股市下跌時能怎麽賺錢？答案就是使用「融券」這個策略，放空股票。
在市場上，我們經常會聽到「放空」、「做空」、「買空」這幾個詞，究竟代表什麼意思？
多數人在市場上都是以「做多」為主，也就是「先買後賣」，而對於「做空」交易較為不熟悉。
本文分享融券的概念、融券成本有哪些？費用、融券利息、融券保證金和融券維持率、整戶維持率如何計算？融券回補是什麽，有可能造成軋空？融券餘額是什麽？融券有什麼優點及風險？融券限制有哪些？融券和借券有什麽差別？台股、美股的股票信用戶如何申請？
融券是什麽？信用交易的一種
股票交易除了可以使用手上現有的資金進行買賣（Cash Trading）之外，也可以選擇利用「信用交易」（deal on credit），又稱保證金交易（Margin Trading）來進行投資。
融券（Securities Lending、Short Selling）就是信用交易的一種，指的是投資人手上沒有股票而向券商借股票來賣的一種交易方式。
普遍上，提供融券交易的證券賬戶稱為信用賬戶、保證金賬戶、融資融券賬戶等，英文是 Margin Account。
如果投資人看壞一檔股票，預期近期股價將會走弱，卻發現手中卻沒有該檔股票可以進行交易，於是就可以向券商借股票來賣，等待股價下跌後買回還給券商，也就是「融券回補」，賺取中間價差的一種交易模式。
因此，融券交易是「先賣後買」的一種行為，這種方式與市場上大多數人操作的習慣不同，預期股價會上漲而買進稱為「做多」，而融券賣出則是預期股價會下跌，稱為「做空」或「放空」。
舉例來說，阿明發現A股票走勢疲弱，加上整體盤勢不佳的情況下，認為A股票在近期可能會出現一波跌勢，但手中又沒有該股票時，投資人能利用融券來進行放空。
假設A股票現價為20元，於是阿明先向券商借A股票以20元賣出。幾天之後A股票如預期下跌，直到股價來到15元時，阿明以15元買入A股票並還給券商，中間的5元價差就是阿明的獲利。
💡額外知識：另一種信用交易被稱爲融資交易（Margin Trading），和融券放空不一樣，融資普遍是因爲看好某檔股票而做多，簡單來説就是向券商借錢買股票。有興趣的可以閲讀下方文章。
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融券保證金是多少？怎麽算？
投資人向券商借股票，券商不會免費的直接借，使用融券交易時，通常融券成數為9成，也就是說投資人需要自付90%的融券保證金。
融券保證金計算公式：賣出股價 x 股數 x 融券保證金成數
不過，融券成數可能因為「股價波動過度劇烈」、「成交量過度異常」或「股權過度集中」等因素發生時，會有融券成數調整的情況出現，詳細資訊以臺灣證券交易所官網公布為主。
舉例來說，阿美不看好B股票後續發展，決定融券放空，以100元的價位融券賣出1張B股票，此時阿美就必須先自付9萬元的保證金給券商。
*台股一張為1,000股
等到將來阿美將股票買回之後還給券商的同時，如果這筆交易是呈現獲利的狀況，那麼阿美除了會拿回先前繳交的保證金之外，還會拿到過程中所賺取的價差，但還要扣除一小部分的交易成本。
不過，如果融券回補是呈現虧損的情況時，那麼會將虧損的金額從保證金裡扣除掉，再匯回給投資人。
融券成本和費用有哪些？融券利息怎麽算？
融券交易的成本除了有手續費、證交稅之外，還會多「融券利息」及「借券費」這兩項。
借券費 = 成交價 x 股數 x 融券利率
融券利率會因為券商的不同而有些許的差異，各券商借券費大約0.04%至0.3%之間。
融券利息是在你融券償還股票的時候，券商支付給你的款項。
融券利息 =（保證金 + 擔保金）x 融券利率 x 天數 ÷ 365
擔保金 = 券賣價金 - 券賣手續費 - 券賣交易稅 - 借券費
舉例來說，小夫融券賣出股價100元的A股票1張，並在30天之後股價80元的價位進行回補，而該券商融券利率為0.1%，那麼小夫這筆交易共可以獲利多少？
融券買進賣出，各項費用計算如下：
1.券賣價金 = 成交價 x 成交股數 = 100 x 1000 = 100,000（元）
2.融券保證金（應付交割款） = 100（元） x 1000（股） x 0.9（融券保證金成數） = 90,000（元）
3.券賣手續費 = 成交價 x 成交股數 x 0.1425 % = 100 x 1000 x 0.1425 % = 143（元）
4.券賣證交稅 = 成交價 x 成交股數 x 0.3% = 100 x 1000 x 0.3% = 300（元）
