在投資世界中，追求更大的收益常常伴隨著更高的風險。然而，隨著金融市場的不斷演進，投資者現在可以利用各種工具和策略來平衡風險和回報。其中，Margin Trading（融資交易）在近年來的崛起引起了廣泛的關注和興趣。
通過 Margin Trading，投資人可以借入資金來購買更多的資產，而不僅僅依賴自己的資金。換句話說，投資人可以在資本有限的情況下參與更大規模的交易，從而放大了他們的投資潛力。這種機會可以為那些有信心和能力把握市場趨勢的投資人帶來巨大的利益，達到「小刀鋸大樹」的效果。
在較高風險的 Margin Trading 中，有一個保護機制叫「Margin Call」，他對投資人和借錢的那一方來說，是一種互相保護對方的機制，對剛認識 Margin Trading 的人來說，了解 Margin Call 也是一門非常重要的課。
本文將帶你了解 Margin Trading 的好處，以及認識 Margin Call 的機制，並教你遇到 Margin Call 的處理方法，以及什麼人適合用 Margin 投資。SSF 將會在文章中以馬來西亞交易平台 M+ Global 來舉例和示範有關 Margin 投資的操作流程。
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Margin Trading是什麼？
Margin Trading 叫做「融資交易」，是信用交易的一種，指的是投資人向券商借錢來買股票，待股票賣出後再把錢還給券商的行為。
這種情形常發生在投資人認為某隻股票未來會上漲，但現在手上沒有多餘現金，只好向券商借錢來買股票，券商這時會借投資人一部分資金，投資人手上再出一部分資金，湊起來就能買股票了。
Margin Trading 其實是一種槓桿行為，因為投資人已經向券商借錢投資，而不管股票未來的走勢如何，借來的錢都是要還的，但賺到的錢或虧掉的錢都是算自己的，所以融資其實會擴大自己獲利及風險。
舉例來說，投資人想投資 $100,000 的股票 A，股價現為 $50，但是手上現金不足，所以打算融資，券商決定借他 60%（$60,000），投資人自己再出 40%（$40,000），剛好湊齊 $100,000 就能買股票 A 了。
股票這時只會出現 2 種結果：漲或跌。
假設股價上漲，從 $50 上漲到 $60，上漲 20%，所以原本 $100,000 的投資額會上漲到 $120,000，那麼這筆融資交易會賺 33.33%，因為：
- （$120,000 – $100,000）÷ $60,000 × 100% = 33.33%
假設股價下跌，從 $50 下跌到 $40，下跌 20%，原本 $100,000 的投資額會下跌到 $80,000，那麼這筆融資交易會虧 33.33%，因為：
- （$80,000 – $100,000）÷ $60,000 × 100% = -33.33%
注意到了嗎？若全用現金交易，不管股價是上漲或下跌多少，投資人就等比賺或虧，就如以上的例子，股價上漲或下跌 20%，投資人就賺（虧） 20%；但若用融資交易，就會擴大獲利和虧損成效，原本股價上漲（下跌）20%，投資人最後卻賺（虧）33.33%。
以上的舉例是「排除交易手續費、貸款利息等額外費用」的理想情況，在真實融資交易中，不管是獲利還是虧損，投資人都需要繳交易手續費、貸款利息的。下面有一段會再提到有哪些延伸費用。
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向券商借錢需要抵押什麼嗎？如何得知可以借多少錢？
理論上，券商是不會白白借投資人錢的，尤其投資股票的風險比較大。一般上，馬來西亞券商必須向投資人索取抵押品才能借錢出去，基本上抵押品有 2 個選項：現金或股票，而用現金或股票當作抵押品，能借到的額度也不同：
- 現金：用現金當作抵押品，可以槓桿 2.5 倍，也就是借到抵押現金的 2.5 倍，若為上述例子，以現金 $40,000 購買股票 A，可以向券商借到 $100,000
- 股票：用股票當作抵押品，可以槓桿 1.5 倍，也就是接到抵押股票的 1.5 倍，再用上述例子，以價值 $40,000 的股票來抵押，可以向券商借到 $60,000
