在 2020 年 3 月 9 日，美國因為全球新冠肺炎疫情的影響，導致股市下跌超過 7%，引發股市「熔斷」，中間暫停交易 15 分鐘，讓許多投資者當場驚覺：原來美股也有跌幅限制，也就此第一次認識到「熔斷機制」。
而有許多人還不曉得「熔斷機制」是什麼，因此本文將帶你了解何謂美股熔斷、發生原因、操作機制、全球看法、熔斷歷史，以及熔斷為什麼常發生在金融海嘯，並說明美股熔斷對股票、市場及投資者的影響，最後再讓投資人了解在熔斷時可以做哪些事。
內容目錄
熔斷機制是什麼？
所謂熔斷機制，是指美國股市在交易中，市場價格劇烈下跌直到觸及熔斷點，導致股市暫停交易的一個機制。
你可以想像成電路中的保險絲，當電量過載可能造成短路時，保險絲會先熔斷，讓電流直接斷掉以免發生憾事，美國股市的熔斷機制就有如保險絲熔斷一樣，以讓市場達到一個保護作用。
唯一不同的是，美國股市一天的熔斷上限次數是 3 次，也就是說有 3 個「保險絲」（3次機會）。
而全球股市中，不只是美國有在使用熔斷機制，英國、韓國、日本、菲律賓、印尼、中國、泰國等國家也有使用熔斷機制，以保護它們的股市。
美股熔斷機制是如何操作的？
| 美股觸發熔斷的機制 | ||
| 熔斷次數/天 | 指數跌幅 | 觸發結果 |
| 1 | 7% | 暫停交易 15 分鐘 |
| 2 | 13% | 暫停交易 15 分鐘 |
| 3 | 20% | 直接休市 |
上面提到美股熔斷上限是每日 3 次，而這 3 次分別是：
- 指數下跌 7%，觸發第一次熔斷，暫停交易 15 分鐘
- 指數下跌 13%，觸發第二次熔斷，再次暫停交易 15 分鐘
- 指數下跌 20%，觸發第三次熔斷，市場將在當天直接休市，也就是說只要在美國東部時間 9.30 a.m. – 4.30 p.m. 之間發生指數下跌 20%，當天將全面停止交易）
另外，美股熔斷機制的規則在發展階段中一直有修改，在 2013 年以前，所看的指數是道瓊工業指數（DJ30），而在 2013 年之後換成標普 500 指數（S&P500），也是現今熔斷機制所看的指數。
延伸閱讀：認識美股三大指數道瓊指數、S&P500、納斯達克
熔斷機制發生的原因為何？為什麼熔斷常發生在金融海嘯期間？
為何會發生熔斷機制呢？其實原因很簡單——避免投資人利用情緒來影響股市表現。
當股市出現大幅波動時，大家的心理狀態會越來越脫序，導致情緒面可能凌駕於理性面之上，因此市場為了避免股價被情緒操控，而引入熔斷機制。
熔斷機制強制投資人暫停交易一段時間，讓投資者有時間冷靜下來，並思考現在的操作是否適當，等待暫停時間結束後再進行操作。
歷史上出現熔斷的次數很少，僅有 5 次，而這 5 次都發生在金融海嘯期間，那為何熔斷常發生在金融海嘯期間呢？
原因其實也很簡單，因為在股市大跌的時候，往往是投資人最恐慌的時候，這時候會出現大量拋售的情形，許多旁觀的投資者見狀也連同覺得恐慌而因此跟著拋售，就此形成一個惡性循環，因而引入熔斷機制來迫使投資人冷靜下來。
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全球對美股熔斷機制的看法
目前全球市場對美股熔斷機制的看法呈現兩極化，一方認為美股熔斷確實能達到讓投資人冷靜並做出正確判斷的效果。
另一方卻認為美股熔斷所造成的流動性受限會使投資者更加恐慌，反而做出更多非理性的行為。
因為在失去流動性的同時，投資人會更焦慮，賣方因恐慌而繼續拋售；買方因想要以更低價入手而繼續等待，導致暫停交易時間結束後會造成更大的跌幅。
因此反對者認為，若美股沒有熔斷機制，反而會讓股市更趨於合理的平衡狀態。
兩邊的看法其實各有道理存在，因此如何看待「熔斷機制」，將會是各位投資者需要思考的一點。
美國股市的熔斷歷史
美股最初會設立熔斷機制的原因是，在 1987 年的黑色星期一金融風暴中，標普 500 指數創下史上最大的單日跌幅，當時大跌 18%，而道瓊工業指數也下跌 22.61%，讓當時的交易所系統癱瘓。
