投資股市的策略有很多種，「做多」是最基本的手法，但如果你聽過做多的話，一定也聽過「做空」，俗稱「股價下跌就會賺錢的策略」。
目前來看，做多是大部分人的主流策略，簡單來說就是看好股票未來會上漲，因此買進並等待獲利；而「做空」則相對複雜，許多投資人會感到陌生甚至害怕，因為它涉及賣出還沒買入的股票，並希望股價下跌來獲利，聽起來很複雜又抽象，也因此讓許多人卻步了解兩者之間的關係和差異。
所以本文深入探討「做多」和「做空」是什麼意思、要如何判斷做多做空操作的交易時機、做多和做空和好處及風險、做空還需要什麼成本、做空是否犯法、歷史上有哪些著名的做多和做空例子，透過閱讀本文，幫助投資人了解該如何運用這些策略，來應對不同的市場狀況
股票做多、做空是什麼意思？
做多意思：多單
做多（Long Position）是什麼意思？簡單來說，做多就是買入並持有股票，期望股價上漲來獲利。舉個例子，如果你買入了 100 股特斯拉的股票，那麼你就「做多」了 100 股特斯拉。當股價從100元上漲到120元時，你就能賣出賺20元的利潤！
做空意思，又稱放空、賣空：空單
那麼做空（Short Position，中文又稱賣空、放空）又是什麼呢？做空可能聽起來有點反直覺，它是指「先賣出」你並不擁有的股票，然後希望股價下跌。等股價真的下跌後，再以較低的價格「買回」股票，從中賺取差價。比如，如果你「做空」了 100 股特斯拉，你其實是在期待特斯拉的股價會下跌。
用表格來整理做多和做空的差別：
| 做多 | 做空 | |
| 操作順序 | 先買後賣 | 先賣後買 |
| 獲利來源 | 股價上漲 | 股價下跌 |
| 最大收益 | 理論上無限 | 100%（股價跌至 0） |
| 最大虧損 | 100%（股價跌至 0） | 理論上無限 |
| 最佳時機 | 牛市或看好股票未來表現 | 熊市或看衰股價未來表現 |
| 額外收益 | 可獲得股息 | 無 |
| 額外成本 | 無 | 借券成本 |
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哪些商品可以做空？哪些不行？
在前面我們主要討論了股票的做空，但其實市場上還有許多金融商品可以做空，也有些商品只能做多不能做空，以下是詳細的分類：
可以做空的商品
- 期貨（Futures）：是最常見的做空工具，其保證金要求較低，交易成本比股票做空還低，常見的期貨有股指期貨、商品期貨等
- 選擇權（Options）：選擇權也叫期權可以透過買入賣權（Put）來做空，也可以賣出買權（Call）來做空，在買入 Put 的情況下虧損有上限，但其槓桿程度高，風險也高
- 外匯（Forex）：可以同時做多一種貨幣，做空另一種，其特點是 24 小時都能交易，交易成本相對較低，但槓桿比率高
- ETF：槓桿反向 ETF 可以直接做空標的，一般 ETF 也可以透過借券做空，如果是要做空整個產業或指數，用 ETF 比較方便
只能做多不能做空的商品
- 債券：一般債券只能買入持有，但可以透過期貨或 ETF 間接做空
- 基金：一般共同基金只能申購贖回，無法直接做空，但可以買入反向 ETF 替代
- 房地產：實體房產只能買賣，無法直接做空，但可透過 REITs 或建商股票間接做空
- 黃金、白銀等實體商品：實體商品無法做空，但可透過期貨或ETF間接做空
以上基本涵蓋所有常見的金融商品，但本文接下來都用「股票」來解釋做多做空，這樣最符合大部分投資人的需求。
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做空怎麼賺錢？股票做空操作
你可能會好奇，既然做空是先賣後買，那到底要怎麼賣出自己根本沒有的股票呢？聽起來的確有點難以理解，但其實背後的邏輯很簡單。讓我們一步步來看做空股票的操作過程：
