近期，馬來西亞能源委員會（EC）已經公布了在企業綠色電力計劃（CGPP）中的71個申請者中的22個成功中標者。在800兆瓦的總配額分配中，只有563.44兆瓦被授予。
在所有投標人中，TNB通過其全資子公司 TNB Renewables SB 在所有3個投標中獲得了最大的份額。這使得 TNB 成為獲得份額最大的中標者。這對 TNB 來說是一個有意義的成就，因為它有機會通過這些項目鎖定較低的原材料價格，並在可再生能源領域取得進展。
這篇文章將會帶大家更深入地認識 Tenaga Nasional Berhad 這家公司，解讀該公司股權結構、近期的財務表現、未來展望、行業風險以及分析各大投行評估。
TENAGA公司重點信息概覽
- 創立年份：1949年
- 上市日期：1992年
- 行業：公用事業
- 當前市值（截至 18/8/2023）: RM 57.58 billion (575.8億令吉)
- 上市板塊：主板塊 Main Market
- MSCI ESG 評級：BBB
- Shariah-Compliant：✅
- 派息頻率: 一個財政年度派裡發兩次股息
TENAGA是什麼公司？
Tenaga Nasional Berhad (TNB) 是馬來西亞的國有電力公司，成立於1949年。公司的股票代碼為 TENAGA 5347。作爲馬來西亞最大的電力供應商之一，TNB 在市場中佔有主導地位，這使得其能夠在決策製定和市場規劃方面發揮重要作用。
盡管其主要業務集中在馬來西亞，但它在國際上也有一些涉及可再生能源和能源基礎設施方面的項目和合作。其中一個顯著的海外項目是在英國建立的可再生能源項目。TNB 在英國成立了子公司 Vantage RE Ltd，旨在投資和開發可再生能源項目，尤其是風能和太陽能項目。這顯示了 TNB 在可再生能源領域尋求國際擴展的努力。
TNB 作爲一家國有公司，其在政府支持下運作，這可能使其能夠更好地應對市場波動和挑戰，同時也爲確保電力供應的可靠性提供了一定的保障。TNB 擁有廣泛的發電、輸電和配電基礎設施，在馬來西亞電力行業中扮演着重要角色，其業務涵蓋了馬來西亞各個地區。這使得公司能夠有效地覆蓋不同用戶的需求，提供廣泛的電力服務。
TENAGA的業務
當涉及到電力供應的整個過程時，通常會涉及發電、輸電和配電這三個主要環節。以下是對這三個業務的詳細解釋：
- 發電（Generation）：發電是指將能源（如化石燃料、水力、風能、太陽能等）轉化爲電能的過程。在電力行業中，發電廠使用不同的能源來産生電力。這些電力廠使用不同的技術來轉換能源，例如燃煤、天然氣、核能、水力發電、風力發電、太陽能發電等。發電廠産生的電能會在電網中輸送，以供應給城市、工業和居民等用途。TNB 擁有和經營多個發電站，包括火力發電站和水力發電計劃。除了自身的發電設施外，它還支持獨立發電商（IPP）的運作，這些 IPP 也在馬來西亞電力市場中發揮重要作用。
- 輸電（Transmission）：輸電是將從發電廠産生的電能通過高壓輸電線路傳輸到不同地區的過程。由於電力在遠距離傳輸時會遇到能量損失，所以需要使用高電壓來減少損失。輸電線路通常是架設在高塔或電桿上，將電能從發電站傳送到不同的地區。輸電的目的是將産生的電力分配到各個區域的子站，以便進行進一步的分配和供應。TNB 通過廣泛的輸電網絡將電能從不同的發電站傳輸到全馬來西亞半島各個地區。這些高壓輸電線路連接了不同的電力生産設施和子站，確保馬來西亞電力供應的穩定性和可靠性。