5.借券費 = 成交價 x 成交股數 x 融券利率 = 100 x 1000 x 0.1% = 100（元）
6.券買價金 = 成交價 x 成交股數 = 80 x 1000 = 80,000（元）
7.券買手續費 = 成交價 x 成交股數 x 0.1425 % = 80 x 1000 x 0.1425 % = 114（元）
8.融券利息 =（保證金 + 擔保金）x 融券利率 x 天數 ÷ 365 = （90,000 + 99,457）x 0.1% x 30 ÷ 365 = 16（元）
9.擔保金 = 券賣價金 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費 = 100,000 – 143 – 300 – 100 = 99,457（元）
應收交割款 = 券賣價金 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費 – 券買價金- 券買手續費 + 融券利息 + 融券保證金 = 100,000 – 143 – 300 – 100 – 80,000 – 114 + 16 + 90,000 = 109,359（元）
已實現損益 = 融券應收 – 融券應付 = 109,359 – 90,000 = 19,359（元）
融券維持率是什麽？
融券維持率，英文是 Maintenance Margin，代表券商持有的擔保品與投資人應還金額的比率，計算公式如下：
融券維持率 =（融券擔保品市值 + 保證金）÷ 融券股票最新總市值
融券擔保品市值 = 融券賣出價格 - 券賣手續費 - 券賣交易稅 - 借券費
當股價上漲時，由於分母變大，會使融券維持率下降，若融券維持率低於130%時，就會收到券商通知補繳保證金。
舉例來說，投資人以100元價位融券賣出1張股票，此時一開始的融券維持率約為190%，此時如果股價不跌反漲一路上漲至150元，此時融券維持率就會低於130%，投資人就必須要補繳保證金以提升維持率。
融券維持率 = （100,000 + 90,000）÷ 150,000 = 126.7%
整戶維持率是什麽？
如果投資人同時擁有融資、融券交易的部位時，這時候多空部位的維持率就會整合起來一起看，一樣整戶維持率（Margin Ratio）必須要大於130%，計算方式如下：
整戶維持率 = （融資股票總市值 + 融券擔保品 + 融券保證金 ）÷（融資金額 + 融券股票最新總市值）x 100%
融券回補是什麽？附融券回補日查詢
由於融券是向券商借股票來進行交易，所以原則上股票是屬於券商的。
因此，我們必須進行融券回補（Short Covering），意思是把借來賣的股票，買回來還給券商。
融券回補分為兩種主要類型：
自行回補
投資者主動決定買回股票並歸還，通常發生在投資者認為股價已經下跌到合適水平，或者想要鎖定利潤時。
投資者可以選擇最佳時機進行回補，以最大化收益或最小化損失。
強制回補 | 最後回補日是什麽時候？
强制回補是由券商要求投資者買回股票並歸還。
投資人必須於公布的「最後回補日」以前回補股票，否則券商會「強制回補」，幫投資人直接以市價買回股票。
强制回補可能發生在以下情況：
- 融券期限到期。通常融券賣出股票的期限為「半年」，不過到期時可以再展延半年
- 股票被特殊處理（如暫停交易、退市等）
- 在以下這3個時間點：
- 股東大會召開前（臨時股東大會除外）
- 除權息前（一年可能發生4次，這類除息多的股票不適合放空）
- 公司進行現金增資或減資（較少發生的情況，一般是因爲公司流通的股票有異動）
投資者必須在最後回補日前完成回補，否則會被判定「違約交割」可能面臨額外的處罰或損失。
最後回補日指的就是停止過戶的6個營業日前（T-6），一般上公司會在股東大會的2-3個月前就公佈相關議程。
比如：A公司將於10月1日舉行股東大會，而停止過戶日是9月24日。按照停止過戶日前6個營業日（T-6）來計算，最後回補日將會是9月18日。
- 停止過戶日：9月24日
- 最後回補日（T-6）：9月18日
除此之外，你也可以在臺灣證券交易所的停券預告表找到台股的最後回補日。
由於越靠近回補日容易出現投資人搶著買股票來進行回補，就容易出現買盤力道將股價短期拉抬，導致放空的投資人找不到逢低回補時機，甚至出現軋空的情況，以致於虧損風險提升。
軋空是什麽？
