這40句巴菲特名言，匯集了巴菲特價值投資的精華，讓你不再成為市場的韭菜！
你想賺一次錢，還是次次都能賺？
很多人在股市裡追漲殺跌，憑運氣賺了一筆，卻靠實力虧回去。巴菲特卻不一樣，他用「價值投資」這一套方法，不是只賺一兩次，而是持續累積財富，穿越牛熊。
巴菲特早就給出了答案——理念比操作更重要。
本文深入解析巴菲特40大名言，並從中提煉出最核心的投資智慧，幫助你建立正確的市場觀，讓你在投資的道路上走得更穩、更遠！這不是一篇普通的名言彙總，而是一堂最實戰的價值投資課，幫助你打造長期穩健的財富增長策略！
如果你不懂要怎麼選擇「優質股票」或對應不應該投資某檔股票有猶疑，你一定要看看巴菲特的選股原則：
1.價格是你付出的，價值是你得到的。
“Price is what you pay, value is what you get.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 2008, 第5頁
這句話是巴菲特的導師 Benjamin Graham 教導巴菲特的投資準則，此後被巴菲特奉為圭臬，也是巴菲特最核心的投資原則。這句話闡述了投資中最重要的概念之一——價值投資。
股票價格可能會受到市場情緒、波動性、媒體報道等因素的影響，但公司的真實價值是不會因此而改變的。
巴菲特也在 《Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1989》說明他認為公司的真實價值（內在價值）是什麼：
“What counts, however, is intrinsic value – the figure indicating what all of our constituent businesses are rationally worth. With perfect foresight, this number can be calculated by taking all future cash flows of a business – in and out – and discounting them at prevailing interest rates. So valued, all businesses, from manufacturers of buggy whips to operators of cellular phones, become economic equals.”
- 內在價值指的是企業實際應該值多少，而不是市場短期內願意為它支付的價格
- 內在價值是一個理性估算的數字，它反映了一家企業真正的經濟價值，而不是市場炒作或情緒波動導致的股價變化。
- 內在價值的計算方法折現現金流模型（DCF，Discounted Cash Flow）：
- 預測企業未來的現金流（包括收入和支出）
- 折現至現在的價值（使用當前利率進行貼現，因為未來的錢不如現在的錢值錢）
巴菲特認為用這種方式衡量價值，所有企業都能被公平比較。無論是過時的馬車公司（buggy whips）還是現代的手機運營商（cellular phones），它們的價值都可以通過「未來現金流的貼現值」來衡量，而不是單純依賴市場熱度。
因此，投資者應該專注於分析公司的基本面和未來前景，定期閱讀財報。並評估其真實價值是否高於當前市場價格。
購買價格被低估的好公司，進行長期投資，獲得倍增的價值才是最關鍵的價值投資。
如果投資者只關注股票價格而忽視了其價值，那麼就很容易陷入價格波動的陷阱，並且在市場價格下跌時感到恐慌而放棄投資，那麽就有可能錯失了投資升值的機會。
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2.股市這種東西，會把錢從沒耐心的人手上，轉移到有耐心的人手中。
“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.”
股票市場是不穩定的，價格波動大。然而，很多人沒有耐心去看待股票的表現，只是短視地追逐市場的短期漲幅。這些投資者的行很容易受到市場情緒的影響，導致投資虧損。
如果你有以下特徵，就是巴菲特說的「沒耐心的人」，一定要警惕自己：：
- 買入股票後，當股價出現短期回調，開始質疑自己的決策。
- 看到其他股票在上漲，覺得自己選錯了股票。
- 出於恐懼或想追逐更厲害（價格漲幅更高也更貴）的股票，而賣掉手中持有的股票，即使是虧損也賣。
這一切的原因都是我們對市場有著「不切實際的預期」，往往讓股價回調顯得可怕。
相反，耐心的投資者不會被短期的漲跌所迷惑，而是選擇持有他們認爲有價值的股票，以長期的視角來看待股票市場，等待價格長期上漲，從而獲得更高的回報。
而長期投資的關鍵在於懂的如何挑選優質股票，但優質股票的大前提是你了解公司是做什麼的，整個行業的趨勢，公司在行業內的表現。
延伸閱讀：
3.永遠不要投資你不了解的生意。你只需要評估你能力圈內的公司。這個能力圈的大小並不重要，但清楚自己的邊界才是關鍵。
“Never invest in a business you cannot understand. You only have to be able to evaluate companies within your circle of competence. The size of that circle is not very important; knowing its boundaries, however, is vital”
取自 Warren Buffett Archieve 2019 Annual Meeting Afternoon Session
巴菲特的這句話提醒我們不要隨便投資在自己不懂、不了解的生意。打個比方，最近 AI 人工智慧非常火熱，但如果你對 AI 完全不了解，僅僅只是因為跟風而投資，很可能會損失慘重。
巴菲特最經典的例子是「不投資科技股」。在 1990 年代，科技股（特別是網路公司）成為市場最炙手可熱的投資標的，許多投資者瘋狂湧入這些新興企業，認為這些公司代表未來。但巴菲特始終保持冷靜，完全不碰這類股票。
他的理由很簡單：
- 科技行業變化太快，難以預測 —— 傳統企業如可口可樂（Coca-Cola）、吉列（Gillette）、運通（American Express）擁有強大的品牌和護城河，但科技公司卻可能一夜之間被新技術顛覆。
- 他無法準確評估科技公司的長期競爭力 —— 他曾坦言：「我知道可口可樂 20 年後仍然會有人喝，但我不知道 20 年後哪家科技公司還能存活。」
- 他專注於能確定「內在價值」的企業 —— 他強調，投資應該基於公司長期的現金流與競爭優勢，而不是市場短期炒作。
當時，市場普遍認為巴菲特「老派」「錯過了科技革命」，但 2000 年泡沫破裂後，許多網路公司股價暴跌 80% 以上，那斯達克指數從高點大跌 76.81%，花了整整15年（2023年）才重新攀升到泡沫破裂前的巔峰。
而巴菲特卻在這場股災中安然無恙，成為最大贏家之一。2000年，巴菲特的波克夏公司每股帳面價值比 S&P 500 指數還要高出 6.5%，作為基準的 S&P 500 指數反而下跌 9.1%。
巴菲特認為投資並不需要無所不知，而是要專注於自己理解的領域，並謹慎地堅守能力圈的邊界。
「能力圈原則」（Circle of Competence）強調投資要在自己熟悉的領域內。只有當你真正理解一家企業的商業模式、競爭優勢和風險時，你才能做出理性的投資決策。
你不需要成為各行各業的專家，而是要專注在自己擅長的領域，避免涉足自己不了解的行業。
每個人都有自己的背景與經驗，所以你在某些領域上一定會比其他投資者更深入的理解。例如：
- 房地產經紀人知道哪些地段具備增值潛力，能更準確評估一家房地產公司的價值。
- 工程師能夠理解科技公司或製造業的技術細節，判斷某項產品是否真正具備競爭力。
- 醫生能判斷醫藥公司研發的藥物是否具突破性，並評估醫療行業的長期發展趨勢。
在這個理論之下，巴菲特還有個名言：
4.你不需要成為一名火箭科學家。投資並不是智商 160 擊敗智商 130 的遊戲。
“You don’t need to be a rocket scientist. Investing is not a game where the guy with the 160 IQ beats the guy with 130 IQ.”
