什麼是融券做空股票?有哪些費用?如何計算維持率?

在市場上,我們經常會聽到「放空」、「做空」、「買空」這幾個詞,究竟代表什麼意思? 

多數人在市場上都是以「做多」為主,也就是「先買後賣」,而對於「做空」交易較為不熟悉。

本篇文章將和你分享關於做空,也就是融券的基本認知,有任何問題歡迎留言交流,內容包括:

  1. 了解什麼是融券交易
  2. 認識融券交易名詞:融券保證金、融券維持率、整戶維持率
  3. 融券手續費、利率、如何計算
  4. 台股、美股申請融券條件
  5. 融券交易優點和風險

內容目錄

什麼是信用交易?

股票交易除了可以使用手上現有的資金進行買賣(Cash Trading)之外,也可以選擇利用「信用交易」(deal on credit),又稱保證金交易(Margin Trading)來進行投資,信用交易具體可以分為兩種,一種是「融資」,一種是「融券」。 

簡單來說,當投資人對於某一檔股票看好時,但發現手上的資金不足的情況下,可以透過融資交易(Margin Trading)向券商借一部份的資金來進行投資。

而如果投資人看壞一檔股票時,發現手中卻沒有該檔股票可以進行交易,則可以透過融券交易(Securities Lending、Short Selling)向券商借股票來進行賣出,等待股價如預期下跌時再進行回補,賺取中間價差。

提供融資融券交易的證券賬戶稱為信用賬戶、保證金賬戶、融資融券賬戶等,英文是 Margin Account。

  • 融資(Margin Trading):向券商借錢買股票。
  • 融券(Short Selling):向券商借股票來賣。

什麼是融券?

融券(Securities Lending、Short Selling)指的是投資人手上沒有股票而向券商借股票來賣的一種交易方式,當投資人預期近期股價將會走弱,於是向券商借股票來賣,等待股價下跌後買回還給券商,也就是「融券回補」,賺取中間價差的一種交易模式。 

因此,融券交易是「先賣後買」的一種行為,這種方式與市場上大多數人操作的習慣不同,預期股價會上漲而買進稱為「做多」,而融券賣出則是預期股價會下跌,稱為「做空」或「放空」。 

舉例來說,阿明發現A股票走勢疲弱,加上整體盤勢不佳的情況下,認為A股票在近期可能會出現一波跌勢,但手中又沒有該股票時,投資人能利用融券來進行放空。 

假設A股票現價為20元,於是阿明先向券商借A股票以20元賣出。幾天之後A股票如預期下跌,直到股價來到15元時,阿明以15元買入A股票並還給券商,中間的5元價差就是阿明的獲利。

推薦閱讀:什麼是融資交易?融資維持率、融資利息該如何計算?

融券需自備多少保證金?

投資人向券商借股票,券商不會免費的直接借,使用融券交易時,通常融券成數為9成,也就是說投資人需要自付90%的融券保證金。 

融券保證金計算公式:賣出股價 x 股數 x 融券保證金成數 

不過,融券成數可能因為「股價波動過度劇烈」、「成交量過度異常」或「股權過度集中」等因素發生時,會有融券成數調整的情況出現,詳細資訊以臺灣證券交易所官網公布為主。

舉例來說,阿美不看好B股票後續發展,決定融券放空,以100元的價位融券賣出1張B股票,此時阿美就必須先自付9萬元的保證金給券商。 

*台股一張為1,000股

等到將來阿美將股票買回之後還給券商的同時,如果這筆交易是呈現獲利的狀況,那麼阿美除了會拿回先前繳交的保證金之外,還會拿到過程中所賺取的價差,但還要扣除一小部分的交易成本。

不過,如果融券回補是呈現虧損的情況時,那麼會將虧損的金額從保證金裡扣除掉,再匯回給投資人。

融券交易有什麼費用?

