本文深入分析巴菲特最新持股，探討波克夏10大持倉，並分享巴菲特名言，好讓我們從中獲得啟發和啟示，以幫助自己成為更好的投資者。他的投資哲學和策略，如何幫助他在長期投資中取得了驚人的回酬？通過這些分析，我們將能夠更好地理解巴菲特投資的核心原則和運作方式。
巴菲特的驚人投資表現：60年總回報率5,502,284%
很少有投資者比巴菲特有更令人印象深刻的投資表現。自1965年起，在巴菲特執掌伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的60年裡，截至2024年12月31日，他帶領公司的A類股（BRK.A）年複合成長率爲19.9%，相當於總回報率5,502,284%，遠超標普500指數平均年複合成長率的10.4%，總回報率39,054%。
2024年巴菲特的投資策略近期趨於保守，儘管引發部分質疑，但波克夏（Berkshire Hathaway）在2024年的股價表現依然亮眼，超越標普500指數，並創下自2021年以來的最大年度漲幅：
- A類股：去年多次突破70萬美元，全年上漲25.5%，以69.0920萬美元收盤，實現連續九年上漲，漲幅高於標普500指數的23.3%。
- B類股：全年上漲27.1%，同樣創下自2021年以來的最佳表現。
根據2024年的年度財報，巴菲特所有的股息與其他收益為51.98億美元，2024 年股利收入較 2023 年下降 3.02 億美元（5.5%），而 2023 年則較 2022 年下降 5.39 億美元（8.9%）。
巴菲特亦表明仍看好日股的表現，對五家日本商社（伊藤忠、丸紅、三菱、三井、住友）的投資不斷增加，持有的日本股票市值達235億美元，預計 2025 年日本投資的股息收入總額將達到約 8.12 億美元，以日圓計價的債務的利息成本約為1.35億美元。
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綜觀巴菲特及伯克希爾·哈撒韋公司的投資歷程，巴菲特一直秉持著長期投資的策略，持有股票的時間長達數十年之久，他強調挑選優質的公司，而不是尋找短期的投機機會。他的投資成功造就了伯克希爾·哈撒韋公司成為世界上最大的上市公司之一，並持續為股東創造價值。
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巴菲特名言：徹底掌握這10句投資名言，你就神了！
一、價格是你付出的，價值是你得到的
“Price is what you pay, value is what you get.”
這句話是巴菲特的經典名言之一，闡述了投資中最重要的概念之一——價值投資。股票價格可能會受到市場情緒、波動性、媒體報道等因素的影響，但公司的真實價值是不會因此而改變的。
因此，投資者應該專注於分析公司的基本面和未來前景，並評估其真實價值是否高於當前市場價格。購買價格被低估的好公司，進行長期投資，獲得倍增的價值才是最關鍵的價值投資。
如果投資者只關注股票價格而忽視了其價值，那麼就很容易陷入價格波動的陷阱，並且在市場價格下跌時感到恐慌而放棄投資，那麽就有可能錯失了投資升值的機會。
二、無論我們談論的是襪子還是股票，我都喜歡在降價時購買優質商品
“Whether we’re talking about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down.”
對於股票投資而言，巴菲特更願意投資那些具有穩定的財務表現、強大的品牌價值和良好的管理團隊的公司。在市場下跌時，投資者應該尋找那些被低估的優質公司股票，以獲得更高的收益。
三、如果你不願意持有一支股票十年，那麽甚至連十分鐘都不需要考慮持有
“If you aren’t willing to own a stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes.”
在這句話中，巴菲特提到的“十年”是一個象徵性的時間框架，他的意思是投資者應該尋找那些具有長期投資價值的公司股票，並且在投資中保持耐心和堅定的信念。
如果投資者能夠持有股票十年或更長時間，那麼他們不需要過度關注短期市場波動，而可以享受長期的股票漲幅和股息收益。
四、我從來沒有試圖在股市上賺錢，我在投資買入公司時都會假設市場第二天就會關閉，五年内都不會開放
“I never attempt to make money on the stock market. I buy on the assumption that they could close the market the next day and not reopen it for five years.”
在這句話中，巴菲特強調了一個關鍵點，那就是長期投資策略和投資心態。
投資者不應該只關注短期的市場波動，而是應該關注公司的長期價值和成長潛力，將資金配置在具有長期穩定性和成長潛力的公司股票上，以便獲得穩定的回報和股本的成長。
五、你最好是跟比你優秀的人混在一起，和優秀的人合夥，你也將不知不覺地走向那個方向
“It’s better to hang out with people better than you. Pick out associates whose behavior is better than yours and you’ll drift in that direction.”
當你和那些比你更聰明、更成功、更有經驗、更有動力的人相處時，你會不自覺地學習他們的行為和思考方式，並實踐到生活當中。這樣的交往會激勵你成為更好的自己，也讓你的觀點和思維更加開放和多元化。
六、風險來自於不知道自己在做什麽
“Risk comes from not knowing what you’re doing.”
在投資中，風險管理非常重要，因爲沒有人能夠預測未來市場趨勢或者公司表現。因此，投資者需要了解自己所投資的公司和行業，以及所面臨的風險。只有當投資者清楚知道自己所投資的項目，才能更好地管理風險，做出明智的投資決策。
巴菲特的這句話提醒投資者在投資中要謹慎和謙虛，不要盲目投資，而要通過研究和分析，提高自己的投資水平，降低風險，增加成功的機會。
七、股市這種東西，會把錢從沒耐心的人手上，轉移到有耐心的人手中。
“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.”
股票市場是不穩定的，價格波動大。然而，很多人沒有耐心去看待股票的表現，只是短視地追逐市場的短期漲幅。這些投資者的行很容易受到市場情緒的影響，導致投資虧損。相反，耐心的投資者會選擇持有他們認爲有價值的股票，等待價格長期上漲，從而獲得更高的回報。
在股票市場上，投資者需要耐心地等待，不要被短期的漲跌所迷惑，以長期的視角來看待股票市場。只有耐心等待，長期持有有價值的股票，才能在市場上獲得更好的回報。
八、在商業世界裡，後視鏡往往比擋風玻璃更為清晰。
“In the business world, the rearview mirror is always clearer than the windshield.”