- 配電（Distribution）：配電是指將輸送到子站的高壓電能通過變壓器降壓爲適用於家庭、工業和商業用途的低壓電能的過程。配電網絡由一繫列的電纜、電線、變壓器和配電設備組成，將電力引導到各個用戶終端。在城市和社區中，配電繫統通常以地下電纜或架空電線的形式存在。配電繫統的目標是將電力送達終端用戶，以滿足他們的電力需求。TNB 負責設計、建造、運營和維護馬來西亞的電力供應繫統。這包括將高壓電能降壓爲適用於家庭、商業和工業用途的低壓電能，並確保電力能夠準確傳送到用戶終端。作爲馬來西亞最大的電力供應商之一，TNB 在馬來西亞的電力市場中佔有重要地位。它的服務範圍涵蓋了城市和鄉村地區，爲各種不同規模和類型的客戶提供電力來維持日常生活。
TENAGA的股權分配
截止2023年2月28日，TNB 的前四大股東包括了:
| NO. | Name of Shareholders | Issued of shares (%) |
| 1. | Khazanah Nasional Berhad | 25.42% |
| 2. | Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn Bhd B/O: Employees Provident Fund Board | 16.09% |
| 3. | AmanahRaya Trustees Berhad Amanah Saham Bumiputera | 10.12% |
| 4. | Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan) | 7.37% |
Khazanah Nasional Berhad 是一家主權財富基金，由馬來西亞政府擁有和管理。其目標是促進馬來西亞的經濟發展，維護和增加國家的財富。基金的主要職責是管理政府的投資，以實現經濟增長、國家發展和財務可持續性。Khazanah 在各種不同領域進行投資，包括金融、基礎設施、科技、醫療保健、能源、房地産等。它以多元化的投資組合爲馬來西亞的經濟提供了支持，並試圖在各個領域推動創新和可持續發展。Khazanah 的投資和決策通常受到維護國家利益的指導。它的運作受到政府的監督，並在實現國家經濟目標的同時考慮了風險管理和財務可行性。
Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn Bhd 是一家位於馬來西亞的特定目的公司。作為 Employees Provident Fund Board（EPF）的代理人，該公司負責持有和管理 EPF 基金的股票和投資組合。EPF 是馬來西亞的雇員公積金，是全國性的強制性儲蓄計劃，旨在幫助馬來西亞的雇員為退休時的生活提供財務保障。Citigroup Nominees (Tempatan) Sdn Bhd 作為 EPF 的代理人，執行 EPF 的投資策略，並確保按照其目標進行投資。
Amanahraya Trustees Berhad 是一家馬來西亞的信托公司。作為 Amanah Saham Bumiputera（ASB）基金的受托人，該公司負責管理和保護 ASB 基金的資產。ASB 是馬來西亞政府設立的封閉式共同基金，旨在為馬來西亞土著（Bumiputera）提供投資機會，幫助他們分享國家的經濟繁榮。Amanahraya Trustees Berhad 致力於根據基金的投資目標，進行有效的資產管理，以實現投資者的利益。
Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan)（KWAP）是馬來西亞的退休基金。它是馬來西亞公共服務部門的公務員和雇員的退休計劃基金。KWAP 旨在為參與計劃的公務員和雇員提供退休金和其他福利。作為退休基金，KWAP 負責管理資產，並確保基金能夠滿足退休金發放的需求和長期可持續性。
馬來西亞政府是 TNB 的最大股東。從以上的股權結構來看，TNB 擁有相對穩定與政府相關的控股股東，進而可獲得穩定和長期的支持。這有助於公司在長期規劃和戰略上作出決策，避免頻繁的短期股權波動可能帶來的不穩定性。
