金融市場每天都在震盪，但只有在某些時刻，這些震盪才會演變成全面性的「金融危機（金融風暴）」。
它不是一天發生的崩盤，而是數年累積的泡沫在瞬間爆裂。從1929年大蕭條、1997年亞洲金融風暴、到2008年次貸危機，每一次的金融危機，都不只摧毀了投資人的資產，讓場上無數的投資人在短時間內慘賠身家、血本無歸，更改寫了國家的命運與經濟秩序。
本文和大家分享金融危機是什麼？歷史上發生過哪些金融危機？附上金融風暴年份時間表幫助你更好了解。金融危機有沒有預兆？金融風暴發生的原因？遇上金融危機，投資者該怎麼應對？
金融危機是什麼？又稱金融風暴
金融危機（Financial Crisis）又稱金融風暴，涉及整個金融系統的結構性崩壞，通常伴隨著資產價格大幅下跌，範圍包括但不限於股票、房地產和債券等。它的波及範圍非常廣，會拖累實體經濟和民生，像是收入減少、失業率上升、生產停滯、社會需求下降等等，種種因素串在一起讓總經濟體形成惡性循環。金融危機可能持續數月至數年，主要源於結構性的根源。
當金融體系出現重大壓力，例如銀行擠兌、資產價格暴跌、信貸市場凍結等，導致金融機構無法履行其義務，進而對實體經濟造成嚴重衝擊的情況。
IMF 進一步將金融危機分為以下類型：
- 貨幣危機（Currency Crisis）：當一國貨幣遭受投機性攻擊，導致匯率大幅貶值。
- 銀行危機（Banking Crisis）：銀行體系面臨大規模擠兌或資本枯竭，需政府介入救助。
- 債務危機（Debt Crisis）：國家或企業無法償還債務，可能導致違約。
- 系統性金融危機（Systemic Financial Crisis）：上述多種危機同時或連鎖發生，對整體金融體系造成全面性衝擊。
也就是說，金融危機發生時企業和消費者都會面臨還不起債的困境，銀行和金融機構也可能出現流動性短缺，也就是錢不夠用、無法借貸，市場陷入恐慌。這種恐慌會造成大家爭相賣出資產，甚至急著從銀行提款，害怕資產和存款的價值會繼續跌。
這種危機會讓信用緊縮，借貸變困難，企業和個人消費下降，經濟活動收縮，失業率飆升。有時候，金融危機還伴隨著貨幣貶值、主權債務違約、外匯市場崩潰等複雜問題。
所以，金融風暴不只是一場股市崩盤，反應不僅限於股災，而是一連串嚴重的連鎖反應，會擴散到整個經濟體系，影響就業、消費、企業經營，甚至國家財政與貨幣政策。
它可能從一個小範圍（例如某些銀行面臨流動性危機）開始，然後透過投資人信心崩潰、資金外流，擴散成國家級甚至國際級的經濟動盪。
延伸閱讀：
金融風暴年份時間表
| 金融風暴 | 發生原因 | 發生時間 | 回到前高時間 | 最大跌幅 | |
| 1 | 1929大蕭條 （華爾街股災） | 過度投機 斯穆特-霍利關稅法 | 1929年10月 | 1954年11月 | 89% |
| 2 | 石油危機 | OPEC 對西方的報復 美國經濟滯脹 | 1973年10月 | 1980年7月 | 46.3% |
| 3 | 黑色星期一 | 美國財政赤字過高 股價過高 程式交易 羊群心理 | 1987年10月 | 1989年1月 | 22.6% |
| 4 | 亞洲金融風暴 | 固定匯率 過度舉債 索羅斯狙擊 | 1997年7月 | 約2001年 | 70% （韓股） |
| 5 | 網路泡沫 | 過度炒作科技產業 | 2000年9月 | 2007年5月 | 76.81% |
| 6 | 次貸危機 | 次級房貸投機 | 2007年12月 | 2013年1月 | 55% |
| 7 | 歐債危機 | 歐洲主權債務高 | 2009年12月 | 2013 | 上升 10% |
| 8 | 新冠肺炎 | 病毒恐慌 石油危機 | 2020年3月 | 2020年6月 | 33.8% |
金融危機歷史上發生過幾次？
金融危機最早的歷史可以追溯到17世紀的鬱金香泡沫（Tulip Mania），這也是歷史上第一個有記錄的資產泡沫。1637年，荷蘭人瘋狂炒作鬱金香價格，最終泡沫破裂，一夕之間價值歸零。不過，一些歷史學家認為，這種狂熱對荷蘭經濟的影響並不大，因此不應被視為金融危機，但它確實與鼠疫的爆發同時發生，對荷蘭產生了重大影響。考慮到這一點，很難判斷這場危機是由過度投機還是疫情引發的。
舊金山聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of San Francisco）的研究顯示平均每25年才會來一次金融危機，不像經濟衰退每8年左右就可能發生一次。
下面和你分享8個歷史上比較具有代表性的重大金融危機：
金融危機事件1：1929年美國股市大崩盤引發大蕭條
1920年代處於繁榮時期的美國，又被稱為是「咆哮的二十年代（Roaring Twenties）」。這個時期美國剛結束第一次世界大戰，國力飆升，經濟快速成長，汽車、電器、電話這些新科技產品走入千家萬戶。