在商業世界中，我們往往能夠更清晰地看到已經發生的事情後果，而對於將要發生的事情，我們卻難以預測。這就像在開車時，後視鏡能夠清楚地顯示出已經經歷過的事情，而擋風玻璃前面的路徑卻充滿未知和不確定性。
因此，要在商業世界中獲得成功，我們必須從已經發生的事情中學習，從過去的經驗中獲取啟示。同時，對於未知的事情，我們不可能做到完全預測，因此我們應該時刻保持謙虛和謹慎。
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九、要取得非凡的成果，並不需要做出非凡的事情。
“It is not necessary to do extraordinary things to get extraordinary results.”
在追求成功和卓越成果的過程中，並不一定需要做出極端、非凡的事情。相反，只要掌握好基本的原則和技能，堅持做好每一件小事，並進行長期的持續努力，同樣可以取得卓越的成果。
這一句話在巴菲特的投資理念中得到了體現，他注重投資的基本面分析，遵循長期持有和價值投資的策略，在相對穩健的風險下獲得了巨大的投資回報。
十、當機會出現時，你要行動。我人生中有很多時候都沒有創意，也有很長一段時間都很沉悶。如果下周我有一個好點子，我會去做。如果沒有，我什麼都不做。
“You do things when the opportunities come along. I’ve had periods in my life when I’ve had a bundle of ideas come along, and I’ve had long dry spells. If I get an idea next week, I’ll do something. If not, I won’t do a damn thing.”
成功不僅來自於創意，還來自於抓住機遇和果斷的行動。這句話強調了機會的重要性，但當機會出現時，必須要有行動力去把握機會。這句話也告訴我們，要成功，需要保持敏銳的洞察力和高度的行動力，而在沒有適合的機會和想法時，也不要盲目行動，而是要靜待時機的到來。
巴菲特持股 / 波克夏持股名單（截至2025年2月）
巴菲特創立和主持了一家美國知名的多元化投資公司，名叫波克夏·海瑟威或伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）。伯克希爾·哈撒韋是全球知名的價值投資公司之一，也是全球市值最大的上市公司之一。
通過觀察巴菲特/波克夏的持股，你可以發現一些有價值的公司或行業，從而獲取投資靈感，找到投資機會。此外，作爲投資大師，巴菲特在股市上的投資決策通常能反映出當前市場的趨勢。通過觀察他的投資組合，你可以了解市場的熱點、趨勢和風險，以更好地把握市場。
根據波克夏提交的2024年第四季度的13F報告，截至2025年2月14日，巴菲特當前持倉市值一共是美金2700.47億美元。
持股行業分佈包括：
- 計算機業（28.81%）
- 非銀金融（27.08%）
- 食品飲料（13.69%）
- 銀行（11.60%）
- 采掘（11.14%）
- 其他（7.68%）
其次，巴菲特的十大持股佔比是88.64%。這表明巴菲特對於這個投資組合的控製性非常強，也對所投資的公司有着高度的信心，認爲這10間公司很有投資價值。
同時，這也表明巴菲特投資組合的分散度比較低，因爲這10個股票占據了大部分的投資，這也增加了投資組合的風險。萬一其中某個股票表現不佳，整個投資組合的表現可能會受到很大的影響。
科技股蘋果 Apple（AAPL）- 27.79%
科技巨头苹果是伯克希爾·哈撒韋迄今为止的最大仓位。蘋果公司提供一繫列軟件、服務和配件，其中包括：iPhone、iPad、Mac、iPod、Apple Watch、Apple TV等。蘋果公司也提供一繫列專業的軟件和應用程式，例如：iPhone OS (iOS)、iCloud、 Apple Pay 等一繫列服務。
此外，蘋果公司的市場分佈在北美洲、南美州、歐洲、澳大利亞、亞州等地區。蘋果公司也有非常忠誠的客戶群，就如巴菲特接受採訪時說：“如果你是一個蘋果用戶，有人給你1萬美元，但唯一的條件是他們會拿走你的iPhone，你永遠不能再買一個，你不會接受的。”
巴菲特在接受訪談時，更直接表明：“ 蘋果公司是一個比我們所擁有的其他企業更好的企業。”
2024年第四季度，巴菲特終於停下減持蘋果股票的腳步。儘管蘋果仍是巴菲特的最大持倉，但持有市值已經從去年底1734億，降至如今的751億美元。
這主要歸因於巴菲特在此前曾連續4個季度減持蘋果股票：
- 2023年第四季度：減持1,000萬股蘋果股票。
- 2024年第一季度：減持1.16億股蘋果股票，降幅13%。
- 2024年第二季度：減持3.89億股蘋果股票，持股量從7.89億股降至約4億股，降幅接近50%
- 2024年第三季度：出售1億股蘋果股票，降幅25%。持有的蘋果股份，从9.05億股降至3億股，減持幅度高達67%
巴菲特是從2016年開始持有蘋果股票，當時蘋果股價大約在26美元，現在蘋果股價大約是每股221美元，迄今股價已經飆升將近900%。
巴菲特減持時蘋果季度財報才交出一份亮眼的成績單。
很多股東看到這一點都在想發生了什麽？我們要不要和股神一起跑？股神是不是知道蘋果内幕有什麽不好的消息，看到普通人看不到的？
不要擔心，這只是巴菲特持倉比例中微不足道的一部分。巴菲特也在其股東大會上强調他仍然非常看好蘋果的發展，減持只是出於稅務考量。如果關注美國大選，就會發現兩位總統候選人可能會對富人開刀，調漲稅務來應付美國財政赤字。
還有一個原因可能和巴菲特的投資風格有關。他常説自己看不懂高科技行業，更偏向於穩定回報的傳統行業。
2024年科技股大幅暴漲后暴跌，其提出的巴菲特指標也預示著市場過熱，股市非常失控，減持也是出於謹慎的作風和投資偏好。