- 借股票：首先做空者需要向券商「借入」想要做空的股票，就像是向圖書館借書一樣，你需要在之後把「書」還回去
- 賣出股票：接著做空者會立即將借來的股票賣出，這時做空者的帳戶裡就有了賣出股票的現金
- 等待股價下跌：做空者會耐心等待股價下跌。如果股價真的下跌了，那麼做空者就可以用較低的價格買回相同數量的股票
- 買回股票並歸還：最後做空者用較低的價格買回股票，並將股票歸還給券商。這樣一來，做空者就能賺取中間的差價了
舉例來說， 假設投資人看衰公司 A 的股票，目前股價是 100 元。他決定做空 100 股，過程如下（此例不計算利息等瑣碎成本）：
- 投資人向券商借入 100 股公司 A 的股票
- 立即以 100 元賣出，獲得 10,000 元現金（100 元 × 100 股）
- 一個月後，股價果然下跌到 80 元
- 投資人以 80 元買回 100 股，花費 8,000 元（80元 × 100股）
- 投資人將 100 股歸還給券商
這樣一來，投資人就賺到了 2,000 元（10,000元 – 8,000元）！
不過要注意的是，做空並不是那麼簡單的，其實做空還有一些額外的成本和風險，譬如要求保證金、借貸費用、股息成本，甚至還有強制回補風險，下面的段落會再一一詳述：
PS：做空確實是一種可以在股價下跌時獲利的策略，但它也伴隨著較高的風險和成本。對於投資新手來說，可能還是以做多為主比較適合喔！
與「做空」有關的名詞這麼多，這些到底指的是什麼？
在投資市場裡，常常會聽到「做空、放空、融券放空、逼空」這些詞彙，但它們其實並不完全相同。它們之間的細微差別究竟是什麼，接下來快速看看這些名詞的定義：
1. 做空與放空
「做空」和「放空」其實是同一個概念的不同說法，它們都是指投資人預期某個金融商品（如股票、期貨、外匯等）的價格會下跌，因此採取「先賣後買」的方式投資。
這兩個詞在日常使用中可以互換，但「做空」更常用於專業的金融討論中，而「放空」則更常見於一般人的聊天對談中。
2. 融券放空與現股做空
融券放空（也叫現股做空）就是「做空」的一種具體操作方式，前面舉的公司 A 的例子就是融券放空的具體操作。在股票市場中，如果你想做空一支股票，但手上沒有這支股票，該怎麼辦呢？這時就需要向券商借入股票，這個過程就叫「融券」。
融券放空的具體步驟是這樣的：
- 向券商借入股票
- 立即賣出這些借來的股票
- 等待股價下跌
- 以較低的價格買回同等數量的股票
- 將股票還給券商，獲得價差收益
投資人要注意：融券放空會產生利息，因為你實際上是在「借」股票，就像跟銀行借錢也要定期還利息一樣，所以其實做空並不適合長期操作，因為長期下來累積的利息可能會侵蝕掉獲利。
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3. 逼空與軋空
逼空也叫軋空，它與前面幾個詞的概念不一樣，指的是股價快速上漲，迫使做空者不得不買入股票來平倉，從而進一步推高股價的現象。
你可以想像，當大量投資人同時做空一支股票時，如果股價不跌反升，這些做空者就會面臨巨大的損失風險。為了止損，他們不得不買入股票來平倉，這種大規模的買入行為又會進一步推高股價，形成一個不可控的循環，這就是「逼空」。
2021 年的 GameStop（GME）事件就是一個著名的逼空案例。當時大量散戶投資人聯手買入 GameStop 的股票，導致股價暴漲，迫使做空該股票的對沖基金蒙受巨大損失，下面會再深入解釋該事件。
4. 無券當沖（台股才有的制度）
在台灣股市有一個特別的交易機制叫「無券當沖」，這是其他主要市場如美國、日本、香港都沒有的制度。它是指在沒有持有股票的情況下，在當日進行股票的放空交易。簡單來說，就是：
