比特幣這個概念在 2008 年被提出,而 2021 年底,加密貨幣市場行情爆發,當時比特幣要價 60,000 多美元,時至今日的 2024 年 12 月,比特幣大約落在 100,000 美元左右,比特幣的一夕爆紅讓全球投資人開始關注到加密貨幣市場,更有「比特幣代表整個加密貨幣市場」的假想。
由於大部分人對加密貨幣的刻板印象是「風險極高、不受監管機構管制」,而且只能在加密貨幣交易平台或 CFD 交易平台投資比特幣,一般券商是無法投資的,所以導致有些人想投資比特幣但卻步了。
此時有些人想到可以用「ETF」的方式投資比特幣,而 ETF 這個商品本來就可以名正言順的在券商裡交易,因此就達到「在券商平台交易比特幣」的目標,讓比特幣交易更方便。
2024 年初重磅:SEC 核准比特幣現貨ETF

在 2023 年 7 月,包括 BlackRock、Fidelity、WisdomTree 等數家機構向美國 SEC(美國證券交易委員會) 提交「比特幣現貨 ETF」的申請,雖然 SEC 在一開始駁回申請,但他們很快就重新提交申請,並與 Coinbase 合作,與之協助做好市場監控,SEC 在這次就接受了申請,並要在 240 天內核准或拒絕上市這些 ETF。當時這件事在幣圈掀起了一段話題。
在 2024 年 1 月,SEC 正式批准 11 家公司申請的比特幣現貨 ETF,可以在美國交易所上交易,也意味著投資人不需要在加密貨幣平台才能投資比特幣,一般投資人在券商也能交易真實的比特幣了,投資的同時還能參與加密貨幣市場,也就是說,投資比特幣的門檻降低了,這是比特幣自問世 15 年以來最具有里程碑的事蹟之一,而在此之前,投資人只能投資期貨 ETF(並不是真實的比特幣交易),可見這次的進步有多大的意義。
延伸閲讀:
亞洲首次發行比特幣ETF!香港、泰國、澳洲批准了!
最新消息,香港證監會(SFC)也在2024年4月批准了內地公募基金旗下香港子公司博時國際、華夏基金(香港)、嘉實國際發行比特幣現貨ETF和乙太幣現貨ETF,成爲亞洲首個批准比特幣ETF的地區。
延伸閲讀:
2024年6月5日和2024年6月6日,泰國、澳洲也相繼推出比特幣現貨ETF。
泰國證券交易委員會於近日核准當地資產管理公司 One Asset Management 推出泰國首檔比特幣現貨ETF產品—— ONE-BTCETFOF-UI。
這檔比特幣ETF的投資風險等級被評定為八級(風險最高級別),因此目標投資群為富裕個人及機構投資者。
看到這裡,不難察覺到加密貨幣市場上的投資人有股激烈的情緒,也帶動了一股投資比特幣的風潮,本篇文章就是要來認識何謂比特幣 ETF,投資它有什麼好處及風險,SEC 的這波聲明向市場透露了什麼訊息,以及如何投資比特幣,有興趣的讀者請一一看下去吧。
比特幣ETF是什麼?

