川普關稅懶人包：無差別貿易戰邏輯是美國優先！5種投資應對美國關稅風險

美國總統川普正式簽署行政命令，自 2 月 4 日起對加拿大和墨西哥徵收25 關稅（但2月3日談判，美墨加協議延長30天），同時對中國商品加徵 10% 的關稅，以應對非法移民和芬太尼等毒品問題所引發的國家緊急狀態（International Emergency Economic Powers Act, IEEPA）。

這項政策立即引發全球市場劇烈反應，道瓊工業指數（DJIA）在關稅政策宣布確認實施的首日下跌 337.47 點，而美元對墨西哥披索更是大跌 2.66% 至 21.23，加拿大幣對美元匯率也下跌 1.36%，創下 2003 年以來新低。值得注意的是，為了回應煉油廠和美國中西部各州的擔憂，川普對加拿大的能源產品僅徵收 10% 的關稅，但墨西哥的能源產品則維持 25% 的關稅稅率。

世界銀行更警告，如果美國確實對所有貿易夥伴徵收 10% 的關稅，且其他國家採取報復性措施，2025 年全球經濟增長率可能會從原本預期的 2.7% 下降 0.3 個百分點。

面對這樣的市場動盪，投資人該如何因應？該投資什麼樣的商品來保護自己的資產？本文將深入探討川普關稅2.0政策對各類資產的影響，包括股市、債券、匯率、大宗商品和加密貨幣等，並為投資人提供具體的投資建議。不只如此，我們還會分析為什麼有些資產在關稅政策下反而可能出現上漲機會，以及如何在這波市場波動中找到投資機會。

關稅是什麼？

在國際貿易中，各國政府常常會使用「關稅」來調節貿易狀況。簡單來說，關稅就是一個國家對進口商品所徵收的稅金，這種稅金不只能為政府帶來收入，還能保護國內產業，甚至影響國際貿易的走向。

它其實就像是一個「國際商品入境費」，當某個國家的企業要進口外國商品時，就必須向本國政府繳交這筆費用。舉個例子，假設美國政府對進口的中國商品徵收 25% 的關稅，那麼美國企業如果要進口一批價值 100 萬美元的中國商品，就必須額外繳交 25 萬美元的關稅。

關稅主要可以分為 2 種類型：

1. 從價關稅（Ad-valorem Tariff）：這是最常見的關稅類型，是按照進口商品的價值來收取一定比例的稅金。比方說對進口汽車徵收 5% 的關稅，如果一輛進口車的價值是 10 萬美元，那麼就要繳交 5,000 美元的關稅
2. 從量關稅（Specific Tariff）：這種關稅是根據商品的數量來收取固定金額，不管商品的價值多少。舉例來說，對每件進口的襯衫收取 2 美元的關稅，不管這件襯衫是名牌還是便宜貨，都是收取相同金額

不過要特別注意的是，雖然關稅看起來只是針對進口商品徵收的稅金，但它的影響可能波及整個市場。因為進口商通常會把這筆關稅轉嫁給消費者，讓商品的售價變得更貴，進而影響消費者的購買意願，最終可能改變整個市場的供需結構。

川普關稅是什麼？徵收了哪些？無差別貿易戰攻擊！

2026年川普徵收的關稅：

對強迫勞動國家徵收10%-12.5%的懲罰性關稅

美國最高法院於 2026 年 2 月裁定川普先前依據《國際緊急經濟權力法》實施的 10% 臨時關稅無效後，白宮迅速轉變策略，改為透過歷史悠久的《1974年貿易法》第 301 條款作為法律武器，並於同年 3 月對全球 60 個經濟體發起大規模調查。

這場調查在 2026 年 6 月初迎來關鍵性進展。美國貿易代表辦公室（USTR）正式發表官方決定，認定這 60 個經濟體由於未能建立或有效執行禁止強迫勞動商品的進口禁令，已經構成不公平貿易，嚴重損害並限制了美國的商業活動。美國貿易代表賈米森·格里爾（Jamieson Greer）對此發表了極其強硬的聲明，直言美國最重要的貿易夥伴拒絕正視強迫勞動商品，導致美國勞工被迫在全球市場上面臨不公平的劣勢競爭，美方將不再容忍這種失衡。

這項歷史性的 301 條款調查結果，直接轉化為實質的懲罰性關稅提案，並將全球貿易夥伴劃分為兩大關稅梯隊：

• 10% 懲罰性關稅區： 針對已經採取初步行動、承諾透過互惠貿易協定（如美墨加協定 USMCA）禁止強迫勞動，或是已建立部分防範機制的經濟體。首波名單包含台灣、馬來西亞、加拿大、歐盟、墨西哥、印尼、英國、阿根廷、孟加拉、柬埔寨、薩爾瓦多、瓜地馬拉與厄瓜多等共 15 個國家與地區（含 6 個未有效執行的經濟體與 9 個已採取初步承諾的經濟體）。
• 12.5% 懲罰性關稅區： 針對其餘 45 個完全未能實施強迫勞動進口禁令且毫無作為的受調查國家（如中國、日本、南韓、沙烏地阿拉伯、新加坡、越南等），美國將直接處以較高幅度的 12.5% 額外關稅。

對大馬與台灣的產業界而言，這項宣判雖然沉重，但由於兩地在 2026 年 3 月便已對美方的 301 條款調查有所預警，因此市場已有心理準備。馬來西亞投資、貿易及工業部長拿督斯里佐哈里阿都干尼先前就曾公開確認，一旦大馬被認定違規，美方最高將課徵 10% 的關稅，如今落入 10% 級距，基本符合原本的風險預估。

然而，為了防範全球供應鏈與物價因此出現毀滅性通膨，美國貿易代表辦公室在提案中特意留出了防禦性戰略缺口，宣布對特定核心關鍵物資進行關稅豁免。這份豁免清單包含了全球高度依賴的能源、稀土及特定金屬、藥品、有機化學品、飛機零件，以及大眾民生息息相關的牛肉、咖啡、特定蔬果等。此外，美方也特別提議設立「紡織品機制」，允許特定配額內的服裝與紡織品以較低的 301 關稅率進入美國，以緩衝對美國零售終端市場的衝擊。

這場強迫勞動關稅案僅僅是川普 2026 年全方位關稅戰的冰山一角。在此項文告發布的前一天，美國才剛因為數位貿易與優惠關稅問題，宣布對巴西多項商品加征 25% 關稅；而更具毀滅性的另一項 301 條款調查，針對包括中國在內等 16 個貿易夥伴的「工業產能過剩案」也即將出爐。

美國官方目前已將這項強迫勞動關稅案交付公眾諮詢，利益相關方必須在 2026 年 6 月 22 日前提交出席聽證會的申請，書面意見截止日為 7 月 6 日，USTR 則將在 7 月 7 日召開公開聽證會。由於原有的臨時關稅將於 2026 年 7 月 24 日到期，這套全新的 301 條款強迫勞動關稅預計將無縫接軌，成為全球製造業與科技供應鏈在 2026 年下半年必須面對的全新大宗成本支出風險。

對等關稅判無效，改用全球關稅10%（7月24日到期失效）

最新結果： 這項122條款的10%全球關稅最終如期在2026年7月24日到期，沒有被國會延長。美國政府銜接的方式是讓第301條強迫勞動關稅同步在7月24日生效（詳見第9項），對受調查的60個經濟體課徵10%至12.5%不等的關稅，以「以新代舊」而非疊加的方式接棒，關稅並沒有真正消失。

2月20日，美國最高法院一槌定音：川普政府援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對全球商品加徵的大規模「對等關稅」，缺乏明確法律授權，屬於違法。IEEPA允許總統在「國家緊急狀態」下凍結資產、限制交易，但不授權總統對全球商品普遍徵稅。

但請注意，不是所有關稅都被推翻。

仍然有效的包括：

• 232條款（國家安全關稅，例如鋼鋁）
• 301條款（針對不公平貿易行為）
• 201條款（保障措施）
• 其他特定產業關稅

裁決公布當天，Donald Trump立刻宣布改用《1974年貿易法》第122條，對全球所有進口商品加徵10%臨時關稅，為期150天。隔天，他又加碼到 15%，但生效日期未定。所以，自2月24日起，停止徵收被法院裁決違法的對等關稅，所有進口商品加徵10%附加稅，有效至7月24日（除非國會延長）。

最新消息：美國貿易法院正嚴厲拷問這項 10% 全球關稅的合法性。政府援引 1974 年《貿易法》中針對『金本位時代』、旨在防止黃金被兌空的陳舊條款，來應對 2026 年的貿易逆差，這在法官眼裡簡直是『張冠李戴』，因為貿易逆差與法律規定的國際收支赤字根本不是一回事。

這個10%並非完全一刀切。豁免範圍包括：

• 某些無法在美國開採的關鍵礦物
• 能源與能源產品
• 部分無法在美國種植的農產品
• 藥品與原料
• 某些電子產品
• 航空產品
• 已受232條款限制產品
• 符合美墨加協定商品

川普政府的理由是美國商品貿易逆差2024年達 1.2兆美元，2025年仍維持在約1.2兆，經常帳赤字占GDP 4%，淨國際投資部位為負90% GDP。因此，白宮認為美國面臨嚴重國際收支問題，需要臨時進口附加稅。

川普認為美國存在著「龐大且嚴重的」貿易逆差，美元流出海外，外國用這些美元回來買美國資產，結果外資持有越來越多美國股票、房地產、企業。淨國際投資部位（Net International Investment Position，NIIP）即美國對外資產與外國對美資產的差額，這項指標目前負26兆美元，原因就是外國企業和居民持有的美國資產價值，顯著高於美國持有的海外資產價值。川普把這解讀為：美國正在被「掏空」，外國在「擁有」美國。

但是，如果用關稅逼外企到美國投資設廠，例如：

• 台積電去亞利桑那設廠
• 德國車廠去德州設廠
• 日韓企業加碼在美投資

這些都算什麼？算「外國對美直接投資」。

也就是外國持有的美國資產增加，NIIP 會變得更負

換句話說如果目標是讓外資來美國投資，那 NIIP 數字理論上會惡化，而不是改善。

還有一個更關鍵的點。美國股市長期上漲。外國投資人持有大量：美股、ETF、美國科技公司股份

當美股上漲時會發生什麼？外國持有的美國資產市值上升，美國對外資產未必同步上升。結果是NIIP 會因為股市上漲而變得更負，這其實是一種「成功的副作用」。

舉例：如果蘋果股價翻倍，持有蘋果股票的外國人資產價值暴增，NIIP 自然惡化。但這代表美國企業成功。

川普的論述把 NIIP 負值視為「國力流失」。

但經濟學上有另一種看法：

• 美國是全球資本避風港
• 外資願意持有美國資產
• 美元是儲備貨幣
• 美國股市回報高

所以 NIIP 為負某種程度反映的是：「全世界願意把錢放在美國」，而不是「美國被掏空」。

隨之而來的問題是已經收的關稅要不要退？如果換法源重來，稅率會變多少？去年那些用關稅談出來的「框架協議」，還算不算數？

截至2025年底，IEEPA關稅收入約 1330億美元，部分估算潛在爭議金額高達 1750億美元。目前已有近1000家企業在國際貿易法院提告，確保退款資格。

關鍵問題是是否追溯退款？如何重新清算？會拖幾年？

川普已暗示退款可能需要打兩年以上官司。

短期內財政不會立刻退錢，但這是一顆懸在頭上的炸彈。

過去一年，美國與歐盟、日本、韓國、印度、東南亞多國，談出一系列「投資換關稅」協議。

例如歐盟承諾購買7500億美元能源 + 6000億美元投資換取15%關稅上限。

但問題來了，如果原本15%是IEEPA體系下的產物，現在IEEPA被判非法，那這些15%還站得住嗎？

而最高法院的裁決讓原定只有10%關稅的英國和澳洲成為最大輸家，其次是義大利和新加坡。而中國、印度和巴西等國對美出口貨物的關稅稅率將下降，成為最大贏家。

川普只說有些協議會保留，有些不會。這句話翻成市場語言就是：高度不確定。

彭博經濟研究估算：在法院裁決 + 15%全球關稅後，，平均有效關稅稅率約 12%左右。相比去年「解放日」時的高峰，確實略降。

摩根士丹利估算，亞洲加權平均關稅從20%降至17%，對中國平均關稅從32%降至24%。但這可能只是暫時。因為301調查正在重啟，未來可能回到「差異化高關稅」。

關稅沒有消失，只是從「緊急狀態模式」變成「國際收支模式」。

對等關稅被推翻，會造成4個影響：

1. 財政：2025年關稅收入達2640億美元，佔GDP約0.9%。若退款發生，財政赤字壓力上升。
2. 利率：若收入下降或需退，發債需求可能上升，收益率曲線可能更陡。
3. 美元：政策不確定性升高，偏弱邏輯強化
4. 風險資產：有趣的是，因為122條款不如IEEPA靈活，不能隨時對單一國家加碼，反而可能降低「關稅開關式威脅」，對企業決策環境是邊際改善。

需要注意的是，過去幾份行政命令（從2025年2月到2026年2月），川普因為：

• 北方邊境毒品問題
• 南方邊境問題
• 中國合成鴉片供應鏈
• 委內瑞拉石油
• 貿易逆差
• 巴西、俄羅斯、古巴、伊朗等

宣告國家緊急狀態，並根據 IEEPA 加徵額外從價關稅（ad valorem duties）。這些依 IEEPA 加的關稅不再有效，將停止徵收。

對加拿大加徵50%關稅（第338條）

最新進展： 2026年9月16日，川普簽署總統備忘錄，正式指示白宮管理和預算辦公室主任與美國貿易代表，會同聯邦採購法規委員會，識別並依法移除聯邦民用採購體系中的加拿大原產商品，讓這些商品無法再參與聯邦採購競標。白宮指出，加拿大長年享有美國政府採購市場的優惠待遇，範圍涵蓋美國依《世界貿易組織政府採購協定》開放的聯邦採購市場，規模高達2800億美元以上；但加拿大的「購買加拿大」（Buy Canadian）政策卻為美國企業設下新障礙，多個加拿大省份也限制美國企業進入地方採購市場。備忘錄同時指示美國貿易代表持續監控加拿大政府採購市場對美國產品的待遇，並在加方政策出現變化、恢復對美方「公平互惠」對待時，向川普回報是否可以讓加拿大商品重新取得聯邦採購資格。

2026年9月9日，白宮宣布將禁止進口部分加拿大商品，取代原本50%的關稅。川普簽署行政命令，禁止進口加拿大乳清製品、糖蜜、無酒精啤酒，以及麥芽啤酒、葡萄酒、蘋果酒、威士忌、伏特加等多數酒精飲料，還有大排氣量機車與輕型機車，2026年9月29日生效。美國貿易代表格里爾稱，這是「加拿大持續歧視美國重要出口產品的自然結果」。同一天，美國也宣布從9月15日起調整其他加拿大商品的關稅範圍，新增全地形車與動物皮革，移除岩鹽與水泥。

這項禁令宣布的同一天，正好是加拿大對美國200億美元商品的反制關稅正式生效的日子（詳見下面9月8日內容）。美國同時指示總務署（GSA），把加拿大產品排除在政府大型長期採購合約之外，直到加拿大對美國產品實施「完全且公平的互惠」待遇為止。

卡尼回應，加拿大的策略是要變得更獨立，「重點在於確保沒有任何國家能把我們當人質，我們能依自己的方式生活」。薩斯喀徹溫省省長Scott Moe也在8月宣布對美國酒類加徵50%省級關稅，作為「對等措施」。根據美國蒸餾酒協會（DISCUS）統計，自2025年3月加拿大祭出零售禁令以來到2025年12月，美國烈酒對加拿大出口年減超過70%，協會會長Chris Swonger表示美國蒸餾酒業者「承受了這場貿易爭端最大的衝擊」。

加拿大同時在探索與歐盟建立更緊密關係，可能是僅次於正式會員資格的合作模式，已開始向各省、地區與勞工團體徵詢意見。現有這批關稅目前僅涉及美加7150億美元商品貿易中相對小的一部分，但經濟學者已警告，中小企業將立即受衝擊，若進一步升級，成長風險也會提高。

加美關稅談判沒有任何實質進展。川普在Truth Social上揚言禁止龐巴迪（Bombardier）飛機在美國銷售，理由是這家加拿大企業超過50%營收來自美國，「如果他們想進入我們的市場，就得在這裡設廠，不能再把美國當提款機」，同時指控加拿大封鎖美國銀行與企業進入加拿大市場。不過龐巴迪執行長Eric Martel曾表示，公司在美國47州擁有逾2800家供應商，以Global 7500公務機為例，機翼產自德州、航電來自愛荷華州、引擎產自印第安納州，超過一半的成本綁在美國製造業，加拿大只負責總裝和最終處理，真要禁售，美國供應鏈恐怕也會受傷。

兩國互相究責的戲碼持續升溫。財政部長貝森特在福斯新聞上把加拿大比喻成對著大狗狂吠的「小哈巴狗」；商務部長盧特尼克則在彭博電視上說，卡尼政府出於國內政治考量「寧願跟川普開戰，即使這對加拿大經濟有害」。卡尼反駁，稱白宮提出的要求「不可接受」，侵犯加拿大主權，還會傷害包括重型卡車業在內的產業。談判焦點之一是魁北克的法語保護法規，美方談判代表視為「干擾」，卡尼則強調「在魁北克，這是權利」。

川普稍早揚言把安大略湖改名「美國湖」，這次不只是嘴上說說，他實際簽署了行政命令正式更名，但加拿大人普遍拒絕跟進使用這個名稱。副總統萬斯也被指嘲諷卡尼「挺起胸膛說要比川普更強硬」。

儘管火藥味濃厚，雙方都沒有把談判大門完全關死。卡尼表示，加拿大在尋求一份「持久」協議，「美方只要準備好，我們隨時可以坐下來談」，前提是協議必須保障加拿大汽車、鋼鐵和鋁業的競爭力。美國眾議院議長強生也呼籲雙方重啟談判。彭博社委託Nanos Research的民調顯示，近四分之三加拿大受訪者對卡尼處理這場貿易談判的方式給予正面評價。

牛津經濟研究院估算，綜合美國關稅、加拿大反制措施與相關聯邦支持方案，加拿大整體產出將較基準預測下滑約0.3%，這還沒把貿易摩擦可能進一步升級的情境算進去。加拿大今年以來月均新增就業僅3400人，依賴對美出口的產業裁員率明顯偏高。

川普8月在Truth Social上再度加碼施壓，宣布自2027年1月1日起，將加拿大所有汽車、卡車（不分大小）、汽車零件與鋼鐵的關稅一律提高到50%，但強調「在美國生產就是零關稅」。他在貼文中指控加拿大多年來對美國農民與農產品課徵過高關稅，讓兩國之間累積了600億美元的貿易逆差，「這種情況不能再持續，也不會再繼續」。他也強調過去美國把加拿大「當作自己的一州」般對待，但這種待遇「不會再繼續」，並直言「美國不需要加拿大，加拿大才需要美國」。加拿大95%的生意都跟美國有關，美國的情況正好相反。

加拿大隨即反擊，正式公布反制關稅清單。根據加拿大財政部公告，加拿大將對價值276億加元（約200億美元）、逾800項品類的美國商品課徵15%、25%或50%不等的關稅，2026年9月8日凌晨00時01分生效。原本25%的鋼鐵、鋁反制關稅提高到50%，家具、服飾也適用50%；乳製品、家電、乳酪、海產品適用25%；橡膠模具、機械零件等其他商品適用15%。加拿大財政部長強調，既有的汽車反制關稅維持不變，政府同時推出75億加元的援助方案，協助受衝擊的企業與勞工。

加拿大財政部8月27日再度微調清單，將美國銅線、木炭、部分玻璃容器、印刷圖片與石膏磚等商品新增進50%關稅範圍，同時把魚類與海產品從清單中移除。移除魚產品是與加拿大漁業產業磋商後的決定。整體反制規模仍維持在約200億美元，屬於同一套「逐美元、逐稅率」框架下的品項微調，不是擴大反制規模。

卡尼表示，他是在8月21日深夜因美方最後一刻提出「不公平」且「不合乎經濟原則」的條件，才決定中止協議：「我們無法接受美方的提議，也給不了他們要的東西。」美國貿易代表格里爾則反駁，稱美方原本已提議把鋼鋁關稅減半、大幅調降汽車與軟木木材關稅，「他們只是想要更多」。

這場關稅戰也延燒到政治口水戰。安大略省省長福特在電台節目上公開嗆聲川普是「破產大王」；川普回批福特的言論是「吹牛」並威脅「後果會更糟」，還揚言把安大略湖改名為「美國湖」。加拿大工業部長喬利回應這是「胡鬧」，強調保護以安大略省為根基的汽車產業是政府核心考量。同一時間，川普也重申了8月24日的汽車與鋼鐵關稅加碼威脅。

美加談判最終沒有談成。原本延後到8月22日生效的這批關稅，在雙方談判於8月22日周五深夜破局後如期生效。美國貿易代表格里爾表示，「加拿大拒絕按照本週稍早商定的條款敲定貿易協議」，形容加拿大「錯失了與G7成長最快經濟體建立夥伴關係的機會」。據報導，加拿大在談判中希望在鋼鐵、鋁、汽車與軟木木材上爭取更多減免，但美方不願讓步；一名美國官員表示，美方原本開出的條件足以讓加拿大成為美國所有主要出口國中待遇最優惠的一個。雙方目前沒有安排後續談判。

加拿大總理卡尼隨即發表全國電視談話強硬回應，稱加拿大「遭到了襲擊」，宣布對等值200億美元加拿大商品的美國關稅，將於9月8日推出對等報復性關稅，涵蓋乳製品、鋼鐵、家電、紙漿造紙與電子產品等領域。卡尼強調加拿大創造就業的速度是美國的4倍，外國直接投資創20年新高，「正變得越來越強大，對美國的依賴也越來越低」，並直言不會拿主權、語言與文化做交易。民調顯示，僅18%的加拿大受訪者支持為換取協議而讓步。

情勢很快又出現緩和跡象。川普8月23日在社群媒體上再度砲轟加拿大，指控加拿大「想享受成為美國一州的好處，卻又不願真的成為一州」，並批評加拿大多年來對美國農民課徵高額關稅。

這次的338條款關稅，是這項沉寂近80年的條款首次被實際動用，預期未來數日內可能面臨法律挑戰。受影響的商品約占加拿大對美出口總額略高於5%，整體經濟衝擊有限，但因為這些商品不適用USMCA優惠，部分產業可能面臨裁員甚至倒閉風險。

美東時間2026年8月18日晚間，就在這批關稅原定生效前不到兩小時，川普在Truth Social上宣布將這批加拿大關稅延後3天生效，新生效時間改為2026年8月22日凌晨00時01分（美東時間）。白宮公告指出，加拿大已「承諾取消」對美國汽車、乳製品及酒精飲料的歧視性限制，美國貿易代表辦公室表示協議涵蓋「美國商品的全面市場准入、經濟安全承諾及數位貿易對接」，但沒有揭露細節。加拿大總理卡尼的回應相對謹慎，只表示「已取得實質性進展，但仍有重要工作待完成」，沒有正式宣布「達成協議」。

兩國談判中的協議草案，可能把加拿大鋼鐵與鋁的出口關稅從50%降到25%，汽車出口關稅從25%降到15%。消息一出，加拿大鋼鐵生產商Algoma Steel股價一度大漲24%，美國鋼鐵廠Nucor卻下跌8.9%，Century Aluminum跌11%，加元也應聲走強至1加元兌1.3872美元附近。協議細節還沒完全敲定，部分含鋼鋁成分的衍生產品可能適用不同稅率。

美國國內的製造業遊說團體「繁榮美國聯盟」（Coalition for a Prosperous America）正在施壓白宮，主張就算原鋁關稅降低，鋁衍生品（如鋁壓延、拉絲、擠壓製品）仍要維持50%高關稅，理由是這塊產業有約12.5萬個就業機會，這代表就算大框架談成，衍生品稅率細節仍可能是最後拉鋸的關鍵。

川普同一則貼文裡也宣布重啟Keystone XL輸油管道計畫，為兩國關係添了新籌碼。美國每天從加拿大進口超過400萬桶原油與石油產品，是美加貿易裡金額最大的單一類別；兩國去年雙邊貿易額接近9000億美元。

美東時間2026年7月20日，白宮援引《1930年關稅法》第338條，對加拿大部分商品加徵50%關稅，以回應「加拿大在汽車及汽車零部件貿易上對美國採取的歧視性措施」。新關稅將於2026年8月19日凌晨00時01分（美東時間）生效，並疊加在既有關稅之上。

第338條賦予總統對「被認定歧視美國商品」的國家課徵最高50%關稅的權力，但這項條款自1949年以來幾乎未被實際動用過，這是首次正式援引。

三項公告分別鎖定不同類別的加拿大商品：

汽車與汽車零組件：加拿大對進口自美國的汽車設有配額限制，且配額僅開放給在加拿大境內設廠生產的美國車廠，導致2025年4月至2026年3月間，加拿大自美國進口的汽車較去年同期下滑約22%，減少56億美元

酒類：除2個省份外，加拿大所有省份與地區已全面禁止採購、配送或零售美國酒類產品，使2025年3月至2026年2月間，加拿大自美國進口酒類較去年同期暴跌約81%，減少5.82億美元

乳製品：加拿大對美國乳酪設有比對歐盟乳酪更嚴格的關稅配額限制，儘管加拿大與美國、歐盟都有貿易協定

葡萄酒、冰球球杆、水泥等商品也在課稅範圍內，能源、鉀肥與部分關鍵礦物則不受影響，且不論商品是否符合美墨加協定（USMCA）原產地規則，都要課稅。

安大略省省長道格·福特隨即在社群平台X上表態，主張加拿大應「以關稅還擊關稅、以美元還擊美元」，呼籲採取更強硬的反制。

對無人機（UAS）及其零組件課徵25%至100%關稅（第232條）

美東時間2026年8月13日，川普簽署公告，依據第232條對無人機（UAS）及其零組件採取關稅行動，理由是美國無人機產業過度依賴外國供應鏈，馬達、電子調速器、鋰電池、對接站等關鍵零組件大多仰賴進口，構成國安風險；部分外國製無人機的作業系統還會把資料回傳製造商所在國，衍生資安疑慮。

白宮fact sheet列出的稅率分三級：

• 100%關稅： 最大起飛重量超過25公斤的無人機、配備熱成像功能的無人機、無人機對接站，以及特定關鍵零組件，9月3日生效
• 25%關稅： 25公斤以下的較小型無人機，同樣9月3日生效；其餘零組件延後到180天後（約2027年2月9日）生效，讓本土產能有時間跟上
• 合計關稅上限： 歐盟、日本、列支敦士登、南韓、瑞士、台灣鎖定15%，英國鎖定10%，前提是零組件與技術絕大部分產自美國或這些國家

同樣設有回岸投資獎勵，企業只要承諾在2029年1月20日前於美國新建或擴建無人機及零組件產能，建廠期間可以免繳這批232關稅所需設備與零組件進口稅。已列入美國國防部Blue UAS核准清單或FCC「有條件核准清單」的產品與企業，生效時間統一延後到180天後。

對多晶矽及其衍生品課徵最低進口價與15%關稅（第232條）

美東時間2026年8月6日，川普簽署公告，依據《1962年貿易擴展法》第232條對多晶矽（polysilicon）及其衍生品採取關稅行動，理由是多晶矽是半導體與太陽能供應鏈的基礎材料，攸關國防與國家安全。

這次的關稅手段有兩層：

• 最低進口價（Minimum Import Price, MIP）： 多晶矽每公斤21美元、多晶矽晶棒與晶圓每公斤100美元、太陽能電池每瓦0.22美元、太陽能模組每瓦0.38美元，進口商若無法證明實際售價達到這個門檻，差額部分要補繳關稅
• 15%從價關稅： 對多晶矽下游衍生品加徵，鼓勵相關產業回流美國本土生產

日本、南韓、台灣、瑞士、列支敦士登與歐盟成員國，這次232關稅加上原本最惠國關稅的合計上限鎖定在15%；英國則直接適用10%固定稅率。

政府同時開放企業申請回岸投資獎勵，只要承諾在2029年1月20日前於美國動工興建、擴建或翻新多晶矽相關產能，就能在建廠期間內，依投資規模比例免繳這批232關稅所需的設備與原料進口稅。

新關稅將在簽署120天後、2026年12月4日生效，也等於正式取代川普第一任期依《1974年貿易法》第201條課徵、已在2026年2月到期的太陽能電池與模組保障關稅。

對專利藥品及成分徵100%關稅

雖然2025年末川普已經預告了藥品關稅，但 2026 年最新公告細化了專利藥品關稅的「生存法則」，將稅率與定價及在建工廠深度掛鉤。

川普政府對專利藥品與成分祭出 100% 的基準關稅，迫使藥企在 120 至 180 天的緩衝期內做出抉擇。

若企業願與 HHS 簽署 最惠國定價（MFN） 並在美建廠，可獲 0% 關稅。

若僅承諾建廠則適用 20% 稅率。目前該政策已成功誘發約 4,000 億美元 的境內投資承諾。

儘管對歐、日、韓等貿易協定國保留了 15% 的優惠稅率，但透過豁免佔美藥品市場 90% 的仿製藥，川普精準地將打擊目標鎖定在跨國藥企的肥美利潤上，達成「藥價調降、製造業回流」的雙重夾擊。

川普於美東時間2026年7月21日在社群平台發文，自2026年8月1日起，進口至美國的學名藥（仿製藥）將維持兩年零關稅，兩年期滿後加徵100%關稅為期一年，之後再提高至200%。若企業未能在期限內於美國建廠，將面臨關稅懲罰。這項政策與現行專利藥100%關稅分開處理，目的是推動學名藥生產回流美國。

金屬關稅分階級徵收 0% – 50%

針對鋼、鋁、銅的 Section 232 關稅在 2026 年迎來了規則大洗牌，核心在於廢除「人為報價」，改採*「全價值（Full Value）」計稅。

新制規定：純度極高的原始金屬產品統一徵收 50% 關稅，金屬衍生品則徵收 25%。

這套強力的保護傘已讓美國在 2025 年躍升為全球第三大鋼鐵產國，並推動西維吉尼亞等州在未來兩年內增加 400 萬噸 的新產能。

為了確保美國國內擴產時，買機器不會太貴，川普為關鍵工業及電網設備保留了 15% 的過渡稅率，有效期至 2027 年。

如果在國外加工，但 100% 使用美國原料的產品，則徵收10%稅率。

金屬含量低於 15% 的產品則給予免稅。

最新進展： 美加談判中一度傳出可能把加拿大的鋼鋁關稅從50%降到25%，但截至目前協議尚未正式簽署。

美東時間2026年7月20日，白宮再推出新一輪鋁關稅調整公告，針對在美國新建、擴建或翻新原鋁冶煉廠並取得政府審批的企業，海外進口鋁的關稅將從現行50%降至約25%，符合條件的項目需在2029年1月20日前動工。這項優惠是為了彌補美國本土原鋁產能不足的問題。目前美國原鋁高度依賴加拿大與中東進口，中西部鋁溢價因關稅與中東局勢已近乎翻倍，讓當地製造商承受著全球最高的原料成本壓力。

對任何與伊朗進行貿易的國家徵收額外25%關稅

由於美國與伊朗沒有任何商業往來與外交關係，所以川普在去年實施的對等關稅無法對伊朗進行有效施壓。2026年1月12日，川普在 Truth Social 宣布對伊朗貿易夥伴徵收25%的額外關稅，即日起生效。不過，目前白宮並未有任何正式文件。

而會受到影響的國家，預計有伊朗最大的貿易夥伴———中國、伊拉克、阿聯酋、土耳其和印度。

對部分半導體（晶片）徵收25%關稅

美東時間2026年1月14日，川普正式簽署最新總統公告，援引《1962 年貿易擴展法》第 232 條，以「國家安全」為由，對半導體、半導體製造設備及其衍生產品啟動新一輪關稅與談判機制，這代表川普的關稅戰正式從傳統製造業，全面升級到高科技與 AI 核心供應鏈。

川普正式拍板，立即對一小部分「高度先進的運算晶片」徵收 25% 的從價關稅，明確點名的例子包括 NVIDIA 的 H200 與 AMD 的 MI325X。這項關稅將自美東時間 2026 年 1 月 15 日凌晨 12 點 01 分起生效，且是在既有關稅之外額外加徵，不可申請退稅（drawback）。

但這並不是一刀切的全面封鎖。川普刻意設計了大量豁免條件，讓關稅成為「引導行為」而非單純懲罰。凡是用於美國境內資料中心、在美國進行維修或更換、在美國進行研發、供美國新創公司使用、非資料中心的消費性用途、非資料中心的民用工業用途，或用於美國公共部門的晶片，原則上都不適用這 25% 關稅。只要商務部認定該用途有助於強化美國科技供應鏈或半導體衍生製造能力，就能獲得豁免。

不過，韓國被威脅如果不趕快在美國增加生產，就可能增加100%關稅。

川普在公告中也清楚交代，這只是「第一階段」。接下來，美國商務部與貿易代表署將在 90 天內，向總統回報與各國的談判進展。若談判無法有效強化美國本土產能，或未能改變進口結構，川普保留在第二階段對更廣泛的半導體、設備與衍生產品徵收「顯著更高」關稅的權力，並搭配所謂的「關稅抵免機制」，讓在美國投資設廠、擴建產能的企業，享有較低或優惠的關稅待遇。

這不是單純的保護主義，而是一套高度政治化、國安化的產業誘導政策：不來美國設產線，就付更高關稅；願意把製造、研發與供應鏈搬進美國，就能換取關稅優惠與政策彈性。

這也解釋了為什麼川普特別強調，AI 晶片若只是被進口來「消耗」，而非用於美國科技供應鏈的建設，本身就構成國安風險。關鍵不是晶片本身，而是誰掌握產能、誰控制節點、誰能在危機時刻不中斷。

從更宏觀的角度看，這項半導體 232 關稅，標誌著川普第二任期貿易戰邏輯的質變。第一任期的鋼鋁、汽車、木材，是為了守住製造業；而現在的晶片與 AI，則是為了守住未來三十年的科技主導權與軍事優勢。

這也意味著，未來半導體不再只是「產業政策」，而是被正式納入美國的「國家安全工具箱」。關稅，已經不只是經濟手段，而是科技冷戰的一部分。

川普政府去年其實就不斷有在傳出要對半導體徵關稅的傳言。在2025年8月6日宣布計劃對所有進口的半導體和晶片徵收100%關稅。但川普也表示：「我們會對晶片與半導體課徵大約100%的關稅。但好消息是，如果你在美國生產，或明確承諾會在美國生產，就不會被課稅。」

因此，為了避免這項關稅，已經有企業搶先在美投資了：

• 台積電承諾將在美國投資總額達1650億美元，但川普卻說總投資額達到3000億美元，還在等台積電回應
• Nvidia 表示未來四年將投入5000億美元建構美國AI基礎設施
• GlobalFoundries 在紐約與佛蒙特州的投資額為160億美元
• Texas Instruments 則宣布將在美國七座晶圓廠擴產，總金額達600億美元
• 蘋果在美投資共6000億美元

雖然川普尚未公布明確的「美國製造」定義標準，如「在地製造比例」或「組裝比例」等細節，但整體方向已極為明確：不在美國設廠，產品就進不了美國市場，或需付出極高代價。

這項政策對如馬來西亞、台灣、南韓等晶片出口國構成巨大挑戰。若無法證明產品的原產地與關鍵製程未涉及中國供應鏈，極可能遭受懲罰性關稅。這也是為什麼近期馬來西亞政府在關稅談判中被迫作出一系列高額採購與原產地承諾，以換取關稅減免與市場存續空間。

川普向新聞媒體預告計劃對汽車、藥品和半導體（晶片）徵收25%關稅，將在2025年4月2日和對等關稅一起發布更多聲明，4月15日正式啟動調查（預計下星期宣布結果），4月16日加強晶片出口管制，宣布輝達H20晶片若無法取得出口許可，將被禁止出售到中國。H20 是一款針對中國而設計的人工智慧晶片，旨在遵守美國2022年的出口限制。預計到在創造120億至150億美元的收入。公司將提列55億美元的減損費用，年初至今NVIDIA股價已經下跌16%。AMD 的 MI308 晶片也將受川普的出口限制影響，預計損失8億美元，當日下跌7%，博通（Broadcom）下跌6%。

在半導體方面，以下這6個國家也不能免俗：

地區/國家	對美國半導體出口占總出口比重 (%)
韓國	1.3%
馬來西亞	3.5%
台灣	2.3%
泰國	1.8%
越南	1.8%
菲律賓	1.9%

印度和新加坡的藥品對美出口也佔了1.7%和0.7%，料想也是美國的開刀對象。

值得關注的是，川普也在2025年3月5日提議，美國國會議員應該廢除《芯片法案》。他認為與其給半導體製造和芯片廠商提供527億美元補貼，不如用來償還國債，並沾沾自喜表示台積電在美共投資1650億美元，都是關稅的功勞，更加確信「我們不用給他們錢」這一論調。

台積電因關稅威脅加大對美投資，此投資額相當於台積電一年1/2的資本支出，不僅造成台灣資本和供應鏈的外流，還將影響台積電在其他地區的投資和擴張能力，有技術全面外移風險。

這項決定並非臨時起意，而是建立在美國商務部已完成的一份 232 調查報告之上。報告明確指出，目前美國進口的半導體、關鍵製造設備（包括先進曝光與蝕刻工具）以及相關衍生產品，在「數量與進口條件」上，已構成對美國國家安全的實質威脅。關鍵問題不只是貿易逆差，而是美國本身的生產能力嚴重不足。

美國消耗了全球約四分之一的半導體，但實際上能在本土完整製造的晶片，僅約占自身需求的 10%。換言之，美國在這個攸關經濟、軍事與科技競爭的核心產業，對外國供應鏈高度依賴，而這種依賴，在任何地緣政治衝突或供應鏈中斷時，都可能直接削弱美國的工業體系與軍事能力。

商務部進一步指出，半導體不只是消費電子產品的零組件，而是現代國防體系的基礎。從雷達與通訊系統、電子戰與資安系統，到飛彈與無人機的導航與控制模組，都高度依賴高性能與特殊規格晶片，且許多軍用晶片必須能在極端環境下運作。隨著 AI、資料中心與自動化武器系統的普及，這種依賴只會持續上升。

