原油價格在這一年經歷了巨大波動。2024年4月，布蘭特原油和WTI 原油顯示因俄烏戰爭以及中東衝突暴漲約20%，價格衝破80美元。當時 OPEC 還認爲全球對石油的需求巨大，還計劃在10月增產。
不料，來到9月，國際油價已經跌了10%，從4月高峰來算更是跌了22%，布蘭特原油和WTI 原油更是分別下跌至69美元和65美元，是2021年以來首次跌破70美元的大關。
要知道國際油價的影響範圍遍及全球，畢竟全世界都要使用原油，尤其大部分國家的最主要能源就是原油，所以油價的波動對政府及民生的影響力極大。
所以本篇要來介紹國際原油價格是如何被全球三大原油：布蘭特原油、WTI原油和杜拜原油期貨對原油走勢的影響以及油價是如何定制的，並說明哪些因素會影響油價上漲或下跌，其對經濟和股市會產生什麼影響，還有油價查詢的方法。有興趣的讀者請趕快看下去吧！
原油價格的定價機制是什麼？
原油都是以「期貨合約」形式交易的，所謂的油價便是指這些期貨合約的價格。而原油期貨（Oil Futures）的意思是指買賣雙方先簽訂原油合約，到了指定日期時，買家可以用合約定好的價格買走賣家的原油。
其實國際油價沒有公平的定價機制，甚至可以「邪惡」的說，油價是可以靠「人為操作」的，其影響因素非常多，包括政治、戰爭、天災、刻意的增加/減少產量等等因素都會影響國際油價走勢，在接下來的段落中也會仔細聊到。
認識國際三大原油期貨：WTI原油、布蘭特原油及杜拜原油
全球許多國家其實都有能力生產石油，但由於各國的產量、開採成本、品質都有差異，這些變因都會影響原油價格標準，因此市場上出現了許多不同的油價機制，為了方便全球市場交易，這些油價機制逐漸「統一化」，逐步以少數幾個特定地區的油價機制作為標準，以下三個油價機制就是全球市場最主流的標準：
1. 西德州原油（WTI）
WTI（West Texas Intermediate）中文叫西德州原油、美國原油或紐約原油，主要生產地在美國的德州撲克西部地區，在全球市場種屬於超輕質、低硫含量的原油，品質相當的高，非常適合作為日常汽車的使用。
（注：原油越輕質、硫含量越低，代表品質越高，反之亦然）
在大宗商品的期貨市場中，WTI 也是成交量最大的商品之一，它擁有非常良好的流動性和透明度。而由於西德州原油只在美國境內提煉及加工，因此其價格走勢也代表美國的原油現況，想當然的，WTI 的價格容易受到「美國境內的供給狀況」和「運輸條件」而波動。
2. 布蘭特原油（Brent Crude）
Brent Crude 中文叫布蘭特原油，主要生產於「歐洲北海和西歐地區」，硫含量略高於西德州原油，所以其品質略低於西德州原油，比較適合作為柴油、噴射燃油、汽車燃油。
歐洲、地中海地區、非洲、澳洲及亞洲部分地區非常重視布蘭特原油價格，是重要的定價參考物，與西德州原油並駕齊驅，是全球原油市場最重要的 2 個原油定價標準。
基本上，布蘭特原油不會設定交割地，它是透過「期貨轉現貨」的方式進行交易的，而且生產地靠近港口，對運輸非常有利，能自由運送到世界各地角落。
3. 杜拜原油（Dubai Crude）
Dubai Crude（杜拜原油）顧名思義，主要在杜拜生產，硫含量遠高於前 2 種原油，所以其品質是三大原油中最差的，影響力也最小。
比較特別的是，杜拜原油主要是「現貨交易」，不像前兩種原油屬於期貨交易，雖然它有在DME（阿聯酋杜拜商品交易所）以期貨商品的名義掛牌上市，但由於它的合約設計比較特殊，實際上杜拜原油還是屬於現貨交易，而流動性也遠遠不及西德州原油和布蘭特原油。
WTI原油 vs 布蘭特原油 vs 杜拜原油
以下是西德州原油（WTI）、布蘭特原油（Brent Crude）和杜拜原油（Dubai Crude）的差異統整：