福特汽車開創了流水線生產奇蹟，工人薪資上升，消費力也跟著提升。人人都覺得：這就是未來。
1920年代後期，美股走出了一段令人瞠目結舌的牛市。從1923到1928年，道瓊指數漲了四倍。平均投資報酬率達到410%，而普通人的薪資漲幅不到12%，也就是說投資比上班還賺幾十倍。
這時候，出現了一個魔法般的工具：保證金交易。只需要掏出25%的現金，剩下75%可以借來炒股。這等於直接幫你加了4倍槓桿，手上的100美元可以買400美元的股票。
到了1929年，全美超過3,000萬人參與炒股，連農夫、家庭主婦、修車工人、酒保都開了股票帳戶。據統計，光是紐約股票交易所的日成交金額就達到驚人的978億美元，是1921年的61倍。
直到1929年美國股市大崩盤，經濟大蕭條（硬著陸）給全世界帶來數年的困苦。
1929年10月28日這天，是歷史上著名的「黑色星期一」，揭開長達10年的經濟大蕭條序幕。就在當天開市不久，道瓊指數大幅重挫，跌幅高達13%。隔天，10月29日道瓊指數繼續下跌，達幅高達12%。股市的下滑趨勢持續到1932年夏天，道瓊指數收在41.22，為20世紀的最低價，比高峰低 89%。直到 1954年11月，道瓊指數才恢復到崩盤前的高度。
崩盤之後，美國經濟陷入危機，高達90%的銀行家破產，6000 多家企業倒閉。至1933年，失業率更高達25%。也就是說，每4個人之中，就有1人失業。
由於股價暴跌導致許多向銀行借錢的投資人無法繳還貸款，而貸款無法收回導致許多銀行接連倒閉，繼而造成許多企業無法順利借到貸款，形成一個惡性循環。
雪上加霜的是，斯穆特-霍利關稅法的出爐，實際稅率將近60%，導致美國大宗商品出口出口量暴跌超過一半，從52億美元降到24億美元，大量農民破產、棄農。結果，各國的報復性關稅對全球經濟形成惡性循環，英國也因而放棄金本位，全球貨幣大貶值的慘況，布雷頓森林體系取而代之，開起來美元霸權時代，後來還成為世界第二大戰的導火索之一。
而這場大蕭條也正是因為第二次世界大戰才終結。當時美國遭到日本的攻擊而發動戰爭，轉向了戰時經濟，為人民提供了國防工業或到海外參戰的就業機會。
由於當時的美國經濟體是實行自由主義經濟政策，也沒料到會發生如此巨大的蕭條，因此金融風暴來臨時美國政府來不及行動也沒對應策略，也間接導致經濟大蕭條持續了25年之久。
在華爾街股災發生後，美國政府有反省股市崩盤的原因，並實施以下的法案及行動：
- 建立《格拉斯—斯蒂格爾法案》（已廢除），法案的目的是對投機採取管控措施，例如允許美聯準調節存儲帳號的利息、禁止銀行控股公司擁有其它金融公司
- 建立《證券交易法案》
- 成立美國證券交易委員會（SEC）
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金融危機事件2：1973年石油危機
工業之母「石油」，不僅汽車、飛機、輪船離不開石油，就連日常生活中的塑料、橡膠、化妝品也需要用到。
1950年至1973年，由殼牌公司、德士古、加利福尼亞標準石油、海灣石油、英國波斯石油公司、埃克森、美孚石油公司等七大公司組成的企業聯盟（Seven Sisters），全面壟斷石油市場，使原油價格壓低至平均每桶1.8美元。
過低的價格，引發產油國的不滿，藉由1973年10月爆發的中東戰爭，產油國為報復西方國家對以色列的援助，因此決定減少石油生產，提高石油價格，並對西方國家實施石油禁運的手段作為報復。
1973年10月埃及突襲以色列爆發第四次中東戰爭，這場戰爭引發1973年延續至1974年第一次的石油危機。
石油輸出國組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries，簡稱 OPEC）為了報復以色列及支持以色列的國家，決定減少石油生產，提高石油價格，並對西方國家實施石油禁運。
當時多數資本主義國家石油仰賴進口，在調升原油價格以前，每桶價格為2.90美元。但是到了1974年底，石油價格提升至每桶11.65美元，成長幅度將近4倍，因此對各國產生極大的影響，並陷入嚴重的經濟危機。
由於石油價格快速上漲，加上石油制裁等影響，導致美國石油庫存緊張，許多工廠被迫停工，使美國開始採取一連串的節省石油緊急措施。
在這場危機中，股市下跌46.3%，美國通貨膨脹率直線攀升，自1972年3%左右，至1974年已經達到12%。GDP 下滑6.8%，也使得失業率不斷上升，在1975年達到了8.6%的高點。
1973年石油危機和之後的通膨，並不只是因為美國支持以色列引起的，還有很多其他原因。
在1970年代之前，美國大型石油公司主導全球石油市場，OPEC只是跟他們談判拿多一點錢。但到了1973年，OPEC藉著「贖罪日戰爭」這個時機，決定對美國等支持以色列的國家發動石油禁運，來展示自己的地緣政治影響力。
但通膨早在1970年就開始升溫了，不只是因為油價。當時美國物價每年都漲10%左右，美聯儲早就警覺了，只是石油禁運讓通膨變得更嚴重、更快爆發。