不只如此，依照美國 2024 年 4 月 30 日發布的《國家安全備忘錄第 22 號》，美國所認定的 16 個關鍵基礎設施部門，全部都離不開半導體。通訊產業需要晶片來支撐寬頻、電信設備、智慧型手機與衛星系統；能源部門仰賴晶片運作智慧電網與轉換系統；核能反應爐使用晶片作為感測、安全與控制系統；醫療體系則廣泛應用於影像診斷、檢測設備、機器人手術、心臟節律器與去顫器。

在這樣的背景下，川普政府認定，單純依賴市場機制已無法解決問題，必須動用關稅與談判雙軌並行的「國安型貿易政策」。

90天內免關稅進口30萬噸碎牛肉，穩定牛肉價格

川普2026年8月21日在Truth Social宣布，美國將在未來90天內，允許最多30萬噸碎牛肉免徵配額外關稅進口，聲稱這批牛肉的售價將比目前市場價格低25%。他表示這項措施是為了降低美國民眾的消費支出，同時也為美國畜牧業恢復成長留出空間。這項政策的背景是美國食品價格長期居高不下，加上伊朗戰事推升能源與運輸成本，物價問題已成為川普政府在期中選舉前必須應對的焦點議題之一。

計劃對關鍵礦物徵收關稅，目前處於談判階段

美國認為關鍵礦物需求正在爆炸性成長，但本土的開採、提煉與加工能力卻在萎縮。到了2024年，美國對12種關鍵礦物是100%依賴進口，另外還有29種礦物的進口依賴度超過50%。就算美國能挖出礦，也沒有足夠的加工能力，像稀土氧化物挖出來後，還是得送到海外精煉，再買回來使用，結果是美國在「最關鍵的加工環節」幾乎完全受制於人。

問題不只是經濟，而是國安。這份報告明白寫出，這些加工後的關鍵礦物已經深度嵌入美國的國防工業體系，從戰機、飛彈、裝甲、軍艦、雷達、通訊與導航系統，到AI資料中心、電網、核能、電動車，幾乎沒有一個重要產業能離開它們。國防部甚至在部分礦物上，供應鏈高度集中在單一國家，這代表只要一個環節被卡，美國整條鏈就會斷。

所以川普這次不是一上來就宣布關稅，而是先要求商務部與貿易代表，跟所有貿易夥伴重新談條件，重點包括要求建立價格底線、確保供應穩定，並且把這件事明確升級為「國際法最低標準下的國安合作」。但文件裡也寫得很清楚，如果180天內談不出結果，或協議形同虛設，總統將保留進一步行動的權力，包括直接調整進口，關稅只是其中一種工具。

這裡有一個很多人忽略的重點：盟友並沒有被排除在外。文件雖然點名要與澳洲、日本、沙烏地阿拉伯、馬來西亞、泰國等夥伴深化合作，但邏輯已經改變了，合作不再是「你是盟友就天然有優惠」，而是「你能不能幫我降低國安風險」。這也是為什麼我們同時看到，美國一邊對外談關鍵礦物協議，另一邊卻可以對瑞士這樣的盟友課高關稅，因為在川普的框架裡，盟友與否，已經不是免死金牌。

從投資角度來看，這其實是一個很清楚的訊號，美國正在用國安的名義，把關鍵礦物、能源、基礎設施重新收回政治定價權，市場機制仍然存在，但不再是唯一決定因素。價格會被干預、供應會被重組、資本流向會被政策引導，而這種變化，通常不是一天兩天，而是十年的結構性轉向。

美東時間2026年7月20日，川普再簽署行政命令，強化美國國防供應鏈與關鍵礦物本土取得。這項命令限縮國防部對「受管制國家」關鍵礦物的豁免條件，要求提出供應鏈回流的補救計畫，並指示軍方建立更完整的關鍵供應鏈地圖，同時鼓勵國防承包商加速尋找國內外（含夥伴國）的替代供應來源。這是延續2026年1月關鍵礦物關稅談判指令的後續行動，顯示美國除了關稅談判之外，也同步從國防採購端收緊對中國等對手國供應鏈的依賴。

格陵蘭島美軍准入權限擴大

最新進展（9月22日）： 美國與丹麥、格陵蘭在紐約簽署新版防務協議，擴大美軍在格陵蘭島的軍事准入與基地權限（包括皮圖菲克太空基地擴建、新設納薩爾蘇瓦克與梅斯特斯維格防務區）並將這份協議定為永久性安排。這代表當初因「收購格陵蘭」爭議引發的對歐8國關稅威脅，已透過防務合作管道另尋出路解決，而非關稅手段。

此前，經歷歐洲激烈回應、股市大暴跌，川普在2026年1月21日，於瑞士達沃斯舉行的《世界經濟論壇》放軟了態度，聲明不會用武力奪取格陵蘭島，並且與北約達成協議框架，暫緩原定2月1日對歐洲八國的關稅家政計劃。

2026年1月18日，川普宣布，將對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭與芬蘭這八個歐洲國家出口至美國的所有商品，至2026年2月1日開始加徵10%關稅，並明確表示這一措施並非臨時懲罰，而是會在同年6月1日進一步提高至25%，且持續實施，直到這些國家同意與美國就「完全、徹底購買陵蘭陵島」達成協議為止。

這一表態迅速在歐洲引發強烈反彈。格陵蘭島作為世界第一大島，雖擁有高度自治權，但在國防與外交事務上仍由丹麥政府負責，其主權地位在國際法框架下並不存在模糊空間。然而川普政府卻將「是否支持美國取得格陵蘭島」與貿易待遇直接掛鉤，等同於公開承認關稅已被用作政治脅迫工具，而非解決貿易失衡的經濟手段。更具象徵意義的是，川普將關稅生效時間精確設定在2026年2月1日與6月1日兩個節點，清楚傳遞出一種訊息：只要立場不變，懲罰就會逐步升級。

在政策宣布當日，格陵蘭島首府努克、丹麥首都哥本哈根以及奧爾堡、奧胡斯、歐登塞等多地同時爆發示威活動，抗議美國對格陵蘭島的覬覦。格陵蘭島自治政府總理延斯·弗雷德里克·尼爾森親自走上街頭，公開強調「格陵蘭的未來只能由格陵蘭人民自己決定」，多名前總理與在野政治人物也到場聲援。這些畫面本身，就已經說明美國的關稅威脅不但沒有分化歐洲，反而在政治與社會層面強化了歐洲內部的共同立場。

歐洲各國首腦的回應幾乎一致地將美國的做法定性為「不可接受」。法國總統馬克宏直言，若相關關稅威脅屬實，歐洲將以團結且協調的方式回應，並明確強調歐洲主權不容談判。德國政府表示已與歐洲夥伴密切磋商，準備在適當時機採取共同對策。英國、瑞典、挪威、芬蘭與荷蘭政府也相繼表態，指出盟友之間不應以經濟脅迫作為解決分歧的方式。歐盟委員會主席馮德萊恩與歐洲理事會主席科斯塔更進一步警告，此類關稅措施不僅會破壞跨大西洋關係，還可能引發危險的惡性循環，最終反噬全球貿易體系本身。

從更宏觀的角度來看，這場圍繞著格陵蘭島的關稅對峙，反映的是川普政府對國家安全與地緣戰略的極端工具化思維。川普在社群平台上一再強調，美國必須取得格陵蘭島，理由包括防止中國與俄羅斯在北極地區擴大影響力，以及配合美國正在投入數千億美元建設的「金穹頂」新一代防禦系統。他甚至公開質疑丹麥保護格陵蘭島的能力，並以誇張說法貶低當地國防現狀，試圖為美國「介入甚至接管」製造正當性。

然而，多位歐洲學者指出，美國將領土交易與關稅施壓直接掛鉤，已明顯違反《聯合國憲章》關於主權與領土完整的基本原則，也削弱了美國長期以來自詡為國際秩序維護者的道德基礎。塞爾維亞政治經濟學者米特羅維奇直言，美國這種單邊施壓行為不僅損害他國利益，也正在加速自身國際影響力的流失，因為一個不尊重國際法、頻繁以經濟懲罰威脅盟友的國家，很難繼續獲得真正的信任與尊重。

從貿易戰到主權談判，格陵蘭事件清楚揭示了川普關稅政策的最新轉向：關稅不再只是調節進出口的經濟工具，而是被系統性地嵌入美國的地緣政治與安全敘事之中。這種做法短期內或許能製造談判籌碼，但長期來看，卻正在侵蝕美國與盟友之間最關鍵的資產——信任本身，也讓全球市場不得不重新評估，一個將關稅當作「萬能槓桿」的美國，究竟會把不確定性推到多遠。

對任何向伊朗提供武器的國家徵收 50% 的全面關稅

川普宣布對任何向伊朗提供武器的國家徵收 50% 的全面關稅，且強調無豁免、無例外。

這反映出他不再滿足於緩慢的傳統外交制裁，而是利用美國強大的消費市場作為人質，逼迫中國與俄羅斯在區域安全問題上低頭。儘管去年大部分「對等關稅」被最高法院推翻，但白宮迅速透過 Section 301（不公平貿易調查）等現有法律框架「重修長城」，展現了行政權力在貿易保護上的極度彈性。

報導指出，這波威脅的核心目標顯然是中國。雖然中芯國際（SMIC）被指控向伊朗提供晶片設備及衛星影像，但川普卻在宣布 50% 關稅的同時，計畫前往北京會見習近平。這種一手揮舞大棒（關稅），一手遞出橄欖枝（和平提議）的策略，旨在確保美國在獲取中國稀土等關鍵資源的同時，仍能保持對中關係的脆弱平衡，避免全面衝突。

相較於中國，俄羅斯對美出口雖然已大幅萎縮，但 2025 年仍有部分產品（如鈀金、肥料、濃縮鈾）逆勢增長。川普此次將伊朗議題與關稅掛鉤，並由商務部啟動反傾銷調查，實際上是為了徹底封死俄羅斯利用關鍵礦產獲取外匯的剩餘管道，進一步鞏固其美國優先的能源與軍事安全戰略。

122條款7月24日到期，301／232／338接棒成為關稅體系新支柱

美國作為過渡性措施的《1974年貿易法》第122條10%全球附加關稅將於2026年7月24日到期。往後，美國轉為以301、232、338三項條款分頭接手：301調查鎖定特定國家的貿易政策，232調查鎖定威脅國家安全的戰略性行業，338則用於快速回應個別國家的歧視性待遇。

301方面，美國貿易代表署已對巴西部分商品加徵25%關稅，2026年7月22日正式生效，理由是巴西在數位貿易、關稅、智慧財產權、乙醇供應與森林砍伐等問題上對美國商業造成負擔。強迫勞動301調查則已如上（見第9項）在7月23日定案，7月24日生效，無縫銜接到期的122條款。

232方面，美國2025年新啟動12項調查，目前已落地的包括鋼鋁及其衍生品、銅製半成品、乘用車與輕型卡車、中重型車輛、木材，以及特定先進運算晶片；藥品關稅已公告但尚未生效；多晶矽關稅已定案；無人機關稅已定案；關鍵礦產與商用飛機調查結束後暫未加稅；風機與工業機器人、醫療設備等調查則尚未有結論。

各國稅率上限跟著既有貿易協議走：英國10%、歐盟／日本／南韓15%、印度18%、部分東南亞經濟體19%至20%。尚未與美國達成協議的經濟體（包括中國），稅率上限並不明確，政策不確定性較高。

若強迫勞動301關稅按12.5%落地取代原本122條款的10%，美國對中國商品的整體加權關稅將從21.9%升至23.1%，其中鋼鐵及金屬製品、汽車及零部件稅率最高，分別達45.1%和39.9%；紡織服裝、農產品等行業的稅率增幅則較大，約1.9至2.5個百分點。

另外，美國參議院已於2026年7月21日提交《S.5025 制裁俄羅斯法案》，擬對持續進口俄羅斯石油、天然氣的主要經濟體加徵最高100%附加關稅，目前仍在參議院銀行委員會審議階段，尚未表決生效。

2025年川普徵收的關稅：

1.對中國、加拿大、墨西哥加徵關稅

在 2024 年 11 月底川普當選總統後，他隨即宣布了一項強硬的貿易政策。而在 2025 年 2 月 1 日，川普正式簽署行政命令，並於 2 月 4 日開始實施：

• 對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關稅。
  • 2月3日最新協議推遲1個月實行，2月24日川普確定1個月後如期實施，即2025年3月4日推行。3月6日表示考慮對加、墨部分關稅寬限，如汽車關稅推遲一個月
  • 最新政策：
    • 證實對 USMCA 的產品免征關稅，直至4月2日。
    • 對從加拿大進口且不屬於 USMCA 優惠範圍的能源產品徵收 10% 的較低關稅。
    • 對從加拿大和墨西哥進口的任何不屬於 USMCA 優惠範圍的鉀肥徵收 10% 的較低關稅。
• 對中國商品加徵 10% 的關稅。因中國的報復關稅，美國對中國關稅已經提高到245%，其中注射器和針頭的稅率就因今年以前的關稅、鋼鋁和汽車關稅、附加關稅、對等關稅疊加而高達245%。鋰電池173%、魷魚170%、羊毛衫169%、塑料盤159%、電動汽車148%、玩具145%。

就在短短兩天內，特朗普政府的關稅計劃接連遭遇司法重挫。美國國際貿易法院於5月28日裁定，總統援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）推行的「對等關稅」超出其憲法授權，並暫停相關政策實施。隔日（5月29日），哥倫比亞特區聯邦法院再度出手，下令暫停對兩家伊利諾伊州玩具進口商徵收關稅，並指出IEEPA並不賦予總統徵稅權力。雖然上訴法院已暫時中止這些裁決，待6月9日雙方提交法律意見後再行決定是否延續暫停令，但目前特朗普的關稅計劃已陷入多線法律攻防之中，前景未明。

小知識：USMCA 是 《美墨加協議》（United States-Mexico-Canada Agreement）的縮寫，這份貿易協定是川普在2020年1月29日簽署的，目的是取代舊的《北美自由貿易協定》（NAFTA），讓美國獲得更有利的貿易條件。川普認為，舊的 NAFTA 讓美國吃虧，因為自從 1992 年簽署以來，美國對外的貿易赤字變大，許多工廠搬到工資較低的墨西哥，導致美國損失了大量製造業工作。因此，他要求重新談判，制定一個對美國更有利的新協定，於是就有了 USMCA。這份新協議對汽車產業影響很大，提高了汽車零件的本地化要求。在舊協定下，汽車要有62.5% 的零件來自北美地區（美國、墨西哥、加拿大），才能享受零關稅待遇，但USMCA把這個標準提高到了75%，也就是說，更多的汽車零件必須來自美國、加拿大或墨西哥，才能享受貿易優惠。此外，新協議還規定，40%到45%的汽車零件必須由時薪至少16美元的工人製造。這條規定的影響很大，因為墨西哥的工資遠低於美國和加拿大，這意味著很多汽車企業可能會選擇回到美國或加拿大設廠，而不再依賴墨西哥的廉價勞動力。這讓墨西哥擔心，它原本的低成本生產優勢會被削弱，影響當地的就業和經濟發展。

2.對進口鋼鐵和鋁徵50%關稅

最新消息：2025年6月4日起，川普將把進口鋼鐵和鋁關稅從25%提高至50%。然而，與英國的進口安排維持不變，目前仍適用25%稅率，但美國政府明確表示，將視「美英經濟繁榮協定」（U.S.-UK Economic Prosperity Deal）的後續談判結果，最快自2025年7月9日起進一步調整英國進口配額或稅率。

川普這次徵收鋼鐵與鋁的高額關稅，是因為美國長年被廉價進口品「灌爆」，其中很多還是外國政府補貼後傾銷進來，結果就是美國本土的鋼鐵和鋁產業節節敗退。數據顯示，鋼鐵產業的產能利用率從2021年的80%，一路跌到2023年的75.3%；鋁產業也從2019年的61%，掉到2023年剩下55%。這樣的趨勢，讓美國在應對國防需求、緊急基建時風險大增。川普政府因此再次引用《1962年貿易擴張法》第232條，將鋼鋁關稅從25%提升至50%，就是要堵上這個漏洞，逼外國減少傾銷，同時拉抬本土產能，讓美國在關鍵材料上不再受制於人，在危機時能自給自足。

他認為25%，其他國家還能勉力越過那道牆，但50%就翻不過去了。外界揣測此舉是為了日本鋼鐵與美國鋼鐵140億美元合併案開綠燈，美國大部分官員，包括拜登都認為這項合併將會威脅國家安全。

關稅翻倍消息後，美國鋁和鋼鐵概念股大漲，如：Cleveland-Cliffs美股盤後大漲33%，Steel Dynamics漲16.19%，紐柯鋼鐵（NUE）漲超過15%。

8月15日，美國政府最新行動，將原本針對鋼鐵和鋁的50% 關稅，悄悄擴大到407種產品，於8月18日生效。換句話說，不只是原材料，連許多含有鋼或鋁成分的商品也被納入，包括滅火器、機械設備、建材、起重機）、壓縮機、風力發電機、化工產品，甚至汽車零件、家具零件、餐具等。

短時間內生效的政策，讓許多美國進口商措手不及，沒有在途豁免，就算貨已經在船上，也可能要補稅。而官方指引模糊，讓報關行、供應鏈公司面對巨大的合規壓力。

有專家形容：「基本上，只要東西看起來亮晶晶的、跟鋼鋁沾得上邊的，大概都被課稅了。」

這代表美國的鋼鋁關稅已經從單純針對金屬本身，轉向針對「衍生產品」全面出手。商務部也強調，這樣能堵住企業利用零件、半成品進口來「繞過」關稅的漏洞。

不過，這樣的擴張也意味著影響範圍大幅增加。依據密西根州立大學供應鏈管理教授 Jason Miller 的估算，新的關稅清單涵蓋的進口規模，從之前大約1900 億美元，一口氣躍升到 3200 億美元。這不僅擴大了美國鋼鋁業的保護力道，也可能推高本地商品價格，加劇通膨壓力，影響 PPI 表現。

美國商務部也宣布鋼鐵關稅擴大到家電範圍，自2025年6月23日起對多種鋼製家用電器加徵關稅，包括洗碗機、洗衣機和冰箱等「鋼鐵衍生品」。

此前，川普是在2025年2月10日宣布對進口鋼鐵和鋁徵收25%的關稅，重啟1962年貿易擴張法232條款（Section 232 of the Trade Expansion Act of. 1962），2025年3月12日生效，以避免進口鋼鐵和鋁威脅本地產業發展，尤其是阿根廷、澳洲、加拿大、墨西哥、歐盟、英國、巴西、韓國和越南都是美國最大的海外鋼鐵供應商，將會是美國的首要針對對象。不過，川普表示會考慮豁免澳洲關稅。

加拿大是被針對得最嚴重的國家，川普宣布會在25%關稅的基礎上，對所有從加拿大進入美國鋼鐵和鋁再加徵25%的關稅，總計50%（還未簽署文件），主要是為了報復加拿大安大略省對出口到美國的電力徵收25%關稅。不過，威脅了1小時後，這項政策又被撤除了，目前仍是25%，2025年3月12日生效。

那像馬來西亞和台灣會被針對嗎？大馬和台灣的出口比例不高，尤其對鋼鐵的關稅加徵僅針對生產、鋁錠、鋼筋、鋼絲等上游原材料產品，受影響的僅是依賴這類原材料的行業，如：建築業、汽車製造、電子電氣等受成本推高爾影響企業競爭力。

3.實施對等關稅

最新進展： 截至2026年8月4日，美國政府已經發出超過1000億美元的IEEPA關稅退款，占先前估計約1660億美元徵收總額的六成左右。根據《華爾街日報》統計（經Fortune轉引），標普500指數成分股中已有40家企業合計收到96億美元退款，蘋果一家就拿到約21.9億美元，帶動當季每股盈餘增加0.11美元；亞馬遜收到約6億美元，並宣布會把部分退款以降價形式回饋消費者。沃爾瑪、福特、通用汽車和Costco也分別預計收到約24億美元、13億美元、5億美元和20億美元。

獲得大額IEEPA關稅退款的美國企業：

企業	退款金額
沃爾瑪（Walmart）	24億美元
蘋果（Apple）	21.9億美元
Costco	20億美元
福特（Ford）	13億美元
亞馬遜（Amazon）	6億美元
通用汽車（General Motors）	5億美元

阿波羅資產管理首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克估計，這波退款能為第三季GDP成長貢獻約0.2個百分點，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型當時追蹤到的第三季成長率預估值為4.3%，比第二季1.5%和第一季2.1%明顯加速。

不過，退款只是關稅故事的一半。川普政府上個月才援引1974年貿易法第301條，對超過80個經濟體加徵10%至12.5%的新關稅（詳見第9項）。美國供應管理協會8月的服務業採購經理調查顯示，成本上漲是受訪企業的共同主題之一，原因包括燃料能源價格、關稅，以及AI相關需求增加。前聯準會主席鮑爾與現任主席沃什過去一年都曾指出，關稅正在推升商品價格，進口原材料加稅會提高美國企業的生產成本，最終轉嫁給消費者。退款潮和新一輪關稅通膨壓力，正同時在美國經濟裡發生。

2025年7月7日，根據白宮文告，川普將對等關稅7月9日的大限延展至2025年8月1日。

和2025年4月2日宣布的對等關稅相比，2025年8月1日即將生效的新對等關稅暫時只針對14個國家（7月9日在追加8個國家，共22個國家）。川普在信函中強調：

• 任何試圖透過第三國轉運來規避新關稅的做法，將被徵以更高的關稅。
• 如果這些國家的公司選擇在美國境內建廠或生產產品，則無需繳納此項關稅。
• 如果這些國家決定提高對美關稅，美國將在現有新關稅稅率的基礎上追加同等幅度關稅。

2025年7月31日，白宮公布最終版對等關稅，8月7日生效：

國家	新對等關稅	舊對等關稅	對美國徵收的關稅 （包括貨幣操縱與貿易壁壘）
中國	55%	34% 4月8日，再加50%，為84% 加上此前的20% 總共為104% 4月9日，提高至 125% 共145% 4月16日又提高到 245%	67%
歐盟	0%-15%	20%	39%
墨西哥	30%	25%	–
越南	20%	46%	90%
台灣	20% 2026降至15%	32%	64%
日本	15%	24%	46%
印度	25% 額外加25% 共50%	26%	52%
南韓	15%	25%	50%
泰國	19%	36%	72%
瑞士*	39%	31%	61%
印尼	19%	32%	64%
馬來西亞	19%	24%	47%
柬埔寨	19%	49%	97%
英國	10%	10%	10%
南非	30%	30%	60%
巴西*	10% 加上懲罰為 50%*	10%	10%
孟加拉	20%	37%	74%
新加坡	10%	10%	10%
緬甸	40%	44%	88%
寮國	40%	48%	95%
以色列	15%	17%	33%
菲律賓	19%	17%	34%
智利	10%	10%	10%
澳洲	10%	10%	10%
巴基斯坦	19%	29%	58%
土耳其	15%	10%	10%
斯里蘭卡	20%	44%	88%
哥倫比亞	10%	10%	10%
秘魯	10%	10%	10%
尼加拉瓜	18%	18%	36%
挪威	15%	15%	30%
哥斯達黎加	15%	10%	17%
約旦	15%	20%	40%
多明尼加共和國	10%	10%	10%
阿拉伯聯合大公國	10%	10%	10%
紐西蘭	15%	10%	20%
阿根廷	10%	10%	10%
厄瓜多	15%	10%	12%
瓜地馬拉	10%	10%	10%
洪都拉斯	10%	10%	10%
馬達加斯加	15%	47%	93%
馬拉威	15%
突尼西亞	25%	28%	55%
哈薩克	25%	27%	54%
塞爾維亞	35%	37%	74%
埃及	10%	10%	10%
沙烏地阿拉伯	10%	10%	10%
薩爾瓦多	10%	10%	10%
象牙海岸	15%	21%	41%
波札那	15%	37%	74%
千里達與托巴哥	15%	10%	12%
摩洛哥	10%	10%	10%
阿富汗	15%
阿爾及利亞	30%	30%	59%
赤道幾內亞	15%
阿曼	10%	10%	10%
烏拉圭	10%	10%	10%
巴哈馬	10%	10%	10%
賴索托	15%	50%	99%
烏克蘭	10%	10%	10%
巴林	10%	10%	10%
卡達	10%	10%	10%
模里西斯	15%	40%	80%
斐濟	15%	32%	63%
冰島	15%	10%	10%
肯亞	10%	10%	10%
列支敦斯登	15%	37%	73%
蓋亞那	15%	38%	76%
海地	10%	10%	10%
波士尼亞和 黑塞哥維那	30%	35%	70%
奈及利亞	15%	14%	27%
納米比亞	15%	21%	42%
汶萊	25%	24%	47%
玻利維亞	15%	10%	20%
博茨瓦納	15%
巴拿馬	10%	10%	10%
巴布亞紐幾內亞	15%
委內瑞拉	15%	15%	29%
北馬其頓	15%	33%	65%
衣索比亞	10%	10%	10%
迦納	15%	10%	17%
摩爾多瓦	25%	31%	61%
安哥拉	15%	32%	63%
剛果民主共和國	15%	11%	22%
牙買加	10%	10%	10%
莫三比克	15%	16%	31%
巴拉圭	10%	10%	10%
尚比亞	15%	17%	33%
黎巴嫩	10%	10%	10%
坦尚尼亞	10%	10%	10%
伊拉克	35%	39%	78%
利比亞	30%	31%	61%
喬治亞	10%	10%	10%
塞內加爾	10%	10%	10%
亞塞拜然	10%	10%	10%
喀麥隆	15%	11%	22%
烏干達	15%	10%	20%
阿爾巴尼亞	10%	10%	10%
亞美尼亞	10%	10%	10%
尼泊爾	10%	10%	10%
荷屬聖馬丁	10%	10%	10%
福克蘭群島	10%	41%	82%
加彭	10%	10%	10%
科威特	10%	10%	10%
多哥	10%	10%	10%
蘇利南	10%	10%	10%
貝里斯	10%	10%	10%
瑙魯	15%
敘利亞	41%
瓦努阿圖	15%
津巴布韋	15%
乍得	15%

*巴西作為金磚國領頭羊被遷怒，同時因巴西總統盧拉強硬回覆將「同等」回應美國，認為美國長期對巴西貿易順差，「要徵稅也應該是我們徵稅」，巴西遭美國啟動301調查，尤其在數位貿易和電子支付服務、不公平的優惠關稅、智慧財產權保護、乙醇市場准入和砍伐森林等方面的政策被監視。301調查是美國針對不公平、不合理的單邊貿易所發起的行動，美國有權在調查程序後啟動單邊制裁。最終結果在7月39日出爐，川普簽署行政命令，確定對巴西徵收額外40%的懲罰關稅，總關稅為50%。

*瑞士擬在美國投資黃金精煉業以換取關稅降低。預計在2025年11月中旬，能簽協議降低關稅至15%。

回顧過去，2025年2月13日，川普簽署備忘錄，準備實施「對等關稅（Reciprocal Trade and Tariffs）」。川普在4月9日於 Truth Social 宣布對75個國家的關稅推遲90天，在這期間僅徵收10%的關稅。但中國例外，仍按原計劃時間生效，還把對中國的關稅提高到125%。

對等關稅（Reciprocal Trade and Tariffs）是什麼？對等關稅指的是美國針對其他國家的進口商品，按照該國對美國出口商品所徵收的關稅進行對等徵收。換句話說，如果某國對美國出口商品收取 10% 關稅，那麼美國也將對該國相同類別的商品徵收 10% 關稅，以達到公平互惠的貿易環境。

2025年4月2日川普正式宣布對等關稅計畫：

類別	關稅率	生效日期	備註
基準關稅	額外10%從價稅	2025年4月5日，美東夏令時間凌晨12:01	適用於除豁免類別外的所有進口商品
國家特定關稅	依照附件I的各種稅率	2025年4月9日，美東夏令時間凌晨12:01	對特定國家徵收更高稅率
加拿大和墨西哥（非USMCA資格商品）	12%	若邊境緊急命令終止	目前根據單獨的邊境緊急命令徵收25%
加拿大能源和鉀肥（非USMCA）	10%	目前已生效	根據單獨的邊境緊急命令
USMCA資格商品	0%（豁免）	不適用	若符合USMCA資格則無額外關稅

注意，雖然名為「對等關稅」，但川普並沒有真的徵收完全對等的關稅，而是在各個國家對美徵收的關稅基礎上收取一半費用。

不過，在關稅算法方面，不少人發現美國只是粗暴地把「對美貿易逆差」除以「對美出口額」當作其他國家對美徵收的關稅：

• 台灣：貿易逆差是740億美元，出口額是1163億美元= 63.6%，約等於64%，所以美國受的關稅折一半就是32%。但實際上，台灣海關統計出來的數據是進口商品整體平均名目關稅稅率僅有6.34％。
• 馬來西亞：貿易逆差是248億美元，出口額是525億美元=47.2%，約等於47%，收一半就是24%。而根據馬來西亞投貿部長扎夫魯的說法，大馬對美國的實際關稅接近5.6%，根本沒有47%那麼高。

這種算法也被抨擊為「強盜邏輯」，也相當之草率，因為它本質上是「你賺了我太多錢，所以我要收回一部分」，而不是基於公平貿易原則，忽略了很多關鍵經濟因素，例如：

1. 產品結構不同：不同國家的出口組成不同，比如台灣出口的高科技產品附加價值高，而馬來西亞可能有更多原材料或組裝品。這樣的關稅算法並不考慮這些產業特性。
2. 貿易順逆差的影響：貿易逆差的產生不一定是因為某國「占便宜」，也可能是供應鏈分工的結果。例如，美國很多企業依賴亞洲供應鏈，導致進口高於出口，這不代表對方「不公平」。
3. 關稅應該基於成本和競爭力：一般來說，關稅應該根據進口商品的競爭力、是否存在傾銷行為、或者是否有政府補貼，而不是單純看雙邊貿易逆差來決定。

如果這成為美國的標準做法，那所有與美國有貿易順差的國家都可能面臨類似的關稅打擊，嚴重影響全球貿易秩序。

對等關稅豁免項目：

1. 法律排除的項目（50 U.S.C. 1702(b)）
2. 已經受到232條款關稅的鋼鐵和鋁製品
3. 受232條款關稅的汽車和零部件
4. 附件II中列出的特定產品，包括：
   • 銅
   • 藥品
   • 半導體
   • 木材製品（擬對加拿大木材關稅從14.4%提高至34.45%）
   • 特定關鍵礦物
   • 能源和能源產品
5. 已受協調關稅表第2欄稅率約束的商品
6. 未來可能受到232條款關稅的商品

4月11日，美國海關與邊境保護局也發文告表示手機、電腦、晶片等電子產品都不在對等關稅的徵收範圍中。但川普也在 Truth Social 強調，電子從對等關稅豁免不代表「沒有關稅」，這些產品仍在20%的芬太尼關稅下（Fentanyl Tariffs）被歸類到其他關稅類別。

特殊條款：

1. 美國成分條款：關稅僅適用於商品的非美國成分，前提是至少20%的價值源自美國
2. 微量快遞：最初保持免稅；一旦建立足夠的徵收系統將徵稅
3. 外貿區：受影響貨物必須以「特權外國身份」進入
4. 防止轉運：對中國的關稅將同樣適用於香港和澳門

川普認為美國長期貿易逆差，2024 年商品貿易逆差超過 1.2兆美元，5年內增長40%，導致國內製造能力下降，全球份額從2001年的28.4%降至2023年的17.4%，1997-2024年間損失約500萬個製造業就業機會，供應鏈和國防工業基礎受損，農產品貿易逆差更是達 400 億美元。

而且對某些國家的產品關稅遠低於對方對美國產品的關稅，例如：

• 巴西對美國乙醇徵收 18% 關稅，而美國對巴西乙醇只收 2.5%。
• 印度平均農產品關稅 39%，對美國機車更是高達 100%，但美國對印度機車僅 2.4%。
• 歐盟汽車進口關稅 10%，美國對歐洲汽車僅 2.5%。
• 應對歐洲數字服務稅（DST）——如法國、加拿大 向美國科技公司徵收數字服務稅，每年成本超過 20 億美元。

產品	美國關稅率	其他國家關稅率
客車(內燃機)	2.5%	歐盟: 10% 印度: 70% 中國: 15%
網絡交換機和路由器	0%	印度: 10%
乙醇	2.5%	巴西: 18% 印尼: 30%
稻殼	2.7% (從價當量)	印度: 80% 馬來西亞: 40% 土耳其: 平均31%
蘋果	0% (免關稅)	土耳其: 60.3% 印度: 50%

國家/地區	簡單平均MFN關稅率
美國	3.3%
巴西	11.2%
中國	7.5%
歐盟	5%
印度	17%
越南	9.4%

這項行政命令宣布國家緊急狀態，認為持續的貿易逆差對國家和經濟安全構成威脅，川普希望通過對等關稅重新平衡全球貿易流動，直到基本問題得到「滿足、解決或緩解」。

美國國際貿易法院（Court of International Trade）裁定川普政府祭出的對等關稅，違憲了！具體來說，川普引用的1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）不授權總統單方面對幾乎所有國家加徵關稅。因為根據美國憲法，只有國會有權調控對外貿易，總統不能繞過國會亂設關稅。川普的「全球報復性關稅」超出了 IEEPA 賦予的總統權限。

這項裁決源自於兩起訴訟：一是由無黨派組織 Liberty Justice Center 代表五家小型美國企業提起的訴訟，另一則由包括俄勒岡州在內的13個州聯合發起。涉案企業涵蓋從紐約酒類進口商到維吉尼亞州教育工具製造商等多個行業，他們一致認為，「解放日關稅」（Liberation Day Tariffs）將嚴重損害其商業營運能力。

儘管法院才剛判決，白宮幾分鐘內就上訴了。白宮發言人甚至放話說：「不該由沒有民選的法官決定國家緊急情況要怎麼處理！」

而這起案件只是7場訴訟中的其中一樁，還有13個州與其他中小企業也對川普政府的貿易政策提出挑戰。

29日，美國聯邦巡迴上訴法院批准川普政府的請求，暫時擱置美國國際貿易法院所做的裁決，市場空歡喜。

但是，擱置並不代表結案。2025年8月29日，美國上訴法院裁定，川普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）推行的大部分全球性關稅屬於違法，包括「對等關稅」以及防止芬太尼走私的關稅。這一判決對川普的貿易政策是一次重大打擊。

不過，法院同時給了一個緩衝期。相關關稅措施仍可暫時維持到10月14日，留時間給白宮向最高法院上訴。在此之前，美國的關稅政策仍在繼續運行。

川普大為不滿，並表示關稅已經為美國帶來17兆美元的投資，關稅政策如果被廢除，會讓所有付出化為烏有，損失2兆美元。

對市場來說，這種「關稅隨時可能被推翻」的不確定性，比明確的徵收本身更令人焦慮。因為企業和投資人無法確定應該如何規劃成本與供應鏈，短期可能增加股市的波動性。

為了緩解市場恐慌，最高法院特別同意用「快車道」來審理，11月開始辯論，比一般案子快得多。最高法院合併了兩起獨立案件，美國另外七家小型企業和十幾個州一起上訴質疑了所涉關稅的合法性。

時間來到，2026年1月，超過1000 家企業集體起訴美國政府。美國最高法院原定1月9日的意見發佈日推遲到14日。

假如最高法院最後維持下級法院的判決，認定這些關稅是違法的，那美國財政部可能要退回7,500億到1兆美元已經收上來的關稅，相當於美國一整年的軍費開支。

而根據美國稅務基金會的估算，目前特朗普加徵的關稅，已經影響到接近70% 的美國進口商品。但如果這些關稅被判「違法」，那麼真正還能繼續存在的，只剩大概16%的商品會被課關稅。換句話說，大部分的「關稅大山」可能瞬間崩塌。

而耶魯大學預測，如果關稅取消且不被其他法源取代，消費者面對的平均有效關稅率大降至 6.8%，是 1969 年以來最高，但遠低於基準情境。從 2026-2035 年，政府關稅收入剩7040億美元。

好處是物價只漲 0.5%（等於家庭平均少了 700 美元），長期 GDP 僅縮小 0.1%（約 250 億美元/年）。就業市場仍有衝擊，但略小於基準情境。製造業還是小幅增加（+0.5%），但建築（-1.6%）、農業（-0.6%）收縮。

為此，川普在2025年11月14日移除了部分農產品的對等關稅，如：咖啡、茶、熱帶水果、可可、香料、牛肉、香蕉、橙子、番茄等237項農產品，包括部分化肥與宗教用途食品，且適用於美東時間13日凌晨起入境的貨品，退稅將按照正常海關程序辦理。自4月以來，輸美農產品的對等關稅起徵點為10%，部分貨品甚至更高。這次大規模豁免也反映了特朗普政府政策立場的微調。共和黨在近期地方選舉中連番失利，加上消費者面臨物價上漲壓力，行政命令無疑是在向民眾釋放信號。政府正在關注日常生活成本問題。雖然今年9月的通脹率低於外界預期，但勞工部追蹤的多數商品價格仍上漲，其中食品雜貨價格較去年同期增長約2%。白宮表示，這次豁免是與拉美四國貿易協議談判取得進展的結果，咖啡和香蕉的關稅將降低，預計今年美國咖啡價格可望下調約兩成。

但壞處是，這起案件不只是法律問題，更是經濟與政治的大震盪。因為一旦真的退稅，等於企業和消費者的壓力瞬間大減，但美國政府的財政赤字可能立刻爆表。

這場法律戰的結果不僅牽動市場走向，更可能迫使白宮大幅調整策略。若IEEPA的合法性被法院否定，川普政府可能啟動備用方案，即所謂的「B計畫」，改用其他法律工具維持高關稅架構。

潛在的法律依據包括：

• 《貿易法第122條》：可暫時對所有國家徵收15%關稅，理由是穩定國際收支或防止美元貶值。
• 《232條款》：原先用於鋼鋁，可擴大適用至汽車、半導體、藥品與木材，並針對對美國有貿易歧視政策的國家，如課徵數位稅的歐盟、加拿大與澳洲等。這項自1949年來幾乎未被動用的條款，已在2026年7月正式用於對加拿大汽車、酒類與乳製品加徵50%關稅。」將稅率提高至50%。
• 《338條款》：
• 《301條款》：已用於美中貿易戰，未來可能擴及巴西、歐盟等主要經濟體，聚焦特定產業和產品。