只要投資人的投資賬戶中有一定的現金，也持有一些股票，這些就已經算是“抵押品”了。接下來，券商就會計算出最終能借出的總額。當然，計算方式並不是如上所述地那麼簡單直接，而是由系統根據不同的現金數額及股票持倉來計算。
M+ Global 交易平台和馬來西亞券商針對抵押品的計算方式會有些不同。在 M+ Global，現金不能直接作為抵押品。用戶使用現金買入股票後，這部分的股票才可作為抵押，讓用戶能夠以融資的方式買入更多的股票。此外，每支股票的抵押值倍率（也就是獲得槓桿的倍數）都是不同的：
注意，以下股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
不管計算方式如何，值得一提的是，用戶在 M+ Global 進行 Margin 交易之前，不需要先計算券商會借出多少錢，而是可以直接在 Trade 功能中的資產頁面了解自己的最大購買力（Max Buying Power, Max BP）。
舉個例子，SSF 示範的投資賬戶中，目前擁有 USD 5.37 的現金，並且持有 Palantir、US Bancorp 及小米的股票，資產總額為 USD 492.61。
注意，以下股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
根據 SSF 的現金總額及持倉狀況，M+ Global 計算出的 Max BP 為 USD 345.40。
換句話說，在投資賬戶只剩下 USD 5.37 的情況下，SSF 不需要再存入資金，還是能夠通過融資，買入價值高達 USD 345.40 的股票。
Margin Call是什麼？
跟券商借錢時，券商是會設下 Margin Call 的，指的是當股價下跌到觸碰 Maintenance Margin，券商為了自保而向借款人（投資人）催繳保證金，催繳這個行為就是 Margin Call。
再說明 Margin Call 的機制前，要先認識 Maintenance Margin，所謂 Maintenance Margin 指的是「基於抵押品而設下的融資最大限額」，定義起來還是很模糊，這裡再進一步說明：
Maintenance Margin 的公式為：
- （貸款總額 – 現金）÷ 總股本 × 100%
每間券商的 Maintenance Margin 都不一樣，在馬來西亞市場通常為 60% 上下，若 Maintenance Margin 大於 60%，就會觸發 Margin Call。
再舉股票 A 為例子：
- 自有現金 = $40,000
- 貸款總額 = $100,000（用現金 $40,000 當作抵押品可借到的貸款額度）
- 總股本 = $100,000（買下總額為 $100,000 的股票 A）
那這筆融資交易的 Maintenance Margin 為：
- （$100,000 – $40,000）÷ $100,000 × 100% = 60%
當投資人收到 Margin Call 時，就代表投資人要趕快「補錢」，讓 Maintenance Margin 維持在一定水平，若投資人未及時補錢，券商會強制平倉整個融資交易，券商會趕快盡可能的把借出去的錢拿回來，而虧掉的部分幾乎由投資人承擔，這種情形俗稱「斷頭」，詳細運作機制下面會再提到。
總之，Maintenance Margin 是貸款方（券商）為了確保借出去的錢在不管怎樣的情況下都拿得回來，而設計出來的公式，在馬來西亞市場通常為 60%，若股價下跌到觸碰 Maintenance Margin 界線，就會觸發 Margin Call 請投資人趕快補保證金，若未及時補上，該筆融資交易就會直接斷頭，投資人會幾乎承受所有的損失。
如何維持Maintenance Margin並確保自己不會中Margin Call？
再以股票 A 來做實際例子做所有可能性的演算。
已知：
- 自有現金 = $40,000
- 貸款總額 = $100,000
- 總股本 = $100,000
- Maintenance Margin = 60%
情況一：股價上漲，股本上漲
當股價上漲 20%，股本也從 $100,000 上升 20% 到 $120,000 時，Maintenance Margin 為：
- （$100,000 – $40,000）÷ $120,000 × 100% = 50%（安全）
