在開始投資股票後，你會發現好的公司比比皆是，總想著這個也投一點，那個也投一點，最後只會為資金不足而感到懊惱。
僅僅是在馬來西亞交易所上市的公司，就有超過 900家企業。更別提美股市場裡有許多表現出色、發展前景良好的上市公司。
其實，選股票就跟你上菜市選食材有相似的道理。當你在預算有限的情況下，看到超市有許多新鮮一等的好食材時，一般會做的，肯定是先入手價格合理，甚至正在進行特價的好食材。至於那些漲價的貴菜貴肉，先等等吧。
選股票也一樣，我們都希望以合理甚至是低估的價格，買進優質好股。但是，該用什麼指標判斷股價高低，甚至避開看似便宜股價的價值陷阱？
搞懂本益比（PE Ratio）可以幫助你快速判斷現在股價是便宜或被高估，讓你在股市裡不買貴。
這篇文章整理了本益比選股的概念，包括本益比計算公式、股價和本益比的關係、本益比高低的真實意義、使用本益比選股的誤區等等，讓你一次看懂本益比。
內容目錄
什麼是本益比 PE Ratio？
本益比（英文：Price-to-Earnings Ratio, PE）簡單來說是投資一檔股票的回本速度，以「股價」除以「每股盈餘 EPS」就能計算出本益比。
本益比是投資界最簡單，同時也是最重要的估值方法之一。通過計算本益比，可以知道：
買進一檔股票後，需要多少年才能把本金賺回來？
如何計算本益比？
本益比的計算公式很簡單：
本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘 Earnings per Share
每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）指的是每一股賺了多少錢，可以平均分攤到多少盈利，從而看出公司的獲利能力。
每股盈餘 = 稅後淨利（Net Profit）÷ 在外流通發行股數
在計算本益比的時候，透過公司每年的獲利情況，能推算出公司要用多少年的時間，盈利才能趕上股價。
舉例來說，A公司今年淨利潤為1,000元，並發行了250股，每股盈餘是4元。假設A公司當前股價是32元，本益比是8倍，代表在公司淨利潤不變的情況下，需要8年時間就能夠回本。
假如A公司盈利上漲，淨利潤達到2,000元，每股盈餘上升至8元。那麼本益比就會降低至4倍，只需要4年就能回本，賺回當初投入的32元。
必須注意的是，由於本益比只是理論上估算公司需要多少年的盈利，才能趕上股價。實際情況上，公司不可能將盈利全額派發給股東。因此我們說「用本益比判斷回本速度」，這裡的「回本」只是單純的估值用詞，不會因為本益比是4倍，就一定在4年回本。
本益比高低意味著什麼？
本益比代表投資的回本速度，一般來說，本益比越低，代表回本需要的時間越短，你的投資越快回本。5倍本益比相等於5年回本，和50倍本益比相等於50年回本，大多數投資人肯定會選擇5倍本益比的股項。
但是，買進本益比低的公司，就代表撿到便宜？而本益比越高的公司，代表越昂貴，不值得買進嗎？
高本益比怎麼看？
一家公司的本益比高，通常意味著幾種可能性，例如基本面備受市場看好，擁有強大的經濟護城河和競爭優勢，盈利表現穩定，是同行中佼佼者。
或是具有高度成長性的公司，如近期大熱的科技股，投資者看好公司的未來成長性和盈利表現，因此先給出了很高的估值，股價拉高，本益比自然跟著水漲船高。
另外，也可能只是公司被市場過度追捧與炒作，股價大漲而拉高了本益比。但是，這類型公司通常缺乏基本面和成長性支撐，股價只是短暫衝高，並非真正能賺錢的公司，長遠來看股價依然會回落。
低本益比怎麼看？
一家公司本益比低，意味著相反的可能性，例如基本面不穩定、盈利表現不佳，或者成長性不足，股價和盈利低迷，市場的投資興趣不大，因此本益比估值不高。
不過，也不排除低本益比的公司，是被埋沒的珍珠，躲在投資者的選股雷達之下，因而被低估了。
此外，當市場出現劇烈波動與恐慌時，一些原先本益比高、具有成長潛力的公司，也可能受到影響導致股價大跌，繼而降低公司的本益比，出現了所謂的「價值被低估」。
因此，低本益比的公司，不一定代表公司價值被低估，浮現進場機會。投資者在使用本益比選股時，得先找出本益比高、低背後的原因。
本益比多少才合理？
到底本益比多少才算高與低？最簡單的方式，是將本益比劃分為3種價位，分別是便宜價位、合理價位和昂貴價位。
- 便宜價位 = 本益比 < 10倍
- 合理價位 = 本益比介於10倍至20倍
- 昂貴價位 = 本益比 > 20倍
不過，這只是一個很籠統的分法，並不是在本益比10倍以下的公司都是便宜的；本益比超過20倍也不一定很昂貴。反過來說，一些估值低的不知名公司，我們不能因為本益比低就貿貿然進場。它可能就是缺乏了讓投資者賺錢的閃光點，本益比才會偏低。
在使用本益比時，投資者還需要考量公司的產業領域和成長性，才能把握「合理」的範圍。
產業領域
不同產業、領域、規模的公司，彼此之間的本益比範圍有所不同。如果只根據本益比高低，便直觀地判斷是否投資，可能會錯過一些有價值的股項。