融券交易的成本除了有手續費、證交稅之外,還會多「融券利息」及「借券費」這兩項。

借券費 = 成交價 x 股數 x 融券利率

融券利率會因為券商的不同而有些許的差異,各券商借券費大約0.04%至0.3%之間。

融券利息是在你融券償還股票的時候,券商支付給你的款項。

融券利息 =(保證金 + 擔保金)x 融券利率 x 天數 ÷ 365

擔保金 = 券賣價金 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費

舉例來說,小夫融券賣出股價100元的A股票1張,並在30天之後股價80元的價位進行回補,而該券商融券利率為0.1%,那麼小夫這筆交易共可以獲利多少?

融券買進賣出,各項費用計算如下:

1.券賣價金 = 成交價 x 成交股數 = 100 x 1000 = 100,000(元)

2.融券保證金(應付交割款) = 100(元) x 1000(股) x 0.9(融券保證金成數) = 90,000(元)

3.券賣手續費 = 成交價 x 成交股數 x 0.1425 % = 100 x 1000 x 0.1425 % = 143(元)

4.券賣證交稅 = 成交價 x 成交股數 x 0.3% = 100 x 1000 x 0.3% = 300(元)

5.借券費 = 成交價 x 成交股數 x 融券利率 = 100 x 1000 x 0.1% = 100(元)

6.券買價金 = 成交價 x 成交股數 = 80 x 1000 = 80,000(元)

7.券買手續費 = 成交價 x 成交股數 x 0.1425 % = 80 x 1000 x 0.1425 % = 114(元)

8.融券利息 =(保證金 + 擔保金)x 融券利率 x 天數 ÷ 365 = (90,000 + 99,457)x 0.1% x 30 ÷ 365 = 16(元)

9.擔保金 = 券賣價金 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費 = 100,000 – 143 – 300 – 100 = 99,457(元) 

應收交割款 = 券賣價金 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費 – 券買價金- 券買手續費 + 融券利息 + 融券保證金 = 100,000 – 143 – 300 – 100 – 80,000 – 114 + 16 + 90,000 = 109,359(元) 

已實現損益 = 融券應收 – 融券應付 = 109,359 – 90,000 = 19,359(元) 

什麼是融券維持率?

融券維持率,英文是 Maintenance Margin,代表券商持有的擔保品與投資人應還金額的比率,計算公式如下:

  • 融券維持率 =(融券擔保品市值 + 保證金)÷ 融券股票最新總市值
  • 融券擔保品市值 = 融券賣出價格 – 券賣手續費 – 券賣交易稅 – 借券費 

當股價上漲時,由於分母變大,會使融券維持率下降,若融券維持率低於130%時,就會收到券商通知補繳保證金。

舉例來說,投資人以100元價位融券賣出1張股票,此時一開始的融券維持率約為190%,此時如果股價不跌反漲一路上漲至150元,此時融券維持率就會低於130%,投資人就必須要補繳保證金以提升維持率。

融券維持率 = (100,000 + 90,000)÷ 150,000 = 126.7% 

什麼是「軋空」?

由於做空的人獲利方式是需要股價下跌,當市場因為多種因素導致股價並沒有如預期下跌,反而持續上漲,就會造成做空的人融券維持率低於130%的情況出現,逼迫他們以高價回補股票。此時這股買盤力道容易成為上漲的推力,把股價推得更高,必須以更高的價格才有機會補回,就會形成「融券軋空」的現象,英文稱為 short squeeze。

去年美股便發生了著名的遊戲驛站軋空事件(GameStop short squeeze)。

什麼是整戶維持率?

如果投資人同時擁有融資、融券交易的部位時,這時候多空部位的維持率就會整合起來一起看,一樣整戶維持率(Margin Ratio)必須要大於130%,計算方式如下:

整戶維持率 = (融資股票總市值 + 融券擔保品 + 融券保證金 )÷(融資金額 + 融券股票最新總市值)x 100%

融券交易「強制回補」日有哪些?