About the Warren Buffett Archive
擁有這些資訊優勢的人，能夠做出更準確的投資決策，辨識市場錯誤定價的機會，避開泡沫與炒作。
另外一個原因就是，全球上市公有 49,207 家，單是美股就有 9653 家，想要完全分析所有公司幾乎是不可能的。如果投資者將範圍縮小到自己熟悉的產業，能夠更快鎖定目標並進行深入研究。
如果你堅守自己理解的產業，就能有效降低風險，讓投資決策更有依據，而不是被市場情緒牽著走。
如果你能夠：
- 善用資訊優勢，深入研究自己熟悉的企業
- 縮小選股範圍，提高投資分析效率
- 避免不熟悉領域的錯誤決策，減少虧損
那麼，你將比市場上大多數投資者更有優勢，並能夠在投資中獲得更穩健的回報。
如果一家公司太過複雜，無法確定它如何賺錢，那麼投資它就是在冒不必要的風險。
然而，巴菲特並沒有把能力圈視為一成不變的框架。他在之後逐步擴展自己的知識範圍，對科技股的態度也變得更加開放。他認識到，一些科技公司已經建立了長期競爭優勢和穩定的商業模式，符合價值投資的核心理念。
他先是在2011年開始鬆動對科技股的看法，買入 IBM 股票，又在 2016 年大舉買入 蘋果（Apple）。不過，他更多是將蘋果視為一個強大的消費品牌，而非純科技公司。他還投資了亞馬遜（Amazon），坦言自己當初低估了電商模式的潛力。
這段經歷完美體現了能力圈的雙重原則：
- 專注於自己理解的領域，避免因市場情緒影響而投資不熟悉的企業。
- 持續學習與適應變化，當有充分理解時，可以逐步擴展能力圈。
總之，能力圈並不是固定不變的，而是一個可以擴展的知識領域。關鍵在於，擴展時要有深思熟慮的研究，而非盲目追逐市場熱潮。
巴菲特核心思想是投資不是比誰懂得多，而是比誰更清楚自己「不懂」什麼！知道自己「不知道」什麼，比什麼都懂更重要。
在這核心理論下，相似的巴菲特名言還有：
5.風險來自於你不知道自己在做什麼。
“Risk comes from not knowing what you are doing”
取自 Janet C. Lowe Warren Buffett Speaks (1997)
巴菲特的這句話並不是在強調「避險」，而是在提醒投資者：真正的風險，不是市場波動，而是你對自己的無知！
在投資市場上，許多人誤以為風險來自外部因素，例如經濟衰退、政策變動、公司破產等，但巴菲特卻認為最大的風險是來自內部——來自投資者對市場與自己的認知不足。
許多投資者追逐市場熱點，買進自己根本不理解的公司或金融產品，這樣的投資方式無異於賭博，那面對的風險也是未知的。
但如果你足夠熟悉一個行業，比如你是賣飲料的，那麼你就知道飲料行業可能面臨什麼風險，這個風險值不值得你去面對。
像巴菲特，他投資可口可樂，是因為他熟悉可口可樂的商業模式，知道這是一個擁有「品牌護城河」的企業，全世界的人都認識可口可樂。產品需求穩定，不受市場景氣影響，即使經濟衰退，人們還是會喝可樂。它的商業模式簡單，就是用極低的成本製造糖水，然後透過全球分銷系統賣出，毛利率極高。
他也了解可口可樂的風險在哪裡，比如：百事可樂還有其他碳酸飲料在爭搶市場份額，但是目前為止可口可樂的市場份額仍然較大。
第二是人們健康意識上升，有可能突然拋棄可樂。但可口可樂推出了無糖可樂、維他命水等產品，適應市場變化。
雖然沒有人能夠預測未來市場趨勢或者公司表現，但是你已經知道行業風險，你就可以及早做出風險管理：
- 選擇你熟悉的行業（例如你是醫生，就可以研究醫療相關股票）
- 深入了解企業的商業模式（這家公司如何賺錢？競爭優勢是什麼？）
- 思考風險點（有什麼可能會讓這家公司倒閉？歷史上有類似案例嗎？）
- 確保財務穩健（負債率太高的企業，可能會在市場震盪時出問題）
- 避開不懂的領域（即使市場看起來很好，但如果你無法理解，最好不要碰）
那要如何降低因「無知」帶來的風險？
- 專注於自己了解的行業
- 閱讀財報，研究企業基本面，確保你知道企業如何賺錢
- 避免市場情緒驅動決策，別因為 FOMO 而投資
- 保持長期思維，短期市場波動不等於風險
- 不懂的東西，寧願錯過，也不貿然進場
⚠️ 反面例子：散戶常見的高風險行為
- 聽信市場傳言買入「熱門股」，結果高位站崗（例：2021 年 迷因股 GameStop 狂潮）
- 買進高槓桿的金融衍生品，卻不了解風險（例：期權、槓桿 ETF）
- 追逐自己不懂的「新概念」，如加密貨幣、NFT，但不研究技術基礎
巴菲特也因此認為，對無知者來說，分散投資是最好的保護。一起來看看巴菲特對分散投資的看法：
6.只有在投資者不知道自己在做什麼時，才需要廣泛的分散投資。
“Wide diversification is only required when investors do not understand what they are doing.”
7.分散投資是對無知的保護。
“Diversification is protection against ignorance.”
取自 Warren Buffett Archive Afternoon Session – 1996 Meeting: 4. ‘Diversification is a Protection Against Ignorance
我們學到的常識是告訴我們：「雞蛋不要放在一個籃子裡」，當風險來臨時才不會滿盤皆輸，所以在投資是也應該要多元化我們的投資組合，分散風險。
然而，巴菲特卻很反常識的推崇「集中投資」，但他的前提是：投資者必須真正了解自己所投資的公司，而不是盲目追隨市場或隨機選股。
為何巴菲特不喜歡「分散投資」呢？
注意，巴菲特沒有完全否定分散投資，但是反對「過度分散」。
如果投資者把資金分散在數十甚至數百家公司，那代表投資者其實並不真正了解這些企業，而只是依靠分散來降低風險。
他認為，如果投資者能找到幾家非常優秀的公司，那麼將資金集中投資，長期來看回報會更高，因為這些企業的增長將遠超市場平均水平。
巴菲特的伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）持有約 88% 的資產集中在前10大持股（蘋果、美銀、可口可樂等）。
但同時，他擁有 72 間完全控股的企業，涉及保險、鐵路、能源、製造業等多個行業，這使得他的「集中投資」仍然具有一定程度的多元化。
巴菲特的觀點引發了市場上對「集中投資」與「分散投資」的爭論：
| 優點 | 缺點 |
| 高回報潛力如果能準確挑選到蘋果、亞馬遜這類優秀企業，集中投資的回報將遠超市場平均水準。 | 單一企業風險高如果投資標的出現問題（如醜聞、業務衰退），投資組合可能遭受巨大損失。 |
| 更容易管理研究 5-10 家企業，比研究 50 家企業容易得多，可以更深入了解公司的業務和風險。 | 低預測成功率：普通投資者難以準確判斷哪些企業能成為長期贏家，例如 90 年代許多科技公司曾被視為「未來之星」，但最終大部分消失。錯過多元投資，可能導致錯失機會（例如：沒買蘋果、特斯拉，但買了曾經熱門但失敗的企業）。 |
| 市場無法預測：2020 年新冠疫情導致許多企業業務停擺，這類不可預測的黑天鵝事件會對集中投資者造成更大衝擊。 |
但是在巴菲特看來，這些缺點恰恰是因為投資者「無知」，不懂的選優質公司，沒有做基本面研究，盲目追市場熱度，才會害怕市場無法預測。如果真的是「好公司」，就算短暫被黑天鵝攻擊，也能恢復元氣。
總之，巴菲特的集中投資，來自於他的深厚知識與資訊優勢，而不是單純的賭博行為。
但這裡提醒你千萬不要因為巴菲特的戰績而去模仿巴菲特的集中投資策略。巴菲特的集中投資前提是「了解」公司。
而身為普通投資者，我們可能缺乏這樣的資訊優勢，那麼就應該採取較為分散的投資方式。如果「裝懂」，而一味複製策略，反而有可能損失慘重。
雖然巴菲特本人集中投資，但他多次公開建議普通投資者應該購買低成本的指數股票型基金（ETF），既不用選股，也做到多元化投資。
延伸閱讀：
8.對普通人來說，最好的投資就是買標普500 ETF。
“In my view, for most people, the best thing to do is own the S&P 500 index fund”
取自 Warren Buffett Archive 2020 Annual Meeting
在2017年，巴菲特接受 CNBC 採訪時也說：“The trick is not to pick the right company. The trick is to essentially buy all the big companies through the S&P 500 and to do it consistently and to do it in a very, very low-cost way”
這是因為一般投資者沒有時間、精力和專業知識來研究個別公司，試圖「挑選未來的贏家」反而容易犯錯，還不如直接買入標普 500 ETF（S&P 500），跟隨市場增長。而且 S&P 500 裡都是大公司，ETF 無論是股價還是管理費都比買入個股低，從性價比來上說是最划算的。
所以巴菲特也曾說過：
“If returns are going to be 7 or 8 percent and you’re paying 1 percent for fees, that makes an enormous difference in how much money you’re going to have in retirement.”