這時不會觸發 Margin Call。
情況二：上漲後借更多錢買股票
投資人此時認為可以加碼，於是再借一筆錢投資，這次他再借 $30,000，於是 Maintenance Margin 變為：
- （$100,000 + $30,000 – $40,000）÷ （$120,000 + $30,000）× 100% = 60%（剛剛好）
由於再借 RM30,000 投資，所以貸款總額已變成 $130,000，股本也提升 $30,000 到 $150,000，所以 Maintenance Margin 也會改變，此時的 Maintenance Margin 為剛剛好 60%，也還不會觸發 Margin Call。
情況三：此時股價下跌20%
若股價此時下跌 20%，那麼股本也會順勢下跌 20%，從原本的 $150,000 下跌 $30,000 到 $120,000，此時的 Maintenance Margin 為：
- （$100,000 + $30,000 – $40,000）÷ $120,000 × 100% = 75%（非常危險）
這時貸款總額不變，而股本改變，所以 Maintenance Margin 也會改變，而此刻的 Maintenance Margin 已經超過 60%，所以會觸發 Margin Call，投資人必須趕快想辦法讓 Maintenance Margin 維持在 60% 以下，否則會被強制平倉。
SSF 以上所舉的例子，也只是以一支股票為主。但是，當投資人的投資組合中有超過1支股票，且股票每日都有漲有跌，那麼應該要如何追蹤自己目前的 Maintenance Margin 處於什麼水平呢？
一些投資人或許會考慮使用 Excel sheet 來記錄每只股票每日的漲跌幅，掌握 Maintenance Margin 的水平，並且以此來做出進一步的投資決策。
當然，對於許多還不熟悉如何操作 Margin 的投資人來說，要計算自己的投資組合整體的 Maintenance Margin 或許是一件困難的事。
所以，M+ Global 很貼心地為用戶準備了 Risk Status 的頁面，讓用戶能夠不必經過複雜的計算，也不需要計算當前的 Maintenance Margin 處在多少%，就可以掌握當前持倉的風險狀況並及時地做出投資決策。
在 Trade 頁面，點擊「Risk Status」，即可瀏覽當前投資組合的風險狀態：
Risk Status 頁面的最上方是風險指標，分別有4個水平：安全（Safe）、警告（Warning）、危險（Danger）及 平倉（Close Out）。用戶可以通過這個指標馬上掌握當前的 Maintenance Margin 處在怎樣的狀況。
接下來，用戶可以看到風險指標的明細：
- Net Liquidation Value（NLV）：用於評估賬戶投資風險水平的資產總額，包括現金及持倉
- Initial Margin：指的是開啟 Margin 交易時所需的最低金額。如果你的 NLV 低於 Initial Margin，你就無法進行新的 Margin 交易
- Maintenance Margin：指的是維持當前 Margin 持倉的最低金額。當你的 NLV 低於 Maintenance Margin，M+ Global 有權根據市場情況對你的投資賬戶進行強制平倉
- Margin Call：指的是將風險指標從 DANGER 或 CLOSE OUT 恢復至 SAFE 所需補上的資金金額。你需要存入更多資金或者是主動減少持倉，以免被強制平倉
所以，這裡用戶最需要關注的就是「NLV」和「Maintenance Margin」的數字。NLV 比 Maintenance Margin 高越多越好；NLV 若越來越接近 Maintenance Margin，就代表越來越接近 Margin Call。
用戶只需要確保 NLV 不要低於 Maintenance Margin，就不會觸發 Margin Call了。
以下是 SSF 示範的投資賬戶的 Risk Status 詳情：
如果很不幸地觸發 Margin Call，這時候投資人能做的事只有 2 件，一是補現金；二是賣掉一部分持股，下面會再詳細說明：