| 西德州原油（WTI） | 布蘭特原油（Brent Crude） | 杜拜原油（Dubai Crude） | |
|---|---|---|---|
| 主要生產地 | 美國德州 | 歐洲北海及西歐 | 杜拜 |
| 油價適用地區 | 美國 | 歐洲、地中海地區、非洲、澳洲及亞洲部分地區 | 杜拜、亞洲部分地區 |
| 主要交易所 | 紐約商品期貨交易所（NYMEX） | 倫敦國際石油交易所（IPE） | 杜拜商品交易所（DME） |
| 原油品質分類 | 輕質原油 | 輕質原油 | 中質原油 |
| 硫含量分類 | 最低 | 略高於西德州原油 | 高於西德州原油和布蘭特原油 |
| 原油品質排名 | 1 | 2 | 3 |
| 期貨合約規格 | 1000桶 | 1000桶 | 現貨交易 |
| 全球交易量佔比 | 50% 以上 | 25% 以上 | 最少 |
其實以全球市場來說，西德州原油和布蘭特原油就佔了至少 7 成的交易量，是最重要的兩個指標，因此接下來所談的原油價格，主要就是這兩種價格。
原油價格歷史變動
這邊先簡述一下歷史油價的波動：
- 1973 年第一次石油危機：中東各國為了制裁以色列以及支持以色列的西方國家，開始禁止輸出石油，導致油價從 3 美元飆升到 12 美元
- 1979 年第二次石油危機：伊朗和伊拉克發生衝突，油價從 14 美元飆升到 35 美元
- 1980-1986 年原油過剩：因為原油需求下降導致過剩，在 1980-1986 年期間，油價從 35 美元降至 27 美元
- 1990 年第三次石油危機：波斯灣戰爭爆發，油價在三個月內從 14 美元飆升到 40 美元
- 1999- 2008 年原油需求提升：在這 9 年間，印度和中國經濟崛起，原油需求量提升，導致油價從當時的最低點 24 美元，一度上升到 183 美元（五月）
- 2008 年底金融危機：金融危機爆發後，油價一度跌倒 30 美元
- 2009 年金融危機後：在危機解除後，油價迅速回升，一度來到 82 美元/桶
- 2014-2016 年油價下跌：2014 年開始，由於美國產量升，而全球需求量下降，導致油價開始下跌，在長期供過於求的情況下，WTI 油價跌至十年最低水位：26 美元
- 2020 年新冠疫情：由於新冠疫情爆發加上俄羅斯和沙烏地阿拉伯（OPEC 最大成員國）打石油價格戰，導致油價出現歷史上首次負數，WTI 一度跌到 -40 美元（也就是賣家還要貼錢，讓買家買走原油），但布蘭特原油維持在 25 美元，所以主要受影響範圍在美國市場。
- 2023 整年度：雖然地緣政治依然緊張，但中國的經濟出現疲軟、美國大量升息、銀行業動盪等因素，國際油價在 2023 年還是下跌了 10% 左右
- 2024年（1月-9月）：原油價格主要受地緣衝突而上漲，來到9月，由於原油需求降低，再加上美國原油產量提高，利比亞原油有望重返市場，市場出現供過於求的情況而下跌。
以下是西德州原油和布蘭特原油在 1986-2022 年期間的價格變化：
- 藍線：西德州原油價格
- 紅線：布蘭特原油價格
為什麼會出現「負油價」？
2020 年 WTI 原油價格出現歷史上首次的「負數」，為什麼會這樣呢？當時的情況相當劣勢，除了新冠疫情爆發導致原油需求量大大降低，同時沙烏地阿拉伯（簡稱沙特）和俄羅斯因為無法達成減產協議，沙特決定大量增產，導致原油價格大跌。
而西德州原油因受到經濟停頓和價格戰風波，生產商又不能貿然關閉油井（關閉成本更高），所以導致供應過剩，庫存量漸高，生產商（賣家）逐漸沒有空間儲存原油，所以寧願「貼錢」要求買家取走。
原油價格的漲跌主要受哪些因素影響？
油價受非常多的因素影響，這些因素還可以歸納為三大類（供給、需求和替代能源），以下就一一說明：
供給因素
1. OPEC的行為