巴菲特指出，如果投資回報率為7%或8%，而你支付1%的費用，這將對你退休時擁有的資金產生巨大影響。
這句話強調了投資費用對長期投資收益的顯著影響。假設投資組合的年回報率為7%，但每年支付1%的管理費，實際淨回報率將降至6%。雖然1%的差異看似微不足道，但由於複利效應，長期下來會對投資組合的增長產生重大影響。例如，假設你有10萬美元的初始投資，年回報率為7%，投資30年後，資金將增長到約76.12萬美元。
然而，如果考慮1%的年費用，淨回報率為6%，30年後資金將增長到約57.43萬美元。這意味著費用導致的差異接近19萬美元。
因此，巴菲特建議投資者應關注並儘量降低投資費用，以確保在退休時擁有更多的儲蓄。
延伸閱讀：
9.我和查理不是選股，而是選擇商業模式的投資者。
“Charlie and I are not stock-pickers; we are business-pickers.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 2022, 第4頁
換句話說，巴菲特看待股票，不是視其為短期交易的標的，而是視為購買企業的一部分。
巴菲特這句 「我們不是選股者，而是選擇商業模式的投資者」背後蘊含著價值投資的三大核心原則：
- 投資是擁有企業，而非交易股票—— 選擇具有長期競爭優勢的企業，才是股票長青的關鍵，而非短期追逐市場熱點。
- 市場價格常常荒謬，真正的投資機會來自於市場錯誤定價—— 當股價遠低於企業內在價值時，才是進場的時機。
- 企業本質比股價波動更重要—— 一家企業的經營模式、管理層、護城河，決定了長期回報，而不是短期的市場漲跌。
巴菲特認為：「如果一家企業生意做的好，一定會反映在股價上（If a business does well, the stock eventually follows）。
小編認強烈大家閱讀這份 2022 年股東信（Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 2022），巴菲特的原話是：他投資上市公司的標準與收購非上市企業的標準相同——即，這家企業是否具備：
- 長期優秀的經濟特徵（long-lasting favorable economic characteristics
- 值得信賴的管理層（trustworthy managers）
一般人僅關注股價波動，而忽略了公司真正的競爭力與商業模式的可持續性。
巴菲特指出，股票市場的價格波動往往是「愚蠢的」，而所謂的「有效市場假說」（Efficient Market Hypothesis, EMH）即股票市場已經充分消化所有公開資訊，因此股票的交易價格總是接近其真實價值（Fair Value）。既然市場已經反映了所有資訊，投資者無法透過選股或市場時機（Market Timing）來穩定地戰勝市場，只能通過承擔更高的風險來獲得更高的報酬。
但巴菲特認為這種情況僅存在於教科書中，現實市場中的股票價格常常被情緒驅動，造成高估或低估。
這就是為什麼巴菲特能夠 「在適當的時機，以合理價格買入優質企業的股份」——當市場情緒低迷時，優秀企業的股票可能會以「便宜到荒謬」的價格出現，這正是他進場的機會。
巴菲特坦承，他過去投資過許多企業，其中有一些表現優異，但也有不少企業隨著時間推移，因為產品過時或競爭力下降而被市場淘汰。他提到「資本主義的本質之一，就是不斷創造輸家，同時不斷推出更好的產品與服務」，這與經濟學家熊彼得（Joseph Schumpeter）提出的 「創造性破壞」（Creative Destruction） 概念一致。
因此，對於投資者來說，關鍵不是買「現在流行」的股票，而是找到能夠長期生存、並持續創造價值的企業。
巴菲特最引以為傲的投資便是可口可樂（Coca-Cola）與美國運通（American Express）。從 1994 年開始，Coca-Cola 的年度分紅從 7500 萬美元增長到 2022 年的 7.04 億美元，每年分紅增長 10 倍；美國運通的分紅也從 4100 萬美元漲到 3.02 億美元。
這些企業的股價也隨著時間增長，Coca-Cola 的投資價值已經達到 250 億美元，美國運通則是 220 億美元。這兩筆投資如今佔伯克希爾資產的 5%，與最初買入時的權重基本一致，這意味著即便時光荏苒，優質企業依舊能帶來穩定的資本增值。
巴菲特用一個假設來對比：如果他當初投資了一支 30 年期的高級債券，那麼到了 2022 年，它的價值仍然只有 13 億美元（沒有成長），佔整體資產的比重也從原本的 5% 萎縮到 0.3%。
換句話說，投資中的「雜草」（表現不佳的投資）會隨著時間相對縮小，而「鮮花」（長期優質企業）會越來越突出。只要持有幾支能持續增長的優秀企業，一兩筆大贏家就能彌補其他的錯誤，甚至創造巨大的財富。
10.無論我們談論的是襪子還是股票，我都喜歡在降價時購買優質商品
“Whether we’re talking about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 2008, 第5頁
巴菲特的「降價時購買優質商品」策略，乍看之下像是「撿漏」，但實際上，他的投資方式與普通投資者撿便宜的行為有本質區別。
撿漏通常帶有投機意味，投資者只是單純因為價格便宜而購買，而不考慮公司的內在價值，和我們上面說的巴菲特投資原則不符。
那麼為什麼巴菲特喜歡買被低估的股票呢？
巴菲特之所以鍾愛被市場低估的股票，並非單純因為它們便宜，而是因為「價格與價值的錯配」創造了「無風險」的回報機會。
他的投資邏輯來自 Benjamin Graham 的「安全邊際」原則，並結合了查理·芒格的「優質企業長期持有」策略，最終形成他獨特的價值投資框架。
巴菲特的老師 Benjamin Graham 在《智慧型投資者》中提出了「安全邊際」（Margin of Safety）概念。簡單來說，安全邊際就是你購買資產時，所預留的一層「防護墊」，以應對未來的不確定性。
想像你要過一座橋，這座橋的最大承重是 10 噸，而你的車重 9.8 噸，這樣的過橋方式是否讓你覺得很不安？如果這座橋能承重 30 噸，而你的車只有 5 噸，這才是足夠的「安全邊際」。
在投資中，安全邊際的概念就是：你要確保自己買進的價格足夠低，讓即使發生意外（如經濟衰退、公司短期表現不佳等），也不會導致嚴重虧損。
- 內在價值（Intrinsic Value）：公司真正值多少錢（基於未來現金流折現、資產價值等）
- 市場價格（Market Price）：市場當前給出的股價
- 安全邊際（Margin of Safety） = 內在價值 − 市場價格
當你發現一家公司價值 100 元，但市場因恐慌只願意用 70 元出售時，你就獲得了 30% 的安全邊際。即使你的估值稍有誤差，這 30% 的緩衝區也能保護你免受市場波動的傷害。
當你以折扣價買入優質企業時，獲得的潛在回報更高，且風險更低：
- 如果你以 50 美元買入價值 100 美元的股票，即使估值修復只到 80 美元，你仍然有 60% 的回報率。
- 即使股價進一步下跌，你的風險仍然小於那些在 100 美元時買入的人。
舉例來說，巴菲特在 2008 年金融危機時大量買入高品質企業（如美國銀行、可口可樂），因為市場過度恐慌，導致這些公司的股價嚴重低於內在價值。他知道這些企業的基本面沒有改變，只是市場短期錯估，這就提供了一個低風險、高回報的投資機會。
這種策略的核心在於 「即使市場短期內錯誤定價，但長期來看，內在價值終究會被市場承認。」
歷史數據也顯示，傳統的「價值股」——即本益比低、資產負債表穩健、但增長不那麼光鮮亮麗的公司，在過去20年中 46% 的月份中表現優於成長股。
而巴菲特不只是買入被低估的股票，而是買入優質且低估的股票，並透過長期持有，讓企業成長與股息複利發揮作用。
- 可口可樂：1994 年以 13 億美元買入，2022 年每年光是股息就有 7 億美元，幾乎回本。
- 美國運通（Amex）：1995 年投入 13 億美元，今天股息已增長超過 7 倍，且市值超過 22 億美元。
這種 「低價買入 + 長期持有」 的策略，使巴菲特能夠透過企業的內部成長獲得超額回報，而不是依賴短期市場波動賺取價差。
延伸閱讀：
或許你會想：這些公司之所以便宜，是不是因為有什麼問題？市場通常不會無緣無故給出折扣吧？巴菲特這套說法真的對嗎？
11.時間是優秀公司的朋友，平庸公司的敵人。
“Time is the friend of the wonderful company, the enemy of the mediocre.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1989
你想的沒錯！便宜貨不等於好貨，有些公司被低估是有原因的，可能是因為它們的生意模式有缺陷，無法長期創造價值。
巴菲特堅信時間站在優秀企業這一邊——如果你投資一個好企業，時間會幫助你累積收益；但如果投資一家不斷掙扎的企業，時間只會讓問題更嚴重。
這樣深刻的心得，還是巴菲特經過了一系列血的教訓後，才總結出來的。
巴菲特曾經也做過「趁低買入」的投機行為，但是價值投資的核心不是「撿便宜」，而是在「對的時機和價格」，「買對的公司」。
巴菲特早期很喜歡「煙蒂式投資策略」（Cigar Butt Investing），像是撿起街上的煙蒂，雖然只剩下一口煙，但那一口幾乎是免費的。換句話說，他會尋找那些**價格極低、帳面價值高於市場價格的公司，即使這些公司的長期前景並不樂觀，他也能靠著短期的價格修正賺錢。
舉例來說，如果一家公司市值 800 萬美元，但實際資產價值 1,000 萬美元，投資人可以用低價買進，然後等待市場重新評估價值，賺取差價。
這種策略在他的早期投資生涯中是有效的，但後來他發現這樣的公司通常會面臨持續不斷的問題，而且低價並不代表真正的「好買賣」。
巴菲特最大的兩次滑鐵盧，第一就是在1965年收購波克夏公司（Berkshire Hathaway），第二就是買了百貨公司 Hochschild Kohn。
在巴菲特收購波克夏之前，波克夏只是一家紡織公司，產業前景不佳，但因為價格便宜，他認為可以靠低買高賣獲利。然而，他很快發現： 紡織業充滿挑戰，一個問題解決了，下一個問題又來了（他形容這種狀況為「廚房裡不只一隻蟑螂」）。
即使買得便宜，產業本身的盈利能力低，回報也非常有限。這種低價股可能短期內有價差機會，但長期來看，資金被困住，機會成本極高。
在同一封股東信中，巴菲特強調：
12.用合理的價格投資一家完美的公司，遠勝於用完美的價格買入一家合格的公司
“It’s far better to buy a wonderful company at a fair price, than a fair company at a wonderful price.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1989
巴菲特後來又收購了一家百貨公司 Hochschild Kohn，認為自己買到了便宜貨，因為買入價大幅低於帳面價值、公司的管理層很優秀 、有額外的隱藏價值，如未入帳的不動產和庫存。
然而，結果呢？三年後，他只能以原價賣出，幾乎沒有賺到任何錢，這讓他深刻意識到：
- 便宜的東西，未必值得買——因為有些行業本身就很難賺錢。
- 價值投資不只是買「低估資產」，更要買「能夠長期增值的企業」。
承上（第六句名言），巴菲特認為要懂得辨別企業究竟是基本面本身很爛，還是市場情緒影響。如果單單只是因為市場情緒，巴菲特就會抓緊在大家拋售的時期，用更低的價格買入基本面很好的公司。
一起來看看巴菲特對市場情緒的見解吧：
13.记住股市有躁狂抑郁症。
“Remember that the stock market is a manic depressive.”