被券商追繳保證金（Margin Call）該怎麼辦？
被券商追繳保證金是融資交易最可怕的風險。一般上在馬來西亞投資市場，投資人必須在 2 天內把保證金補上，讓 Maintenance Margin 降低到 60% 以下，否則第三天就會被強制平倉（斷頭），而降低 Maintenance Margin 的方法有 2 種：填補現金和賣掉部分持股。
1. 填補現金
補現金可說是投資人遇到 Margin Call 第一直覺會想做的事，只要補上保證金，Maintenance Margin 就會下降，這樣就不至於被斷頭。
再接上述股票 A 來舉例，剛才的情況已經讓 Maintenance Margin 高達 75%，必須補上現金讓 Maintenance Margin 降到 60%，那要補上多少現金呢，這時就需要把公式換算一下。
- 60% =【$130,000 -（$40,000 + 追繳保證金）】÷ $120,000 × 100%
- $130,000 – $40,000 – 追繳保證金 = 60/100 x $120,000
- 追繳保證金 = $90,000 – $72,000 = $18,000
這時需要至少填補 $18,000，才能讓 Maintenance Margin 降到 60% 以下，讓交易繼續。
2. 賣掉部分持股
另一種做法是賣掉一部分持股，讓股本降低，進而讓 Maintenance Margin 降低，那要賣掉多少的持股呢？再套用上述例子，把公式換算一下。
- 60% =（$130,000 – $40,000）÷（$120,000 – 持股） × 100%
- （$120,000 – 持股）=（$130,000 – $40,000）÷（60/100）= $150,000
- 持股 = $120,000 – $150,000 = – $30,000
所以要賣掉價值至少 $30,000 的持股，才能讓 Maintenance Margin 降低到 60% 以下，才能讓融資交易繼續。
以上的例子是為了幫助大家理解發生 Margin Call 時，填補現金或賣掉部分持股的計算概念，並不100%符合實際情況的計算結果。
由於每家券商對 Maintenance Margin 的算法及觸發 Margin Call 的要求都不同，在實際發生 Margin Call 時，券商一般上就會直接告知投資人應該填補多少現金或賣出多少價值的股票，以避免被強制平倉。
在 M+ Global，用戶不需要去計算 Maintenance Margin 的%。只要用戶的 Net Liquidation Value (NLV) 低於 Maintenance Margin，就是觸發 Margin Call 的時候了。這時，M+ Global 就會通過 SMS、電郵及 APP 系統提示信息對用戶發出提醒。用戶可以直接在 Risk Status 頁面中 Margin Call 欄位看到需要填補的現金總額（或者是需要賣出的部分持倉總額）。
什麼是強制平倉（Force Selling）？
一般上在馬來西亞交易市場，只要 Maintenance Margin 超過 60%，投資人未在 2 天內把保證金補上或賣掉部分持股，讓 Maintenance Margin 降低到 60% 以下，券商在第三天就會強行平倉，讓融資結束，這種行為就是 Force Selling，也就是前面提到的「斷頭」。
券商會強制平倉最主要的原因是想盡快把資金收回來，以免如果股票繼續下跌，就會開始虧掉融資的錢，所以趁還未碰到券商的資金前要趕快平倉，但這對於投資人來說是最大的風險，因為幾乎所有虧損都會押在投資人身上。
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在 M+ Global，只要 NLV 低於 Maintenance Margin，就會達到 Margin Call 的水平。若用戶沒有及時存入資金或者主動賣出部分持倉來降低賬戶風險系數，M+ Global 有權力在任何時候強制平倉，也很有可能在同一天開市後就被平倉。
券商的其他安全機制
券商在借錢給投資人時，除了設定 Maintenance Margin 外，還要配合其他指標一起觀察，這是為了降低券商借款的風險，常見的其他安全機制包括：限制融資比率、限制持股數、限制融資商品。