這條備援路徑可能會維持平均關稅在20%左右，但實施過程更複雜、法律爭議性更高，也可能引發更廣泛的報復措施。

事實上，這一趨勢已經在進行中：

• 鋼鐵和鋁的範圍在 8 月大幅擴張，涵蓋超過 400 種新產品，關稅最高達 50%。受影響的品類不僅包括原材料，還延伸至機械、汽車零件、金屬加工設備等製成品。
• 根據學者估算，這些措施使受影響的進口總額超過 3000 億美元。
• 接下來，9 月美國還計劃再啟動申請窗口，允許更多產品被納入 232 條款的課稅範圍；汽車零部件和銅關稅也可能在今年秋季陸續推出。

換言之，即便 IEEPA 的「全球關稅」被最高法院最終推翻，川普政府依然可以把焦點轉移到「國家安全」的行業關稅上，維持甚至擴張其保護主義議程。

根據報告，美股等主要市場目前對這些風險反應平淡，原因可能包括對8月1日期限可能延期的預期、對關稅稅率最終下調的樂觀以及此前市場已見過多次「雷聲大、雨點小」的情況。

但摩根大通強調，如果法院在7月31日判川普政府敗訴，那麼目前所有針對關稅的談判與協議將可能「毫無意義」，取而代之的是一段長達數月、甚至更長時間的政策不確定期，這對市場與全球供應鏈都是不小的挑戰。

而事實證明，川普的確蠻畏懼判決結果的，他8月8日在 Truth Social 為自己的關稅政策護航：

「關稅對股市產生了巨大的正面影響，幾乎每天都在刷新紀錄。此外，數千億美元正湧入我們國家的金庫。如果一個激進左翼法庭在這麼晚的時候做出不利於我們的裁決，試圖削弱或擾亂美國有史以來最大的資金、財富創造和影響力，那麼這些巨額的金錢和榮譽將永遠無法收回或償還。

那將是1929年的重演，一場大蕭條！

如果他們要對美國的財富、實力和權力做出不利的裁決，他們應該在很久以前，在案件一開始就這樣做，那樣的話，我們整個國家雖然再也沒有機會擁有這種偉大的成就，但也就不會像1929年那樣陷入危險。美國不可能從這樣的司法悲劇中恢復過來，但我比任何人都更了解我們的司法系統，歷史上沒有人像我一樣經歷過如此艱難困苦和不確定，也經歷過絕對可怕卻又無比美好的事情。我們的國家理應擁有成功和偉大，而不是動盪、失敗和恥辱。上帝保佑美國！」

4.對進口汽車、卡車、巴士徵收25%關稅

2025年10月17日，川普宣對進口中重型卡車（Class 3–8）與零件（引擎、變速箱、輪胎、底盤）加徵 25% 關稅。涵蓋大型皮卡車、貨運卡車、搬家車、拖車、傾卸車等。若不符合《美墨加協定》（USMCA）原產地規則，關稅按整車計算；若符合，則只針對「非美國製造部分」課稅。為了鼓勵美國本土生產，川普設計了一個「抵扣（offset）」制度：2025 至 2030 年，凡在美國境內組裝的中重型卡車製造商，可獲得相當於卡車總值 3.75% 的抵扣額。

對進口巴士（含校車、公車、旅遊巴士）加徵 10% 關稅。

這些卡車與巴士不會再被課以其他行業的關稅（如鋼鐵、鋁、銅、汽車、木材等），也不會被納入對加拿大、墨西哥、巴西或印度的報復性關稅範圍。

從2025年11月1日起，川普宣布汽車關稅擴大至所有進口重型卡車，加徵 25% 關稅，川普直接點名彼得比爾特（Peterbilt）、肯沃斯（Kenworth）、福萊納（Freightliner）、麥克卡車（Mack Trucks）等美國品牌需要被保護，強調卡車產業涉及「國家安全」。

根據美國商務部數據，去年美國進口了約24.5萬輛中型和重型卡車，貿易額超過200億美元。此關稅可能會影響進口依賴度的車上，如國際汽車公司（International Motors LLC，前身為Navistar），有98%的卡車進口自墨西哥。其次是戴姆勒卡車集團（Daimler Truck Holding AG）的Freightliner品牌有83%依賴進口。相比之下喔，沃爾沃集團（Volvo Group）的Mack Trucks公司，以及Paccar公司的Peterbilt和Kenworth品牌幾乎全部在美國本土生產卡車。

3月26日，白宮決定對所有進口汽車包括關鍵零部件徵收25%關稅，2025年4月2日生效，範圍包括：

• 轎車、SUV、跨界車、小型貨車、貨車和輕型卡車，
• 關鍵汽車零件：引擎、變速箱、動力總成零件和電氣元件

但 USMCA 協議國可以申報其「美國製造」部分，僅對汽車的「非美國製造」部分徵稅；汽車零部件則仍然免稅，知道後續有額外通知。

川普的汽車關稅，主要是為了重振美國汽車產業。據悉，1985 年，美國國內的工廠生產了 1,100 萬輛汽車，佔國內（美國和外國）汽車總產量的 97%。但到了，2024 年，美國人購買了約 1,600 萬輛轎車、SUV 和輕型卡車，其中 50% 是進口的（800 萬輛）。在美國組裝而非進口的另外800萬輛汽車中，平均國產化率保守估計僅50%，很可能接近40%。因此，在美國人購買的1,600萬輛汽車中，只有25%的車輛內容可以歸類為「美國製造」，導致2024年美國汽車零件貿易逆差達935億美元，而且汽車零件製造業對美國人創造的就業總數自 2000 年來下降34%。2023年，美國汽車製造商的研發支出僅佔全球研發支出的16%。美國企業的研發落後於控制全球53%研發的歐盟。

在3月11日，著重威脅加拿大將徵收更高的進口關稅，「從根本上永久關閉」加拿大汽車製造業以報復加拿大對輸美電力加徵25%關稅，以及對美各種乳製品徵收290%-350%關稅的問題。12日，川普批評愛爾蘭「搶走」和「控制」美國的製藥業，絕對會對歐盟汽車和藥品提高關稅，並施以對等關稅。

值得注意的是，川普表示這是為了外國企業更多時間，在關稅宣布前把生產企業轉入美國，將美國本位主義貫徹到底。

川普也在2025年5月30日重申，要求特斯拉在內的美國汽車企業在美國生產整車，不應在外國分開製造。

5.對任何從委瑞內拉進口購買石油的國家徵收25%關稅

美國前總統川普於 2025 年 3 月 24 日簽署行政命令，進一步加強對委內瑞拉的經濟制裁，並對任何進口委內瑞拉石油（Venezuelan oil）的國家，無論是直接購買或透過第三方轉售施加懲罰性關稅，在現有進口關稅基礎上，加徵 25% 的二級關稅（Secondary Tariff），生效日期為2025年4月2日凌晨 12:01（美東時間）。

美國國務卿可自行決定哪些國家會受到關稅懲罰，並與商務部、財政部、國土安全部及美國貿易代表協調執行。若某國停止進口委內瑞拉石油，關稅將持續 1 年，或由美國政府提前取消。

川普政府認為委內瑞拉的馬杜羅政權仍對美國國家安全和外交政策構成「異常且特殊的威脅」。美國將委內瑞拉犯罪組織 Tren de Aragua 列為外國恐怖組織（FTO），並指控該組織在美國及西半球從事恐怖活動，包括綁架、暴力襲擊與暗殺反對派人士，指責前任政府（拜登政府）的「開放邊境政策」，導致該組織成員滲透美國城市，危害美國公民。

這項行政命令顯示川普政府試圖進一步施壓委內瑞拉，並懲罰與委內瑞拉石油有貿易往來的國家，尤其可能針對中國、印度等主要進口國。此外，美國強調Tren de Aragua 這一犯罪組織的威脅，將其與非法移民問題掛鉤，試圖將移民議題與國家安全結合，以強化打擊非法移民的政策。

6.取消對低價值進口商品的免稅待遇

最新進展：美國國際貿易法院2026年8月13日裁定，川普政府援引IEEPA取消小額免稅門檻（de minimis exemption）也就是原本800美元以下貨品可以免稅進口的規定，屬於合法行為，跟同樣依據IEEPA、但已被最高法院判違法的「對等關稅」性質不同。法官在判決中指出，取消小額免稅門檻不涉及國會的財政權，也不是在行使立法權，因此不像對等關稅那樣需要國會授權。這項免稅門檻過去被電商大量利用，尤其是Shein、Temu這類低價商品平台，也有企業把貨物集中運到加拿大或墨西哥倉庫後再拆成小包裹入境規避關稅。這起訴訟原告是密西根州汽車零件經銷商Detroit Axle，敗訴後，小額免稅門檻正式確定取消。

2025年7月30日，川普宣布取消對低價值進口商品的免稅待遇，這項措施將於8月29日正式生效。

根據白宮的聲明，過去價值在 800 美元以下、透過商業快遞或跨境電商（如 FedEx、DHL、電商平台等）進口的商品，原本可享有「最低限度免稅」（de minimis exemption），也就是免收關稅。但從 8 月29日起，只要不是經由國際郵政系統寄送，即便低於 800 美元，也將一律課稅，並適用所有相關關稅與稅率。

至於透過國際郵政系統（如萬國郵政聯盟成員國郵局）寄送的貨物，則仍會根據商品的實際價值與數量，依「從價稅」或「從量稅」標準課徵。

這項政策的影響廣泛，可能直接衝擊跨境電商、代購業者與消費者，尤其對於大量依賴免稅門檻的中國小商品、美妝、電子配件等品類，將增加進口成本，也可能改變國際小額包裹的流通路徑與物流選擇。

截至8月29日新規生效後的一週內，美國郵件量暴跌81%，全球88家郵政公司暫停運送至美國的業務。

5月12日，中美協議談判達成時，美方下調對中國徵收的小額包裹關稅（De Mininims Tariff）從120%降至54%，撤銷原定於2025年6月1日起將從量稅由每件100美元調增為200美元的措施。

4月8日，白宮發出文告對價值不超過800美元的小額進口包裹從價稅（ad valorem tax）從30%提高至90%。

根據行政命令，美國也同步將定額關稅標準從：

• 5月2日-5月31日：由25美元提高到75美元
• 6月1日以後：由50美元提高到150美元

這針對的是電商包裹透過 USPS 或其他郵政方式進入美國的路徑，可能直接提高成本三倍。這段時間將成為中國電商「搶跑式出貨」的窗口，並且可能會出現報關量激增的短期效應。

長久以來，美國根據1930年代以來的「低值物品免稅政策（De Minimis Rule）」，對800美元以下的進口包裹免徵關稅與進口稅。這讓中國電商平台如 Temu、Shein、AliExpress 得以大量通過郵政包裹方式，避稅進入美國市場，獲得「無稅+低物流」的成本優勢。根據美國國會研究服務處（CRS）今年2月的報告，2023年，中國低值包裹出口額從 2018年的53億美元飆升至660億美元，而美國一直是其主要市場。

而這次調整，幾乎是終結這項「漏洞」政策，且採取極具懲罰性的徵稅方式，將直接衝擊其在美低價策略，甚至改變其全球供應鏈佈局。

然而，美國消費者也將面臨中國商品價格上漲，尤其是服飾、家庭用品、電子配件等。這可能導致核心商品價格上升，進一步加重通膨壓力，使聯準會更難降息。

7.對東南亞太陽能電池板徵收最高3521%關稅

美國商務部在4月21日正式宣布對東南亞太陽能板徵收關稅展開調查，美國國際貿易委員會（ITC）在5月20日最終裁決認定對來自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的太陽能電池板徵收反傾銷稅和反補貼稅。

美方認為上述4個國家在進入美國市場時，不僅價格過低（也就是所謂的「傾銷」），還獲得了來自中國政府的補貼。這兩件事合起來，被認為已經嚴重傷害了美國本土的太陽能產業。

這次調查結果是透過透明的程序與事實證據所做出的，而且其中一個重點是：這是美國首次明確指出，有跨國的補貼行為——也就是中國透過這些第三國，繞道補貼自己的企業，把太陽能產品低價輸出到美國，等於「轉手」傷害美國產業。

美國商務部長霍華德·勒特尼克表示，美國要對這些「透過他國隱身的中國補貼」追責，這種扭曲市場、傷害公平競爭的行為，不能再繼續藏在暗處。

最新稅率如下：

國家	平均有效關稅率	2023美國進口額 （美元）
柬埔寨	651.85%	23億
馬來西亞	34.41%	19億
泰國	375.19%	37億
越南	395.85%	40億

美國商務部對柬埔寨、馬來西亞、泰國與越南太陽能電池產品的個別公司最終反傾銷稅率與補貼稅率如下：

柬埔寨（Cambodia）

出口商/生產商	傾銷稅率 (%)	現金保證金稅率 (%)	補貼稅率 (%)
Hounen Solar Inc. Co. Ltd.	125.37*	117.18	3,403.96*
Solar Long PV Tech Cambodia Co.	125.37*	117.18	3,403.96*
Solarspace New Energy (Cambodia) Co., Ltd.	–	–	534.67
Jintek Photovoltaic Technology Co., Ltd.	–	–	3,403.96*
ISC Cambodia	–	–	3,403.96*
All Others	125.37	117.18	534.67

馬來西亞（Malaysia）

出口商/生產商	傾銷稅率 (%)	現金保證金稅率 (%)	補貼稅率 (%)
Hanwha Q Cells Malaysia Sdn. Bhd.	0.00	0.00	14.64
Jinko Solar Technology Sdn. Bhd.	8.59	1.92	38.38
Baojia New Energy Manufacturing Sdn.	81.24*	81.24	168.80*
CRC Solar Cell Joint Stock Company	81.24*	81.24	–
Lynter Enterprise	81.24*	81.24	–
Mega PP Sdn. Bhd.	81.24*	81.24	–
Pax Union Resources SDN BHD	–	–	168.80*
SunMax Energy SDN BHD	–	–	168.80*
All Others	8.59	1.92	32.49

泰國（Thailand）

出口商/生產商	傾銷稅率 (%)	現金保證金稅率 (%)	補貼稅率 (%)
Trina Solar Science & Technology (Thailand) Ltd.	111.45	111.45	263.74
Sunshine Electrical Energy	202.90*	172.68	799.55*
Taihua New Energy (Thailand) Co. Ltd.	202.90*	172.68	799.55*
All Others	111.45	111.45	263.74

越南（Vietnam）

出口商/生產商	傾銷稅率 (%)	現金保證金稅率 (%)	補貼稅率 (%)
JA Solar Vietnam Co. Ltd. / JA Solar PV	58.07	52.54	68.15
Jinko Solar (Vietnam) Industries Co., Ltd.	125.91	120.38	–
Blue Moon Vina Co.	82.65	77.12	–
Boviet Solar Technology Co., Ltd.	82.65	77.12	230.66
Elite Solar Technology (Vietnam) Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Letsolar Vietnam Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Mecen Solar Vina Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Nexuns Vietnam Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Trina Solar Energy Development Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Vietnergy Co., Ltd. / Tainergy Tech Co., Ltd.	82.65	77.12	–
Vietnam Sunergy Joint Stock Company	82.65	77.12	–
GEP New Energy Vietnam Co., Ltd.	–	–	542.64*
HT Solar Vietnam Limited Co.	–	–	542.64*
Shengtian New Energy Vina Co., Ltd.	–	–	542.64*
Vietnam Green Energy Commercial Services Co., Ltd.	–	–	542.64*
Vietnam Wide-Entity	271.28*	271.28	–
All Others	–	–	124.57

*表示這些數據是基於「不利推定事實（adverse inferences based on facts available）」，即公司未能配合調查或資料不足，導致被課以最高稅率。

8.對銅徵收50%關稅

7月30日，川普正式簽署行政命令，宣布從2025年8月1日凌晨開始，對所有半成品銅產品和高強度銅衍生品課徵50%的關稅。這項關稅會持續實施，直到另有調整或取消，並且是額外加徵的，也就是說原本有的關稅照收，這50%是再額外疊加。

有幾個重點要注意：

• 這項新規只針對「成品銅」和其衍生物，並沒有對精煉銅或銅礦課稅。
• 進口商如果申報不實，比如低報銅含量，可能會被重罰，甚至喪失進口權或觸犯刑法。
• 未來90天內，美國還會考慮把更多銅相關產品納入課稅清單。
• 如果某個產品同時被其他法令課稅（例如汽車稅），那就只適用其中一種，不會雙重課稅。
• 海關會啟動一套新的申報與執行系統，確保所有進口的銅產品都符合新政策。

另外，這項政策也透露了政府對「本土銅產業」的布局，希望透過對進口銅成品課稅，拉高國內市場價格，進而鼓勵美國本土投資者自己蓋冶煉廠、強化供應鏈。不過這個做法難度其實不小，因為建冶煉廠的經濟性很差，幾乎無利可圖，可能最後只是政策帳面好看，但執行效果有限。

2025年7月9日，美國總統川普突然宣布，將從8月1日起，對所有進口銅產品課徵高達50%的關稅，這不僅遠高於市場預期的 25%，也成為繼鋼鐵與鋁之後，川普政府最新一波針對關鍵工業原材料的貿易打擊。

據美國地質調查局數據，美國去年進口的精煉銅占國內需求超過一半，其中主要供應國為智利、加拿大和秘魯。川普的目標很明確：把銅產業「帶回美國」，從源頭重建製造鏈。

消息一出，銅價立即飆升，7月當日期貨價格單日上漲13.12%，創下自1989年以來的最大漲幅；美國銅礦商 Freeport-McMoRan 股價也跳漲 5%，市場普遍認為本土企業將因此受惠。

不過，這波漲勢也讓人擔憂。關鍵原材料價格上升，可能會進一步推高通膨。銅被廣泛應用於建築、電線、汽車和AI數據中心的電力系統，是名副其實的「工業命脈」。其成本大漲，不僅將壓縮企業利潤，也可能轉嫁給最終消費者，對抗通膨的美聯儲壓力更大了。

根據摩根士丹利的分析，由於美國今年上半年已提前進口近40萬噸精煉銅，短期內這批「囤貨」將暫時緩衝價格壓力。不過一旦庫存耗盡，COMEX（美國期貨市場）的銅價可能進一步推高，甚至影響全球供需結構。

此前，他曾在2025年2月25日簽署行政命令，指示美國商務部根據《1962年貿易擴展法》第232條，展開對銅進口的國安調查，涵蓋礦產銅、銅精礦、精煉銅、銅合金、廢銅及其衍生產品，並評估外國補貼、產能過剩、價格操控等對美國產業的影響。報告結果將於270天內提交，評估美國對外銅依賴的風險，並可能建議徵收關稅、設立配額，甚至推動本土產業投資計劃，是否需要貿易措施來保護本土產業。

川普強調，過度依賴進口銅可能危及美國的國防能力、基礎建設與科技創新。銅在國防工業中的重要性僅次於鋼鐵（因此推測也會和鋼鐵一樣從10%提升至25%關稅），廣泛應用於軍事設備、清潔能源、電動車與高端電子產品。然而，美國的銅冶煉與精煉能力嚴重落後於全球競爭者，特別是中國。目前，中國控制了全球超過50%的銅冶煉產能，而美國甚至未能進入全球前五名。

數據顯示，美國對進口銅的依賴度已從1991年的接近0%飆升至2024年的45%。除了供應鏈安全隱憂，全球冶煉產能過剩、部分國家的出口限制，也讓美國的銅供應面臨巨大風險。

這對美國國內銅礦與冶煉產業可能是一大利多，但對進口商與下游產業如電動車、電子業則可能帶來成本上升的壓力。

此外，國際銅市場也可能受到震盪，消息宣布當天，COMEX 銅期貨上漲3.3%。

9.對藥品徵收100%關稅

2025年9月26日，川普確定從10月1日起對品牌與專利藥徵收100%關稅，但如果外資藥企已經在美國「破土動工」或「在建」工廠，則可豁免。同樣影響90%美國人的進口仿製藥也獲得豁免。換言之，川普等於是用藥品關稅逼迫跨國製藥公司在美建廠。但這項政策並不適用於已與美國簽署貿易協議的國家。輝瑞（Pfizer）也與白宮達成一份「降價換豁免」的協議，豁免3年藥品關稅。

不過，這項政策並不適用於已與美國簽署貿易協議的國家。換句話說，歐盟、日本的藥品仍將按照既有協定執行，最高只需承擔15%的關稅。

市場的反應立刻反映了這份「安心丸」。9 月 26 日美股交易時段，諾華（Novartis）盤中漲幅超過 1%，葛蘭素史克（GSK）一度上漲逾 1%，阿斯利康（AstraZeneca）漲幅接近 0.7%，原本在早盤下跌的羅氏（Roche）跌幅也幾乎收斂。可見投資人理解到，這場「藥品關稅風暴」對歐日藥企的真實影響有限。

事實上，大型製藥公司早已在美國進行龐大的在地投資。數據顯示，阿斯利康與羅氏各自承諾投資 500 億美元，葛蘭素史克投資 300 億美元，諾華也投入超過 230 億美元。換句話說，製藥巨頭幾乎已經把部分核心產能轉移到美國本土，即使有關稅政策變數，也能藉由「美國生產」來避開最嚴厲的衝擊。

最戲劇性的轉折來自輝瑞（Pfizer）。在關稅威脅壓力下，輝瑞與白宮達成一份「降價換豁免」的協議。根據協議，輝瑞將在新設立的 TrumpRx 平台上，以平均五折、最高八五折的價格，直銷部分熱門藥物，並保證在美國的售價不會高於全球任何一個主要市場（最惠國 MFN）。作為交換，輝瑞獲得為期三年的藥品關稅豁免，並承諾加碼投資美國製藥與研發基地。

具體降價藥品包括：

• 更年期症狀治療藥物Duavee將以30美元的價格銷售，較當前價格折扣85%
• 治療輕中度濕疹的處方藥膏Eucrisa患者只需支付162美元，較當前價格降低80%
• 治療膀胱過度活躍症的藥物Tovias將以42美元的價格銷售，較當前價格降低85%
• 治療類風濕性關節炎、乾癬性關節炎和潰瘍性結腸炎的口服藥物 Xeljanz，折扣 40%
• 治療偏頭痛的藥物 Zavzpret，可享 50% 的折扣

輝瑞的讓步立刻獲得市場「喝彩」。9 月 30 日，美股收盤時，輝瑞股價大漲 6.8%，盤中一度拉升超過 7.5%。投資人解讀這份協議不僅幫助輝瑞避開最嚴厲的關稅衝擊，還換來了政策穩定性，對長期業務發展更是一大利好。

不過，這份協議也引來質疑。健康政策專家指出，直銷降價主要惠及「沒有保險的人群」，而對於大多數依賴保險購藥的美國人，實際幫助有限。從財報角度看，輝瑞降價的藥物多數並非核心營收來源，例如更年期治療藥 Duavee、濕疹藥膏 Eucrisa 等，年銷售額不到數億美元，與輝瑞動輒百億美元的重磅藥相比份量有限。

總體來看，川普這次的藥品關稅更像是一場「政治秀」。對歐日等盟友，他必須遵守協定；對大型藥企，他則用「降價換豁免」的方式收穫政治成果。表面上喊出 100% 的高關稅，實際上卻被現實與協定大幅稀釋。對投資人而言，這不會是一次實質的產業重擊，但卻揭示了川普在選舉年裡，願意把醫藥價格與關稅工具綁在一起，塑造「為美國病人降價」的形象。

2025年8月21日，隨著歐美達成關稅協議，歐洲製藥的關稅上限僅為15%，帶動歐盟製藥股上漲。不過，川普沒有放棄打擊美國藥品價格，在8月25日表示誓要將藥價削減1400%-1500%，儘快對醫藥徵稅。

2025年7月9日，川普計畫對進口藥品課徵高達200%的關稅。2025年8月，川普在訪談表示可能增加到250%，還在7月末發了17封信函給製藥商。但是，他已明確表示，將給藥廠最多一年半的時間，把生產線搬回美國，否則就要付出代價。

早在2025年5月5日，川普簽署了行政命令，正式啟動「美國藥品回流計畫」。這份命令不只是象徵性的宣示，而是具體針對外國製藥供應鏈祭出一系列強硬措施。核心精神很簡單：把藥品和關鍵原料的生產線搬回美國本土，減少對中國與其他國家的依賴。

根據這項命令，美國食品與藥物管理局（FDA）將加速核准本土藥廠的設立，取消重複、繁瑣的審批流程，甚至在工廠尚未投產前就提供技術支援，為美國廠商開綠燈。反觀外國藥廠，包括中國製藥商，則將面臨更高的檢查頻率與申請費用，而且若未能如實申報藥品原料來源，將被公開列名、點名示警。

不只如此，川普也指示環保署（EPA）為本土藥廠建設開通快車道，由白宮統籌協調各部門審批程序，大幅壓縮投資與建廠所需的時間。這在制度層面上，是一場針對聯邦、州與地方層層卡關的「行政清理戰」，目標是在未來五年內建立起獨立、自主、國安導向的美國製藥業供應鏈。

川普在記者會上直言：「我們不能依賴別國供藥，一打仗就斷鏈，我們要在美國自己生產！」這不只是醫療問題，更是地緣政治與國安議題的一環。從川普第一任期重整口罩與疫苗供應，到這次直接針對外國藥廠課以實體成本，背後的邏輯始終如一：讓美國經濟回歸戰略自主，讓生產基地回流國內。

這項政策也被視為對中國製藥產業的間接制裁。雖然白宮聲明中未明言點名中國，但考量目前全球主要的原料藥供應商來自中國與印度，這項政策等同於對中國的醫藥出口施壓，並為日後擴展到其他戰略物資鋪路。

除了重建本土製藥產能外，在2025年5月12日，川普進一步推動「美國藥價改革」，劍指藥品價格不公問題，堪稱是對全球藥品定價體系的正面挑戰。

這份命令的核心，就是要求美國藥價不能再高於其他富裕國家，否則製藥公司就得面對強制手段。根據行政命令，川普指示貿易代表與商務部長聯手出擊，調查並制止其他國家是否透過不公平手段壓低藥價，進而迫使美國民眾「幫全球補貼藥廠利潤」。

數據顯示，美國人口不到全球的5%，卻承擔了全球製藥業七成以上的利潤來源。這些藥廠在歐洲與亞洲市場為了獲准進入市場，會給出極大的折扣，但卻將缺口轉嫁回美國，導致同一顆藥，在美國的售價是OECD其他富裕國家的三倍以上。

為了改變這種不合理的結構，川普政府要求美國衛生與公共服務部（HHS）建立一套「最惠國價格機制」（Most-Favored-Nation Pricing），允許美國病患直接以他國最低價向藥廠購買藥品，繞過中間商與保險公司。若藥廠拒絕配合，則政府將考慮立法強制實施最惠國價格，甚至推出懲罰性降價措施，終結現行高價制度。

川普政府也要求此機制擴展到Medicaid（低收入群體的醫保系統），並計畫啟動新一輪的藥品進口、仿製藥與生物相似藥推廣計畫，以放寬美國本土市場競爭，加速壓低藥價。

川普直言：「我們的公民正在為其他國家的社會福利買單。我們用四倍、五倍的價格買同一顆藥，而那藥就是從同一家工廠出來的。」這不只是一場價格戰，更是一場全球藥品定價體制的翻轉行動，川普要做的，是讓美國消費者重新站上定價的主導權。

這項關稅預計會重創印度和新加坡，兩個對美的藥品平均出口額超過100億美元，預料新加坡的藥品可能會比印度高6倍，因為新加坡生產的疫苗類藥物根據高附加價值。

10.復興造船業，劍指中國，擬對停靠在美港口的中國船隻包括裝卸設備征稅

4月9日，川普發布了「造船業復興計畫」的行政命令，目的是要重振美國商業造船能力，對抗中國在全球船舶製造上的主導地位，根據白宮給出的數據：

• 全球僅有0.2%的船舶由美國建造，而其餘74%的船舶由中國建造。
• 全球用於運輸貨物的貨櫃中，0% 由美國製造，而 96% 由中國製造。
• 美國 0% 的岸邊起重機是在國內製造的，而 80% 是由中國製造的。
• 中國國有軟體正在美國各地的港口運作中安裝，幾乎沒有其他選擇。

川普認為這種情況危及國安，所以下令要大規模重建美國的海事工業體系。美國要回到世界造船舞台，靠的不是補貼戰，而是穩定的聯邦資金支持、強化船舶製造鏈和海事勞工隊伍和提升美國旗商船的國際競爭力。

川普政府定調，美國的海事產業不是夕陽產業，而是國防與貿易的核心。

210天內，白宮國安顧問要聯合各部會交出一份「海事復興藍圖」，涵蓋預算、立法、政策改革等。

180天內國防部要提出怎麼運用《國防生產法》與戰略資金來擴建：

• 商用與軍用造船設施
• 零組件供應鏈
• 港口與船隻維修設施
• 相關技術與人力資源

美國貿易代表辦公室（USTR）將針對中國發動301關稅調查，視中國是否操控海事產業，可能對以下項目課徵關稅：

• 船到岸吊車（ship-to-shore cranes）
  • 如果是中國製造，或是用中國零件組裝的，都可能被加稅。
  • 即使產品不是在中國生產，但只要是由中國企業控制或擁有的品牌，也會納入徵稅考量。
• 其他貨物裝卸設備（cargo handling equipment）

川普下令：若貨物先運到加拿大或墨西哥再走陸路進美國，也要繳「港口維護費」，甚至加收10%的處理費，除非貨物有明顯改變用途。

最新消息，2025年4月22日美國貿易代表辦公室（USTR）確定對中國船隻收取以下收費：

1. 針對中國船舶擁有者與營運者的入港費用

自2025年10月14日起，凡由中國擁有或營運的船隻進入美國港口，將按「淨噸位」（net ton）徵收每噸50美元的費用，並逐年提高，至2028年4月增至每噸140美元。

• 「擁有者」與「營運者」依照美國海關CBP Form 1300定義，營運者以環境責任保險證書（COFR）所列為準。
• 「中國」包括中國大陸、香港與澳門（不含台灣）。
• 中國籍或受中國公民控制的公司皆屬於課稅對象。

2. 針對中國建造船舶的入港費用

自2025年10月14日起，凡由中國建造的船隻進入美國港口，將按每淨噸18美元收費，並至2028年4月調升至每淨噸33美元。

若為貨櫃船，將依貨櫃數量課費（若高於噸位計費）初始為每個貨櫃120美元，至2028年調升至每個貨櫃250美元。

例外情況包括：空船或壓艙進港、特定小型船舶、某些美國擁有船舶、從少於2,000海浬航程而來的船隻、特定特殊用途船隻。

3. 針對非美國建造的汽車運輸船（Vehicle Carriers）

自2025年10月14日起，所有非美國建造的汽車運輸船進入美國港口，將按「汽車等值單位」（Car Equivalent Unit, CEU）每單位150美元計費。這一條不僅針對中國，而是針對所有國家。

4. 限制LNG出口船隻國籍

自2028年4月17日起，每年出口的液化天然氣（LNG）中，至少1%須由美國建造的船舶運輸，此比例每年提高，至2047年達到15%。

但是，這些費用不累計，若同一船舶同時符合多項附件條件，將依下列順序選擇適用一項：

1. LNG出口限制（附件四）
2. 非美建汽車運輸船（附件三）
3. 中國擁有或營運船隻（附件一）
4. 中國建造船舶（附件二）

豁免條件與限制：

• 若船舶擁有者訂購並接收美國建造的同等或更高容量船舶，可獲得最多三年費用暫停，但此條件不適用於中國擁有或租賃船舶。
• 對中國擁有／營運船隻與中國建造船隻的收費，每艘船每年最多徵收5次；但汽車運輸船不受此限制。
• 美國航程中多港口連續停靠視為一次收費，但汽車運輸船不適用此規則。

川普也計畫設立「海事安全信託基金」成為長期穩定支持海事振興計劃的資金池，來源可能包括關稅、罰金或新稅收。

交通部將推出新法案，提供：

• 補助造船零件與設備製造
• 改建船廠與修船設施
• 政府擔保貸款與貸款補貼

其他計畫包括打造「海事繁榮區」，類似川普任內的「機會區」，這些新特區將給予稅務與監管優惠，鼓勵在非傳統地區（如五大湖、內陸河流）建設海事產業、擴大海事人才養成與訓練、建立現代化美國海事學院、砍掉繁瑣的審核層級與不必要規範，加快聯邦船隻建造速度。

川普最新簽署的行政命令，雖未直接祭出新一輪關稅稅率，但已為打擊中國海事供應鏈開啟全面戰略。從301條款調查，到港口費用防漏洞，再到國防生產法的資金支援，美國正鋪陳一場「由內而外」的海權反攻。未來不排除對中國製港口機械加徵高達25%的懲罰性關稅，甚至連透過第三國轉進的貨物也將無所遁形。

這些政策一旦落實，將會改變全球貿易格局，特別是影響美國與歐盟、印度、中國等主要貿易夥伴的關係。這些政策讓全球貿易再次陷入緊張氣氛。

11.計劃徵電影關稅

最新進展，時隔近5個月後，川普在 9 月 29 日透過 Truth Social 發文，聲稱美國的電影製作業「就像糖果一樣被其他國家偷走」，並直指加州的電影業因州長「軟弱無能」而首當其衝。川普威脅，若要徹底解決這個「長期存在且永無止境的問題」，美國將對所有在境外製作的電影徵收 100% 關稅。

如今再度拋出同樣的威脅，仍然缺乏清晰的實施路徑。畢竟，電影產業與傳統商品貿易不同，它涉及複雜的跨國製作鏈條：從劇本開發、資金募集，到後期特效和配樂，往往分散在多個國家。如果真的要計算「境外製作比例」，究竟是以拍攝地、投資來源還是後製環節來認定，法律和執行上都充滿灰色地帶。

市場對此消息的反應也相當分化。美股開盤時，AMC 院線一度暴漲 6.2%，顯然投資人認為「關稅壁壘」可能迫使好萊塢加大本土製作，對影院有利；迪士尼股價小幅上漲，而奈飛與華納兄弟探索則一度走低，反映流媒體與跨國製作模式可能成為潛在受害者。

然而，娛樂產業高層對此政策的可行性普遍存疑。好萊塢長期仰賴加拿大、英國與澳洲的拍攝基地，這些地方提供可觀的稅收優惠與較低成本，使得大片製作更具經濟效益。某位業內人士甚至直言，川普的想法「聽起來像是讓海外拍攝完全停止，但實際上他沒有這樣的管轄權，執行起來幾乎不可能」。換句話說，即使威脅聲量很大，真正落地的可能性仍然不高。

從更宏觀的角度來看，美國電影業已經在疫情後面臨票房持續下滑的壓力。2018 年北美票房總收入接近 120 億美元，但疫情重創之後，影院上映的影片數量至今仍只有 2019 年的一半，年度票房更始終無法重回高點。在流媒體的競爭下，好萊塢的全球化製作模式原本就是維持利潤的重要支撐，若真的面臨 100% 關稅壁壘，不僅打擊海外合作，也可能進一步推高製作成本，最終轉嫁到消費者身上。

回顧川普在2025年5月5日的發文，他表示美國電影業正「快速衰亡」，他指責各國透過補貼與優惠，大舉吸引美國電影製作出走海外，讓好萊塢日漸空心化。

為了「讓電影再次在美國誕生」，他計劃對所有在國外拍攝、製作並輸入美國市場的電影課徵100%關稅。川普不僅將這視為經濟問題，更上升為「國家安全威脅」，因為電影不只是娛樂，也是國際敘事與意識形態的競爭武器。

他已授權商務部與美國貿易代表展開行動，強調這是對外國政府系統性挖走美國創意產業的回應。

儘管白宮目前表示尚未做出最終決定，但此舉已引發好萊塢、串流平台乃至全球影視基地的強烈關注。專家警告，這不但可能推高美國本土電影公司成本，還可能對如 Netflix 等依賴海外製作的企業造成沉重打擊，讓原本被視為「關稅避風港」的影視產業也陷入新一輪政策風暴。

作為全球最大串流平台，Netflix 每年在內容上的支出高達170億美元，其中近六成由自製內容構成，而自製內容裡約有一半是在美國境外製作。若川普電影關稅生效，這些內容將面臨高達100%的進口稅，等於成本幾乎翻倍。

分析指出，Netflix 的每股盈餘可能因此減少6美元，跌幅高達20%。不過，華爾街也認為Netflix並非毫無退路。它可以選擇將更多製作拉回美國本土，儘管這會推高約35%的製作成本，但整體損失可望控制在每股2美元左右。此外，Netflix還可能透過提高美國地區訂閱價格、限制部分海外內容在美國播放來分散風險，甚至重新配置內容產地與分發策略，讓政策影響降到最低。

但對其他國家來說，情況可能更為嚴峻。英國、加拿大、澳洲與紐西蘭等，一直是美國影視產業外包的重鎮，仰賴來自好萊塢的大筆預算維生。一旦這筆資金斷流，當地的攝製團隊、影棚、後期公司都可能面臨裁員與關門潮。以英國為例，2024年影視製作支出激增至56億英鎊，三分之二來自美國企業，一旦美國資金撤離，無疑將重創其文化出口與就業市場，預計這將成為美-英談判的重點之一。

而對於美國國內來說，雖然政策目的是促進在地拍攝，但短期內可能推升電影票價、減少內容供應，也未必能真正逆轉產業空心化的趨勢。

12.擬對產地不在美國的公司徵收關稅

川普抨擊蘋果不能在印度建廠，結果卻把東西賣回美國，因此計劃對蘋果、三星等公司徵收25%公司，以促進製造產業鏈轉移回美國。

以 iPhone 為例，在美國製造的 iPhone 價格可能飆到 3500 美元，漲幅超過300%：

光是在徵收關稅的時間框架內將製造業轉移到美國，就已經是天方夜譚。

而把整個生產鏈搬到美國，到底划不划算，符合企業效能嗎？美國的製造業能滿足企業需求嗎？

據研究，亞洲 iPhone 製造工人的時薪約為3.63美元，和加州的16.50美元的時薪相比更低。這意味著在美國組裝和測試一部iPhone的勞動成本將達到200美元，比亞洲高5倍。

蘋果 CEO 庫克也曾在2017年的一次採訪中指出，美國工人缺乏必要的技能，尤其是工程師。 「原因在於一個地區的技能數量和類型，」庫克解釋道，「在中國，工程師開個會可以填滿多個足球場，但在美國，連一個足球場都很難填滿。」

2017年，富士康（主要生產口罩，與電子產品無關）在川普第一任期內在威斯康辛州投資了100億美元建廠，原本展望創造13,000個就業崗位，但最終只創造了1,454個工作崗位。