14.要當心那些會引起熱烈掌聲的投資行為；真正偉大的投資決策，通常只會換來一片沉悶的呵欠。
“Beware the investment activity that produces applause; the great moves are usually greeted by yawns.”
巴菲特認為真正聰明的投資往往不會受到市場關注或讚揚，反而是那些聽起來令人興奮、引起熱烈討論的投資決策，可能潛藏巨大風險。
當某個投資決策被市場高度關注、媒體爭相報導、甚至投資者熱烈討論時，通常已經進入 過度炒作階段，前車之鑑有網路泡沫、加密貨幣狂潮等，許多人一夜暴富，被塑造為傳奇和神話，但巴菲特的投資方式通常不會成為熱門話題，因為他的投資風格穩健、長期、低調，而不是靠一次驚人的交易獲利。
如果你擔心市場過熱，可以參考「巴菲特指標」。
15.壞消息是投資者最好的朋友。
“Bad news is an investor’s best friend.”
取自巴菲特在2008年於 New York Times 發布的文章《Buy American. I am.》
巴菲特認為市場往往會誇大這些問題的嚴重性，導致投資者恐慌拋售，使得股價遠低於企業的實際內在價值，這些壞消息往往是價值投資者的機會所在。
市場短期的價格波動往往來自：
- 情緒恐慌（市場過度悲觀）：例如 2008 年金融危機，許多強勢企業被錯殺。
- 短期財報波動：某些季度業績不佳，但公司長期基本面穩健。
- 大環境不確定性：例如加息、貿易戰、關稅等外部因素導致股價下跌。
但這些因素對公司的衝擊只是暫時性的，最重要的是公司本身有沒有什麼競爭優勢能夠長期存活下來。
巴菲特的老師也曾說過：「市場是一台投票機，短期內會受到情緒影響，但長期來看，它是一台稱重機，最終會反映企業真正的價值」。
“In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.“
16.只有當潮水退去，你才會發現誰在裸泳。
“You don’t find out who’s been swimming naked until the tide goes out”
——取自 Warren Buffett Archieve 1994 Annual Meeting
這是巴菲特的經典名言之一，強調當市場順風順水時，很多隱藏的風險並不明顯，只有當市場遭遇危機時，誰真正有穩健的財務基礎、良好的風險管理，誰又只是依賴槓桿或短期投機獲利，才會一覽無遺。
在市場上，當經濟繁榮、資金充裕時，幾乎所有投資人都能賺錢，甚至許多風險極高的企業或投資策略都能獲得不錯的回報。然而，當經濟衰退、資金緊縮，或者市場發生劇烈波動時，那些過度依賴槓桿、沒有穩健財務基礎的投資者或企業，最終將暴露出自身的脆弱。
很多投資人在市場順風時過度使用槓桿（借貸投資，融資或融券操作），試圖放大回報。但一旦市場崩盤，沒有足夠現金流的人就會被迫平倉或賣資產來還債，導致更大虧損。這種現象在2008年金融危機（如雷曼兄弟首先波及的房市泡沫）、加密貨幣市場，如：Celsius、Voyager 崩盤等事件中都曾發生。
巴菲特的投資哲學之一就是「安全邊際」，即購買財務穩健、業務穩定、價格低於內在價值的公司，而非投機炒作。這句話提醒投資者，要關注企業的基本面，而不是被短期市場熱潮迷惑。當潮水退去，那些真正有價值的企業才能存活，而投機取巧的公司則會暴露問題。
這句話不僅適用於投資，對於企業管理和個人理財也有借鑒意義。例如，一些公司在經濟繁榮時快速擴張，忽視風險管理，一旦市場環境變差，就可能陷入財務困境。同樣，個人在經濟好時應該存錢、理性消費，而不是盲目借貸，否則當經濟衰退或個人收入下降時，就會面臨財務困境。
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17.價格低迷最常見的原因是悲觀情緒——有時是整體市場的悲觀，有時則針對特定公司或行業。我們希望在這樣的環境下做生意，不是因為我們喜歡悲觀，而是因為我們喜歡悲觀帶來的低價格。而樂觀情緒，才是理性買家的敵人。
“The most common cause of low prices is pessimism—some times pervasive, some times specific to a company or industry. We want to do business in such an environment, not because we like pessimism but because we like the prices it produces. It’s optimism that is the enemy of the rational buyer.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1990
市場是週期性的，悲觀和樂觀會交替出現，投資者應該：
- 市場極度悲觀時，應該尋找被錯殺的優質公司，而不是隨波逐流。
- 當市場過度樂觀時，股票通常已經包含了未來的高增長預期，價格往往被推高到不合理的水平，理性的投資者反而很難找到值得買進的標的。這時候買入，風險遠大於回報，應該適時減倉。
總之，巴菲特並不是喜歡市場悲觀本身，而是喜歡悲觀所帶來的低價格（We like the prices it produces）。這正是價值投資的精髓：
18.在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。
“To be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1986
這也是巴菲特的經典名句。股市很容易受情緒驅動，所以破解市場情緒的唯一方法只有兩個「保持理性」和「長期投資」：
19.持有一檔股票的最好期限是永遠
“Our favorite holding period is forever.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1988
前提是這檔股票是好股票。如果你對持有股票的期猶豫，巴菲特還說過：
20.如果你不願意持有一支股票十年，那麽甚至連十分鐘都不需要考慮持有
“If you aren’t willing to own a stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1996
21.只購買那些即使市場關閉 10 年你仍然樂意持有的東西。
“Only buy something that you’d be perfectly happy to hold if the market shut down for 10 years.”
在這句話中，巴菲特提到的「十年」是一個象徵性的時間框架，他的意思是投資者應該尋找那些具有長期投資價值的公司股票，並且在投資中保持耐心和堅定的信念。
如果投資者能夠持有股票十年或更長時間，那麼他們不需要過度關注短期市場波動，而可以享受長期的股票漲幅和股息收益。
如果怕自己沒有定力，可以嘗試定期定額的辦法。
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22.我從來沒有試圖在股市上賺錢，我在投資買入公司時都會假設市場第二天就會關閉，五年内都不會開放
“I never attempt to make money on the stock market. I buy on the assumption that they could close the market the next day and not reopen it for five years.”