OPEC（石油輸出國組織）是由全球數 10 個石油生產國所成立的組織，旨在協調成員國之間的石油分配，藉此給予經濟和技術支援，由於該組織擁有全球大約 40% 的石油生產量，出口量佔全球石油貿易的 60%，所以對全球的石油供給和價格擁有相當大的影響力。
延伸閲讀：
由於 OPEC 的大多數成員國都很依賴「原油」當作國家經濟命脈，因此為了提高自身經濟，有些 OPEC 成員國會透過「減產原油」來抬升油價。
至於石油增產的狀況比較少見，通常是因為地緣政治因素（譬如想刻意打壓價格）才會使用該手段，以沙烏地阿拉伯（沙特）在 21 世紀的行為，可以說明 OPEC 的行為會如何影響油價：
沙特是 OPEC 組織最大的石油生產國和輸出國，其產量通常可以直接影響國際油價，譬如 2020 年因為無法與俄羅斯達成協議，決定大量增產原油導致油價崩跌，在更早的 1986 年也用過類似的方法來增加產量，導致油價當時低到能直接威脅其他生產國的利潤。
下圖是沙烏地阿拉伯的原油產量與 WTI 原油價格的關係（以年變化 % 來看），可以觀察到：沙特的產量與 WTI 的價格變動擁有高度相關性，其產量的變化會明顯影響到價格。
2. 非OPEC國家的行為
雖然 OPEC 擁有全球 40% 的生產量，換個方向思考，非 OPEC 國家就擁有 60% 左右的生產量，這些國家包括美國、俄羅斯、北海地區國家。
還記得 1999-2008 年間油價持續上漲嗎？當時許多發展中國家的經濟起飛（譬如中國和印度），經濟起飛會使原油需求量上升，而 2005-2008 年期間，非 OPEC 國家的產量降低，原油需求量又迫於緊張，導致油價上升。
注意下圖的紅框處（2005-2008 年），就是非 OPEC 國家減產時期，導致 WTI 油價上升。
- 褐線：WTI 油價
- 藍色柱狀：非 OPEC 國家的原油生產量（% YoY）
3. 地緣政治局勢
當中東國家發生衝突或制裁等地緣因素，也會直接影響油價，歷史上就出現數次，譬如：
- 1973 年第一次石油危機，油價飆漲
- 1979 年第二次石油危機，油價飆漲
- 1990 年第三次石油危機，油價飆漲
- 2020 年沙特制裁俄羅斯，油價大跌
- 2024 年中國經濟衰退和美國大量升息，油價下跌
這些人為因素（增產、減產、戰爭、制裁、經濟因素）都會影響油價漲跌，相對不可控。
4. 氣候和天災
氣候變化和天災也會影響油價表現，譬如 2017 年 9 月美國出現颶風哈維（Harvey）重創德州，迫使煉油廠關閉，產能被迫下降，連帶影響 WTI 油價上漲 2.9% 至 48 美元。
另外一個經典案例是「新冠疫情」，在 Covid-19 影響下，仰賴原油的交通運輸及工業被迫停止運作，原油需求量大幅降低，導致油價大跌，甚至還出現 WTI 歷史上第一個負數。
5. 原油庫存
如果今天原油的用量不大，剩下的原油是可以儲存起來，留在未來使用的，各國都會儲存原油以供不時之需。
但有時會發生意外導致「供需失衡」，21 世紀發生的兩次大型股災（次貸危機和新冠肺炎）就有這個現象，2008 年金融危機造成經濟衰退，當時成熟國家的原油庫存量很高，導致價格下跌；另外 2020 年因為新冠疫情造成經濟蕭條，原油庫存量增加也引發 WTI 首次出現負油價。
延伸閲讀：
所以原油庫存量對於現在的油價或未來預期的油價都有直接關係。理論上，當原油庫存量增加，代表供過於求，油價可能下跌；當原油庫存量下降，代表供不應求，油價可能上漲。
需求因素
1. OECD的需求量
OECD（Organization for Economic Cooperation and Development，經濟合作暨發展組織）是由全球 37 個發達國家組成的國際組織，包括美國、英國、德國、法國、日本都有在其中，這些國家的石油需求量比其他發展中國家高，譬如汽車使用量就比較高，所以當經濟條件改變或政策改變，都會影響石油需求量，譬如政府提高燃油稅或補助新能源，都會降低石油需求。
