挖掘一家具有成長潛力的企業，最直接的做法就是觀察該企業的獲利是否能夠逐年成長。在基本面分析，除了可以透過觀察每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）外，還有一項能夠用來評估企業獲利能力的指標，就是資產報酬率（ROA）。
這篇文章會介紹資產報酬率（ROA）的方方面面，內容包括 ROA 的概念、ROA 所算出的數值代表什麼，和 ROE、杜邦方程式的關係，以及選股時該如何實際運用 ROA。
什麼是資產報酬率？
資產報酬率（Return on Assets, ROA）又稱資產收益率，用來衡量一家企業使用資產來創造獲利的效率及能力，該數值結果越高，代表企業利用資產的賺錢效率越好。
資產報酬率（ROA）公式與計算
- 資產報酬率（ROA）=（稅後净利 ÷ 總資產）x 100%
資產報酬率（ROA）計算方式是由「稅後淨利」除以「總資產」所得到的結果，其數值越高，代表企業利用資產來創造利潤的能力越好。
- 稅後淨利：也就是企業賺錢後所得到的營業收入，扣掉營業成本（原料、人工、製造費用）、營業費用（推銷費用、管理費用、研發費用）、業外收支以及所得稅後所剩餘的利潤。投資人能夠從損益表找到該數值結果。
- 總資產：指的是企業所擁有的資源，包括資金、設備、土地、廠房‧‧‧等有形資產；有助於生產經營活動進行的商譽、專利權‧‧‧等無形資產，也屬於資產的一部分。投資人能夠從資產負債表找出該數值結果。
舉例來說，假設A公司資產總額為50億元，今年共賺得10億元的利潤，因此該公司資產報酬率（ROA）即為20％。
- 資產報酬率（ROA）＝(10÷50) × 100％ ＝ 20％
資產報酬率（ROA）查詢
台股資產報酬率（ROA）的資訊可以透過各大財經數據網站、看盤軟體查詢，如 CMoney、財報狗。
美資產報酬率（ROA）的資訊則可以透過 Investing.com、Morningstar 等查詢，無需自己計算，只要搞懂數據背後的意義就好。
資產報酬率（ROA）高低代表什麼？
資產報酬率（ROA）衡量一家企業是否有效運用資產創造獲利的能力，因此資產報酬率越高，代表企業資產的使用效率越好，利用資產所創造的利潤也越高，獲利能力也就越強。
相反的，如果一家企業資產報酬率越低，則表示該企業資產的使用效率不佳，因此能創造的利潤也就越少，使得獲利能力表現較差。
觀察ROA時，你該注意的2件事
比較ROA時，彼此產業相同才有比較的意義
進行ROA比較時，以同產業間互相比較較為適當。這是因為不同產業，彼此之間使用資產的方式不同，如金融業與電子業。
評估ROA時，以長期趨勢來做觀察
與其他財務指標相同，在判斷上如果只看短期的數據結果，很容易造成誤判。投資人應該以長期的發展趨勢作為觀察較合適，才能清楚評估企業獲利能力是不是逐年在成長、停滯，或是轉為衰退。
杜邦方程式、ROE與ROA之間的關係
杜邦方程式（DuPont Equation）起源於美國杜邦公司，屬於一種分析財務的方法，分為淨利率、資產周轉率及權益乘數。
- 淨利率 ＝ 稅後淨利 ÷ 營收，代表企業的獲利能力
- 資產周轉率 ＝ 營收 ÷ 資產，代表企業的資產使用效率
- 權益乘數 ＝ 資產 ÷ 股東權益，代表企業財務槓桿的比率
透過杜邦分析法，會發現股東權益報酬率（ROE）可以用資產報酬率（ROA）乘上權益乘數，也就是財務槓桿來進行計算。
因此，如果發現一家企業擁有高ROE，但是ROA很低，極有可能表示企業透過高額的舉債來創造獲利。當發生景氣衰退的情況，這類高財務槓桿的公司伴隨的投資風險也會跟著放大，甚至會發生公司無力償債，面對財務危機的困境。
ROA 和 ROE 差別在哪裡？
資產報酬率（ROA）與股東權益報酬率（ROE），兩者都是用來衡量企業獲利能力的指標，不過兩者之間的差異，從計算公式就可以看的出來。
資產報酬率是衡量一家企業使用資產創造獲利的能力，而股東權益報酬率則是讓投資人了解，企業利用股東投入的資金所創造獲利的能力。
- 資產報酬率（ROA）＝ 稅後淨利 ÷ 總資產 ×100％
- 股東權益報酬率（ROE）＝ 稅後淨利 ÷ 股東權益 ×100％
從資產的計算公式我們可以知道，總資產會和股東權益加上總負債所得到的結果相等，因此 ROE 與 ROA 兩者之間的差異在於——計算時有沒有納入企業的「債務」。
簡單來說，ROA 會考量企業債務；ROE 則不看債務。
- 總資產＝股東權益 ＋ 總負債
所以當一家企業本身沒有負債，那麼 ROE 與 ROA 的結果將會相等。
什麼時候該用ROA？什麼時候該用ROE？
在評估一家企業的獲利能力時，除了會參考每股盈餘、營業利益率、毛利率、稅後淨利率等財務指標外，同時也會參考 ROA 及 ROE。
而 ROE 與 ROA 之間的差異在於計算時是否考量到債務，由於負債比率提升時會使 ROE也會跟著提升，所以一般擁有高負債比率的企業（如金融保險業、租賃業、營建業等），大多會利用 ROA 來進行評估，比較能夠準確判斷該企業的運用資產的獲利能力。
- 股東權益報酬率（ROE）=（稅後净利 ÷ 股東權益）x 100%
= [ 稅後净利 ÷ （總資產 – 總負債）] x 100%
而負債比率沒那麼高的情況下，使用 ROE 進行評估較能顯現企業運用股東的錢創造獲利的能力。
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ROA的實際應用例子
觀察一家企業的獲利狀況時，最好以一個長期的趨勢來觀察，且和同產業進行比較，才能夠了解該企業長期獲利趨勢是否維持，或持續在成長。
以台積電（2330）為例，我們觀察近11年（2010年至2020年）的資產報酬率表現，幾乎都能維持在15~20%高水準區間。那麼再來看看屬於相同產業的聯電（2303）近11年的資產報酬率表現，就能明顯看出聯電的表現結果相較於台積電來說，沒那麼出色。
總結
總資產報酬率（ROA）與股東權益報酬率（ROE）都是用來評估一家企業獲利能力的重要指標，ROA 數值結果越高，代表企業利用資產的賺錢效率越好。
在進行比較時，應以相同產業類別比較才具有意義。同時要觀察長期發展的趨勢，才能看出企業獲利的能力是否維持在一定水準，不會因某一年突然大增或大減而造成誤判。
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