在關鍵公用事業領域，如電力、水務、交通等基礎設施領域，政府作爲最大股東能夠確保供應的穩定性和可靠性。這有助於維護國家的經濟穩定和社會秩序，以及確保公衆能夠始終獲得必要的服務。政府可以利用其權力來保証服務不會因爲市場波動或商業利潤的考慮而中斷，特別是在緊急情況下。
當政府作爲股東時，通常會將公共利益放在首位。這在涉及公共服務、基礎設施和國家安全的領域尤爲重要。政府的參與可以確保服務的普及性，確保市民、社區和國家在面臨睏難時能夠獲得關鍵服務，而不是基於市場條件或商業利潤而進行決策。
此外，政府在投資和管理國有企業時通常會考慮長遠規劃和可持續性。政府可以更容易地採取長期決策，關注項目的長遠影響，而不僅僅是短期利潤。這有助於確保國家的長期可持續發展。這有助於公司穩健地推進業務，並以相對長遠的目光來管理風險。
值得注意的是這樣的股權結構也讓 TNB 得以分散風險，由於政府相關旗下的四家公司持有股份，股權分散在不同的投資組合中，這很大可能間接地降低了公司的風險敞口，使得公司不會過度依賴某個投資者。
TENAGA的主要客戶
TNB 的業務收入主要来自馬來西亞的居民，其約占馬來西亞總人口的3300萬人。居民客戶提供了巨大的市場規模。通過滿足居民的電力需求，TNB 可以獲得相對穩定的收入來源。電力在人們的日常生活中扮演著至關重要的角色，用於照明、家電、通訊等方面。因此，居民客戶的電力需求通常會保持穩定，為 TNB 提供了穩定的需求基礎。作為國內主要電力供應商，TNB 可能將社會責任視為重要考慮因素。通過為居民提供可靠的電力服務，TNB 支持着社會的發展，提升居民生活質量。
除此之外，商業客戶也是TNB重要的客戶群体。商業客戶是一個多樣化的群體，包括從小型商店到大型辦公樓和酒店等各種規模和類型的企業。這些客戶對電力的需求來自於維持他們的日常業務運營，如照明、加熱/冷卻系統、通信設備、電子設備等。商業客戶的用電需求通常會因其業務類型和規模而異，因此 TNB 需要提供靈活的解決方案來滿足不同商業需求。
另外，工業客戶则主要包括了大型工業企業，如制造廠、能源密集型工廠等。這些企業需要大量的電力來支持生產流程、機器設備運行、制造和加工等工業用途。工業客戶的電力需求通常比較高，因為他們的生產過程需要大量的能源支持。因此，電力供應商需要能夠為這些客戶提供足夠的電力，並確保其穩定供應以維持生產連續性。
TNB 也为礦廠客戶群提供电力。礦廠包括采礦和礦物加工企業，他們需要大量電力來支持礦石的開采、加工和提煉過程。礦業是壹個能源密集型行業，許多工序和設備需要高功率的電力來實現。礦廠的用電需求通常集中在設備運行、照明、通風系統和其他生產過程上。電力供應商需要滿足礦廠的高能源需求，確保他們的生產連續性和效率。
此外，TNB 的客戶也涉及了農業的客戶群。農業客戶包括農田、養殖場和農業加工企業。這些客戶在生產過程中需要電力來支持灌溉系統、溫室照明、飼養設備、農產品加工等。電力在農業中的應用範圍很廣，從提高生產效率到改善產品質量都起到了關鍵作用。對於農業客戶，穩定的電力供應對於維持農業生產的連續性和可靠性至關重要。
TENAGA的財務狀況
根據所得的財報數據，從2019財年到2022財年，TNB 的營業收入經歷了一些波動。在2019財年，收入為509.397億令吉，之後在2020財年下降到439.760億令吉，但在2021財年又反彈至481.199億令吉，最終在2022財年達到508.677億令吉。這顯示公司的營業收入總體上呈現穩定增長的趨勢，盡管在2020財年經歷了疫情多帶來的負面影響造成了業務收入一定的下降。商業和工業的客戶群因疫情行動管制，使得用的所需電量大幅地減少。
在2019財年，TNB 的凈利潤為82.068億令吉，隨後在2020財年下降至73.588億令吉。然而，在2021財年和2022財年，公司的凈利潤分別增長至80.830億令吉和94.096億令吉。這表明公司在疫情結束後，又取得了盈利的增長。