- 早上先賣出沒有的股票
- 下午必須買回同樣數量的股票
- 所有交易都必須在同一個交易日完成
雖然看起來提供了一個很方便的選擇，甚至保證金和股票借貸費用比一般做空低一些，但交易必須當日了結，其實少了很多彈性，如果當天股價不跌反漲，可能造成嚴重虧損。
要如何判斷做多、做空的交易時機？
無論是做多還是做空，都需要投資人具備敏銳的市場洞察力。至於要靠什麼方法來判斷時機，通常可以分成 4 種：技術面分析、基本面分析、市場情緒分析和總體經濟分析，下列一一來解釋如何透過這 4 種方法判斷時機點：
1. 技術面分析
技術分析就像是研究股票的「心電圖」，透過觀察股價圖表、交易量和各種技術指標，投資人可以預測股價的未來走勢。
做多的時機包括觀察股價是否有向上趨勢、交易量是否有增加、其他技術指標有沒有呈現正向；做空的時機則相反，要觀察股價是否有向下趨勢、交易量是否有減少、技術指標是否呈現負面。
常見的技術分析指標有：
- 均線：當短期均線上穿長期均線，可能是做多訊號；反之可能是做空訊號
- KD 指標：K 線由下往上穿越 D 線時，可能是做多訊號；反之可能是做空訊號
- RSI 指標：RSI 值低於 30 可能是超賣，可考慮做多；高於 70 可能是超買，可考慮做空
- MACD 指標：MACD 線由下往上穿越信號線，可能是做多訊號；反之可能是做空訊號
- 其他指標
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2. 基本面分析
基本面分析就像是給公司做體檢，透過研究公司的財務狀況、業績表現和行業發展等因素，投資人可以評估股票的真實價值。
做多的時機包括觀察公司的成長潛力、利潤是否有持續增長、是否有良好的市場競爭力；而做空的時機包括觀察公司是否面臨財務困境、競爭是否變得更激烈、行業前景是否不佳。
常用的基本面分析指標包括：
- ROE：ROE 持續上升，代表公司盈利能力增強，可考慮做多；反之則可考慮做空
- 毛利率：毛利率上升表示公司競爭力增強，可考慮做多；若下降則可考慮做空
- 存貨周轉率：存貨周轉率上升，代表公司銷售速度變快、存貨管理效率提高，可能是做多訊號；反之，存貨周轉率下降，可能意味著銷售放緩或存貨積累，可能是做空訊號
- 本益比：本益比（P/E）低於行業平均可能是被低估，可考慮做多；遠高於平均則可能是高估，可考慮做空
- 現金流量：現金流量持續為正且增長，特別是經營活動現金流量增加，表示公司經營狀況良好，有能力自主產生現金，這通常是做多的信號；反之若現金流量持續為負或下降，尤其經營活動現金流量轉負，可能意味著公司面臨經營困難或財務壓力，可能是做空訊號
- 其他指標等等
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3. 市場情緒分析
市場情緒分析就像是測量股市的「體溫」，投資人的情緒可能會受到各種因素的影響，如宏觀經濟環境、政府政策、國際局勢等。
- 做多時機：市場情緒樂觀，投資者普遍看好股市前景
- 做空時機：市場情緒悲觀，投資者對未來感到憂慮
市場上通常可以觀察 Fear & Greed Index（恐懼與貪婪指數）觀察市場情緒，該指數以 0-100 分評估，0 分為超恐懼的悲觀情緒（Extreme Fear）；100 分為超貪婪的樂觀情緒（Extreme Greed），它可以幫助投資人快速了解當前的市場情緒。
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4. 總經面分析
總經面分析就是觀察整個「經濟」，而不是單一的「股票」，透過分析整體經濟狀況，可以判斷是該偏向做多還是做空。
常見的總經分析指標包括：