在隔年 2 月，美股證券交易委員會（SEC）設立美股熔斷機制，以防止類似事件再次發生。
自從設立機制後的 10 年左右，美股就沒觸發過熔斷，直到 1997 年 10 月 27 日亞洲金融風暴誕生，當天的道瓊工業指數在開市後立刻暴跌 7.18%，觸發了史上第一次熔斷。
而在往後的 20 多年都沒再發生過熔斷，直到 2020 年 3 月 9 日因受到新冠肺炎的影響，導致大量投資人恐慌性的拋售手上股票，讓 S&P500 指數下跌超過 7%，引發第二次美股熔斷。
不僅如此，往後的 10 天內 S&P500 指數再出現 3 次熔斷，分別是 3/12、3/16、3/18 各別下跌超過 7%，也就是說 2020 年 3 月共觸發了 4 次的美股熔斷！大部分人也是在這時候開始認識美股熔斷機制。
| 歷史上美股熔斷發生次數 | 發生時間 | 發生原因 |
| 1 | 1997/10/27 | 亞洲金融海嘯引發拋售 |
| 2 | 2020/3/9 | 新冠肺炎引發恐慌性拋售 |
| 3 | 2020/3/12 | 新冠肺炎引發恐慌性拋售 |
| 4 | 2020/3/16 | 新冠肺炎引發恐慌性拋售 |
| 5 | 2020/3/18 | 新冠肺炎引發恐慌性拋售 |
美股熔斷對股票、市場及投資者的影響
美股熔斷對股票、市場及投資者都會產生一定的影響，以下一一說明：
熔斷對股票的影響
由於美股熔斷是根據 S&P500 指數的走勢而觸發，S&P500 即為美國市場上的 500 隻普通股，佔美國總市值的 80%。
也就是說，這 500 隻股票平均要下跌 7% 才會導致 S&P500 也跟著下跌 7%。若發生熔斷，即代表美國大部分的股票都已經下跌超過 7%。
熔斷對市場的影響
當熔斷發生時，往往代表整體市場正在朝一個壞方向走，市場、公司的運作將受到阻礙或已經受到阻礙，進而影響民生，造成像是收入減少、失業率上升、生產停滯、需求下降等等不好的事情發生，通常這時候的股票市場正在準備進入熊市或已經正在熊市了。
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熔斷對投資者的影響
而熔斷對投資者來說，除了會讓手上的股票貶值以外，還增加了幾分恐慌情緒，但也有可能是一次難得的機會，以審視自己的資產配置是否處於健康狀態。
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以下將更詳細說明，做為投資者在遇到美股熔斷時可以做些什麼。
遇到美股熔斷時，做為投資人該注意什麼？
美股熔斷可不是天天發生的，若投資者遇到難得一遇的熔斷，可以借此機會檢查自身的股票和資產配置是否健康，並要在全面的恐慌氛圍中冷靜且分析原因，從而找到機會。
至於如何檢查股票資產呢？這時候就很仰賴投資人對公司基本面的了解了。如果投資人知道股票下跌並不是公司出問題，有可能是隨著整體股市大跌而被牽連，也知道這個股市危機並不會危害到公司基本面，那麼就不應該被情緒影響而拋售股票，反而應該等待機會，以低於合理價的股價來買進股票。
要知道從 1987 年設立熔斷機制至今 30 多年來，只發生過 5 次熔斷，其中 4 次還發生在同一時期，就知道美股熔斷多麼罕見。
而巴菲特說過：「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼」，因此投資人在這段恐懼期更應該理性分析，並做出正確的決定，因為在這時候被錯殺的股票可能是很好的入手機會。
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總結
簡單總結以上內容，美股分別會在 S&P500 指數下跌 7%、13% 和 20% 時觸發熔斷，而從歷史發現美股熔斷並不是經常發生，但每次的熔斷對投資者來說可能是一次很好的機會，因此這時候更該注意市場的波動並隨之操作。
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