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信用服務供應商美國運通 American Express（AXP）- 16.62%
美國運通一直以來都是高品質、高效率的企業管理的代表，其經營團隊一直以來都堅持著優秀的管理理念，從而取得了巨大的成功。巴菲特一直重視企業管理和企業家精神，因此對美國運通的這種優秀企業管理給予高度評價。
美國運通作為全球知名的信用卡公司，其在全球擁有龐大的客戶基礎和良好的品牌形象。美國運通的業務穩定，且在信用卡市場中佔據了重要地位，不但收益穩定，成長潛力也巨大，這使得巴菲特對美國運通未來的發展充滿信心。巴菲特曾對該公司的首席執行官斯蒂芬-斯奎裡説：”美國運通最重要的是品牌和渴望與該品牌相關的客戶”。
美國銀行 Bank of America （BAC）- 11.07%
多年來，銀行股一直是巴菲特的心頭好。美國銀行是全球最大的銀行之一，在美國擁有廣泛的分佈網絡和強大的品牌影響力。
美國銀行作爲一家大型企業，收益來源非常多樣化，例如：商業貸款、房屋貸款、手續費、服務費、股票承銷、債券承銷等。這使得美國銀行在金融服務業具有較高的穩定性和可靠性，因此巴菲特認爲這是一家有潛力的公司。
巴菲特在投資時更注重公司的長期增長潛力，而不是短期利潤，這與銀行具有穩定的業務模式和相對較低的波動性相吻合。
然而，2024年8月開始，巴菲特開始冷卻對金融股的熱情，連續幾個月拋售美國銀行股票，2024年第四季度就減持了1.17億股，從10.33億的持股減到2025年2月的6.99億股，削減幅度達到32%，目前持有價值為298億美元，但巴菲特依然是美國銀行的主要股東。
美國銀行股票也因此跌下第二大持股的位置，被美國運通超越。
值得注意的是，美國銀行財報顯示表現良好，營收和利潤都超出預期，股價上升了7.9%。
巴菲特此番減持可能是出於美聯儲目前對於升息或降息的不確定性，對銀行業業績可能不利。此外，也可能是針對美股輪動交易的考量，中、小盤股有望突破向上。在7月，羅素2000指數在短短五天內漲幅高達12%，創下2024年新高。
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飲料股可口可樂 Coca-Cola （KO）- 9.22%
可口可樂公司是全球知名的品牌之一。截至2024年，可口可樂公司在200多個國家銷售200多個品牌的飲料，例如：咖世家（Costa Coffee）、芬達（Fanta）、美汁源（Minute Maid）、雪碧（Sprite）等。
可口可樂公司通過大規模的廣告和市場推廣活動，以標志性的名字和全球的影響力，成功坐擁强大的品牌價值和消費者忠誠度。可口可樂公司的商業模式相對穩定，能夠在競爭激烈的市場中保持競爭優勢，使得盈利能力相對穩定，具有持續的現金流和盈利增長潛力，財務表現相當穩健。
巴菲特清楚知道沒有競爭者能夠奪走可口可樂公司的市場份額。相反，可口可樂公司多年來一直吸收潛在的競爭對手，並通過購買 Ayataka 綠茶、Bodyarmor 運動飲料和冰露（Dasani）飲用水等，擴展新的趨勢。
根據可口可樂2024年第四季度的財報，可口可樂實現表觀營收115.4億美元。最亮眼的是，鑑於北美消費者目前對通脹和價格非常敏感，超過 40% 的消費者在尋找更低價格的過程中更換了零售商和品牌，而可口可樂在這種環境下價格端仍然能實現近10%的增長，有賴於其更換迷你包裝的策略，表明老牌公司依然具有成長性。
巴菲特也非常注重股東回報和分紅派息。這也是爲什麽巴菲特已經持有可口可樂股票，長達36年之久。而可口可樂股票是一檔高股息美股（股息率2.81%），有53年的連續派息增長歷史，2024年全年派發股息84億美元，並回購11億美元股票提升股東報酬率，派息增長5.43%，派息率高達78.63%。
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石油股雪佛龍 Chevron （CVX）- 6.29%
雪佛龍是一家擁有穩健財務表現的公司，資産負債表相對穩健，負債較低，同時具有穩定的現金流和盈利能力。
雪佛龍也是一家全球知名的石油和天然氣生産公司，具有技術優勢，在環境保護和可持續發展的部分做出了積極努力，使得雪佛龍具備較強的競爭力，能夠在競爭激烈的行業中保持市場地位和盈利能力。雪佛龍也繼續大量投資，擴大傳統和新能源業務，以推動未來的利潤增長。
巴菲特會加注雪佛龍，一方面是因爲雪佛龍是全球超級大型能源公司中最強大的，其資產負債表優於競爭對手埃克森美孚和歐洲大型競爭對手如荷蘭皇家殼牌等。另一方面，是因爲受制於產能難以增加，此舉被視爲押注石油行業未來增長大於供給的訊號。
然而，2024年巴菲特減持了雪佛龍436.97萬股票，規模不大。然而，這個舉動也使市場押注能源價格下跌，做空雪佛龍的情緒升溫，導致雪佛龍成爲石油行業中被放空最多的公司。
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西方石油公司 Occidental Petroleum（OXY）- 4.85%
西方石油公司（Occidental Petroleum）是巴菲特10大持股中，在2024年第四季度唯一被增持的股票。
2024年，波克夏在12月20日加碼投資西方石油公司增持了890萬股，目前又追加965.99萬股，持有的股數為2.649億股，高達市值達130億美元，使其持股比例超過28%，目前已成為波克夏的第六大持股公司。
雖然西方石油股價在2024年12月下跌超過10%，截至2025年2月7日跌幅更達32%，但巴菲特依然看好該公司的長期發展。不過，他已明確表示，無意全面收購這家公司，只是看好該公司的美國油氣資產和碳捕獲技術。
1970年代美國曾經高度依賴進口石油，並因此創建了戰略石油儲備(SPR)。隨著2011年頁岩油技術的突破，美國石油產量大幅增長至每日超過1300萬桶油當量，極大提升了能源獨立性。