另一方面，每股收益是衡量公司盈利能力的重要指標。從2019財年的79.64仙開始，公司的EPS在2020財年下降至63.06仙，然後在2021財年略微增加至64.05仙。然而，在2022財年，EPS稍微下降至60.35仙。
在2019財年，TNB 所派發的股息率為7.64%。較高的股息收益率通常被投資者視為投資的吸引力，因為它們可以通過股息收入獲得相對較高的回報。在2020財年，TNB 的股息率略微增加至7.68%。這意味著，盡管公司的股票價格可能有所波動，但相對較穩定的股息派發仍然使投資者獲得可觀的回報。在2021財年，TNB 所派發的股息率下降至4.28%。在2022財年，TNB所派發的的股息率為4.785%。雖然略有增加，但仍低於過去幾年的水平。
凈債務與股東權益比率（Net Debt to Equity Ratio）是用來衡量公司負債水平相對於股東權益的比率。這個比率可以反映出公司使用債務融資的程度，以及公司在債務償還方面的健康狀況。TNB 的凈債務與股東權益比率從2017財年的0.37增加到2021財年的0.73，幾乎增加了一番。這意味著公司的負債相對於股東權益的比例逐漸增加，從2017年的相對較低水平上升到2021年的相對較高水平。
TNB 給出的優化負債比率（Gearing Ratio）目標為55%。截止2021財年, 公司始終沒有打破50%這個大關, 但在2022財年, 公司的負債比率達到了51.2%。負債比率越高，表示公司使用債務融資更多，而股東權益相對較少。因此，TNB 所派發的股息率也大幅下跌，使得投資者產生一一定的擔憂。但 TNB 表示將繼續遵守公司的股息政策，根據調整後的歸屬於股東凈利潤（扣除少數股東權益後）約30%至60%的股息支付比率。
由於電力需求增強，TNB 在2022年實現了總收入509億令吉，較2021年的481.19億令吉增長5.7%。經營利潤（EBITDA）也增長10.9%，從2021年的188億令吉增至208億令吉，這得益於集團電力收入的增加以及壞賬準備金的減少，後者是由於收款改善。然而，由於520.7萬令吉的遞延稅款變動和340.8萬令吉的繁榮稅征收，稅後利潤卻下降了8%，從2021年的39億令吉降至36億令吉。
在管理更高的燃料成本方面，TNB 繼續與政府合作實施不平衡成本傳遞（ICPT）機制。在此機制下，政府直接向 TNB 支付費用，以抵消發電所需的更高燃料成本。這與 TNB 審慎管理營運資本的做法相結合，有助於減輕高燃料價格帶來的壓力。在運營績效方面，TNB 仍然保持世界級的運營卓越水準。TNB 的發電廠的可用率達到了83.2%，而輸電系統故障時間為0.2分鐘。系統平均故障持續時間指數（SAIDI）為45.1分鐘。
TENAGA的未來計畫
TNB 的未來計劃涵蓋了多個方面，其中包括了可持續能源發展、發電設施運營的卓越性、電網升級、和智能化。
可持續能源發展
TNB 計劃將其發電來源多元化成更可持續的選項。這可能包括增加可再生能源（如太陽能、風能等）的使用，以減少對傳統燃煤等非可再生能源的依賴。此舉不僅有助於降低公司的碳足跡，也符合全球對環保和可持續能源的需求。
發電設施運營的卓越性
另一方面，TNB 的電網部門計劃投資於建設更好的輸電網絡。這意味著公司將加強現有電網的基礎建設，以確保電力能夠有效地傳輸和分配。這對於支持更多可再生能源的集成，提高供電穩定性以及應對未來需求的增長都至關重要。
電網升級
除此之外，TNB 的 DN 部門（Distribution，配電）將採用更多的智能電網技術，以實現更高的運營效率和可持續性。這包括通過數據分析、自動化和現代化技術來改進能源分配和運營。