另外一個很現實的問題是，即使 iPhone 能在美國組裝，但是零件還是要從世界各地購買，而這些地區都已被美國徵收關稅。 iPhone中的處理器由台灣台積電製造，顯示器由韓國 LG 或三星等公司生產，而大多數其他組件則在中國製造。

目前半導體等iPhone中最有價值的零件暫時免關稅。但如果川普的暫停期（週三宣布的90天關稅暫停）結束，由於關稅和勞動成本增加，美國製造的iPhone 16 Pro Max價格將上漲91%。

庫克並沒有完全拒絕美國製造的想法。相反，他選擇與川普保持接觸，包括參加就職典禮。蘋果也宣布將在美國投資5,000億美元，包括在休士頓進行一些AI伺服器生產。

在川普第一任期內，這項策略奏效了。儘管川普談論美國製造的 iPhone 和蘋果在美國建廠，但該科技公司成功獲得了許多在亞洲製造產品的臨時豁免，這意味著蘋果不必為iPhone等重要設備支付關稅。

在全面承諾生產美國製造iPhone之前，蘋果可能會在美國生產一些低產量產品或配件，如：HomePod、AirTags 來爭取關稅豁免，，類似於其2019年9月承諾在德州奧斯汀製造豁免。

12.對家具徵收30%關稅

2025年12月31日，川普政府原本計畫依據《1962 年貿易擴張法》第 232 條，在 2026年1月1日進一步提高對「軟墊家具、廚櫃與浴室櫃（vanities）」的關稅，但現在決定延後一年實施，即2027年1月1日。目前針對相關木製家具與櫥櫃產品的 25% 關稅仍然維持不變，只是原本要再往上加的那一段，先不動。

9月26日，川普宣布將從2025年10月14日起，對不在美國生產的進口家具徵收30%關稅，廚房櫥櫃、浴室洗手台相關建材 50% 關稅。理由是「外國產品湧入美國，威脅國內製造」，「保護美國製造與國家安全」。

8月23日，川普在社交平台宣布，政府已對進口家具展開調查，並表示50 天內將完成評估，屆時美國將對外國家具加徵新的關稅，稅率尚未確定。

特朗普強調，此舉是為了「把家具製造業帶回北卡羅萊納、南卡羅萊納、密西根等傳統製造州」，呼應他「產業回流美國」的長期主張。

消息一出，市場立刻反應：

• Wayfair 股價收跌0.3%，因其高度依賴進口
• RH（原 Restoration Hardware） 與 Williams-Sonoma 也分別承壓4.1%和0.02%，雖然它們近年嘗試供應鏈多元化
• 相對地，La-Z-Boy 因大部分生產設在美國本土，股價反而上漲。

關稅若正式實施，低價家具恐怕首當其衝，因為這類產品主要面向基層消費者，加稅會直接推高零售價格，削弱購買力。中價家具雖然預估訂單可能減少三成，但仍因具備設計或靈活性優勢，能保留部分市場。至於高端家具，影響相對較輕，因為這類消費者對價格敏感度不高。

然而，家具產業本身已經面臨多重挑戰：

• 美國房市因高利率降溫，新屋成交量下降，連帶壓抑家具需求；
• 通脹居高不下，消費者在可支配支出上更謹慎，餐飲、旅遊、家居用品等非必需品普遍受挫。

在這樣的背景下，新一輪關稅無疑會進一步加劇產業壓力。

美國是全球最大的家具進口國，其中越南與中國是前兩大供應來源，馬來西亞則名列第六。若美國加徵關稅，越中兩國勢必首當其衝，馬來西亞反而可能迎來「轉單紅利」。

馬來西亞家具業者指出，美國市場雖重要，但不能過度依賴單一出口國，否則在政策搖擺之下容易受重創。這也是為什麼馬來西亞業者近年積極開拓日本、歐洲與中東市場，並強調創新設計、綠色環保產品與自動化生產，希望以差異化競爭降低政策風險。

然而，業內普遍認為，特朗普的策略屬於「殺敵一千，自損八百」。一方面，美國基層消費者將面臨更高的家具價格；另一方面，本土要真正重啟大規模家具製造幾乎不可能，因為人工成本與原材料價格遠高於亞洲。

舉例來說，在馬來西亞生產一件木製家具成本約30美元，經運輸與零售加價後在美售價約 120 美元；但若在美國本土製造，光人工成本就可能達 300 美元，零售價動輒上千美元，幾乎沒有競爭力。

13.對進口木材徵收關稅

川普把木材與相關製品納入《1962年貿易擴展法》第232條的「國安關稅」範疇。這意味著，美國認定過度依賴進口木材，會威脅到建築業、軍事基建甚至整體供應鏈安全，因此必須以高關稅來「護國產業」。

立即生效的部分：

• 對所有國家的軟木材（softwood lumber）課徵 10% 關稅。
• 對部分軟墊家具（upholstered furniture）課徵 25% 關稅。
• 對廚房櫥櫃、浴室洗手台（cabinets & vanities）課徵 25% 關稅。

延後加碼的部分（2026年1月1日起生效）：

• 軟墊家具關稅從 25% 提高到 30%。
• 廚房櫥櫃與洗手台關稅從 25% 提高到 50%。

不過，這套政策對歐盟、日本和英國等貿易夥伴有「保護傘」。由於已有雙邊協定，它們的相關產品關稅不會超過10%到15%。至於其他國家，除非和美國談判，否則只能硬吃高稅。

這背後的戰略很明顯：美國要用關稅壓力逼迫供應鏈回流，減少對加拿大等國木材的依賴。雖然美國早就有能力供應國內95%的木材需求，但便宜的進口貨長期削弱了本土產業競爭力。川普透過關稅，不只是做選舉秀，更是要讓建材、家具市場回到「美國製造」，同時把貿易談判的籌碼握在手裡。

這些關稅政策真的有用嗎？

雖然外界對川普的關稅政策爭議不斷，但從最新財政數據來看，這場貿易戰至少短期內為美國帶來了實打實的收入。

2026年1月，關稅收入突然暴衝到300億美元，成為撐住聯邦帳面的關鍵力量，也讓原本高壓的赤字數字暫時鬆了一口氣。根據美國財政部公佈的數據，本財政年度的前四個月，也就是從去年10月到今年1月，累計關稅收入已經達到1,240億美元，比2025年同期大增304%，幾乎翻了四倍以上。這種成長幅度在近代美國財政史上極為少見，也清楚說明，自2025年4月啟動的新一輪全面加徵關稅措施，確實正在為聯邦政府帶來實質現金流。

在關稅進帳暴增的帶動下，1月單月聯邦赤字約950億美元，比去年同期減少約26%。如果把時間拉長，從本財政年度開始計算，截至1月為止的累計赤字為6,970億美元，較去年同期的8,400億美元下降17%；若扣除日曆差異等技術性因素，實際降幅甚至達到21%。換句話說，收入成長明顯快於支出成長，同期聯邦財政收入增加12%，而支出僅增加2%，這使得帳面數字看起來比外界原本預期樂觀得多。

然而，這波赤字改善的背後，並不是經濟結構突然變好，而是高度依賴關稅這項政策性收入。川普政府自2025年4月起擴大對進口商品與服務加稅，並對特定國家實施對等關稅，雖然期間與部分貿易夥伴談判時略有讓步，但整體路線仍然偏向強硬。關稅實際上已經從貿易工具，轉變為財政工具。

問題在於，這筆錢能否真正穩穩入袋，目前仍懸而未決。美國最高法院去年11月已就關稅的法源依據進行辯論，核心爭議在於總統是否可以依據緊急經濟權力大規模徵收這些關稅。原本外界預期今年1月就會公佈判決，但至今仍未出爐。大法官凱坦吉·布朗·傑克森公開表示，此案涉及廣泛且法律問題複雜，法院需要時間審慎評估。最高法院將於2月20日復會，裁決最快可能當天公佈。白宮內部已經擔憂，一旦判決對政府不利，已徵收的龐大關稅收入可能必須退還，屆時財政壓力將瞬間放大，甚至可能出現退稅潮。

即便暫時不談法律風險，美國的債務現實依然沉重。目前美國國債規模約38.6兆美元，光是今年1月單月淨利息支出就高達760億美元，在聯邦支出結構中僅次於醫療保險與社會安全等大型福利項目。本財政年度迄今累計利息支出已達4,265億美元，且仍在上升。也就是說，即便關稅收入短期內讓赤字數字好看了一些，債務利息這條長期曲線並沒有因此扭轉。

美國國會預算辦公室（CBO）估算，如果截至去年11月20日已生效的關稅在未來十年維持不變，理論上可以在十年內減少約3兆美元的聯邦赤字，這是一筆相當可觀的數字。但同時，CBO在納入去年7月通過的共和黨減稅立法以及其他財政假設後，反而將未來十年的累計赤字預測上調了1.4兆美元。換句話說，關稅雖然帶來收入，但減稅與其他政策同樣在推高赤字，兩股力量彼此拉扯，長期財政軌跡仍未真正脫離壓力區間。

更值得注意的是，企業稅收入已經開始下降。在去年稅收立法下調企業稅負之後，過去四個月企業稅收入為1,250億美元，低於去年同期的1,460億美元。也就是說，一邊是企業稅減少，一邊是關稅增加，財政結構正在重新配置。關稅在某種程度上，正在填補企業稅下滑所留下的缺口。

因此，現在的局面可以說是一個高度不確定的平衡狀態。關稅收入幫助美國在本財政年度前四個月將預算赤字縮減17%至21%，讓帳面看起來明顯改善，但這項收入的合法性正由最高法院審視，一旦裁決推翻部分措施，財政部可能面臨退還已被徵稅款的壓力，而在38.6萬億美元債務與高利息支出的背景下，這種衝擊將迅速放大。

簡單來說，美國目前的財政改善，很大程度是建立在關稅政策的持續有效與司法背書之上。如果最高法院支持政府立場，關稅將成為未來數年穩定的財政收入來源，並對赤字形成一定壓縮效果；但如果判決不利，財政數字可能在短時間內出現明顯反轉，甚至讓赤字重新擴大。

這場判決的意義，已經不只是貿易問題，而是直接牽動美國財政結構、債務壓力與未來十年的預算路徑。

2025關稅收入進展，點擊展開回顧

美國海關與邊境保護局的數據顯示，在2025年1月20日至12月15日期間，由於川普政府頒布的40多項行政命令，迄今已徵收了超過2,000億美元的關稅。

截至8月29日，美國8月關稅收入達313.7億美元（美國7月關稅收入超過290億美元），創今年迄今的最高月度總額。根據預算，川普的關稅政策有望在10年內為美國減少4兆美元的赤字，年度關稅收入可能超過5,000億美元。

美國6月關稅收入是270億美元，比去年高301%，上半年收入達到1130億美元，政府總收入較去年增長13%（去年6月沒收入，全是710億美元的赤字），有望減少美國赤字1%。而在美國5月的「海關及特定消費稅」收入飆破232.8億美元，創下歷史新高，比4月足足多出近六成，是去年同期的三倍。美國2025年累計關稅收入已達682.3億美元，較去年同期飆漲78%。

由於關稅收入高，川普有打算「派紅包」向部分消費者退稅，最近也擬案向每位美國人派600美元或每個四口之家的家庭派發2400美元。11月11日，川普在 Truth Social 宣布「要讓美國人分紅」每人至少2000美元。

根據「負責任聯邦預算委員會」（CRFB）的估算，如果真的要讓每位美國人都拿到2000美元，整體成本將高達6000億美元。而截至9月，美國政府的關稅淨收入只有1950億美元，連目標的三分之一都不到。

換句話說，這個「分紅」根本不可能靠關稅撐起來。除非政府再次舉債，或者削減其他支出，否則只是空談。

不少經濟學家因此直言，這與疫情時期的派錢本質上沒有不同，短期能刺激消費，但長期會推高物價。

而且，即便發錢能成真，法律上也未必行得通。目前，美國最高法院正審理特朗普利用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅的合法性。如果法院裁定這些關稅屬於「非法徵收」，那麼連根本的「收入來源」都會被否定。根據CRFB的測算，屆時政府可能要花七年時間才能湊出足夠的關稅收入來支付這筆分紅。

面對外界質疑，財政部長貝森特（Bessent）也趕緊為總統「降溫」。他暗示，所謂的「2000美元分紅」可能不會是現金，而是以減稅形式實現。例如小費免稅、加班費免稅、社保稅減免，甚至汽車貸款利息抵扣等。這意味著「分紅」更像是一套政策效益的估算，而非一次性派錢。

特朗普與財政部長之間的說法，也顯示了白宮內部對政策方向的矛盾。特朗普主張「用關稅還債」，強調美國正從貿易戰中「賺進數萬億美元」，甚至宣稱可以用來償還37萬億美元的聯邦債務。但貝森特則更務實地指出，關稅的真正目的應該是「再平衡貿易」，促使製造業回流美國。而這樣一來，長期看關稅收入反而會下降。

其中大部分集中在5月22日這一天，一天就收了160億美元。然而，這筆錢在龐大的聯邦預算中只是九牛一毛。4月美國的總收入高達8500億美元，關稅只佔了其中的2%。哪怕如白宮顧問納瓦羅那樣樂觀估計未來十年關稅可創收6萬億美元，經濟學界的保守預估也只有2.7萬億美元，且其中還要扣掉因經濟衰退而減少的3940億美元其他稅收。

換句話說：政府收入確實多了點，但經濟底子卻更虛了。

追溯上個月的數據，2025年4月單月來自關稅的收入高達163億美元，不但較3月暴增86%，更比去年同期多出整整92億美元，創下十年來單月最高紀錄。截至目前，美國政府本財年已從關稅中收進了633億美元，比去年同期多出18%。

這筆「關稅紅包」直接推高了4月的預算盈餘，當月聯邦財政實現了2584億美元的盈餘，是去年同期的1.23倍。雖然整體財年赤字仍達1.05萬億美元，但分析指出，若非關稅與所得稅收入的季節性高峰，美國赤字可能會更加嚴峻。目前美國債務利息支出已飆升至本財年第二大開支項目，光是4月的利息成本就達890億美元，全年已累計支出5790億。

某種程度上，川普「關稅換現金」的策略正在短期內為聯邦財政爭取喘息空間。尤其是在高利率壓力下，醫療與社保支出又居高不下，任何額外的非借貸收入都顯得尤為關鍵。除了關稅之外，消費稅收入也是另一個亮點，拜登政府先前對股票回購開徵新稅，也意外讓今年前七個月的消費稅收入多了100億美元。

不過，這樣的高關稅收入可能只是曇花一現。分析人士指出，如果川普政府接下來與多國達成關稅協議，貿易壁壘降低後，海關收入勢必會回落。畢竟關稅收入畢竟不是常態性來源，若作為長期財政穩定的工具，仍存在高度不確定性。

回顧1-2月份的收入：川普常常在演講中說：「美國現在每天靠關稅可以賺進20億美元」，但美國海關和邊境保護局（CBP）的數字似乎和川普自己說的話有點對不上。從今年1月20日到現在，CBP 一共透過15項總統貿易措施收了210億美元，其中有5億美元是從4月5日以來新上路的「互惠關稅」來的。

相當於自1月20日以來的86天內，平均每天不到2.5億美元——與川普聲稱的每天20億美元相差八倍多。

對照財政部最新的官方數據就可以看出落差：美國從所有進口商品收來的關稅與稅收收入加起來是3.05億美元，距離川普喊的「每天20億」還有一大段距離。

川普關稅 2.0 的特點，目的到底是什麼？

和第一任期相比，川普關稅 2.0 的特點是範圍更廣、力度更大：

• 不只針對中國，連美國最親密的貿易夥伴（加拿大和墨西哥）也成為目標
• 關稅稅率更高，對北美鄰國的 25% 關稅創下歷史新高，僅加拿大的能源產品（包括石油、天然氣和電力）特別降為 10% 的關稅稅率。
• 擴大對所有中國商品的關稅，在原有基礎上加徵 10%
• 對所有進口的鋼鐵和鋁無差別徵收25%關稅，不過正考慮豁免澳洲關稅
• 對所有國家徵收對等關稅

我們可以這樣理解：加徵關稅，是美國在「缺錢」、「欠債多」、「產業空心化」三大困境下，所採取的一種自我修復手段。它的作用並不只是對外報復、或是簡單賺點稅收，而是串聯整套戰略：

• 短期增收（補財政赤字）
• 中期化債（壓低利率、發行長債）
• 長期推產業回流（再工業化）

目的1：保護美國產業，從而使美國再工業化，確保本土就業人數

川普這次徵收關稅的目的很多，但最核心的就是「保護美國產業」，而這個保護分成兩步，第一步就是透過本地商品和進口商品的差價，把需求導向本地。

根據 US Census Bureau 截至2025年1月的數據，美國的進口總額（3173 億美元）遠高於出口總額（1640 億美元），因此存在顯著的貿易逆差（約 1533 億美元）。

年初至今貿易逆差排行榜

這些和美國形成貿易逆差的15個國家被稱為「骯髒15（Dirty 15）」。

排名	國家	逆差（十億美元）
1	中國	-31.7
2	瑞士	-22.1
3	墨西哥	-13.7
4	愛爾蘭	-12.4
5	越南	-12.0
6	加拿大	-11.9
7	台灣	-7.7
8	德國	-7.6
9	日本	-6.8
10	南韓	-5.4
11	印度	-4.9
12	泰國	-4.0
13	義大利	-3.3
14	馬來西亞	-2.3
15	澳洲	-2.2

而在主要貿易夥伴中，進口明顯大於出口的國家包括：

• 中國（進口 416 億，出口 99 億，逆差 317 億）
• 瑞士（進口 238 億，出口 17 億，逆差 221 億）
• 墨西哥（進口 417 億，出口 279 億，逆差 138 億）
• 加拿大（進口 383 億，出口 265 億，逆差 118 億）
• 越南（進口 130 億，出口 9 億，逆差 121 億）

這些逆差較大的國家就是美國關稅政策的主要目標，特別是中國、墨西哥、越南這些國家，美國可能會透過提高關稅來降低貿易逆差、保護本土產業。

第二步，就是通過關稅讓美國「再工業化」，從而把企業回流美國，減少對外國供應鏈的依賴，增加本土製造業的就業機會，提升國內生產總值（GDP），並強化美國的全球競爭力。

美國長期依賴中國、墨西哥等國的低成本製造，導致本土產業外移。透過關稅提高外國商品價格，可以讓美國企業更願意在本土生產，減少對外貿易的依賴。

打個比方，美國自己製造的晶片原本成本是$30，但是台灣、韓國生產同樣品質的晶片只要 $10。但通過25%關稅，台灣、韓國的進口價格就變成了$35，而美國製造的晶片是$30，按成本原則來說，如果你是商家，當然就會優先採用美國製造的晶片。

過去數十年，美國工廠大量外移，導致藍領工作流失，影響中產階級的收入與生活水準。川普希望透過「製造業回流」，重新振興美國的工業基礎，創造更多高薪工作，鞏固選民支持。

舉個最新的例子，蘋果在2025年2月24日為了避免關稅，宣布會把在墨西哥的生產線遷回美國，承諾在未來4年內投資美國5000億美元，創造2萬個工作崗位。2025年8月6日，由於蘋果最大的海外生產線之一即將面臨50%關稅，蘋果也宣布追加1000億美元把供應鏈遷回美國，共在美投資6000億美元。

同時，蘋果也宣布「美國製造計畫」（AMP），承諾將更多的供應鏈和先進生產轉移到美國。 AMP的首批合作夥伴包括玻璃製造商康寧、Coherent、GlobalWafers America (GWA)、應用材料、德州儀器、三星、格羅方德、Amkor和博通。

蘋果公告稱，作為追加1,000億美元投資的一部分，蘋果承諾投入25億美元，在康寧位於肯塔基州Harrodsburg的工廠生產所有iPhone 和 Apple Watch 的玻璃蓋板。這意味著，全球銷售的iPhone和Apple Watch的玻璃蓋板將首次全部在美國製造。康寧在該州的工程和製造相關員工將因此增加50%。

輝達也在4月14日宣布首次在美國全面實現輝達AI超級電腦的生產，並和製造夥伴在美國聯合設廠，計劃在未來四年內與台美生、富士康等公司合作，預計在美國生產價值高達5,000億美元的人工智慧基礎設施。

新冠疫情與中美貿易戰暴露了供應鏈的脆弱性，尤其是科技、醫療、能源等關鍵領域。川普政府認為，過度依賴中國、東南亞的供應鏈會讓美國處於被動，因此希望透過關稅政策，強迫企業回流，在美國建立「關鍵產業供應鏈」，增強經濟與國安韌性。

關稅本質上也是一種「隱性稅收」，能為政府帶來更多財政收入，彌補減稅政策帶來的赤字，同時也能用來補貼本土企業，強化美國經濟競爭力。

目的2：美國工業重掌注定權，反全球化——關稅不是經濟手段，而是戰略武器

川普的關稅政策，表面上是為了縮小貿易逆差，但更深層的動機，其實是要重塑美國的經濟與戰略格局，讓美國「再工業化」，重新奪回全球產業主導權。

主流經濟學家認為，全球化和國際分工有助於提升效率、降低成本，但在川普看來，這些趨勢掏空了美國的製造業基礎，製造業佔美國的 GDP 份額已經從1990年的25%降低至今天的10%，導致就業機會流失，讓美國在工業領域被中國、日本、韓國和台灣超越。他的關稅政策，並不只是為了經濟利益，而是要以國家戰略的高度來重塑產業結構。

他曾痛批：「自從北美自由貿易協定（NAFTA）以來，美國關閉了9萬家工廠，這是一個可怕的統計數據，很多都是汽車製造廠。我們將扭轉這一局面。」在他看來，讓工廠回流、恢復美國的製造業霸權，才是關鍵。

對川普來說，經濟競爭已經不只是市場行為，而是「現代戰爭的工業總動員」。他特別關注鋼鐵、鋁、半導體等戰略物資，認為這些產業的自主生產能力直接關係到國家安全，不能再依賴外國供應鏈。

他的財政部長 Scott Bessent提到：「中國在全球供應鏈的控制力，讓美國極度脆弱。我們需要的是完整的產業鏈，而不是在關鍵時刻被中國掐住喉嚨。」這也是為何川普大力推動製造業回流，若未來發生戰爭，美國將無法快速擴充軍事生產力。

在川普眼中，半導體產業的流失，是美國技術霸權被侵蝕的象徵。他曾直言：「以前我們擁有完整的晶片產業，現在它幾乎全部在台灣，他們從我們這裡偷走了！」

即使台積電等公司已經在美國設廠，川普仍堅持關稅政策，因為他的目標不是讓幾家外國企業來美國設廠，而是要重建完整的美國半導體供應鏈，確保從設計到生產都牢牢掌握在美國人手中。他甚至反對「晶片法案」，認為美國不該用補貼來吸引企業，而是應該透過關稅，讓企業「不得不回流」。

他曾強調：「世界上最偉大的晶片公司，我沒有給他們一毛錢補貼，他們來美國是因為關稅逼他們來，因為他們不想付這筆錢！」

川普的關稅政策，從經濟學角度來看可能並不合理，甚至可能導致無效率，但從國家安全與戰略角度來看，這卻是「虧錢也要做」的投資。他深知，今天的全球競爭已經不只是資本市場的較量，而是產業主權、供應鏈控制權的戰爭，而這場戰爭，美國不能輸。

關稅不是經濟工具，而是川普的戰略武器，目標是讓美國重新站上全球工業競爭的頂端。

不過，川普復興製造業的爭議點在於，美國只要聚焦於重大戶或高端產業：「美国不打算生产T恤、运动鞋、袜子，而是要做大东西，要制造坦克、芯片、计算机。」消息一出，可能重創美國的紡織業，也有人質疑，如果不把所有東西在美國製造，貿易戰的意義何在？只要高端製造業，不要低端製造業，美國一般百姓如何就業？

目的3：推動弱美元，讓出口變便宜、製造業回歸

美國長期作為全球儲備貨幣的發行國，導致美元存在結構性「剛性需求」，全球都要用美元儲備與交易，結果推升美元匯率。強勢美元對美國製造業極為不利，出口競爭力被削弱，產業空心化問題日益嚴重。

美元指數在過去40年中下跌了5%，然而包含26種貨幣的美元的貿易加權指數在過去40年中上漲了218%。

為什麼川普對貶值美元這麼執著？

還有一個原因就是美國的債務總規模已超過36兆美元，高利率環境下根本無法承擔。弱美元意味著美債可以用更廉價的貨幣價值去償還，實質上是債務折價的手段之一。

而且一旦美元貶值，美國製造業將更具價格競爭力，有利於帶回產業鏈。

川普的戰略邏輯是：透過關稅迫使他國讓本國貨幣升值（例如人民幣、歐元），同時對抗美元升值壓力，間接促成弱美元。這不是傳統的匯率操縱，而是一種「戰略性匯率重置」，透過貿易槓桿讓市場對美元重新定價。

目的四：故意製造衰退，化解債務，將短債轉為長債、降低利息負擔

美國目前的財政赤字達到 1.15兆美元，國債規模更高達 36.2兆美元，相當於GDP的123%。也就是說，美國幾乎每天都得靠「借新債還舊債」來撐住政府運作。

而關稅的好處在於：

• 不用經過國會審批，一聲令下立刻生效
• 所有進口商都得乖乖繳稅，實實在在進帳
• 最重要的是：能直接列入「政府收入」！

也就是說，對於川普這類「減稅派」政府來說，如果不能從國內居民那邊收更多稅，那就對外收稅！

特別是在2025年很可能迎來美國企業稅減稅延續案，川普需要找其他財政來源來補這個洞，關稅就是最佳選項。

美債最大的風險不是還不起，而是——利息壓力過大導致借貸成本暴增。

根據國會預算辦公室最近的分析，聯邦政府今年的利息支出預計將達到 8,700 億美元，超過 2024 年美國在國防上的支出 8,220 億美元。今年的利息支出比去年的 6,590 億美元增加了 32%。

所以川普團隊的策略是透過關稅改變全球貿易格局，削弱美元來降低借貸成本

• 施壓美聯儲降息，壓低10年期美債收益率
• 把短期高利債，轉換成長期零息或低息債
• 對外國政府喊話：「要我保護你？那就買我債」

這就是為什麼川普對北約、烏克蘭、韓國、日本，通通都在「要保護費」，因為他們不只是軍事盟友，還是潛在的長期債主。

因此，「海湖莊園協議」設想透過發行100年期零息債券（century bonds），將原本的短期美債轉為無息長債。這不僅能減輕利息壓力，也能延長還債週期。關鍵是：這需要外國持債國接受這種再結構方案，而「關稅」正是施壓談判的籌碼。

展開了解【海湖莊園協議】是什麼？

「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）並不是一份真正簽署的文件，也不是任何官方公告中的政策名稱，它是一個市場圈內部對川普新一輪經濟戰略構想的戲稱或代號。

這個名字的靈感來自：

• 海湖莊園（Mar-a-Lago）是川普位於佛羅里達的私人莊園，也是他卸任後的政治與經濟智囊中心。
• 就像1985年《廣場協議》重新設定了美元與世界經濟的關係，海湖莊園協議被視為可能重塑美元、債務與全球貿易秩序的新版「廣場協議」，但由美國單邊主導。

它來自一份2024年11月的報告：《重組全球貿易體系的用戶指南》，作者是Stephen Miran，當時是對沖基金的策略師，也是川普政府前財政部官員，後來被提名為白宮經濟顧問委員會主席。

海湖莊園協議的核心目標是：

通過美元貶值、利率下降、主權債務重組，以及建立主權財富基金，來解決美國龐大財政赤字和債務危機。

簡單來說，就是讓美國「重新掌控經濟節奏」，具體策略包括：

1. 加關稅 → 推高物價 → 製造短期衰退 → 降利率
   製造經濟衰退不是壞事，而是主動創造「降息空間」，以便減少利息支出、降低債務負擔。
2. 壓低美元 → 幫助出口、壓縮債務實際價值
   貶值美元，能夠讓美債「更容易還」，就像你借了100元，但未來只還90元的實際價值。
3. 構建「美版主權財富基金」 → 將資本集中用於戰略產業
   把民間和政府資產重新集中起來，投資國防、AI、能源、半導體，像新加坡淡馬錫那樣操作。
4. 重構全球貿易秩序 → 拉幫結派，排除中國、壓制歐盟
   利用美國的安全與市場影響力，讓盟友靠攏，把貿易體系變成政治武器。

這與1985年廣場協議有什麼不同？

項目	廣場協議（1985）	海湖莊園協議（2024構想）
性質	多邊協議（美日德法英）	單邊戰略設計（以美國自身利益為主）
手段	協議讓美元貶值	關稅 + 裁員 + 製造衰退 + 政策工具連發
目的	短期調整貿易不平衡	長期解決債務結構問題 + 重建工業 + 控制資本流向
操盤者	財政部長James Baker	川普與經濟顧問Stephen Miran主導

美國以市場與安全作為交換，要求主要債權國接受債務置換，這也是為何特朗普要求北約國家增加國防支出的原因之一：讓盟友多負擔成本，美國少借錢。

當我們看懂川普與其經濟團隊的操作邏輯，就會發現一個極具顛覆性的觀點：他們不是怕經濟衰退，而是需要經濟衰退，才能完成一次「利率重置」與債務再平衡。

這是一場有預謀的戰略遊戲。

【第一步】製造可控衰退，換取降息空間

加徵關稅、科技巨頭（如Doge、Meta、Amazon）的裁員潮、對消費與企業投資信心的打擊，這些看似「壓制經濟」的舉措，其實就是川普經濟戰略中的第一步：製造可控衰退。一旦經濟數據明顯轉冷，聯準會（Fed）便會面臨巨大的降息壓力。

為什麼這麼做？

因為每降低100個基點（1%）的利率，就能讓美國政府節省高達4000億美元的利息支出。這不只是數字遊戲，而是對抗高利率環境下美債雪球膨脹的解方。

換言之，川普不是在救經濟，而是在救國債。

【第二步】壓低利率，再融資國債

當利率回落後，美國財政部可以重新發行中長期國債來替換高利率時期的舊債。這將為美國減輕未來5至10年的財政壓力。

這不僅是減輕利息負擔那麼簡單，更關鍵的是：川普要為他的減稅政策續命，並讓共和黨重構「低稅收、低通膨」的新敘事。

【第三步】政治交易：為減稅續命

2025年最大的財政議題之一，就是是否延續川普2017年的《減稅與就業法案》（TCJA）。該法案在2025年底將面臨大部分條款自動到期的命運。

如果屆時國債利息壓力高企、通膨仍然頑固，那麼延長減稅計劃將面臨巨大阻力。這正是川普團隊現在要提前清場的原因。

美國經濟學家 David Woo 曾指出，若不延續減稅，2026年美國經濟將陷入嚴重衰退。而共和黨若想延續減稅，就必須獲得「自由核心小組」（Freedom Caucus）等財政保守派的支持，這就要求政府有更強的債務控制能力。

所以，這場看似混亂的政策操作，其實是三段式的：「短期衰退 ➜ 降息 ➜ 再融資 ➜ 延續減稅政策」。

這就是川普的底牌：他要用一次「人為經濟衰退」來為美國財政「清零重啟」，進行一場大規模的主權債務重組與政治交易。

目的四：地緣政治談判工具

此外，川普也利用關稅作為地緣政治的工具，比如：來施壓加拿大和墨西哥在移民和毒品問題上讓步，作為俄烏談判的籌碼，促使歐洲增加軍事開支至 GDP 的2%，以減少美國在海外的軍事支出。

就比如在2025年7月，川普宣布美國會向烏克蘭提供武器（包括愛國者防空飛彈），但這筆錢不會由美國納稅人出」，而是改由北約出錢。這其實是一個外交與財政上的兩手策略。對內，美國不出錢、不再無限支持烏克蘭；對外藉由軍援和「讓歐洲出錢」的方式，對俄羅斯加壓，迫使普京停火。同時轉移壓力，讓德國、荷蘭、挪威、瑞典等北約國家承擔「烏克蘭的安全成本」，美國只出技術、不出錢。

簡單來說，此次關稅實施，並不完全關乎貿易和國家，只要威脅「美國利益」便可能是關稅加徵對象。

換句話說，美國真正想要的，是一個新的全球秩序。在美元主導仍被保留的情況下，讓美國可以少付利息、少進口、少依賴外部資金，但依然保有全球話語權與資金霸權。

川普的關稅政策並不是孤立存在的短期操作，而是美國在面對去全球化趨勢與國內去工業化困局下，試圖重建其霸權結構的一部分。從弱美元、債務置換，到迫使他國承擔安全成本、接受匯率調整，關稅成了整個新戰略的槓桿與開場白。

這不是「孤立主義」，而是一種強勢單邊主義的全球重構計畫。關鍵問題在於：世界其他主要經濟體，會接受這套遊戲規則嗎？

影響更深遠

根據經濟學家的分析，這波新關稅可能帶來以下影響：

• 根據彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的分析，即使考慮到延長減稅政策，一般美國家庭仍可能因此蒙受損失
• 只有最富有的 1% 家庭可能從中獲益
• 可能引發更大規模的貿易戰，因為這次連盟友也不放過

關稅談判：貿易戰升級！中國、加拿大、歐盟實施報復性關稅！

川普關稅的邏輯是，即時是盟友，只要威脅到美國的利益都要關稅對付的無差別攻擊。所以現在的貿易戰不是像2018年的中美貿易戰，而是全世界對美的貿易戰，美國也面臨更多的報復性關稅措施。

2026關稅談判：台美關稅敲定15%

在川普政府重新啟動對等關稅體系後，台美之間最關鍵的一場談判，終於在 2026 年關稅框架上定錨。美東時間1月15日，台灣行政院與美國商務部完成會議，取得「對等關稅 15% 且不疊加最惠國待遇（MFN）」的最優惠盟國待遇，關稅水準與日本、南韓及歐盟全面拉齊。

這個結果的戰略意義，遠不只是稅率從帳面上降到 15%。在川普的關稅設計中，「是否疊加 MFN」才是真正的分水嶺，因為一旦疊加，實際稅負可能迅速推升至 20% 以上，直接改變企業是否繼續出口、是否轉移產能的決策。對工具機、手工具等傳統產業而言，這個稅率結構的確立，意味著原本可能因疊加課稅而出現的成本劣勢被實質消除。台灣此次談成的，是單一稅率、清楚、可預期的 15%，等同被美國正式歸類為「核心盟友供應鏈」，而非單純的逆差調整對象。

這場談判之所以困難，在於台灣的特殊結構。根據台美經貿工作小組說明，台灣是美國第六大貿易逆差來源國，而逆差結構中高達九成集中在半導體、資通訊產品與電子零組件，這些項目幾乎全數落入美國《1962 年貿易擴張法》第 232 條的國安審查射程。也因此，台灣從一開始就不是只談「對等關稅」，而是把對等關稅與 232 條款的潛在半導體關稅綁在一起，與美國貿易代表署與商務部進行多輪實質磋商。

最關鍵的突破，在半導體與半導體衍生品。美方已於1月14日公布第一波 232 半導體關稅，先行對伺服器、顯示卡，以及電腦零組件中使用的先進運算晶片課徵 25% 關稅，但同時也明確指出，未來仍可能擴大課稅範圍或調整稅率。

在這樣的不確定性之下，台灣成功爭取到全球第一個、也是目前唯一一個，對美投資業者取得「半導體及半導體衍生品最優惠待遇」的國家身分，美方承諾，台灣業者赴美投資將享有一定配額的免稅條件，即使超出配額，也仍適用最優惠稅率，而非一般國家的懲罰性稅負。

更重要的是，美方同步承諾，台灣企業赴美設廠與營運所需輸美的原物料、設備與零組件，將可豁免對等關稅與 232 關稅，這等於替台灣半導體赴美設廠的成本結構「先鎖死」，大幅降低長期投資的不確定性。

具體來看，美國在協議中設計了一套與投資直接掛鉤的關稅機制。台灣企業若在美國新建半導體產能，在核准的建廠期間內，可以在不支付任何 232 關稅的情況下，進口最多相當於其規劃產能 2.5 倍的半導體產品；即便超過配額，仍可適用較低的優惠稅率。

等到新產線正式投產後，企業仍可在 1.5 倍於美國新增產能的額度內免繳 232 關稅，這等於是用關稅制度直接「獎勵」赴美設廠行為。美方同時承諾，台灣企業赴美設廠與營運所需輸美的原物料、設備與零組件，將可豁免對等關稅與 232 關稅，確保投資初期不被關稅成本扼殺。

除了半導體之外，台灣也成功爭取到汽車零組件、木材與家具、航空零組件中涉及鋼、鋁與銅的衍生品等多項產品，在 232 架構下同樣適用最優惠待遇。對於未來美方可能新增啟動 232 調查的品項，雙方也已建立持續諮商機制，確保台灣不會在制度上被突襲。

所有這些關稅安排，其實都是更大一盤棋的一部分。美方正式接受以「台灣模式」推動供應鏈合作，台灣民間企業將自主投資 2,500 億美元於美國，涵蓋半導體、AI 應用、電子製造服務、能源與其他產業。同時台灣政府將透過信用保證機制，支持金融機構提供最高 2,500 億美元的企業授信額度，協助台灣業者在半導體與 ICT 供應鏈相關領域擴大投資。這並非政府直接出資，而是透過制度性信用支持，放大民間資本的動能。

在美方角度，這套安排不只是為了改善貿易逆差，而是要重建本土 AI 與半導體供應鏈，將美國重新定位為全球高階製造與創新的核心；在台灣角度，這則呼應「根留台灣、布局全球」的國家戰略，透過在美國擴大布局，把台灣頂尖的製造能力，與美國的研發、人才與市場結合，深化雙方在全球高科技體系中的戰略互補。

此外，雙方也確認建立「雙向投資機制」，美國將擴大投資台灣五大信賴產業，包括半導體、人工智慧、國防科技、安全與監控、次世代通訊及生物科技，美國進出口銀行與國際開發金融公司也將在適當時機，支持美國私部門對台灣關鍵產業的投資融資。

整體來看，這份仍待完成法律檢視、並將送交國會審議的台美貿易協議，已經清楚揭示一件事。這次 15% 的關稅定錨，並不是單純的降稅新聞，而是台灣在川普關稅體系下，成功被明確界定為「盟國供應鏈核心成員」的制度性標記。未來美國如何調整關稅、如何擴大 232 的適用範圍，仍然存在不確定性，但至少在規則層面，台灣已經站在桌內，而不是被放在名單外等待通知。