西方石油公司是美國領先的石油生産商，由傳奇石油大亨阿曼德·哈默（Armand Hammer）創立，在德克薩斯州（Texas）和新墨西哥州（New Mexico）擁有大量的業務。
西方石油公司也是二叠纪盆地（Permian Basin）土地的最大擁有者。根據能源情报署(Energy Information Administration)，德克薩斯州西部和新墨西哥州東部的二疊紀盆地是世界上最多産的石油和天然氣生産地區之一。二叠紀盆地橫跨75,000多平方英裡，與競爭對手的盆地相比，它擁有更大的待開發油井份額（63%），佔美國總增長的60%。該盆地的産量猛增，從每天89萬桶增加到430萬桶，是美國原油總産量增長率的兩倍以上。
巴菲特看好西方石油公司的另一個原因是它的技術能力，這使得它的鑽井效率在業內名列前茅。西方石油公司首席執行官Vicki Hollub指出，西方石油公司能夠連續七年提高油井生産力，2022年的油井比2015年的油井每天多産出205%的油當量。Vicki Hollub 也指出西方石油公司有獨特和先進的采收技術，自20世紀80年代以來一直在使用一種先進的強化石油採收技術（EOR），提高産量和油井效率。
信用評級機構穆迪 Moody’s（MCO）- 4.32%
穆迪成立於1900年，是美國三大商業信用評級機構之一。穆迪公司有兩個主要部門，稱爲穆迪投資者服務公司（Moody”s Investors Service）和穆迪分析公司（Moody”s Analytics）。
穆迪投資服務公司（Moody”s Investors Service）主要發佈信用評級，提供債務評估的服務，並在140個國家運營。穆迪投資服務公司已經對成千上萬的貸款人進行了評級，讓投資者能夠評估風險。
穆迪分析公司（Moody’s Analytics）則提供機構投資者的風險管理服務，並以訂閱的方式提供各種研究和數據工具。
穆迪雖然站投資組合的比例不大，但卻是巴菲特24年來持續持有的一檔股票。因爲它屬於美股高股息公司，有連續16年提高派息的記錄，股息率增長10.39%，派息率高達30.13%。
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包裝食品公司卡夫亨氏 The Kraft Heinz（KHC）- 3.70%
卡夫亨氏（The Kraft Heinz）是一家擁有多個知名品牌的大型包裝食品公司，産品都廣汎地在全球各地銷售，例如：卡夫芝士（Kraft Cheese）、亨氏番茄醬 （Heinz Ketchup）、奧利奧（Oreo）、肯德基醬（KFC Sauce）等。這些品牌具有較強的市場地位和消費者忠誠度，為卡夫亨氏公司帶來了穩定的現金流和收入來源。
卡夫亨氏的首席執行官帕特裡西奧（Miguel Patricio） 賣掉了表現不佳的品牌，對卡夫亨氏產品的包裝、營銷和運營進行了改進，並償還了債務。調整後，卡夫亨氏的銷售額有所提高，并在通貨膨脹的大環境中表現出卓越的定價能力。
巴菲特喜歡卡夫亨氏的其中一個原因是，這家公司有能力在一段時間內提高價格，抵消通貨膨脹對股東回報的長期侵蝕。在帕特裡西奧的領導下，卡夫亨氏的股票自2019年6月底以來上漲了28%，這使得卡夫股票在這三年期間領先於標準普爾500指數（S&P 500’s）的23.4%的回報。
安達保險集團 Chubb Limited（CB）- 2.77%
安達保險集團是全球最大的產物保險和意外傷害保險公司，總部位於蘇黎世，在全球54個國家均有業務。
巴菲特在此前的連續3個季度中都要求美國證監會SEC保密他對安達保險的增持。直至5月其監管文件才披露這神秘持股的面紗。巴菲特自2023下半年以來就不斷在增持 CB 的股票，截至2024年3月已經持有 CB 2600萬股，相當於持有安達6.4%的股份，整體佔投資組合持股比例的2.33%。
據悉，巴菲特要求美國證監會保密這項持股的最大原因是因爲希望以低價買進好公司。這一向是巴菲特最愛的價值投資策略，當時巴菲特大概是以190美元上下的價格買入 CB 股票。果不其然，波克夏最新持倉公佈後，安達股價就飆升到了264.88美元。
增持安達保險的股票反映了巴菲特一貫對銀行、金融、保險股的偏愛，在最新的持股中又追加了14億美元投資在這類股票。
德維特 DaVita Inc（DVA）- 2.00%
DaVita 是美國最大的透析服務提供商，市場份額超過35%，在全球擁有超過3,000家透析診所，每年治療超過24萬名患者。美國政府（主要是 Medicare）是主要的支付方，貢獻了約 2/3 的收入，但真正帶來利潤的是商業保險支付的部分。
根據 SEC（美國證券交易委員會） 的 13F報告，DVA 是本次10大持股中唯一被減持的股票，在2025年2月11日，波克夏出售了20.3萬股 DaVita 股票，交易金額約為3,596萬美元。目前，伯克希爾仍持有3609萬股，相當於45%的股份。
這次出售並非巴菲特對 DaVita 失去信心，而是與2024年5月1日 DaVita 與波克夏簽署的股份回購協議有關。協議規定：
- 波克夏持股超過 45%，DaVita 需要回購股份，以確保持股比例維持在 45%。
- 如果波克夏持股超過 49.5%，DaVita 需立即回購。
- 波克夏持股超過 40% 的部分，需按 DaVita 董事會建議投票。
換句話說，巴菲特並沒有主動拋售，而是因為 DaVita 進行回購，讓波克夏的持股比例降回 45%。
在分析巴菲特的10大持倉之後，可以發現他一直以來的投資策略都是以長期持有為主，著重在挑選有穩定收益和具有競爭優勢的公司，而這些公司都是行業中的領頭羊，擁有良好的財務狀況和可持續的業務模式。他的成功也證明了這樣的投資策略是可行的，對於投資者來說，也提供了一個可以藉鑒的參考。
巴菲特增持了哪些股票？
除了西方石油，巴菲特這次也增持了另外4檔股票：
1.Domino’s Pizza（DPZ）
2024年第四季度，巴菲特追加對Domino’s Pizza的持股3.2%至238萬股，是本次增持最多的個股。巴菲特增持 Domino’s Pizza ，這背後的邏輯其實很符合巴菲特的投資哲學：買入優質公司，並在合理價格下持有長期增值的機會。