當時的聯準會主席 Arthur Burns 在1979年就說，這波高通膨是多種外部因素混在一起造成的，包括越戰財政開支太鬆、美元在1971和1973年兩次貶值、全球經濟在1972-73年快速增長、1973-74年全球糧食歉收、物價上漲、石油價格暴漲以及美國生產力成長速度大減。
這些問題加在一起，導致了當時經濟的「停滯性通膨」（Stagflation）：經濟不成長，物價卻一直漲。
傳統的經濟理論（像是菲利普斯曲線）認為失業率高時物價應該會跌，但1970年代卻出現了「人被裁員，東西卻更貴」的奇怪狀況，讓這些理論失效。
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金融危機事件3：1987年黑色星期一
自1982年開始，聯邦利率持續調降，企業獲利成長，失業率下降的情況下，美股歷經了5年的牛市，道瓊指數上漲將近2倍之多。
美國以及整個西方國家的經濟，都已經進入到了持續增長階段。加上海外資金的流入美股市場，使得美國股市水漲船高，因此讓多數投資人對股市充滿信心，就算當時每股市值已處於偏高的階段，但投資人仍認為牛市會繼續持續下去。
特別是1987年上半年，道瓊指數在短短7個月內飆漲44%。但是到了10月份，美國政府揭露了高於預算的財政赤字，市場預期美元會貶值。10月14日開始，美股連續幾天下跌。10月16日遇到「三巫日（triple witching）」，也就是選擇權、期貨等衍生品同一天到期，導致市場更混亂。那天道瓊就跌了4.6%。
1987年10月19日，美國道瓊指數一天內跌幅高達22.6%，創下美股歷史單日最大跌幅的紀錄，並引發全球股市動盪，因此這天又被稱為是「黑色星期一」。
短時間內災難蔓延至整個亞太地區及歐洲，紐西蘭股市竟然暴跌60%，世界各地的股票市場負面消息頻傳，加劇了投資人恐慌的心理，因此產生大量拋售潮。 估計當時全球股市損失高達 17,000 多億。
此次的股災發生原因，多數人認為是因為股價過高、程式交易、羊群心理及市場上流動資金不足等因素造成。
程式交易的原理是當電腦發現股價下跌時，會依照原本設定賣出股票，賣出的股票會再讓股價下跌，因此造成惡性循環。
最後在美聯儲發布了聲明，為金融市場提供流動性，透過降息、放寬政府借貸規則、購買公司債券和發放貸款，來緩解市場的恐慌及動盪。同時，向大公司提供資金，讓他們能回購自家的股票，並與世界各國協調匯率，穩定美元，讓資金不流。罪魁禍首之一的程式交易也被管控，使市場下跌告一段落。
由於這次股災的發生，也使美股首次出現「熔斷機制」，當標普500指數如果出現大幅度下跌7%、13%、20%時，全美證券市場就會暫停交易15分鐘，這項措施是為了防止市場出現恐慌性的拋售。
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金融危機事件4：1997年亞洲金融風暴
90年代後，大量資本流入亞洲國家使經濟快速發展，這也使得各國匯率上升，加上各國為了吸引外國資金，而實施與美國之聯繫的固定匯率制度。
但1995年開始，美元走強，加上許多亞洲地區的國家經濟呈現惡化，導致經濟出現泡沫，結果這場災難由泰國放棄固定匯率制度而引爆。泰國已經花了好幾個月的時間燒外匯存底，試圖守住固定匯率。但資本外逃的壓力太大，最後防線潰敗。
泰國的問題不只是匯率，還包括房地產泡沫、銀行體系呆帳暴增、以及過度借入短期外債。當匯率崩盤，企業與銀行的外幣債務瞬間膨脹，現金流斷裂，金融體系雪崩式崩潰。
1997年7月，泰國放棄「固定匯率制」並實施「浮動匯率制」後，揭開亞洲金融風暴序幕。當天泰銖兌美元匯率降幅達17%，使外匯及金融市場一片混亂。
當泰國出事後，外資立即將目光轉向其他結構相似的國家，形成「金融傳染」效應。
馬來西亞、印尼、菲律賓都陸續面臨貨幣貶值與資本外流。印尼情況最為嚴重，金融危機最終演變成政治危機，導致蘇哈托政權倒台。而香港雖然成功守住與美元掛鉤的聯繫匯率制度，但也遭受幾波猛烈的金融攻擊，香港股市一度暴跌，引發全球金融市場劇烈震盪。
同年11月，被譽為亞洲四小龍之一的韓國也爆發金融風暴，韓元匯率持續貶值，貶幅高達50%，因此外資將大量資金撤出韓國股市，導致韓國股市下跌近70%。隨之而來開始出現企業倒閉潮，光是前30大企業就倒閉19家。
在面臨國家破產之前，韓國不得不向國際貨幣基金組織（IMF）申請援助，借款570億美元，短暫控制了這場危機。
但是不到幾個月，韓元繼續貶值，甚至接連影響日本，日本銀行、企業相繼出現破產的情況，使得這場東南亞金融風暴演變成亞洲金融風暴。
為什麼這些國家會這麼脆弱？
而這場金融危機中，大部分國家都在指責一個人，那就是索羅斯，認為他是亞洲金融風暴的「主因」。但事實上他的投機操作的確只是導火索，加速了危機的爆發。