巴菲特強調了一個關鍵點，那就是長期投資策略和投資心態。
投資者不應該只關注短期的市場波動，而是應該關注公司的長期價值和成長潛力，將資金配置在具有長期穩定性和成長潛力的公司股票上，以便獲得穩定的回報和股本的成長。
總之，巴菲特是長期持有股票主義的擁護者，在他投資的60年生涯裡，波克夏的投資戰績可以顯見超越 S&P 500，這恰恰證明了長期投資的威力：
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23. 無論才能或努力多麼卓越，有些事情就是需要時間。你無法讓九個女人懷孕來在一個月內產下嬰兒。
“ No matter how great the talent or effort, some things just take time: You can’t produce a baby in one month by getting nine women pregnant.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1985
投資市場上有很多人希望透過短期交易或投機快速致富，例如炒短線、追逐市場熱點，甚至迷信某些「必勝策略」。但巴菲特提醒我們，真正的財富增長需要時間來發酵，就像孕育生命一樣，無法通過額外的投入來縮短時間。
舉例來說，股票市場的複利增長是驚人的，但複利的魔力需要時間發揮作用。如果一位投資者每年獲得 10% 的回報，初始的 10 萬美元投資，在 30 年後可能會變成 174 萬美元。然而，如果只投資 5 年，資產僅增長到 16 萬美元，複利的真正力量還未能充分發揮。
投資並不只是選擇正確的標的，還要有耐心等待它的價值浮現。例如，巴菲特早年投資可口可樂（KO），當時許多人質疑這家飲料公司的成長潛力，但他憑藉對企業基本面的理解，持有了數十年，最終獲得了數十倍的回報。如果他在短期內就因市場波動賣出，便無法享受到這樣的成果。
市場上經常出現「FOMO（害怕錯過）」的心理，投資者看到某些股票暴漲時，容易情緒化操作，頻繁買賣，希望迅速獲利。然而，巴菲特的這句話告訴我們，真正優質的投資標的需要時間來成長，過度追求短期回報反而會適得其反。
有些投資人會認為，只要增加資金投入或更換管理層，就能讓企業迅速成長。然而，巴菲特認為，企業的發展也有其內在節奏，過度干預或急於求成，可能會導致企業走向失敗。
以亞馬遜（Amazon, AMZN）為例，創辦人貝佐斯（Jeff Bezos）在早期並未急於追求盈利，而是選擇長期投入基礎建設、擴展業務，這讓亞馬遜在 20 年後成為全球最強大的電商與雲端服務公司。如果投資人當時只看短期業績，可能早就放棄這家公司了。
還有些人會認為，只要買入更多股票、頻繁交易，或者分散投資到各種資產類別，就能更快獲利。但巴菲特提醒我們，有些事情不能靠「人為加速」來完成，過度交易反而會增加風險與成本。
例如，許多散戶投資者頻繁交易，試圖「市場擇時」，結果反而錯失了市場的最佳上漲時機。根據研究，長期持有指數基金的投資者，往往比試圖擇時進出的投資者獲得更好的回報。
投資的本質，是一場耐力賽，而不是百米衝刺。如果你願意耐心等待，時間終將回報給你豐厚的果實。
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24.稱呼一個在市場上頻繁交易的人為投資者，就像稱呼一個不斷進行一夜情的人為浪漫主義者一樣。
“Calling someone who trades actively in the market an investor is like calling someone who repeatedly engages in one-night stands a romantic.”
取自 Berkshire Hathaway Letter to Shareholders 1991
巴菲特用「一夜情」來對應應短線交易，而「真正的浪漫」則類比價值投資，這個比喻很傳神：
- 價值投資就像經營一段穩定的戀愛關係或婚姻，需要花時間瞭解對方、信任對方，即使遇到風暴也不輕易離開。
- 短線交易則像是一夜情，純粹是基於當下的吸引力或衝動行動，關係短暫且缺乏承諾。
如果你買了一家公司的股票，但因為一則負面新聞就急著賣出，那你只是市場的「過客」，並未真正成為這家公司的「夥伴」。
反之，如果你深入研究一家企業，理解其商業模式、競爭優勢，然後長期持有，那你就是「真正的投資者」。
巴菲特長期以來都反對短線交易，原因是：
- 交易成本高：頻繁買賣會產生手續費、稅費，這些成本會蠶食你的收益。
- 市場波動難以掌握：短線交易容易受到市場情緒影響，有可能會買高賣低（當然也有可能盈利，但是對技術要求很高），最後得不償失。
- 時間與精力消耗大：短線交易需要時刻盯盤，影響正常生活，心理壓力也更大。
以標普500 ETF SPY 為例，如果只是投資一個月，回報甚至是負數的：
總之，真正的投資需要承諾與耐心，而短線交易更像是追逐市場情緒、缺乏長期價值觀。
25.投資者應該記住，興奮與高昂的成本是他們的敵人。
“Investors should remember that excitement and expenses are their enemies.”
巴菲特揭示了投資中兩個常見的陷阱：情緒影響決策和過高的交易成本。
- 興奮（Excitement）是敵人
- 情緒化決策：市場上有時會出現狂熱，例如科技股泡沫、加密貨幣狂潮，讓投資者因興奮而追高，卻在泡沫破裂後遭受重創。
- 短線交易的誘惑：當市場快速上漲或下跌時，投資者容易被情緒驅使頻繁買賣，導致錯過長期投資機會。
- 費用（Expenses）是敵人
- 高頻交易成本：過度交易會累積大量手續費和稅金，長期下來侵蝕投資收益。
- 基金管理費：如果投資於高費用的基金（例如主動型基金），這些費用將拖累長期回報。巴菲特曾建議大多數投資者選擇低成本指數基金，以降低費用負擔。
巴菲特的這句話提醒我們，投資應該保持冷靜，不要因市場波動而過度交易。同時，關注投資成本，選擇低費用的投資工具，如指數基金，以確保長期收益最大化。
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26.不要把年度數據看得太認真，應該注重4-5年的數據。
“Do not take yearly results too seriously. Instead, focus on four or five-year averages.”
在研究財報做基本面分析時，巴菲特也提醒大家不要把年度數據看得太認真，不要因為某一年的財報數據好壞就做出衝動決策，而是應該關注 4-5 年的平均數據，這樣才能更準確地評估公司的長期表現。
巴菲特認為年度數據可能帶有噪音，企業的業績可能受到短期因素的影響，例如經濟衰退、供應鏈問題、匯率波動、一次性收益或虧損等。如果僅依靠某一年的數據來評估企業，很容易做出錯誤的決策。
而長期平均數據才能更準確反映企業實力。一家優秀的公司不可能年年業績完美無缺，但長期來看，它的競爭優勢、盈利能力和成長趨勢才是關鍵。因此，巴菲特強調應該關注 4-5 年的平均數據，這樣可以排除個別年度的異常情況，更準確地衡量企業的經營能力。
哪些指標應該看長期數據呢？
- 營收增長率（Revenue Growth Rate）：排除單年度異常波動，看長期趨勢是否穩定成長。
- 淨利潤率（Net Profit Margin）：評估企業的盈利能力，確保利潤率在長期內維持穩定或提升。
- ROE（股東權益報酬率）與 ROA（總資產報酬率）：衡量資本使用效率，避免因單一年份特殊因素影響。
- 自由現金流量（Free Cash Flow）：確保企業在長期內產生穩定且可持續的現金流，而不僅是某幾年的高峰。
也要參考最新季度的 TTM 數據。
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但是，巴菲特也提醒我們不要太過在意過去：
27.如果過去的歷史數據就足以讓人掌控金錢遊戲，那麼最富有的人應該是圖書館員。
“If past history was all that is needed to play the game of money, the richest people would be librarians.”
28.今天的投資者無法從昨日的成長中獲利。
“The investor of today does not profit from yesterday’s growth.”
