相信大家在研究上市公司業績報告時，會看到在部分財務指標旁標註著一個註釋：TTM。
TTM 究竟是什麽意思呢？和固定財政年的財報數據又有什麽差別呢？TTM 的計算方法？可以用在哪些情況或財務指標？用 TTM 數據來分析公司有好處呢？使用 TTM 需要注意什麼？這篇文章將會帶你全面了解 TTM。
TTM是什麼意思?
TTM 的英文全稱為 Trailing Twelve Months，在金融術語中指的是過去的12個月或近四個季度的意思。需要注意的是，有些財報也會寫成 LTM（Last Twelve Months）其實跟TTM是同一回事。
TTM 可應用於公司的三大財務報表，《資產負債表》，《損益表》以及《現金流量表》。
在財務報表中，其中若備註了 TTM 的財政分析指標，都表示該項指標所得的數據是以這家公司最近四個季度的數據來進行計算的。
你可能會想到，公司發布的年報，也包含了公司4個季度的財政數據。那麼 TTM 的數據不就與年報的數據重合了嗎？
其實這並不會出現重合的情況，因為年報中的4個季度指的是某個指定財政年的第一至第四個季度；而 TTM 的季度則是最近的4個季度。以下用一個簡單的例子來為大家說明：
| 年報 | 2021Q1 | 2021Q2 | 2021Q3 | 2021Q4 |
| TTM | 2021Q4 | 2022Q1 | 2022Q2 | 2022Q3 |
簡單地說，TTM 對於數據出自哪個季度並不存在任何規範，只要是最近四個季度的數據即可。因此在處理財政數據上，TTM 是非常靈活的。
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TTM 計算方法？TTM 能用在哪些財報指標？
營收/收益 TTM Revenue
以下為 TTM 的公式：
TTM = 最新季度 + 上個季度 + 上兩個季度 + 上三個季度
以下附上台積電以及大馬證券交易所的最近4個季度的收入，也就是收入 TTM 來為大家示範 TTM 的計算方式。
台積電收入 TTM 計算
上市於臺灣交易所的台積電（2330.TW）, 其收入 TTM 的計算方式同上。
從圖上可得知，臺積電的收入TTM = 534,140,808千元 + 491,075,873千元 + 438,189,306千元 + 414,670,379 千元 = 1,878,076,366千元。
也就是說，台積電在2021第三個季度至2022年第二個季度（一共4個季度）的總收入是1,878,076,366千元。
大馬證券交易所收入 TTM 計算
大馬證劵交易所（BURSA,1818.KL）的收入 TTM 可根據以上的公式計算出：
2022財年的第二季度為該公司所公布的最新財政表現，從圖上可得知，收入TTM =151,887m + 165,298m + 165,181m + 173,983m = (RM) 656,349m
此外，若使用2021財政年的完整的數據來進行評估的話，我們將得出，該公司的收入為 RM 767,535m。
根據大馬交易所財報中的資料，該公司在最新一季的收入劇減主要是受到投資者交易量的減少。在近幾個月，升息問題以及種種大環境所導致的因素都抑製了投資者想進行交易的情緒，作為大馬證劵交易所，其收入也因此受到了影響。
作為短期投資者的交易參考數據，若使用上個財政年的數據來分析這家公司，將或多或少撇除了當下大環境所帶來的影響，並且這一些不受控的因素在短期內並不會得到改善，忽視了公司當下的真實情況。
但是，大家也能夠股票分析網站或軟件找到 TTM 的數據，不需要自己計算。
每股盈餘 EPS TTM (TTM Earnings per Share)
TTM 每股盈餘公式：
TTM 每股盈餘 (EPS) = 過去12個月的凈利潤/總發行已售出股數
每股盈餘（EPS）是測量股票價值的重要指標之一，該比率反映了每股背後所創造的稅後利潤。當然，比率越高則表示所創造的利潤就越高。
假設 XYZ 公司最近四季的 EPS 如下：
| 季度 | EPS（每股盈餘） |
|---|---|
| 2024 Q1 | 1.20 |
| 2024 Q2 | 1.35 |
| 2024 Q3 | 1.50 |
| 2024 Q4 | 1.75 |
EPS TTM =1.20+1.35+1.50+1.75=5.80