許多亞洲媒體與政治人物將索羅斯描繪成「惡魔空軍」，甚至馬來西亞前首相馬哈迪公開指責他「蓄意摧毀馬來西亞經濟」。但從國際金融的角度來看，索羅斯只是利用了當地經濟制度設計的漏洞與市場失衡，這是資本市場中常見的套利行為。
事實上，如果當時這些國家外債槓桿沒這麼高、金融監管更嚴謹、匯率更有彈性，單靠對沖基金的力量是無法撼動整個金融系統的。
表面上看，這些亞洲國家在1990年代初期表現亮眼，GDP年增率普遍超過5%，有時甚至逼近10%。這些「亞洲四小龍」「東協新興國家」都被視為模範生，有著開放市場政策、高儲蓄率與穩健財政。
但實際上，這些成長是靠過度舉債與外資流入堆起來的。這些國家當時普遍採用固定或半固定匯率制度，大量吸引外資進入，企業與銀行也瘋狂借入短期美元債務。銀行缺乏監管，企業瘋狂擴張，資產泡沫累積，特別是在房地產市場。當本國貨幣崩盤時，債務壓力會如海嘯般襲來。
當時，索羅斯與其他國際對沖基金觀察到泰國的外匯儲備正在快速下降、經常帳赤字惡化、房地產泡沫嚴重，再加上泰銖與美元長期掛鉤，認為泰銖匯率已經明顯高估，便展開大量做空操作。
這些操作本身並非「惡意」，而是對市場失衡的反映，也就是所謂的「套利交易」（carry trade 的反向操作）。但在原本就岌岌可危的情況下，索羅斯的空頭操作加劇了資本外流與市場恐慌，加速了泰國崩盤的時間點。
在危機擴散到無法收拾的地步後，國際社會開始出手援助。IMF、世界銀行、亞洲開發銀行、美國、日本等陸續為泰國、印尼與南韓提供總額高達1180億美元的援助貸款。這些資金的主要目的是重建外匯儲備、穩定市場，並為結構改革爭取時間。
但援助不是白拿的。IMF 要求這些國家進行深度改革：包括清理銀行壞帳、關閉不良金融機構、強化監管制度，並提升經濟彈性與競爭力。在短期內，這些措施帶來了更多痛苦，比如高利率政策為了守匯率，卻加深了經濟衰退。但隨著危機穩定，政策也逐步轉向寬鬆以刺激成長。
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金融危機事件5：2000年網路泡沫
1995年後資訊科技、互聯網快速發展，網際網路逐漸普及，人們的生活漸漸被網路所影響。 那時，美國開始進入一個前所未有的科技黃金期。互聯網技術快速崛起，Yahoo、Amazon、eBay、Pets.com 等新創企業如雨後春筍般湧現，只要跟「.com」沾上邊的公司，投資人幾乎不問營收、不問獲利，爭相把錢砸進去。這些公司的估值在短時間內飆升，導致美國股票市場瘋狂上漲。那斯達克指數從1995年不到1,000點，一路飆升至2000年3月的5,048點，足足上漲了五倍！
這段時期美國的股市看似欣欣向榮，但背後卻隱藏著極大的風險。其實，大部分網絡公司根本沒有實際的商業模式或盈利能力，它們靠的是市場對未來的想像。投資人預期這些公司未來會賺大錢，但問題是這個「未來」從未真正到來。
值得注意的是，這場泡沫的形成，並不是單純的市場「非理性繁榮」，而是與當時全球資金流向美國密切相關。1990年代後期，美國經常帳赤字逐年擴大，到2004年已高達國民總產值（GNP）的5.7%，遠遠超出戰後的平均水平（約1%）。這代表美國持續從世界其他地區吸收資金，資金大量湧入股票市場，尤其是網絡股，進一步推升泡沫。
從資產配置來看，當時美國的對外資產與負債中，超過三分之二是股票資產，也就是說，美國不只是國內投資人熱情追捧，就連海外資金也大舉湧入股市。這讓美國的對外資產負債狀況出現劇烈變化：1995年時，美國的淨外資資產僅占 GNP 的負5%，但到2004年已惡化至負26%。泡沫雖然推高了資產價值，但也種下了外部脆弱的種子。
這場泡沫在2000年終於走到盡頭。當投資人發現這些公司遲遲無法實現盈利，信心瞬間崩潰，泡沫也隨之破裂。納斯達克指數在2000年3月見頂後迅速下滑，到2002年10月最低時跌至1,139點，跌幅高達76.81%。
許多知名的「.com」公司一夜之間宣告破產，就連像 Cisco、Intel、Oracle 這樣的藍籌科技股也重挫超過八成，陷入不斷腰斬的惡夢中。例如亞馬遜公司（Amazon）股價曾高達118元，在這場股災後，最低只剩下7元。
泡沫破裂的衝擊不只是金融市場，而是擴散到整個經濟結構。美國的家庭財富縮水，消費與投資急劇下降，經濟陷入衰退。許多失業者正是那些曾經在科技熱潮中投入全部人生的年輕人和創業者，成為泡沫破滅後的直接受害者。
面對泡沫崩潰與經濟衰退，美國政府在2001年由布希（Bush）上任後大幅擴張財政支出，並進行大規模減稅。雖然這些政策在短期內支撐了經濟，但也讓美國財政赤字急劇擴大。到了2004年，赤字占GNP 的比重已達4.8%，公共債務從2001年的33%上升至37%。然而，這一次不同於1980年代的高赤字與高利率情況，儘管政府大量舉債，市場利率反而走低，實質利率從90年代末的超過3%，一路降至2000年代初期接近0%。