Domino’s 之所以特別，不僅是因為它是全球最大的披薩連鎖品牌，而且它的經營模式非常穩定。這家公司 99% 的店面都是加盟店，也就是說，Domino’s 不需要自己花大錢開店，而是靠加盟費和供應鏈賺錢。這種模式讓 Domino’s 風險低、資本需求少，同時保證了穩定的收入來源。
簡單來說，無論經濟好壞，加盟商都要支付 5.5%（美國）或 3%（國際）的營收抽成，而且還要向 Domino’s 購買食材、設備。換句話說，就算單個披薩店賺不賺錢，Domino’s 照樣穩穩地賺。這種模式和可口可樂（Coca-Cola）的授權瓶裝商非常類似——這也正是巴菲特喜歡的類型。
Domino’s 不是普通的披薩店，而是一家科技驅動的餐飲企業。它的競爭優勢來自：
- 技術領先： Domino’s 60% 訂單來自數字渠道，比競爭對手更強，科技投入讓配送更快、更準確。
- 供應鏈規模優勢： 作為美國市場的龍頭（40% 市佔率），Domino’s 有議價能力，可以用更低的成本拿到原材料，比小型披薩店更具競爭力。
- 品牌強大： 作為全球最大披薩品牌，Domino’s 品牌認知度極高，在消費者心中代表「便宜、快速、可靠」。
這些因素讓 Domino’s 能夠持續增長並擴大市佔率，即便在經濟衰退時，也能吸引消費者——因為比起高端餐廳，披薩是更便宜的選擇。
雖然 Domino’s 的 市盈率（P/E）高達 28 倍，乍看之下不符合巴菲特偏好的低估值股票，但這次買入時，Domino’s P/E 曾降到 25 倍左右，處於近十年來的低估區間。
這次股價下跌的原因是國際市場的一些門店關閉，特別是日本和法國。但這些關閉的都是低效門店，整體影響不大，因為：
- 營收增長仍然維持在 7%，營運利潤增長 8%。
- 美國市場依舊強勁，公司未來幾年每年還計劃開 175 家新店。
- 全球擴張仍有巨大空間，目前 21,000 家店，未來可達 40,000 家，特別是在印度和中國 這樣的成長型市場。
換句話說，市場對短期的負面消息反應過度，給了巴菲特「便宜買好貨」的機會。
2.Sirius XM（SIRI）
此外，波克夏也瞄準了音頻娛樂市場，繼12月份增持500萬股 Sirius XM（SIRI）的股票，此次又在加碼230.81萬股，持股34.6%。
但是這家位於紐約的衛星廣播公司股價表現低迷，2024年12月下跌23%，年內更是大跌62%。為什麼巴菲特會看重它？
巴菲特選擇增持 Sirius XM 的時機恰逢億萬富翁 John Malone 的 Liberty Media 於9月初完成將其追蹤股票與音頻娛樂公司其他業務合併的交易。經過此次增持，巴菲特對 Sirius XM 的持股比例已升至約35%。
Sirius XM 是美國唯一的衛星廣播服務供應商，透過衛星廣播提供直播、策劃等服務，提供音樂、體育、戲劇、談話、新聞等內容，主要以車載場景維持穩定獲利。此外，也在2019年收購了珠寶公司 Pandora。
這意味著如果車主想使用車內的衛星收音機，Sirius XM 是唯一的選擇。這種壟斷地位讓它擁有很強的定價權，即便不像流媒體服務那樣快速增長，也能穩定賺錢。
相比 Spotify 或 Apple Music 這類競爭激烈的音樂串流服務，Sirius XM 不需要與其他公司爭奪市場，這種「無可取代」的特性，正是巴菲特喜歡的企業護城河。
Sirius XM 的主要收入來源是訂閱費，這佔了公司超過 75% 的營收，相比之下，廣告收入只佔一小部分。巴菲特偏好擁有穩定現金流的企業，而 Sirius XM 的商業模式與 Netflix、Amazon Prime 類似——用戶每月付費，帶來可預測的穩定收入。即使新訂戶增長放緩，現有用戶仍然會持續付費，這使公司即使在經濟衰退時也能保持穩健。
不過，Sirius XM 這幾年的營收有所下降，但因為營運成本降低，導致營業利潤率仍然提升到 23.8%。這類高利潤率的企業，巴菲特特別喜歡，因為它代表公司有足夠的經濟優勢，能夠有效控制成本，持續獲利。
特別是在用戶成長趨緩的情況下，Sirius XM 不需要擴大客服、推廣等開銷，反而可以更有效率地管理現有客戶，提高每個訂閱戶的獲利能力。
此外，Sirius XM 近年來也積極提高股息，自 2022年中以來已 提高 22.9%，目前股息收益率高達 4.3%，在市場上算是相當吸引人的回報。
目前 Sirius XM 的 本益比（P/E）只有 7.95 倍，這在市場上算是非常低的估值。這表示如果公司的獲利能力維持不變，投資人可能會獲得遠超市場平均的回報。
不過，Sirius XM 目前的自由現金流量（Free Cash Flow, FCF）正在下降，從 2023年的12億美元降至2024年的10億美元。
如果這種趨勢持續，未來可能影響公司的股息支付能力。儘管如此，目前自由現金流仍足以支撐股息，所以短期內這不是大問題。
3. Pool Corporation（POOL）
Pool Corp 是全球最大的游泳池設備、零件和用品分銷商，在北美、歐洲和澳洲擁有 400 多個銷售中心。這種規模經濟賦予它巨大的競爭優勢，包括：
- 供應鏈效率更高，能以更低成本獲取商品
- 廣泛的銷售網絡能夠快速滿足客戶需求
- 競爭對手難以複製其分銷系統
這使得 Pool Corp 在市場中具有壟斷優勢，能夠維持較高的盈利能力，即便在經濟不景氣時，也不會面臨過於激烈的價格戰。
Pool Corp 不僅銷售泳池設備，還銷售泳池維護用品（如化學藥劑、清潔設備），這部分業務具有高重複購買率，使其營收不會受到泳池新建市場的影響。例如：
- 設備銷售（波動較大）： 受房市和消費能力影響，例如房貸利率高時，泳池建造需求減少
- 維護用品（穩定收入）： 即便經濟不景氣，擁有泳池的家庭仍需購買清潔用品，這部分業務提供穩定的現金流
