在學習解讀財務報表時，現金流量表 (Cash Flow Statement) 往往都是被安排在最後一個部分，但這並不代表它的重要性不如損益表 (Income Statement) 和資產負債表 (Balance Sheet)。
反之，現金流量表可以說是非常關鍵的一份財務報告，可以讓你簡單一眼就看出一家公司的財務狀況目前是否“健康”。
就算一家公司的營收表現再好（這點可以在損益表看到），如果貴為“公司血液”，能夠顯示公司有是否有能力“續航”的現金流量表亮紅燈，都會讓許多老練的投資者避之若浼。
所以在今天這篇文章中，你會了解到什麼是現金流量表、認識現金流量表中的每一個項目、學習通過現金流量表了解公司的財務健康狀況、以及運用財務指標分析公司的表現。
什麼是現金流量表 (Cash Flow Statement)？
現金流量表主要用來觀察公司在特定時間內，現金的實際流入與流出的狀況，從而反映出公司持續營運的能力，以及是否會有倒閉風險。
更簡單地來說，現金流量表可以讓我們知道，公司手上真正擁有多少錢，以及這段時間內，公司的現金到底是從哪裡來與去了哪裡。
但這麼看來，似乎損益表與資產負債表就能展現出公司賺多少錢，以及花多少錢了不是嗎？為何我們還需要現金流量表呢？
損益表和資產負債表的「應收與應付」vs 現金流量表的「實收與實付」
損益表與資產負債表都需要遵循會計標準原則來記錄，因此很多時候會出現「應收款項、應付款項、折舊與攤銷」等非現金交易記錄。
換言之，如果只從損益表和資產負債表來看，這些非現金項目，可能會讓你看到賬面上的金額出入，但公司的錢並不一定有跟著變化。
這是因為現金流量表使用著「實收與實付制」，能真正捕捉到一家公司內的真正現金實際變化。
折舊與攤銷
舉例來說，根據會計準則規定，公司資產會逐年按比例消去部分價值，這個過程稱之為折舊；攤銷則是用來按年限，扣除無形資產價值的方法。
假設A公司的生產機械，在損益表中錄得了200萬令吉折舊費用，那麼這樣看上去公司就像是出了一筆200萬令吉的開銷。
然而，這筆費用實際上真的有造成公司花費了200萬令吉嗎？答案是「沒有」。
因此，如果我們想要得到公司真正的現金流向，那麼現金流量表就能派上用場了，因為在現金流量表中，為了顯示公司實際持有的現金，這筆為了會計準則而扣除的費用，就會被“補回”。
應收和應付賬款
公司在做交易時，無論當下是否實際收到或者支付錢，按照會計準則，公司都必須將這筆交易記錄在損益表中。
不過，我們知道買賣雙方都很有可能拖欠款項，因此從現金流量表上來看，你就能真正看出這筆錢是否在這段時間內，已經收到或者支付。
而這，就能讓投資者和企業家，更了解公司的現金實力，以更好地確定投資與商業策略。
了解現金流量表 (Cash Flow Statement) 基本結構與格式
現金流量表主要是由3大項目所組成，分別是：
- 營業現金流 (Cash Flows from Operating Activities)：公司經營過程中所產生或花費的現金
- 投資現金流 (Cash Flows from Investing Activities)：公司進行投資買賣，以及添置實體資產時的錢財流動
- 融資現金流 (Cash Flows from Financing Activities)：涉及公司債務、股本和股息時的現金變動
若用簡單公式圖來呈現，就是「 新財年開始時的現金價值 + （ 營運現金流 + 投資現金流 + 融資現金流 ） = 財年結束時的現金價值 」
換言之，當年初現金價值與這三大現金流量加減後，即可得出年底時的實際手持現金價值。
以下是蘋果公司 (AAPL) 2021年年報的現金流量表。
注意，文中提及的股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
深入解讀現金流量表內的各個項目
接下來，我們來分別了解營業現金流、投資現金流和融資現金流內常見的項目。
營業現金流 (Cash Flows from Operating Activities)
營業現金流是現金流量表中的第一個現金流，主要是為了還原一家公司產品或服務生產和行銷過程中，所出現的真正現金流向。
換言之，就是將損益表中，所有「不是」真正有花錢開銷的費用金額補回，或是將「不是」真正有收到錢的收入金額扣除。
同時，也要營業現金流將資產負債表中的非現金項目增減項目調整回來。
營業現金流也是檢查公司營運表現的好方法，可以看出業務是否能賺取充足的現金流，是否足夠用來維持未來發展。以下是營業現金流中的常見項目：
1. 淨利 (Net Income)
損益表中的淨利項目，就反映了公司的賺錢能力，但總是包含了許多非現金費用或收入。
因此，營運現金流第一步，通常會列出淨利，然後在下方才將那些非現金費用和收入補回與扣除，以求出業務所賺取的準確現金流。
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2. 折舊與攤銷 (Depreciation and Amortization)
折舊指的是公司資產會逐年按比例減少部分價值；攤銷則是用來按年限，扣除無形資產價值的方法。文章前面提及了折舊與攤銷的例子，所以這邊就不在贅述。
要補充的是，每家上市公司的損益表中所出現的非現金項目，除了折舊與攤銷之外，還可以有許多五花八門的項目，例如遞延所得稅優惠 (Deferred Income Tax Benefit) 等。
因此，在解讀這個部分時，你更應該靠「流向表」的思考邏輯來看待，也就是補回與扣除非現金費用和收入，這樣無論出現什麼樣的項目，你就能靈活去理解了。
3. 營運資產與負債變動 (Changes in Operating Assets and Liabilities)
在這個部分，主要是記錄資產負債表中的流動資產 (Current Assets) 與流動負債 (Current Liabilities)，所出現非實際現金更動調整。