- GDP（國內生產總值）：GDP 快速增長代表經濟偏好，是做多時機；增長速度放緩甚至負數則是做空時機
- CPI（消費者物價指數）：CPI 溫和上漲代表經濟平穩，是做多時機；CPI 過高或過低都可能是做空時機
- PMI（採購經理人指數）：PMI 高於 50 代表製造業擴張，是做多時機；低於 50 則代表製造業收縮，是做空時機
- 其他指標等等
除了上述方法，還有一些特別的市場環境可以觀察是否要做多還是做空：
- 處於牛市還是熊市：在強勁的牛市中，做多會更容易獲利，反之亦然
- 基本面改變：當公司或行業的基本面改變時，如果改善可能是做多時機，如果基本面惡化可能是做空時機
- 估值過高還是過低：當某個行業或整體市場估值達到極高水平時，可能意味著泡沫即將破裂，是做空時機；如果市場估值處於極低時，可能是做多時機
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做多、做空的好處及風險
做多和做空這 2 種投資策略雖然看似相反，但都有其獨特的優勢和風險，下面來探討兩者之間的優缺點：
做多（Long）的好處：
- 擁有公司股權：當做多時，投資人實際上已成為公司的股東之一
- 長期趨勢利好：歷史數據顯示，股市的長期趨勢是向上的，所以做多的勝率相對較高
- 虧損有限：投資最多只會損失本金，不會虧得比投資金額更多
- 可獲得股息：許多公司會發放股息，做多的投資人可以得到這些額外收益
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做多的風險：
- 市場波動：股價下跌時，投資價值當然會減少
- 槓桿風險：如果使用保證金交易，可能會因為過度槓桿而遭到重大損失
- 機會成本：若是長期投資，資金會被鎖定在某支股票中，可能會錯過其他投資機會
做空（Short）的好處：
- 熊市有獲利機會：熊市通常發生得很快，因此做空可以快速獲利
- 對沖（當沖）掉風險：可以用來平衡投資組合中的多頭部位，降低整體風險
做空的風險：
- 理論上虧損無上限：因為股價可能無限上漲，所以虧損理論上是無上限的。比如你做多1000元，如果股票跌倒0，我們也只是虧1000元。但如果是做空1000元，股票反而漲到10000元，那麼我們就虧了9000元，
- 有強制平倉的風險：如果股價大幅上漲，可能會面臨被券商強制平倉的風險
- 借券成本：做空需要向券商借入股票，「借東西就要付利息」，這會產生額外成本
那我應該選擇做多還是做空呢？
其實這要看你的投資策略和市場判斷力。對於長期投資人來說，做多可能更適合，因為股市長期來看是向上的。
但如果是短期交易者，或者你預期市場即將下跌，做空就是一個還不錯的選擇。
記住，無論是做多還是做空，都要謹慎操作，做好風險管理，尤其是做空，由於理論上虧損無上限，新手投資人最好先從做多開始，等到對市場有更深入的了解後，再考慮嘗試做空。
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做空需要支付哪些成本？
與買入並持有股票不同，做空涉及的成本不僅僅是支付給券商的交易佣金，還需要繳交多項額外費用。老實說，這些成本可能會大幅影響獲利，以下來詳細探討做空中可能要面臨的成本：
1. 保證金利息
做空只能在保證金帳戶裡進行，因此需要支付保證金利息。這筆利息會隨著持倉時間越多而累積，若長期持有做空倉位時，利息可能會相當可觀。
舉例來說，如果某投資人做空 10 萬元的股票，假設年化保證金利率為 5%，那麼每天的利息成本約為 13.7 元（100,000 × 5% ÷ 365）。如果持倉一個月，光是利息成本就將近 411 元。
2. 股票借貸費用
