大部分人認識 ETF 時,只知道市值型 ETF、產業型 ETF 等其他常見類型,對 ETF 的認知停留在「指數漲,ETF 就漲」,但市面上有一種 ETF 會在指數下跌時上漲,指數上升時下跌,這種 ETF 俗稱「反向 ETF」,而且著名的大盤指數幾乎都有相對應的反向 ETF。
那究竟什麼是反向 ETF?這就是本篇要討論的主題。本文將介紹何謂反向 ETF,有哪些類型?投資反向 ETF 的優缺點有哪些?投資反向 ETF 的道理跟做空 ETF 一樣嗎?誰又適合投資反向型 ETF 呢?最後再介紹 8 隻在美國和亞洲比較知名的反向 ETF,感興趣的你就繼續看下去吧。
反向ETF是什麼?
在介紹何謂反向 ETF 之前要先解釋什麼是 ETF,ETF 的中文叫「指數型股票基金」,它會收集指數中的成分股,打包在一起再開放給市場投資,而其股價會依循指數的走勢而變化,如果指數價格上升,ETF 股價也會上漲。
舉幾個常見的 ETF,例如追蹤美國 500 家最強公司的指數——S&P500 相關的 ETF 有 SPY、VOO、IVV;追蹤美國科技業的 NASDAQ 相關 ETF 有 QQQ。
若看好某一個市場或產業,比起投資許多單一個股,其實投資 ETF 更恰當。
延伸閱讀:
- 巴菲特狂推、投資新手必懂的ETF投資全指南
- SPY、IVV、VOO有什麼分別?哪檔美股ETF更適合當存股標的?
- SPY、VOO、QQQ 美股大盤型ETF怎麼選?
- 新手和懶人投資必備指數型ETF!長期投資回酬客觀、不花太多時間研究
那反向 ETF 屬於哪一種 ETF 呢?其實反向 ETF 也會追蹤某一指數,也會根據指數的走勢來變化,唯一不同的是,反向 ETF 會「反過來」追蹤指數趨勢,也就是說,如果指數上漲,那反向 ETF 會下跌;如果指數下跌,反向 ETF 會上升。
反向 ETF 本來就不是一般常見的 ETF,所以非常不適合新手投資,一般建議給那些已具有豐富投資經驗、風險承擔能力大的人來投資。
反向ETF的類型
反向 ETF 有 2 種主要類型,一是「一般反向型 ETF」,二是「槓桿反向型 ETF」,接下來會仔細說明:
一般反向型ETF
最常見的反向型 ETF 通常是指「單純依據市場指數、產業指數」劃分的 ETF。這類型的 ETF「不會開槓桿」,基本上當天的 ETF 跌多少,一般反向型 ETF 就等比漲多少;而當天 ETF 漲多少,一般反向型 ETF 就等比跌多少。
投資一般反向型 ETF 最常見的目的是做對衝,來抵消投資組合中可能會出現的跌勢,譬如投資一檔追蹤 S&P500 指數的 ETF,也能再投資一檔追蹤 S&P500 指數的反向 ETF,這樣反向型 ETF 就能對衝掉 S&P500 的下跌,但若 S&P500 上漲,反向型 ETF 就會下跌,所以要選擇一個好時機才能投資反向型 ETF,如果時機點安排不當,很容易出現虧損。
常見的一般反向型 ETF:
- 反向追蹤 S&P500:SH
- 反向追蹤 NASDAQ:PSQ
- 反向追蹤 DJIA:DOG
- 反向追蹤 Russell2000:RWM
槓桿反向型ETF
槓桿反向型 ETF 顧名思義就是會反向追蹤走勢,並且「開槓桿」投資的 ETF,通常以開「兩倍」或「三倍」的槓桿居多。
由於使用了槓桿的概念,所以這類型的 ETF 會放大報酬與風險率,若 ETF 當天下跌 3%,2 倍槓桿反向 ETF 就漲 6%,反之亦然。
槓桿反向型 ETF 比一般反向型 ETF 還要難投資,不僅要算好進出場的時機點,還要算好預期的報酬和虧損是多少,風險承擔能力要很好才能投資,所以它更不適合新手投資人操作。
常見的槓桿反向型 ETF:
- 反向追蹤 S&P500:SPXU(三倍槓桿)、SDS(二倍槓桿)
- 反向追蹤 NASDAQ:SQQQ(三倍槓桿)、QID(二倍槓桿)
- 反向追蹤 DJIA:SDOW(三倍槓桿)、DXD(二倍槓桿)
- 反向追蹤 Russell2000:SRTY(三倍槓桿)、TWM(二倍槓桿)