2. 新興市場的能源需求增長
新興市場的石油需求量不會比發達國家低，有些新興市場正處於高速成長階段，譬如 21 世紀初的中國和印度，對這些國家來說，工業的石油需求量更大，同時人口也在快速增長，也會推升石油使用量。
以非 OECD 國家的石油使用量和 GDP 對比來看，當 GDP 成長就代表經濟成長，與石油使用量有正向關係：
總的來說，如果在未來，新興國家的經濟發展相當樂觀，可想而知原油使用量也會上升，因此油價也會上升。
3.經濟數據
美國的非農就業數據、消費者物價指數CPI、PPI生產者物價指數、製造業PMI 數據等都會影響消費情緒。
由於上面提到的這幾項數據情況不樂觀，市場擔心美國有經濟衰退的風險，對石油的消費需求下降，所以也造成了9月原油價格暴跌。
替代能源
替代能源這個議題早在幾十年前就已經被熱烈討論，因為原油開採非常破壞大自然，因此各國政府都致力於尋找替代能源，以免大自然繼續被破壞，目前已知可以取代原油的能源有：太陽能、風力發電、核能等，甚至汽車也逐漸被電動車取代，可見原油的使用量已經正在逐步降低。
但以現況來說，替代能源的生產成本還很高，所以原油還是目前的主要能源，所以能威脅到油價的因素非常單純：只要替代能源的生產成本降低，原油需求量就會減少，油價就會降低，政府甚至還會補助開發新能源，而這趨勢往往是不可逆的，因此在有生之年，我們很有可能會經歷原油逐漸「被淘汰」的過程。
原油走勢和油價查詢方法
關於原油的走勢和未來發展，可以到影響的權威網站查詢：
- 美國能源資訊管理局官網（EIA）
EIA 是美國能源部旗下專門針對能源，包括：原油、天然氣、煤炭、核能、可再生能源的相關數據和分析的權威統計機構。在原油數據方面，他們會定期發佈的數據和報告,例如:
– 每週原油鑽探數據
– 每週原油庫存數據
– 每月原油供給報告
– 短期和長期原油市場展望報告
這些數據和報告能反映當前原油供需狀況以及未來趨勢。
- 國際能源總署 International Energy Agency（IEA）
IEA 是經濟發展與合作組織（OECD）下屬的由29個工業化國家組成的國際能源論壇，職能包括追蹤和分析全球主要能源趨勢、促進健全的能源政策以及促進跨國能源技術合作，因此其發佈的數據也是機器可靠的。
- 歐佩克（OPEC）
OPEC 是中東石油產油國組織，他們的供給對油價會產生非常的影響。因此，我們可以定期查閲他們的會議内容、油價（OPEC Basket Price）及一些對全球石油的未來展望。
如果要查詢石油價格，你可以利用以下工具，一般點開 Commodities（大宗商品）欄目即可找到油價：
原油價格漲跌對經濟、股市的影響
油價漲跌對經濟的影響
對生產石油的國家來說，石油的產量和價格幾乎是整個國家的經濟命脈，就以 OPEC 國家為例，沙特、伊朗、伊拉克等產油大國幾乎仰賴原油表現，油價下跌一定會導致國家收入減少，進而威脅到經濟和民生發展。
但這同時會讓進口原油的國家受惠，因為購買價格更便宜了，對這些國家來說，購入成本降低會刺激企業發展，消費者也更願意消費。
但也有例外，在 Covid-19 時期就算油價非常低，但其實經濟是停擺的，就算經營成本和物價都很低，大家還是傾向留守資金而非消費，避免自身資產惡化。
油價漲跌對股市的影響
如前所述，油價下降代表仰賴原油的企業經營成本降低，民生消費力提升，會提升該類股票的表現，尤其在運輸業、航空業、工業等需要仰賴原油的行業來說更是受惠。
而油價上升會導致企業經營成本上漲，民生消費力下降，股市表現變得更差。