對於一些「難以借到」的股票，股票的「借貸費用」可能會非常高昂，以下是難以借到的原因：
- 空頭有相當高度的做空意願
- 有限的流通股數
- 其他特殊原因
這類股票的借貸費用通常是基於年化率計算，範圍可能從很小的百分比到超過交易價值的 100%，實際支付的費用會根據做空交易的天數按比例計算。
舉個例子，假設投資人要做空 1 萬股，每股 10 元的股票，如果該股票的年化借貸費率為 20%，那麼每天的借貸成本約為 54.8 元（100,000 × 20% ÷ 365），如果持倉一周，僅借貸費用就將近 384 元，而這筆費用會由券商直接從帳戶中扣除。
3. 需支付股息
做空者需要為做空的股票支付股息，也就是說當做空的公司發放股息時，做空者必須向借出股票的機構支付等額的股息。
例如，如果做空 1,000 股，而每股派息 0.5 元，做空者就需要支付 500 元的股息。（1,000 × 0.5）
4. 強制回補的風險
雖然這不是直接成本，但也是做空者需要考慮的潛在成本及風險。如果做空的股票突然暴漲或難以借到，券商可能會要求做空者立即買入股票平倉。這時候做空者可能被迫在不利的價格平倉，造成巨大損失。
2021 年初的 GameStop 事件就是一個典型的例子，許多做空 GME 的對沖基金被迫在高價位回補股票，因此遭受重大損失。
做空犯法嗎？
我們都知道做多絕對不會犯法，那做空呢？部分人可能認為做空是一種非法或者不道德的行為，但事實上，在大多數國家和地區，做空是完全合法的投資行為。不過，各個地方對做空的管制程度和具體規定可能不盡相同，來看看一些具體的例子。
在馬來西亞做空合法嗎？馬股做空機制：IDSS 和 RSS
在馬來西亞做空是合法的，但受到馬來西亞股票交易所（Bursa Malaysia）的嚴格管制。在以前馬來西亞的做空制度經歷過一段歷史：
- 1997 年亞洲金融危機後，馬來西亞曾經全面禁止做空
- 直到 2007 年，馬來西亞才重新引入「被監管賣空活動」（Regulated Short Selling, RSS）
- 2018 年，又推出了「當日賣空」（Intraday Short Selling, IDSS）
- 不過，受到新冠疫情的影響，IDSS 在 2021 年 12 月 31 日之前被暫時禁止
但要注意的是，即使允許做空，投資人也不能隨意做空任何股票。在馬來西亞，只有獲得 Bursa 批准的股票才可以進行做空，而且這個可以做空的股票名單大約每半年會更新一次，因此需要時時關注。
在馬來西亞股市，最常見的做空機制有3種：
馬來西亞的做空機制分為三種主要類型：
1. PSS (Proprietary Day Trading Short Selling)
PPS 主要針對在交易所註冊的市場製造商和衍生品專業人士，通常用於做市活動，但是必須在指定帳戶中進行。
在 PPS 可以做空的金融產品包括：ETF和其成份股、結構性認購權證的基礎證券、單一股票期貨合約（SSF）和單一股票期權合約（SSO）的基礎證券。
PPS 不受每日價格限額和總持倉限制影響，但受10%總淨空頭持倉限制影響。
2. RSS (Regulated Short Selling)
RSS 比較適合我們這些散戶， 做空日子不受限，但需付利息，交易前，必須借入合格證券，並在指定帳戶中進行交易。
RSS 需遵守 At-Tick Rule，即賣出訂單價格須等於或高於當前最佳賣價。
然而，我們只能根據 Bursa Malaysia 批准的名單來做空。
需要注意的是，RSS 做空操作有以下限制：
- 每日價格限額：允許每日價格波動在15%/15仙以內。
- 總持倉限制：總空頭持倉不得超過未平倉證券的3%。
- 淨空頭持倉限制：總淨空頭持倉不得超過10%或4%。