取自巴菲特於1951年在 The Commercial and Financial Chronicle 發布的文章《The Security I Like Best》
這句話反映了投資市場的一個核心現實：過去的表現不代表未來的結果。
許多投資者喜歡依賴過去的股市走勢、企業財報或宏觀經濟數據來做決策。但巴菲特指出，單純的數據分析並不夠，因為市場條件、企業競爭力、技術變革等因素都會影響未來表現。例如，柯達（Kodak）曾是膠卷行業的霸主，但數位攝影技術的崛起讓它逐漸沒落，單憑過去的成功經歷無法挽救公司。
如果只看數據就能成功，那麼研究財報、閱讀經濟歷史的圖書館員應該是全球最成功的投資人。但真正的投資大師，比如巴菲特和查理·蒙格，他們的成功來自於理解商業模式、評估競爭優勢、判斷市場心理，而不僅僅是回顧過去的數字。
巴菲特的投資策略雖然建立在價值投資原則上，但他也會適應時代變化。例如，他過去長期迴避科技股，認為自己不了解這些公司，但後來卻大舉投資蘋果（Apple），因為他發現蘋果的品牌忠誠度和生態系統帶來了穩固的競爭優勢。這說明，成功的投資不僅僅是回顧歷史，更需要根據當前的市場狀況做出適當的調整。
簡而言之，投資不是簡單的公式，而是動態的判斷。
巴菲特強調：「投資的關鍵在於購買未來會變得更好的公司，而不是過去表現最好的公司。」這意味著，投資者應該關注的是：
- 企業的競爭優勢是否仍然存在？（如蘋果的生態系統、亞馬遜的電商壟斷地位）
- 行業是否仍有增長空間？（如電動車、人工智慧的未來發展）
- 公司是否能夠適應市場變化？（如微軟從傳統軟體轉型雲端服務）
成功的投資者不會只看過去，而是會預測未來的發展趨勢，並在合理的價格買入有潛力的企業。
29.要獲得非凡的成果，並不需要做出非凡的事情。
“It is not necessary to do extraordinary things to get extraordinary results.””
巴菲特的投資哲學是：簡單可行的策略，比複雜高風險的方法更能帶來穩定的財富增長。
許多投資者認為，要獲得巨大財富，必須靠高風險投資、短線交易或抓住市場波動來賺快錢。但巴菲特卻強調，真正的成功來自於簡單且持之以恆的策略，而非投機或極端操作。
- 錯誤心態：尋找捷徑，期待一夜致富
很多投資者想通過短線交易、跟風炒股來快速賺錢，這種行為常常導致大筆虧損。 - 正確方法：遵循基本原則，長期穩健增長
例如，買入優質公司，長期持有，並讓複利發揮作用，這種簡單的方法，比起高風險投機更能帶來持久的財富。
要計算複利可以讓本金增長多少，可以使用72法則：
巴菲特本人就是最好的例子：他並沒有發明驚天動地的金融產品，而是靠著穩健的價值投資，專注於優秀企業，耐心持有，最終獲得非凡回報。
- 巴菲特投資策略的核心：長期持有+複利增長
- 他投資的公司（如可口可樂、蘋果）本質上是穩健增長型企業，不是短期爆發的投機標的。
- 複利的秘密在於時間，只要耐心持有優質資產，財富會以幾何級數成長。
- 正如他所說：「人生就像滾雪球，最重要的是找到濕的雪和長長的坡。」
- 他投資的公司（如可口可樂、蘋果）本質上是穩健增長型企業，不是短期爆發的投機標的。
小啟示：每天進步1%，一年後成長37倍！ (1.01)^365 = 37.78
這就是複利效應，不需要做驚天動地的事，每天進步一點點，累積起來就是巨大的成就。
這句話也提醒我們：不必追求炫耀式的「偉大成就」，而應該關注實際有效的方法。
- 錯誤做法：過度複雜化投資策略
- 過度交易、嘗試市場時機、迷信「內幕消息」，這些都屬於投機行為，容易導致損失。
- 過度交易、嘗試市場時機、迷信「內幕消息」，這些都屬於投機行為，容易導致損失。
- 正確做法：簡單可行的長期策略
- 投資優質公司，持有不動，時間自然會帶來豐厚回報。
簡單的事情做重複做，你就成為會行家。
雖然巴菲特是「股神」，但市場一直變化，巴菲特也不是戰無不勝的，我們在前文已經有說過巴菲特投資波克夏和百貨公司時遭遇的失敗案例。
股神都會犯錯，更何況我們普通投資者。對於投資失利，巴菲特勉勵我們：
30.如果你發現自己在一艘不斷漏水的船上，花精力更換船隻可能比修補漏洞更有成效。
“Should you find yourself in a chronically leaking boat, energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than energy devoted to patching leaks.”
在面臨持續存在的問題或不可持續的狀況時，及時放棄並尋找更好的替代方案的重要性。無論是在商業、投資還是個人生活中，如果我們不斷地投入資源去修補一個根本上有缺陷的局面，可能最終徒勞無功。
因此，巴菲特建議，與其在無效的修補上耗費精力，不如將資源投入到更有前景的機會中。
31.如果你發現自己在一個坑裡，最重要的事情是停止挖掘。
”The most important thing to do if you find yourself in a hole is to stop digging.”
這句話傳達了在意識到錯誤或困境時，首先要停止導致問題惡化的行為。繼續“挖掘”只會讓情況更糟，明智的做法是暫停下來，評估情況，尋找解決方案或退出策略。
這兩句話都強調了在面對不利局面時，及時認清現實並果斷採取行動的重要性。在投資領域，這意味著如果一項投資持續表現不佳，投資者應考慮止損，而不是繼續投入資金試圖挽回損失。
但是巴菲特也說明，不要一朝被蛇咬，十年怕草繩。如果只是因為害怕錯誤的決定導致失敗，而不敢投資，那其實就是放任自己的財富自取滅亡，因為：
32.今天持有現金等價物的人感覺很安心，但他們不應該這樣。他們選擇了一種糟糕的長期資產——幾乎沒有收益，而且一定會貶值。
“Today people who hold cash equivalents feel comfortable. They shouldn’t. They have opted for a terrible long-term asset, one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value”.
取自巴菲特在2008年於 New York Times 發布的文章《Buy American. I am.》
這句話是寫於2008年金融危機，市場普遍持有「現金至上（Cash is King）」的避險觀念。但巴菲特認為，這種做法雖然短期內帶來「舒適感」，長期來看卻是災難性的決策。
巴菲特說的這句話並不是完全反對持有現金，實際上在這一時機，巴菲特在其2008股東信中也透露了波克夏的現金持有量增加，但這是為了等待更好的投資機會，而不是當作長期資產。
「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼」是巴菲特一貫的投資哲學，所以在市場恐懼時反而是更好的抄底機會，所以重點不是「囤現金」，而是在對的機會「用現金」。
他的核心觀點是：
✅ 短期持有現金（例如等待投資機會、應對市場波動）是合理的。
❌ 長期持有現金（不投資）是一個「確定性虧損」的決策。
巴菲特認為長期持有現金是一種錯誤的選擇，原因是：
1. 通膨侵蝕購買力
現金不像股票、房地產或黃金那樣會增值，而是隨著通貨膨脹（inflation）逐漸失去購買力。假設年通膨率為 3%，那麼 10 年後你的 100 美元實際購買力可能只剩下 74 美元左右。
2. 現金等價物收益低，甚至為負
「現金等價物」通常指銀行存款、貨幣市場基金、短期國債等低風險資產，但這些資產的回報率極低，甚至可能跑輸通膨。2008 年危機後，美聯儲將利率降至接近 0%，導致現金與美國國債的回報極低。當股市因恐慌暴跌時，投資人往往認為「現金為王」，但事實上，長期持有現金的回報幾乎為零，甚至是負的。
這些都讓現金變成了一個「確定性虧損」的長期資產。
相比之下，投資生產性資產更有優勢。巴菲特認為，投資應該流向生產性資產（productive assets），而不是停留在現金。生產性資產指的是：
- 股票：公司透過利潤增長，帶來股價上漲和股息收益。
- 房地產：不僅有租金收入，還可能隨著需求增加而升值。
- 企業：經營一家成功的企業，其資產價值和收入會不斷成長。
這些資產雖然短期內價格波動，但長期來看，它們的價值會隨著經濟增長而提升，而現金只會貶值。
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投資對新手來說一開始的確是複雜的，甚至可能會走很多彎路，但是巴菲特提醒我們：
33.投資自己是你能做的最好的事情。任何能提升你自身才能的事，都是無價的。沒有人能從你身上奪走它。政府可以舉債無度，美元可能嚴重貶值，各種不可預測的事情都可能發生。但如果你擁有才能，並將其發揮到極致，那麼你就擁有了一項極為優秀的資產。
“Generally speaking, investing in yourself is the best thing you can do. Anything that improves your own talents. Nobody can take it away from you. They can run up huge deficits, the dollar can become worth far less, you can have all kinds of things happen. But if you’ve got talent yourself, and you maximize your talent, you’ve got a terrific asset.”
