解讀財務報表可以告訴我們企業的營運狀況，及企業未來經營的動力，因此讀懂財報就能鑑定企業的內在價值。
而大多數投資人最關注的莫過於財報中的「三率」結果：毛利率、營業利益率、淨利率。
本篇將和各位介紹：
- 什麼是毛利率？
- 毛利率如何計算？
- 數值高低代表什麼意思？
- 毛利率、營益率、淨利率三項指標之間的關聯性
- 如何查詢毛利率相關訊息？
什麼是毛利率？
毛利率（Gross Margin）是企業收入在扣除向客戶銷售產品或服務的過程中所產生的費用（簡稱：銷貨成本，COGS）後，所餘下的金額。毛利率能夠幫助投資者檢視一家企業的收入與成本之間的關係的指標，藉此評估企業在生產上成本管控的能力。
一般來說，擁有高毛利率的企業代表擁有較強的競爭力，或許是具有獨特產品、關鍵技術、或是良好的成本管控能力；
若企業長期維持低毛利率，通常代表其公司產品競爭力較差，或成本管控不佳，因此較容易出現薄利多銷的現象。
毛利率計算公式
毛利率的計算方式是由「營業收入」扣掉「營業成本」後，再除掉「營業收入」所得的結果。
- 營業毛利 = 營業收入 – 營業成本
- 毛利率（%）= （營業毛利 ÷ 營業收入）x 100%
舉例來說，速食店生產一個豬肉漢堡售價為60元，而生產一個漢堡所需要花費的成本為30元，其中包含麵包、豬肉排、蛋、生菜、沙拉醬以及包裝紙等等。
因此，每賣出一個豬肉漢堡的營業毛利為30元，而毛利率為50%。
- 營業毛利 = 60 – 30 = 30（元）
- 毛利率 = 30 ÷ 60 × 100％ = 50％
毛利率算出來的數值代表什麼意義？
毛利率除了是一項用來衡量企業獲利和成本管控的指標外，也是一項可以用來衡量產業競爭力的指標。
一般而言，擁有高毛利率的企業，通常在產品或服務上擁有獨特的利基點和競爭優勢，能夠避免與同業間削價競爭。
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而低毛利率的企業，通常同產業之間的競爭者較多，彼此之間容易出現削價競爭的關係，使得企業毛利率因此下降。假如再遇上景氣降溫的情況，對企業的影響就會更大。
因此，企業的獲利想要能夠持續成長的前提，除了營收要能夠成長之外，毛利率能否成長也占了相當重要的一環。企業擁有持續增長的金錢收入，再加上良好的成本管控能力，才是提升獲利的雙引擎。
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毛利率、營業利益率、淨利率之間的關係
想要知道一家企業的獲利能力，可以從財報當中的「損益表」（Income Statement）來觀察，其中這3項指標是投資人一定要認識的：毛利率、營業利益率（Operating Margin）、淨利率（Net Profit Margin）。
一家企業的真實獲利，來自於出售產品或服務所產生營業收入後，扣除掉生產製造時所花費的成本、人事管銷、業外收支、及所得稅，最後所剩下來的就是淨利潤，也就是真正賺到口袋裡的錢。
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接著將進一步說明這3項指標的關係，從下圖中可以看到損益表的結構為：
營業收入扣掉營業成本，剩餘的就是營業毛利；營業毛利扣掉營業費用，剩餘的就是營業利益；營業利益再加上業外收支，即為稅前淨利。最後扣掉稅金之後剩餘的就是稅後淨利。
指標1：毛利率 Gross Margin
企業的獲利根本來自於「營業收入」，扣除掉所有成本及稅金後才是淨利。因此當一家企業營收與毛利持續提升時，自然也就有機會提升營業利益，再進一步提高淨利。
指標2：營業利益率 Operating Margin
營業利益率又稱為營益率，是一項檢視企業本業經營能力的指標，數值的高低代表企業賺錢的多寡。
也就是說，營業利益率越高，代表企業管理和銷售能力越好，本業賺錢能力越強；反之，營益率越低，表示公司管銷能力不佳。
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指標3：淨利率 Net Profit Margin
毛利率與營業利益率這兩項指標都是用來檢視「本業」的況狀，而淨利率則是再進一步考量業外收支損益，能夠避免本業表現良好但業外虧損的企業。
稅前淨利是考量了業外損益的一項指標，由營業利益加上業外收入或扣掉業外支出後，所得到的結果，例如轉投資收益、出售土地或金融資產等等。
而稅後淨利是再扣掉所得稅後所得到結果，也就是公司賣出產品或服務後，最後所賺取的獲利。
因此，一家企業如果想要提升獲利，除了營收需要持續成長外，同時毛利率、營業利益率能否提升也至關重要。本業獲利提升，對公司來說才是長久之計，若業外也能持續賺錢，那麼該公司獲利應該就會相當可觀。
毛利率查詢
個股毛利率的查詢方式可以參考以下3個網站：
選股時如何運用毛利率？
多數投資人在挑選股票時，經常太著重營收的成長性，反而忽略了毛利率這項指標，看到營收大幅成長作為買進依據，容易陷入一買就套牢的窘境。
那麼在挑選股票時，除了營收成長之外，毛利率能否提升也是影響企業獲利的一項因素。觀察毛利率時可以使用以下兩個原則：
- 跟過去的毛利率比較
- 跟同產業之間比較
第一點應該不難理解，若營收能夠成長，毛利率與過去相比也有大幅度的成長，對於企業未來的營運，可以保持正向看待。
而多數人在看待毛利率這項使標的變化時，經常容易忽略一個重點：假設A公司去年毛利率為20%，今年毛利率提升為25%，多數人會覺得只是成長5%而已，看起來沒有太大的變化。
但真正的成長性，其實並非只有5%，而是比去年成長了25%（（25－20）÷ 20）之多，成長表現是相當不錯的。
而互相比較兩家企業的毛利率時，要以相同產業之間進行比較才有意義。例如代工產業與 IC 設計產業之間的毛利率就有天壤之別的差距，比較起來就不具參考性。
毛利率的實際應用例子
眼科公司大學光（3218）自2018年以來，連續幾年營收呈現持續成長的現象，進一步檢視毛利率也是大幅度的成長。
從2018年的54.19%，一直到2021年，毛利率已經上調至60%以上的水準，進而帶動整體獲利持續成長。因此股價的表現，也從2018年最低22.55元，成長至2021年最高450元的價位。
總結
透過毛利率這項指標，能夠讓投資人檢視企業的獲利能力及成本款控的能力，企業獲利要持續成長，除了營收要能夠提升之外，毛利率的改善、優化也相當重要。在進一步檢視營業利益率、淨利率等指標，才能了解該企業是否真的有賺到錢。
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