隨著美聯儲（FED）降息越來越可能在今年最後一季度發生，市場普遍看好「金髮女孩經濟 Goldilocks Ecomony」的到來。
英國經典童話故事《三隻小熊》講述了一個金髮小女孩在無意間闖入三隻小熊的家中，趁著熊爸爸、熊媽媽和熊小孩外出，在屋裏喝了碗溫度恰到好處的粥，還躺在不軟不硬的床上美美地睡了一覺。而這一切「恰到好處」的狀態後來被用於描述經濟體系的理想狀態，稱為「金髮女孩經濟」。
金髮女孩經濟（Goldilock Economy）是什麼？觸發金髮經濟女孩的原則條件是什麽？到底金髮女孩和經濟有什麼關係？金髮女孩經濟出現是好是壞？對投資人有什麼影響？歷史上出現過多少次金髮女孩經濟？本文帶你認識金髮女孩經濟的方方面面。
金髮女孩經濟是什麼？
金髮女孩經濟（Goldilocks Economy），指的是不太熱、也不太冷，恰到好處的經濟狀態。在這種溫和的狀態下，整體經濟環境為低利率、低通膨以及低失業率，經濟成長和物價穩定，並沒有出現大幅擴張至通脹、或大幅衰退至通縮的現象。
而在金髮女孩經濟的環境下，因為沒有過度通貨膨脹、沒有過多失業人口等因素影響，不會觸發各國央行升息、減少貨幣供給數量等緊縮政策，投資市場也會處在相對平衡的狀態。人們對經濟前景和股市表現保持高度樂觀，帶動股市穩步上漲。
因此，對許多人來說，金髮女孩經濟是一個溫暖的時期，人們盼望這段美好時光持續存在。
金髮女孩經濟的由來
金髮女孩經濟一詞要從英國作家 Robert Southey 創作的童話故事《金髮女孩與三隻熊》（Goldilocks and the Three Bears）說起。擁有一頭美麗金髮的小女孩在森林迷路，誤打誤撞間闖入了熊爸爸、熊媽媽和小熊的家。
3隻熊剛好不在家，飢腸轆轆的金髮女孩發現餐桌上有3碗粥，於是決定要把桌上的粥喝掉。第一碗太燙，第二碗太涼，最後一碗溫度剛剛好，金髮女孩把最後一碗粥喝掉後，打算休息一下。屋裏有三張椅子，前兩張都太大了，第三張椅子則剛剛好，但坐著坐著就坐壞了。累了的金髮女孩決定到閣樓上小睡一會兒；她發現第一張床太硬，第二張床太軟，就在第三張軟硬合適的床上睡著了。
在這個童話故事中，金髮女孩都做了恰到好處的決定：不太冷或不太熱的粥、不太大或不太小的椅子、不太軟或不太硬的床。這種「恰到好處」的概念後來被經濟學家用以形容恰到好處的經濟增長環境，恰好即是最好。
人們普遍認為，經濟學家戴維·舒爾曼（David Shulman）在1992年發表的一篇文章《The Goldilocks Economy: Keeping the Bears at Bay》中創造了「金髮姑娘經濟」一詞。他形容1990年代中後期的美國經濟是金髮女孩經濟，不太熱，不太冷，但恰到好處，這也是投資人的理想經濟狀態。
2005年美國經濟從互聯網泡沫破滅中復甦、2017年美國經濟都是典型的金髮女孩經濟。
金髮女孩原則：在什麼情況下會觸發金髮女孩經濟？
理論上來說，當經濟增長、就業率與通貨膨脹維持在一個平衡點，代表經濟環境已步入「金髮女孩經濟」。我們可以通過觀察以下幾個指標，判斷當前經濟是否已迎來金髮女孩的敲門。
- 低失業率：低失業率意味著就業市場強勁、勞動力得到有效的利用，人民的收入穩定，因此經濟成長的動力也將提高。美聯儲給出的失業率指標為5%至6.7%之間。
- 資產價格上升：當股票、衍生性商品、債券、房地產和其他資產價格全面上漲，意味著金髮女孩經濟可能到來了。
- 適當的利率水平：當聯準會設定的基準利率太高（升息），會抑制民生消費和投資需求，從而導致市場熱錢減少；反之，當基準利率太低（降息），則有可能引發通貨膨脹，打擊經濟發展。因此穩定且溫和的利率水平對經濟來說才是件好事。
- 低通貨膨脹：通貨膨脹代表了一個國家貨幣的購買力，當通貨膨脹過高，商品和服務的價格快速攀升，相同的金錢能買到的商品和服務減少，人民的購買力被削弱；反之，通貨緊縮時，商品和服務的供給超出市場需求，可能會造成生產下降、企業減少投資、失業率上升等情況，消費進一步被抑制，導致經濟衰退。只有保持溫和且低的通膨，才能維持就業水平，促使經濟穩步增長。
- 穩定增長的 GDP：GDP 是最常被用於判斷環境是否進入金髮女孩經濟的指標，也是經濟健康狀況的直接指標。當連續兩季 GDP 呈負成長，代表經濟陷入衰退。因此經濟學家會通過觀察 GDP 成長率變化判斷金髮女孩經濟是否到來。