這反常現象背後反映出，市場對未來經濟增長極度悲觀，資金寧願投入低風險的政府債券，也不願再去冒險押注創新企業。也因此，原本應該透過資本市場有效配置資源的機制，反而陷入了低效率狀態。
從宏觀角度看，2000年網絡泡沫的破裂與其後的財政擴張，實際上是一場「泡沫與債務」的交替過程。在股市狂熱時期，資金集中於高風險但非永續的網絡企業；泡沫破滅後，政府透過擴張赤字和債務來「填補」資本市場的空缺。然而，這也讓整個美國經濟從以股權為主導的投資驅動，轉變為靠債務撐場的政策驅動。
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金融危機事件6：2008年金融海嘯
經歷2000年網路泡沫、安隆等會計醜聞、以及911恐攻帶來的衝擊之後，聯準會（Fed）自2001年到2003年共執行降息13次，利率由6.5%降到1.0%。
這原本是為了刺激經濟，但也意外地點燃了房市的投機熱潮。低利貸款讓越來越多人開始買房，甚至連信用紀錄不佳的「次級房貸」借款人也能輕鬆貸到款。美國家庭的抵押貸款債務從1998年佔GDP的61％上升到2006年的97％。
一時間，美國房價不斷上漲，民眾感覺自己越住越有錢，銀行也樂於放貸，因為這些房貸很快就能打包成「按揭支持證券」（MBS），賣給投資機構，再透過金融工程包裝成「高評級」的金融商品。
所以，也有說法稱 2008 次貸危機其實是信用評級機構釀的禍。結構性融資產品，例如抵押貸款支持證券，占美國未償還債務總額的11兆美元以上。這些證券中的大部分都獲得了高評級。例如，在穆迪評級的結構性融資證券中，超過一半獲得了AAA評級。AAA 評級通常只授予那些被認為幾乎無風險的證券的最高信用評級，這個評級讓很多人誤以為 MBS 是安全的。
2007年及2008年，結構性融資證券的信用狀況急劇惡化：36,346個穆迪評級的證券等級被下調，其中近三分之一的下調證券等級為AAA。光是2007年11月，就有2,000個證券等級被下調，導致持有這些「有毒資產」的公司在金融海嘯時倒閉。
釀成金融海嘯大禍的另一根稻草就是2004年，美國證券交易委員會（SEC）放寬了五大投資銀行的資本槓桿限制，像高盛、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登等得以用原本資金的30到40倍去槓桿操作。這加劇了風險累積，也讓次貸泡沫越吹越大。
但泡沫總有破的一天。2006年開始，美國房價開始下跌，原本靠低利率撐起來的房市開始出現裂痕。許多購屋者的房價低於貸款金額，特別是那些買不起房卻被「誘導」貸款的次級借款人開始違約。房貸公司紛紛倒閉，像 New Century 這家曾在2006年放出高達600億美元次貸的公司，隔年就申請破產。
2007年中，兩家貝爾斯登旗下的對沖基金爆雷；BNP巴黎銀行也突然宣布旗下三個基金暫停贖回，英國的Northern Rock甚至要向英格蘭銀行求救。當時全球投資人還沒意識到，真正的風暴才剛開始。
2008年，情勢急轉直下。3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登倒下，被摩根大通用幾乎象徵性的價格收購；到了9月，金融系統終於全面崩潰。擁有158年歷史的雷曼兄弟申請破產，創下美國史上最大破產案，引爆全球恐慌。股市崩盤，信貸凍結，銀行互不信任，國際間資金流動也全面停擺。
道瓊指數自2007年高點13,930點至2008年10月時，最多已下跌將近6,000點，跌幅超過4成。
同一時間，美林被賣給了美國銀行，接著一連串的金融機構面臨倒閉，不僅造成信用緊縮，危機更擴及全球，造成全球金融市場全面崩跌。
2009年3月，道瓊指數最低跌到6470點，跌幅高達54.4%，而 S&P 500指數跌幅也超過50%。
美國政府不得不出手救市。10月，通過了史上最大規模的救市方案「問題資產救助計畫」（TARP），政府動用4,400億美元接管或注資銀行、收購有毒資產，甚至暫時國有化房貸機構房利美與房地美。儘管這引起公憤，民眾覺得是在「拿納稅人的錢救華爾街的錯誤」，但這項措施最終確實穩住了金融市場
之後美股觸底反彈，開始史上最長的多頭市場之一（2009-2020）。
然而，這場風暴帶來的社會與經濟後果難以抹去。美國失業率一度飆破10%，約380萬戶家庭被法拍，數百間銀行倒閉，全球經濟陷入大衰退。這場危機之後，美國通過《多德-法蘭克法案》，對金融業進行大刀闊斧的改革，設下更多監管與資本要求，並限制高風險操作，以避免下一次危機。
金融危機事件7：2010年歐債危機
2008年金融海嘯過後，歐洲部分國家因為大量借貸而導致無力償還。
在2009年10月，希臘財政赤字就高達15%，債務負擔相當於GDP的113%，幾乎是歐元區60%上限的兩倍，以至於遭到國際信評機構（惠譽、穆迪、標普）下調希臘信用評級。