3. IDSS (Intraday Short Selling)
IDSS 做空期限僅限於一天，意思是在向券商借入了股票后就必須在當天還該股票，屬於超短線交易。
我們必須在當日內完成平倉，否則就被視為違反馬來西亞證券交易所（BMS）規定。投資者還需簽署證券借貸協議（SBL），以確保若當日未平倉的IDSS交易發生失敗交易時，能夠借入證券進行結算。
和 RSS 一樣，IDSS 只能根據名單來做空。
要使用 IDSS 做空要注意一下限制：
- 每日價格限額：單日價格波動限制在15%/15分馬幣以內。
- 總持倉限制：不得超過未平倉證券的3%。
停止做空機制
若達到特定的價格或持倉限額，交易所可能會暫停做空交易，並根據不同情況決定暫停時長：
- 若達到每日價格限額或總空頭持倉限額，將暫停至當日收盤。
- 若總淨空頭持倉超過10%，則持續暫停至淨持倉降至10%以下。
這些規定旨在減少過度投機，並穩定市場價格波動。
有趣的是，馬來西亞的手套股四大天王（Top Glove、Kossan Rubber、Hartalega 和 Supermax）曾經是被機構做空最多的股票。在 2021 年 GameStop 大軋空事件爆發後，馬來西亞的散戶投資人還曾經組織起來，聯合軋空這些手套股。
在美國完全合法嗎？
在美國做空是完全合法的，但同樣受到嚴格管制。美國證券交易委員會（SEC）要求做空者必須借到股票才能賣出，禁止所謂的「裸賣空」。此外，在某些極端市場條件下，SEC 也可能會暫時限制某些股票的做空。
在中國合法嗎？
中國市場的做空歷史相對較短。在 2010 年，中國才正式引入融券賣空機制，而且相比其他市場，中國對做空的限制更加嚴格，可做空的股票範圍也更小。
在台灣合法嗎？
在台灣做空股票是合法的，但會受到嚴格監管。
2003 年 6 月 30 日，台灣正式引入融券賣空機制，並由證交所和金管會負責監管，然而並非所有股票都可做空，證交所會定期公布可融券賣出的股票名單。
為了防止過度投機，台灣還設定了多條限制，譬如融券賣出不能超過總流通股份的 25%，觸及跌停板時禁止再融券賣出等，而且每天都會公布融券餘額，確保資訊的透明度。
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一般投資人適合做空嗎？
雖然做空是合法的，但並不是所有投資人都適合做空，很多人可能會被做空所謂的「高風險高回報」所吸引，但不清楚其中的風險和技巧究竟有多高。因此，讓我們來探討一下一般投資人是否適合進行做空操作，以及需要注意的事項：
- 風險承受能力：做空的風險遠高於普通的做多。買入股票最大的損失就是股價跌到零，但做空損失是無上限的，因為股價上漲也沒有上限。因此要具備高風險承受能力才適合做空
- 專業知識和經驗：做空需要豐富的市場知識和投資經驗，需要準確分析公司財務狀況、識別市場泡沫、預測行業趨勢等，一般沒充足知識的投資人建議不要貿然做空
- 需花時間和精力關注標的：做空通常是短期操作，因此需要投資人密切關注市場動向，隨時調整策略
- 心理素質：做空需要極強的心理素質，因為做空實際上是在與整個市場對抗，必須能夠承受巨大的心理壓力，尤其是在股價上漲時。很多投資人會受不了壓力而做出非理性決定
- 資金：做空通常需要較多的資金，因為需要支付借貸費用、保證金和其他利息，萬一股價走勢不利可能還要面臨追加保證金的壓力
簡單小小總結，對於大多數普通投資人而言，做空可能不是一個適合的投資策略，尤其風險承受能力較低、投資經驗不足、無法時時刻刻關注市場的投資人，最好還是專心回歸做多策略。
做空股票前要建立好這3個心態！
如果深知自己的能力範圍有辦法承受做空的風險，那在做空前，投資人還可以建立起正確的心態，才能避免踩到地雷，以下是 3 個重要的心態，分享給你：