1. 限制融資比率
大馬券商會限制投資人的融資比率，上述提到 Maintenance Margin 的界線為 60%，但這是大部分情況，尤其是藍籌股的融資比率，而非藍籌股的 Maintenance Margin 可能不會高過 60%，只會給 50%，譬如投機成分高、基本面弱的股票，這是因為這類型的股票走勢不明確，券商為了降低風險而要降低 Maintenance Margin。
對投資人來說，其實這樣的做法極具高風險，首先投機性高、基本面弱的股票已經不適合投資了，再來調降 Maintenance Margin 也意味著只要股價下跌一點（股本下跌一點），Maintenance Margin 很快就會超過 50%，被強制平倉的機率就會提升。
在 M+ Global，若以 Tesla 作為例子，在股票資訊頁面，點擊右上角（紅圈處），再點擊「Marginable」，即可看到相關的融資限制：Initial Margin Ratio / Lever 及 Maintenance Margin Ratio。
Tesla 的 Initial Margin Ratio / Lever 是30%/3.33，這就意味著，用戶可使用3.33倍槓桿買入 Tesla。換句話說，想要買入 USD 258.71 的 Tesla，用戶必須確保賬戶的現金和持倉總額（保證金總額）是 Tesla 當前股價的 30%（也就是 USD 77.61），平台才會允許用戶以融資的形式買入 Tesla，剩下的70%（USD 181.10）則由平台借出。
Tesla 的 Maintenance Margin Ratio 是25%，也就是說，用戶以融資的形式買入 Tesla 後，賬戶的保證金總額必須維持在 Tesla 股價的25%或以上，才不會中 Margin Call。
2. 限制持股數
每家大馬券商對每支股票都有持股的限額，一般上會設定每支股票的 5% 為持股限額，假設投資人要購買的股票剛好在券商那方已經額滿，投資人就不能進行融資，這也是券商為了平衡風險而設下的機制，因為若券商不限制持股限額，會形成看似「能無限向上融資」的錯覺，這會大大曝光券商的風險。
3. 限制融資商品
有些股票經券商評估後，覺得就算降低 Maintenance Margin，風險還是太大，而拒絕投資人融資，譬如不合乎法規的股票，或投機性極高的股票，這就好比銀行不想借錢給某個想買一輛車齡 20 年以上的車子一樣。
Margin Trading 會產生什麼費用？
除了投資盈虧以外，在 Margin Trading 的過程中是會產生一些額外費用的，譬如交易手續費和貸款利息是 2 項最常見得額外費用：
1. 交易手續費
基本上任何一筆融資交易都需要付交易手續費，就像一般股票交易也要繳手續費一樣，這筆手續費通常不高，可能只有交易金額的「0.X%」而已，在每次的買或賣都需要付，所以不失為一項隱形成本，投資人還是需要留意，若頻繁融資交易可能是會形成龐大費用。
以 M+ Global 來說，投資美股市場和港股市場的交易手續費為「交易金額的 0.1%」，最低收費則為「美股市場 3 美金；港股市場 18 港幣」。
2. 貸款利息
貸款利息是融資交易中一定要付出的成本，通常以年計算，基本上也是融資交易中需要付出的最高成本，每家券商規定的貸款利息都不一樣，但大原則是將貸款利息除以交易日，從買進的那天開始起算，直到賣出的那天結束，就等於你需要付的利息。
在 M+ Global，Margin 交易中的貸款利息為 8% p.a.。
若以年貸款利息 8% 來計算，融資買進一張 RM 100,000 的股票（其中 RM 60,000 為融資金額），交易天數為 30 天，需要付多少的貸款利息呢？
貸款利息 = RM 60,000 × 8% × 30/365 = RM 394.52
什麼人適合用Margin？
理論上，Margin Trading 是一種高風險投資行為，所以比較適合以下這類人操作：
- 風險承擔能力大
- 想短線投資
- 精於計算
- 資金不足
至於風險承擔能力比較保守、想長期交易、投資經驗尚淺的投資人，就不太適合 Margin Trading。
如何通過Margin交易股票？以M+ Global示範交易流程