希臘債務危機拖累歐元走弱，不到半年期間，歐元兌美元已經由1.5跌至1.2，使危機逐漸蔓延整個歐洲，史稱「歐洲主權債務危機」，又稱歐債危機。
除了希臘，受波及的主要有愛爾蘭、葡萄牙、義大利、西班牙等國，因此又稱「歐豬五國」（由5國英文名稱第一個字母所組成「PIIGS」）。
2010年，希臘的債務已經被評為垃圾等級，投資人聞之色變。為了避免歐元瓦解與金融傳染擴散，歐盟和國際貨幣基金（IMF）開始介入救援，但附帶條件是「緊縮政策」：大砍政府支出、提高稅收。對民眾來說，這意味著福利縮水、失業增加、物價上漲，街頭抗議一波波爆發，特別是在希臘最為劇烈。2015年，反緊縮的激進左派「激進聯盟」（Syriza）上台，甚至一度拒絕歐盟的救援條件，導致希臘幾乎面臨退出歐元區的邊緣。
愛爾蘭也在2010年11月成為第二個求援國，葡萄牙在隔年加入，之後西班牙與塞浦路斯也陷入麻煩。整個歐元區氣氛肅殺，信心崩潰，信用評等接連遭下調，資本外逃，導致歐洲各國政府融資成本暴漲。當時，義大利的銀行體系尤其脆弱，壞帳高達4,000億美元，一度被認為比希臘更可能引爆全歐系統性風險。
為了壓制這場火勢，歐盟成立了歐洲金融穩定機構（EFSF），由歐洲央行（ECB）與IMF聯手出資提供紓困資金，換取各國進行改革與財政自律。而ECB總裁馬力歐·德拉吉（Mario Draghi）更在2012年發出震撼市場的承諾「不計代價（whatever it takes）」拯救歐元，並大規模啟動債券購買與量化寬鬆政策。
這場危機不只是一場債務問題，它反映了歐元區設計上的根本缺陷：有共同貨幣，卻沒有共同財政政策。當危機來臨時，邊陲國家無法透過貶值貨幣來恢復競爭力，只能靠削減支出與接受援助，承受社會與政治巨大代價。
儘管歐債危機在2013年後逐漸受控，部分國家如希臘開始緩慢復甦，失業率從27%降至16%、GDP恢復正增長，但歐洲的政治與經濟結構已深受動搖。2016年的英國脫歐公投，被許多分析認為是危機餘波下民粹與不滿的延伸，甚至一度引發歐盟解體的擔憂。
但神奇的是，2010年，歐洲股市表現並不糟糕，英國富時100指數上漲9%，德國DAX指數上漲16%。然而，法國CAC指數全年也只下跌了2%。
今日，歐洲央行已不再仰賴市場購買公債，而是主動擔任最後買家角色。儘管如此，義大利等國仍然面對高負債與政治風險的雙重壓力。一場結構性的危機，或許暫時平息了，但歐洲的財政與貨幣同盟要真正穩固，仍有很長一段路要走。
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金融危機事件8：2020年新冠肺炎席捲全球
2019年，在中國武漢首次出現不明原因的肺炎感染的案例。短短幾個月的時間，造成全球確診病例破萬，世界衛生組織將它命名為新型冠狀病毒（COVID-19）。
2020年3月，新冠病毒（COVID-19）在全球迅速蔓延，導致美國多州實施封鎖措施。不到幾週時間，餐廳歇業、航班停飛、辦公室關門，全球經濟活動幾乎按下了「暫停鍵」。這場突如其來的疫情不僅是一場公共衛生危機，也迅速引爆了一場規模驚人的金融與經濟危機。
壞消息不只如此，在同一時期沙烏地阿拉伯與俄羅斯談判失敗，沙烏地阿拉伯為了報仇，開始報復性地開採石油，讓國際原油價格大跌 30%。
2020年2月下旬至3月，美國股市經歷了歷史性崩跌。標普500指數僅用16個交易日就從高點暴跌超過20%，正式進入熊市，這是美股史上最快進入熊市的一次。在這段期間，除了疫情因素造成股市一片恐慌，還加上油價暴跌，導致3月9日，美國股市一開盤，S&P 500指數下跌7%，觸發熔斷機制，市場交易暫停15分鐘。 到3月23日，標普500指數累計下跌了約34%，納斯達克與道瓊指數亦同步重挫，投資者陷入恐慌。
疫情最嚴重的時期，美國勞工市場幾乎崩潰。2020年4月，美國失業率飆升至14.7%，是自大蕭條以來的最高水平。僅在2020年3月和4月的兩個月內，美國就有超過2200萬人失去工作。相比之下，2008年金融危機期間失業率最高也只是10%左右。
與今日因供應鏈與戰爭引發的高通膨不同，2020年初期的經濟危機反而出現通縮壓力。根據美國勞工部數據，2020年5月核心個人消費支出（Core PCE）年增率僅為1.0%，遠低於聯準會設定的2%通膨目標。一方面是因為能源價格暴跌（油價一度轉負），另一方面則是消費需求幾近凍結，企業大規模打折、裁員、關閉門店。
2020年第二季，美國GDP出現年化下跌32.9%的慘烈數據，創下自1947年有紀錄以來的最嚴重季度萎縮。餐飲、旅遊、娛樂、航空業幾乎全面癱瘓，中小企業關門大吉，消費支出幾乎停止，導致整體經濟活動大幅縮水。
2020年，全球爆發COVID-19疫情，對美國經濟造成前所未有的衝擊。為了應對這場危機，美國政府實施了一系列大規模的財政刺激措施，導致聯邦預算赤字和公共債務佔國內生產總值（GDP）的比例大幅上升，達到歷史高位。