1. 放空不宜拉長線
前面已經數次提到做空需要支付更多的成本，而且隨著持倉時間越長而累加更多。不僅如此，做空和做多在持倉成本、潛在收益率和波動風險有明顯差異。
做多時，如果不借錢融資，持倉成本就是零，甚至還能收到股息，而且理論上獲利無上限，股價再怎麼波動，也不會面臨被迫賣出。
反觀做空，融券成本可能高達 10% 到 20%，最少也要 2% 以上，但做空的最大獲利只有 100%（因為股價最多跌到零，不會再往下了），且已實現的獲利會壓縮未來的期望收益率，因為持倉成本會越來越貴，更糟的是，如果股價大漲，可能會被強制平倉，相當於強制虧損。
所以做空不適合長期持有，投資人在做空前要特別留意這一點！
2. 放空不要執著於邏輯
部分人可能在做空時會執著於分析邏輯，認為只要耐心等待終究會獲利。但即使邏輯是對的，時間拖得越久，做空成本就會吃掉越多利潤。更慘的是，萬一遇到一波猛烈上漲，可能還會被迫平倉。
無論是因為主力故意拉抬股價，還是市場突然樂觀起來，都可能收到券商的追繳保證金通知（Margin Call）。即便之後判斷被證明是對的，對於一個已經被迫平倉的投資人來說，還有什麼意義呢？
因此不要執著於邏輯，基本上見好就收，因為持倉的每一刻都可能有突發風險。
3. 放空不要陷入幻想
做空還有一個容易讓人掉入的陷阱，那就是陰謀論。因為做空的弱點很明顯，容易受到股價波動的影響，所以做空者常常會幻想有一個「莊家」正虎視眈眈地盯著自己，隨時準備逼空（軋空）。
這種心態容易讓投資人把做空當成一場對弈，心中不斷灌輸「我不會認輸！」，反而難以保持理性審視自己的判斷。所以，做空時你的對手不只有多頭，還包括容易陷入誤判狀態的自己。
歷史上著名的做多和做空例子
以下我們來看看歷史上 2 個著名的做多和做空案例：
做多案例（軋空案例）——GameStop（GME）事件
2021 年初，一群散戶投資者在 Reddit 論壇上組織起來，大量買入 GameStop 股票，掀起了一場轟動全球的「散戶 vs 華爾街」大戰。
GameStop 是一檔迷因股，原本是一家業績不佳的實體遊戲零售商。2019 年虧損高達 7.95 億美元，多家對沖基金看衰其前景而大舉做空。但 Reddit 上的散戶投資者認為 GameStop 被低估，於是號召大家一起買入股票，意圖製造「軋空」。
在散戶的瘋狂買入下，GameStop 股價從 2021 年初的約 18 美元一路飆升，1 月 27 日當天更是暴漲 135%，一度來到每股 347.51 美元的歷史新高，單月漲幅超過 16 倍。
這波瘋漲重創了做空 GameStop 的對沖基金。其中 Melvin Capital 據報導在一月就虧損了 53% 資金，相當於 120 億美元，甚至在 2022 年被迫關閉，特斯拉 CEO 馬斯克的一則推文更是火上澆油，讓 GME 股價再度飆升。
除了 GameStop，包括 AMC 在內的多支所謂「水餃股」也在這波散戶逆襲中暴漲。AMC 單月漲幅更是超過 5 倍。美國散戶投資者透過網路串通、集結小額資金成功擊敗華爾街大機構。
GME 事件的幕後推手後來被揭露是 34 歲的財務顧問吉爾（Keith Gill）。有趣的是，這位被視為「素人散戶」的吉爾其實對金融理財相當熟稔。他在社群媒體上以 Roaring Kitty 和 DeepF***ingValue 的身份發表投資建議，吸引大批跟隨者。
根據華爾街日報報導，吉爾在 GameStop 股票和期權上的單日獲利一度高達 2,000 萬美元。雖然隔天出現 1,500 萬美元的回撤，但他的經理帳戶價值仍然高達 3,300 萬美元。
延伸閲讀：
做空案例 – 渾水做空瑞幸咖啡