比如說，亞馬遜（NASDAQ: AMZN）一直以來都很高，動輒就是上百倍的本益比。如果投資者只著眼於本益比，覺得它非常昂貴，可能就錯過了亞馬遜這些年來的漲幅。
像蘋果（NASDAQ: AAPL）的本益比長期都在 20倍以上，看起來被高估了。假如和其他科技股比較，如谷歌（NASDAQ: GOOGL）、臉書（NASDAQ: FB）等比較，會發現這些處在高速成長階段的科技股，本益比都在20倍至35倍之間。那麼，你還會覺得蘋果的本益比過高嗎？
成長性
成長性越高的公司，本益比通常也會更高。乍看之下可能覺得高本益比的公司很貴，但是如果將公司的長期發展和未來的盈利能力納入考量，現在的昂貴，可能是撿到便宜了。
真正重要的問題是：公司的成長動能是否強勁，能夠長期增加價值？
如果公司擁有強大的競爭能力，未來獲利空間看好，長期持有這類的優質好公司，累積下來的投資回報將非常可觀。
因此，在判斷本益比高低的合理性時，建議先參考產業、領域的普遍本益比數值；或者以幾家相同產業的公司進行比較，也能看出公司是否比競爭對手更具有優勢。
本益比是負數怎麼辦？
問題來了，如果一家上市公司在過去一年蒙受虧損，每股盈餘呈現負數，投資者在計算本益比時，自然只能算出負數。該怎麼辦？
本益比是基於公司盈利能力的指標，因此，當本益比出現負數時，便失去了用來估算回本時間的意義。那麼，這個指標就會失靈，無法再作為參考指標。
這是因為在採用本益比時，我們多數使用「歷史本益比」（Historical PE)，以過去4個季度或是去年全年的每股盈餘，計算出本益比。
但是，我們必須考量公司的未來盈利表現，採用「預估本益比」（Forward PE）來計算。特別是收入波動比較大的行業，短期虧損是很正常的現象。因此，應該要靈活使用預估本益比（Forward PE）來計算，結果才會有意義。
預估本益比 vs 歷史本益比
舉例來說，如果B公司股價為75元，過去一年每股盈餘為3元，本益比是25倍，需要25年時間回本。以剛剛的簡單分類來看，股價偏貴不適合買入。
不過，如果來年公司盈利暴漲，每股盈餘預估會增長到5元，那麼預估本益比就是15倍。以當前75元股價來說，看起來就比較合理，可以考慮買進。
因此，在使用本益比時，建議將未來盈利增長預估計算在內。那麼，所計算出來的預估本益比，可能就會更加貼近實際估值。
同樣地，這招也可應用在短期虧損的公司上。如果只考慮這家公司在過去一年的虧損，本益比等同無用；但是以未來1年預計會錄得的盈利來計算，本益比就有它的參考價值。
使用本益比選股的弱點
所有的估值指標都有短板，在使用本益比選股時，得注意這兩個弱點。
盈利不穩定時，難以預估未來每股盈利
當公司的獲利不穩定，或是大部分收入來源都屬於一次性收益，將會難以預估公司的未來盈利表現。
或是公司的盈利起伏很大，可能連續虧損幾年，接著又賺錢，下一年又繼續虧損，將導致每股盈餘重複出現負數、正數等，這時候再繼續使用本益比判斷公司股價高低，參考價值不大。
而且，不同投資者對公司未來盈利的看法不一樣，也較難接觸內部信息。在判斷公司未來的盈利能力時，得出來的結果也會不同。把盈利預測對了，本益比就有參考價值。萬一對盈利表現過度樂觀或悲觀，都會影響本益比的數值。
假賬風險
由於本益比的計算，是根據公司的淨利潤表現而定。而淨利潤是公司根據特定的會計政策所編制出來的，人為因素很大。假如不小心選用了一份數據造假的財報，那麼得出來的所有評估指標，包括本益比，都沒有任何參考價值。
使用本益成長比 PEG掌握公司成長性
為了彌補本益比估值的弱點，以及更好地捕捉到公司盈利成長的速度，英國投資大師史萊特（Jim Slater）提出了「本益成長比」的估值法，通過評估公司的成長性（Growth），判斷公司的股價是昂貴或便宜。
本益成長比（Price-to-Earnings Growth Ratio, PEG）是以本益比除以每股盈餘成長率（EPS Growth）。
本益成長比 = 本益比 ÷ 每股盈餘成長率 EPS Growth
所得出的結果可分為3類：
- 股價被低估：本益成長比 < 0.75倍
- 股價合理：本益成長比 = 1.0倍
- 股價被高估：本益成長比 > 1.2倍
本益比反映了一檔股票的當前價值，本益成長比則將股票當前的價值，和成長潛力做搭配，更合理地評估公司的股價處在高低點。
在同行業、同本益比的前提下，投資者可以優先考量成長速度高的公司；或是在相同成長速度的前提下，選擇本益比較低的公司。
總結
估值方法有很多，本益比估值法也並非萬能，但本益比可以說是最基礎，也是最實用的估值方法。在股市實戰中經歷過時間考驗，並生存下來，投資者可以放心使用。
不過，在使用本益比評估公司股價時，記得搭配參考公司的產業領域和成長性，和幾家相同產業的公司進行比較，並搭配其他的估值工具，用多種方法互相驗證，才能幫助自己做出更合理的投資決定。
你也可以觀看以下影片，以簡單的例子了解本益比的概念：
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