本文整理截至2026年7月31日 EPF 最新投资的公司，告诉你 KWSP 最新的30大持股名单，以及2026上半年最新投资成绩单。
掌握EPF投资组合很重要，因为公积金的任何投资都会影响我们作为 KWSP 会员每年能获得派息是否能维持在4%以上，确保我们有稳定的退休金来源。
一起来看看 EPF 持股名单中，究竟是投资比较多在马股还是海外资产？
EPF投资组合有哪些？
EPF 于2026年8月公布上半年投资成绩，2026年上半年（1H 2026）投资总收入达575亿令吉，按年增长48%（2025年上半年为389.2亿令吉）。
Q1 2026 收入为277.3亿令吉（+51%），Q2 2026 收入为297.7亿令吉（+44%），第二季反而比第一季更高，但按年增速有所放缓。
Q2 2026 分类数据：
| 投资组合 | 占总投资资产% | 投资收益 （亿令吉） | 占总收益% |
|---|---|---|---|
| 股票 | 47.5% | 209.4 | 70% |
| 固定收益 | 44.0% | 69.1 | 23% |
| 房地产与基建 | 5.5% | 13.0 | 5% |
| 货币市场 | 3.0% | 6.2 | 2% |
| 合计 | 100% | 297.7 | 100% |
截至2026年6月30日，EPF 总投资资产规模进一步扩大至1.54万亿令吉（Q1末为1.44万亿令吉），其中39%投资于全球市场（Q1时为36%）。Q2季内，海外投资贡献192.9亿令吉，占当季总收入的65%。也就是说，EPF 每赚回来的3令吉投资收入，有2令吉来自马来西亚以外。
Simpanan Konvensional 当季收入241.6亿令吉，Simpanan Shariah 为56.1亿令吉。
CEO Ahmad Zulqarnain Onn 的最新表态与Q1时一致，甚至措辞更直接：「与第一季类似，EPF 在第二季也持续提前锁定收益，因市场和地缘政治风险仍然偏高。股票市场虽然支撑了上半年的表现，但会员应调低预期，这样的市场机会在下半年未必重复。」
言下之意，1H 2026两个季度的亮眼成绩，是在全球股市表现强劲、且EPF主动提前落袋的条件下取得的。下半年若市场波动上升，或者提前锁定的收益空间收窄，收入水平会相应回落。会员看股息数字，更应该看全年趋势而非单季峰值。
2026 Q1 EPF 投资组合+表现
截至2026年3月31日，EPF 单季投资总收入达277.3亿令吉，按年大增51%，是2025年同期180.1亿令吉的1.5倍。总投资资产规模进一步扩大至1.44万亿令吉，其中36%投资于全球市场，海外投资贡献153.6亿令吉，占当季总收入的55%。
股票依然是这季度的最大贡献者，收益从2025年Q1的108亿令吉增至203.4亿令吉，增幅高达88%。季初全球股市情绪改善，主要指数普涨，推动了这一轮表现；但到了3月，地缘政治紧张局势升温，市场波动再起，势头有所收敛。
Simpanan Konvensional 当季收入226.3亿令吉，Simpanan Shariah 为51.0亿令吉。
但 EPF 首席执行官Ahmad Zulqarnain Onn公开提醒，这一季的亮眼数字源于年初一次主动决策。基金经理提前锁定了原本分布在全年的潜在收益，目的是在预判中的市场波动来临前先把钱落袋。这意味着后续季度的收入大概率会低于Q1，会员不应把Q1的数字当成全年趋势来看。展望后市，地缘政治风险上升、油价走高、通胀压力重燃，都是EPF管理层点名的主要隐患，基金当前的优先级是资本保值，而非追求短期峰值。
| 投资组合 | 占总投资资产% | 投资收益 （亿令吉） | 占总收益% |
|---|---|---|---|
| 股票 | 45.1% | 203.4 | 73% |
| 固定收益 | 46.1% | 67.6 | 24% |
| 房地产 与基建 | 5.9% | 1.9 | 1% |
| 货币市场 | 2.9% | 4.4 | 2% |
| 合计 | 100% | 277.3 | 100% |
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截至2025年12月31日，EPF 全年可分配收入达到827亿令吉，比2024年的755亿令吉增长9.5%。在全球贸易政策反复（关税）、地缘政治紧张的背景下，这样的增幅并不容易。与此同时，EPF的总投资资产扩大至1.409万亿令吉，比上一年的1.25万亿令吉增加12.8%。资产增长一方面来自投资组合赚取的收益，另一方面也来自净缴纳额达665亿令吉，说明资金持续流入，为未来收益打下更厚实的基础。
2025年虽然充满不确定性，但全球股市展现出相当的韧性，成为推动EPF收入增长的主要动力；固定收益资产则继续提供稳定回报，再加上投资组合本身分散良好，使整体表现保持稳健。这反映出EPF一贯的长期策略：在守护会员退休储蓄安全的同时，追求可持续的回报，而不是短期的高风险收益。
从全球环境来看，尽管贸易摩擦与地缘政治风险仍在，2025年全球经济整体保持韧性。通胀逐步回落，让多家主要央行开始进入降息周期，为长期投资者营造出更有利的资金环境。马来西亚方面，经济全年增长5.2%，内需稳定、出口具韧性，加上财政与结构性改革推动投资活动和商业信心，国家银行将政策利率调整至2.75%，也为经济增长提供了支持。
在投资结构上，股票依然是2025年的最大功臣，全年贡献507亿令吉，占总投资收入的64%，高于2024年的499亿令吉。不过，由于全球市场波动和本地股市表现较为温和，股票整体回酬率略降至7.9%。值得注意的是，占股票投资约8%的私募股权，回酬率达到10.5%，显示部分长期布局正在逐步释放价值。固定收益资产则继续充当“稳定器”，全年贡献263亿令吉，占33%，回酬率为4.3%。随着债券收益率走低，基金经理在适当时机实现资本利得，同时维持未来收益的布局。房地产与基建带来16亿令吉收入，回酬率4.8%；货币市场工具贡献6亿令吉，回酬率1.6%。由于部分资产以外币计价，在令吉走强的情况下，账面表现受到一定汇率影响。