此外，公司還設定了2025年達到85%的智能電網指數目標，這表明公司將努力實現智能電網的轉型。為確保發電設施的運營卓越是公司實現長期盈利能力的關鍵。這包括了提高發電廠的可靠性和可用性、優化效率、降低運維成本、確保安全、環保和法規合規性，同時減少對環境的影響。這將有助於確保公司的設施在其運營任期內保持高效運行，同時符合環保和安全標準。
智能化
在2023年，TNB 將達到馬來西亞半島地區1000萬名客戶的重要里程程碑。這表示了 TNB 将繼續為客戶提供可靠的電力供應，同時努力提升客戶的體驗。
TNB 將繼續倡導數字化、智能化和環保的生活方式，以提供更多的便利，同時提高客戶對能源的知識。這间接地反映了公司致力於可持續和環保的未來。TNB 將加強智能電表的客戶服務，這將使客戶能夠實時了解自己的電力消耗情況。同時，公司將推動數字化帳單、能源預算功能等數字化倡議，以滿足客戶不斷變化的需求。
TNB 表示到與利益相關者的合作對於支持行業增長的可持續性至關重要，为此公司將支持政府的能源轉型計劃，並積極推廣電動汽車的使用，以降低交通部門的碳排放。通過合作，TNB 將在電動汽車市场上咱有一席之地。
電力供應商的前景與展望
在2022年因通脹風險而實施的貨幣政策可能會在2023年進一步影響經濟增長。由於貨幣政策緊縮，可能會減少消費者需求和支出，從而對經濟增長產生影響。經濟增長放緩意味著國內生產總值（GDP）的增長速度減緩，這可能會導致企業投資和消費者支出的減少。通脹抑制政策通常是中央銀行采取的措施，旨在抑制通貨膨脹。這可能包括提高利率或收緊貨幣供應，以降低消費者支出和投資，從而影響整體經濟增長。
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俄羅斯和烏克蘭之間的沖突可能對能源市場產生廣泛影響。這兩個國家都是重要的能源生產和傳輸國，沖突可能導致能源供應不穩定，從而影響全球能源價格。不穩定的能源供應可能引發價格波動，從而對能源消費者和供應商產生影響。
全球經濟增速放緩可能會影響全球各個國家和地區的經濟活動。企業可能會減少投資，消費者可能會削減支出，從而影響多個行業，包括能源。經濟增速放緩可能導致能源需求減少，從而影響能源市場供需平衡。
另一方面，分析师預測馬來西亞經濟將增長4.5%意味著國內經濟活動可能會有所增加。這可能導致能源需求的增加，包括電力需求。經濟增長通常伴隨著企業和家庭對能源的更多需求，以支持生產和消費活動。
隨著電動汽車行業的發展，這可能對能源行業產生深遠的影響。電動汽車需要充電基礎設施，這可能導致電力需求的增加。此外，電動汽車的普及可能會影響石油需求，從而影響能源市場格局。各国政府采取的政策舉措，如支持能源儲存、可再生能源和電動汽車等領域的發展，可能為供電商創造新的商機。這些政策可能鼓勵企業投資於綠色能源和可持續發展，從而推動能源市場向更可持續的方向發展。
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值得注意的是，可再生能源的崛起將為電力供應商帶來巨大的機遇。在環保和可持續發展的背景下，電力供應商可以通過投資於太陽能、風能、水能等可再生能源項目，為能源供應增加更多的清潔和可再生選項。這不僅有助於減少碳排放，還可以降低對有限化石燃料的依賴，從而增強能源供應的可持續性。
此外，數字化和智能化技術的應用也將對電力供應商的未來產生深遠影響。智能電網的建設將實現電力網絡的高度自動化和智能化，提高供電效率和可靠性。數據分析和人工智能的應用將使供電商能夠更好地預測能源需求、優化電力分配，並提供個性化的能源解決方案，提升客戶體驗。
儘管如此，電力供應商也將面臨一些難題，如電力網絡的升級和擴建、市場競爭的加劇以及能源市場的不確定性。為了在競爭激烈的市場中保持競爭優勢，供電商需要不斷創新，適應新的技術和趨勢，同時確保電力供應的可靠性和穩定性。