這與巴菲特偏好的 「消費必需品」模式相似，例如他持有的可口可樂（KO）和喜詩糖果（See’s Candies），都是依賴穩定的消費需求和高毛利來維持長期盈利能力。
儘管近期消費市場疲弱，但 Pool Corp 過去三個季度都超過市場預期的每股盈餘（EPS），而且營收僅小幅下降，顯示公司具有抗經濟衰退能力：
- 本益比（P/E）：29.7 倍，雖然較高，但反映市場對其長期成長的信心
- 市銷率（P/S）：2.6 倍，仍處於合理範圍
- 華爾街目標價：$369，目前股價接近這個範圍，意味著短期內股價增長空間有限，但長期仍具吸引力
即便短期內市場不太看好 Pool Corp，但巴菲特的投資策略是關注企業的內在價值，而非短期市場波動，這也是為什麼他願意持有這家公司。
4.VeriSign（VRSN）
此外，波克夏還涉足互聯網基礎設施領域，最新購買了約1.84萬股，此前已經增持了約60萬股VeriSign（VRSN） 股票，價值約7400萬美元。
VeriSign是一家提供互聯網基礎設施服務的公司，也是標普500指數的第11大成分股，今年以來股價下跌6%，表現明顯落後於整體科技行業，但在標普500指數的營業獲利率排第6，達71.25% ，淨利率 51.54% 排第 7。
巴菲特早在2013年便開始投資VeriSign，此後多年未調整持股比例。此次增持或顯示他對這家公司長期價值的堅定信心，即使今年表現欠佳。
值得注意的是，巴菲特新進了酒業巨頭 Constellation Brands（STZ），Constellation Brands也是當季伯克希爾入手股票價值最高的個股，建倉逾562萬股，價值超過12.4億美元，在波克夏持倉中占比0.56%。
Constellation Brands 是全球最大的啤酒、葡萄酒與烈酒企業之一，旗下擁有知名的高端品牌：
- 啤酒：Corona、Modelo、Pacifico（墨西哥啤酒市場龍頭，美國市場佔有率持續成長）
- 葡萄酒：Meiomi（美國高端葡萄酒市場佔有率領先）
- 烈酒：Casa Noble Tequila、High West Whiskey（擴展烈酒市場布局）
與巴菲特長期持有的可口可樂（KO）類似，Constellation 的啤酒品牌在消費者心中具有強烈的品牌忠誠度，這讓它即便在經濟低迷時期仍能保持穩定的營收。
此外，Constellation 在高端啤酒市場處於壟斷地位，尤其是 Modelo 啤酒 在美國的銷量已超越百威（Bud Light），成為全美銷量第一的啤酒品牌。這種消費趨勢的轉變，進一步強化了 Constellation 的市場優勢。
巴菲特偏好 低估值、高盈利能力的企業，目前 Constellation Brands 具備這樣的特徵：
- 預期本益比（Forward P/E）：11 倍（相對於歷史水平，估值偏低）
- 平均目標價：$243.80，潛在上漲空間約 43%
目前股價相比於巴郡首次建倉時的價格大幅下跌，巴菲特可能認為這是一個低價買入優質資產的好機會。這與他過去投資可口可樂、蘋果等企業的邏輯相似——當市場情緒低迷時，以低價買入強勢企業，等待市場回歸理性後獲利。
儘管 Constellation Brands 具備強勁的基本面和品牌優勢，但美國政府可能對墨西哥進口產品加徵關稅，這可能影響 Modelo 和 Corona 在美國市場的價格競爭力。
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巴菲特減持了哪些股票？
2024年第四季度，巴菲特似乎對金融股持有懷疑態度，特別是越來越多區域銀行暴雷倒閉，截至今天在美國倒閉的銀行就高達571家。
除了減持美國銀行，巴菲特減持最多的便是花旗集團（Citibank,C）持股環比三季度減少約
4060.5萬股，持股數環比下降73.5%，在波克夏持倉中占比從1.3%降至0.39%，持倉價值減少28.6億美元。
還有兩檔遭殃的金融股還有數位銀行 Nubank 母公司 Nu Holdings（NU）減持0.96%以及 Capital One Financial Corporation（COF）。
其他減持的股票還有 Charter Communications Inc（CHTR）。
波克夏近期清倉了美妝品牌ULTA的股份。波克夏對ULTA的持倉時間非常短。
2024年8月中旬，13F報告顯示伯克希爾首次建倉ULTA，買入約69萬股，價值約2.66億美元，當時這一操作還引發了市場的廣泛討論。
不過，8月底發布的財報顯示，ULTA第二季度的業績全面不及預期，這是該公司自2020年以來首次每股收益和營收雙雙未達標。此外，近期同店銷售下滑後，ULTA還下調了全年業績預測，導致波克夏快速選擇清倉。
巴菲特最新投資佈局
值得注意的是，巴菲特的持股佈局策略轉爲「現金爲王」！
巴菲特的股票倉位已經連續四個季度下降，持倉總市值從3320億美元降至2700.47億美元，相反地，現金儲備高達3342億美元。要知道，2024年初的現金儲備僅是1680億美元。
市場猜測，這麽大筆的現金流也預示著巴菲特偏向美國衰退的前景，而2024年8月5日爆發的股災似乎就是個信號。
此外，巴菲特也自2018年以來，首次暫停股票回購，認為自家股票的吸引力也在下降，對於美股的態度非常謹慎，主要是因為巴菲特指標預示現在的股票估值過高，股價很貴。
鑒於巴菲特已有94歲高齡，因此坊間也揣測這些現金是為接班人—— Greg Abel 準備的，以期交接時期有足夠的現金過渡，為下一代整理資產，爭取不留下麻煩。
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波克夏持股查詢：波克夏 13F 報告
每年，巴菲特的投資公司–伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）都會在第一季度或第二季度末公佈發佈持倉的公開報告。這份報告會列出伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）的前十大股票持倉和持股比例。