取自 CNBC 2009 採訪
最好的投資，從來不是股票，而是你自己。
巴菲特的觀點很簡單：投資自己帶來的回報是無可取代的，甚至比投資股票或房地產更穩定、更長久。
背後的核心邏輯是無論世界如何變化，個人能力是最穩定的資產。政府可以印鈔導致通膨，企業可能破產，市場會波動，但一個人的技能、智慧和經驗不會憑空消失。企業可能倒閉，市場可能崩潰，但你的能力永遠跟著你。一個真正有能力的人，總能找到生存與成長的機會。
另外，投資自己（如學習、提升技能、人脈經營等）會產生長期複利效應。例如，學會投資理財、提升專業技能、建立影響力，都是讓財富增值的關鍵。股票可能漲跌，但你的知識和能力會一直增值。
巴菲特的這句話不只是勵志，還給了一個非常具體的投資策略：
1.提升你的「不可替代性」
- 學習專業技能：無論是投資、科技、行銷、編程，還是其他高需求技能，掌握一技之長，確保自己在市場上始終有競爭力。
- 培養創造力與批判思維：單純擁有知識不夠，能夠應用、分析、創造價值才是關鍵。
- 巴菲特曾說：
34.每天讀500頁像這樣的書。知識的運作方式就是這樣——它會像複利一樣累積起來。你們所有人都能做到，但我敢保證，真正會去做的人並不多。
“Read 500 pages like this every day. That’s how knowledge works. It builds up, like compound interest. All of you can do it, but I guarantee not many of you will do it”
35.為經濟未來做好準備的最佳方式，就是投資於自己的教育。如果你在年輕時努力學習，你將能夠為自己的未來創造最有利的條件。
“One can best prepare themselves for the economic future by investing in your own education. If you study hard and learn at a young age, you will be in the best circumstances to secure your future.”
2. 建立「個人品牌」
擁有影響力的人比擁有資產的人更有價值。這也是為什麼知識型網紅、企業家、作家、投資人能夠賺錢，因為他們的影響力能創造長期收益。
巴菲特有多看重聲譽呢？他曾說過：
36.建立聲譽需要20年，但毀掉它只需五分鐘。如果你認真思考這一點，你做事的方式將會不同。
“It takes 20 years to build a reputation and five minutes to ruin it. If you think about that, you’ll do things differently.”
37.讓公司賠錢，我可以理解。但若讓公司失去一絲聲譽，我將毫不留情。
“Lose money for the firm, and I will be understanding. Lose a shred of reputation for the firm, and I will be ruthless.”
3.投資健康與精力
再多的財富也無法彌補健康的缺失。巴菲特自己一直強調，他願意用所有財富換取健康：
38.你只有一個大腦和一個身體，而它們必須陪伴你一生。但如果你不好好照顧它們，40年後它們就會變得一團糟……你今天所做的每一個選擇，將決定你的大腦和身體在10年、20年、30年後的狀態。
“You only get one mind and one body. And it’s got to last a lifetime. But if you don’t take care of that mind and that body, they’ll be a wreck 40 years later…it’s what you do right now, today, that determines how your mind and body will operate 10, 20, and 30 years from now.”
4.擴展人脈
你的機會來自於你認識的人。與優秀的人共事、向成功人士學習，這是最強的槓桿。巴菲特曾說：
39.你最好是跟比你優秀的人混在一起，和優秀的人合夥，你也將不知不覺地走向那個方向。
“It’s better to hang out with people better than you. Pick out associates whose behavior is better than yours and you’ll drift in that direction.”
當你和那些比你更聰明、更成功、更有經驗、更有動力的人相處時，你會不自覺地學習他們的行為和思考方式，並實踐到生活當中。這樣的交往會激勵你成為更好的自己，也讓你的觀點和思維更加開放和多元化。
巴菲特本人就是「投資自己」的最佳例子：
- 年輕時學習演講：他報名了戴爾·卡內基（Dale Carnegie）公開演講課程，這讓他日後能自信地進行演講和談判。
- 大量閱讀：巴菲特每天閱讀 5-6 小時，涵蓋商業、投資、經濟等各類書籍。
- 與聰明人為伍：他經常與查理·芒格、比爾·蓋茨等人交流，獲取不同領域的見解。
- 不斷學習新事物：即使成為億萬富翁，他依然保持求知慾，例如研究科技公司（蘋果、亞馬遜等）。
總之，知識、技能、人脈、健康，這些才是能帶來長期複利的「無形資產」。
如果你想開始學習投資，可以先從這一份「股票術語」開始，網站內也有更多學習資源推薦給大家我們的【投資入門】欄目。
40.我一直知道自己會變得富有，我想我從未對此有過一絲懷疑。
“I always knew I was going to be rich. I don’t think I ever doubted it for a minute.”
長期投資可能不會一夜暴富，許多人進入市場只是抱著「試試看」的心態，遇到困難就放棄，而巴菲特從一開始就堅信自己的成功，並且不被短期挫折動搖。這種強大的信念讓他在市場崩盤時仍能果斷買進，而不是因恐懼而退出。
甚至有人還會認為反正我不會有錢就不投資，就像現在網絡用語常說的「擺爛」。
但巴菲特並非憑藉運氣致富，而是因為他始終相信自己的投資哲學和方法會帶來成功。他從小便對金錢、投資和商業充滿熱情，並在年輕時就確立了自己的投資理念。他的這句話透露出 成功不是偶然，而是來自於對自己能力的篤定。
只要相信自己能成功，你一定會成功。因為目標將會帶領你走向正確的步驟。
看完這40句名言，是不是對巴菲特的投資理念有更深刻的理解了呢？小編在下面幫你總結巴菲特的投資原則和策略👇🏻
巴菲特的3M投資原則
巴菲特的3M投資原則是價值投資的基礎，3M分別代表企業管理 (Management)、護城河 (Moat)和安全邊際 (Margin of Safety)。
企業管理 Management
在巴菲特的投資哲學中，企業管理的質量是影響公司業績的重要因素之一。一個有能力、經驗豐富和穩定的管理團隊可以帶領公司製定長期戰略計劃，靈活應對市場變化和挑戰，爲公司創造出可持續的增長和穩定的盈利。
一個高素質的管理團隊有能力協調各個部門之間的工作，有效地分配資源，並不斷優化業務流程。此外，優秀的管理團隊能夠按照明確的公司願景，製定和執行相應的業務計劃。
其次，一個好的管理團隊也應該擁有優秀的財務管理能力，能夠有效地管理公司的資産和負債，以確保公司的財務穩健和健康發展。
投資者應該選擇自己熟悉的行業，通過對該行業有一定的認識和理解，能夠更好地分析該行業的發展趨勢，判斷公司的前景和風險。
其次，投資者需要了解公司的業務表現，其中包括：公司的產品或服務的價值定位、市場需求、競爭環境、公司的市場佔有率等，從而判斷公司的市場競爭力和潛力。
此外，投資者可以通過閱讀公司的財務報表了解確實的財務狀況，例如：公司的償債能力、經濟效益和財務風險等。投資者可以通過查看公司的資產負債表以了解公司的資產和負債情況，也可以通過查看公司的利潤表了解公司的營收和盈利情況等，並評估公司的獲利穩定性和潛力，判斷公司的投資價值和風險。
護城河 Moat
護城河指的是一家公司必須擁有一種獨特的競爭優勢，抵禦來自市場上其他競爭對手的威脅，使企業能夠持續地獲得高額的利潤，從而保持其在市場上的領先地位。
巴菲特認爲尋找具有經濟護城河的企業是一種有效的投資策略，因爲這些企業通常具有更高的投資價值和回報潛力。
企業的品牌是重要資産之一。一個強大的品牌可以幫助企業吸引更多的客戶和提高客戶忠誠度。同時，具有強大品牌的企業還可以提高産品或服務的價格，從而獲得更高的利潤率。
此外，企業的專有技術有效地開發更優秀、更高質量的産品或服務，滿足市場和客戶不斷變化的需求和期望。一般上，企業的專門技術是需要投放高昂的研發費用和專業知識，因此其他競爭對手很難複製或超越。