由於做空的人獲利方式是需要股價下跌，當市場因為多種因素導致股價並沒有如預期下跌，反而持續上漲，就會造成做空的人融券維持率低於130%的情況出現，逼迫他們以高價回補股票。
此時這股買盤力道容易成為上漲的推力，把股價推得更高，必須以更高的價格才有機會補回，就會形成「融券軋空」的現象，英文稱為 short squeeze。
去年美股便發生了著名的遊戲驛站軋空事件（GameStop short squeeze）。
融券餘額
融券餘額意思
融券餘額是指投資者從券商借入並賣出，但還沒有買回歸還的股票總額。換言之，就是市場上尚未完成回補的融券交易總量。
融券餘額通常以股數或市值來表示。例如，某股票的融券餘額為100萬股或1億元。這個信息基本上是公開的，在各大券商平台都可以找到。
融券餘額查詢
融券餘額高代表什麽？
融券餘額也是分析市場動態的重要指標之一，尤其對於理解可能的市場反轉或強勢上漲非常有幫助。比如：
高融券餘額通常表示有較多投資者看空該股票。因為這些股票最終需要被買回，所以可能成為未來的買盤來源。
當融券餘額較高時，如果股價開始上漲，可能引發融券回補，進而導致股價進一步上漲。
融券有什麼好處？
融券可以杠桿
因爲融券只需要我們自備90%的保證金，這10%的差額實際上創造了槓桿。例如，如果股價下跌5%，投資者的實際收益率會高於5%，因為他只投入了90%的資金。
融券可以放空股票，股票下跌也可以繼續賺錢
一般多數投資人以做多股票為主，但是股市有漲有跌，如果能夠準確預測股價下跌的時機，也能從中獲利。
而且股價在下跌的時候，通常會比上漲的速度來得急，因此放空交易做得好，能夠在短時間內創造可觀的報酬。
不過，在台股市場如果想要放空股票，普遍上只能靠期貨、期權（權證）這些衍生性金融商。想要放空現股，唯一的方法就是通過「融券放空」或是「當沖現股先賣」。
融券買進賣出方式：一般交易和融券當冲
「一般交易」及「當沖交易」在使用信用交易上會有些許的不同之處，因此在委託買賣時投資人要特別留意。
如果投資人看壞某支股票短期內的走勢，能以融券進行賣出（券賣），也就是所謂的「放空」或「做空」。但是如果當天發現股價走勢出現逆轉，並沒有想像中的弱勢，想要在當天回補，進行當日沖銷，就要以融資買進（資買）的方式進行回補。
因此，如果不是進行當日沖銷的話，在使用融券進行賣出（券賣）之後，日後進行回補就以融券買進（券買）的方式進行回補。
融券有什麼缺點與風險？
股票漲跌難預測
想要準確預測股市的漲跌對於新手來說極其困難，經常會出現股價實際走勢與投資人預期走勢相反的情況，而多數投資人進場之前通常只想著「獲利」，而沒有計畫好萬一發生虧損該如何處理，以至於出現不願認賠的情況，最後很可能就會出現被軋空的現象，損失慘重。
不是每檔股票都有券可借
融券放空是向券商借股票來賣，但是並不是每一檔股票都有券可以借。由於這些券的來源通常是券商自營部交易的股票、借券的投資人、以及融資的擔保品，因此一些成交量較低的股票或是交易量較小的券商，經常會出現無券可借的情形，以至於投資人想放空也無法進行。
強制回補的風險
當投資人看對趨勢，成功放空股票，但卻遇到強制回補的尷尬時期，就容易被強制回補在不好的價位，即使看對行情，也不一定賺得到錢。
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注意：融券的3大限制！融券額度、張數、買賣等
融券額度限制
每個投資者都有一個最大融券額度，通常券商會基於你的資產規模和信用狀況來給，以防止單個投資者過度借入股票，控制系統性風險。
如果你用完了融券額度，需要再次向券商申請。
融券張數限制
要和人借錢，前提是要確保對方有沒有足夠的資金。
融券也是一樣，要和券商確認有多少股票可以借出來。
融券買賣限制
投資者需要維持一定比例的保證金，如果股價上漲導致保證金不足，可能被要求追加保證金或強制買回（回補）。或者在最後回補日前要求我們買回。
融券增加是好還是壞？
融券增加意味著看空情緒濃厚，越來越多人認爲股價一定會下跌而想要做空，是不是代表對股市很悲觀呢？
這對市場的影響是一個複雜的話題，不能簡單地判斷為好或壞。
融券增加能夠識別被高估的股票，除此之外，背後可能隱藏著多層面的市場操作。例如，一些主力機構可能利用融券作為策略的一部分，先壓低股價吸引散戶入場，隨後再拉升股價，最終在高位回補融券股票。
因此，一旦出現融券增加的情況，作爲普通散戶我們應該注意機構投資者的動向，避免被套牢。
