反向ETF是什麼？精選推薦8隻美股、台股、港股、黃金反向ETF

大部分人認識 ETF 時，只知道市值型 ETF、產業型 ETF 等其他常見類型，對 ETF 的認知停留在「指數漲，ETF 就漲」，但市面上有一種 ETF 會在指數下跌時上漲，指數上升時下跌，這種 ETF 俗稱「反向 ETF」，而且著名的大盤指數幾乎都有相對應的反向 ETF。

那究竟什麼是反向 ETF？這就是本篇要討論的主題。本文將介紹何謂反向 ETF，有哪些類型？投資反向 ETF 的優缺點有哪些？投資反向 ETF 的道理跟做空 ETF 一樣嗎？誰又適合投資反向型 ETF 呢？最後再介紹 8 隻在美國和亞洲比較知名的反向 ETF，感興趣的你就繼續看下去吧。

反向ETF是什麼？

在介紹何謂反向 ETF 之前要先解釋什麼是 ETF，ETF 的中文叫「指數型股票基金」，它會收集指數中的成分股，打包在一起再開放給市場投資，而其股價會依循指數的走勢而變化，如果指數價格上升，ETF 股價也會上漲。

舉幾個常見的 ETF，例如追蹤美國 500 家最強公司的指數——S&P500 相關的 ETF 有 SPY、VOO、IVV；追蹤美國科技業的 NASDAQ 相關 ETF 有 QQQ。

若看好某一個市場或產業，比起投資許多單一個股，其實投資 ETF 更恰當。

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那反向 ETF 屬於哪一種 ETF 呢？其實反向 ETF 也會追蹤某一指數，也會根據指數的走勢來變化，唯一不同的是，反向 ETF 會「反過來」追蹤指數趨勢，也就是說，如果指數上漲，那反向 ETF 會下跌；如果指數下跌，反向 ETF 會上升。 

反向 ETF 本來就不是一般常見的 ETF，所以非常不適合新手投資，一般建議給那些已具有豐富投資經驗、風險承擔能力大的人來投資。

反向ETF的類型

反向 ETF 有 2 種主要類型，一是「一般反向型 ETF」，二是「槓桿反向型 ETF」，接下來會仔細說明：

一般反向型ETF

最常見的反向型 ETF 通常是指「單純依據市場指數、產業指數」劃分的 ETF。這類型的 ETF「不會開槓桿」，基本上當天的 ETF 跌多少，一般反向型 ETF 就等比漲多少；而當天 ETF 漲多少，一般反向型 ETF 就等比跌多少。

投資一般反向型 ETF 最常見的目的是做對衝，來抵消投資組合中可能會出現的跌勢，譬如投資一檔追蹤 S&P500 指數的 ETF，也能再投資一檔追蹤 S&P500 指數的反向 ETF，這樣反向型 ETF 就能對衝掉 S&P500 的下跌，但若 S&P500 上漲，反向型 ETF 就會下跌，所以要選擇一個好時機才能投資反向型 ETF，如果時機點安排不當，很容易出現虧損。

常見的一般反向型 ETF：

• 反向追蹤 S&P500：SH
• 反向追蹤 NASDAQ：PSQ
• 反向追蹤 DJIA：DOG
• 反向追蹤 Russell2000：RWM

槓桿反向型ETF

槓桿反向型 ETF 顧名思義就是會反向追蹤走勢，並且「開槓桿」投資的 ETF，通常以開「兩倍」或「三倍」的槓桿居多。

由於使用了槓桿的概念，所以這類型的 ETF 會放大報酬與風險率，若 ETF 當天下跌 3%，2 倍槓桿反向 ETF 就漲 6%，反之亦然。

槓桿反向型 ETF 比一般反向型 ETF 還要難投資，不僅要算好進出場的時機點，還要算好預期的報酬和虧損是多少，風險承擔能力要很好才能投資，所以它更不適合新手投資人操作。

常見的槓桿反向型 ETF：

• 反向追蹤 S&P500：SPXU（三倍槓桿）、SDS（二倍槓桿）
• 反向追蹤 NASDAQ：SQQQ（三倍槓桿）、QID（二倍槓桿）
• 反向追蹤 DJIA：SDOW（三倍槓桿）、DXD（二倍槓桿）
• 反向追蹤 Russell2000：SRTY（三倍槓桿）、TWM（二倍槓桿）