假如 XYZ 公司 2023年的EPS是4塊，這表示 XYZ 過去 12 個月的獲利比前一年增加了 45%（5.80 / 4.00 = 1.45）。 如果 EPS TTM 持續增長，代表公司賺錢能力變強，通常是好現象！
由於 TTM 每股盈餘使用的是最新12個月的財政表現來進行評斷，假設市場在近期進入了低迷的情緒，此 TTM 數據將更客觀地反映出公司在經歷難關時真實的實力。相比僅參照滯留在先前市場好的財政表現，TTM 數據為投資者提供了更實時的參照。
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本益比/市盈率 PE TTM (TTM Price/Earning Ratio)
TTM 本益比公式：
TTM 本益比 (TTM Price/Earning Ratio) = 股價/每股收益EPS（TTM）
假設 XYZ 公司當前股價是75 美元，那麼 P/E TTM = 75/5.80，這代表 XYZ 目前的本益比為 12.93 倍。
本益比（Price/Earnings ratio，即P/E ratio，也稱市盈率）是股票的每股市價與每股盈利的比率，是一個最能直接反映出投資者的投入與收益的關系指標，告訴我們，市場願意用幾倍的價格來買這家公司一塊錢的獲利。
TTM 本益比也稱為滾動本益比，與靜態本益比相比，由於TTM本益比使用的是公司最近的四個季度的數據，所以更接近公司當下最真實的估值。
如果 XYZ P/E TTM 是 12.93 倍，而競爭對手平均 P/E = 20 倍，XYZ 看起來比較便宜，可能是被低估了，代表有投資機會。
當公司業績因季節性因素而發生重大變化時，TTM本益比能為投資者提供相對客觀的數據。
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殖利率/股息率/股息收益率 TTM （TTM Yield）
TTM 殖利率公式：
TTM 殖利率公式（TTM Yield）= 過去12個月股息總額/當前股價 x 100%
如果你投資的是股票、基金或ETF，TTM 殖利率可以幫助你判斷這些投資過去12個月的回報率。
例如，如果一支股票股價是40美元，過去四個季度總共發了1.90美元的股息，那它的TTM殖利率就是4.75%（1.90 ÷ 40 x 100%）。這代表投資人如果現在買入 XYZ，每年可獲得 4.75% 的股息回報（假設未來派息不變）。
但是用TTM的方式來計算股息到底行得通嗎？
不建議。雖說公司派發股息的時間大致上不會有很大的變動，但若有派發特別股息，對於數據的參考可比性來說存在著一定的不適用。
如果公司在 2023 Q3 發放 $1.00 的特別股息，那 TTM 股息就變成 $2.90，而股息率會變成 7.25%。 這會讓殖利率看起來特別高，但這筆股息並不會每年都發放，所以不能當作常態收益參考。
還有一種情況是股價不可控。假設 XYZ 股價因市場波動跌到 $30，殖利率會變成：1.90/30 × 100%=6.33%反之，如果 XYZ 股價漲到 $50，殖利率會變成 3.8%，但股息並未改變。殖利率看起來變高，但這只是因為股價下跌。
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為什麼會有TTM？投資用 TTM 有什麼好處？
那為什麼要看 TTM 呢？直接看季報、年報不就好了嗎？
TTM 其實會比季報、年報數據更即時，而且還是經過季節調整的數據（如公司預算外的支出或是全球性的經濟問題），財務數據會更加客觀，這對於天天關注股價變化的投資人來說用 TTM 來做判斷會更符合當下的走勢。
而且 TTM 數據的妙處在於，它不是看某個特定季度的表現，而是統計過去12個月的數字，這樣能排除季節性的影響，讓我們看到公司的「真實」成長狀況。
舉個例子，假設你在2025年5月想評估一家公司，你打開它的財報，會看到：
- 2024全年營收：28.5億美元
- 2023全年營收：24億美元
表面上看起來，這家公司2024年比2023年成長了18.75%（24億 → 28.5億），看起來還不錯對吧？但問題是，你現在是2025年5月！