Margin 交易似乎是一個很複雜、難以掌握的技能，但是實際進行 Margin 交易，真的很難嗎？
其實，進行 Margin 交易就和一般的股票交易一樣，只需要簡單的3個步驟，就能完成了。
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若你想了解更多關於 M+ Global，可閱讀 SSF 的 M+ Global 深度分析文。
接下來，SSF 將會使用 M+ Global 來示範 Margin 交易。
第一步：選擇想要下單的美股或港股
打開「Markets」頁面，點擊右上方搜索你想交易的美股或港股，輸入股票或 ETF 的全名或是代碼。SSF 將會在本次的示範當中選擇買入 Tesla。
注意，以下股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
在左下方點擊「BUY」開始下單交易。
第二步：選擇交易方向「買入」，設定下單資料
在本次的 Margin 交易示範中，SSF 在「Side」選擇 「BUY」買入；接著設定下單資料，包括訂單類型（Market 市價單）及數量（1股）。
在下單頁面中也可以發現到，SSF 的現金餘額不足以買入 Tesla 股票，但卻能夠通過 Margin Trading 買入高達3股的 Tesla。
接下來，點擊「Buy」前往下一步。
第三步：確認訂單資訊，提交訂單
接下來，系統會彈出提示窗口，提醒你的投資賬戶餘額不足，所以這筆交易將會是以融資的方式進行。點擊「Confirm」前往下一步。
確認訂單資訊正確後，點擊「Confirm」提交訂單，就完成了 Margin 交易了。
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總結
簡單總結一下上述內容，融資（Margin Trading）是一種向券商借錢投資的行為：所借到的錢加上自己的錢湊起來買股票。這種行為會有槓桿的作用，所以融資非常適合給技術成熟、風險承擔能力大的人投資。
而向券商借錢就需要有抵押品，一般為現金或股票，而用現金抵押能借到最多的錢，一般能借到抵押現金的 2.5 倍。
而券商在借錢融資前，會先針對投資標的設定一個 Maintenance Margin，一般以 60% 為上限，當股價下跌時，會提升 Maintenance Margin，若 Maintenance Margin 超過 60% 會觸發 Margin Call，投資人就要趕緊想辦法讓 Maintenance Margin 降低，這時能做的事只有 2 件：要嘛補上保證金；要嘛賣掉部分持股。
若未及時讓 Maintenance Margin 降低（通常為 2 天），券商會在下一個交易日強制平倉該筆融資交易，這時候投資人就要蒙受最大的損失，俗稱「斷頭」。
但若 Margin Trading 精算得當，再配合融資的槓桿效應，投資人有機會靠此賺到更多錢。
市面上有許多提供 Margin Trading 的券商，有興趣的投資人可以註冊一個 Margin Account，開始融資交易。
馬來西亞投資者若想要以 Margin 的方式在美股或港股市場進行交易，可以考慮使用 M+ Global。 M+ Global的母公司「馬六甲證券私人有限公司（Malacca Securities Sdn Bhd）」不僅成立時間早（1963 年）而且還獲得資本市場服務牌照（Capital Markets Services Licence，CMSL）和受到馬來西亞證監會的監管，交易的品質和安全性都不需要擔心。
在 M+ Global 開設 Margin Account 的過程非常簡單，只需要在開戶時勾選開通 Margin Account，不需要提交額外的文件，也不需要支付印花稅，賬戶審批過程也非常快速。
此外，通過 M+ Global 以 Margin 的形式進行港美股交易也不複雜，就和一般交易股票的過程是一樣的。M+ Global 也很貼心地為每個用戶計算出賬戶當前的風險指數（Risk Status），當用戶可以安心地進行 Margin 交易。因此非常推薦想開始嘗試融資交易的投資人。
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