	一般反向型 ETF	槓桿反向型 ETF
槓桿倍數	無	2 倍、3 倍居多
風險承擔能力	高	非常高
常見 ETF	SH、DOG、PSQ、RWM	二倍槓桿：SDS、QID、DXD、TWM三倍槓桿：SPXU、SQQQ、SDOW、SRTY

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投資反向ETF的好處

投資反向型 ETF 主要有 2 大好處，分別是「能當作對衝手段」以及「能滿足大部分需求」，以下會再說明：

作為對衝手段

投資反向型 ETF 可以作為對衝手段，如果時機點抓的很準，在預期 ETF 上升前買入 ETF，在預期 ETF 下跌前買入反向型 ETF，就能夠對衝掉投資虧損。

另外，若當初投資一般 ETF 的目的是為了收取股息，當預期 ETF 股價會出現短暫下跌時，投資反向型 ETF 反而有機會擴大獲利。

所以很多投資人會把反向型 ETF 當作對衝手段，但前提是要在對的時間點投資。

能滿足大部分需求

反向型 ETF 的選擇其實不少，基本上，成熟市場的指數一定有其相對應的選擇，譬如 S&P500 就有 SH、SDS、SPXU；NASDAQ 就有 PSQ、SQQQ、QID。只要不是想投資在太冷門的指數，基本上反向型 ETF 的選項之多是能夠滿足大部分需求的。

投資反向ETF的缺點

投資反向 ETF 的風險是相對高的，所以不適合新手投資者，也不適合長期持有，而且反向型 ETF 有較高的管理費，也有很高的機率會出現槓桿損耗，以上的主要風險會繼續做解釋：

不適合新手投資人

反向型 ETF 在本質上類似「做空」（二者性質還是不一樣，下面會再提到），所以它其實不適合新手投資人操作，如果投資人押注在錯誤的方向，可能會讓投資人的資金迅速虧損掉。

不適合長期持有

反向型 ETF 非常不適合長期持有，原因就與第一點差不多，因為反向型 ETF 的操作手法很像在做空，而做空在本質上就不適合拿來長期投資，所以反向型 ETF 也不適合拿來長期投資。

高管理費

所有 ETF 都有管理費，投資人每年需要付的管理費大多都落在 1% 以內，一般大型的 ETF 譬如 SPY、QQQ，管理費保守估計會落在 0.5% 以內，但是反向型 ETF 的管理費非常接近 1%。

高的管理費意味著投資成本更高，雖然 1% 看似不高，但在無形之中還是會侵蝕投資人的獲利空間，所以 ETF 的管理費也被當作「隱形成本」，而反向型 ETF 的管理費基本上是所有 ETF 類型中最高的，投資人在交易前需要考慮到這點。

槓桿損耗

很多人都不知道，槓桿損耗是投資反向型 ETF 一定會出現的盲點，尤其當一檔 ETF 出現震盪式的漲跌，其反向型 ETF 一定會出現槓桿損耗，以下直接來舉例：

• ETF A 從 100 元下跌 10% 到 90 元（100 – 10 = 90），隔天再從 90 元上升 5% 到 94.5 元（90 + 4.5 = 94.5）
• 那反向 ETF A 會從 100 元上升 10% 到 110 元（100 + 10 =  110），隔天再從 110 元下跌 5% 到 104.5 元（110 – 5.5 =104.5）

	ETF A 起始價	漲跌幅	ETF A 最終價	反向 ETF A 起始價	漲跌幅	反向 ETF A 最終價
第一天	100	-10%	90	100	+10%	110
第二天	90	+5%	94.5	110	-5%	104.5
最終價差			-5.5			+4.5

從上述例子可以觀察到，原本以為一般 ETF 從開頭的 100 元下跌到最終的 94.5 元，這中間 5.5 元的下跌價差會是反向 ETF 賺到的錢，但結果反向 ETF 只賺了 4.5 元（最終的 104.5 元減掉開頭的 100 元），過程中的漲跌也是正確且完全的相反，最後卻出現看似「少賺一點錢」的感覺，這就是反向型 ETF 經典的「槓桿損耗」，只要 ETF 會經歷震盪式的漲漲跌跌，反向型 ETF 就會出現槓桿損耗。

反向ETF = 做空ETF？

雖然操作反向 ETF 看起來很像在做空 ETF ，但其實兩者是有區別的，首先最大的區別是反向型 ETF 不用繳保證金，做空 ETF 卻要。

在做空交易裡，投資人一定要先繳保證金才能投資，如果做空標的物價格上漲，券商有權力要求投資人「追加保證金」讓交易繼續下去，如果未及時補繳保證金，券商有權力強行平倉，這筆做空交易就等於直接宣佈失敗，資金全虧。