全年总投资收入为792亿令吉，这个数字包含未实现的账面盈亏，主要来自汇率波动。按储蓄类别划分，传统储蓄（Simpanan Konvensional）收入为662亿令吉，伊斯兰储蓄（Simpanan Shariah）为130亿令吉。从资产配置比例来看，股票占总资产46.1%，固定收益占44.7%，房地产与基建占6.0%，货币市场占3.2%，整体结构体现出“增长与稳健并重”的平衡策略。
在区域布局方面，截至2025年12月，总资产中61.7%投资于国内市场，贡献393亿令吉，占总投资收入的49.6%；38.3%投资于海外市场，却贡献了399亿令吉，占比50.4%。这说明海外投资在收益层面发挥了重要作用，而国内投资则提供持续稳定的现金流，两者形成相互补充的“双引擎”。
展望2026年，全球经济预计仍具韧性，通胀回落与逐步降息有助改善金融环境，但主要经济体增长步调可能不一。马来西亚则受益于稳健内需、健康就业市场、科技出口与旅游活动回温，整体前景相对稳固。EPF表示将继续坚持审慎原则与长期视角，通过纪律严明的资产配置与风险管理，在波动中维持稳定回报。作为一个以退休为目标的长期基金，EPF强调回酬可能年年不同，但关键在于长期复利的累积效果，让会员的储蓄随着时间稳步增长。
| 投资组合 | 投资比例 | 投资收益 （RM） | 收益比例 |
|---|---|---|---|
| 股票 | 46.1 | 507亿 | 64 |
| 固定收益资产 如： -马来西亚政府债券 -贷款 -证券和等价物等 | 44.7 | 263亿 | 33 |
| 房产和基础建设 | 6.0 | 16亿 | 2 |
| 货币市场 | 3.2 | 6亿 | 1 |
| 总共 | 100 | 792亿 | 100 |
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回顾过去，EPF 2024年的派息率高到6.3%，创7年来新高。这么好的利息，就仰赖于 EPF 投资组合表现的优越。截至2024年12月31日，EPF 的总投资收益高达744.6亿令吉，总投资资产达12497.1亿令吉，分别投资于：
- 63% 投资于国内，贡献 370.2 亿令吉（占总收益 49.7%）
- 37% 的海外资产，贡献 374.4 亿令吉（占总收益 50.3%）
EPF 投资的产品如下：
| 投资产品 | 投资比例 | 传统储蓄 投资收益 (RM) | 回教储蓄 投资收益 (RM) | 总投资收益 (RM) | 收益比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 股票 | 43.5% | 421.1亿 | 76.8亿 | 497.9亿 | 66.9% |
| 固定收益资产 如： -马来西亚政府债券 -贷款 -证券和等价物等 | 46.2% | 189.7亿 | 29.4亿 | 219.1亿 | 29.4% |
| 货币市场 | 4% | 10.6亿 | 0.06亿 | 11.2亿 | 1.5% |
| 房产和基础建设 | 6.3% | 14.5亿 | 0.19亿 | 16.4亿 | 2.2% |
| 总共 | 100% | 635.9亿 | 108.7亿 | 744.6亿 | 100% |
自 2024 年 1 月起，EPF 已完全分开 Simpanan Konvensional 和 Simpanan Shariah 的投资组合，让两者独立优化资产配置，提高多元化与回报。
由于全球市场不确定性极高，EPF 采取战略资产配置（SAA），平衡风险与回报，确保长期稳健成长。
特别是地缘政治，如：俄乌战争、以巴战争、伊朗、美国大选后特朗普放话对其他国家出口商品征收10%-20%关税、中国实际 GDP 同比增长 5%，尤其全球市场抛售，引发8月份的股灾，为了防御高度波动和风险，EPF 投资最多的就是固定收益资产。·固定收益资产总共贡献 219.1 亿的收入（占总收益 29%），回报率达 4.27%，主要原因是马来西亚政府证券收益较 2023 年的197.4 亿增长。
其次是股票。EPF 认为无论是马股、美股或事其他市场的经济环境都较为稳健，尤其是美联储（Fed）开启降息周期，表明通货膨胀受控，美元走弱将利好美股。美国降息推动了市场情绪，房地产投资信托基金（REITs）、公用事业和金融等多个行业的收益均有所增长，对 EPF 的投资组合产生了积极影响。
而马股方面，马来西亚经济增长 5.1%（2023 年：3.6%）。马股（FBM KLCI）涨 12.9%（2023 年：跌 2.7%），8 月达 1,678.80 点，创 2020 年 12 月以来新高。投资者情绪保持积极，受到马来西亚公司表现、经济政策和财政改革的提振。
总体来说，股票（Equities）贡献了 497.9 亿的收益（占总收益 67%），回报率（ROI）9.90%，主要受惠于市场波动期间的策略操作及股市表现强劲。私募股权（Private Equity） 占股票投资的近 10%，回报率 11.33%。2024 年已上市股票减值损失0.72 亿令吉。
房产和基础建设（Real Estate & Infrastructure）了贡献 16.4 亿的收入，回报率 5.13%（按恒定汇率计算）。
最后则是货币市场以确保资金流动性，· 贡献11.2 亿令吉的收入，回报率 1.89%。值得注意的是，由于马币兑美元全年升值2.7%影响，非马币资产的外汇折算影响收益。
公积金表示这些头寸是暂时的，国际货币市场对短期货币波动高度敏感，导致货币升值期间出现汇损。不过，EPF 在房地产和基础设施方面的投资具有较长的期限，货币变动对整体实际回报的影响较小。
就股票而言，截至2026年7月，EPF 持仓板块分布：
EPF 主要投资的行业/领域是（综合马股和美股）：
就股票而言，截至2026年7月底，EPF 持仓板块分布（综合马股和美股）：
| 行业 | 持仓占比 | 变动 （vs 2026年5月） |
|---|---|---|
| 非银金融 | 25.26% | ↓ -0.36pp |
| 公用事业 | 11.23% | ↓ -0.16pp |