根據美國國會預算辦公室（CBO）的數據，2020財政年度的聯邦預算赤字達到約3.1兆美元，約佔GDP的15%，是自第二次世界大戰以來的最高水平。截至2020年底，美國公共債務佔GDP的比例從2019年的79%上升至約98%。
這些措施在短期內有效地支撐了經濟活動，減少了失業和貧困的程度。然而，也導致聯邦赤字和債務水平迅速上升。
隨後在全球央行不斷撒錢救市，美國聯準會實施無限期量化寬鬆（QE）政策下，全球股市才脫離險境，但也從此開啟了通膨降不下去的高利率時代，到了2022年9月CPI創下6.6%的新高，直到連續升息11次，CPI 才降到2025年4月的2.3%。
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金融危機的徵兆有哪些？金融風暴原因
金融危機不是像天災一樣隨機發生的，IMF 和 FED 就整理出金融危機發生前的幾個徵兆：
1.資產價格瘋漲，泡沫形成中
危機的第一個徵兆，往往來自於「資產價格的非理性暴漲」，也就是大家常說的「泡沫」。無論是股票、房地產，還是加密貨幣，只要價格漲到遠遠脫離基本面（例如企業賺的錢、房子的實際租金收益），就很可能不是因為這些東西真的變得更有價值，而是因為大家都相信「還會繼續漲」，於是追著買、瘋狂加碼，形成一種集體的幻覺。
而許多投資人在這時候也會投機，例如開槓桿和頻繁做短期交易。
若你這時選擇當旁觀者，將不難注意到市場訊息有點樂觀到不可思議，投機行為也已經過度頻繁，通常這就是股市崩盤前的一大前兆喔！
這種泡沫的特點，是它在膨脹時沒人覺得有事，每個人都覺得自己是聰明的投資者，但一旦市場信心動搖，價格就會像氣球爆炸一樣崩跌，重創投資者與金融機構的資產負債表，引爆連鎖反應。
作為普通投資者，我們是沒有辦法預測金融危機什麼時候會發生的，但我們能從市場中找到規律，判斷市場現在是不是無理性的過熱，這個辦法就是查看巴菲特指標。
另一個辦法就是從身邊的人觀察。擦鞋童理論又稱為零股理論，由約瑟夫・派屈克・甘迺迪在 1927 年提出。
據說當時他在路邊被一位擦鞋童服務，擦鞋童這時跟他聊起股市，讓甘迺迪提高警覺，並回家立刻賣掉股票。
「當一個什麼都不懂的擦鞋童都跟你談起股市了，就代表股市處於過度樂觀的情況了」，這是他當時的反應。
你是否有遇過跟不了解股市的人聊天，例如鄰居或菜市場阿姨，他們卻跟你聊起股市的事，如果有遇到的話，可能就要警覺現在的股市是否過於樂觀嘍！
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2.信貸暴增（Credit Boom）
泡沫之所以能一路飛漲，背後通常都有一個強力助攻：信貸擴張。
當銀行對企業、家庭或投資者貸款變得越來越寬鬆，錢就像水一樣流進市場，推升資產價格。這種情況下，大家的槓桿（也就是借錢投資的比例）越來越高，風險越堆越多，卻沒人願意踩剎車。
當貸款增長過快，金融系統的韌性會被削弱。尤其當利率上升或資產價格下跌時，原本借錢買房、買股的人發現還不起錢，銀行的呆帳開始增加，金融機構的資本也會被蠶食，這時危機的火苗就悄悄點燃了。
3. 金融機構失靈，銀行開始不信任彼此
一旦資產價格反轉、貸款開始違約，金融機構，例如銀行、券商、投資基金之間的信任會出現裂縫。銀行之間互相拆借的市場可能出現「流動性乾涸」，大家寧可留著錢自保，也不願借給可能爆雷的對手。
這時候就會出現我們在2008年金融海嘯看到的情景：金融機構開始擠兌、倒閉，資金市場凍結，整個金融系統像高速公路塞車一樣動彈不得，企業融資斷鏈、民眾無法提款，這就是所謂的「金融中介功能失靈」。
4.資產負債表全面惡化
金融危機來臨時，常常是「全體一起遭殃」。不只是銀行，連企業、家庭、甚至政府的財務狀況都會迅速惡化。資產價值崩跌、收入減少、負債壓力上升，形成惡性循環：還不起債，資產被強迫賣出（火災賤賣），導致價格繼續下跌，讓更多人破產。
這時候，「資產負債表衰退」的效應會持續壓抑經濟活動。即使利率降低，企業也不敢投資，家庭不敢消費，整個經濟進入一種「借不到錢、也不想借錢」的狀態，經濟成長長期疲弱。
5.政府緊急出手，央行灑錢、國家救市
當市場信心崩潰、金融機構連環倒下時，政府通常會出來「救火」。這可能是央行降息、注入資金，或財政部門對銀行進行資本重組（也就是俗稱的「救銀行」）。這種大規模的干預，正是危機已經非常嚴重的信號。
但值得注意的是，政府出手雖然可以止血，卻也往往意味著：這場危機的根源早已深植在系統之中，而非單純的市場波動。更糟的是，如果救市不夠果斷或方向錯誤，反而會讓信心更快速崩潰。
6.信心與情緒反轉，市場從狂熱變恐慌
最終，金融危機常常不是因為哪一個具體的數據，而是因為「信心的崩潰」。這就是經濟學家凱因斯講的「動物精神」（animal spirits）。人類的情緒，遠比數據更容易形成劇烈波動。泡沫時期的群體瘋狂，會在某個不明確的時間點迅速轉為集體恐慌。（投資者的恐慌情緒可以通過 VIX 恐慌指數判斷。）