2025已經完成的關稅談判

原定計劃是在2025年7月9日前和各國完成談判，但至今僅與英國、越南、墨西哥等少數國家達成初步共識，甚至部分協議連細節都未明確。

因此，美國宣布將針對尚未與華府達成貿易協議的國家，開出一張清單式的「最後通牒」，新一輪關稅稅率將落在10%至70%之間，遠高於4月時提出的50%。這一政策預計自8月1日正式實施，而針對各國的通知信件，則將於7月8日發出。

川普接受媒體採訪時直言，這一批將發往約12個國家的通知信，是「take it or leave it」的最後通牒。他認為，信件比談判更簡單、直接、有力。

財政部長貝森特在7月5日受訪時表示，通知函的重點並非立即加徵關稅，而是設下一個明確時間表。若貿易夥伴在8月1日前仍未達成協議，將回到4月2日設定的高稅率水準。

而這一「最後期限」的設置，也進一步撼動全球市場的信心。畢竟，從10%到70%的稅率浮動範圍，幾乎等同於讓企業「無法定價、無法布局」。

中美關稅談判

最新進展（9月23日）：中美貿易關係出現重大轉折。9月20日至23日，中美雙方在紐約與華盛頓舉行第八輪經貿磋商，雙方在中美貿易理事會框架下，就「300億對300億」對等降稅安排達成共識。

根據協議，美方將對玩具、家電、嬰兒用品、廚衛用品等約300億美元自中國進口商品降低關稅。中方則對農產品、個人護理用品、醫療器材、煤炭等約300億美元自美國進口商品降低關稅，合計涵蓋約600億美元雙邊貿易。其中超過九成產品將免除相互加徵的關稅，回到最惠國稅率。

美方公布的降稅清單共77項，中方清單則涵蓋1,619種商品，包括肉類、海產、穀物及醫療設備。雙方同意在完成各自國內法律程序後同步實施降稅，並同意將貿易休戰期延長至2027年1月。美

國貿易代表賈米森·格里爾表示，這次納入降稅範圍的主要是非敏感商品，除了有助美國農產品與醫療設備進一步打入中國市場，美國消費者也將從中受惠。

根據安排，中國同意在2027年及2028年每年向美國採購至少1,000萬噸煤炭，小麥、玉米及高粱等穀物也將獲得降稅，以推動中國達成每年採購170億美元美國農產品的目標。雙方並同意在貿易理事會下設立農業工作組，計劃於2026年底前召開首次會議。這項安排也是中國國家主席習近平稍早訪問華盛頓後，中美達成的具體成果之一。

2025年11月1日，美國總統川普與中國國家主席習近平在首爾達成一項「歷史性貿易與經濟協議」。這份協議不是「重回蜜月」，而是「相互止血」。在貿易戰、科技戰、甚至稀土戰打到幾乎失控的2025年下半年，雙方都需要一個「下台階」。

根據白宮聲明與彭博報導，這份協議包含多項具體承諾，中國必須在以下領域採取行動：

1. 暫停稀土出口限制

中國將停止執行10月9日宣布的稀土出口管制，並為美國企業開放「通用出口許可證」，這代表像鎵（gallium）、鍺（germanium）、石墨（graphite）、銻（antimony）等關鍵原料，美國與其供應鏈將重新獲得穩定供應。

2.終止對美國科技企業的報復行動

中國承諾解除對美國半導體公司的反壟斷與反補貼調查，並讓被制裁的美資晶片廠（如 Nexperia）恢復生產與出口。這是美國晶片供應鏈的重大勝利。

3.停止「毒品戰」爭議根源：芬太尼前體輸出

北京將嚴格限制某些化學品出口，停止向北美運送製造芬太尼的前驅物。這項讓步既是外交姿態，也符合美方的政治壓力需求。

4. 全面暫停報復性關稅與非關稅措施

自2025年3月起對美國農產品徵收的關稅，包括黃豆、玉米、小麥、牛肉、豬肉、水果、乳製品等，全部暫停。同時，中國也會把美企從「不可靠實體清單」中移除。

5. 承諾購買美國農產品

中國將在2025年最後兩個月購買至少1200萬噸美國黃豆，並在2026至2028年間，每年購買至少2500萬噸。這讓美國農村選民，川普最堅實的票倉得到直接經濟回報。

相對地，美國也做出幾項象徵性讓步，但幾乎都帶有「期限」與「監管保留條款」：

1. 降低關稅 10 個百分點

美國將把部分針對中國的關稅削減10個百分點（主要針對因芬太尼問題加徵的那一批），自2025年11月10日起生效，但仍保留10%的基礎關稅。

2. 暫緩執行新制裁一年

包括針對中國造船、物流與航運的301條款調查行動，美國同意暫緩一年，同時繼續與韓國、日本合作重建美國本土造船業。

3. 延長豁免與排除期限

原定2025年11月到期的關稅豁免（Section 301 exclusions）延長至2026年11月。換句話說，美企暫時可以繼續從中國進口部分零件。

這些看似讓步，其實更像「延緩打擊」，華府依然保留制裁權，只是暫時放下大棒，讓市場喘口氣。

這份協議的真正重點，不在貿易，而在「權力」。

中美貿易戰新一輪的導火線，竟又回到了老問題——稀土。

10月9日，中國突然宣布對部分稀土及鋰電池相關材料實施出口管制。理由是這些物項具有軍民兩用性，需要依法加強管理。別忘了，這可不只是一般的礦石。稀土是高端晶片、戰機、導彈、電動車電池等的關鍵材料，幾乎支撐著整個高科技產業鏈。

只要產品含有0.1%以上中國稀土，或使用中國稀土技術，都要申請出口許可，12月1日生效。這對全球供應鏈的衝擊極大，也讓市場震驚。

特朗普火速反擊，宣布對中國商品加徵100%關稅（加上之前的30%，共130%）。消息一出，美股立刻崩盤，單日蒸發了2兆美元市值。市場形容：這不只是「關稅戰」，而是全面進入「稀土對決」。

中國手上握有全球超過70%稀土供應、96%負極材料與85%正極材料產能，這些都是電池與AI資料中心運轉的命脈。也難怪彭博社評論：「中國找到了一個足以撼動美國能源與科技基建的新籌碼。」

這一次的管制範圍還不只限於稀土，還包括鋰電池、石墨負極材料等，是對美國新能源產業的「直擊要害」。彭博新能源分析師就指出，美國雖然大力發展本土電池產能，但仍遠遠不夠。即使是特斯拉或Fluence Energy這樣的企業，也無法完全擺脫對中國供應鏈的依賴。

有人形容這場稀土風暴是一場「反向的晶片戰」：美國用晶片卡中國的AI發展，而中國則用稀土掐美國的能源咽喉。雙方誰都離不開對方，但誰都不願先低頭。

不過，小編認為情況可能沒那麼慘烈。根據《金融時報》，美國國防部早就為「稀土戰」做好準備。
目前正斥資超過10億美元，用來儲備關鍵礦物與稀土金屬。這些物資被封存在戰略倉庫中，只能在戰時或「國防緊急狀態」下動用。

而且稀土不像半導體化學品那麼嬌貴，它可以長期保存不壞。美國要屯稀土很容易、成本也不高，整個戰備庫存只值13億美元。

稀土之所以在中國壟斷，並不是因為產量稀少、技術難，而是因為「又髒又苦又不賺錢」。中國撿起歐美不要的產業，默默做了三十年，才撐出今天的壟斷地位。但美國、澳洲、加拿大、非洲早就重新啟動稀土開採計畫。換句話說，中國的「稀土優勢」，其實只剩幾年的時間。一旦其他國家重啟生產，稀土就不再稀奇。

就在川普打出波音牌後，中國也正式宣布反擊。美國貿易代表辦公室決定從10月14日起，對中國船舶徵收港口費，這是嚴重違反世貿規則的單邊行為。中方因此宣布反制對涉美船舶徵收「特別港務費」，作為對等回應。

雖然中國這一次站了上風，但川普卻還有無數個制約手段。比如，川普威脅要對波音飛機零件實施出口管制。目前中國約有1,855架波音飛機在服役中。如果美國真禁止波音出口零件，這些飛機很快就會「飛不起來」。中國過去曾是波音的超級大客戶，訂單佔比高達25%；如今降到不到5%。所以這一招，美國政府早就評估過：對波音的傷害可控，但對中國航空是致命。

而飛機是美國僅次於半導體的王牌。中國這幾年推出C919國產客機，被視為「全村的希望」。但最關鍵的發動機，來自美國GE公司。今年5月，美國曾短暫暫停對C919的發動機出口，結果C919生產立刻卡關。7月才剛解禁，如今又有可能再被封鎖。可以說，只要美國再出這張牌，C919立刻停產。

此外，如果美國真的想「痛打」中國，還可以捏住半導體這個命脈。因為半導體用的化學材料不能久放，最長半年、短的甚至幾天就得用完。所以，一旦美國封鎖供應，中國晶片產業撐不過半年。

所以，中國口吻也從「禁止出口」轉變為「出口管制」。

不過，美國短期的確是會受到傷害的。所以川普在宣布關稅後，還說「願意與習近平會面」，但時間點卻選在11月1日關稅生效後，被外界視為一次「大TACO」（即特朗普式臨陣退縮），暗示他仍在為談判保留迴旋空間。

回顧中美關稅第二輪談判，寬限日將在2025年8月12日到期，中美貿易第三輪談判在7月28-29日在斯德哥爾摩再度展開。根據第三次談判，中美雙方自8月12日起，同步把部分加徵的關稅暫時降下來，時間是 90 天，算是給談判留一個喘息的空間。

美國方面，原本川普政府在4月的行政令裡，對中國商品（包括香港、澳門）加徵了一筆很重的「從價關税」。這次，美國決定把其中24個百分點先暫停 90 天，只保留 10% 的關稅繼續徵。

中國同樣對美國商品做了類似的「部分暫停」，也把加徵的 24 個百分點先暫停 90 天，只保留 10% 關稅。中國還承諾會暫停或取消之前針對美國的非關稅反制措施，例如一些行政限制、檢驗檢疫加嚴等。

簡單說，就是雙方各自鬆一點，不是完全取消關稅，但先把火調小，方便後續繼續談。

此前，在日內瓦會談後，中美並未立即展開新一輪正式貿易談判，反而陷入一段互相指責的冷淡期。中國方面不滿美方在協議簽署的隔天，就宣布限制第三國使用華為晶片，並加強對中國留學生的簽證審查甚至取消部分簽證；而美國則批評中國遲遲未依協議放寬稀土出口，導致本國汽車產業面臨原料短缺的壓力。

為了打破這種僵持局面，兩國領導人於6月5日進行了一通戰略性電話會談，2025年6月11日，中美雙方在倫敦開啟第二次談判。川普在其社交媒體發文宣布與中國的協議已經達成，目前只等待習近平和川普的最終意向。中國將預先向美國供應稀土、磁鐵；作為交換，美國將履行協議中所承諾的內容，包括繼續允許中國學生使用美國的大學資源。

根據新協議，美國將向中國徵收55%關稅（原本25%+芬太尼20%+對等關稅10%），而中國關稅則為10%。

此外，川普也表示將與習近平密切合作，開放中國市場，接納更多美國商品貿易。「這將是兩個國家的重大勝利！」

時間來到7月，美國解除對中國晶片設計軟體、乙烷和飛機發動機的出口限制，換取中國對重要稀土礦物出口的開放。2025年7月14日，輝達（NVIDIA）H20 芯片解除對中國出口銷售禁令，同時計畫推出面向中國的RTX PRO全新圖形處理器（GPU），實現中美稀土協議，但美方強調回答出口僅限降級版的芯片，並認為恢復芯片出口能讓「中國對美國技術上癮」，否則中國有能力自己製造，美國只有不斷領先中國，這樣中國才會不斷購買美國產品。

回顧日內瓦會議，中美雙方關稅談判有實質性進展，於2025年5月12日發布《中美經貿會議聯合聲明》（Joint Statement on U.S.-China Economic and Trade Meeting in Geneva）。

根據聲明，美方將對2025年4月2日提出的對等關稅做出調整，暫時減免其中24個百分點，僅保留10%的關稅，為期90天；同時，將撤銷2025年4月8日與4月9日的第14259號與第14266號行政命令所加徵的額外關稅。

簡單來說，就是美國把對中國關稅從145%降至30%。

• Executive Order 14257（2025年4月2日）

川普政府宣布對「所有中國進口商品」加徵「對等關稅」（reciprocal tariffs），初始為 34%。 該命令是此次美中衝突的核心起點，激起歐盟與中國的強烈反應。此次協議中，美方承諾暫停其中的24%，僅保留10%。

• Executive Order 14259（2025年4月8日）

作為進一步的施壓措施，針對中方未立即讓步，美方又加碼了一波關稅至84%，加上此前的20%，總共為104%。

但根據協議，完全撤銷該命令所帶來的新增關稅。

Executive Order 14266（2025年4月9日）

4月9日，美國對關稅提高至125%，共145%。協議將此行政命令中新增的附加關稅全面取消。

作為回應，中方亦宣布，將根據國務院關稅稅則委員會2025年第4號公告的內容，暫停對美貨品加徵的24個百分點附加關稅，僅保留10%，為期90天，並撤銷第5號與第6號公告所規定的新增關稅。此外，中方亦將暫停或取消自2025年4月2日以來針對美方所採取的非關稅反制措施。

簡單來說，就是中國把對美國關稅從125%降至10%。

雙方同時宣布，將設立機制展開後續經貿談判，由中國國務院副總理何立峰擔任中方代表，美方則由財政部長Scott Bessent與貿易代表Jamieson Greer共同代表。會談將輪流在中美兩國或雙方同意的第三國舉行，並可視需要啟動工作層級的技術磋商。

以下為2025年5月談判前的報復性關稅政策：

面對川普的10%關稅加徵，中國國務院關稅稅則委員會立即給出反擊，宣布從2025年2月10日起對美國輸送入華的：

• 煤炭、液化天然氣加征15%關稅
• 對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅

同時，中國也宣布要調查谷歌的反壟斷行為。中國海關總署也在2025年3月4日宣布對美國進口物品輸華的禁令：

• 以檢出小蠹、天牛等檢疫性林木害蟲為由，禁止美國原木進口以防有害生物傳入
• 禁止3家公司的大豆進口，CHS Inc.、LOUIS DREYFUS COMPANY GRAINS MERCHANDISING LLC、EGT, LLC，防止麥角（一種真菌）和種衣劑（農藥成分，呈磚紅色粉狀）對土壤之傷害以衛糧食安全

面對34%的對等關稅（加上之前20%的關稅，實際上是54%），中國也在4月3日反擊對所有美國進口商品徵收34%報復性關稅。而美國之後又再反擊多加50%關稅，使對中關稅飆升到84%，加上原有的20%，實際稅率去到104%，中國在4月8日施以同等操作，對美關稅提高至84%，還將美國10多家科技或工業相關公司列入出口管制名單和不可靠實體清單，針對美國近年來對中國高科技企業（尤其是AI、半導體、無人機等領域）的全面封鎖與限制措施進行「對等報復」。此外，中國也出台稀土出口管制令，可能切斷全球的汽車、半導體、航空航天、軍事等重要零件製造，尤其美國庫存稀少，料想衝擊巨大。截至5月，中國稀土出口到美國的份額降低了93%，福特 CEO 表明，無奈之下已經關閉了工廠的部分生產。

4月11日針對美國的報復性關稅，中國把對美關稅再次拉高到125%，並表示不會對接下來美方作出的任何關稅加徵做出反應，因在此稅率下從美國進口到中國的商品已難以被市場接受。

兩國之間的博弈將動搖全球115兆美元的經濟產值。

雖然中國並未對美國繼續做出反擊措施，但是美國現在面臨著豬肉和黃豆訂單大跌的情況。根據美國農業局（USDA）的4月11日-4月17日的周出口報告，中國取消了12000公噸的美國豬肉訂單，當周總銷量降至5800噸，比上一周銳減72%；黃豆方面，中國僅購買了 1800 噸，比前一周的72800 噸暴跌90%。一直以來，中國是美國黃豆的頭號客戶，佔黃豆出口份額的50%；美國豬肉出口中國則是第三大客戶，如今中國轉向巴西購買，將重創美國農民。

2025年5月7日，中國外交部表示，國務院副總理何立峰將於5月9日至12日訪問瑞士，訪瑞期間，何立峰副總理作為中美經貿中方牽頭人，將與美方牽頭人美國財政部長貝森特舉行會談。

期間，中方也並未把希望押注在美國身上，反而預計和巴西簽署了16項新協議。

加拿大報復性關稅

最新進展： 美加談判8月22日深夜破局，原本延後3天的338條款關稅如期生效，加拿大隨即宣布9月8日宣布反制清單，對200億美元美國商品課徵15%至50%不等關稅，9月8日生效，鋼鋁反制稅率從25%提高到50%，同時加碼75億加元援助方案；清單8月27日再微調，加入銅線、木炭等品項，移除魚類海產品。兩國關係跌至川普重返白宮以來新低。

這批加拿大關稅原定8月19日生效，川普8月18日深夜宣布延後3天到8月22日生效，為美加雙方爭取談判時間。市場消息指兩國可能談成把加拿大鋼鋁關稅從50%降到25%、汽車關稅從25%降到15%，但協議尚未正式簽署，加拿大總理卡尼的表態也相對保留。

美東時間2026年7月20日，美國再度升級對加拿大的關稅施壓，白宮簽署三項公告，援引甚少動用的《1930年關稅法》第338條，對加拿大汽車、酒類與乳製品額外加徵50%關稅，2026年8月19日生效，疊加在既有關稅之上。白宮官員指出，加拿大在這些領域「持續存在歧視性做法」。安大略省省長道格·福特隨即在社群平台上表態，主張加拿大應「以關稅還擊關稅」。

11月26日，加拿大宣布將對進口鋼鐵徵收25%關稅（稱非報復行為），從2025年12月26日開始生效，涉及100億加幣的進口產品，包括風塔、預製建築、緊固件和電線等。

10月25日，川普在社交媒體上宣布，將對加拿大現行關稅再加徵10%，理由是加拿大「惡意歪曲事實、採取敵對行動」。這一決定，讓全球最大的雙邊貿易關係之一再度陷入緊張。

事件起因於加拿大安大略省政府最近在美國多個電視頻道播放的一支政治廣告。影片引用了已故美國總統雷根1987年的演講片段，警告對外國商品徵收高額關稅可能損害美國經濟。這支廣告表面上是在倡導自由貿易，實際卻被視為對特朗普的貿易政策「隔空開火」。

川普震怒回應，指控加拿大「在全世界面前造假」，並引用雷根基金會的聲明，指該廣告「經過剪輯與斷章取義」，未經授權便使用了雷根的講話內容。基金會甚至表示正考慮採取法律行動，稱此舉是「嚴重的事實誤導」。

川普在貼文中強調，雷根「支持關稅以維護國家安全與經濟利益」，並怒斥加拿大「讓這支欺詐性廣告在世界大賽期間繼續播放」，因此他決定加徵10%關稅作為懲罰。

安大略省省長道格·福特（Doug Ford）則在隔天急忙宣布，將於下週一（27日）暫停在美國的廣告宣傳，並表示已與卡尼總理溝通，希望能讓美加談判重啟。此前，卡尼也曾表示，渥太華「隨時準備在美國準備好時恢復談判」，強調雙方在鋼鐵、鋁和能源問題上已取得一些進展。

但現實是，加拿大經濟正承受巨大壓力。目前加拿大對美國出口已面臨35% 的平均關稅，雖然《美墨加協定》（USMCA）所涵蓋的產品仍享有豁免，但這並未能緩解整體貿易緊張。加拿大約四分之三的出口商品銷往美國，而其中以鋼鐵與汽車產業受衝擊最深，偏偏這兩個產業的重鎮就在安大略省。

因此，安大略此舉原本意在「影響美國輿論、爭取談判空間」，卻意外點燃了特朗普的怒火。如今，廣告下架、談判中止、關稅加碼，整場危機反而讓加方陷入更尷尬的處境。

9月1日起，加拿大將取消對美國商品的關稅，只要符合「美國－墨西哥－加拿大協定」（USMCA）規範，進口商品都能免稅。

這些關稅源於過去的貿易摩擦。川普政府上任後大幅提高關稅，全球輸美商品的平均關稅率一度從 2% 升至 16%。加拿大自然受到波及，反擊性地對約 300 億加幣（約 217 億美元） 的美國商品加徵 25% 關稅，涵蓋範圍包括橙汁、洗衣機等日常用品。

如今，卡尼選擇撤回報復措施，理由在於要「重建大部分商品的自由貿易」。實際數據也能解釋他的考量：

• 目前美國對加拿大商品的平均關稅是 5.6%，遠低於其他國家輸美商品 16% 的平均水準。
• 這意味著加拿大雖然仍承受部分壓力，但相比全球來說已經擁有更優惠的待遇。

需要注意的是，加拿大並不是完全放下所有關稅。目前仍保留對美國汽車、鋼鐵和鋁 的 25% 關稅。這些行業涉及兩國深度綁定的供應鏈，尤其是汽車製造。一輛車在組裝完成前，往往要多次跨越美加墨邊境。

經濟學家已經警告，特朗普政府對鋼鋁徵收的 50% 高關稅，對加拿大極具破壞性。作為美國主要的鋼鋁供應國，加拿大企業已經出現減產、取消合約的情況。在汽車產業重鎮安大略省，僅三個月內就流失了 3.8 萬個製造業工作崗位。這顯示，即便新的政策帶來喘息空間，真正的產業壓力仍未消除。

此前，加拿大在貿易政策上可說是「一手安內，一手攘外」。

一方面，為了和美國化解多年來的木材爭端，加拿大最大木材出口省卑詩省（不列顛哥倫比亞省）省長公開表示，願意考慮限制對美出口木材數量，也就是設立配額，讓雙方在這個老問題上好好談談。這是加拿大第一次在木材配額問題上鬆口，可能成為雙方達成早期協議的突破口。

但另一方面，加拿大也在防堵外來競爭、保護本國產業。總理卡尼宣布對非自由貿易協定國家的進口鋼鐵設配額制：進口量最多只能達到去年的一半，超過部分將被課徵 50% 關稅！這是為了保護受美國鋼鐵關稅衝擊的加拿大本土鋼鐵企業。美方目前對進口鋼鐵和鋁徵收50%關稅。

卡尼還強調，加拿大要擺脫對美國市場的過度依賴，推動貿易夥伴多元化。畢竟現在加拿大將近三分之二的鋼鐵靠進口，出口鋼鐵中卻有 90% 賣到美國，這樣的單一依賴太危險了。

不過，這個配額新政不會影響美國出口到加拿大的鋼鐵，因為美加之間已有《美墨加協定》（USMCA）的安排。

至於對美國的報復性關稅呢？其實加拿大原本考慮把對美鋼鐵的反制關稅從25%加碼到50%，但由於川普把談判截止日延後到 8月1日，加方也決定先按兵不動，再觀察美方態度。

卡尼語帶保留地說：「會不會加強對美報復性關稅？我們拭目以待。」

此前，加拿大政府在6月27日宣布，將自6月30日起對跨國科技企業徵收 3% 的數位服務稅（DST），並追溯至2022年的收入。此舉立刻引發特朗普強烈不滿。他在社交平台發文抨擊加拿大的數位稅是對美國科技公司的「赤裸裸攻擊」，並宣布立即終止美加所有貿易談判，同時威脅未來7天內將對加拿大商品徵收新一輪關稅。

美國財長貝森特（Scott Bessent）更警告，可能啟動301調查，針對加拿大的數位稅進行貿易報復。這種調查一旦啟動，不僅程序繁複，還具有強而有力的法律效力，往往導致持久性的高關稅懲罰。所謂「301調查」源自美國《1974年貿易法》第301條。該條款授權美國貿易代表可對他國的「不合理或不公正貿易做法」發起調查，並可在調查結束後建議美國總統實施單邊制裁。美國2020年就開始對歐盟、英國、義大利、巴西、印度等貿易夥伴已執行或正在考慮的數位服務稅發起「301調查」。

所謂數位服務稅，是針對 Google、Meta、Amazon 等科技巨頭在當地提供數位服務（如廣告、數據銷售）所產生的收入課稅。這些企業大多來自美國，因此美國歷屆政府均認為 DST 是「歧視美企」的做法。早在2020年，美國就曾以301條款為由，對法國、英國、義大利等執行 DST 的國家展開調查。如今，加拿大成為最新一個「被鎖定」的對象。更麻煩的是，這不只是關於稅，而是關於全球數位經濟治理權的爭奪。美國反對他國對其企業單方面課稅，而其他國家則認為美企應該為其在全球市場獲利繳納公平稅負。

加拿大在一日之內撤銷了對美企徵收數位服務稅，美加貿易談判恢復，有望在7月21日前達成協議。但後來美國把全球談判推遲到8月1日了。

加拿大早前也曾多次反對美國關稅，但也很快妥協服軟。

此次貿易戰不僅涉及中美，面對關稅，加拿大也不甘示弱，對美國進口總價值1550億加元的商品施以同等的25%關稅稅率，分階段進行：

• 在2025年3月4日正式對價值高達300億加元，1256種產品，包括：活鴨、凍肉、橙汁、花生醬、葡萄酒、乳酪、啤酒、摩托車、化妝品、紙張等徵收25%關稅
• 未來3個星期內內對價值為1250億加元的美進口商品，如：電動汽車、鋼鐵和鋁產品、水果和蔬菜、航空航太產品等徵收關稅。這些商品的完整清單將在實施前 21 天的公眾意見徵詢期內公佈。

此外，加拿大安大略省（Ontario）也宣布將撕毀與馬斯克（Elon Musk）價值1億加元的「星鏈」（Starlink）網路服務合約，禁止美國企業競標省級合約。但這項反擊因美對加的關稅實施延遲一個月而暫時撤銷。

但是，針對3月4日正式實行的關稅，安大略省宣布將對出口到美國尼蘇達州、密歇根州和紐約州150萬戶家庭的電力徵25%的報復性關稅。如果4月2日真的實行對等關稅，安大略省的能源生產商將完全切斷對美國的出口。不過由於川普又將部分關稅推遲到4月2日，因此，加拿大也宣布所有報復性關稅也會推遲到4月2日。

最混亂的是，加拿大也在攪渾水，從2024年10月1日起對中國電動汽車加征100%關稅；自2024年10月22日起，對中國鋼鐵和鋁產品加征25%關稅。作為反擊，中國從2025年3月20日起，對原產於加拿大的菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關稅；對原產於加拿大的水產品、豬肉加征25%關稅。加-中的報復性關稅，讓貿易戰的複雜程度升級。

面對川普3月11日發出的50%進口鋼鐵和鋁關稅威脅，加拿大也發出強硬立場表示絕不退讓，在3月13日宣布對進口自美國的298億加元產品徵收25%的關稅，預計這些報復性關稅將衝擊美國出口加拿大價值126億加元的鋼鐵和30億加元的鋁，並將目標對準了從美國進口的價值數十億美元的電腦、運動器材和鑄鐵產品。

4月3日面對美國汽車關稅，加拿大祭出和美國相同的招數，對所有不符合「美墨加協定」（USMCA）的美國進口汽車，包括非加拿大生產的汽車部分徵收25%的關稅，但這項反制措施並不影響墨西哥製造汽車。

加拿大在6月19日表示，鑑於目前和川普政府的貿易談判陷入僵局，最快將在7月21日提高對美國鋼鐵和鋁產品的關稅。加拿大政府也將規定所有政府注資的計畫只能使用加拿大生產或來自「可靠貿易夥伴國家」的鋼鐵和鋁材。

加拿大還將設立新的「關稅配額」，限制來自未與加拿大簽署貿易協議國家的鋼鐵進口，並計劃在數週內推出新一輪關稅措施，以應對「鋼鐵傾銷」的風險。加拿大總理卡尼及其他官員擔心，川普政府對鋼鐵徵收的50%關稅將導致全球鋼鐵生產商將產品轉運至加拿大。

歐盟報復性關稅

針對川普發起不賣格陵蘭島歐就加徵關稅的行為，歐盟正準備重新啟動一份總額高達 930 億歐元、約合 1080 億美元的報復性關稅清單，該清單原本已暫停實施，一旦美國如期在 2 月初落實關稅措施，歐盟最快將在 2 月 6 日自動恢復課徵。這份清單瞄準的不是象徵性產品，而是直接衝擊美國核心工業利益，包括波音公司飛機、美國製造的汽車，以及具有高度政治象徵意義的波旁威士忌等出口商品，顯示歐盟已準備承擔全面對抗的經濟代價。

除了關稅反制，歐盟也首次認真評估是否動用其最強硬、但至今從未啟用的貿易武器，也就是所謂的「反胁迫工具（ACI）」，這套制度本質上是為了回應第三國以經濟手段迫使歐盟在政治或主權議題上讓步的行為，一旦啟動，可能涵蓋對美國科技公司課徵新稅、對美國在歐盟的投資實施定向限制，甚至限制美國企業進入歐盟部分市場，或直接排除其競標歐洲公共建設與政府合約的資格。法國總理馬克宏已公開表態，美國以關稅威脅歐洲盟友的做法「不可接受」，並主張歐盟必須準備動用這項工具作為嚇阻。

同時，去年 7 月才與美國達成、但仍待歐洲議會批准的貿易協議，也面臨實質凍結風險，歐洲議會最大黨團已表態將聯合阻止該協議過關，原因在於該協議本就被批評過度偏向華盛頓，歐盟幾乎取消所有對美關稅，卻接受美國對多數歐洲出口商品課徵 15% 關稅，並對鋼鐵與鋁產品課徵高達 50% 的稅率，而美國後續更擴大高稅率適用範圍，將數百種含鋼鋁的下游產品一併納入。

從經濟影響來看，這場衝突的代價不只落在政治層面。彭博經濟研究估計，一旦美國對相關歐洲國家全面實施 25% 關稅，這些國家對美出口可能最多下滑 50%，其中德國、瑞典與丹麥將是受創最重的經濟體。此一風險也開始動搖歐洲金融市場的樂觀情緒，原本在國防、礦業、半導體設備等板塊帶動下表現優於美股的歐洲股市，正面臨政策不確定性急升的壓力。

2025年歐盟美國關稅協議

最新消息，12月，鑒於歐盟和美國一直無法在數字稅上達成共識，川普政府近日公開警告歐盟，如果歐盟與其成員國繼續透過被美方視為「歧視性」的方式，限制或削弱美國服務業與科技公司的競爭力，美國將動用一切可用的政策工具進行反制。美國貿易代表署明確表示，一旦有必要，美國法律允許政府對外國服務業課徵費用、設置限制，甚至採取更廣泛的貿易報復措施，而目前白宮正在評估是否依據《1974 年貿易法》第 301 條啟動正式調查。

值得注意的是，這次美方點名的對象，包括顧問公司 Accenture、德國工業巨頭西門子、串流音樂平台 Spotify，此外還點名 DHL、SAP、Amadeus、Capgemini、Publicis，以及新興的 AI 公司 Mistral AI。美方的邏輯很清楚，這些歐洲企業多年來能夠不受重大限制地進入美國市場，享受龐大的商業利益，卻同時支持或受益於歐盟對美國科技公司的監管與課稅，這在華府眼中是一種不對等的待遇。

衝突的核心，來自歐盟近年對數位經濟的監管與課稅方向。歐盟層級其實並沒有正式對科技公司「營收」課徵統一的數位服務稅，過去多次嘗試推動歐盟整體的數位稅方案，都因為部分親科技、親市場成員國反對而失敗，但這並不代表問題消失，因為法國、義大利、西班牙、奧地利與英國等國，已經各自推出國內版本的數位服務稅。以法國為例，早在 2019 年就對特定公司的數位廣告與相關服務營收課徵 3% 的稅負，這類稅制設計，幾乎清一色指向 Google、Meta、Amazon 等美國科技巨頭。

在美國政府與科技產業眼中，這些稅並不是一般的稅收措施，而是「非關稅貿易壁壘」，因為它們並非基於公司利潤，而是直接針對營收，且實際承擔者高度集中在美國企業身上。川普長期批評這種作法，認為歐洲一方面享受美國科技公司提供的免費或低價服務，另一方面卻透過監管、罰款與稅收回收利益，這對美國企業並不公平。他過去甚至公開威脅，凡是實施數位稅的國家，都可能面臨「實質性關稅報復」，而這樣的威脅並非空話，加拿大原本計畫在今年 6 月正式上路的數位稅，就在生效前幾小時突然喊停，被外界普遍解讀為向美方讓步。

歐盟方面則否認存在歧視行為。歐盟執委會發言人強調，歐盟是一個以規則為基礎的開放市場，相關規範對所有企業一視同仁，目的在於確保市場公平競爭與用戶安全，而不是針對特定國家。歐盟貿易事務主管塞夫科維奇也多次表示，歐盟推動數位監管與處罰大型科技公司，是為了「保護歐洲的科技主權」，而不是為了懲罰美國企業本身。

然而，從美國貿易代表署的說法來看，華府顯然不接受這套解釋。美方指控歐盟多年來持續透過訴訟、罰款、稅收與行政指令，對美國服務提供者進行「歧視性且騷擾式的打壓」，卻忽略這些企業在歐洲支撐了數百萬個就業機會，並累積超過 1,000 億美元的直接投資。更關鍵的是，美國聲稱自己多年來已反覆向歐盟提出關切，但始終得不到實質回應。

這場衝突的時間點，也讓局勢更加複雜。美歐之間原本正就貿易與關稅問題進行談判，歐盟希望爭取更多關稅豁免，以換取對美國工業產品全面零關稅的承諾，但川普政府已經對來自歐盟的多項商品課徵 15% 關稅，並指控歐盟未履行先前承諾中「消除不合理數位貿易障礙」的條款。同時，美歐關係也受到地緣政治因素影響，包括烏克蘭戰爭、北約角色，以及川普對歐洲移民與文化政策的強烈批評，這些都讓經濟摩擦更容易被政治化。

此外，美國貿易代表署也刻意放話，這類反制風險不只針對歐盟，任何試圖仿效歐盟、對美國科技公司施加類似數位稅或監管模式的國家，都可能成為下一個對象。這某種程度上，已經不是單純的美歐爭端，而是美國試圖為全球數位經濟「劃紅線」，警告其他國家不要輕易跟進。

川普計畫對義大利麵徵收107%關稅（92%反傾銷稅+15%關稅），預計2026年1月才會有定案。義大利麵的價格有可能從1包3.99美元，漲價至6.49-7.99美元，更嚴重者將從美國貨架上消失。受影響的商家有：Agritalia、Aldino、Antiche Tradizioni Di Gragnano、Barilla、Gruppo Milo、La Molisana、Pastificio Artigiano Cav. Giuseppe Cocco、Pastificio Chiavenna、Pastificio Liguori、Pastificio Lucio Garofalo、Pastificio Sgambaro、Pastificio Tamma、Rummo。

川普和歐盟執委會主席馮德萊恩於2025年7月27日在蘇格蘭達成了協議，雙方同意歐盟出口到美國的商品，將統一課徵 15% 的關稅。雖然還是比預計的10%關稅高，但至少比川普原本威脅的 30% 關稅來得輕。對歐洲來說，這是避免全面貿易戰的一次「止血式妥協」。

作為交換，歐盟將開放特定美國商品進口為零關稅，像是飛機零件、部分農產品和化工原料。此外，歐盟還承諾在接下來三年內，對美國投資超過 1.35 兆美元，其中6000億美元用於軍事採購，7500億美元投資於能源，包括天然氣、石油和核能，以降低歐洲對俄羅斯能源的依賴。歐盟將開放20兆美元的市場，並首次完全接受美國的汽車和工業標準。

具體的協議內容在8月21日公布：

• 歐盟同意取消對所有美國工業品的關稅，並開放市場給更多美國農產品和海鮮，例如堅果、乳製品、水果蔬菜、加工食品、大豆油、豬肉、野牛肉和龍蝦。
• 美國承諾對歐盟商品採取「最惠國待遇」（MFN）稅率或 15% 的稅率（取較高者）。從 2025 年 9 月 1 日起，美國對歐盟的部分商品（包括軟木、飛機及零件、學名藥及原料、部分化工品）僅收取 MFN 稅率，不再加徵額外關稅。
• 美國承諾把對歐盟藥品、半導體、木材的「232關稅」總稅率壓在 15% 以下。一旦歐盟通過降低美國工業品關稅的法案，美國將下調對歐盟汽車及零部件的 232 關稅：
  • 如果產品 MFN 稅率 ≥15%，則免除 232 汽車稅。
  • 如果產品 MFN 稅率 <15%，則加總到 15%。
    同時，雙方將考慮用配額制度保護鋼鋁產業，避免外部過剩產能衝擊市場。
• 歐盟承諾在 2028 年前採購總額 7,500 億美元的美國能源產品，包括液化天然氣、石油與核能產品。此外，歐盟還將購買至少 400 億美元的美國 AI 晶片，用於歐洲的運算中心，並與美國協調科技安全標準，防止技術外流。
• 歐洲企業計劃到 2028 年在美國增加 6,000 億美元投資，涵蓋戰略性產業。這反映出歐盟將美國視為最安全、最具創新的投資目的地。
• 歐盟將大幅提升對美國軍工裝備的採購，以強化北約合作、提升歐洲防務自主性，並確保使用美國最先進的防禦科技。
• 美國與歐盟將互相承認汽車標準，並推動更多產業的技術標準一致化，避免企業因雙重認證增加成本。食品與農產品的檢疫程序也會簡化，例如豬肉與乳製品的衛生證書。
• 歐盟承諾在執行「反毀林法規」（EUDR）時考慮美國農產品出口商的關切，避免過度影響雙邊貿易。歐盟還將在碳邊境稅（CBAM）方面給予美國中小企業更多彈性，並調整《企業永續盡職調查指令》（CSDDD），減少行政負擔與潛在法律風險。
• 雙方同意不對跨境電子傳輸徵收關稅，並反對「網路使用費」模式。雙方支持 WTO 的電子傳輸關稅豁免，並計劃推動貿易數位化與歐盟海關改革。
• 美國與歐盟將推進網路安全標準互認，合作應對第三國對關鍵礦產的出口限制，並在投資審查、出口管制、公共採購等領域協調政策。

雖然歐盟多位領導人紛紛表示「歡迎協議」、「終於有穩定性」，但也不諱言這其實是退讓的一步。畢竟，美歐過去的貿易往來幾乎是零關稅，如今變成「被迫接受」15% 關稅，讓歐洲出口商壓力倍增。愛爾蘭總理就坦言，新協議會讓雙邊貿易「更昂貴、更困難」。