| 互联网与传媒 | 8.93% | ↓ -0.27pp |
| 计算机（科技） | 8.69% | ↑ +1.05pp，升至第四 |
| 医药生物 | 8.23% | ↓ -0.14pp，降至第五 |
| 其他 | 37.67% | — |
两个月前还排第五的「计算机」板块，这一期以8.69%的占比超越「医药生物」（8.23%），升至第四大板块。美国科技股股价持续上涨，推动了这一结构性变化。
马股方面，EPF 主要投资在：
- 非银金融 32.06%
- 公用事业 14.13%
- 农林牧渔 8.47%
- 互联网与传媒 8.37%
- 商业贸易 8.23%
然而，在美股投资组合上的布局则更侧重于：
- 计算机 29.42%
- 电子 24.13%
- 医药生物 15.85%
- 互联网与传媒 10.95%
- 银行 4.48%
非银金融板块的持仓从去年12月占比从33.16%大幅下降至25.26%，降幅接近8个百分点，是最明显的结构性变化。与此同时，”计算机”（即全球科技股，以NVDA、MSFT等为代表）以8.69%的占比首次跻身前五大板块，反映出EPF在过去几个季度持续建仓美股科技的积累效果。
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EPF投资的公司2026！KWSP投资项目最新30大持股名单
| 排名 | 公司（代码） | 持仓占比 | 持股比例 | 行业 | 变动 （vs 5月） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | TENAGA（5347） | 6.60% | 24.75% | 公用事业 | ↑ 持股比升至24.75% |
| 2 | MAYBANK（1155） | 5.32% | 12.86% | 非银金融 | ↓ 持仓占比微降 |
| 3 | PBBANK（1295） | 5.23% | 16.41% | 非银金融 | ↓ -1.43%（持续减持） |
| 4 | CIMB（1023） | 4.97% | 18.20% | 非银金融 | ↑ 小幅加仓 |
| 5 | RHBBANK（1066） | 4.06% | 34.04% | 非银金融 | ↓ -2.83% |
| 6 | IHH（5225） | 3.20% | 13.83% | 医药生物 | ↓ 7月净卖565万股 |
| 7 | SDG（5285） | 2.63% | 18.33% | 农林牧渔 | ↑ +0.42pp |
| 8 | TM（4863） | 2.29% | 24.38% | 互联网与传媒 | ↑ +1.32% |
| 9 | PMETAL（8869） | 2.10% | 10.17% | 化工 | ≈ 持平 |
| 10 | MSFT 微软 | 2.06% | 0.04% | 计算机 | ↑ 由#14升至#10 |
| 11 | MU 美光科技 | 1.88% | 0.16% | 电子 | ↑ 由#15升至#11 |
| 12 | NVDA 英伟达 | 1.81% | 0.03% | 电子 | ↓ 由#10降至#12 |
| 13 | MISC（3816） | 1.77% | 15.57% | 交通运输 | ↑ 小幅加仓 |
| 14 | GAMUDA（5398） | 1.69% | 20.86% | 建筑装饰 | ↑ +0.93% |
| 15 | PCHEM（5183） | 1.60% | 13.75% | 化工 | ↓ 由#11降 |
| 16 | PETGAS（6033） | 1.51% | 13.88% | 公用事业 | ↓ 微降 |
| 17 | IOICORP（1961） | 1.45% | 16.70% | 农林牧渔 | ↓ -1.46% |
| 18 | YTLPOWR（6742） | 1.44% | 12.81% | 公用事业 | ↑ +1.75% |
| 19 | KLK（2445） | 1.42% | 19.23% | 农林牧渔 | ↓ 微降 |
| 20 | HLBANK（5819） | 1.40% | 9.77% | 非银金融 | ↓ -0.95% |
| 21 | SUNWAY（5211） | 1.29% | 11.70% | 化工/工业 | ↑ +1.98% |
| 22 | AMBANK（1015） | 1.28% | 17.38% | 非银金融 | ≈ 持平 |
| 23 | MAXIS（6012） | 1.24% | 13.65% | 互联网与传媒 | ≈ 持平 |
| 24 | GOOGL 谷歌-A | 1.23% | 0.02% | 互联网与传媒 | ↓ 由#23降至#24 |
| 25 | AXIATA（6888） | 1.16% | 20.13% | 互联网与传媒 | ↑ +0.77% |
| 26 | CDB（6947） | 1.15% | 10.75% | 互联网与传媒 | ↓ 由#21降至#26 |
| 27 | NESTLE（4707） | 1.13% | 14.91% | 商业贸易 | ↑ +1.41% |
| 28 | META Meta Platforms | 0.95% | 0.05% | 互联网与传媒 | ↓ 由#29升至#28 |
| 29 | MBSB（1171） | 0.92% | 56.64% | 非银金融 | ↓ 由#27降至#29 |
| 30 | YTL（4677） | 0.88% | 12.52% | 公用事业 | ↑ +2.01% |
- NVDA/MSFT/MU/GOOGL/META 的持仓数量仍以 Q1 2026 13F 为准，持仓占比变化是因马股组合市值增加，以及各股价格波动所致。MSFT 超越 NVDA 主要是因 NVDA 股价从3月底至今有所回落，而 MSFT 相对坚挺。
- PANW（Palo Alto Networks）目前排名约第34，持仓占比0.83%（5月时为约#40，0.59%），显著上升。