2020 年 1 月 31 日，以做空中概股聞名的機構「渾水研究」（Muddy Waters Research）發布了一份長達 89 頁的報告，指控中國連鎖咖啡品牌「瑞幸咖啡」涉嫌財務造假。
渾水在報告中列舉了五大「確鑿鐵證」、六大「風險警告」和五大商業模式缺陷，聲稱瑞幸咖啡在 2019 年第三季度和第四季度分別誇大了至少 69% 和 88% 的每日商品銷售數據。
為了佐證指控，渾水表示他們追蹤了 981 個門店，派出 92 個全職和 1,400 個兼職調查員，收集了超過 25,000 張消費者收據，並進行了 11,260 小時的門市錄影。
渾水的報告一出，瑞幸咖啡股價應聲暴跌超過 20%，創下近 5 個月以來最大盤中跌幅。對於此前因疫情影響已經持續下跌的瑞幸來說，這無疑是雪上加霜。
最終，瑞幸咖啡承認財務造假，被美國證交會罰款 1.8 億美元，並在美國退市。渾水的做空行動不僅獲得巨額利潤，也揭露了上市公司的財務弊端，引發了市場對中概股財務透明度的質疑。
做空下单教學（IB實際操作）
現在許多網路券商都有提供做空功能，操作方法甚至與做多無異，下列用 Interactive Brokers（簡稱 IB）來舉例：
假設要做空 100 股蘋果（AAPL）其實相當簡單，步驟如下：
- 在 IBKR’s Trader Workstation（TWS）搜尋 AAPL
- 選擇賣空（Sell Short）
- 輸入數量：100
- 選擇限價單，輸入價格
- 檢查保證金要求（通常是股票價值的 50%）
- 確認每日借券費用
- 送出訂單
總結
簡單總結「做多」和「做空」，做多就是買入並持有股票，期望股價上漲來獲利；做空則是指先賣出股票，然後期待股價下跌，等股價真的下跌後再以較低的價格「買回」股票，從中賺取差價。
而提到做空，市場上有許多相關專有名詞，譬如做空與放空是同個意思；融券放空就是做空最主流的手法；還有比較罕見的逼空（軋空）就與做空相差非常巨大。
那要如何判斷做多和做空時機呢？主要可以從 4 個方面觀察：
- 技術面分析：觀察均線、KD、RSI、MACD 等指標
- 基本面分析：觀察 ROE、毛利率、存貨周轉率、本益比、現金流量等指標
- 市場情緒分析：觀察 Fear & Greed Index（恐懼與貪婪指標）
- 總經面分析：觀察 GDP、CPI、PMI 等指標
而做多和做空有許多好處和風險，像是做多可以得到公司股權，而且虧損有限，還可以獲得股息；而做多不會得到股權，虧損無上限，並且要支付股東股息，但在熊市中做空可能有機會快速大量獲利，運用得當的話還可以對沖掉風險。
但接下來不提做多，做空還需要支付更多成本，包括保證金、股票借貸費、股息，情況差的話甚至會被強制回補，所以做空在一些國家會受到嚴格的法律規定，像馬來西亞 Bursa 就有嚴格制定一個「可以做空馬股的清單」，也會因應當下的情勢修訂做空規則；在中國甚至 2010 年才引入做空策略；在台灣也有設立「可做空的股票清單」，並且還設立不得賣出總股份的 25%，跌到跌停板時就不能再繼續賣出等規定。
而近年歷史上最著名的做空案例，是渾水公司做空瑞幸咖啡，當時瑞幸咖啡財務造假，欺騙投資人買進股票，而在爆出醜聞後，股價迅速暴跌 20%，隨後被美國罰款 1.8 億美元，並且退市。
而市場上比較突兀的做空案例（實際上是軋空），是 2021 年初的 GME 事件，當時大型機構看衰 GME 表現，打算大舉做空，散戶在 Reddit 上表示憤怒，隨即號召大家無腦買入 GME，導致 GME 股價大漲，導致歷史上罕見出現散戶打敗華爾街的案例。
看到這邊，不論是做多還是做空，希望讀者看完文章後已經非常了解兩者的定義和之間的關係，在未來投資上有更明確的方向。
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