此外，伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）也會按照SEC（美國証券交易委員會）的要求，提交 13F-HR報告，提呈股票持倉、購買和賣出的數量、成本和市值等信息。
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一些專業投資研究機構會，例如：WhaleWisdom、MorningStar、GuruFocus等，會對伯克希爾·哈撒韋的投資組合進行分析和研究，提供有關持倉情況和投資策略的詳細報告。
不僅如此，媒體也會報導伯克希爾·哈撒韋的投資組合，尤其是針對巴菲特進行大規模投資或調整投資組合。
需要注意的是，巴菲特的持倉情況經常變化，你未必可以通過以上幾個管道得到巴菲特最即時的持倉情況。
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步驟一：找到「機構追蹤」的分類
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步驟二：選擇「巴菲特持倉」，波克夏持股明細
通過 moomoo APP，你可以查看知名機構的持倉，如巴菲特、索羅斯、木頭姐的 ARK 等等。你可以點擊「查看全部」，瀏覽知名機構，選擇你想要查看的機構持倉。
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巴菲特的3M投資原則
巴菲特的3M投資原則是價值投資的基礎，3M分別代表企業管理 (Management)、護城河 (Moat)和安全邊際 (Margin of Safety)。
企業管理 Management
在巴菲特的投資哲學中，企業管理的質量是影響公司業績的重要因素之一。一個有能力、經驗豐富和穩定的管理團隊可以帶領公司製定長期戰略計劃，靈活應對市場變化和挑戰，爲公司創造出可持續的增長和穩定的盈利。
一個高素質的管理團隊有能力協調各個部門之間的工作，有效地分配資源，並不斷優化業務流程。此外，優秀的管理團隊能夠按照明確的公司願景，製定和執行相應的業務計劃。
其次，一個好的管理團隊也應該擁有優秀的財務管理能力，能夠有效地管理公司的資産和負債，以確保公司的財務穩健和健康發展。
投資者應該選擇自己熟悉的行業，通過對該行業有一定的認識和理解，能夠更好地分析該行業的發展趨勢，判斷公司的前景和風險。
其次，投資者需要了解公司的業務表現，其中包括：公司的產品或服務的價值定位、市場需求、競爭環境、公司的市場佔有率等，從而判斷公司的市場競爭力和潛力。
此外，投資者可以通過閱讀公司的財務報表了解確實的財務狀況，例如：公司的償債能力、經濟效益和財務風險等。投資者可以通過查看公司的資產負債表以了解公司的資產和負債情況，也可以通過查看公司的利潤表了解公司的營收和盈利情況等，並評估公司的獲利穩定性和潛力，判斷公司的投資價值和風險。
護城河 Moat
護城河指的是一家公司必須擁有一種獨特的競爭優勢，抵禦來自市場上其他競爭對手的威脅，使企業能夠持續地獲得高額的利潤，從而保持其在市場上的領先地位。
巴菲特認爲尋找具有經濟護城河的企業是一種有效的投資策略，因爲這些企業通常具有更高的投資價值和回報潛力。
企業的品牌是重要資産之一。一個強大的品牌可以幫助企業吸引更多的客戶和提高客戶忠誠度。同時，具有強大品牌的企業還可以提高産品或服務的價格，從而獲得更高的利潤率。
此外，企業的專有技術有效地開發更優秀、更高質量的産品或服務，滿足市場和客戶不斷變化的需求和期望。一般上，企業的專門技術是需要投放高昂的研發費用和專業知識，因此其他競爭對手很難複製或超越。
擁有護城河的企業可以擁有持久的競爭優勢，在市場上保持領先地位，並創造出可持續的高額利潤。投資者可以通過分析企業的品牌價值、技術實力、規模優勢、專利等因素進行評估，選擇優秀的企業，持續地通過投資獲得股票紅利。
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安全邊際 Margin of Safety
安全邊際指的是股票價格和實際價值之間的差距，也就是投資者認爲該股票的真實價值與市場價格之間的差異。
巴菲特認爲，如果投資者只考慮短期的收益，而不考慮股票的真實價值，那麼他們將很難獲得長期的成功。因此，在尋找優質股票之後，投資者需要確定股票的真實價值。投資者需要研究和分析公司的基本面，將真實價值與當前股價進行比較，以確定是否存在安全邊際。
如果真實價值高於當前股價，那麼就存在安全邊際，投資者可以考慮購買該股票。如果真是價值低於當前股價，投資者應該避免購買該股票。
在進行投資之前，投資者需要對想要投資的公司的財務報表進行深入研究，並考慮各種因素，其中包括：公司的市場地位、競爭環境、管理層質量等。投資者應該儘可能地掌握該公司情況，仔細研究和估值，留出足夠的安全邊際，以確保在市場波動時保持穩健的投資表現。
在現實市場中，股票價格可能會受到各種因素的影響，如市場情緒、政策變化等，導致其價格波動。安全邊際是投資者保護自己投資利益的重要手段，幫助投資者在購買股票時留有餘地，在股票價格波動時保持冷靜，避免過度反應，從而獲得更加穩健的投資表現。
巴菲特的投資策略：價值投資
巴菲特是一位著名的價值投資家。巴菲特所倡導的價值投資是一種長期投資的策略，主要關注股票的實際價值，而不是受到短期市場波動的影響。
關注企業的財務指標
作為投資界的泰鬥，巴菲特注重的是對企業財務狀況的深入研究和評估。他認為投資者應該仔細關注企業的營收、盈利、股東權益、資產負債表和現金流量等財務指標，以確定企業的真實價值。
此外，巴菲特也著重於評估企業在行業中的市場佔有率、盈利的穩定性和增長率，以及淨利潤和每股盈利等指標的比較。資產負債表是評估公司財務狀況的重要工具之一，巴菲特會評估公司的資產結構、負債結構、資產和負債之間的比例關係、資產週轉率和股東權益等。