在完整的經濟週期內，要維持經濟在不太冷，也不太熱的平衡環境，一般來說在經濟開始成長，或處在復甦階段時可以實現。這時候經濟活動開始增長，生產力和就業機會增多，企業的利潤和投資人信心都在上升，能夠實現「金髮女孩經濟」的美好時期。
不過，金髮女孩經濟將會是一種暫時存在的狀態。隨著經濟週期的發展，將會邁入繁榮期的頂峰，接著經濟活動開始下降，陷入衰退階段，乃至谷底。之後慢慢復甦，經濟活動重新開始增長，週而復始。
那麼，金髮女孩經濟可不可以被干預？答案是，有可能。
事實上，想要達成金髮女孩經濟，也有賴於政府乃至央行的政策制定。適度的貨幣政策、良好的國會財政支出、穩定的稅收水準都有助於創造金髮女孩經濟。一旦政策出現變動，都會使金髮女孩經濟離去。
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金髮女孩經濟是好是壞？對投資人有何影響？
金髮女孩經濟無疑是有利市場的美好狀態，它的出現象徵著樂觀的投資情緒帶動市場榮景。不過，金髮女孩所體驗的美好氛圍都建構在三隻小熊的小屋中，當三隻熊回來時，幸福的生活便會如泡沫破裂，一去不復返。
同理，當金髮女孩經濟來臨，隨著企業發展與獲利成長，股市欣欣向榮（牛市），投資人有機會從股價升值與股息獲益。投資人從中賺錢固然可喜，也別忘了機遇背後潛藏的風險。在利好氛圍的推動下，經濟可能會過熱，資產價格也可能被過度高估。
當市場過熱，聯準會可能會通過升息為經濟降溫，而利率上調會干預金髮女孩經濟，市場榮景也將終結。
對投資人而言，在金髮女孩經濟到來時，最忌過分投資，押注太激進，讓資金過度流入高風險資產。一旦金髮女孩經濟驟然離去，利好泡沫破滅，熊市惡夢可能籠罩市場，資產價格可能將出現大幅調整甚至崩盤，致使投資人面臨虧損。
因此在金髮女孩經濟時期，投資人更應保持理智，在成長性資產與防禦性資產之間適當佈局，避免過度集中投資在高風險資產。
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盤點歷史上出現過金髮女孩經濟的週期
歷史上多國都曾經有過金髮女孩經濟時期，包括美國、日本及中國大陸。當時不同資產皆迎來大牛市，維持低通膨、低利率及低失業率的平衡狀態，市場欣欣向榮。
金髮女孩經濟時期：美國
美國曾多次迎來金髮女孩經濟時期，包括1956年至1957年韓戰結束後的經濟擴張、1960年至1961年甘迺迪政府實施寬鬆貨幣政策、1990年代股房雙漲的行情，以及2004年至2005年間經濟從網絡泡沫中復甦。
當中，以發生在20世紀90年代的金髮女孩經濟最為經典。當時經濟處在溫和水平，無論通貨膨脹、利率和就業率都在低檔。在柯林頓總統執政時期，美國生產力加速。一方面，經濟熱得足以刺激獲利性企業成長，利潤增長推動股票上漲；另一方面，卻又冷得足以阻止美聯儲使用緊縮貨幣政策來控制通貨膨脹。
溫和的通脹水平、加上美聯儲停止加息，創造了相當理想的投資環境。同期美國的股市和房地產市場雙雙大漲至有史以來的最高水平，市場一片錢潮。
低利率刺激大量房地產投資，資金一波波湧向房市，推動了房價飆升。同時經濟成長穩健也增強投資者的信心，熱錢滾滾流入，市場繁榮穩定。經濟學家認為，這種現象是引發2008年全球金融危機的推手之一。
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金髮女孩經濟時期：日本
日本經濟在1985至1990年間出現暴風成長，和美國一樣展現了高成長低通膨的美好環境。
這段時期也被稱為「泡沫經濟」時期，經濟體制的異常成長促使銀行過度寬鬆放貸，進一步將泡沫經濟膨脹到離譜的程度，最終在1990年代初爆發了資產泡沫破裂，日本股市崩盤，股票和資產價格斷崖式下跌，導致日本經濟停滯，陷入「失落的10年」。
金髮女孩經濟時期：中國
中國在2003年至2007年出現經濟奇蹟，其國內生產毛額（GDP）連續五年穩坐雙位數的成長率，同期通貨膨脹率處在非常安全的水平，形成非常罕見的經濟現象。
直到2008年，金髮女孩才決定離去，政府為了應對逐漸變大的通脹壓力，頻繁加息，加上全球經濟環境的衝擊，中國經濟才開始轉壞。
總結
金髮女孩經濟是國家經濟與投資人的理想世界，然而經濟運行有週期性，空前繁榮的背後往往隱藏著風險與即將如約而至的衰退。身處在金髮女孩經濟週期時，雖然很美好，但在做出任何投資決策前，投資人也應該保持理智與謹慎，做好資產配置，才能降低投資風險，同時最大化個人投資效益。
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