你不能等到2025年年底才拿到完整的2025年財報，這樣就太晚了！如果你現在只看「2024全年數據」，那其實是「舊」數據，無法真正代表這家公司「當下」的狀況。
這時候，TTM（最近四個季度）就能幫上忙！
| 季度 | 營收（億美元） |
|---|---|
| 2024 Q1 | 5.0 |
| 2024 Q2 | 5.5 |
| 2024 Q3 | 6.0 |
| 2024 Q4 | 12.0（突然暴增！） |
| 2025 Q1 | 6.5 |
用TTM來看會發現這家公司最近4個季度的營收是30億美元。
你會發現2024年第四季度營收達到最高點，暴增12億，但2025年第一季營收卻沒有能維持漲勢，開始下滑。這個數據告訴你公司可能遇到了以下幾種情況：
- 成長動能放緩
- 季節性影響：如果公司是消費型科技產品，這種下滑可能只是季節性因素導致的，例如第四季度有大型促銷活動（類似蘋果發佈新iPhone的旺季）或補貼政策，所以結束後2025年第一季度的銷售回歸正常。這時候就需要進一步分析歷史TTM數據來判斷這是否為週期性現象。
- 短期利好 vs. 長期趨勢：如果第四季度的增長來自一次性的大單，比如公司簽下了一筆5億美元的政府合約，但這個訂單不會每年都有，那這可能是一個不可持續的增長點。如果第一季度沒有類似的大單，那麼公司未來的營收可能無法維持這樣的增長速度。
這就是TTM的強大之處——它不只是給你一個靜態的「去年 vs. 今年」的對比，而是讓你看到公司每個季度的變化趨勢，幫助你判斷這家公司到底是「長期的成長」，還是「一次性的假象」。
TTM數據不僅能幫助分析單個公司，也能讓我們把不同公司放在一起做比較。
舉個例子，如果你想比較兩家電動車公司，單看某一季的財報可能會有誤導，因為季節性波動會影響數據。但如果用TTM的方式，把它們過去一整年的數據放在一起，這樣的對比才更具代表性。
不過，做比較時要記得：一定要選擇同一個行業的公司，否則數據的參考價值就會大打折扣。
使用 TTM 注意事項
另外要注意的是，TTM 數據本身不是一個單獨發佈的財務報表，而是從公司的「最近四個季度的財報」加總或計算出來的。
一家公司每年會發佈年度財報（年報，10-K），這份報告一定經過審計。但公司每個季度也會發佈季度財報（10-Q），而季度財報通常不經過完整審計，只會經過會計師「審閱（review）」，不像年報那樣經過全面審查。
所以，TTM 數據如果包含未審計的季度報表，那麼這部分數據就不能算是完全審計過的。
問題來了未經審計的 TTM 數據能參考嗎？
可以參考，但要小心，由於季度財報沒有完整審計，公司可能會在季度報告裡誇大業績，這種情況在某些上市公司身上發生過。
最經典的例子就是瑞幸咖啡（Luckin Coffee），在2019 年 Q2 至 2019 年 Q4 期間財務造假，虛增了22 億人民幣（約3億美元）的營收，佔當時報告營收的 40% 左右，嚴重影響 TTM 數據的可靠性。這就是「未經審計的季度數據可能被操縱」的風險。
怎麼確保 TTM 數據可靠？
👉 方法 1：比較 TTM 和最近的「年度財報」
如果 TTM 顯示最近一年營收大幅增長，但最新的「已審計年報」沒有這種趨勢，那可能要小心！例如，某家公司 2023 年的年報顯示營收是 50 億美元，但 2024 Q1~Q3 的數據讓 TTM 營收變成 80 億美元，那就要看這個成長是否合理。
👉 方法 2：關注毛利率、現金流
有些公司可能會誇大營收，但毛利率（Gross Margin）和現金流（Cash Flow）卻沒有變化，這可能是造假跡象。例如，某家公司 TTM 營收突然成長 50%，但毛利率卻持平，或者現金流根本沒變，那就要特別注意。
👉 方法 3：等年報出來後驗證
如果某家公司 TTM 營收成長非常誇張，可以等到下一次的年報（10-K）出來後，看它的審計數據是否與 TTM 一致。如果最後發現審計後的年報數據遠低於之前的 TTM，那可能是財務數據不可靠。
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總結
TTM 數據為投資者提供了另一個解讀財報的方式，雖然 TTM 不全適用於所有的財務指標，但依舊在判斷財務表現的參照性上給予了一定的幫助。
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