債的差別
和美國一樣，馬來西亞政府也發行了政府債券，以下是馬來西亞政府債券類型：
- 短期政府債券 Malaysian Treasury Bills（MTB），最長12個月
- 長期政府債券 Malaysian Government Securities（MGS），債券年限3-30年
- 短期政府伊斯蘭債券Malaysian Islamic Treasury Bills（MITB），最長12個月
- 長期政府零息債券 Malaysian Government Investment Issue（MGII），債券年限3-30年
- 由馬來西亞國家銀行（Bank Negara Malaysia, BNM）代表馬來西亞政府發行的短期普通和伊斯蘭債券：Bank Negara Monetary Notes （BNMN）和 Bank Negara Monetary Notes-i （BNMN-i）
馬來西亞政府債券性質和美國公債相近，但馬來西亞政府債券無須支付稅務（exempted from withholding tax），也無須繳付資本增值稅（No capital gain tax）。
美債如何買？
購買美國國債渠道可分為在美國財政部的網站購買，或是透過美股券商買進。可交易的形式包括直接買債券、買債券基金和買債券ETF。
在 TreasuryDirect 購買美國國債
投資人可以透過美國財政部的「TreasuryDirect」網站直接購買美國公債，以$100增持，需最低購買$100債券。
透過美股券商購買美國國債
投資人也可以透過美股券商如 FSMOne、Interactive Brokers 盈透證券、Firstrade 第一證券等買進美債，只要在券商平台開設一個交易賬戶即可開始買賣。
在 FSMOne，只需要$1,000便可在平台上交易美國債券。FSMOne 提供交易不同的美國國債，涵蓋零息債券、短期、中期至長期債券等各種年期債券選擇。在收費方面，處理費用低至投資面額的0.1%（或最低$10）！
以下示範如何通過 FSMOne 直接購買美國公債。
FSMOne 購買美國國債
第一步：在首頁「Bonds」欄位下拉選擇「Bond Selector」
登入 FSMOne 賬戶，點擊首頁「Bonds」欄位，選擇「Bond Selector」進入債券篩選主頁。
第二步：選擇由美國政府發行的債券
在「Currency」欄位點擊 USD 即可查看各種美國債券，涵蓋美國政府債券、公司債券等等。你可以透過搜尋欄輸入「United States Treasury」快速找出由美國政府發行的公債，包括 Treasury Bills 短期國債、Treasury Note 中期國債、Treasury Bonds 長期國債。
第三步：查看不同美債到期日、價格、到期殖利率等資訊
在此頁面能夠查看不同美國國債的資訊，如到期年限、當前價格、到期殖利率、最低投資金額等等。點擊右側綠色圖標即可進入購買債券頁面。如果想要查看某個債券的詳細信息，可以點擊債券名稱進入 Factsheet 頁面。
第四步：確認訂單資訊，完成交易
輸入下單信息後，即可送出訂單完成交易。注意，FSMOne 交易美國國債最低金額為$1,000，以$1,000的倍數調整訂單的名義價值（Nominal Value），後續的交易金額依序應為$2,000、$3,000、$4,000，以此類推。
總結
資產配置經常有「股7債3」的投資搭配，說的就是將30%資金納入風險較低，同時可以提供穩定收益的債券當中。而美國國債是最受歡迎的選擇。如果對投資債券感興趣，FSMOne、Interactive Brokers 盈透證券、Firstrade 第一證券等都有提供不同期限的美債，只需註冊一個投資賬戶即可進行交易。
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