綜上所述，電力供應商在未來面臨著廣泛的前景和挑戰。通過積極地投資於可再生能源、電動汽車基礎設施和智能電網等領域，電力供應商可以實現可持續增長，並為社會提供清潔、可靠的電力供應，進而為未來能源轉型和可持續發展做出貢獻。然而，這需要電力供應商不斷地創新和適應，以應對不斷變化的能源市場和技術趨勢。
TENAGA的風險
TNB在電力領域的參與不僅影響著馬來西亞的能源供應，還與國家的經濟增長和社會福祉息息相關。作為一家擁有廣泛的業務部門，包括發電、輸電和配電的公司，TNB在滿足國內能源需求、支持國家能源轉型以及維護可持續發展方面扮演著關鍵角色。
然而，盡管TNB在能源行業內處於強勢地位，但隨之而來的是一系列可能影響其業務的潛在風險。這些風險在一定程度上可能影響公司的財務狀況，以下列舉了幾項公司可能會面對的風險:
新競爭者的出現
隨著市場的發展，可能會吸引新的競爭者進入電力傳輸和分配業務。新的競爭者可能是國內或國際的公司，他們可能會引入新的技術、業務模式或價格策略，從而對現有市場格局產生影響。這可能導致市場份額分散，以及價格競爭的加劇，進而對 TNB 的營收和盈利能力構成威脅。
目前, TNB 強勁的競爭者包括了 YTL Power International Berhad 和 Solarvest Holdings Berhad。YTL Power 是一家綜合性的電力公司，涵蓋了發電、輸電、配電等業務，也是馬來西亞電力市場的重要參與者之一。Solarvest 是一家提供太陽能解決方案的公司，涵蓋了太陽能光伏電池闆的設計、安裝和維護。他們提供各種類型的太陽能繫統，包括屋頂太陽能繫統、太陽能光伏場和分佈式能源繫統等。
截至18/8/2023, TNB 的市值高達 RM 57.58 billion (575.8億令吉)，且為公用事業板塊排名第一大的公司，TNB 也是馬來西亞市值第四大的公司。
資本支出需求和開發周期
電力傳輸和分配業務通常需要巨額的資本支出來投資基礎設施建設、現代化和維護。由於電力網的復雜性，資本支出可能會對公司的現金流產生挑戰，需要管理好資金流以確保業務的可持續性。此外，由於開發和擴展電力基礎設施可能需要相當長的時間，投資者需要考慮回報的延遲風險。
政府能源轉型計劃
政府可能會通過政策和法規鼓勵可再生能源（Renewable Energy）的發展，以降低碳排放。然而，這可能會影響 TNB 的現有能源組合和業務模式，尤其是如果公司需要調整其發電和分配策略以符合新的能源標準。投資者需要考慮政府政策變化可能對公司盈利能力和市場地位產生的影響。
不利的法規或相關的政策變化
法規和政策變化可能會對 TNB 的經營產生不利影響。政府可能會調整電力市場的監管框架、價格政策或市場準入規則，這可能會影響公司的盈利能力和商業模式。
可再生能源業務表現增長較慢
如果 TNB 在可再生能源領域的增長速度低於市場預期，可能會錯過市場的發展機會。隨著可再生能源的越來越受到重視，低於預期的可再生能源增長可能會影響公司的可持續發展和市場地位。
凈零計劃受挫
TNB 的凈零計劃旨在減少公司的排放，以實現環保和可持續性目標。然而，如果這些計劃遇到挑戰，如技術限制、投資成本或政策制約，可能會進一步影響公司在市場上的聲譽，尤其是在環保和社會責任問題上。
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各大投行怎麼看TENAGA？
根據近三個月的分析報告顯示，投行普遍對 TNB 持有樂觀態度，給予“買入”（Buy）的評級。這類評級意味著投行認為 TNB 的股票有較高的增長潛力，並且值得投資者購買。
根據所得數據，2023年的平均煤炭和天然氣價格較2022年分別下降了39.1%和61.0%。這意味著TNB 的運營成本在燃料方面有所降低，這有助於提升公司的盈利能力。燃料成本對電力公司的經營成本和盈利能力產生直接影響。