- AMZN（亚马逊）约第37（0.77%）、LLY（礼来）约第38（0.76%）、AVGO（博通）约第39（0.75%）、DDOG（Datadog）约第40（0.71%）、AAPL（苹果）约第41（0.70%）、CRWD（CrowdStrike）约第45（0.60%）。
退出前30的个股： AZN 阿斯利康（旧#28，现#36，0.80%）、SIME（旧#29，现#34，0.81%）、DIALOG（旧#30，现#33，0.86%）。
以上资讯取自 Moomoo Malaysia（简称 Moomoo MY）。Moomoo MY 是根据 SEC 的声明、财报、UK Share Register 等渠道整合的资料来更新 EPF 公积金的最新持股名单。
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2026年EPF持股：防守底仓＋科技攻势
截至2026年7月底，EPF 前10大持股合计占比38.47%，与5月版相近，仓位结构保持均衡分散。前30大持股中，美股科技仓位结构发生一项明显变化：
- 微软（MSFT）从#14升至#10
- 美光科技（MU）从#15升至#11
- 英伟达（NVDA）则从#10降至#12
- 三者仍全部留在前15，但相对排名随股价变动而调整。
整体持仓市值方面，EPF 截至7月底的股票组合总市值（综合马股和美股）较5月进一步提升，其中美股持仓价值从5月约142.29亿美元增至174.65亿美元，增幅约+22.7%，显示过去两个月全球股市上行令EPF美股仓位显著升值。
马股方面，持仓市值也从约2282.23亿令吉升至2401.18亿令吉（+5.2%）。
EPF最重仓的板块是什么？
目前EPF的三大重仓股（按市值排列）：
- TENAGA：持股市值约51.86亿令吉，占该公司总股份24.37%
- MAYBANK：持股市值约42.05亿令吉，占该公司总股份12.48%
- PBBANK：持股市值约40.45亿令吉，占该公司总股份17.31%
1. 金融股：优中选优，挑出增长潜力股
银行股一直都是 EPF 历年来投资组合中占比最大的部分，但这季度银行股比重略有调整，策略已经从“全盘押注”转变成“优中选优”，代表的银行股有 PBBANK、CIMB、MAYBANK、HLBANK、AMBANK。
马来西亚银行股大部分属于蓝筹股，有较高的市值和稳定的派息。实际上，马来西亚银行股整体盈利能力依然稳健。以Maybank、CIMB 银行股为例，全年财报显示净利润持续增长，坏账率控制良好，派息率稳定在5%左右，远高于定存。高股息＋稳定现金流，是 EPF 最爱的基本盘，符合 EPF 追求稳定收益的投资策略。
国家银行展望2025银行股表现分析，尽管全球经济受关税不确定性影响，但大马本地贷款需求保持正增长，尤其银行对出口企业的贷款占比不到3%，因此能支持银行股收入扩张。
此外，银行的资本充足率高，坏账少，有能力抵御风险。
但是，关税的风险仍然不容小觑，在加上中东冲突，全球经济复苏步伐仍然缓慢，马来西亚GDP就被 IMF 下调，成本上升有可能推高通膨，资金成本上升，可能压缩银行的净利息收益率（NIM），违约风险有可能会被推高。
这一期，EPF 对银行股的减持仍在持续，但操作方向比5月版更清晰，也更有针对性。
截至2026年7月底，各银行最新持股情况：
- PBBANK（大众银行）：EPF 持股比例16.35%，是7月持续减持动作最明显的一只。7月29日净卖PBBANK（29日具体数量在马股报备），7月30日再净脱售919万股（经子公司、PHEIM、ARIM三方操作，涉资约4724万令吉，均价5.14令吉）。完成上述交易后，EPF 直接持有PBBANK 31亿7500万股，持股比例16.35%，仍是PBBANK最大股东之一。
- RHBBANK（兴业银行）：减持力度最大，持股比例从5月的35.70%降至34.04%（净减持约1亿2341万股，-2.83%），是五大银行中降幅最明显的。
- HLBANK（丰隆银行）：持续小幅减持，持股比例9.77%。
- AMBANK（安联银行）：小幅减持，持股比例17.38%，持仓占比1.28%。
- MAYBANK（马银行）：7月29日净卖287.5万股，但整体持股比例反而从5月的12.48%升至12.86%，说明EPF在此之前的阶段有净买入，29日的减持只是局部调节。MAYBANK 仍维持EPF第二大持股地位（5.32%）。
- CIMB（联昌国际）：是五大银行中唯一整体持仓占比微升的（4.90%→4.97%，持股比例18.20%）。7月29日EPF还在马交所买入CIMB约130.9万股。CIMB 近年区域扩张步伐稳定，数字银行业务推进明显，在EPF看来可能是银行股里相对具备成长性的选择。
值得关注的是，EPF 首席投资官 Mohammed Hafiz Kasin 于7月29日公开表态：若FTSE富时大马综合指数（KLCI）成分股从30只扩展至50只、并对单一成分股设10%权重上限，将有助降低银行股在指数中的过度集中。目前银行股占KLCI权重约40%。
EPF 是KLCI最大的机构投资者，天然跟随指数持仓。一旦KLCI改革让银行股权重系统性下调，EPF 被动再平衡就会自动释放更多银行股，加速流向其他板块。结合过去两年对五大银行的持续减持，以及7月29日至30日连续两天针对MAYBANK和PBBANK的减持动作，EPF 对银行板块的态度已经相当清楚：不是看淡某一家，而是整个板块都在「优化配置比重」。
EPF 为何要整体减持银行股？
The Edge Malaysia 的银行业分析指出，马来西亚银行板块在OPR下调后面临净息差（NIM）收窄的压力，尽管2026年初NIM有所改善，但银行贷款增速的天花板已逐渐明朗。与其持有银行股等待稳定但有限的回报，EPF 选择把释放出的资金转移到成长弹性更高的方向。其中一大目的地，正是全球科技股。
当前各银行最新持股比例：PBBANK 16.35%、CIMB 18.20%、RHBBANK 34.04%、HLBANK 9.77%、AMBANK 17.38%、MAYBANK 12.86%。