但投資反向型 ETF 就不用擔心保證金的問題，因為本質上這樣還是在做多 ETF，只不過是做多在「反著做的 ETF」。

此外，做空 ETF 的手續費可能比反向 ETF 多。反向型 ETF 可能只需付 1% 的管理費，但做空 ETF 卻可能要付 3% 或以上的手續費，如果標的本來就很冷門，可能還要付更高的手續費。

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最後來談一談報酬的部分，假設先不管手續費、管理費或其他成本，單純以開頭與結尾來看，做空 ETF 的算法比較簡單，ETF 股價下跌多少，這筆交易就賺多少，如果 ETF 在 5 個交易日內從 100 元下跌到 80 元，這筆做空交易就賺 20 元，報酬率為 20%。而反向型 ETF 會複雜許多，若 ETF 股價在這 5 個交易日內起起伏伏，那麼做空和投資反向 ETF 就會得到不同的報酬，下面直接舉例說明：

一般 ETF：

	ETF 起始價	漲跌幅	ETF 最終價
第一天	100	-5%	95
第二天	95	-6%	89.3
第三天	89.3	+3%	91.98
第四天	91.98	-9%	83.70
第五天	83.70	-4.42%	80

先記住，在這裡做空 ETF 會賺到 20 元（100 – 80 = 20），接著再對調漲跌，來看看反向 ETF。

反向 ETF：

	反向 ETF 起始價	漲跌幅	反向 ETF 最終價
第一天	100	+5%	105
第二天	105	+6%	111.3
第三天	111.3	-3%	107.96
第四天	107.96	+9%	117.68
第五天	117.68	+4.42%	122.88

從這裡可以注意到，雖然反向 ETF 也反著做，最終的報酬卻與做空 ETF 不一樣，反向 ETF 在經過 5 天後來到 122.88 元，這筆交易共賺了 22.88 元，比做空 ETF 多賺了 2.88 元，為什麼會這樣呢？

原因在於反向型 ETF 會根據單日的走勢變化做調整，所以每天的基準價格都不相同，像是第一天的基準價是 100 元，但第二天的基準價就變成 105 元了，其每日報酬就要根據每日基準價的變化來決定，直到交易結束的那天。而做空 ETF 的基準價就只有一開始的 100 元，其報酬也都是根據這 100 元的變化所決定的，直到交易的最後一天。

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誰適合投資反向ETF？

由於反向 ETF 是 ETF 的衍生商品，而且操作邏輯與眾不同，所以比較適合擁有以下特質的投資人：

1. 擁有豐富投資經驗
2. 風險承擔能力大
3. 想短線操作

至於剛進入股市、經驗累積還不足、風險承擔能力低、想長期交易的投資人，就非常不建議投資反向型 ETF，否則很容易造成虧損。

反向ETF推薦

全球許多指數都是有相對應的反向 ETF，例如美國市場有 SH、SQQQ、DOG 等，香港有 FI 南方恆指、台灣有 00632R、00686R，甚至黃金商品也有自己的反向 ETF，以下會根據不同國家及市場，分別舉出具有代表性的反向 ETF。

美股反向ETF

ProShares Short S&P 500（SH）

ProShares Short S&P 500（NYSEARCA: SH）是反向追蹤美國 S&P 500 指數的 ETF，本身不開槓桿，發行公司是 ProShares，其早在 2006 年就已成立，算是一個老牌且知名的反向型 ETF。

如果把 SH 的長期走勢拉出來看，可以發現它是在持續下跌的，原因很簡單，因為像 S&P500 這種大型指數從長期來看是會持續成長的，那 SH 就會持續下跌。

下圖是 SH 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：SH
• 藍線：S&P500
• 紫線：NASDAQ

SH 基本資訊：

• 股價：14.92 美元（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：22.8 億美元（截至 2023/03/31）
• 追蹤指數：S&P500
• 成立日期：2006/06/19
• 總內扣費用：0.89%（含 0.14% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

ProShares Short Dow 30（DOG）

ProShares Short Dow 30（NYSEARCA: DOG）是反向追蹤道瓊指數的 ETF，沒開槓桿，發行公司也是 ProShares，並和 SH 一樣在同一天成立（2006/06/19），算是相當知名的反向型 ETF，其走勢與大盤呈相反，長期來看 DOG 也是下跌的。

下圖是 DOG 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：DOG
• 藍線：S&P500
• 紫線：NASDAQ