在了解何謂比特幣 ETF 前,要先知道什麼是 ETF。簡單來說,ETF 就是一款能追蹤指數或投資商品價格的開放式交易所交易基金,它並不是由單一個股組成,而是由相似市場的大多商品,組裝起來的一籃子資產組合,其中包括股票、債券、基金、期貨合約等。舉個例子,SPY 就是一款追蹤 S&P 500 指數的 ETF,SPY 的成分股就是 S&P 500 指數中的500家公司。
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而比特幣 ETF 追蹤的是比特幣的價格及其相關的資產。而依市場需求,比特幣 ETF 劃分成 2 種:比特幣現貨 ETF 和比特幣期貨 ETF。
1. 比特幣現貨ETF介紹
比特幣現貨 ETF 相對好理解,就跟一般的股票型 ETF 一樣,只不過 ETF 追蹤的商品不是股票而是比特幣。它的特點是能在一般券商中交易,不一定要到加密貨幣平台才能交易,這樣就能降低投資者交易的門檻。此外,在一般券商上能做的操作,在比特幣現貨 ETF 身上也能做到,譬如開槓桿交易。
比特幣ETF追蹤的是比特幣現行價格,所以 ETF 的價格走勢會與加密貨幣中比特幣的市場行情走勢一致。ETF 的發行公司也會透過買賣來維持 ETF 與比特幣價格之間的平衡。
同理,香港批准的以太幣現貨ETF也是按這個原理操作。
2. 比特幣期貨ETF介紹
比特幣期貨 ETF 的運行方式則更爲複雜。期貨本身就是一個衍生性金融商品,買家(投資人)指定一個買價,在指定時間交易一定數量的商品,這中間會形成一份「合約」,這樣的好處是可以避免市場動盪所帶來的價格波動,以「約定好」的價格交易這份合約。
而把上述概念套用在比特幣期貨,就是確保買家(投資人)能透過心中期待的的價格來交易比特幣,保護自己免受市場動盪所影響。所以與現貨 ETF 不同的是,比特幣期貨 ETF 更看重的是「預期比特幣價格的上漲或下跌」,更像是一個短線操作。
舉例來說,假設市場上有一份比特幣期貨 ETF 的合約,商定價格為一枚要價 30,000 美元的比特幣,這份合約在半年後到期,所以投資人會賺還是賠,要看半年後比特幣的價錢在哪裡,如果半年後比特幣價格高於商定價格,ETF 就賺錢;如果低於商定價格,ETF 則賠錢,假設半年後比特幣跌倒 20,000 美元,這個 ETF 就賠了 10,000 美元;如果價格來到 40,000 美元,這份 ETF 則賺了 10,000 美元。
所以,比特幣期貨 ETF 的賺或賠,主要變因在於「比特幣市場會攀升還是下跌」。
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比特幣現貨ETF和期貨ETF的差別
文章一開始提到的「SEC 批准 11 家比特幣現貨 ETF」,針對的是現貨 ETF 而不是期貨 ETF,先撇開現貨和期貨本質上的差異,其實期貨 ETF 已經盛行很久,它與現貨 ETF 的差別在於:現貨 ETF 是追蹤實質比特幣價格的 ETF,本質上是持有比特幣在交易,期貨則不是。
SEC核准比特幣現貨ETF,向市場透露什麼訊息?
SEC 在這次一月的批准,是在批准全球市值最大的加密貨幣的「現貨 ETF」,而在此之前所交易的比特幣 ETF 是「期貨 ETF」,還不是實質的比特幣交易,兩者性質不一樣,別被混淆。這樣除了可以降低投資人對比特幣的擔憂,還等於是變向鼓勵投資人要向成熟的公司做交易,但 SEC 主席還是有警告,在投資比特幣 ETF 前還是要考慮風險。
SEC 表示雖然批准比特幣現貨 ETF,但不代表認可比特幣的存在,時至 2024 年 SEC 其實還未承認包括比特幣在內的大部分加密貨幣,主因 SEC 認為加密貨幣很常出現異常及投機性的交易,甚至加密貨幣的交易平台也缺乏投資保護措施,對投資者來說損失風險相當的大並警告投資人和在交易加密貨幣前小心行事。
而分析師預計,短期內將會有大量資金湧入該 ETF,這股樂觀的情緒會推升比特幣價錢好一段時間。
投資比特幣ETF VS 直接投資比特幣
你知道嗎?雖然都是投資比特幣,但是加了「ETF」這個變因,大大改變了商品的性質,前面有提到以 ETF 形式來交易比特幣會降低許多門檻,降低的這些門檻就是投資比特幣 ETF 的好處,也是與直接投資比特幣最大的差別,以下一一說明:
1. 不用儲存冷錢包、熱錢包,提高交易方便性