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2. 公用事业股：稳健现金流，抗经济波动
TENAGA 持股比例从去年同期的19.30%升至今天的24.37%，创历史新高。这背后有个重要背景：2025年12月，Khazanah Nasional 出售了2.33%的 TNB 股份（套现约16.9亿令吉），EPF 趁机吸纳了其中4018万股，持仓一度升至21.25%，正式超越 Khazanah 成为 TENAGA 第一大股东。此后EPF继续加仓，持股比例进一步推升至24.37%。
EPF 如此重押TENAGA，原因有三：
- 马来西亚能源转型提速，国家能源转型路线图（NETR）设定了2050年净零排放目标，政府计划拨出逾430亿令吉用于电网升级，TENAGA 作为电力系统骨干，是这场转型的最直接受益者
- 电力需求因数据中心落地而急剧上升，微软、谷歌、字节跳动等科技巨头在大马开设数据中心，背后都要接 TENAGA 的电
- 国营垄断性质带来现金流的高确定性，这正是EPF这类长期养老基金最看重的。
同样地，天然气分销龙头 PETGAS 和 YTLPOWR，也获得小幅加码，进一步强化了公用事业防线，体现了EPF对基础能源领域长期稳定回报的信心。
YTLPOWR 这一期涨势持续，持仓占比从5月的1.35%升至1.44%，排名从#20升至#18，持股比例进一步升至12.81%（+1.75%）。YTL Power 旗下的 Yes 电信、乔治市数据中心、以及英国Wessex Water 供水业务，构成了多元且稳定的收入来源。数据中心用电需求的持续攀升，让 YTLPOWR 与 TENAGA 一同成为EPF在「能源基础设施」主题上的双核心仓位。
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3.医疗：悄悄加强防御阵地
KPJ 是EPF在医疗板块连续大力加仓的标的。截至2026年7月底，EPF 对 KPJ 的持股比例已升至20.00%（5月版为18.46%），净增持约1亿6266万股（+3.67%），持仓市值约6.63亿令吉。EPF 持有 KPJ 恰好20%，是一个值得关注的里程碑——这一比例往往是战略性股东地位的标志，也意味着EPF在 KPJ 的重大企业决策上拥有更大的话语权。
KPJ 的长期逻辑与 IHH 类似：马来西亚公立医院床位持续短缺，私人医院填补了这一缺口；人口老龄化加速，医疗需求长期增长；KPJ 在马来西亚二线城市的医院网络布局深厚，区域覆盖面比 IHH 更广，服务大众消费群体的能力更强。EPF 在 IHH 和 KPJ 上同时加码，是从高端和大众两个层次同时押注马来西亚私人医疗长期扩张。
但同属医疗板块的 Sunway Healthcare Holdings（SUNMED，5555）走了一段颇为曲折的路。SUNMED 于2026年初完成上市，是马来西亚近九年来规模最大的IPO，融资接近30亿令吉，EPF 是20位基石投资者之一，IPO阶段认购499.8百万股，持股5.13%。4月16日，EPF 减持100万股，持股跌至4.99%，跌破5%重要股东门槛，引发市场关注。
值得关注的是，尽管EPF在7月29日的单日交易中净卖出IHH约565万股（当日买入900万股、卖出1465万8400股），IHH 仍然维持在EPF第六大持股，持仓占比3.20%。这笔单日净卖盘，可能是基于价格管理而非战略撤退，EPF 对私人医疗板块的整体立场仍是正面的。
然而，EPF 很快又重返。5月25日，EPF 一口气买回1,300万股，持股比例随即重返5%以上，并于5月29日正式重新成为 SUNMED 重要股东，当时持股达651,743,144股（5.667%）。6月12日，EPF 再追加196.87万股。截至2026年7月，Moomoo Malaysia 数据显示，EPF 在 SUNMED 的持仓较基准期净增长1.20%（约1.38亿股），持仓仍在增加中。
这一轮「减到5%以下、快速买回」的操作，与4月时市场对「EPF主动出清SUNMED」的解读，可能存在明显偏差。更合理的解读是：EPF 在IPO承诺期结束后，以基石投资者身份把部分短期筹码吐出，然后在价格合适时重新建仓、重返重要股东地位，体现的是资金配置节奏，而非对SUNMED基本面的看淡。
AstraZeneca（AZN）虽已从前30大持股中跌出（目前排名约第36位，持仓占比0.80%），但EPF仍继续持有，说明并非主动清仓，更可能是其他仓位增长导致相对占比下降。EPF 在医疗板块持续加码 IHH 和 KPJ，押注的是马来西亚私人医疗需求的长期扩张：人口老龄化加速、医疗旅游回温，加上私人医院在服务能力和定价方面的结构性优势，都是稳定增长的底气。
医疗板块是标准的防御型股票，尤其在不确定性时期，经济不好大家还是得看病。
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4.农业与种植业：继续加固粮食防线
EPF 持有的种植股以 SD Guthrie（SDG）、KLK 和 IOICORP 为核心，但这一期三者的操作方向出现明显分化。
SDG 这一期仍是种植股中持续被加仓的核心标的。截至2026年7月底，EPF 对 SDG 的持股比例从5月的16.49%进一步升至18.33%，同期净增持约2亿834万股（+3.01%），是单一个股加仓量最大的马股之一。持仓市值升至约20.3亿令吉。SD Guthrie 作为马来西亚棕油行业最大的上市公司之一，持有超过200万公顷的种植地，并布局了粮食、产业等多元业务，EPF 持续加码显示对这只龙头股的长期信心。
KLK 小幅减持（-52万股，-0.05%），属于正常调节。IOICORP 则是这一期被减持幅度最大的种植股之一，净卖出9081万股（-1.44%），持股比例降至16.71%。IOICORP 在印尼的土地申请（Bumitama Agri 相关，涉及30,115公顷）面临土地回收政策风险，这一隐患可能是EPF减持的部分原因之一。
7月29日，EPF 再度从马交所买入 IOICORP 约242.5万股，但整体持股比例（16.70%）相对5月版（16.71%）仍基本持平，显示减持与补仓并行，属于正常仓位调节，并非单向清仓。