ICPT（Imbalance Cost Pass-Through）是一種電力定價機制，旨在將電力供應成本與電力售價相匹配。如果 ICPT 應收款減輕，意味著公司能夠更順利地收回其實際的成本，而不會因為成本超支而受到負面影響。隨著燃料成本的穩定和降低，分析師預計 TNB 的 ICPT 應收款將持續下降。這也代表著公司從政府獲得的費用差額將減少，這在一定程度上減輕了公司的財務負擔。TNB 自2022年第二季度以來增加了借款，以用於提前支付高額的燃料成本。這可能表明公司為了應對成本壓力，采取了借款來保持業務運營。
在2023年7月27日，馬來西亞經濟部長 Rafizi Ramli 發布了國家能源轉型路線圖（National Energy Transition Roadmap , NETR）。這是一個旨在推動能源轉型的戰略計劃，其中包括了10個價值總250億令吉的重要項目。這間接地表示了政府對可再生能源和能源轉型有更大的關註，這可能會對電力行業的格局和公司的盈利機會產生影響。
TNB 將是這一路線圖的主要受益者。這是因為該公司將從跨境電力出口的輪電費中獲得額外的收入，也意味著 TNB 可能通過向其他國家出售電力獲得盈利機會。相關部門以表示為實現能源轉型而進行的電網升級將采用與當前的受監管的激勵制（IBR）計劃不同的方案。
為了以管理允許出口的可再生能源部分，單一市場聚合商將會被設立，並實施多層次的定價，適用於國內外企業。考慮到能提供比新加坡更具吸引力的可再生能源價格，這項計畫將將為 TNB 提供令人振奮的盈利增長機會。
然而，投行的分析報告和評級僅代表他們對公司的觀點和分析，而不是對股票的絕對預測。投資者仍需謹慎對待，應該根據自己的投資目標、風險承受能力和全面的研究來做出決策。市場狀況和公司業績可能隨時發生變化，投資者應該持續關註最新的信息和市場動態，以便做出明智的投資決策。
如何投資 TENAGA？
如果你沒有任何投資戶口，卻想要投資 Tenaga Nasional Berhad 股票，那麼你就必須開設投資賬戶。在馬來西亞，投資賬戶可分為：直接戶口 （Direct CDS Account）和代理戶口（Nominee CDS Account）。
延伸閱讀：
以下是直接戶口 （Direct CDS Account）和代理戶口（Nominee CDS Account）的區別：
| 直接戶口 （Direct CDS Account） | 代理戶口（Nominee CDS Account） | |
| 開戶時長 | 至少1個工作天或以上 | 2個工作小時內 ★★★ |
| 股票登記在誰的名下 | 自己 ★★★ | 投資銀行 / 券商 |
| 出席股東年度大會 AGM | 可以直接出席 ★★★ | 無法直接出席股東大會，必須由券商委託你代表出席（proxy） |
| 股息 | 直接匯入個人銀行戶口 ★★★ | 先匯入投行戶口，再轉賬至個人戶口 |
| 年度財報 | 寄到個人地址 ★★★ | 寄給投行 / 券商，再向他們申請領取 |
| 企業活動（股息再投資計劃、附加股等） | 自己處理 | 券商處理，但需支付服務費 |
| 申購 IPO | 可以申請 ★★★ | 不能申請 |
| 股票轉讓 | 可轉讓給第三方 ★★★ | 只能轉移至個人戶口 |
| 代表券商平台 | CGS CIMB iTrade M+ Online | Rakuten Trade FSMOne |
在開設馬股投資戶口前，若想要了解更多關於馬來西亞券商的資訊，可點擊 SSF 所整理的券商深度分析文：
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結語