除了剛剛已解釋過的應收與應付賬款，其他常見的還有庫存 (Inventories)。
當庫存增加時，意味著公司用現金購買貨物，手持現金就會減少，所以需要在營業現金流中扣除，反之亦然。
4. 營業活動淨現金流量 (Cash Generated by Operating Activities)
將前面幾步的金額相互加減後，就可算出這家公司從營業活動中，得出的淨現金流量。
簡單來說，就是算出公司營業活動真正賺到的錢，或者流出多少錢。
營業現金流小總結
因此，一家營運良好的公司，營業現金流就應該是正數，而且有沒有逐年持續增加，就能反映公司營運有沒有增長，可作為我們的投資決策參考。
反之，如果公司營業現金流逐年減少，意味著公司賺錢能力每況愈下，這樣就會有入不敷出、還不了債等財務危機風險。
另外，如果是一家公司往年營業現金流表現都呈正數，突然就轉為負數，那麼就等於是個大警鐘了！
這個時候你就要去檢查看看這家公司的基本面，找出營業現金流是因為什麼原因而轉負的。
如果只是原料價格短期上漲等短暫性因素，那麼可能就能讓我們比較放心，但若是類似政府改變政策等永久性的衝擊因素，那麼我們就需要考慮是否趕在“船沉前跳船”。
投資現金流 (Cash Flows from Investing Activities)
與注重當下特定時間內賺錢能力表現的營業現金流不同，投資現金流中的買賣項目，主要涉及公司未來，比如資產規模的增減，可以反映出公司未來營運實力的成長或萎縮。
以下是投資現金流中的常見項目：
1. 產業、廠房和設備 (Property, Plant and Equipment) 的買賣
在添購新資產時，固定資產 (Fixed Assets) 中的價值總是會提高，但公司現金流實際上是被扣除的。
因此，需要在投資現金流中，記錄這筆金額的扣除。
如果是脫售資產，固定資產價值隨會減低，但現金流會走高，所以需在投資現金流中補回這筆現金。
2. 證券 (Securities) 的買賣
道理與產業、廠房和設備相同，無論是股票、債券、或其他類型的投資工具，若有買入或賣出，就需在投資現金流中扣除或補回現金。
3. 投資活動淨現金流量 (Cash Generated by Investing Activities)
將所有投資活動項目的現金流量相互加減後，就會得出投資活動中的淨現金流量。
投資現金流小總結
閱讀投資現金流時，關鍵是資產的買賣，因為可以看出公司是否積極在擴展，畢竟資產規模擴充，直接涉及公司未來能否賺取更多收入。
因此，在查看這個部分的時候，我們重點關注產業、廠房與設備的部分；如果是負數，意味著公司投資更多在擴展，未來可期待公司才能進一步提高。
不過，如果是正數，那麼我們就要謹慎留意為何公司要賣掉資產，以及這會不會影響到公司營運表現。
融資現金流 (Cash Flows from Financing Activities)
融資現金流主要記錄公司借錢、還債或派息相關的現金流向。
以下是融資現金流中的常見項目：
1. 借錢
公司借錢的方式有很多種，主要形式是發行新股或債券所得到的錢 (Proceed from Issuance of Stock / Bond) 和銀行貸款。
借錢意味著公司現金會提升，因此在融資現金流中，需要將這些資金加上。
2. 還債
債務總是有到期的時候，因此公司就需要償還上述債務，所以需要將用來償還債務的金額，從現金流中扣除。
3. 派發股息 (Payment for Dividends)
當公司派發股息給股東時，手上的現金就會減少，因此融資現金流就需要記錄這筆支出。
4. 融資活動淨現金流量 (Cash Generated by Financing Activities)
所有融資活動現金流量加減後，就可得出融資活動所產生的淨現金流量。
融資現金流小總結
融資活動淨現金流量出現正數時，代表著公司借來更多的錢，我們可以留意這家公司近期是否會有擴展等大動作。
同時，負數則代表這家公司還債或派發股息較多，但出現負數也非壞事，這可能代表公司財務實力越來越強壯，無需靠外部資金來支援公司營運。
如何利用現金流量表中的指標判斷公司表現？
在看一份現金流量表時，需要特別注意以下幾個重要指標：
自由現金流 (Free Cash Flow)
自由現金流是公司可以自由使用的資金，理論上自然是越高越好，表示公司能在還債後，有更多錢來運用。
自由現金流公式： 「 自由現金流 = 營業現金流 + 投資現金流 」
你可以直接通過 Morningstar.com 查詢到公司的自由現金流數據。
延伸閱讀：什麼是自由現金流？搞懂企業是否真的在賺錢！
現金流量比率 (Cash Coverage Ratio)
可算出公司短期還債能力，比率越高，代表公司營業活動賺得的收入，越有能力償還短期內的債務。
現金流量比率公式：「 現金流量比率 = 營業活動淨現金 / 流動負債 」
現金流量比率沒有一個標準，如果要比較，同行業內之間的比較才有意義。
如果超過100%，意味著公司靠營業活動賺到的錢，就可還清短期債務。
每股現金流量 (Cash Flow per Share from Operations)
反映每股營業現金流，數額越高，公司越有能力派發越高的股息。
每股現金流量公式 =「（ 營業活動淨現金流 – 優先股股利 ）/ 流通在外股數 」
總結
只要學會觀看現金流量表，你就可以很直接看到一家公司的真正財務狀況，從而看出公司是否有真正賺錢，還是只是賬面上盈利而已。
同時，它也讓我們可以看出公司能不能持續營運下去，從而避免投資一些有破產風險的公司。
不過，要強調的是，雖然三大財務報表分開來看，都很有意義，但我們還是要綜合來看，否則難以全面地掌握公司實際財務與營運狀況。
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