棕油价格2026年整体仍有支撑，全球食用油需求稳定、供应增速有限，SDG 和 KLK 的管理层均对2026年前景持审慎乐观态度。EPF 在种植股的布局策略，是留住头部龙头（SDG、KLK），对风险相对较高的仓位（IOICORP）逐步减磅。
5.建筑股：小幅反弹，留意基建复苏迹象
EPF 对建筑股的持仓比重这一期有所提升：GAMUDA 持仓占比升至1.78%（+0.61%），持股比例升至20.58%，是前30大持股中持股比例最高的建筑股之一。IJM 目前持仓占比0.50%，持股比例20.49%，小幅减持。
GAMUDA 的吸引力在于项目管道的多元性：MRT2、槟城轻轨、东海岸铁路、数据中心基建工程，都是其在手合同的一部分。马来西亚数据中心建设热潮带来了大量土木工程需求，GAMUDA 正好卡在这个趋势的受益位置。
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6.通讯与媒体：稳步扩张，继续押注未来数字经济
通讯和媒体板块继续是EPF的重要布局领域。最新持仓：TM（2.20%，持股23.48%）、CDB（1.31%，持股10.74%）、AXIATA（1.23%，持股19.41%）、MAXIS（1.24%，持股13.58%）。
TM 的持股比例从22.32%进一步升至23.48%，几乎是EPF在马股个股中持股比例最高的公司之一。这与 TM 在马来西亚数据中心基建中的关键角色直接相关——光纤网络、海底电缆、企业宽带服务，都是数据中心爆发式扩张的配套需求，TM 作为国家级电讯基础设施运营商，稳吃这波红利。
为什么EPF持续押注通讯股？
政府非常重视5G技术的发展，通过国家数码网络计划（JENDELA）、马来西亚数字国家计划（DNB）等加强马来西亚网络的覆盖率和数字基础设施，尤其对于数字中心的推动至关重要。毕竟数据中心就给马来西亚带来169亿美元的外资流入。
而如今马来西亚的电讯营运商，如：Maxis、CelcomDigi 等都在提供5G服务，因此 EPF 投资通讯媒体运营商是符合趋势的。而随着大马数据中心项目的扩张，对光纤网络、海底电缆和带宽服务的需求将大幅上升，而马电讯（TM）等公司是这一领域的主要受益者。EPF看中的，可能是这部分稳定增长的业务。
电信行业的特点是业务稳定，现金流强，因为通信需求是刚性的，电信行业不像科技股那样大起大落，是属于防御型板块，不管经济好坏，大家都离不开手机、网络和数据服务。即使经济低迷，我们还是会继续缴纳电话费、网费，因此它可以作为EPF投资组合中的“压舱石”，帮助对冲市场波动的风险。EPF作为养老金管理机构，需要长期、稳定的回报，而电信公司经常派发高股息，非常符合这一投资策略。
虽然市场竞争激烈，电信公司不得不通过折扣、套餐捆绑等方式来吸引用户，但后付费用户（Postpaid）仍在增长。比如，明讯和天地通的后付费用户增长率分别达到了7.9%和6.9%，这意味着它们仍然能保持收入的稳定性，而EPF更倾向于投资能带来持续收入的企业。
7.运输与能源化工：平衡组合
这一期 PMETAL 持仓占比从1.57%升至2.13%，进入前10大持股，持股比例升至8.92%。马来西亚铝业在全球铝需求回升（电动车、建筑、包装行业带动）的背景下，PMETAL 的长期增长逻辑仍然清晰。
MISC的航运业务与全球贸易挂钩，是EPF的多元化布局一环。
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8. 科技股：EPF 首次全面押注全球 AI 基础设施
这是这一期持股变化中最具结构性意义的部分。英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、美光科技（MU）、谷歌-A（GOOGL）、Meta Platforms（META）同时出现在EPF前30大持股，「计算机」板块以7.64%的占比成为第五大仓位。这在以往的EPF持股史上从未出现过。
英伟达（NVDA）目前第12大持股，持仓占比1.81%。
NVDA 能入榜，说明EPF已经在相当大的仓位上押注AI算力基础设施。英伟达的GPU是全球AI大模型训练和推理的事实标准，2025财年全年营收达到2159亿美元，按年增长65%，2026年仍维持强劲增长预期。
微软（MSFT）目前第10大持股，持仓占比2.06%。
微软通过 OpenAI 股权和 Azure 云服务，是AI商业化落地最成熟的平台之一。Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot 正在企业端加速渗透，Azure 的AI相关营收持续高增长，提供了比纯AI创业公司更高的商业确定性。
美光科技（MU）目前第11大持股，持仓占比1.88%。
美光是全球三大DRAM内存厂商之一，直接受益于AI训练对高带宽内存（HBM）的爆发式需求。2026年1月，美光宣布在新加坡投资约240亿美元扩建晶圆厂，专门生产HBM，供应给包括NVDA在内的AI芯片需求方。全球DRAM营收预计2026年按年接近翻倍增长，EPF 这笔仓位是对AI内存超级周期的直接押注。
谷歌-A（GOOGL）第23大持股，持仓占比1.28%
谷歌是 AI + 云计算的双重受益者，Google Cloud 增速加快，Gemini 模型系列也在快速铺开企业应用。相比 NVDA 的高波动，GOOGL 提供了更高的估值安全边际。
Meta Platforms（META）第29大持股，持仓占比0.97%
Meta 在 AI 上的布局不止是产品，Llama 开源大模型生态和 AI 驱动的广告精准度提升，正在推动其广告营收重新加速。这笔新建仓显示EPF对AI驱动的内容与社交平台也纳入了配置视野。