不僅如此，現金流量也是評估企業健康程度和價值的重要指標，因為它能夠反映企業的現金收入和支出情況。對於那些有良好財務狀況、穩定成長和具有競爭優勢的企業，巴菲特相信它們具有長期投資價值，因此會選擇投資。
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關注低估值的股票
巴菲特是著名的價值投資家，他經常尋找被低估的股票進行投資。為了確定一家企業是否被低估，他會進行深入的分析，包括對企業的財務數據、行業前景、管理層和投資者情緒等多個方面的考察。如果一家公司的真實價值被低估，他就會購買該股票，並且持有它們以獲得穩定的長期回報。
巴菲特還關注市場情緒和對企業的認知是否被低估。他認為，市場上的投資者有時會過度反應，導致某些企業的股票被高估或低估。因此，他會觀察市場情緒和對企業的認知，以確定是否存在被低估的機會。
綜合考慮這些因素，巴菲特會選擇那些低估值的高質量公司進行投資。他相信，這些公司長期投資價值大，可以帶來穩定的長期收益。
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關注能夠長期持有並有機會增值的股票
巴菲特以長期持有為主要投資策略，著重於挑選穩健的企業，長期持該企業的股票，在未來數年或數十年內獲得穩定的回報。他相信市場上的短期波動對公司的真實價值影響有限，因此關注的是公司的長期發展前景和盈利能力。
巴菲特認爲長期持有能夠減少交易成本和市場波動風險。因此，他警告投資者避免過度交易，保持耐心，關注企業的長期發展前景。此外，他會挑選在行業中佔有領先地位、有穩定收益和強大管理團隊的公司進行投資。這種投資策略需要投資者對自己的投資目標有充分的瞭解，對該企業有足夠的信心，同時不斷研究和分析該企業在領域中的持續發展。
關注企業的產業優勢
巴菲特相信成功的企業一定擁有不可否認的產業優勢。他喜歡投資那些擁有廣泛市場份額和穩定收益的企業，因爲這些企業公司都擁有抵禦競爭壓力和市場波動的能力。
巴菲特的價值投資哲學中，關注產業優勢是重要的一環。一般上，擁有產業優勢的企業都在行業中佔有領先地位，有更高的市場份額、更好的產品或服務、更高的客戶忠誠度和更強大的品牌影響力。
此外，擁有產業優勢的企業也都擁有獨特的技術或專利，能夠在行業中創造價值和競爭優勢，不但能夠吸引更多的客戶和合作夥伴，更能夠建立極高的客戶忠誠度，從而實現更高的價格和利潤率。
巴菲特相信，擁有豐富的經驗和專業知識的企業能夠更好地理解行業趨勢和客戶需求，進而提供更好的產品和服務，延續可持續性的增長和營收。
不僅如此，不同的產業有不同的生命週期。巴菲特認爲投資者應該了解行業的趨勢、產業的生命周期、未來的發展方向，從而找到投資機會的關鍵時間。投資者應該關注行業的市場規模、增長率、競爭狀況、技術創新和政策環境等因素，判斷該行業是否值得投資。
聚焦巴菲特：投資生平和成功故事
沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett）出生於1930年8月30日，是美國知名的投資者、慈善家和商人，被譽爲“股神”（Oracle of Omaha）和“價值投資之王”。
巴菲特的投資啓蒙
巴菲特出生於美國內佈拉斯加州奧馬哈市。他從小就表現出了極高的商業天賦，曾經在祖父經營的雜貨店擺地攤兜售口香糖。稍大以後，他和朋友到球場撿拾打過的高爾夫球，然後轉手倒賣回球場或客人。上中學時，除利用課餘時間做報童外，他還與夥伴合夥將彈子球遊戲機出租給理髮店老闆們，掙取外快。
巴菲特從小就十分喜歡閱讀有關投資和股票的書籍，他也很擅長算術和數學。11歲的巴菲特，開始在父親的証券經紀商工作，在這一年，巴菲特購買了他的第一支股票。他以每股38美元的價格購買了3股城市服務（Cities Services）優先股，並以每股40美元的價格賣出。在他賣出股票後，股票升至200美元。經過反思，巴菲特認爲這段經歷讓他學會了長期持股的重要性。
1950年代初期，巴菲特在哥倫比亞大學攻讀商學碩士學位，拜師於本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。他受到了格雷厄姆對於價值投資的影響，並且開始探索自己的投資哲學。畢業後，他回到故鄉奧馬哈市，加入了一家紡織廠的管理團隊。
從紡織廠到投資巨頭：巴菲特的成功之路
在他擔任管理職位的5年內，巴菲特逐漸發現紡織廠已經無法與其他公司競爭，最終決定將公司出售。他拿到了出售公司的資金，創辦了伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），開始了他的投資生涯。
伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）是一家持有多個子公司的投資公司，其業務範圍包括：保險、鐵路、電力、化學品和珠寶等領域。巴菲特的投資成績非常出色，他被譽為是20世紀最偉大的投資家之一。他的公司伯克希爾·哈撒韋成為了全球最大的保險公司之一，也是世界上市值最高的公司之一。
結語
巴菲特是世界上最成功的傳奇投資者之一，以出色的價值投資策略而聞名於世，選擇買入長期業績穩健、有潛力、並且被低估的公司股票，強調持續投資，是最有效的投資策略。他專注於分析企業的基本面，並通過仔細評估公司的盈利能力、現金流、競爭優勢、管理團隊、品牌價值等因素來決定是否投資。
巴菲特在股市上的投資決策通常能反映出市場的趨勢。通過觀察他的持股，可以學習和參考市場的熱點、趨勢和風險，以更好地把握市場。
巴菲特的投資原則和價值投資理念都是值得學習的。然而，巴菲特的成功不能簡單地被複製，投資也是有風險的，僅僅盲目跟從他人的投資組合並不能保証投資成功。投資者需要自行進行充分的研究和分析，以了解自己的承受風險的能力和投資目標，製定合適自己的投資策略。
利益披露聲明
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