根據德國基爾世界經濟研究所（IfW）計算， 15%的普遍關稅以及更高的鋼鐵和鋁關稅將導致德國GDP在一年內下降0.15%，相當於減少65億歐元，而歐盟整體GDP將下降0.1%。

對美國來說，這份協議不但可能每年帶來超過 900 億美元的關稅收入，還吸引數千億外資回流，成為川普口中的「史上最大貿易協議之一」。川普也沒忘了保留原有的全球 50% 鋼鋁關稅，對歐洲出口商繼續施壓。

協議達成，歐盟宣布原定8月7日生效的反制措施暫停6個月。

不過，關稅對歐洲的衝擊很快就形成了，6月美國從歐洲的進口出現首次明顯下滑，從5月的566億美元降至452億美元，創2024年2月以來最低。

其中，汽車產業遭受最嚴重衝擊。受25%額外關稅影響，歐洲對美汽車出口在6月年減36%。

德銀稱，更嚴重的衝擊尚未到來。隨著8月7日「對等關稅」正式生效，以及「搶出口」效應的消退，歐洲對美出口的下降趨勢預計將加速。

此外，美國後來擴大鋼鐵關稅至衍生品，也衝擊到了歐盟的機械生產。因為歐盟對美出口的機械產品中約有30%因其中的金屬含量部分繳納50%的關稅。對於一台價值100萬美元，鋼材成本佔20%的機器，關稅總額將達到22萬美元，等效於22%的整體關稅率。此舉使得歐盟非常不滿，很有可能再度掀起波瀾。

歐盟有哪些反制措施呢？

在7月初，美國對歐盟鋼鋁產品徵收高達 50% 關稅，對汽車則是 25%，對等關稅為30%。30%關稅加上歐盟10%的反制措施，將令歐元區經濟產出縮水0.7個百分點。同時，歐洲央行將在2026年第一季前將政策利率下調至1%，歐元兌美元匯率承壓，歐股或將面臨「兩位數」的深跌考驗。根據歐盟估算，美國現有關稅已涵蓋歐盟出口總額的 70%（約3800億歐元），如果全面擴大，將對歐洲工業與就業造成沉重打擊。如果8月1日前談判失敗，歐盟將祭出72億歐元（84億美元）長達202頁的反制清單，包括飛機、汽車、化學品、電子設備、威士忌、釘子等。

回到2025年2月26日，川普計畫對歐盟商品徵收25%關稅，涵蓋汽車及其他產品。他表示，歐盟長期以來利用各種貿易壁壘阻擋美國汽車與農產品進口，而美國卻幾乎全面開放市場給歐洲，導致美國對歐盟的貿易逆差高達3,000億美元。

川普在記者會上直言不諱地表示：「歐盟成立的目的就是要佔美國的便宜，這點大家都知道。但現在我是總統，這種情況不會再發生了。」

歐盟方面已經表態，若美國徵收關稅，歐盟將實施同等報復。根據德國基爾世界經濟研究所的貿易政策評估，美國若對歐盟商品加徵25%關稅，將導致美歐經濟同步萎縮，美國GDP第一年預計減少0.17%，歐盟則下降0.4%。若歐盟報復，美國經濟損失將加倍，歐洲對美國的出口更可能暴跌15%至17%。

鑒於歐盟對川普25%的鋼鐵和鋁關稅做出反擊，計畫對美國威士忌徵收50%關稅，川普在2025年3月13日，於 Truth Social 再度威脅美國將對產自歐盟的葡萄酒、香檳和酒精產品徵收200%的關稅。

歐盟委員會亦在3月12日宣布抗議鋼鋁的不合理關稅，決定對價值260億歐元的美國商品徵收反制關稅。歐盟的反制關稅分成兩步處理：

1. 從4月1日起，重啟2018年和2020年對美國關稅的反制措施（原本這項措施是暫停至2025年3月31日），回應美國對歐盟價值80億歐元鋼鋁出口造成的經濟損害。
2. 針對美國對歐盟180多億歐元出口產品加徵的新關稅，歐盟將對美國出口商品提出一攬子反制措施，在與成員國和利益攸關方協商後，這些措施將於4月中旬生效。

此外，歐盟也計畫對美國共和黨人任州長的內布拉斯加州和堪薩斯州所產牛肉和家禽徵收關稅，歐盟的關稅目標還包括之前與特朗普貿易戰中對準的威士忌、摩托車、船舶等產品。歐盟將立即開始與成員國進行磋商，目標是在4 月中旬之前確定對美農產品和工業品征關稅的清單，這些商品面臨的關稅最高可達25%-50%。此舉是為了留出談判的窗口，談判將由謝夫喬維奇主持。不過川普曾威脅，如果布魯塞爾對美國徵收50%的關稅，那麼將對歐盟酒類產品徵收200%的報復性關稅。因此，法國、義大利等葡萄酒生產成員國均對歐盟的計畫表示擔憂。

4月7日，歐盟提出對美國汽車和工業品的「零關稅方案」，顯示出緩和信號，主要原因可能與雙邊貿易數字巨大相關。據統計，美國對歐盟的出口總額為3702億美元，歐盟對美國的出口總額則高達5,320億歐元。但是，川普卻表示，即使零關稅，歐美雙方人存在3550億美元的貿易逆差，因此要求歐盟必須加碼3500億美元買美國能源，讓逆差消失才能進一步進行談判。

談判不攏，4月9日，在與成員國與業界多週磋商後，歐盟27國投票表決同意決定自4月15日起，對美國商品徵收最高達25%的報復性關稅。（注意，鑑於美國突然急轉彎，歐盟也在4月10日喊停，推遲90天。）

影響產品包括橙汁、大豆、鑽石、活禽、鋁、鋼材、咖啡、鐵、煙草、摩托車與遊艇等。總計涉及1680個稅務編碼，涵蓋範圍甚廣。

歐盟表示，這份清單是精心挑選的結果，目的不是全面開戰，而是「精準施壓」，避免對歐洲本地經濟造成過度損傷，同時在談判桌上保有籌碼。

• Bourbon 威士忌被移除清單：法國與義大利施壓下，將其從名單中剔除，原因是特朗普威脅若被列入，將對歐洲葡萄酒與烈酒課徵200%的報復關稅。
• 匈牙利唯一反對票：顯示歐盟內部對報復措施仍存保留，尤其是對可能影響本國產業的擔憂。

歐盟執委會表示，正在準備第二輪報復措施，將鎖定美國對歐洲車輛課徵的25%關稅，以及20%的「對等關稅」。這可能波及更多汽車製造與零組件供應鏈。

此外，歐盟也不排除撤回已公布的報復性關稅，前提是若美方願意回到公平與平衡的談判框架內。

川普也指責歐盟的數位市場法（DMA，反壟斷法的一種）是對美國公司的其實，屬於變相征稅的一種，擬以此作為談判。但歐盟強硬表示科技監管和增值稅（相當於美國的銷售稅）是不可談判的底線。

5月8日歐盟進一步提出更具體的報復性關稅清單，初步鎖定近4,800項美國商品，總金額高達950億歐元（約1,080億美元），幾乎涵蓋了美國對歐出口商品的87%。根據歐盟統計局 Eurostat 數據，這些商品在2024年進口總額為1090億歐元，其中光是飛機就佔了超過130億歐元，汽車緊隨其後為70億歐元。

具體來看，清單包括了：

• 大型工業品：飛機、汽車、醫療設備、化學品與塑料
• 農產品與消費品：牛肉、玉米、大豆製品、波本威士忌
• 技術性商品：部分電子零組件與半導體材料

這份長達200頁的清單，是歐盟貿易部門耗時數月編撰而成，並刻意保留了變動空間，讓成員國與業界在6月10日前提出修改建議，以免傷及歐盟內部自身產業。

為何又是波本威士忌？

波本威士忌這次「死灰復燃」，重新列入反制清單，是一場政治與經濟的權衡。先前法國與義大利力主將其排除，避免激怒美國針對葡萄酒的額外關稅報復。但現在，隨著談判陷入僵局，加上民意壓力，這項美國南部象徵性的出口商品，再次成為歐盟出手的籌碼。

而另一個潛在的「大招」，則是對波音飛機加徵關稅。這不只是貿易上的反擊，更可能重燃美歐之間長達15年的「空巴 vs 波音補貼戰」。根據分析公司 TD Cowen 數據，截至2025年，約有58架尚未交付的波音飛機預計將飛往歐洲，若歐盟加徵高額關稅，勢必衝擊波音的營運與股價。

目前，航空產業成為這場關稅戰的前線。無論是空中巴士（Airbus）還是波音（Boeing），都高度依賴跨國供應鏈製造飛機零部件。隨著貿易壁壘升高，生產成本也正逐層向下傳導。例如波音就從意大利和日本採購部分零件，現已明顯感受到進口成本上升的壓力。

為爭取更多談判空間，歐盟目前已暫停對總額210億歐元的美國商品徵收報復性關稅，包括哈雷摩托車、家禽與服飾等品類，暫緩措施同樣設定在7月14日到期。一旦協議破裂，歐盟的下一輪關稅將立即啟動，不僅包括飛機，也可能波及化學製品。

目前已有約七成歐盟對美出口品項被美國課徵關稅。若美方進一步擴大打擊範圍至藥品、半導體等戰略性產業，屆時將有高達97%的歐盟出口商品受到波及，總值將超過5,490億歐元，美國每年預計可從中徵收到超過1,000億歐元的關稅收入。

除了關稅，還有其他武器？是的，歐盟這次還準備了幾張隱藏牌。

首先是限制歐盟出口至美國的戰略原料，特別是價值約44億歐元的廢鋼與化學品。這類出口限制雖然不若關稅直接，但可透過配額、出口許可或技術性檢查等手段進行，等同於掐住美國部分製造業的原料供應脈絡。

再來，歐盟也計劃向世界貿易組織（WTO）提起訴訟，對川普以「國安為由」強行課徵汽車、鋼鋁等商品關稅提出法律挑戰。雖然世貿機制近年效率飽受質疑，但此舉至少可拉高談判的法律成本與國際壓力。

為什麼歐盟沒有一次「砍到底」？

歐盟在記者會上明言，他們沒有對總值高達3790億歐元的歐盟出口全數反擊，是為了「避免打到自己」。歐盟貿易官員私下透露：「我們有節制，不是為了示弱，而是因為我們比美國更依賴出口，必須更謹慎。」

這份清單更多的是施壓工具，目的是迫使美國重回談判桌。歐洲委員會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）強調：「我們仍希望與美方達成談判成果，但也要做好萬全準備。」

若雙方未能在6月內完成談判，美國先前暫停的20%關稅版本可能重新上路，並於7月初正式生效。屆時，歐盟這套反制清單也將正式啟動。

當前的歐美關稅談判，表面看起來有在推進，實際上卻仍充滿變數。

根據消息人士透露，歐盟近日已向美方遞交一份修訂版的貿易提案，希望在6月初舉行的高層會晤前為談判鋪路。這份新提案一方面回應了美國對勞工權利、環境標準與經濟安全的關切，另一方面也試圖守住歐盟在農業、數字貿易與產業主權方面的核心利益。

具體內容包括：分階段取消部分非敏感商品的關稅，擴大在能源與 AI 等戰略產業的投資合作，同時建立更透明的標準互認機制。但歐盟也劃下紅線，對美方提出的單邊稅收與監管要求表明「沒有談判空間」，明確拒絕讓渡制度主權。

雖然表面上雙方正在交換文件、積極溝通，但歐盟內部對美方誠意依然存疑。特別是在川普政府主導下，許多歐洲官員擔憂，美方更在意的是強迫讓步，而非構建雙贏架構。歐盟多次表明不能接受類似美英協議中保留的10%關稅，並警告若談判破裂，歐洲將採取報復措施。

最新消息：川普建議自6月1日起對歐盟徵收50%的關稅，現已推遲至7月9日，歐盟反制措施也推到7月14日。

有分析認為，歐美根本分歧在於對現行關稅的定位：美方視之為籌碼，期待歐盟進一步妥協；歐盟則將其視為必須削減的上限，否則就會反擊。這讓談判處於一種脆弱的平衡中，雙方都有合作意願，但對彼此的底線認知差距極大。

高盛預測的「有限妥協」版本，是目前較有可能的結果：歐盟在不動核心利益的前提下，同意每年額外採購一定數量的美國商品；美方則在部分產業（如汽車）上暫緩加徵關稅。不過這只是暫時止血，難以真正解決歐美之間的結構性矛盾。

在當前的 G7 峰會上，美歐貿易談判正陷入僵局，雙方在「10%對等關稅」的問題上僵持不下。儘管歐盟仍希望把稅率壓低，但多位了解談判情況的消息人士指出，歐洲官員越來越接受10%作為貿易協議的起點。美國方面立場強硬，商務部長霍華德·勒特尼克（Howard Lutnick）已明言，不會接受低於10%的標準稅率。尤其自從美國開始從全球關稅中獲得可觀收入後，讓歐方談判空間進一步受限。

在內部，歐盟也面臨立場不一的問題。法國等國傾向對美採取報復行動，而義大利與匈牙利則希望繼續對話，不願輕易開啟關稅戰。這使歐盟原先擬定的全面反制策略出現動搖。

根據報導，歐盟現在考慮與美國先達成一份類似英美模式的階段性協議，避免在7月9日最後期限前談判破裂。預期將先聚焦在「10%對等關稅」的問題上，爭取一份初步聯合聲明，為後續談判鋪路。

值得注意的是，特朗普曾威脅若未達成協議，對歐盟的鋼鐵與鋁產品關稅將從25%上調至50%，甚至針對葡萄酒與威士忌等歐洲商品徵收高達200%的報復性稅率。這些施壓措施已引發部分歐盟國家的不安，擔心整體經濟受到衝擊。

即使歐盟在談判中擁有27國聯合的談判優勢，但若最終只能接受10%的稅率，加上部分行業低關稅配額，許多成員國也可能選擇勉強接受，以避免更激烈的貿易衝突。為釋放善意，歐盟還提議擴大對美國液化天然氣與軍備設備的採購，希望藉此縮小每年近2000億歐元的貿易順差。

在接下來的幾週，美國與歐盟的談判將進一步集中於汽車、農產品、數位服務稅及非關稅壁壘等敏感議題。歐盟能否在內部分歧中維持團結，將成為談判成敗的關鍵之一。

日本和美國關稅談判

日本擬動用額外預算向全民發放每人最多5萬日圓現金補貼，並且會是首個與美國開啟實質談判的國家。對等關稅雖然暫緩了90天實施，但日本仍面臨25%的汽車、鋼鐵和鋁材出口關稅。不過，日本首相石破茂首次兩度表現出強硬立場：「不打算做出強硬讓步，也不會急於達成協議」。

日本可能提議增加美國大米和大豆的進口，並可能放寬對進口汽車的安全標準，以推動關稅談判向前發展。日本或在汽車、農產品領域鬆口，但石破茂明確排除了為任何協議犧牲農民、降低農產品保護的可能性。但在英國和美國達成協議後，石破茂表示日本並不滿意這種模式，要求汽車完全零關稅，預計7月才能完成協議談判。目前，日本車企巨頭豐田已經感受到的關稅帶來的痛苦，預計截至3月的財年，其營業利潤將下降約五分之一，僅4月和5月，豐田就預計將因川普關稅政策損失13億美元。日本關稅談判的最高特使Ryosei Akazawa 說明，新的美國關稅讓一家日本汽車製造商每小時損失100萬美元。

最新消息，日本妥協了，願意降低關稅打破僵局。雙方將於G7會議期間進行談判，美國很有可能施壓日本跟隨「弱勢美元政策」，日圓面臨升值壓力。雖然美國堅稱沒有海湖莊園協議，說明日圓升值為其基本面良好。

5月26日，日本和美國雙方為了6月達成協議鋪路：

• 日本計畫提供一系列經濟與技術合作，包括投資阿拉斯加液化天然氣（LNG）管線計畫以及分享造船專業技術
• 美國鋼鐵公司將與日本製鐵公司合作，但為明確支持日本製鐵提出的141億美元現金收購美國鋼鐵的計劃，而是聲稱「美鋼將繼續留在美國」。

但時間來到7月，美國和日本爽翻都不願在汽車關稅上讓步，且日本表示拒絕美國出口的大米，因此川普怒而放話：「日本等著接受25%的對等關稅」。

2025年7月22日，川普在 Truth Social 宣布，美日雙方已達成一項具「歷史性規模」的貿易協議，日本輸美商品徵收15%的「互惠關稅（reciprocal tariffs）」，大幅低於他早先威脅的25%懲罰性稅率。同時，日本將對美國擴大市場開放，允許美國汽車、卡車、稻米以及其他農產品更順利進入日本市場。此外，日本還承諾對美國投資高達 5500 億美元，川普表示美方將「獲得其中 90% 的利潤」，並預測此舉將創造「數十萬個就業機會」。

日本政府方面，首席貿易談判代表赤澤涼成（Ryosei Akazawa）隨後也在 X（前身為 Twitter）上發文表達感謝，並使用了「#MissionAccomplished」的標籤顯示對協議成果的肯定。

除關稅協議外，川普還補充表示，美日之間即將敲定一項有關液化天然氣（LNG）的能源協議，但細節尚未公開。

此次協議最大焦點之一是汽車關稅。根據協議，美國將原先對日本汽車施加的 25% 關稅下調至 15%。這對日本而言至關重要，因為汽車與相關零組件是其對美出口的核心產業，僅汽車出口就佔 2024 年對美出口總額的 28.3%。

然而，由於貿易緊張局勢升高，今年 5 月與 6 月日本對美汽車出口已分別年減 24.7% 與 26.7%，顯示該產業已受嚴重衝擊。

根據日本財政部統計，2025 年上半年（1-6 月）日本對美出口總額達 10.3 兆日圓（約 703 億美元），年減 0.8%，為日本第二大出口市場。

本次協議之所以快速推進，與日本國內政治局勢密切相關。日本首相石破茂所領導的執政聯盟，日前在參議院選舉中失去多數席次，引發國內對其領導力的質疑。

首相表示將視關稅談判成果決定是否繼續留任。英國匯豐銀行（HSBC）亦在一份分析中指出，對石破而言，若能在與美國的談判中取得「有利成果」，將有助於化解黨內的不信任動能，穩定政權。

日本承諾投入 5,500 億美元到美國，這筆錢會由美方主導，用來發展美國自己的戰略產業，包括：能源（像是天然氣、先進燃料）、半導體（從設計到製造）、醫療製藥、關鍵礦物、造船等等。這是美國史上最大宗的外資承諾，白宮宣稱，這會創造數十萬個工作機會，美國能獲得90%的投資收益。

但是，日本卻有不同的解讀。雖然協議表面上說日本要對美國投資 5500 億美元，但實際上真正拿來「投資」的比例只有 1% 到 2%，大部分資金其實是以貸款形式提供的。這些錢不是真的一口氣匯過去，而是透過各種金融工具來運作。

在利潤分配上，雙方最後談成的是美國拿 90%、日本拿 10%。這跟日本一開始主張的五五分帳差很多。不過日本的談判代表赤澤良聖也說，雖然讓出了分潤比例，但日本實際損失「最多也只是幾百億日圓」，比起整筆交易來說還可以接受。

他還強調，這不是日本把幾兆日圓現金直接匯給美國，而是透過 JBIC（日本國際協力銀行）和 NEXI（日本貿易保險公司）來操作，主力是貸款和擔保。根據最新財報，JBIC 大約 77% 的資產都是貸款，另外 6.6% 是貸款擔保。換句話說，日本還能從中收利息，甚至收擔保費。

從日本的角度來看，雖然在投資回報上退了一步，但在關稅方面是大獲全勝。根據估算，關稅降低後，日本廠商未來幾年可以省下高達 10 兆日圓（約 680 億美元）。

赤澤也透露，日本希望這筆資金能在川普任內就實際投入。他坦白說，如果要跟美國簽聯合文件再開始降稅，會拖很久，還可能被美方拿來當談判工具。所以日本會要求川普政府先發行政命令降關稅，再來談後續文書的細節，以免節外生枝。

值得一提的是，這些資金雖然是日本出的，但並不限於只支持日美兩國的企業。例如他就點名，像是在美國設廠的台積電，也有可能受惠於這筆基金。

作為交換，美國給日本讓利，像是：

• 提高日本對美農產品的進口：比如美國稻米進口配額大增 75%，還要購買 80 億美元的農產品（玉米、大豆、肥料、再生能源燃料等）。目前最低市場准入米總量為77萬噸，其中約35萬噸為美國產米。增加75%後，美國大米進口量將達到約60萬噸。
• 能源合作升級：美國未來會大量對日出口能源，雙方還討論開發阿拉斯加的液化天然氣（LNG）外銷機會。
• 航空和軍火大採購：日本答應買下 100 架波音飛機，以及額外的美製軍事設備。
• 汽車和工業品開放市場：日本過去對美國汽車進口設很多技術標準和法規障礙，這次會解除一些長期限制，並首度承認美國汽車安全標準。

而距離美國和日本官宣達成「關稅協議」已經過了兩週，但雙方竟然對關鍵細節出現「各說各話」的情況。美國說：我們要對日本商品「現有關稅之上，再加15%」。日本說：不對吧？我們不是說好了「只加到總共15%」嗎？

簡單來說，比如某樣日本產品原本進美國的關稅是10%，

• 日本認為：加到15%就好了（只多5%）
• 美國卻說：我再加15%變成25%！

這差別可不是小數字，日本貿易代表赤澤亮正立刻跳出來抗議，說這樣根本不符合當初雙方談好的內容，已經正式要求美方解釋並「照合約辦事」。

而且，日本還特別強調：關於汽車和零件的關稅雖然說好了要調降到15%，但美方到現在都還沒給出明確時間表。

背後的關鍵在於日本其實答應了不少讓步，但是現在，美國突然說「我要再加稅」，讓日本政府有點火大。

幸好，美國很快出來承認烏龍，並承諾會趕緊退稅給日本，削減汽車關稅。

英國和美國關稅談判第一個達成協議

最新消息：2025年12月2日，英國出口到美國的藥品將在未來三年繼續享有零關稅，也是全球唯一有此待遇的國家。但背後其實換來的是英國國內一項極具爭議的代價 NHS（英國國家醫療服務體系）將提高給藥廠的藥品支付價格，而且是 20 多年來首次正式上調。

這項協議之所以重要，是因為過去幾個月，美國總統特朗普不斷威脅要對英國製造的品牌藥徵收高達 100% 的關稅。藥品本來就是英國對美出口的大宗商品之一，過去一年英國出口到美國的藥品總額高達 111 億英鎊，占英國所有貨物出口的 17.4%。如果真的被課重稅，將直接讓英國生技製藥業承受重擊，也會危及成千上萬的高薪工作。

為了避免這個風險，英國做了幾個重大讓步，其中包括：未來批准新藥時，英國願意把「太貴不買」的門檻提高 25%，等於給藥廠更高的售價空間。同時英國承諾，未來 10 年內把 NHS 的用藥支出從目前僅占 GDP 的 0.3%，提高到 0.6%，也就是等於把藥品預算「翻倍」。此外，英國還同意降低向藥廠收取的「回扣比例」，藥廠過去一年要把超過 20% 的收入退回 NHS，但未來會把上限降到 15%。

這些條件加起來意味著，英國納稅人未來為藥品可能要多付至少 30 億英鎊，英國智庫 Nuffield Trust 已經警告，這筆錢可能會擠壓 NHS 原本就吃緊的資金，尤其是在醫院等候名單創新高、基層醫療嚴重人手不足的情況下。

然而從政府角度來看，這筆代價是不得不付的。因為就在過去 18 個月，包括 GSK、Merck（MSD）與阿斯利康等跨國巨頭都宣布暫緩或取消在英國的重大投資計畫，並把新增投資轉向美國。例如 GSK 9 月宣布未來五年要在美國投入 300 億美元，而阿斯利康也宣布在美國投資高達 500 億美元 用於製造與研發。這讓英國不得不端出更具吸引力的條件，以留住製藥產業的研發與製造基地。

因此英國政府強調，這項協議確保每年至少 50 億英鎊的藥品出口仍能免關稅進入美國市場，對於保住就業、吸引生技投資與維持英國「全球生命科學樞紐」的地位至關重要。英國商貿大臣直言，這是一次「維持競爭力的必要妥協」。

在美國方面，這項協議則被視為向盟友施壓成功的範例。白宮表示，美國消費者多年來為藥品支付全球最高價格，等於間接「補貼」其他發達國家的低藥價制度，因此美國希望其他富裕國家承擔更多藥費，美國衛生部長更把這次協議稱為「讓藥品貿易更公平的歷史一步」。

英國國內政治也因此風向轉變。過去政府批評藥廠「價格開得太高」，但在談判壓力下，英國官員開始承認 NHS 長年壓低藥價，已經讓英國在醫藥創新領域越來越不具吸引力。甚至英國科學部長也公開說，英國必須增加藥品開支，不然只會讓製藥公司持續撤離。

最新協議也將影響 NHS 未來的藥物審查節奏。官方估計，每年可能多批准 3 到 5 項新藥，儘管批准率本來就已經高達九成，但更高的價格門檻讓更多新療法有機會納入健保。

當英美宣布達成貿易協議時，這被視為自川普上台以來首個具體的關稅讓步。表面上看，這項協議是一種雙邊關係的突破，象徵著在貿易戰烽火不斷的局勢中，兩大西方盟友終於找到某種程度上的妥協。然而，深入來看，這其實更像是一份「框架協議」，象徵意義遠大於實質改變。

根據協議內容，美國仍對英國進口商品徵收10%的基準關稅，而英國同意將關稅從5.1%降至1.8%，並提供更多美國商品的准入。

美國將部分下調對英國出口汽車的關稅。進口車稅率調原先是27.5%，但在新協議中，允許每年最多10萬輛在英國生產的汽車以10%的稅率進入美國市場。這對勞斯萊斯、捷豹路虎等高端車廠是一項喘息機會——畢竟這個配額大致與英國去年對美國的汽車出口數量相符，也意味著這其實是維持現狀而非擴張的協議。這也被視為是和歐盟、日韓的談判模板。

此外英方也稱，鋼鐵與鋁材方面，英國成功獲得零關稅待遇，但美國還未確認。雙方的博弈預計在6月底完成。在白宮說明板上是寫著將以「關稅+配額」形式探討。原先美國對這兩項金屬課以25%的關稅，如今解除，對英國的鋼鐵業者來說可說是一場及時雨。英國商務大臣強納森·雷諾茲甚至對BBC表示，若協議沒有成形，英國汽車與鋼鐵產業恐怕會在幾天內損失上千個工作機會。

此外，雙方還針對農產品達成共識，美方開放13,000公噸英國牛肉進口配額，換取英國在乙醇與其他農產品上的市場開放，英國將把來自美國、啤酒生產的乙醇關稅降為零。美國農業部估算，這份協議可為美國帶來總值達50億美元的出口機會，其中僅乙醇產品就佔了7億美元。

協議中也提到一項微妙但值得注意的安排：未來如果美國再以《貿易擴展法》第232條為由加徵新關稅，英國將享有優先談判與豁免的待遇。這等於默認「關稅槍」仍在川普手中，只是暫時收回保險。

儘管雙方領導人都用極為樂觀的語氣對外宣傳這項協議，實際上不少觀察家認為這更像是倉促敲定的政治妥協。《紐約時報》評論指出，這根本不像是一份「全面的貿易協定」，而是概念性的大綱，很多細節仍待後續談判敲定。甚至在記者會當天，美國白宮與英國唐寧街10號對某些細節數字的描述還出現了差異。

還有一個爭議點是，這份協議並沒有處理數位服務稅等關鍵議題，也沒有明確提到未來在製藥產業、科技產品等高附加值產業的關稅安排。雖然雙方已承諾啟動數位貿易協定談判，但目前尚未提出具體時間表與方向。

最後，協議還暗藏了一筆軍火訂單的消息。特朗普在記者會上聲稱，英國已同意採購總值100億美元的波音產品，該消息一出，波音股價一度大漲5%。但英國方面並未證實這項軍售細節，也讓外界質疑這是否只是川普為了政治形象所強調的「好消息」。

整體來看，這份協議對於英國而言，是一場保住現有市場份額的談判成果，對美國則是一份可以對選民展示「我讓盟友讓步了」的外交戰果。然而，它並未扭轉川普貿易政策的基本邏輯，也無法改變關稅成為國際關係談判籌碼的現實。至於它是否會演變成真正的雙邊自由貿易協定，仍需時間觀察。這是一場暫時的停火，但離真正的和平，還有很長一段路要走。

美國越南關稅協議

2025年10月26日的東盟峰會上，美越簽署了互惠協議，維持對越南原產商品20%互惠關稅，部分產品甚至降至0%。

作為回報，越南將開放市場，給予美國的工業與農業產品「顯著的優惠准入」，包括農產品、機械、藥品、以及美國車輛。而越南的出口企業，尤其是紡織、電子與家具業，也能繼續享有穩定的美國市場。

協定要求越南接受美國汽車標準、簡化醫療器材進口許可、加快美國藥品的核准流程，並全面落實國際智慧財產權公約。這些看似技術性條款，其實是為美國企業「掃除越南市場的行政障礙」。

美國同時要求越南強化勞動保障與環保執行，這既是人權議題，也是一種「供應鏈標準化」的壓力。
華府要確保它的供應鏈不再被指控「靠廉價勞力與污染換出口」。

這次協定的一個亮點，是雙方將敲定數位貿易、服務與投資的合作。這意味著越南可能會採取更開放的數據政策、不課徵歧視性數位稅，並推進跨境數據流通。

協定中，美越雙方都承諾「強化供應鏈韌性」與「打擊逃稅、強化出口管制合作」。這些文字的潛台詞非常明確：美國要越南在晶片、電子、能源等產業鏈上，站在「友岸」這一邊。

同時，越南也被要求改善國營企業的市場行為，避免「扭曲性補貼」。這其實是美國對中國國企體系的不滿的延伸。

協定公布時，美越同時宣布多筆商業交易：

• 越南航空（Vietnam Airlines）將從波音採購50架飛機，價值超過80億美元。
• 越南企業簽署20份農產品採購備忘錄，總額近30億美元。
• 同時在航太、能源、農業等領域擴大合作。

之前，越南曾提出願意對美國進口商品零關稅，希望關稅實施推遲45天。然而，妥協並沒有換來生存空間，白宮高級顧問納瓦羅就表示：即使雙方關稅降至零，美越仍有1200億美元的貿易逆差，問題就出在傾銷和出口補貼的「非關稅欺騙」，因此拒絕了越南的提議。5月8日，越南貿易部動員國內企業和協會致函美國官員，投訴川普的關稅措施，指示各團體和企業與美國合作夥伴合作，購買大量美國商品，並游說美國民眾和政界人士支持維持越南商品對美「正常」流通。

7月3日，美國總統川普宣布與越南達成一項看似「突破性」的貿易協議，表面上是利空出盡，實則暗藏更深的風暴前兆。

根據協議，美國將對越南商品徵收20%關稅，對他國轉運至越南的商品甚至課以高達40%的懲罰性關稅。作為交換，越南同意對美國商品零關稅，全面開放市場。

表面看來是雙贏，但市場專家並不這麼樂觀。花旗銀行認為，這份協議反而釋放出四個令人擔憂的訊號：

1. 開出高關稅「先例」：20%的關稅遠高於市場預期的10%，這意味著美國在後續與其他亞洲國家（如馬來西亞、泰國、韓國等）的談判中，可能會以此為起點，要求更嚴苛的條件。
2. 轉運國成替罪羊：美國對越南轉口商品課徵40%重稅，等於是在打擊那些透過越南出口至美的供應鏈，其中馬來西亞、泰國就是高風險國，恐首當其衝。
3. 溢出效應波及亞洲產業鏈：尤其是韓國企業，如在越南設廠的三星，若無法獲得關稅豁免，將面臨出口美國時的成本暴漲風險。
4. 其他談判對手壓力驟增：越南讓步後，印度、印尼等仍在與美國協商中的國家，壓力山大。尤其是印度，在農業議題上劃下「紅線」，但在川普強硬風格下，仍得面對是否妥協的艱難抉擇。

換句話說，美越協議並不是結束，而是亞洲新興市場貿易博弈的起點。在8月1日的對等關稅大限前，其他國家的談判籌碼正被快速壓縮。

不過，川普在最後一刻「信口開河」，越南原本預期關稅介於10%-15%之間，但美方卻突然宣布對越南徵收20%的關稅，是越南以為達成共識稅率的兩倍，引發越南政府「驚訝、失望與憤怒」，導致越南至今未正式接受此協議條款，目前繼續努力降低關稅稅率。然而，川普方卻堅稱已經收到越南的關稅協議，達成「預期效果」。

巴克萊近期重估了亞洲主要出口國對美關稅的實際經濟暴露程度，採用了增值加權的美國關稅率（VA-weighted US tariff rates）作為衡量標準。這一指標反映的是一國對美出口中，實際受不同關稅水平影響的“經濟貢獻”加權平均值，比單純的商品平均稅率更能準確捕捉貿易結構對本國產業的影響。

數據顯示，越南的增值加權關稅率達2.3%，全球最高，其次是泰國、馬來西亞與韓國，均介於1.0%-1.4%之間。這代表，這些國家的出口經濟價值中，有相當比例直接暴露在美國加徵關稅的風險之下。

在實際經濟敞口方面，越南有15.1%的國內產值受到美國關稅影響，泰國9.0%、馬來西亞8.7%、韓國6.9%、新加坡6.8%，相比之下，菲律賓（3.1%）、印尼（2.3%）與印度（2.0%）則相對較低。

美越協議達成後，亞洲各國紛紛加快與美國的談判節奏。

下一個壓力焦點，是印度與印尼。

美國印尼關稅協議

與印度相比，印尼策略更直接。他們準備在7月7日簽署總值達340億美元的備忘錄，包括農產品（承諾購買更多小麥，2025年80萬噸；2026年100萬噸）、能源和投資，藉此換取美國降低32%關稅。

然而，印尼經濟統籌部官員明言，這只是「談判的一部分」，是否達成最終協議，仍得看美國態度。而市場普遍擔憂的是，若美方提出類似越南協議的「20%基本稅+40%懲罰稅」組合拳，那麼印尼出口型企業將難以承受成本壓力。

最新消息，2025年7月15日，印尼成為繼中國、英國與越南之後，又一個與美國達成新貿易協議的國家。根據美方公布的內容，印尼不僅免除了美國商品的進口關稅與其他貿易障礙，還承諾將採購逾150億美元的美國能源、45億美元的農產品，並購買多達50架波音飛機，其中包括多架長程波音777。

相比上週川普原本威脅要對印尼課徵32%的高關稅，雙方如今敲定的19%稅率無疑低了許多，顯示川普在「關稅談判戰」中成功逼出一份對美方相對有利的協議。

這筆交易讓印尼正式打開對美市場的大門，美國農民、牧場主與漁民將首次取得完整准入資格，意味著這不僅是一次關稅讓步，更是市場開放的實質性進展。更特別的是，若其他國家試圖透過印尼轉運商品來逃避高關稅，根據協議，印尼仍需補上相應的稅負，等同於堵上了潛在的「關稅漏洞」。

根據協議細節，印尼將對超過99%的美國輸出商品（像是農產品、醫療用品、汽車、電子產品和化工品）取消關稅，即零關稅，讓美國公司真正能賣東西進去、賺到錢。

印尼也將取消對美國出口工業品的限制，包括關鍵礦產（critical minerals）。這對美國在地供應鏈、尤其半導體、電動車產業很關鍵。印尼也會加入全球鋼鐵產能過剩論壇，一起處理產能過剩的問題。

印尼承諾採購227億美元的訂單：

• 飛機：32億美元
• 農產品（黃豆、黃豆粉、小麥、棉花）：45億美元
• 能源產品（液化石油氣、原油、汽油）：150億美元

不只如此，印尼還同意接受美國的安全與品質標準，不再要求重複檢驗或額外標示。這對美國出口商來說，省下不少時間與成本。美國的牛肉、起司、水果也會被印尼視為合格商品，不用再經過冗長的進口審查。

數位貿易也是亮點之一。印尼承諾不會對電子資料課稅、允許個人資料自由傳輸到美國，這對美國的科技公司來說是重大利多，也有利兩國未來的創新與合作。

為了展現對公平貿易的承諾，印尼也將改善勞工權益，包括禁止強迫勞動、讓工會更自由運作、支持與實施WTO《漁業補貼協定》、改善森林治理、打擊非法砍伐、走私動植物與非法木材貿易等。

這份協議也象徵一個轉變：過去美國和印尼的貿易赤字龐大（光是2024年就達179億美元），美國進口遠多於出口。現在透過這份協議，美國希望打破這種不對等的局面，讓貿易更公平、雙方都能賺錢。

川普此舉不僅延續了他對外高壓談判、對內不增加成本的貿易策略，也讓印尼成為第一個在收到美國「關稅警告函」後，成功以談判換取降低關稅的國家。與此同時，其他仍在與美方談判的國家，包括泰國、孟加拉與馬來西亞，正面臨25%至40%的高額關稅威脅。相比之下，印尼的19%關稅顯得相對寬鬆，反映出美國此輪關稅政策的「懲罰性」與「誘導性」雙重本質，若願意打開市場、購買美貨，美國就可能降稅作為回報。

這場關稅談判的背後，是川普政府以外貿赤字為由、對全球前25大貿易夥伴國逐一施壓的策略。印尼之所以選擇讓步，也可能與其作為全球重要銅生產國的地位有關。川普日前剛宣布，將對所有進口銅課徵50%關稅，這也可能是印尼願意迅速簽約、保護自身資源出口的重要考量。

這波連環談判，實際上構成了對亞洲資產價格的潛在再定價機制：

• 利率面：如果談判失利或稅率過高，各國央行可能需要進一步降息、貨幣寬鬆以對沖出口與就業下滑壓力。花旗點名新加坡、韓國與馬來西亞具備降息空間。
• 匯率面：亞洲多國正面臨「去美元化」與出口壓力的雙重夾擊。貿易順差一旦受損，區域貨幣走強的邏輯將動搖。預期馬幣、泰銖、韓元、新元面臨較強貶值壓力，而新台幣、印尼盾、印度盧比則相對穩健。

更令人擔憂的是，如果這場談判浪潮持續，美國有望在高點出招、連環施壓，進一步削弱亞洲出口導向經濟的談判地位與基本面表現。對投資人而言，這不只是地緣政治問題，而是會直接影響企業利潤、匯率與資產價格的系統性變數。