值得注意的是，除前30之外，EPF 在美股科技的布局更趋多元。Palo Alto Networks（PANW）持仓占比从5月的0.59%升至0.83%，排名升至约第34位；AMZN 亚马逊（约#37，0.77%）、LLY 礼来（约#38，0.76%）、AVGO 博通（约#39，0.75%）、DDOG Datadog（约#40，0.71%）、AAPL 苹果（约#41，0.70%）、CRWD CrowdStrike（约#45，0.60%）也均在持仓之列。整体美股仓位市值两个月内增幅近23%，计算机板块已超越医药生物，成为EPF第四大板块。
同时，EPF在5月新建仓了 Netflix（NFLX），是这期唯一一笔新进美股娱乐/流媒体的仓位，数量为75万股，试探性建仓意味更强。
马股方面，FRONTKN（0128）近期持仓占比升至0.57%，净增约9995万股（+5.51%），是「计算机」板块中增仓最快的马股标的之一。FRONTKN 专注于半导体设备精密清洗与涂层服务，是 TSMC、英特尔等晶圆厂的供应商，直接受益于全球半导体扩产潮，EPF 持续建仓，与其整体加码AI供应链的方向一致。
EPF 在美股科技的整体配置逻辑清晰：把部分从马股银行股中释放的资金，转移到全球AI产业链的核心受益者身上，通过地理和行业的双重多元化，寻找马股无法提供的成长弹性。过去两个月美股科技仓位价值增长近23%，从数字上验证了这一策略方向。对于一个管理超过1.44万亿令吉退休储蓄的基金来说，这是有节奏的结构布局，而不是追涨。
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2026年7月：EPF的三个新动作
进入2026年7月下旬，EPF 在短短数天内出现了三个值得关注的动作。
1） 7月29日：一边卖IHH，一边买PMETAL和CIMB
根据马交所公告，EPF 于7月29日通过马交所进行多笔股权调整：
最大买盘是齐力（PMETAL），净买入约386.9万股（买411.9万、卖25万）。其次是 IOI集团（IOICORP），净买入242.5万股；双威（SUNWAY）187.1万股；联昌国际（CIMB）130.9万股。此外，全利资源（QL）、明讯（MAXIS）、双威建筑（SUNCON）等也获增持。
卖盘最大的是 IHH 医疗集团：EPF 当日虽买入900万股，却同步卖出1465.8万股，净减持565.8万股。马银行（MAYBANK）和巴迪尼控股（PADINI）也出现减持。
这次交易没有明显的单一板块押注，更像是日常的仓位再平衡。在估值偏低的工业股（PMETAL）、种植股（IOICORP）上补货，同时对前一段已大幅上涨的医疗股（IHH）做适量减磅。PADINI 则是近年在消费放缓环境下表现较弱的消费股，EPF 持续调减持仓。
但7月29日的减持只是开始。
第二天，7月30日，EPF 再度从马交所脱售大众银行（PBBANK），通过子公司卖了834.4万股，再通过 PHEIM 资产管理卖了100万股，虽然同日通过 ARIM 买回15万股，净下来还是卖了919万股，涉及金额约4724万令吉（均价5.14令吉）。
卖完之后，EPF 仍持有 PBBANK 31亿7500万股，持股比例16.41%。
EPF在两天连续减持两只大马顶级银行，推测 EPF投资正在实施其「银行股在KLCI权重太高，应该降低集中度」的策略，非日常调仓。
2） 7月31日：EPF 退出 Paradigm PJ 综合发展项目
The Edge Malaysia 报道，EPF 将旗下持有30%股权的 Jelas Puri 全部股权（9300万股），以1亿4000万令吉出售给 WCT控股（WCT，9679）旗下 WCT Land，交易预计于2026年8月上旬完成。
交易完成后，WCT 将100%控制 Jelas Puri，EPF 正式退出这家专注于八打灵再也 Paradigm 综合发展区的公司。Jelas Puri 旗下资产包括 Le Méridien 八打灵酒店及约2.3亿个单位的 Paradigm REIT（5338）。
账面上怎么看？Jelas Puri 在2025财年营业额达1亿122万令吉，但仍净亏751万令吉，公司净资产（NAV）约1亿9125万令吉。EPF 的30%对应账面价值约5738万令吉，而此次售价是1亿4000万令吉，溢价约143%。WCT 愿意以高溢价全面接盘，是因为取得100%控制权后，可以进行资产整合、主导融资安排、推动未来的企业行动，而不必再与联营伙伴商量。
EPF 卖得好不好？BusinessToday 引述 MBSB 分析称，WCT 完全接管 Paradigm PJ 短期内难以带来明显盈利提振，意味着这块资产的内在价值确实有待挖掘。EPF 以高溢价在此时点退出，换回现金流动性，是理性的资本运用决定。至于这笔钱接下来去哪里，从EPF一贯的操作看，大概率是流向更高成长预期的全球资产。
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3）7月29日：EPF 表态支持降低银行股权重
东方日报报道，EPF 首席投资官 Mohammed Hafiz Kasin 表示，若 FTSE 富时大马综合指数（KLCI）成分股由目前30只扩大至50只，并对单一成分股设定10%权重上限，将有助于降低银行股在指数中的过度集中——目前银行股占 KLCI 权重约40%。
这句话的背景是：EPF 是 KLCI 最大的机构投资者，其持仓天然跟随指数结构。若 KLCI 改革让银行股权重系统性降低，EPF 的被动再平衡就会自然释放更多银行股仓位，转向其他板块。结合EPF 过去两年对五大银行持续减持的操作，这一表态，更像是在为未来更大规模的「减银行、加其他」做政策铺路。
整体来看，2026年7月的 EPF 仓位发出的信号比5月更清晰：公用事业持续加码（TENAGA 持股比例从24.37%进一步升至24.75%）、医疗选择性增减（IHH 单日净卖、SUNMED 重返重要股东行列）、银行股持续松绑（五大银行全线持续减持，EPF官方明确支持降低银行股指数权重）、房地产退出（Jelas Puri 以高溢价套现）、科技仓位升值（美股持仓市值两月增23%，计算机板块升至第四）。
这不是一次简单的轮动，而是一个体量超过1.44万亿令吉的退休基金在系统性地做减法——从「稳定但回报天花板明显」的资产退出，把资金引向成长空间更大的方向。