DOG 基本資訊：

• 股價：32.80 美元（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：2.6 億美元（截至 2023/03/31）
• 追蹤指數：DJIA
• 成立日期：2006/06/19
• 總內扣費用：0.95%（含 0.20% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

ProShares UltraPro Short QQQ（SQQQ）

ProShares UltraPro Short QQQ（NASDAQ: SQQQ）是三倍反向追蹤納斯達克指數的 ETF，有開三倍的槓桿（也是本篇唯一會介紹的美股槓桿反向 ETF），發行公司同樣是 ProShares，成立年份是 2010 年，是要反向投資 NASDAQ 時最常被拿來討論的 ETF，其資金規模甚至超越 SH 和 DOG。

下圖是 SQQQ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：SQQQ
• 藍線：S&P500
• 紫線：NASDAQ

SQQQ 基本資訊：

• 股價：30.07 美元（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：50.1 億美元（截至 2023/03/31）
• 追蹤指數：NASDAQ-100
• 成立日期：2010/02/09
• 總內扣費用：0.98%（含 0.23% 的非管理費）
• 槓桿倍數：3

港股反向ETF

FI南方恒指

FI 南方恆指（代號：7300.HK）是反向追蹤恆生指數的 ETF，本身不開槓桿，發行公司是香港的南方東英，該 ETF 的成立年份是 2017 年，算是港股較具代表性的反向型 ETF。

下圖是 FI 南方恆指近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 藍線：FI 南方恆指
• 紅線：恆生指數

FI 南方恆指基本資訊：

• 股價：5.135 港幣（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：2.09 億港幣（截至 2023/03/31）
• 追蹤指數：恆生指數
• 成立日期：2017/03/14
• 總內扣費用：1.13%（含 0.14% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

題外話：以「恆生指數為追蹤標的」的反向 ETF 其實不只有 FI 南方恆指，還有「FI 三星恆指、FI 華夏恆指、FIGX恆指」等，此外還有槓桿反向 ETF 例如「FI二南方恆指」等等，這裡僅說明最具代表性的「FI 南方恆指」，若想了解其他恆生指數的反向 ETF，可以再去其他地方查資料喔。

台股反向ETF

00632R

00632R 可說是台灣最具代表性的反向型 ETF，它會反向追蹤台灣 50 指數（0050），本身沒開槓桿，發行公司是元大投信，ETF 規模也相當龐大，擁有 468 億台幣的規模，但內扣費用也高，管理費用為 1%，再加上非管理費用 0.15% 的話為 1.15%。

（0050 是台灣很具代表性的 ETF，規模也是全台最大，其成分股囊括台灣「最強大」的 50 家公司，所以很能代表整體台灣市場，其在台灣的地位相當於美股的 S&P500）

下圖是 00632R 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：00632R
• 藍線：0050

00632R 基本資訊：

• 股價：5.19 台幣（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：468 億台幣（截至 2023/02/28）
• 追蹤指數：0050
• 成立日期：2014/10/23
• 總內扣費用：1.15%（含 0.15% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

00686R

00686R 會反向追蹤「台灣加權指數」，本身也沒開槓桿，發行公司是群益投信，它與 00632R 的成立年份一樣都是 2017 年，也是台灣比較知名的反向型 ETF。

下圖是 00686R 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：00686R
• 藍線：台灣加權指數

00686R 基本資訊：

• 股價：3.490 台幣（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：1.43 億台幣（截至 2023/02/28）
• 追蹤指數：台灣加權指數
• 成立日期：2017/03/23
• 總內扣費用：0.84%（含 0.54% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

黃金反向ETF

DGZ

DGZ 是一隻較具代表性的黃金反向 ETF，它會反向追蹤「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」指數，其發行公司是 Deutsche Bank，成立時間相當早，在 2008/02/27 就已成立，算是老牌的黃金反向 ETF。

下圖是 DGZ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：DGZ
• 藍線：GLD（黃金的代表性 ETF）

DGZ 基本資訊：

• 股價：9.64 美元（截至 2023/04/12）
• ETF 規模：304 萬美元（截至 2023/04/13）
• 追蹤指數：Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
• 成立日期：2008/02/27
• 總內扣費用：0.75%（含 0.54% 的非管理費）
• 槓桿倍數：1

DZZ

DZZ 追蹤的指數跟 DGZ 一樣，都是「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」，但 DZZ 會開二倍槓桿，發行公司和成立日期也都跟 DGZ 一樣在 2008 年，其他性質也都差不多，只差在會開兩倍槓桿。