投資加密貨幣必須儲存在冷錢包(Cold Wallet)及熱錢包(Hot Wallet),簡單來說這兩種錢包都是存放加密貨幣的方式,冷錢包指的是將貨幣存放在網路軟體上;熱錢包則是指存在硬體裝置上。因此,交易加密貨幣前,投資人還必須事先規劃好哪一種類的冷錢包及熱錢包,以免加密貨幣消失或沒地方存放。對投資人來說,這等於是多一層門檻,沒做好的話無異於是曝露風險。
而 ETF 本身就不需要存放在冷錢包或熱錢包,無需多一層保障,買下 ETF 即是你隨時可靈活交易的資產,ETF 就是會直接存放在投資人的戶口當中,而且券商若倒閉了,還有 SIPC 的保護,最高可為每位投資人領回 50 萬美元。
2. 受到安全監管
SEC 可說是全球最大的金融監管機構,它能保護投資人的交易安全以及市場的秩序。而這 11 家受到 SEC 認可的現貨 ETF,理論上就是獲得 SEC 保障的商品,再加上 SEC 會將這些 ETF 授權給自己認可的券商平台,因此可說是全程交易都有 SEC 在背後監督,投資人可以放心投資。
投資比特幣ETF有什麼風險(壞處)?
1. 追蹤誤差
追蹤誤差基本上是 ETF 的通病,它指的是 ETF 的價格表現與實際比特幣的價格表現的誤差,為什麼會產生誤差呢?因為 ETF 相比比特幣,多了管理費等交易成本,追蹤時也會出現些微誤差,導致任何一種 ETF 追蹤起來都有價格誤差。
2. 市場流動性
ETF 的流動性對交易的運作順不順利有很重要的關聯性。就以期貨市場來說明,如果期貨市場的流動性受到限制,可能導致買賣價差擴大,導致投資人得付更高的交易成本。而由於比特幣期貨 ETF 與成熟 ETF 相對起來較新穎,因此隨著投資和股票的發行增加,可能會面臨更高的流動性風險。
至於現貨 ETF,由於商品還很新,雖然為市場帶動了一股力量,理應會帶來一股熱潮,但是還未聽說流通性不足,以此推論的話,目前現貨 ETF 的流通性是足夠的。
3. 加密貨幣安全問題
加密貨幣的本質是數位資產,因此風險評估就不像一般公司要看盈利那樣,而是要擔心會被網路攻擊的風險,任何一個網路安全漏洞都可能影響比特幣的價值。
而這層風險影響的就不只是比特幣本身,而是整個加密貨幣市場都會受到威脅,也就是說,只要出現資安漏洞,大家擔心的就會是「整個市場的貨幣會不會被盜走」?影響層面遍及整個市場,不只比特幣本身,ETF 也會受到波及。
4. 沒有股息
比特幣現貨 ETF 並不會支付股息,它的唯一的獲利模式就是「價差」,比特幣價格上升 ETF 才會賺錢,反之亦然,所以投資人應該意識到比特幣現貨 ETF 是靠價格走勢來展現投資績效,而不是靠股息。同理,比特幣期貨 ETF 也沒有股息。
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比特幣現貨 ETF 能直接影響比特幣價格?
或許市場上有些迷思,認為比特幣現貨 ETF 會影響比特幣價格,但這邊有個謬區:不論是哪種 ETF,其實它們只是在「追蹤」目標的價格,並反映在 ETF 上,完全是處在被動的模式,所以在一開始的本質上,就不會有這個問題。
但如果單獨只看比特幣市場,這次 SEC 承認這些 ETF 的存在,其實是帶有「象徵意義」的,市場認為這次的事件,是推動加密貨幣市場普及化的一個重要里程碑,可能會提升市場對比特幣的信心並推高價格,甚至會因為投資管道越來越便利,而讓許多「觀望者」願意湧入比特幣市場,再繼續推高行情。
如何交易比特幣期貨ETF?以IB示範
目前主流的券商平台都已經開放投資比特幣期貨 ETF 了,就以 Interactive Brokers(以下簡稱 IB)來說,幾乎各大比特幣期貨 ETF都能找得到,所以只要註冊一個 IB 帳號就可以開始投資比特幣嘍!
而常見的比特幣期貨 ETF 有:BITO、XBTF、BITI、BTF、MAXI、BITS 等等,各家的資產規模和手續費也不同,這邊用表格統整:
ETF | 發行公司 | 資產規模 | 管理費 |
BITO | ProShares | 14 億美元 | 0.95% |
XBTF | VanEck | 0.63 億美元 | 0.76% |
BITI | ProShares | 0.55 億美元 | 0.95% |
BTF | Valkyrie | 0.35 億美元 | 1.20% |
MAXI | Simplify | 0.31 億美元 | 11.18% |
BITS | Global X | 0.15 億美元 | 0.65% |
上述這些 ETF 也能在 IB 找得到:
BITO:

XBTF:

BITI:

BTF:

MAXI:

BITS:

如何交易比特幣現貨ETF?以 Interactive Broker 爲例
比特幣ETF美國
SEC 這次核准的 11 家比特幣現貨 ETF,都能在 IB 上找到,以下再用表格統整它們的發行公司及管理費(資產規模還未知)。
ETF | 發行公司 | 管理費 |
ARKB | Ark Invest | 0.25% |
BITB | Bitwise | 0.24% |
FBTC | Fidelity | 0.39% |
EZBC | Franklin Templeton | 0.29% |
GBTC | Grayscale | 1.5% |
DEFI | Hashdex | 0.9% |
BTCO | Invesco | 0.59% |
IBIT | iShares | 0.30% |
BRRR | Valkyrie | 0.8% |
HODL | VanEck | 0.25% |
BTCW | WisdomTree | 0.30% |
香港虛擬貨幣ETF:3支比特幣現貨ETF
ETF | 發行公司 | 管理費 |
博時HashKey比特幣ETF -港幣櫃檯:03008 -美元櫃檯:09008 | 博時基金(國際)有限公司 | 0.60% |
華夏比特幣ETF -港幣櫃檯:03042 -美元櫃檯:09042 -人民幣櫃檯:83042 | 華夏基金(香港)有限公司 | 0.99% |
嘉實比特幣現貨ETF -港幣櫃檯:03439 -美元櫃檯:09439 | 嘉實國際資產管理有限公司 | 0.30% |
同樣的,以上都是可以在 IB 上投資的比特幣現貨 ETF:
總結
比特幣身為加密貨幣的始祖及龍頭,卻遲遲不被 SEC 所核准,或許 SEC 要考量的因素特別多,主要是權衡風險這一塊,讓 SEC 頭痛了非常久。
而這次SEC承認這 11 家 ETF,港交所批准了6檔比特幣現貨和以太幣現貨ETF,對加密貨幣市場來說,無疑是大大推動了市場信心。以上比特幣現貨 ETF 已經開放給投資人交易,在 IB 上就能找到,有興趣的投資人只要註冊一個 Interactive Brokers 的帳戶就能開始投資比特幣 ETF 了。
比特幣 ETF 顧名思義就是以「比特幣」及其相關商品組合而成的 ETF,而比特幣 ETF 的類型分為 2 類:現貨 ETF 和期貨 ETF,而這次 SEC 核准的就是現貨 ETF(可以獲得實質比特幣的 ETF)
投資比特幣現貨ETF的好處有這些:
- 不需擁有冷錢包及熱錢包
- 可以降低及分散風險
- ETF 收到 SEC 監管,交易過程也是
而投資比特幣現貨ETF可能有這些風險:
- 有追蹤誤差(誤差越小越好)
- 市場流動性可能不足
- 加密貨幣在本質上的安全問題(可能容易被網路攻擊)
如果你考慮要投資比特幣的相關商品,除了ETF也可以選擇比特幣概念股,同樣受 SEC 監管,但公司基本面並不完全依賴於比特幣,所以波動性也更受控。
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