美國菲律賓關稅協議

2025年7月22日，美國總統川普宣布與菲律賓達成貿易協議，雙方就關稅與市場開放達成初步共識。雖然協議尚未有正式文件公布，菲律賓政府也尚未證實此事，但川普表示，美方將對菲律賓商品徵收 19% 的關稅，低於本月初通知的 20% 稅率，作為「對等貿易」的一環；而作為交換，菲律賓將對美國出口商品實施零關稅政策。

根據川普的說法，這項協議是在白宮與到訪的菲律賓總統小馬可仕（Ferdinand Marcos Jr.）會談後達成。川普未說明是否簽署了正式協議，但強調雙方正在推進「重大貿易協議」，並形容美菲之間的貿易額「龐大得令人驚訝」。

早在 7 月 9 日，川普政府已向包括菲律賓在內的多國發出關稅函，表示將自 8 月 1 日起對菲律賓商品徵收 20% 的懲罰性關稅，高於 4 月初提出的 17%。川普政府將這類函件視為「具有實質法律效力的雙邊貿易安排」，作為施壓工具以促成談判。

美國財政部長 Scott Bessent 更在 7 月中旬表示，這些函件「賦予美方談判槓桿」，能迫使其他國家「提出更好的協議條件」。

事實上，自川普威脅關稅以來，美菲雙方的談判進程迅速加快，小馬可仕更成為川普第二任期以來首位正式訪問華盛頓的東南亞領袖。訪美前，他已公開表示希望「緩解對菲律賓造成嚴重衝擊的高額關稅」。

根據美國商務部資料，2024 年菲律賓向美國出口總額約為 141 億美元，主要出口產品為電子零組件、汽車零件與紡織品；雙邊貿易總額約 235 億美元，其中美國對菲貿易逆差約為 49 億美元。

雖然菲律賓並非美國前十大貿易夥伴，但其在半導體和製造業供應鏈中扮演重要角色。若實施20%以上的懲罰性關稅，將可能影響部分美企供應鏈成本，也會對菲國出口導向型經濟造成壓力。

目前美菲協議的具體細節仍未公開，不清楚是否涵蓋農產品、市場准入、原產地規則等要素。不過，從川普政府對印尼公布的協議可觀察可能的模式。

在美印尼協議中，印尼獲得19%的對美出口稅率（低於原威脅的32%），並開放其國內市場給美國農產品、能源及航空器，同時承諾限制第三國商品經轉避稅。若美菲協議亦沿用此框架，可能將涉及美國商品的零關稅待遇與市場進入保障。

除貿易外，小馬可仕亦在白宮會談中強調中國在南海的軍事擴張，使菲律賓不得不推動軍事現代化。他表示，美方正在協助推進「自我防衛能力建設計畫（Self-Reliance Defense Program）」，以增強菲律賓在未來局勢中的獨立應對能力。

這凸顯了雙邊協議不僅為貿易安排，也反映出美菲之間日益強化的安全與地緣戰略關係。

美國和韓國關稅協議

2026年美韓貿易協議沒有履行，韓國被加徵25%關稅

由於韓國國會沒有批准去年達成的美韓貿易協議，無法履行合約，因此，川普在 Truth Social 決定將對韓國汽車、木材、製藥產品以及其他對等關稅項目的稅率從15%上調至25%。

2025年美韓貿易協議達成

2025年7月30日，川普宣布和南韓達成協議，美方對韓國輸美商品將統一課徵 15% 的關稅。這比川普先前威脅要開徵的 25% 關稅低了不少，也包括將韓國汽車原本面臨的 25% 關稅降到 15%。

比較令人矚目的，是南韓也承諾會拿出 3500 億美元，用來投入在由美方掌控，並由川普總統親自指定的投資項目上。根據美國的說法，這筆資金主要是給美國用的，利潤中有 90% 會流向美國人民。這模式跟川普之前跟日本談的那筆 5500 億美元資金差不多。

但南韓對這筆錢的理解顯然不太一樣。南韓總統李在明透過臉書表示，這 3500 億美元是為了讓韓國企業能更順利打入美國市場，特別是在造船、半導體、二次電池、生技、能源等南韓比較強的產業。他提到其中 1500 億美元會專門投入造船合作，強調這是要追求雙贏，不是單方面犧牲。

另外，韓國也答應會向美國採購 1000 億美元的液化天然氣（LNG）或其他能源產品，並表示還會進一步追加一筆「用於自身投資」的大金額，詳細數字會在李在明總統兩週內訪美時正式對外公布。

川普補充，美國商品輸入韓國將不會被課稅。其實早在 2012 年起，美韓之間就已經簽了自由貿易協定，根據 2024 年的數據，美國對韓國出口商品的平均關稅稅率原本就只有 0.79%。

而對於韓國最在意的幾項產業，美方也給了一定保障。美國商務部長霍華德·勒特尼克表示，韓國在半導體和製藥方面的待遇不會比其他國家差。至於鋼鐵、鋁和銅，則沒有納入本次協議，維持目前全球 50% 關稅的標準。

整體來說，這份協議對美國的好處很明顯，不只降低貿易逆差、還拿到大筆投資和能源出口合約。但對南韓來說，雖然條件比起原本的 25% 關稅好多了，但是否真正達到雙贏，還得看後續投資的運作方式與執行細節。

而9月，美國移民官員突襲現代-LG工廠，成為韓美貿易協定談判的重大阻礙。這座工廠是韓國兩家最知名企業的旗艦項目，突襲行動導致300多名臨時韓國工人被拘留。韓國總統稱，如果美國不幫助這些人員在美國安全工作，韓國企業將「對直接投資猶豫不決」。

美國印度關稅談判

2026年，美印關係出現了轉機，隨著印度同意不購買俄羅斯原油，川普同意將印度關稅從25%降至18%，涵蓋紡織品與服裝、皮革及鞋類、塑膠與橡膠、有機化學品、家居裝飾品、手工藝品及部分機械產品。聯合聲明同時指出，基於川普政府對藥品及成分的關稅調查結論，印度將在仿製藥及相關成分的關稅安排上獲得相應談判成果。

印度總理莫迪承諾將大幅增加對美國產品的採購，包括價值超過5,000億美元的美國能源、技術、農產品、煤炭及其他產品。印度也會取消或降低對美的食品、農業品、工業品關稅。雙方會在3月正式簽署貿易協定。

去年，在經歷了數月談判後，美印貿易關係正式破裂。美國總統川普在7月30日宣布，將從8月1日起，對來自印度的所有出口商品統一徵收25%的關稅，在8月7日生效，作為一系列「懲罰措施」的一部分。他不滿印度關稅高、非關稅壁壘多、貿易保護主義明顯，還指出美印貿易規模多年來始終難以擴大。即使8月末，印方鬆口要把美國關稅降至零，川普也不為所動，甚至說「為時已晚」。

這項25%的關稅措施，遠高於美國近來與其他國家簽署的協議條件。例如：日本與歐盟的商品關稅是 15%，印尼是 19%，越南是 20%，這使得印度在出口競爭中陷入明顯劣勢。

川普的首席經濟顧問哈塞特坦言，對於印度市場開放的進展，美方感到失望。他指出，這波關稅將「修正印度市場的不公平現象」，希望藉此迫使印度做出更多讓步。事實上，美國長期以來就希望印度放寬農業、乳製品、電子產品等領域的貿易壁壘，特別是農業部分被視為「尚未開發的潛力市場」。但印度始終強調糧食安全與小農生計，拒絕讓步。

一位印度官員私下透露，儘管雙方分歧大，印度仍希望能繼續與美國保持對話，尋找互利方案。但目前印度對美出口面臨的 25% 關稅，已遠超其他主要貿易夥伴，加上能源、軍火來源被拿來作為施壓點，雙邊關係明顯惡化。

這場僵局也讓印度盧比在川普發聲後迅速貶值，兌美元匯率一度跌至五個月新低，市場信心受挫。Nifty 50 指數期貨當日也一度轉跌。

川普在聲明中也特別批評印度與俄羅斯的密切經貿關係，認為印度「長期購買俄羅斯武器，是俄能源最大買家之一」，這一點引發了美方的不滿。根據市場數據，今年印度約三分之一的石油進口來自俄羅斯，武器採購中有超過 36% 也來自俄方。

所以在8月6日，川普再度簽署行政命令，以印度直接或間接購買俄羅斯石油為由再額外徵收25%關稅，於21天後生效，意即印度將在21天後面臨共50%關稅。

在更大的格局中，美印貿易戰的升級不只是經濟問題，也涉及地緣政治算盤。美方原本試圖拉攏印度成為亞洲戰略平衡的一環，但如今因能源與國防採購政策分歧，加上貿易談判陷入僵局，這個策略正面臨挑戰。

儘管如此，許多經濟學家認為，這場對抗仍有轉圜餘地。畢竟，美國仍是印度最大的出口市場，2024 年雙邊貿易總額達到 1288 億美元，其中印度對美出口順差為 458 億美元，對印度經濟至關重要。只是，如果雙方遲遲無法就農業、技術與能源市場開放達成共識，那麼貿易障礙恐怕還會持續升高。

現在，印度的漁業尤其是蝦類出口佔對美出口總額的48%，也是美國進口中稅負最高的國家，不僅要面對對等關稅之外，還面臨反補貼稅、反傾銷稅及其他經濟懲罰。

雪上加霜的是，川普抓著印度購買俄羅斯石油這一點不放，並以此為由要脅提高關稅。印度仍不妥協只呼籲民眾購買國貨，恐會使兩國談判變僵。

回到關稅之初，5月6日印度就提出了一個「零換零」方案，在互惠基礎上對鋼鐵、汽車零件和藥品等特定商品實施零對零關稅，並限制一定進口量。不過華盛頓擔心印度的產品質量控制，認為是其出口的非關稅貿易壁壘。目前，川普單方面宣布印度已同意將對進口美國商品的關稅降至「零」，並堅稱這一決定完全是因為他才做出的。

但時間來到6月，印度的立場也越來越強硬。2025年6月2日，印度正式向世界貿易組織（WTO）提起申訴，挑戰美國對進口汽車與零部件關稅。根據WTO收到的通知，印度指控美國對乘用車、輕型卡車及部分零組件課徵25%關稅，構成了《GATT 1994》第十九條與《保障措施協定》所規範的「保障措施」。簡言之，印度認為美國這些政策的本質，是用來保護本國產業、限制進口，而非出於正常市場考量，因此已違反國際貿易規則。

更關鍵的是，印度此次不僅申訴，還明確保留了啟動報復機制的權利。根據WTO程序，若30天內磋商未果，印度可對美國中止等值貿易優惠。這相當於為未來報復性關稅行動設下明確時點。

值得注意的是，這項行動發生的時機十分微妙。美國貿易代表團正在新德里推進雙邊貿易談判，特朗普則剛宣布進一步加徵鋼鋁關稅（從25%升至50%），進一步激化局勢。

7月初，根據多方報導，美印談判已進入最終階段，但農業與乳製品關稅成為最棘手的障礙。印度明確表示不會讓步於轉基因農產品或乳製品市場，因這些涉及數億農民的生計，是極其敏感的政治和宗教議題。

雖然雙方在核桃、汽車、能源產品等非敏感領域有望妥協，但如果川普堅持將「全品項市場開放」作為協議標準，美印談判仍可能「卡在最後一公里」。儘管如此，市場消息指出，雙方已被要求為協議聲明做準備，這也讓印度盧比近期出現一波強勢反彈。

美國馬來西亞關稅

2026年，美國依據1974年貿易法第301條，總共對66個經濟體展開了不同類型的調查，馬來西亞只涉及其中兩項：強迫勞動與產能過剩，環境與政府補貼調查則沒有把馬來西亞列入。目前生效的10%關稅，針對的是強迫勞動這一項；產能過剩調查的結果與稅率，美方還沒有公布。馬來西亞投資、貿易及工業部長拿督斯里佐哈里指出，如果美方最終針對產能過剩加徵關稅，稅率會疊加在現有10%之上，屆時大馬對美出口的整體關稅稅率有可能提高到22%或23%，確切數字仍須等美方公布調查結果。

佐哈里也強調，10%的關稅不代表馬來西亞企業普遍存在強迫勞動問題。大馬國內已有處理非法外勞聘用與員工住宿等勞權事項的法律，真正的缺口在於目前沒有機制防範第三國用強迫勞動生產原材料，再經大馬加工後以「大馬製造」名義出口美國。馬來西亞批准與美國簽署的互惠貿易協定後，將有最長2年時間修法補上這個缺口，美方要求的是修法完成，不是立即落實。

2025年10月26日舉辦的東盟峰會中，美馬進一步確立了對等關稅的實施框架，這份互惠協議在60天後生效。基本上和8月落實的承諾沒有差別，關稅依然維持在19%。但增加了對非關稅壁壘、市場准入和1711項產品（涵蓋棕油、橡膠製品、可可製品、飛機零件及藥品等主要出口產品，高達52億美元，佔馬來西亞對美出口總額的12%）關稅項目的零關稅承諾。

馬來西亞將對美國出口的工業與農產品提供顯著的優惠市場准入。同時，非關稅障礙也打通了。馬來西亞同意接受美國製造的汽車標準（不必重新認證）、簡化鋼鐵與管材的進口許可、放寬化妝品與醫療器材的清真要求，甚至對農產品的檢驗與證書採「美方標準互認」。美國企業將更容易把機械、電子設備、化學品、汽車、乳製品、甚至燃料乙醇等產品賣進馬來西亞。這對美國出口商而言，是巨大的突破；但對本地企業而言，也意味著競爭將更激烈。

協議同時要求馬來西亞採取高水準的環境與勞動保護標準，防止非法伐木、捕魚與野生動物交易，並強化對強迫勞動與童工的執法。

馬來西亞承諾不對美國科技企業課徵「數位服務稅」，也不會強迫雲端或社交媒體企業「繳費進本地基金」。此外，雙方同意支持跨境數據流通、WTO「電子傳輸免關稅」永久化，並取消美國節目在馬來西亞的播放時段限制。

另一個極具戰略意味的部分，是稀土。馬來西亞承諾不禁止或限制對美出口稀土與關鍵礦物，並允許美國企業參與本地開採與加工，甚至延長相關營運牌照。這是華府在「去中國化」供應鏈中最關鍵的一步：確保稀土來源不再被中國壟斷。換句話說，馬來西亞正成為美國在東南亞的稀土替代樞紐。

協議公布時，雙方聯合聲明中同時揭露了一系列商業交易：

• 馬航採購30架飛機，另有30架選購權。
• 美國企業將向馬來西亞出口半導體、航太零件與資料中心設備，總值高達1500億美元。
• 液化天然氣長期供應協議每年價值達34億美元。
• 以及馬來西亞對美國700億美元的資本投資。
• 馬國承諾促進美國在馬來西亞關鍵領域（包括關鍵礦物、能源資源、電力、電信、運輸及基礎建設服務）之投資。美國亦表示，將通過其出口-進口銀行（EXIM Bank）和國際開發金融公司（DFC）與私營部門合作，考慮為馬國這些關鍵部門提供投資融資支持。
• 馬國同意透過國內法規程序，配合美國在敏感科技、出口管制、投資安全審查機制方面合作。包括不讓其企業成為美國「實體清單」（Entity List）或「特別指定國民／封鎖人員名單」（SDN List）中之被制裁方的替代方。若美國對某商品或服務自第三國採取限制措施而認定與國安或經濟安全相關，馬來西亞同意「採取或維持等效的限制措施」或與美方協商可接受的實施時程。

協議同時提到，美國財政部與馬來西亞國家銀行（BNM）正在協商貨幣政策的共同理解。這很可能與美方過去對「匯率操縱國」標籤的爭議有關，雙方或將建立更透明的匯率溝通機制，以防金融摩擦重演。

這讓馬來西亞對美國出口中需繳納對等關稅的份額，已從相當於國內生產毛額（GDP）的12.4%，大幅下降至4.6%。2026年對等關稅失效後，這份協議何去何從尚未有定案，但若根據10%的全球關稅來計算，馬來西亞的實際有效關稅率預計將下降至 3.6%，且關稅豁免範圍仍涵蓋大馬對美出口總額的 63.9%，這使得整體的關稅風險處於更為可控的範圍。

回顧8月份的協議，為了換取美國將針對馬來西亞的對等關稅，從原本高達25%調降至19%，馬來西亞政府付出了極為沉重的經濟代價，總額超過 2400億美元。這場談判背後，雖然獲得了更好的市場准入條件，但也等於以「真金白銀」來換取短期關稅喘息。

具體來說，這場「大出血」包括以下幾項關鍵承諾：

1. 1500億美元的高科技產品採購
   馬來西亞承諾未來五年內，將從美國採購總值高達 1500億美元的產品，涵蓋半導體、航空航太和資料中心設備。這筆交易不僅是單純的採購，也代表大馬高度綁定美國的科技供應鏈。
2. 700億美元的對美投資
   這是一項為期十年的承諾，包括多項資本流入美國的計劃，旨在平衡馬來西亞對美出口所形成的貿易順差，也可看作是向華盛頓釋出善意。
3. 190億美元購買波音飛機
   馬航與美方簽訂波音飛機採購合約，用於汰換老舊機型。雖然官方聲稱此舉是長期規劃，但在關稅談判期間拍板，也不免引發「為了降稅被迫買飛機」的質疑。
4. 液化天然氣與煤炭長約採購
   馬來西亞國油（Petronas）與美國企業簽下 20年長約，每年從美國採購34億美元的液化天然氣。國能也同意每年進口約4260萬美元的美國煤炭。
5. 其他戰略採購與讓步
   • 包括馬電訊逾1.19億美元的美國電信設備採購
   • 同意簡化美國食品（特別是禽畜類）進口的清真認證流程
   • 撤回對美國科技公司的數位服務稅（DST）特別規定
   • 取消美國社媒平台與雲端服務商，須將其在馬來西亞6%營收撥入普遍服務基金（USP）的規定
   • 廢除或永久暫停所有網域名稱系統（DNS）流量，必須轉至本地DNS服務的指令
   • 同意不對出口至美國的稀土元素或關鍵礦產實施任何限制，但沒有授予美國對這些元素的獨家供應權。這項承諾是基於馬來西亞目前沒有對任何國家實施稀土或關鍵礦產出口限制
   • 馬來西亞同意對98.4%進口商品降低或取消關稅，同意免除對進口自美國的水果及海產等農產品徵收歧視性的銷售稅，同時保留國產稅。其中60.4%的產品會享有零關稅，其餘的關稅則會調降，最多降到15%
   • 避免洗產地：美國擔心有些商品其實來自中國或其他被加關稅的國家，但透過馬來西亞當跳板，貼上「Made in Malaysia」的標籤，再出口到美國，來逃避關稅。馬來西亞答應會和美國談好「什麼情況下，商品才能被認定為『馬來西亞製造』」。從2025年5月6日起，只有馬來西亞貿工部（MITI）可以發出非優惠原產地證書（NPCO），加強出口商品產地審查，防止有人冒用「馬來西亞製造」來逃美國的高關稅。
   • 保持底線：美國進口的商品沒有全面獲得進口準證豁免，沒有全面開放策略領域的外資股權，並保留土著股權

雖然政府強調這些交易沒有犧牲主權與國家核心利益，例如維持土著股權制度與關鍵產業的保護政策，但這筆龐大的代價無疑是一場「以採購換關稅」的現實交易。對美國來說，這是一次成功的「經濟施壓」，對馬來西亞來說，則是一次深具戰略性但代價高昂的外交與經濟操作。

如果把這些總額平均分配到10年，每年約占大馬GDP的8%，或占全國私人支出的13.5%，與大型企業或官聯每年的資本開銷，例如原料採購、技術投資和設備更新，是差不多的。

但是，政府也表明即將實施的晶片關稅很可能導致檳城和吉打10萬人失業。

此前，馬來西亞宣布在2025年5月6日和美國就4個重點談判：貿易逆差、科技安全、產品來源國證書與非關稅壁壘，爭取不只是降低關稅，更要爭取全面取消關稅。此外，由於中國是大馬最大貿易夥伴，為了避免被美國判定為「親中」，大馬投貿部（MITI）也祭出對進口聚對苯二甲酸乙二酯（PET）正式徵收反傾銷稅，中國稅率2.29%至11.74%，印尼為37.44%，生效日期為2025年5月7日至2030年5月6日，為期5年。

但是，在馬美談判中，美方要求馬來西亞取消所有產業的外資股權限制，觸及大馬底線，同時美國醫療協會也積極遊說川普政府不要答應讓馬來西亞手套零關稅，因為美方本地製造商完全足以覆蓋本地需求。

同時馬來西亞也拒絕延長對美國電動車的稅務減免、放寬外資在電力及金融等政治敏感領域的持股限制，以及削減對本地漁民的補貼。

美國墨西哥關稅談判進展

墨西哥則在2月24日宣布考慮對沒有簽訂自由貿易協定（free trade agreement）的國家徵收關稅。4月21日，墨西哥和美國就鋼鐵、鋁、汽車關稅等議題進行談判，川普號稱「進展不錯，非常有成效」，但墨西哥總統辛鮑姆卻打臉：「雙方並沒有在通話中達成最終協議，甚至沒有達成任何共識」。

7月31日，川普在 Truth Social 表示由於美墨之間牽涉邊境問題，雙邊貿易協議的談判比其他國家更複雜。不過雙方已同意將現行協議再延長90天。在這段期間內，墨西哥將繼續支付：

• 25%的芬太尼關稅
• 25%的汽車關稅
• 50%的鋼鐵、鋁與銅關稅

此外，墨西哥也同意立即取消所有非關稅貿易壁壘。接下來的90天內，雙方會持續就正式的貿易協議展開談判，目標是在這段期間內（或稍微更長）簽署一份完整協議。

雙方也承諾，未來會持續合作處理邊境安全問題，尤其針對毒品、毒品販運與非法移民問題展開協調。

美國柬埔寨關稅協議

在東盟峰會上簽署關稅協議的還有柬埔寨。

根據協議內容，柬埔寨承諾對美國工業品、食品與農產品全面免稅，這意味著美國出口商幾乎零障礙進入柬埔寨市場；相對地，美國則保留約19%的「對等關稅」，但同時為部分產品開放零關稅待遇。

柬埔寨承諾要開放並保障美國在柬埔寨的投資權益，具體包括：允許美國企業在柬埔寨境內進行關鍵礦產與能源資源的勘探、開採、提煉、加工、運輸、分銷與出口，同時也可以投資於電力、電信、交通、基礎設施等領域。

而且重點來了，柬埔寨必須給美國投資者的待遇，不能比本國企業差。換句話說，美國企業在柬埔寨可以享有與本地企業同等甚至更優的市場准入與法律保障。

協議中，美國還要求柬埔寨在勞動權益、環境保護、智慧財產權與國企行為上作出具體承諾，甚至納入「禁止強迫勞動產品進口」條款，這幾乎是近年美國對發展中國家貿易協議中最具象徵性的條件。

柬埔寨不得以進口許可制度限制美國商品，且必須接受美國或國際技術標準，不得重複測試或設置技術障礙。

柬埔寨不得與第三國簽署任何含有「非科學標準」或「歧視性技術標準」的協議，也就是說，若未來中國與柬埔寨簽訂新的農業合作協定，只要美方認為其標準不符「科學原則」，就有權要求柬方撤回。這幾乎是把柬埔寨從多邊貿易中鎖定在美國規則體系之內。

協議的後半部分更關鍵，柬埔寨承諾在美國對第三國實施貿易限制時採取「對等行動」，並協助執行出口管制與制裁措施，甚至禁止本國企業與美方黑名單上的中國實體往來。

美方要求柬埔寨不得徵收「數位服務稅」，不得限制跨境數據流通，且在與其他國家（如中國）洽簽任何新的數位協議前，必須事先徵詢美國意見。這一條形同把柬埔寨的數位政策「外包」給華盛頓審批。

更具戰略意味的是，第5.2條要求柬埔寨與美國在出口管制、投資透明、以及對第三國企業行為的監管上保持一致。它明確要求柬方防止「第三國企業以低價商品出口美國」或「搶占美國市場份額」，即對中國企業「迂迴出口」設下法律封鎖。

最後，美國還用「胡蘿蔔」平衡這些條件：允許美國進行基建與能源投資（由EXIM Bank與DFC支持），並鼓勵柬埔寨國企以「商業考量」運作，不得向本地製造業提供扭曲性補貼。

總體來看，這份美柬協議的象徵意義遠大於經濟規模。它意味著美國正在用「以貿易換陣營」的策略，在中國的「朋友圈」中持續插旗：從越南到柬埔寨，接下來可能還會延伸至寮國、印尼甚至孟加拉。這一步步棋，不僅是圍堵中國的產業鏈重組，更是一場「供應鏈地緣政治化」的全球新秩序重塑。

美國泰國關稅協議

東盟峰會上美國和泰國也簽署了互惠協議。在貿易層面，泰國將取消約 99% 的關稅壁壘，這意味著美國的工業產品、農產品、食品將幾乎無障礙進入泰國市場。而美國則會維持對泰國原產商品的平均 19% 對等關稅，同時針對部分「友好夥伴商品」降至零關稅。

協定的第二個核心，是非關稅壁壘的清除與制度改革。美國多年來最頭痛的，是泰國市場對外資的技術標準、審批流程與監管壁壘。這份協定中，泰國做出了極為具體的承諾：例如接受美國汽車符合美國安全與排放標準即可進口；承認美國 FDA 對醫療器材與藥品的審批結果；開放進口美國燃料乙醇；取消海關舉報獎金制度以防濫權；並承諾全面採用「良好監管實踐」以提高透明度。

這些改革若能落實，將徹底改變泰國對外投資環境的遊戲規則。對美國而言，這等於直接打開了能源、汽車、醫療、農業等高價值產業的市場大門。

農業與食品也是協定的重點。美國長期希望將更多 FSIS 認證的肉類、家禽產品出口至泰國，而泰國則承諾要「加快審批」，並以科學為依據制定農產品標準，不再用模糊的「風險評估」來拖延進口許可。美國的玉米副產品（如 DDGS）與大豆粉等飼料產品，也將享有更順暢的市場准入。

在數位經濟領域，美泰雙方的承諾更顯前瞻性。泰國將不再徵收「數位服務稅」，也不得針對美國企業制定歧視性政策，並承諾保障跨境資料自由流通，支持 WTO 電子傳輸免關稅的永久協議。

同時，泰國還將放寬外資在電信領域的持股限制，並取消國內支付交易「必須在泰國處理」的規定這一條，幾乎是對美國金融科技與支付巨頭（如 Visa、Mastercard、PayPal）開放的大門。

此外，協定還包括針對國有企業行為、供應鏈安全與投資安全的合作條款。美泰雙方將協調出口管制、打擊逃稅與傾銷行為，共同應對「第三方國家」的不公平貿易做法。這裡的「第三方」雖未明言，但熟悉東南亞局勢的人都明白，這明顯是在指中國。

除了制度與政策承諾外，協定還附帶了具體的商業交易：

• 泰國將從美國購買價值 26億美元的農產品、
• 54億美元的能源產品（包括液化天然氣、原油與乙烷），
• 以及 188億美元的波音客機（80架）。

美國瑞士關稅協議

2025年11月14日，美國、瑞士和列支敦士登將大力鼓勵本國企業對美國進行直接投資，來換取關稅從39%降至15%。瑞士計畫在未來五年內促成至少2,000億美元的投資，涵蓋美國所有50個州，以創造製造與研發工作機會；列支敦士登則計畫促成至少3億美元投資，並在五年內將其私人企業在美國創造的就業數量提升50%。其中至少 670 億美元的投資將在 2026 年發生，其中包括醫藥生產、貴金屬精煉和鐵路設備等領域，並將擴大採購波音（Boeing）客機。

在關稅方面，美國將對瑞士與列支敦士登施加一致待遇，同時瑞士承諾改善美國商品的市場准入，包括對工業品、海鮮及部分農產品實施零關稅，並對部分農產品設置關稅配額。美國則表示，將把對瑞士與列支敦士登商品徵收的關稅上限控制在15%，尤其是藥品與半導體領域，並在必要時考慮國家安全因素。協議還將針對轉運和規避關稅行為進行合作，以確保貿易公平。

非關稅障礙也是協議的重點。雙方將改善認證機構待遇、加強對國際標準的遵循、簡化汽車、醫療器材和農產品（如牛肉、家禽、乳製品）的檢驗與標示程序，並推動知識產權保護與公平對待地理標誌。此外，協議也涵蓋服務貿易、勞工權益、環保標準，以及政府採購市場的互惠機制，強調透明與可預期性。

在數字貿易與科技方面，瑞士與列支敦士登承諾不對數字服務徵稅，並支持安全跨境數據流動、數據本地化合理化，以及電子傳輸免關稅，並鼓勵全球範圍內的電子傳輸免關稅多邊協議。

最後，經濟安全也是協議關注重點之一。三方將合作應對第三國非市場政策，確保出口管制與制裁措施有效執行，審查對美國的投資以保障國安，並提升供應鏈韌性。協議的生效與實施將與各自國內程序協調進行。

其他國家態度

對等關稅出爐後，大部分國家處於觀望狀態，或尋求進一步談判。

台灣面對關稅提出880億台幣的「因應美國關稅我國出口供應鏈支持方案」，在企業貸款、研發創新、開拓市場以及租稅方面給予援助優惠。目前台美已經就關稅問題進行談判，但談判結果暫時不能公布，仍在公眾意見書階段。

紐西蘭則選擇降息。

新加坡認為10%基準關稅應該是沒有談判餘地了，而貿易佔新加坡 GDP 的300%。美國加關稅的理由是全世界都賺美國的錢，但在新加坡的情況美國對新加坡呈現28億美元的貿易順差，和2023年相比大增84.8%，因此一度讓新加坡頗爲不滿。面對川普的強硬姿態，新加坡唯有默默地把2025年GDP成長預測，從先前的1％至3％下調至0％至2％。

有趣的是，儘管新加坡是一個極度開放的經濟體，其增值加權稅率僅為0.5%，主要因為其對美出口集中於目前仍享有關稅豁免的半導體與藥品行業。

然而，這些豁免行業未來也面臨風險。美國商務部長盧特尼克（Lutnick）在7月27日表示，政府即將公布對半導體進口的國安調查結果。這項基於《1962年貿易擴張法》第232條款的調查，可能為對進口晶片加徵新關稅鋪路。

此外，藥品關稅也成為潛在威脅。特朗普7月初曾表示，美國將對部分藥品徵收高達200%的關稅，但會給企業至少一年的時間將供應鏈遷回美國。若此政策落地，將對如新加坡這類以藥品出口為主的經濟體帶來顯著衝擊。

韓國推出232億美元的晶片補貼計劃。如今，韓國也打算效仿日本對美投資獲取關稅降級的招數，擬將規模超1000億美元的韓企對美投資計畫當作經貿談判籌碼。

除了談判和報復手段，各國也採取「抱團」戰術，全球不是只想靠談判爭取豁免，也不是純粹打報復性關稅，而是開始動真格地「去美國化」，走向一條更深的「全球化重組」之路。

以英國和印度為例，這週他們終於簽下了一份被擱置多年的雙邊貿易協議。這份協議不只是象徵性的動作，而是英國脫歐後最具代表性的貿易布局之一。根據協議，印度將大幅削減對英國威士忌和汽車等進口商品的高關稅，如：威士忌和琴酒等英國出口產品的關稅將從 150% 減半至 75%，並在十年內降至 40%。同時，政府也表示，許多汽車關稅將從100%以上大幅下調至10%。印度政府表示，協議生效後，英國將立即取消對99.1%進口產品的所有關稅。根據「雙重繳款公約」，在英國工作的印度員工將暫時免繳國民保險，最長三年。英國也與韓國、日本和智利簽署了類似的協議。而英國也將為印度鞋類、珠寶等商品提供更低關稅，並放寬印度專業人士（包括廚師和瑜伽教練）的入境限制。

這份協議的達成，正好發生在川普宣稱將對外國電動車和鋼鋁製品加徵高額關稅的同時。許多分析都指出，川普的關稅政策實際上成了「催化劑」，讓原本陷入僵局的英印貿易談判迅速破冰。

不只是英印這一對，整個世界都在動了。

歐盟一邊和印度談自貿協定，一邊又在去年底與南美四國（巴西、阿根廷、烏拉圭、巴拉圭）達成初步協議。今年初，也更新了與墨西哥的自由貿易協議。接下來，歐盟還要跟阿聯酋、印尼、菲律賓、泰國、馬來西亞等國展開更密集的談判。

亞洲這邊，由12國組成的《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》（CPTPP）也沒閒著。他們正在考慮接納新成員，包括哥斯大黎加和印尼，擴大影響力。

同時，加拿大也在重啟與亞洲國家的舊有協議，努力讓出口市場不要過度依賴美國。

這波加速推進的貿易協議潮，背後有一個非常關鍵的邏輯：雖然美國佔了全球26%的經濟總量，但它的進口量只佔全球13%。也就是說，剩下87%的貿易空間，其實仍然存在於「非美國市場」之間。

簡單講，川普正在逼著其他國家抱團取暖、尋找新出路。一方面，大家還是希望能和美國談成協議，把傷害降到最低；但另一方面，也清楚不能再把雞蛋全放在美國這個籃子裡。

亞洲出口提前爆發，美國貿易逆差恐創歷史新高

隨著特朗普「對等關稅」的生效截止日逼近，亞洲多國出口商正加速出貨到美國，導致近期亞洲對美出口出現罕見的「提前爆發」現象。

根據最新數據，越南、台灣、泰國在今年5月對美出口金額都創下歷史新高。其中，越南與泰國的對美出口年增幅達到35%，台灣更驚人，暴增近90%。韓國的出口也不遑多讓，5月對美出口幾乎接近紀錄水準，6月前20天出口總額也同比成長8.3%。

這種現象打破了過去「年底才出貨備戰聖誕銷售季」的慣例，顯示企業正趕在關稅落地前，盡快把貨送進美國市場，以避免未來被課上高額稅金。

然而，這波提前出貨潮也推高了美國的貿易逆差。根據市場預估，美國5月的貿易逆差恐達910億美元，2025年以來的累積逆差更逼近6430億美元，遠遠超過歷史同期記錄。

更大的風險在後頭：一旦特朗普7月正式對亞洲多國開徵重稅，這波出口榮景恐怕會迅速反轉，不但拖累亞洲的出口表現，也可能讓整體區域經濟承壓。事實上，亞太經合組織（APEC）已經因貿易緊張，將今年GDP增長預測從3.3%下修至2.6%，並警告出口成長恐急速放緩。

簡單來說，亞洲這波出口熱潮，可能只是暴風雨前的寧靜。特朗普關稅政策的不確定性，正逐步對亞洲經濟體造成實質壓力。

G7達成「避雷針」協議：讓美國企業部分豁免全球最低稅負制

6月份，另一場關於全球稅務秩序的重大協議也悄然成形。

七國集團（G7）最新發布的聲明指出，美國與G7成員國已達成一項新提案，允許美國企業部分豁免2021年版全球最低稅負制（Global Minimum Tax, GMT）的約束。這項新制度是為了化解川普政府對國際稅改的強烈抵制，並避免美國對其他國家的「報復性稅收」失控升溫。

聲明由輪值主席國加拿大代表對外發布，具體內容包括：

• 美國將撤回《大而美法案》第899條，即俗稱的「報復稅條款」，該條款允許美國對其他實施數位稅的國家進行懲罰性課稅。
• 作為交換，G7將建立一套「並行制度」，讓美國企業能在一定程度上不受全球最低稅負制條款限制。

美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）證實了這項協議的存在，並表示新制度的設計，是以尊重美國本土已有的稅法制度為前提，從而在不破壞多邊合作的基礎上，讓美國「體面地退出原先協議」。

全球最低稅負制是什麼？

這項稅制最早於2021年，由前總統拜登政府與OECD組織、近140個國家共同推動，目的是對營收超過 7.5億歐元 的跨國企業，全球徵收不低於 15% 的實際稅率，以防止企業利用低稅天堂進行避稅。

當時外界普遍認為這是一個歷史性的突破，將重新定義跨國企業的「全球稅責」。然而，隨著川普重新執政，他在2025年1月便以行政命令否定該協議適用性，等於宣告美國退出全球最低稅負合作體系。

川普的說法是，這些稅負制度明顯針對美國科技巨頭，是「歧視美國企業的政治工具」，他不會允許美國企業「被全世界收割」。

川普上屆當選美國總統，對中國徵收關稅的態度：中美貿易戰

2018 年的中美貿易關係可說是教科書等級，因為川普開始對中國商品徵收關稅，讓雙方的關係急轉直下，更引發了全球關注的貿易戰。

這一切要從 2018 年 3 月 22 日說起，川普當時簽署了一份備忘錄，決定對價值 500 億美元的中國商品徵收關稅，並宣稱這麼做是為了反制中國竊取美國的智慧財產權。

當時川普政府採取「步步進逼」的策略：

• 2018 年 6 月，先對 340 億美元的中國商品徵收 25% 關稅
• 2018 年 7 月，計畫對約 2,000 億美元的中國商品加徵 10% 的關稅
• 2018 年 8 月，再對 160 億美元的商品徵收關稅

川普始終堅信加徵關稅能讓美國「變得更強大、更富有」。他甚至在 2019 年 5 月表示「關稅主要是由中國支付，而不是我們」，雖然經濟學家普遍認為這種說法並不準確，因為關稅最終還是會轉嫁到美國消費者身上。

而面對中國的報復性關稅，川普不但沒有退讓，反而在推特上表示：「我們並不是在和中國打貿易戰，那場戰爭早在多年前就因為那些愚蠢或無能的人而輸掉了。現在我們每年有 5,000 億美元的貿易逆差，還有 3,000 億美元的智慧財產權被盜，我們不能讓這種情況繼續下去！」

而中美貿易戰帶來了許多負面影響：

1. 股市重挫：在宣布對中國加徵關稅後，道瓊工業指數立即下跌 724 點（跌幅 2.9%）
2. 企業受創：和中國有貿易往來的美國企業，如卡特彼勒（Caterpillar）和波音公司（Boeing），股價都出現大幅下跌
3. 農業打擊：中國對美國大豆加徵關稅後，美國對中國的大豆出口急劇下降，幾近歸零，導致美國大豆價格下跌，而競爭對手巴西的大豆出口和價格則上升，美國農民因此遭受重大損失

到了 2020 年，川普的對中政策出現了微妙的轉變。在年初簽署第一階段貿易協議後，他漸漸淡出了對中政策的前線，轉而讓其他官員，特別是國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo），成為美國對中政策的代言人。