下圖是 DZZ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

• 紅線：DZZ
• 藍線：GLD

DZZ 基本資訊：

• 股價：2.32 美元（截至 2023/04/14）
• ETF 規模：416 萬美元（截至 2023/04/13）
• 追蹤指數：Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
• 成立日期：2008/02/27
• 總內扣費用：0.75%（含 0.54% 的非管理費）
• 槓桿倍數：2

	SH	DOG	SQQQ	7300.HK	00632R	00686R	DGZ	DZZ
所在市場	美股	美股	美股	港股	台股	台股	黃金	黃金
追蹤指數	S&P500	DJIA	NASDAQ	恆生指數	0050	台灣加權指數	Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return	Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
槓桿倍數	1	1	3	1	1	1	1	2
ETF 規模	22.8 億美元	2.6 億美元	50.1 億美元	2.09 億港幣	468 億台幣	1.43 億台幣	304 萬美元	416 萬美元
成立日期	2006/06/19	2006/06/19	2010/02/09	2017/03/14	2014/10/23	2017/03/23	2008/02/27	2008/02/27
內扣費用	0.89%	0.95%	0.98%	1.13%	1.15%	0.84%	0.75%	0.75%

如何交易反向ETF？

投資反向型 ETF 看似很進階，但投資方法卻非常簡單，基本上只要開立一個網路券商就能投資了，而 Interactive Brokers（以下簡稱 IB）正好能夠投資美股、港股等多地在內的反向 ETF（台股稍微可惜，IB 尚未與台灣合作），IB 是全球老牌、最知名、最具權威的美國券商之一，一開始的服務項目以美股居多，但後來與多國市場展開合作，服務項目延伸到香港、印度、加拿大、墨西哥、歐洲等市場，開放這麼多國家的股票給 IB 使用者投資。

⚠️ 注意：Interactive Brokers 在2023年7月正式開通了台股交易服務！想投資台股市場的投資者不需要再另行在台灣當地券商開戶了。

而以上介紹到的反向 ETF，都能在 IB 找到，若想開始投資反向型 ETF，不妨考慮先開個 IB 賬戶。

通過 Interactive Brokers 的 Global Trader App，投資者都可以輕鬆搜到這些反向 ETF。

美國的 SH、DOG 和 SQQQ：

香港的7300，台灣的00632R和00686R：

追蹤黃金的 DGZ 和 DZZ：

如果你對投資還不熟悉，暫時還不想投入資金進行真實的交易，但是卻想要試試看買入自己心儀的股票，測試自己的投資策略是否能夠為自己帶來預期的回酬，那麼你可以考慮使用虛擬投資賬戶進行交易。

IBKR Global Trader App 的虛擬投資賬戶一開始就給投資者一百萬美元的虛擬資金，讓投資者即不需要入金，也能夠進行交易，並且根據投資組合的表現進行調整。一直到投資者對自己的策略有了信心，才入金在真實的投資賬戶進行交易。

如果你想要開設一個 IB 賬戶，可點擊以下連結進行開戶。

總結

簡單總結上述內容，所謂反向 ETF 就是會「反過來」追蹤指數趨勢的 ETF，如果某指數上漲，相對應的反向 ETF 就會下跌，反之亦然。

反向型 ETF 分為一般型和槓桿型，槓桿型的反向 ETF 除了會「反著做」，還會開槓桿倍數，擴大報酬和風險的機會。

投資反向 ETF 的好處有 2 個：

• 可作為對衝手段
• 市場上擁有的反向 ETF 已經能滿足大部分需求

而投資反向型 ETF 的風險有 4 個：

• 不適合新手投資人
• 不適合長期持有
• 有較高的管理費
• 高機率出現槓桿損耗

一般上，反向 ETF 只適合給那些已有豐富投資經驗、風險承擔能力大、想短線操作的投資人，而新手或經驗不足的投資人則不建議投資。

而市場上也有許多反向型 ETF 供投資，例如美股有：

1. SH
2. DOG
3. SQQQ

港股有：

1. 7300.HK

台股有：

1. 00632R
2. 00686R

黃金有：

1. DGZ
2. DZZ

以上介紹的都是相對知名的反向 ETF，那要如何投資到這些 ETF 呢？其實只需開立一個券商帳戶，基本上就能投資了，IB 就有提供上述美股、港股、黃金商品的部分（台股尚未與 IB 合作），所以只需要註冊一個 IB 帳戶，就能開始全球大範圍的投資反向型 ETF 了。 

免責聲明

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。