TENAGA在太陽能發電領域的發展
TNB 的子公司 GSPARX 提供太陽能光伏屋頂解決方案，已經獲得了大量項目，總裝機容量為272兆瓦。這表明 TNB 有意擴大太陽能業務，特別是太陽能光伏屋頂項目。另外，TNB 還表示對綜合可再生能源區域和電動汽車充電站等項目感興趣。
TNB 正在進行的一項太陽能發電項目，旨在開發五個容量為100MW 的太陽能發電站。這些發電站將位於現有的工業園區附近，以確保其能夠為工業需求提供可靠的電力。在發展過程中，TNB 正在與潛在的合作夥伴進行討論，並尋求他們的承諾，以確保項目的順利實施。土地可用性和位置的重要性将会对公司带来绝然不同的发展，因為選擇合適的地點對於太陽能發電站的成功運營至關重要。TNB 正在積極與土地所有者和州政府合作，以獲得適合項目的土地。
雖然這些發電站的主要重點是太陽能發電，但 TNB 打算采用模塊化設計，使這些發電站具備儲能電池的準備條件。這將使發電站能夠在需要時集成電池儲能系統，以平衡電力供應，並在夜間或低太陽輻射時提供電力。該項目與以往大規模太陽能項目具有一定的區別。由於每個太陽能發電站的容量達到100MW，這五個項目總共達到500MW，因此項目具備更好的規模經濟性。這意味著隨著項目規模的增大，生產成本會相對降低，從而提高了經濟效益。
TENAGA在電動汽車充電站建設方面的發展
至於電動汽車充電站，盡管 TNB 已經在一些地方建設了充電站，並且在 PLUS 高速公路上已經有3個充電站，但由於馬來西亞電動汽車數量較低，預計這些充電站的利用率將較低，可能在2023-24年出現虧損。這间接地表明 TNB 對電動汽車市場的前景持謹慎態度，但仍然在積極探索這一領域的發展機會。
電費上調，會提高TENAGA的利潤嗎？
儘管政府宣佈將在下半年提高高用電量家庭用戶的電費附加費，然而，基於燃料成本轉嫁機製（ICPT）的持續實施，投行們紛紛對於TNB的淨利潤給予維持不變的預測。
自2023年7月1日起，政府開始向那些用電量超過1500千瓦時（相當於每月電費超過708令吉）的家庭用戶徵收每千瓦時10仙的附加費。這一舉措旨在應對不斷上漲的能源成本。與此同時，這類家庭用戶不僅面臨附加費的增加，還將不再享有之前每千瓦時2仙的電費回扣，這可能會對他們的用電支出産生影響。對於那些每月用電量低於1500千瓦時的用戶而言，他們將繼續享有電費回扣，這一政策的延續有助於減輕一部分家庭的用電壓力。
總體而言，儘管附加費的增加可能引髮一些爭議，但基於燃料成本轉嫁機製的淨利潤預測保持不變，TNB在當前情況下仍能表現穩健。
TENAGA：大馬電力龍頭公司
作為馬來西亞主要的電力提供商，TNB 在電力市場中占據著重要地位。其穩定的市場份額和強大的運營能力使其成為投資者在電力行業中的首選。TNB 在發電領域擁有多元化的能源組合，包括煤炭、天然氣、水力和可再生能源。這使得他們能夠在不同的能源市場中靈活應對，減少風險，同時從多個能源來源獲得收入。
作為國家電力提供商，TNB 與政府保持緊密合作，以實現國家的能源政策和目標，這為公司的運營提供了政府支持和穩定性。TNB 服務範圍廣泛，包括居民、商業和工業客戶。他們的穩定客戶基礎為公司提供了相对穩定的收入來源。目前，TNB 積極地投資於可再生能源項目，如太陽能和風能發電。這不僅有助於推動可持續能源的使用，還在未來能源轉型中提供了可见的增長潛力。
當然，電力市場可能會受到來自其他能源公司的競爭影響，尤其是在可再生能源和新能源技術方面的競爭可能會增加。新的競爭者可能對 TNB 的市場份額和收入產生影響。能源價格的波動可能會影響 TNB 的成本結構和盈利能力。特別是石油、天然氣和煤炭等能源價格的劇烈波動可能導致成本不穩定，從而影響公司的盈利。
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