如果你想要掌握 EPF 的官方资料，EPF 目前为止只公布了截至2023年12月31日的30大持股名单，你可以参照下表：
| 排 名 | 公司 名称 | 股票 代码 | 领域 | 持股权 (31/12/2023) | 持股权 (31/12/2022) | 持股权 (31/12/2021) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Malaysia Building Society Bhd (MBSB) | 1171 | 银行 | 57.45% | 65.87% | 65.39% |
| 2 | RHB Bank (RHBBANK) | 1066 | 银行 | 40.24% | 41.02% | 42.52% |
| 3 | Malaysian Resources Corp Bhd (MRCB) | 1651 | 房产 | 36.21% | 36.21% | 36.21% |
| 4 | Axiata Group Bhd (AXIATA) | 6888 | 通讯 | 17.80% | 16.88% | 17.11% |
| 5 | Telekom Malaysia Bhd (TM) | 4863 | 通讯 | 17.48% | 15.88% | 18.88% |
| 6 | IJM Corp Bhd (IJM) | 3336 | 建筑 | 16.91% | 16.77% | 16.49% |
| 7 | Tenaga Nasional Bhd (TENAGA) | 5347 | 公用事业 | 16.81% | 16.13% | 16.25% |
| 8 | Bank Islam Malaysia Bhd (BIMB) | 5258 | 银行 | 16.77% | 14.86% | 12.83% |
| 9 | Yinson Holdings Bhd (YINSON) | 7293 | 能源 | 16.28% | 16.52% | 15.04% |
| 10 | Sunway Real Estate Investment Trust (SUNREIT) | 5176 | 产托 | 15.67% | 15.27% | 15.58% |
| 11 | Axis Real Estate Investment Trust (AXIS) | 5106 | 产托 | 15.66% | 17.03% | 19.45% |
| 12 | Public Bank Bhd (PBBANK) | 1295 | 银行 | 15.28% | 14.65% | 15.41% |
| 13 | Capitaland Malaysia Trust (CLMT) | 5180 | 产托 | 15.26% | 13.79% | 13.61% |
| 14 | Dialog Group Bhd (DIALOG) | 7277 | 能源 | 15.07% | 14.47% | 13.16% |
| 15 | Sime Darby Bhd (SIME) | 4197 | 种植 | 14.84% | 14.07% | 16.07% |
| 16 | Sime Darby Plantation Bhd (SIMEPLT) | 4197 | 种植 | 14.82% | 14.07% | 16.07% |
| 17 | Syarikat Takaful Malaysia Bhd | 6139 | 银行 | 14.45% | 12.65% | N/A |
| 18 | Globetronics Technology Bhd (GTRONIC) | 7022 | 科技 | 14.39% | 18.08% | 18.68% |
| 19 | CIMB Group Holdings Bhd (CIMB) | 1023 | 银行 | 13.76% | 12.91% | 15.35% |
| 20 | Al-‘Aqar Healthcare REIT (ALAQAR) | 5116 | 产托 | 13.49% | N/A | N/A |
| 21 | Bermaz Auto Berhad (BAUTO) | 5248 | 消费 | 13.46% | 15.97% | 18.60% |
| 22 | Petronas Gas Berhad (PETGAS) | 6033 | 公用事业 | 13.15% | 14.52% | 13.99% |
| 23 | Bursa Malaysia Berhad (BURSA) | 1818 | 交易所 | 13.02% | N/A | N/A |
| 24 | Genting Plantations Berhad (GENP) | 2291 | 种植 | 12.71% | 12.61% | 13.93% |
| 25 | MISC Berhad (MISC) | 3816 | 运输 | 12.61% | 13.02% | N/A |
| 26 | Malayan Banking Berhad (MAYBANK) | 1155 | 银行 | 12.60% | 13.09% | 14.23% |
| 27 | Petronas Dagangan Berhad (PETDAG) | 5681 | 消费 | 12.54% | 12.38% | N/A |
| 28 | Panasonic Manufacturing Malaysia Berhad (PANAMY) | 3719 | 消费 | 12.49% | 13.24% | 13.40% |
| 29 | UOA Development Berhad (UOADEV) | 5200 | 房产 | 12.28% | N/A | N/A |
| 30 | IGB Real Estate Investment Trust (IGBREIT) | 5227 | 产托 | 11.81% | N/A | N/A |
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