擁有護城河的企業可以擁有持久的競爭優勢，在市場上保持領先地位，並創造出可持續的高額利潤。投資者可以通過分析企業的品牌價值、技術實力、規模優勢、專利等因素進行評估，選擇優秀的企業，持續地通過投資獲得股票紅利。
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安全邊際 Margin of Safety
安全邊際指的是股票價格和實際價值之間的差距，也就是投資者認爲該股票的真實價值與市場價格之間的差異。
巴菲特認爲，如果投資者只考慮短期的收益，而不考慮股票的真實價值，那麼他們將很難獲得長期的成功。因此，在尋找優質股票之後，投資者需要確定股票的真實價值。投資者需要研究和分析公司的基本面，將真實價值與當前股價進行比較，以確定是否存在安全邊際。
如果真實價值高於當前股價，那麼就存在安全邊際，投資者可以考慮購買該股票。如果真是價值低於當前股價，投資者應該避免購買該股票。
在進行投資之前，投資者需要對想要投資的公司的財務報表進行深入研究，並考慮各種因素，其中包括：公司的市場地位、競爭環境、管理層質量等。投資者應該儘可能地掌握該公司情況，仔細研究和估值，留出足夠的安全邊際，以確保在市場波動時保持穩健的投資表現。
在現實市場中，股票價格可能會受到各種因素的影響，如市場情緒、政策變化等，導致其價格波動。安全邊際是投資者保護自己投資利益的重要手段，幫助投資者在購買股票時留有餘地，在股票價格波動時保持冷靜，避免過度反應，從而獲得更加穩健的投資表現。
巴菲特的投資策略：價值投資
巴菲特是一位著名的價值投資家。巴菲特所倡導的價值投資是一種長期投資的策略，主要關注股票的實際價值，而不是受到短期市場波動的影響。
關注企業的財務指標
作為投資界的泰鬥，巴菲特注重的是對企業財務狀況的深入研究和評估。他認為投資者應該仔細關注企業的營收、盈利、股東權益、資產負債表和現金流量等財務指標，以確定企業的真實價值。
此外，巴菲特也著重於評估企業在行業中的市場佔有率、盈利的穩定性和增長率，以及淨利潤和每股盈利等指標的比較。資產負債表是評估公司財務狀況的重要工具之一，巴菲特會評估公司的資產結構、負債結構、資產和負債之間的比例關係、資產週轉率和股東權益等。
不僅如此，現金流量也是評估企業健康程度和價值的重要指標，因為它能夠反映企業的現金收入和支出情況。對於那些有良好財務狀況、穩定成長和具有競爭優勢的企業，巴菲特相信它們具有長期投資價值，因此會選擇投資。
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關注低估值的股票
巴菲特是著名的價值投資家，他經常尋找被低估的股票進行投資。為了確定一家企業是否被低估，他會進行深入的分析，包括對企業的財務數據、行業前景、管理層和投資者情緒等多個方面的考察。如果一家公司的真實價值被低估，他就會購買該股票，並且持有它們以獲得穩定的長期回報。
巴菲特還關注市場情緒和對企業的認知是否被低估。他認為，市場上的投資者有時會過度反應，導致某些企業的股票被高估或低估。因此，他會觀察市場情緒和對企業的認知，以確定是否存在被低估的機會。
綜合考慮這些因素，巴菲特會選擇那些低估值的高質量公司進行投資。他相信，這些公司長期投資價值大，可以帶來穩定的長期收益。
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關注能夠長期持有並有機會增值的股票
巴菲特以長期持有為主要投資策略，著重於挑選穩健的企業，長期持該企業的股票，在未來數年或數十年內獲得穩定的回報。他相信市場上的短期波動對公司的真實價值影響有限，因此關注的是公司的長期發展前景和盈利能力。
巴菲特認爲長期持有能夠減少交易成本和市場波動風險。因此，他警告投資者避免過度交易，保持耐心，關注企業的長期發展前景。此外，他會挑選在行業中佔有領先地位、有穩定收益和強大管理團隊的公司進行投資。這種投資策略需要投資者對自己的投資目標有充分的瞭解，對該企業有足夠的信心，同時不斷研究和分析該企業在領域中的持續發展。
關注企業的產業優勢
巴菲特相信成功的企業一定擁有不可否認的產業優勢。他喜歡投資那些擁有廣泛市場份額和穩定收益的企業，因爲這些企業公司都擁有抵禦競爭壓力和市場波動的能力。
巴菲特的價值投資哲學中，關注產業優勢是重要的一環。一般上，擁有產業優勢的企業都在行業中佔有領先地位，有更高的市場份額、更好的產品或服務、更高的客戶忠誠度和更強大的品牌影響力。
此外，擁有產業優勢的企業也都擁有獨特的技術或專利，能夠在行業中創造價值和競爭優勢，不但能夠吸引更多的客戶和合作夥伴，更能夠建立極高的客戶忠誠度，從而實現更高的價格和利潤率。
巴菲特相信，擁有豐富的經驗和專業知識的企業能夠更好地理解行業趨勢和客戶需求，進而提供更好的產品和服務，延續可持續性的增長和營收。
不僅如此，不同的產業有不同的生命週期。巴菲特認爲投資者應該了解行業的趨勢、產業的生命周期、未來的發展方向，從而找到投資機會的關鍵時間。投資者應該關注行業的市場規模、增長率、競爭狀況、技術創新和政策環境等因素，判斷該行業是否值得投資。
聚焦巴菲特：投資生平和成功故事
沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett）出生於1930年8月30日，是美國知名的投資者、慈善家和商人，被譽爲“股神”（Oracle of Omaha）和“價值投資之王”。
巴菲特的投資啓蒙
巴菲特出生於美國內佈拉斯加州奧馬哈市。他從小就表現出了極高的商業天賦，曾經在祖父經營的雜貨店擺地攤兜售口香糖。稍大以後，他和朋友到球場撿拾打過的高爾夫球，然後轉手倒賣回球場或客人。上中學時，除利用課餘時間做報童外，他還與夥伴合夥將彈子球遊戲機出租給理髮店老闆們，掙取外快。
巴菲特從小就十分喜歡閱讀有關投資和股票的書籍，他也很擅長算術和數學。11歲的巴菲特，開始在父親的証券經紀商工作，在這一年，巴菲特購買了他的第一支股票。他以每股38美元的價格購買了3股城市服務（Cities Services）優先股，並以每股40美元的價格賣出。在他賣出股票後，股票升至200美元。經過反思，巴菲特認爲這段經歷讓他學會了長期持股的重要性。
1950年代初期，巴菲特在哥倫比亞大學攻讀商學碩士學位，拜師於本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。他受到了格雷厄姆對於價值投資的影響，並且開始探索自己的投資哲學。畢業後，他回到故鄉奧馬哈市，加入了一家紡織廠的管理團隊。
從紡織廠到投資巨頭：巴菲特的成功之路
在他擔任管理職位的5年內，巴菲特逐漸發現紡織廠已經無法與其他公司競爭，最終決定將公司出售。他拿到了出售公司的資金，創辦了伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），開始了他的投資生涯。
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）是一家持有多個子公司的投資公司，其業務範圍包括：保險、鐵路、電力、化學品和珠寶等領域。巴菲特的投資成績非常出色，他被譽為是20世紀最偉大的投資家之一。他的公司伯克希爾·哈撒韋成為了全球最大的保險公司之一，也是世界上市值最高的公司之一。
總結
巴菲特被譽為股神，並不僅僅來自於選股的技巧，而是來自他對市場的深刻洞察和堅守價值投資的理念。
在股市裡，真正的高手不是那些靠著運氣賺快錢的人，而是能夠在風暴來臨時仍然屹立不倒的投資者。巴菲特一生奉行「價值投資」，他的投資智慧不僅幫助自己成為世界級富豪，也為無數投資者提供了致富法則。然而，大多數人卻選擇無視這些法則，反而沉迷於短線投機、跟風炒作，最終被市場無情收割。
如果投資這麼簡單，為什麼90%的人賺不到錢？
因為大多數人不是輸在市場，而是輸給了自己：貪婪讓他們在市場泡沫時追高，恐懼讓他們在市場低點時割肉。真正的價值投資者懂得如何在別人恐懼時貪婪，如何堅守長期主義，如何讓複利發揮最大威力。
巴菲特曾說：「投資就像滾雪球，最重要的是找到濕的雪和長長的坡。」這句話正是價值投資的精髓——選擇正確的資產，長期持有，讓時間和複利為你創造財富。
許多人試圖複製巴菲特的持股，甚至按照他的買賣行為操作，但結果卻大多不盡人意。原因很簡單——巴菲特的投資並非簡單的買入和賣出，而是建立在對企業價值的深刻理解、長期持有的耐心，以及對市場波動的理性應對之上。
如果只是學習巴菲特的持倉，而不理解他背後的投資哲學，那就像抄襲考卷卻不懂題目原理，最後只會在市場風暴中迷失方向。
尤其股市變幻莫測，理念對了，那麼無論市場如何變化，你都能穩健前行。
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