這種心理上的反轉，不只是情緒問題，更會在市場中引發雪崩式的賣壓、銀行擠兌、資金撤離等具體後果。這就是為什麼危機來臨時，即使基本面看起來還沒崩，也會出現「一夕之間天翻地覆」的局面。
總之，金融危機的徵兆不是單一指標能預測的，而是一種「系統性的病變」：資產價格與信貸的異常上升、金融系統的信任瓦解、資產負債表全面惡化、政府緊急出手、加上市場情緒的劇烈反轉，最終導致全面性的崩潰。
真正的危險在於：這些警報，在危機發生前往往被忽視，甚至被誤解為「經濟繁榮」的表現。
金融風暴常見的發生階段
第一階段：突發性
金融風暴是突然間發生的，在投資市場處於牛市的時候，資金累積或股價往往會穩定的上漲。
但發生金融風暴時，尤其在最前期會先遇到股價突發性的大跌，導致許多投資人措手不及，手上的資產也會因此瞬間貶值。
第二階段：不確定性
在經歷過股價突發性的崩盤之後，市場這時不僅由樂觀轉悲觀，不確定性也會湧上來，像是「現在該賣出嗎？」、「現在該買進嗎？」、「現在該投資嗎？」、「我會被減薪嗎？」、「我會被裁員嗎？」都是股價崩盤後會出現的問題。
不論是資深投資人還是一般散戶在這種時候都會出現猶豫不決又不確定的心態。
第四階段：恐慌拋售
由於不確定性的增加，讓許多人尋求最保守的策略以保住資產，而這時大部分人往往會選擇恐慌性地拋售手上的資產，開始回收現金。
更甚者會趁這波趨勢開始大量賣壓（做空）股票，讓市場進入恐慌的情緒當中，演變成惡性循環。
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最後階段：央行救市
由於不確定性的上升和恐慌情緒的加成，會讓大家覺得這是一個沒有希望且無止盡的情況，這時候美國央行和財政部就會祭出救市策略，像是量化寬鬆（QE）和降息等等，試圖讓金錢湧入市場來提升股市表現。
遇上金融危機，投資者能怎麼應對？
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遇上金融危機時，投資者一定要穩，心態穩、手穩、資產穩！
避免過度自信
市場崩盤爆發時，幾乎所有事物都會往壞方向前進，因此這時更不要過度自信及預測市場，例如經常追逐市場訊息，覺得哪邊好就追哪邊，不願意放棄任何可以「賭贏」的機會，信心程度大到認為可以從這次金融風暴中脫穎而出。
而事實是頻繁的投機性交易不僅磨損精神，歷史也證明了過度的投機行為很少會得到好下場。
這時的我們更應該將自信心收起來，並冷靜下來等待機會，而不是把大量資產一次注入股市中。
準備完善的資產配置
金融風暴的產生往往也會伴隨失業率的上升，若不幸的失去主動收入後，我們將還有多少現金可以生活？這時候就很仰賴「緊急預備金」了！
所謂緊急預備金，顧名思義就是在緊急情況下所能動用的資金，包括失業、生病、發生意外時所需要的一筆錢，而不僅僅是股市崩盤，更建議在日常生活中就要儲存緊急預備金，因為很少有人可以預測到「意外」的發生。
除了緊急預備金，要準備完善資產配置很重要的一步是分散投資，這裡說的不僅是將資金分散在不同類型的股票，而是投資除了股票以外的其他資產，例如房地產、ETF、定存、避險資產、黃金等資產配置。
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舉個例子來說，2000 年網路泡沫導致資訊科技業的市值大跌，要是你擁有資訊科技業以外的股票，甚至還有房地資產，是否會因此不被大環境波及，而比別人更容易生存下來？
握有現金，等待機會
股價下跌意味著投資標的可以用更便宜的價錢買進，因此投資人這時要更有耐心的等待，並持續累積手上的現金，等待市場消化完壞消息後，就可以開始買進投資標的，並享受著資產升值的舒暢感。
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總結
金融危機不但會對經濟帶來嚴重的衝擊，導致失業率攀升，企業倒閉、人民生活陷入困頓等情況。
從距離我們現在最近期所發生新冠肺炎造成的金融危機，市場大量拋售導致股價暴跌，過程中或許有許多投資人損失慘重，但也有人逢低承接股票，這場危機過後，隨之而來的卻是轉機的出現。
現在回過頭來看，多數國家指數已紛紛創下新高，而又有多少投資人順利度過這次危機，繼續活躍於市場中。
股神巴菲特曾說過一句名言：「海水退潮，就知道誰沒穿褲子游泳。」
每一次的金融危機考驗的是投資人的紀律性，是否在進場之前就做好投資規劃，是否有依照計畫確實執行。未來仍然還有機會再次出現金融危機，沒有人知道何時會發生。只有做好準備的投資人，才能在金融風暴發生時臨危不亂，同時趁著危機發生時尋找適合的投資機會，才能長存於市場中，立於不敗成為贏家。
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