川普關稅政策對美國經濟有何影響？

雖然川普聲稱關稅「會讓美國變得更強大、更富有」，但實際上，他的關稅政策對美國經濟帶來了相當複雜的影響。讓我們從 3 個面向來分析：

1. 消費者付出更高代價，推高通貨膨脹

關稅政策最直接的影響就是讓消費者得付出更多錢。

關稅上升 → 進口成本提高 → 通脹上升

以 2018 年為例，川普對洗衣機徵收關稅後，洗衣機和烘乾機的價格上漲了 12%，這波漲價減少了消費者的可支配收入，而當消費者不得不在同樣的商品上花更多錢時，就會減少其他地方的支出。

而在 2025 年 2 月實施新一輪關稅政策，電子產品、雜貨及服裝這三大類商品已率先出現漲價跡象。

即使各大企業已提前因應—例如沃爾瑪從中國進口的商品規模就增加了 33% 以上，但這只能暫時延緩價格上漲的時間。加州大學洛杉磯分校供應鏈學者 Christopher Tang 指出：「庫存商品能讓價格在幾週內保持穩定，但就算是準備最充足的企業，依舊抵擋不了趨勢。」

以汽車市場為例，消費者購買墨西哥製造的汽車，由於成本增加600億美元，價格可能會大漲 3,000 美元。顧問公司AlixPartners 2025年6月釋出的報告也顯示，美國車主也要為這波新關稅買單，平均每輛車要多花1760美元。原因很簡單：車廠不想自己承擔成本，就把80%的關稅壓力轉嫁給消費者了。

像通用和福特這樣的大車廠早就預告，今年可能要為關稅多付幾十億美元。他們雖然聲稱會想辦法「對沖」，但最直接的方法就是漲價。

而漲價潮來，消費者購買力減弱，預計未來三年美國車市會因此少賣100萬輛。

不過，壞消息還不只關稅。更大的影響，可能是川普政府打算削減甚至取消電動車購車補貼。7500美元的稅收抵免沒了，很多人就會覺得電動車「貴得不划算」，結果可能轉去買傳統燃油車。

這對電動車產業來說是個不小的打擊。 AlixPartners 原本預計，2030年電動車會占美國新車銷量的31%，但現在大幅下修到只剩17%。反倒是傳統油車的比例會上升到50%，混合動力車也會占到四分之一以上。

諮詢機構 ImportGenius 研究主管 William George 警告，供應鏈恐因此陷入中斷，關稅戰對消費者造成的直接影響，無論如何強調都不過分。代表加州 80 萬家拉丁美洲企業的拉丁裔商會主席 Ruben Guerra 也坦言，目前肉類、雞蛋的價格已經很高，但所有產品將會再次上漲。他強調：「消費者要做好準備，這會影響全國每一個人，而不是幾家企業。」

根據舊金山聯邦儲備銀行在 2019 年 2 月的評估，關稅使消費者物價通膨增加了 0.1 個百分點，企業投資成本的指標更是增加了 0.4 個百分點。稅收基金會（Tax Foundation）資深經濟學家艾麗卡・約克（Erica York）更估計，川普和拜登徵收的較高關稅已讓美國家庭每年額外支出 625 美元。這些成本最終都將由美國經濟和勞工來承擔。

就以2025年3月的 PCE 數據為例，美國進口飆漲41%直接拖累美國GDP第一季增長，這一波進口其實就是企業在關稅實施前的「搶購潮」。「搶購潮」可能導致短期內經濟數據表現強勁，但這種成長是不可持續的，說明企業已經預見了供應的減少。一旦供不應求，漲價潮就來了。

關稅雖然是進口稅，但買單的從來不是中國或墨西哥，而是美國的消費者。

耶魯大學就根據2025年美國實施的全套關稅計算出，平均有效稅率達17.4%，創下自1935年以來的新高。這讓消費者承受了1.7% 的物價上漲，等於每戶家庭平均損失2300美元。GDP 每年少增長 0.5 個百分點，長期規模縮小 0.4%（約 1200 億美元/年），失業率到 2026 年會多 0.65 個百分點，就業少 48 萬人。工業製造受惠（+2.7%），但建築業（-3.8%）和農業（-0.1%）受拖累。

• 中等收入家庭年損失約 1300美元。
• 最富裕的前10%家庭損失高達 6100美元。
• 鞋類上漲15%，服裝上漲14%，長期來看甚至可達 19% 和 16%。

高盛最新的研究也給出了一個不太樂觀的結論——關稅成本的「接力棒」正在從企業手裡轉到消費者手裡，而且速度很快。

今年6月時，美國企業還在硬扛，自己吸收了 64% 的關稅衝擊，消費者只承擔了 22%，出口商負擔 14%。但到了 10 月，情況將完全反轉：企業的負擔可能降到不到 10%，而美國消費者要扛下高達 67% 的關稅成本。換句話說，商家一開始咬牙不漲價，但時間一長，成本遲早會反映到商品標價上。

高盛分析說，這種延遲傳導很常見。企業在政策剛上路時，會先自己吸收一部分成本，避免價格馬上飆升，丟掉客戶。但隨著庫存更新，合同到期，新進口的商品就會帶著「關稅加成」進入市場，最終推高消費品價格。

這種轉變會直接推高通脹。到目前為止，關稅已經讓美國的核心 PCE 物價水平上漲了約 0.2 個百分點；高盛預計 7 月會再推高 0.16%，8 月到 12 月還會額外增加 0.5%。假如扣掉關稅影響，美國年底的核心 PCE 通脹可能是 2.4%，但算上關稅衝擊，就會變成 3.2%。

至於外國出口商，目前的承擔比例不高，大概是 14%，主要是通過降價來分擔一部分壓力。不過如果關稅政策照現在的節奏走，到 10 月他們的分擔比例可能升到 25%，這意味著進口價格會比原來下降一些，但不足以抵消關稅帶來的整體漲價。

簡單來說，企業扛得了一時，扛不了一世。最終買單的，還是消費者的錢包，而關稅也將變成推高通脹的隱形推手。

現在，美國關稅已經開始反噬了。最明顯的就是咖啡，自從對巴西開徵50%關稅後，8月22日，紐約ICE交易所阿拉比卡咖啡期貨價約每磅3.74美元，比起7月底的2.80美元，漲幅高達33.57%。而美國又是全球最大咖啡消費國，2024年咖啡市場規模達197.5億美元，從巴西進口814萬袋（每袋60公斤）咖啡豆，佔當年咖啡消費量的33%。關稅只是讓美國餐飲業面臨更沈重的成本。

此外，消費疲軟和關稅不確定性，也讓美國港口面臨近年來罕見的進口量下滑，美國10月貨櫃進口量為231萬標準箱（TEU），年比大幅下滑7.5%，較9月下降0.1%。這是過去十年中僅有的第二次10月出現季減。11月和12月的入境貨櫃量預測將分別年減14.4%和17.9%，或跌破200萬TEU的關鍵門檻。美國貿易活動即將陷入商品衰退階段。

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2.經濟放緩、就業下降：GDP縮水，工人失業

長期來看，美國經濟將比原本情境小0.4%，損失約 1100億美元/年。

2025年第一季，美國企業利潤驟降 1181億美元，創下自2020年疫情以來最大單季跌幅。

美國實際GDP預估下滑 0.7個百分點。

到年底失業率將上升 0.4%，相當於 減少45.6萬個工作機會。

關稅政策對就業市場的影響相當複雜，雖然在受保護的產業中確實創造了一些工作機會，但創造這些工作的成本高得驚人，以洗衣機產業為例，每創造一個工作崗位，消費者就要付出高達 82 萬美元的代價，更糟的是，某些產業增加的工作機會，往往是以犧牲其他產業的就業機會為代價。

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3. 製造業、農業遭受意外打擊

關稅不只影響進口產品，對美國本土製造業也造成衝擊，以明尼阿波利斯揚聲器公司（MISCO）為例，當川普在 2018 年徵收關稅時，該公司的生產成本上升了 25%，當時公司負責人丹·迪格雷（Dan Digre）表示：「許多新產品現在都在中國生產，既沒有美國勞工，也沒有美國工廠」，也就是說增收關稅等於直接加在 MISCO 的生產成本上，這說明關稅根本沒有帶回工作機會，反而加重公司負擔。

耶魯大學也預測顯示2025年美國製造業產出將增加 1.5%，但這是以犧牲其他行業為代價的建築業縮減 3.1%、農業萎縮 1.1%。

但事實是8月非農數據顯示製造業減少 1.2萬人，全年累計流失 7.8萬人。

而農業方面，2025年7月，美國農產品出口比進口少 49.7億美元，比去年同期逆差再擴大9%，刷新歷史同期最大逆差紀錄。今年前七個月，美國農產品累計逆差 336億美元（約1412億令吉），也是史上最高。

原因在於前七個月進口額超過 1320億美元，同比增加近8%。出口額卻減少至 988億美元，同比下降1.3%。

美國農業產能有限，海外競爭激烈，美國消費者對進口農產品需求增加。而中國（美國最大農產品買家之一）有因為關稅，更多轉向巴西進口。此外，部分農產品被用來生產生物燃料，能出口的量減少。

美國農業長期以來是「出口賺錢」的行業，但近年卻逐步變成「淨進口」，這是一個結構性轉變。這讓特朗普「透過關稅縮小貿易逆差」的承諾更難兌現，甚至可能進一步惡化。

4.企業損失超過340億美元

全球56家知名企業已因美國的關稅措施損失超過340億美元。耶魯大學教授索南菲爾德更直言：「這只是冰山一角，真實損失可能是這個數字的兩到三倍。」

其中不乏知名品牌，包括汽車製造商、電子產品巨頭、服飾連鎖等。他們被迫提前囤貨，轉移供應鏈，或直接提高產品價格，最終轉嫁給消費者。

5.企業破產

在高額關稅、通膨揮之不去、利率長期維持高檔的三重夾擊下，2025 年的美國企業正承受近十多年來最沉重的財務壓力，企業破產數量也因此明顯失控，創下自 2010 年金融海嘯以來的新高。根據《華盛頓郵報》引述標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的統計，截至今年 11 月，全美至少已有 717 家企業申請破產，年增幅高達 14%。不少企業在破產文件中直言，川普政府推動的關稅政策打亂了原本穩定的全球供應鏈，進口成本被迫墊高，營運結構卻來不及調整，最終一步步被拖垮。

這一波破產潮與過去幾年最大的不同，在於重災區並非科技或金融，而是實體經濟最核心的工業部門。製造業、建築業與運輸業成為倒下最多的產業，而這些產業恰恰是關稅政策聲稱要「保護」與「復興」的對象。現實卻相當殘酷，聯邦數據顯示，過去一年美國製造業反而流失超過 7 萬個工作機會，反覆不定、難以預測的貿易政策，讓企業既不敢投資擴產，也無法有效規劃成本，生存空間反而被大幅壓縮。

消費端的壓力同樣快速傳導到企業身上。在零售與消費性產業中，時尚、家具等「非必需品」類別，成為破產申請數量排名第二高的族群。這背後反映的並不是產品競爭力突然消失，而是消費者在長期通膨侵蝕下，開始全面「降級消費」，把有限的收入優先用在食物、能源與房租上，非必要支出自然首當其衝，讓相關企業營收持續失血。

目前申請破產的企業，既包括試圖透過法律程序重整債務的公司，也包含直接走向清算倒閉的案例。經濟學家指出，即便 11 月通膨率已回落至 2.7%，略低於市場預期，企業仍然陷入進退兩難的困境。一旦為了彌補關稅成本而大幅調漲售價，就可能直接把價格敏感的消費者趕走；但若選擇自行吸收成本，利潤空間又會被高利率與通膨持續吞噬，時間一久，資金鏈終究撐不下去。

耶魯大學管理學院教授索南菲爾德（Jeffrey Sonnenfeld）就指出，許多企業其實非常清楚，美國家庭正面臨嚴重的「負擔能力危機」，因此過去一年一直努力吸收關稅與高利率帶來的衝擊，希望撐到環境改善，但這種忍耐已接近極限。最終，擁有定價權與市場規模的企業，仍有能力把成本轉嫁給消費者；而缺乏議價能力、競爭力不足的公司，則只能被迫退出市場。

更值得警惕的是，這場危機已不再只侷限於中小企業。Cornerstone Research 的數據顯示，2025 年上半年，資產規模超過 10 億美元的「巨型破產案」明顯激增，短短六個月就出現 17 起，創下自 2020 年疫情爆發以來最嚴重的半年紀錄，包括 At Home、Forever 21 等知名品牌都名列其中。這意味著，關稅帶來的成本衝擊，已經開始動搖大型企業的財務結構，也讓整個美國經濟的風險層級，悄悄往上推了一個檔次。

但川普的關稅政策在部分人眼中還是很受歡迎，為什麼呢？

1. 利弊分配不均：

• 關稅的好處集中在特定產業，效果明顯且容易看見
• 壞處則分散在整個經濟體系，每個人承擔的成本較小，不容易察覺

2. 遊說力量不對等：

• 受益的產業有強烈動機遊說支持關稅
• 受害的消費者因為個人損失較小，缺乏組織起來反對的動力

3. 可當作其他武器

即使關稅在經濟層面可能會有負面影響，但它仍然可以當作其他武器，例如：

• 保護對國家安全重要的產業
• 減少對潛在敵對國家的依賴
• 作為外交談判的籌碼

不過專家提醒，不論出於什麼理由實施關稅，其對經濟造成的效率損失和福利損失都是確實存在的。

川普提高關稅對這些市場有什麼影響？

對股市的影響

當川普宣布要在 2025 年全面提高關稅時，全球股市可能會出現劇烈反應。根據瑞銀（UBS）的預測，在最壞的情況下，美股標普 500 指數可能會下跌 26%，跌至 4,500 點，而全球股市則可能下跌 25%。即使在較溫和的情境中，美股仍可能下跌 16%。

當川普宣布新一輪關稅政策後，華爾街主要股指都創下數週新低。根據 2025 年 2 月 3 日股市一開盤的最新數據，道瓊工業指數下跌 620.66 點（跌幅 1.39%）至 43,924.00 點，創下兩週新低；標準普爾 500 指數下跌 107.88 點（跌幅 1.79%）至 5,932.65 點；那斯達克綜合指數更是重挫 431.21 點（跌幅 2.20%）至 19,196.23 點，後兩者都創下超過兩週以來的最低水平。

標準普爾 500 指數的所有 11 個板塊全面下跌，其中科技板塊表現最差，創下三個月新低。科技七巨頭蘋果公司股價下跌 3.5%，晶片股也普遍受挫，行業龍頭輝達（Nvidia）更是暴跌 5%，費城半導體指數也下跌 2.8%。汽車製造商同樣遭受重創，通用汽車下跌 4.7%，福特也下跌 2.9%。

除了美國股市以外，其他股市都遭遇了下跌：

• 歐股中德英法跌超過1%
• MSCI 亞太指數跌2%
• 日股的日經225指數下跌2.27%，東證指數下跌1.8%
• 韓國KOSPI指數下跌2.84%
• 澳大利亞 S&P/ASX 200 指數最大跌幅達 2%
• 台灣證交所加權股價指數盤跌3.57%
• 港股跌超20000點
• 馬股跌0.29%
• 新加坡股跌0.7%
• 陸股因目前仍在休市，無法得知詳情

在對等關稅出爐後，4月7日全球股市更是遭遇「黑色星期一」股災，股市暴跌4%以上，陸股、台股2000檔以上股票跌停，日股、韓股觸發熔斷機制，馬股跌破1400點；港股創下歷來點數最大跌幅，失守2萬點，美股蒸發5兆美元市值。

以上是當天開盤即時數據，如果要推測未來股市走向，可以參考以下資訊：

在產業方面，依賴全球供應鏈的企業首當其衝，像是通用汽車和福特這樣的大型企業，獲利都可能受到顯著影響。相反地，本土製造業可能因為保護政策而受益，但出口導向的企業則可能因為其他國家的報復性關稅而遭受打擊。舉個例子，假如中國因關稅導致貿易放緩，中國作為馬來西亞最大的貿易出口目的地，出口導向的企業盈利都會間接受到衝勁。

市場波動也可能因為關稅政策而加劇，因為關稅不確定性會讓投資人更加謹慎，加上貿易戰升級會增加市場風險，企業獲利預期也變得更不明確。

從長期來看，如果關稅政策真的能帶回製造業，某些產業的股票可能會受益；但如果引發全面性貿易戰，整體股市可能受損，此外通貨膨脹上升也可能影響企業的獲利能力。

但關稅對股市的影響很大程度取決於實施方式。如果是漸進式且有針對性的關稅，影響可能相對溫和；但如果是突然且全面性的關稅，可能引發較大的市場動盪。

雖然美股在2025年第一季（25Q1）依舊展現出不錯的盈利韌性，但從第二季起，關稅的壓力將逐步浮現。若特朗普的最新關稅政策全面實施，美國的有效關稅稅率將從去年的2.4%暴升至超過16%，創下1937年以來的新高，這無疑將對企業利潤造成實質性壓力。

市場預期也反映了這一點。標普500企業2025年的全年盈利增速預期，已從2024年底的14.3%大幅下修至9.5%；其中第二季（25Q2）的盈利增速預期則從11.5%下調至僅5.3%。這等於說，在短短幾個月內，市場對美股的成長性評估幾乎腰斬。

若進一步從定量角度看，本輪關稅政策可能導致美股全年盈利被下修5.0%至7.7%，而目前市場僅反映了其中的4.8%，這意味著年內仍有0.2%至2.9%的潛在下修空間，壓力尚未完全釋放。

截至25Q1，美股的整體盈利尚稱穩健，這在數據中可以具體觀察到：

• 標普500企業的 EPS（每股盈餘）年增13.7%，雖較去年第四季的17.6%有所回落，但仍遠高於近10年中位數（5.3%）。
• 主力貢獻板塊為AI相關的資訊科技（EPS 年增18.3%）與醫療健康（EPS 年增高達42.9%）。
• ROE（淨資產報酬率）來到19.0%，高於去年第四季的18.3%，也遠高於長期平均水準（近10年中位數為16.6%）。

不過，這份亮眼成績單的背後，部分來自企業為了應對關稅預期所進行的「搶進口」操作（參照 PCE 數據），也就是在新一輪關稅實施前大舉進貨、消耗庫存。這種行為在短期內推升了收入與獲利，但其效果具時效性，第二季開始這種「搶跑效應」將逐漸消退，真正的成本壓力才會顯現。

從估值來看，關稅政策明顯影響了市場情緒。2月至4月初，美股經歷了一波殺估值行情，標普500的預期市盈率（PE, FY1）從25.6倍大幅回落至18.6倍，而在4月中旬關稅政策有所修正後，PE又回升至5月中旬的22.6倍。這顯示投資人對「Trump Put」（特朗普會出手托市）的預期，短期內支撐了市場。

然而，即使有政策托底，美股的整體估值水準已不算便宜，加上盈利預期下修的現實，後續的反彈能否持續，仍需打上問號。

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對匯市的影響

川普的關稅政策不只影響各國匯率，甚至可能造成全球外匯市場波動。

當川普在 2024 年 11 月宣布要對加拿大和墨西哥徵收 25% 關稅，同時對中國商品加徵 10% 關稅時，外匯市場立即出現劇烈反應。美元對墨西哥披索上漲超過 2%，對加拿大幣更是創下四年新高。

高盛集團的外匯策略主管特里維迪（Kamakshya Trivedi）警告，投資人必須準備好迎接外匯市場的劇烈波動。他表示，由於關稅政策最直接影響的對象是貨幣，所以未來幾個月甚至更長時間內，外匯市場都可能出現大幅震盪。

整體而言，雖然目前宣布的關稅稅率遠低於川普競選時說的標準（他曾提議對所有進口商品徵收 20% 關稅，甚至想對中國商品徵收高達 60% 的關稅），但市場分析師仍對未來可能出現的新關稅政策以及其他國家的報復性措施保持警惕。在這種情況下，投資人在進行外匯交易時需要更加謹慎，並為可能出現的劇烈波動做好準備。

而以下是最可能受影響的貨幣：

美元

在新一輪關稅政策實施後，美元會出現走強趨勢，美元指數上漲超過 1%。這主要是因為在貿易緊張局勢下，美元作為全球主要避險貨幣的地位得到強化。

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值得注意的是，美銀也警告，如果川普關稅 2.0 引發多國的報復性關稅，那麼美元的強勢地位可能會被逆轉而走低，因為美國出口會面臨更大比例的出口衝擊。要知道美國有很大一部分的 GDP 比例是暴露在關稅之外的。若全球主要經濟體（如歐盟、中國）對美國進口商品加徵報復性關稅，美國出口競爭力下降，進一步拖累經濟增長，導致美元疲軟。

對於G10國家貨幣，如：歐元（EUR）、日圓（JPY）、瑞士法郎（CHF）等，美元相對於這些貨幣可能走弱，因為歐盟、日本等經濟體可能繼續與其他國家擴大貿易往來，減少對美國的依賴。

而墨西哥比索（MXN）、加元（CAD）可能相對美元貶值，因為這些國家對美國出口依賴較高，美國關稅將打擊它們的經濟。

此外，美國財政赤字高企，若關稅戰導致經濟下行，美國政府的財政刺激空間有限，可能更加依賴寬鬆的貨幣政策。

中國人民幣

美國提高關稅對人民幣匯率產生嚴重影響，主要是中美之間緊密的貿易聯繫，作為向美國出口電子產品、機械設備和消費品的中國，關稅會提高產品價格，造成需求降低，競爭力被削弱，導致出口收入下降，最終削弱人民幣匯率。

中國當然可以讓人民幣貶值，以保持對美國出口的吸引力，但這一舉動可能會引發匯率操縱的指控。

另外，貿易緊張局勢造成經濟不確定性，可能會降低投資人信心，導致資本流出中國，進一步擠壓人民幣匯率。

提高關稅最為人詬病的事情之一就是可能會引發通貨膨脹，所以需要謹慎管理，但川普威脅對中國實施更誇張的關稅，可能促使企業將工廠遷移到其他地區，從而減少中國的出口，又會影響人民幣匯率。

最令人擔心的是，如果中國選擇報復，可能會加劇緊張局勢，並增加不確定性，進而影響人民幣的未來走向。

墨西哥披索

墨西哥披索受到嚴重衝擊，2025/02/03 的披索兌美元匯率大跌 2.66% 至 21.23，由於墨西哥高度依賴出口商品給美國（包含汽車、電子產品和農產品），25% 的關稅可能會大幅減少這些產品在美國的需求，進而導致披索貶值。

而關稅還會降低外資投資意願，引起資金外流，進一步打擊披索匯率。

加拿大元

2025/02/03 當天，加拿大元對美元匯率下跌 1.36%，報 1.4727，創下 2003 年以來最低水平，加拿大元同樣處境艱難，加拿大會出口石油、天然氣和木材到美國，關稅會減少出口收入，最終削弱加拿大經濟並導致加元貶值，能源和汽車產業可能會產量下降以及出現裁員。

歐元

歐元對美元跌幅超過 1%，由於歐盟是主要的貿易集團，美國對歐洲汽車和機械設備徵收關稅可能會打擊德國和法國等主要出口國，減緩歐元區經濟增長，影響歐元匯率表現。

日圓

日圓較為特殊，雖然關稅會影響日本的汽車和電子產品出口，但日圓具有「避險貨幣」的特性，僅下跌 0.29%，報 155.65。在全球不確定性升高時反而可能走強，抵消掉部分貿易減少帶來的負面影響。

亞洲其他貨幣

亞洲其他貨幣也普遍走弱，韓元對美元貶值 0.9%，報 1468.8；台幣對美元也跌 1%，與人民幣相關性較高的新幣、馬來西亞令吉可能也有貶值壓力，相較之下，印度盧比和菲律賓披索因為對中美市場依賴度較低，影響幅度可能較小。

對債券的影響

不同於股市可能因關稅而下跌，債券市場，特別是美國公債，反而常常在關稅公布時上漲。

從統計數據來看，在 2018-2019 年關稅政策宣布的當天，美國 10 年期公債的價格就會明顯上漲，這種變化具有統計學上的顯著性，所以這並非偶然現象。當市場因關稅消息而動盪時，投資人會轉向購買美國公債尋求安全，進一步推高債券價格。

在公司債方面，關稅的影響則較為複雜。根據滙豐銀行的研究，在 2018-2019 年關稅政策實施期間，投資級債券的利差（債券收益率與無風險利率之間的差額）平均擴大了 4 個基點，而風險較高的高收益債券利差更是擴大了 9 個基點，反映出投資人要求更高的風險補償。

不同產業的債券表現也有明顯差異。高度依賴中國進口的產業，如電子業和消費品產業的債券表現較弱；相反地，以國內市場為主的產業債券則相對穩定。而出口導向產業的債券可能因為擔心其他國家採取報復性關稅，會出現較大的波動。

從長期來看，關稅政策對債券市場的影響可能更加深遠。如果關稅導致經濟成長放緩，債券價格可能會持續上漲；但如果關稅引發通貨膨脹，反而可能導致債券價格下跌。此外，企業獲利能力下降也可能影響其償債能力，進而影響公司債表現。

如果投資人認為關稅會減緩經濟成長，債券市場可能會受益；但如果市場更擔心通膨壓力，債券市場可能會轉弱，在「經濟成長」和「通貨膨脹」之間的權衡，將決定債券市場的最終走向。

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對黃金市場的影響

當關稅政策導致通貨膨脹上升、貨幣價值走弱時，投資人通常會尋找更穩定的資產，而黃金就是首選之一，在川普宣布新一輪關稅政策後，金價首次突破 2,800 美元關口，並在 2025 年 2 月創下每盎司 2,817.23 美元的歷史新高，充分展現其避險特質。

RJO Futures 高級市場策略師鮑勃・哈伯科恩（Bob Haberkorn）指出，目前市場存在諸多不確定性，特別是在地緣政治層面對關稅政策的觀望態度。事實上，黃金已成為經濟和地緣政治動盪時期的首選資產，截至 2025 年 2 月已上漲近 7%，有望創下自 2024 年 3 月以來的最佳月度表現。

值得注意的是，美聯儲與川普政府之間的政策分歧也助推了金價上漲。當美聯儲主席鮑威爾表示不會急於再次降息時，這與川普希望降低借貸成本的呼籲形成了鮮明對比，這種政策不確定性進一步增強了黃金的避險能力。

關稅政策也會透過供需關係影響黃金市場。當關稅干擾到國際貿易時，可能會影響黃金的供應鏈，進而改變市場價格和供應情況。

另外關稅政策也會影響工業需求，雖然黃金的工業應用不如白銀廣泛，但關稅造成原物料成本上升，仍可能影響依賴黃金的產業，如電子產品製造業。

而當市場預期關稅會推高通膨時，投資人通常會增加黃金持倉量，以防範貨幣價值下跌風險，往往會支撐黃金價格。

整體而言，關稅政策對黃金市場的影響來源有：通膨預期、避險需求和供應鏈等因素。如果關稅引發經濟不確定性，黃金往往能發揮避險資產的特質，成為投資人保護資產的工具。

對加密貨幣市場的影響

對加密貨幣礦工來說，10% 的中國進口關稅會讓該產業受到衝擊，一個中型礦場可能因此增加好幾百萬美元的成本，會讓許多計劃中的礦場變得不具經濟可行性。

不過，關稅政策對加密貨幣市場的影響並不全然負面。當關稅帶來經濟不確定性時，比特幣反而可能扮演「避風港」的角色。歷史顯示在 2018-2020 年美中貿易戰期間，當美國提高中國科技產品的關稅時，比特幣價格反而上漲，顯示比特幣可能在市場波動時期扮演特殊的避險角色，不過投資人要特別注意，相較於黃金等傳統避險資產，加密貨幣的價格波動仍然較大，建議只配置能承受風險的資金。

所以關稅政策也可能加速美國本土加密貨幣產業的發展，雖然設備成本上升會打擊小型礦工，但也可能促使美國公司開發本土的挖礦設備，減少對中國製造的依賴。

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川普提高關稅對新興市場、大宗商品和貨幣有什麼影響？

對新興市場的影響

新的關稅政策會對新興市場帶來衝擊。根據 2025 年 2 月的最新數據顯示，MSCI 亞太指數已跌近 2%，顯示新興市場股市普遍受到衝擊，其中亞太地區跌幅較大，拉丁美洲跌幅較小，而新興歐洲反而出現上漲。貿易政策的不確定性以及美元走強，都為新興市場貨幣和股市帶來壓力。

世界銀行的研究顯示，如果美國對所有貿易夥伴徵收 10% 的關稅，且其他國家採取報復性措施，2025 年全球經濟增長率可能會從原本預期的 2.7% 下降 0.3 個百分點，對新興市場的打擊尤其嚴重。

從區域來看，亞洲市場首當其衝，中國股市因為關稅威脅而失去動能，而南韓的科技和工業出口企業也因為美國關稅政策而受到影響，雖然央行已經降息應對。

拉美市場同樣面臨挑戰。墨西哥、巴西和智利的通貨膨脹率在 10 月都顯示上升，巴西的通膨甚至超過央行的容忍上限。巴西政府提出削減 120 億美元支出的提案，也讓投資人感到失望，進一步拖累股價。

世界銀行提醒，未來兩年新興市場可能面臨嚴峻的挑戰，高度的全球政策不確定性可能打擊投資人信心，限制資金流動，而且貿易緊張局勢可能減緩全球增長，持續的通膨壓力也可能延遲其他市場原本預計的降息計畫。

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對其他大宗商品市場的影響

美國提高關稅也會影響大宗商品市場，根據惠譽國際（Fitch Ratings）的分析指出，提高關稅可能會降低原物料需求，對全球大宗商品市場造成衝擊。

在石油市場方面，中國和全球經濟因備受壓力，而影響原油需求，預計 2025 年全球石油市場將出現供過於求的情況，其中供應量預計增加約 200 萬桶/日，而需求增長可能低於 100 萬桶/日。

加拿大的能源出口也備受影響，目前美國超過一半的原油是加拿大供應的，而加拿大的石油產量中有超過 80% 出口到美國。雖然川普政府考慮到美國中西部地區擁有全國 23% 的煉油產能，並高度依賴加拿大原油供應，而特別降低對加拿大能源資源的關稅至 10%，但市場分析顯示，這項政策仍然會推高油價，特別是柴油價格，這可能會被美聯儲視為通膨依據。

在鋼鐵市場方面，美國對中國鋼鐵產品加徵關稅的影響幅度較小，因為中國對美國的鋼鐵出口在 2023 年僅占其總出口量的很小。不過下游產業如電子和新能源產業可能因為關稅而面臨更大的競爭壓力。

鋁業市場也將面臨衝擊。美國約 70% 的原鋁依賴加拿大進口，關稅政策可能會增加美國工廠的成本。

另外，加拿大供應了約 80% 的美國鉀肥需求，關稅將提高肥料的投入成本。

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純論經濟學，提高關稅能為國家帶來什麼好處？

前面提到了非常多川普對關稅的立場和措施，但單純從經濟學的角度探討，提高關稅通常能為國家帶來 4 個好處：

1. 增加政府收入

提高關稅最直接的好處就是能增加政府的稅收。根據美國財政部的數據，2018 財政年度的關稅收入為 413 億美元，較前一年增加了 70 億美元（成長 19%）。國會預算辦公室（CBO）預計 2019 財政年度的關稅收入將達到 740 億美元。而當中來自中國商品的關稅在 2018 年就占了約 230 億美元，遠超過其他國家（第二名越南僅不到 40 億美元）。

2. 保護國內產業

關稅就像是國內產業的「保護傘」，當政府對進口商品徵收關稅時，這些商品的價格就會上漲，相對地就會讓國內生產的商品更有競爭力。以 2018 年為例，川普政府對進口鋼鐵徵收 25% 的關稅（加拿大和墨西哥除外），這個政策直接保護美國的鋼鐵產業和相關就業機會。

3. 維護消費者權益

有些外國產品可能因為監管不嚴而有品質不穩定的疑慮，譬如含有鉛的玩具或是不合格的食品。透過提高關稅，能讓這些商品變得非常昂貴，消費者自然就不會購買，間接保護了消費者的權益。

4. 展現國家實力

關稅還能成為外交政策的延伸，尤其是當一個國家想對貿易夥伴施加經濟壓力時特別有用。就像 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後，拜登政府立即暫停與俄羅斯的正常貿易關係，並在同年 6 月將俄羅斯進口商品關稅提高到 35%，這就是用關稅來展現國家立場的最好例子。

目前，川普也用同樣一招，威脅要把關稅提高到100%來達到50天內結束俄烏衝突的目的。如果俄烏衝突不解決，凡購買俄羅斯商品的國家將面對二級關稅，就像上述的委內瑞拉就是前例。印度也在8月6日因購買俄俄羅斯輸油被額外徵收25%關稅，隔天川普又警告另一俄油大買家中國，威脅可能會面臨印度下場。

川普也在2025年7月尾就稱沒有看到俄羅斯結束戰爭的任何行動和誠心，所以把50天的截止日提前到10天，即從9月2日提前至8月8日。

不過要特別注意的是，雖然提高關稅看起來對國家很有利，但它也像是一把「雙面刃」。因為當一個國家開始提高關稅時，其他國家通常也會採取報復性關稅，這可能會引發貿易戰，最終可能會傷害到雙方的經濟，像是中美貿易戰期間，中國就對美國的農產品徵收報復性關稅，讓許多美國農民叫苦連天。

所以政府在決定是否提高關稅時，必須要謹慎評估這些好處是否真的大於可能帶來的風險，避免貿易戰最終演變成兩敗俱傷的局面。

5. 吸引投資，刺激就業

當一個國家對進口商品徵收高額關稅時，外國企業為了避免支付高額關稅，可能會選擇直接在該國投資設廠。這不僅能帶來外國直接投資（FDI），還能創造就業機會。

以汽車產業為例，當國外車廠因為高關稅而選擇在當地設廠，不只能降低生產成本，還能為當地創造就業機會，包括直接的工廠就業和間接的供應鏈相關工作。

面對關稅可以投資什麼？

雖然川普的關稅政策會帶來市場波動，但對於有準備的投資人來說，反而可能創造一些投資機會。以下是 5 個值得考慮的投資標的：

1. 黃金投資

歷史經驗顯示，每當出現貿易戰或關稅政策時，黃金往往能展現其避險特質。在經濟前景不明朗時，投資人會增加對黃金的配置，讓黃金價格在市場動盪時仍能維持穩定甚至上漲。

特別是當關稅會引發通貨膨脹時，黃金更能發揮保值功能。建議投資人可以透過購買黃金 ETF，這比持有實體黃金更方便且流動性更高。

但是，要注意，今年的投資交易基本上都被川普一句話左右。就以8月8日，因一條「美國已對進口的1公斤和100盎司金條加徵關稅，可能衝擊全球最大黃金提煉中心——瑞士」，全球黃金價格暴跌，現貨黃金短線跳水，從3396美元跌至3380美元，日內跌逾0.5%。黃金期貨價格一度飆升至每盎司3,534美元的歷史新高，隨後又因官員澄清不會徵稅而急速回落，導致現貨與期貨價差達100美元。

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2. 美國公債

數據顯示，在 2018-2019 年關稅政策實施期間，美國公債表現出顯著的避風港特質。每當有關稅消息發布時，美國 10 年期公債的價格就會明顯上漲，這種變化具有統計學上的顯著性。當市場擔心關稅可能影響經濟時，資金就會轉向美國公債尋求安全，因此帶動債券價格上漲。

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3. 防禦型股票

某些產業在關稅提高時仍能維持營收和獲利，公用事業股、日用消費品股和醫療保健股都屬於防禦型產業，屬於避險資產的一種。

這些公司提供的產品或服務屬於必需品，即使在經濟不景氣時，人們還是需要用水用電、買日用品、看醫生。

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4.避險貨幣

高關稅可能拖累全球供應鏈，導致經濟增長放緩、企業盈利下降，甚至引發股市下跌。新興市場貨幣（如人民幣、墨西哥比索）可能貶值，所以這時就要佈局避險貨幣來規避匯率風險，保護資產價值和應對市場動盪。

避險貨幣通常來自政治、經濟穩定的國家，且流動性較高。傳統的避險貨幣如：

• 日元（JPY）：日本經常帳戶盈餘大，經濟較少依賴外部需求，日元在市場動盪時往往升值。
• 瑞士法郎（CHF）：瑞士是中立國，金融體系穩健，法郎被視為“避風港”。
• 美元（USD）：雖然美國可能是關稅政策的實施者，但美元仍是全球儲備貨幣，在危機時需求通常上升。

不過，此次還有一個貨幣值得注意，那就是英鎊。英鎊傳統上來說不是避險貨幣的首選，但鑑於川普的政策針對的主要是「和美國存在貿易逆差巨大的國家」，作為以服務業為主的經濟體，英國受全球貿易戰的影響相對較小，因此已經連續8個交易日上漲，創下2021年以來的最高漲幅。

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5. 加密貨幣

在 2018-2020 年美中貿易戰期間，比特幣價格就出現明顯上漲，顯示加密貨幣可能在貿易緊張時期扮演避險角色。

更重要的是，川普政府會對加密貨幣更友善，可能為加密貨幣市場帶來新的發展機會。不過投資人要注意，加密貨幣的波動性較大，建議只配置能承受風險的資金。

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總結

關稅是一個國家對進口商品徵收的稅金，它不僅能為政府帶來收入，還能保護國內產業。2025 年 2 月 1 日，川普正式簽署行政命令，並於 2 月 4 日開始實施：對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關稅，已延期一個月（加拿大能源產品為 10%），同時對中國商品加徵 10% 的關稅，讓全球金融市場陷入動盪。

而美國提高關稅會對多個市場造成影響：股市可能因為企業成本增加而下跌；美元因為避險需求而走強；債券市場則可能因投資人尋求安全資產而受益；黃金價格也可能因避險情緒而上漲。在其他市場方面，新興市場首當其衝，尤其是亞洲和拉美地區。

而美國提高關稅不僅讓美元走強，還可能導致人民幣、墨西哥披索和加拿大元等貨幣承壓，但日圓可能因避險需求而受惠。

針對這樣的市場環境，投資人可以考慮配置黃金、美國公債、防禦型股票等避險資產以分散風險。

不過要特別提醒的是，雖然關稅看似能為一個國家帶來好處，但它像是一把雙面刃，因為當一個國家開始徵收關稅時，其他國家很可能會報復，最終演變成貿易戰，反而讓雙方經濟都受到傷害。所以在進行投資決策時，要全盤考量各種可能性。

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