什麼是熔斷機制？一文看懂美股熔斷的原因、機制、歷史、影響

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在 2020 年 3 月 9 日，美國因為全球新冠肺炎疫情的影響，導致股市下跌超過 7%，引發股市「熔斷」，中間暫停交易 15 分鐘，讓許多投資者當場驚覺：原來美股也有跌幅限制，也就此第一次認識到「熔斷機制」。

而有許多人還不曉得「熔斷機制」是什麼，因此本文將帶你了解何謂美股熔斷、發生原因、操作機制、全球看法、熔斷歷史，以及熔斷為什麼常發生在金融海嘯，並說明美股熔斷對股票、市場及投資者的影響，最後再讓投資人了解在熔斷時可以做哪些事。

熔斷機制是什麼？

所謂熔斷機制，是指美國股市在交易中，市場價格劇烈下跌直到觸及熔斷點，導致股市暫停交易的一個機制。

你可以想像成電路中的保險絲，當電量過載可能造成短路時，保險絲會先熔斷，讓電流直接斷掉以免發生憾事，美國股市的熔斷機制就有如保險絲熔斷一樣，以讓市場達到一個保護作用。

唯一不同的是，美國股市一天的熔斷上限次數是 3 次，也就是說有 3 個「保險絲」（3次機會）。

而全球股市中，不只是美國有在使用熔斷機制，英國、韓國、日本、菲律賓、印尼、中國、泰國等國家也有使用熔斷機制，以保護它們的股市。

*注：若第一或第二次熔斷發生在美國東部時間 15:25 之後，將不會出現熔斷，因為當天接近收盤了。

上面提到美股熔斷上限是每日 3 次，而這 3 次分別是：

指數下跌 7%，觸發第一次熔斷，暫停交易 15 分鐘
指數下跌 13%，觸發第二次熔斷，再次暫停交易 15 分鐘
指數下跌 20%，觸發第三次熔斷，市場將在當天直接休市，也就是說只要在美國東部時間 9.30 a.m. – 4.30 p.m. 之間發生指數下跌 20%，當天將全面停止交易）

另外，美股熔斷機制的規則在發展階段中一直有修改，在 2013 年以前，所看的指數是道瓊工業指數（DJ30），而在 2013 年之後換成標普 500 指數（S&P500），也是現今熔斷機制所看的指數。

為何會發生熔斷機制呢？其實原因很簡單——避免投資人利用情緒來影響股市表現。

當股市出現大幅波動時，大家的心理狀態會越來越脫序，導致情緒面可能凌駕於理性面之上，因此市場為了避免股價被情緒操控，而引入熔斷機制。

熔斷機制強制投資人暫停交易一段時間，讓投資者有時間冷靜下來，並思考現在的操作是否適當，等待暫停時間結束後再進行操作。

歷史上出現熔斷的次數很少，僅有 5 次，而這 5 次都發生在金融海嘯期間，那為何熔斷常發生在金融海嘯期間呢？

原因其實也很簡單，因為在股市大跌的時候，往往是投資人最恐慌的時候，這時候會出現大量拋售的情形，許多旁觀的投資者見狀也連同覺得恐慌而因此跟著拋售，就此形成一個惡性循環，因而引入熔斷機制來迫使投資人冷靜下來。

目前全球市場對美股熔斷機制的看法呈現兩極化，一方認為美股熔斷確實能達到讓投資人冷靜並做出正確判斷的效果。

另一方卻認為美股熔斷所造成的流動性受限會使投資者更加恐慌，反而做出更多非理性的行為。

因為在失去流動性的同時，投資人會更焦慮，賣方因恐慌而繼續拋售；買方因想要以更低價入手而繼續等待，導致暫停交易時間結束後會造成更大的跌幅。

因此反對者認為，若美股沒有熔斷機制，反而會讓股市更趨於合理的平衡狀態。

兩邊的看法其實各有道理存在，因此如何看待「熔斷機制」，將會是各位投資者需要思考的一點。

美股最初會設立熔斷機制的原因是，在 1987 年的黑色星期一金融風暴中，標普 500 指數創下史上最大的單日跌幅，當時大跌 18%，而道瓊工業指數也下跌 22.61%，讓當時的交易所系統癱瘓。

在隔年 2 月，美股證券交易委員會（SEC）設立美股熔斷機制，以防止類似事件再次發生。

自從設立機制後的 10 年左右，美股就沒觸發過熔斷，直到 1997 年 10 月 27 日亞洲金融風暴誕生，當天的道瓊工業指數在開市後立刻暴跌 7.18%，觸發了史上第一次熔斷。

而在往後的 20 多年都沒再發生過熔斷，直到 2020 年 3 月 9 日因受到新冠肺炎的影響，導致大量投資人恐慌性的拋售手上股票，讓 S&P500 指數下跌超過 7%，引發第二次美股熔斷。

不僅如此，往後的 10 天內 S&P500 指數再出現 3 次熔斷，分別是 3/12、3/16、3/18 各別下跌超過 7%，也就是說 2020 年 3 月共觸發了 4 次的美股熔斷！大部分人也是在這時候開始認識美股熔斷機制。