此外，融券增加有時也可能預示市場情緒即將轉變或出現反轉行情。當市場出現利好消息時，大量融券可能面臨強制平倉，反而推動股價上漲。
因此，融券增加並非簡單的看空信號，解讀融券數據時不能孤立看待，要結合融券餘額、融券比率、股價走勢、是不是有主力操作等趨勢變化進行綜合判斷。
融券增加排行
如果你想知道融券增加排行，可以參考：
- 台灣證券交易所
- 證券櫃檯買賣中心 Taipei Exchange
- 或你使用的券商平臺
融券 VS 借券 有什麽差別？
融券和借券雖然聽起來很像，但其實是兩種不同的投資操作。
融券是指投資者向券商借入股票來賣出，希望之後股價下跌時買回獲利。這種做法適合看跌市場的投資者。融券時，我們只需準備約90%的保證金，這讓投資者可以用較少的資金操作更多股票，但同時也增加了風險。
借券則是股票持有者將自己的股票借出給別人使用，藉此賺取一些額外收益。這通常適合長期持有股票的投資者。
借券的好處是可以為閒置的股票賺取一些額外收入，通常年利率在0.01%到16%之間，具體收益由市場供需決定。不過，熱門的大型股票因為供給多，利率往往較低。
借券也有一些風險和不便。比如，如果突然想賣出借出去的股票，可能無法立即操作。另外，借券收益雖然穩定，但相對較低。
| 特徵 | 融券 | 借券 |
|---|---|---|
| 操作方式 | 向券商借入股票並賣出 | 將自己持有的股票借出 |
| 主要目的 | 預期股價下跌獲利 | 賺取額外收益 |
| 適合對象 | 看跌市場的積極投資者 | 長期持股的投資者 |
| 資金需求 | 需準備約90%保證金 | 無需額外資金 |
| 收益來源 | 股價下跌的價差 | 借出股票的利息收入 |
| 風險 | 股價上漲造成損失，可能被追繳保證金 | 暫時無法賣出已借出的股票 |
| 操作靈活性 | 較高，可隨時買回平倉 | 較低，需等待借券期滿 |
| 收益率 | 取決於股價走勢，波動較大 | 相對穩定，通常在0.01%~16%之間 |
| 額外成本 | 需支付融券利息給券商 | 無額外成本 |
| 適用股票 | 受限於可融券標的 | 幾乎所有持有的股票都可借出 |
| 操作門檻 | 相對較高，需要一定投資經驗 | 較低，適合一般投資者 |
融券教學：股票信用戶如何申請？
台股申請信用戶
完成證券開戶之後，想要進行信用交易時，你就必須再和券商申請開「信用賬戶」，成功開通後就能執行融資、融券交易。
開立信用戶的申請條件如下：
- 申請人必須年滿20歲
- 開立證券戶滿3個月
- 近一年買賣交易筆數滿10筆以上
- 近一年累積成交金額超過申請信用額度的50%
- 財力證明需達申請信用額度的30%（額度未超過50萬則不需要提供）
以下彙整信用額度試算表：
| 信用戶額度 | 近一年累積成交金額 | 財力證明 |
| 50萬元 | 25萬元 | 免提供 |
| 100萬元 | 50萬元 | 30萬元 |
| 250萬元 | 125萬元 | 75萬元 |
| 500萬元 | 250萬元 | 150萬元 |
| 1000萬元 | 500萬元 | 300萬元 |
| 1500萬元 | 750萬元 | 450萬元 |
| 2000萬元 | 1000萬元 | 600萬元 |
| 2500萬元 | 1250萬元 | 750萬元 |
| 3000萬元 | 1500萬元 | 900萬元 |
美股申請信用戶
這邊以 Firstrade 第一證券為例來說明，若投資人已經開通 Firstrade 第一證券現金賬戶，那麼只要在官網下載「融資賬戶申請表」，填寫完，以郵寄、傳真或電子信箱方式送回 Firstrade 第一證券。
申請通過之後，就可以開始進行融資融券交易。不過要注意的是，融資賬戶中最低存款要求為2,000美元，也就是說要進行融資交易時賬戶中至少要有2,000元以上才可以。
總結
融券是信用交易的一種，最大的好處就是能夠讓我們在股市下跌（空頭）時，放空股票賺錢。但要記得注意融券回補日，免得陷入軋空。
對於投資新手來說，一定要小心使用融券。在不了解其使用風險的情況下，受到市場上貪婪與恐懼的情緒影響，就容易變成一個傷害自己的投資工具。
投資工具本身並沒有好壞之分。從市場的角度來看，融資、融券交易能夠刺激股票市場的活躍，如果你是投資高手，善用信用交易反而會使你能夠快速累積財富。
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