但如果像 Covid-19 這樣的事件，油價大跌是因為經濟停擺，原油的需求本來就很低，但同時企業的經營狀況不會只受到單一因素影響，因此股市的變動不會只因為油價變動而影響。
油價一波動，就一定會影響股市？
在上個世紀，如果油價出現波動，往往會直接影響股市表現，但重點來了，以現在 21 世紀看來，油價波動對股市的影響程度越來越小，尤其像 NASDAQ 這類的科技股幾乎不會受到影響（科技股幾乎不會使用原油）。
雖然科技股幾乎不受到影響，但是股市裡還有其他產業仰賴原油來推動，譬如工業和運輸業，那這些產業如何受到影響？主要有這 3 個原因：
1. 生產成本增加/降低
當油價上升時，對工業來說，就代表生產成本要提高了，這會壓縮產品的獲利空間，導致公司整體利潤降低，進而影響公司股價。
而當油價下跌時，對工業來說可說是利多，因為生產成本會降低，代表會提升產品的獲利，公司利潤就會提升，最終股價將受惠。
2. 運輸業、航空業成本增加/降低
以目前市場來看，運輸業、航空業還是很仰賴原油能源，因此油價的漲跌會直接影響運輸成本。當油價上升時，運輸業成本和航空業成本就會上升，因此公司的獲利下降，繼而影響股價表現。
反之亦然，當油價下跌時，運輸業成本和航空業的成本也會下降，公司的利潤就會提高，股價會因此受惠。
3. 油價上升會導致通貨膨脹
油價上升會導致原物料成本和運輸成本提高，雖然前面 2 點提到這會壓縮公司的獲利空間，但公司要長期發展的話還是要繼續賺錢，久而久之下去，公司會為了維持利潤，會將被壓縮的利潤轉嫁給消費者，也就是提高產品售價，讓消費者來吸收這些成本，這就是通貨膨脹帶來的影響。
投資者應對油價波動的策略
雖然上述三點都在述說油價波動會如何影響股市，但要注意，這邊說的影響只限於會依賴原油的產業，其他像是科技業比較不容易受到油價波動影響，因此投資人如果想要在油價波動時操作股市，會建議直接操作受油價影響程度較多的產業。
以工業、航空業和運輸業來說，當油價處於高水位時，投資人可以「做空」這些市場；當油價處於低水位時，投資人可以「做多」這些市場。
上游公司對油價波動最敏感
但想直接投資石油股票的投資人則另當別論，石油股票在原油市場中屬於「上游公司」，這些上游公司的股價對油價價格變化最敏感，譬如像 SHEL、CVX、XOM、EOG、TTE 這些公司，它們的業務內容一定都有石油的開採、探勘、生產、加工，甚至還會運輸和銷售，所以油價的漲跌一定會直接影響它們的股價表現。
總結
簡單總結一下這篇文章，全球的國際油價標準主要有三個：西德州原油（WTI）、布蘭特原油（Brent Crude）和杜拜原油（Dubai Crude），其中前 2 個才是市場最主流的油價標準，兩者都是屬於高品質原油的標竿。
而這些國際油價都是由「期貨」形式做交易的，而歷史上曾發生過非常多起因「供需不平衡」所導致的油價波動，甚至還發生過負油價！
那這些國際油價會受到哪些因素所波動呢？原因可以歸納為三大項目：
- 供給因素：包括 OPEC 的行為、非 OPEC 國家的行為、地緣政治局勢和氣候天災
- 需求因素：包括 OECD 的需求量及新興市場的需求量
- 替代能源逐漸取代原油
而當國際油價產生波動，對經濟和股市都會產生影響，以經濟面來看，油價下跌會使生產國家的經濟受挫，但同時進口原油的國家的經濟會受惠，反之亦然；以股市角度來看，油價下跌會讓依賴原油的產業受惠（成本變便宜），股價可能因此上升，反之亦然。
但針對股市的部分，不一定所有產業都會受到油價波動所影響，像是科技產業就不容易受影響，比較容易受到波及的產業有：工業、運輸業、航空業、能源開發產業等非常仰賴原油的產業。
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