由於融券是向券商借股票來進行交易,所以原則上股票是屬於券商的。通常融券賣出股票的期限為「半年」,不過到期時可以再展延半年。 

因此,除了日後要買股票來還給券商之外,在遇到以下這兩種情況時,投資人必須於公布的「最後回補日」以前回補股票,否則券商會「強制回補」,幫投資人直接以市價買回股票。

  1. 除權息前
  2. 公司召開股東常會

所以使用融券交易的投資人在遇到這些相關日子要特別留意,由於越靠近回補日容易出現投資人搶著買股票來進行回補,就容易出現買盤力道將股價拉抬,導致放空的投資人找不到逢低回補時機,甚至出現軋空的情況,以致於虧損風險提升。

股票信用戶如何申請?

台股申請信用戶

完成證券開戶之後,想要進行信用交易時,你就必須再和券商申請開「信用賬戶」,成功開通後就能執行融資、融券交易。

開立信用戶的申請條件如下:

  1. 申請人必須年滿20歲
  2. 開立證券戶滿3個月
  3. 近一年買賣交易筆數滿10筆以上
  4. 近一年累積成交金額超過申請信用額度的50%
  5. 財力證明需達申請信用額度的30%(額度未超過50萬則不需要提供)

以下彙整信用額度試算表:

信用戶額度近一年累積成交金額財力證明
50萬元25萬元免提供
100萬元50萬元30萬元
250萬元125萬元75萬元
500萬元250萬元150萬元
1000萬元500萬元300萬元
1500萬元750萬元450萬元
2000萬元1000萬元600萬元
2500萬元1250萬元750萬元
3000萬元1500萬元900萬元

美股申請信用戶

這邊以 Firstrade 第一證券為例來說明,若投資人已經開通 Firstrade 第一證券現金賬戶,那麼只要在官網下載「融資賬戶申請表」,填寫完,以郵寄、傳真或電子信箱方式送回 Firstrade 第一證券。

申請通過之後,就可以開始進行融資融券交易。不過要注意的是,融資賬戶中最低存款要求為2,000美元,也就是說要進行融資交易時賬戶中至少要有2,000元以上才可以。 

融券交易買賣方式

「一般交易」及「當沖交易」在使用信用交易上會有些許的不同之處,因此在委託買賣時投資人要特別留意。

如果投資人看壞某支股票短期內的走勢,能以融券進行賣出(券賣),也就是所謂的「放空」或「做空」。但是如果當天發現股價走勢出現逆轉,並沒有想像中的弱勢,想要在當天回補,進行當日沖銷,就要以融資買進(資買)的方式進行回補。

因此,如果不是進行當日沖銷的話,在使用融券進行賣出(券賣)之後,日後進行回補就以融券買進(券買)的方式進行回補。

融券交易有什麼好處?

一般多數投資人以做多股票為主,但是股市有漲有跌,如果能夠準確預測股價下跌的時機,也能從中獲利。

而且股價在下跌的時候,通常會比上漲的速度來得急,因此放空交易做得好,能夠在短時間內創造可觀的報酬。 

融券交易有什麼缺點與風險?

股票漲跌難預測

想要準確預測股市的漲跌對於新手來說極其困難,經常會出現股價實際走勢與投資人預期走勢相反的情況,而多數投資人進場之前通常只想著「獲利」,而沒有計畫好萬一發生虧損該如何處理,以至於出現不願認賠的情況,最後很可能就會出現被軋空的現象,損失慘重。

不是每檔股票都有券可借

融券放空是向券商借股票來賣,但是並不是每一檔股票都有券可以借。由於這些券的來源通常是券商自營部交易的股票、借券的投資人、以及融資的擔保品,因此一些成交量較低的股票或是交易量較小的券商,經常會出現無券可借的情形,以至於投資人想放空也無法進行。 

強制回補的風險

當投資人看對趨勢,成功放空股票,但卻遇到強制回補的尷尬時期,就容易被強制回補在不好的價位,即使看對行情,也不一定賺得到錢。 

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總結

融券與融資交易都屬於信用交易的一種,對於投資新手來說,在不了解其使用風險的情況下,受到市場上貪婪與恐懼的情緒影響,就容易變成一個傷害自己的投資工具。 

不過,投資工具本身並沒有好壞之分。從市場的角度來看,融資、融券交易能夠刺激股票市場的活躍,如果你是投資高手,善用信用交易反而會使你能夠快速累積財富。

免責聲明

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。

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