一般反向型 ETF | 槓桿反向型 ETF | |
槓桿倍數 | 無 | 2 倍、3 倍居多 |
風險承擔能力 | 高 | 非常高 |
常見 ETF | SH、DOG、PSQ、RWM | 二倍槓桿:SDS、QID、DXD、TWM三倍槓桿:SPXU、SQQQ、SDOW、SRTY |
延伸閱讀:
投資反向ETF的好處
投資反向型 ETF 主要有 2 大好處,分別是「能當作對衝手段」以及「能滿足大部分需求」,以下會再說明:
作為對衝手段
投資反向型 ETF 可以作為對衝手段,如果時機點抓的很準,在預期 ETF 上升前買入 ETF,在預期 ETF 下跌前買入反向型 ETF,就能夠對衝掉投資虧損。
另外,若當初投資一般 ETF 的目的是為了收取股息,當預期 ETF 股價會出現短暫下跌時,投資反向型 ETF 反而有機會擴大獲利。
所以很多投資人會把反向型 ETF 當作對衝手段,但前提是要在對的時間點投資。
能滿足大部分需求
反向型 ETF 的選擇其實不少,基本上,成熟市場的指數一定有其相對應的選擇,譬如 S&P500 就有 SH、SDS、SPXU;NASDAQ 就有 PSQ、SQQQ、QID。只要不是想投資在太冷門的指數,基本上反向型 ETF 的選項之多是能夠滿足大部分需求的。
投資反向ETF的缺點
投資反向 ETF 的風險是相對高的,所以不適合新手投資者,也不適合長期持有,而且反向型 ETF 有較高的管理費,也有很高的機率會出現槓桿損耗,以上的主要風險會繼續做解釋:
不適合新手投資人
反向型 ETF 在本質上類似「做空」(二者性質還是不一樣,下面會再提到),所以它其實不適合新手投資人操作,如果投資人押注在錯誤的方向,可能會讓投資人的資金迅速虧損掉。
不適合長期持有
反向型 ETF 非常不適合長期持有,原因就與第一點差不多,因為反向型 ETF 的操作手法很像在做空,而做空在本質上就不適合拿來長期投資,所以反向型 ETF 也不適合拿來長期投資。
高管理費
所有 ETF 都有管理費,投資人每年需要付的管理費大多都落在 1% 以內,一般大型的 ETF 譬如 SPY、QQQ,管理費保守估計會落在 0.5% 以內,但是反向型 ETF 的管理費非常接近 1%。
高的管理費意味著投資成本更高,雖然 1% 看似不高,但在無形之中還是會侵蝕投資人的獲利空間,所以 ETF 的管理費也被當作「隱形成本」,而反向型 ETF 的管理費基本上是所有 ETF 類型中最高的,投資人在交易前需要考慮到這點。
槓桿損耗
很多人都不知道,槓桿損耗是投資反向型 ETF 一定會出現的盲點,尤其當一檔 ETF 出現震盪式的漲跌,其反向型 ETF 一定會出現槓桿損耗,以下直接來舉例:
- ETF A 從 100 元下跌 10% 到 90 元(100 – 10 = 90),隔天再從 90 元上升 5% 到 94.5 元(90 + 4.5 = 94.5)
- 那反向 ETF A 會從 100 元上升 10% 到 110 元(100 + 10 = 110),隔天再從 110 元下跌 5% 到 104.5 元(110 – 5.5 =104.5)
ETF A 起始價 | 漲跌幅 | ETF A 最終價 | 反向 ETF A 起始價 | 漲跌幅 | 反向 ETF A 最終價 | |
第一天 | 100 | -10% | 90 | 100 | +10% | 110 |
第二天 | 90 | +5% | 94.5 | 110 | -5% | 104.5 |
最終價差 | -5.5 | +4.5 |
從上述例子可以觀察到,原本以為一般 ETF 從開頭的 100 元下跌到最終的 94.5 元,這中間 5.5 元的下跌價差會是反向 ETF 賺到的錢,但結果反向 ETF 只賺了 4.5 元(最終的 104.5 元減掉開頭的 100 元),過程中的漲跌也是正確且完全的相反,最後卻出現看似「少賺一點錢」的感覺,這就是反向型 ETF 經典的「槓桿損耗」,只要 ETF 會經歷震盪式的漲漲跌跌,反向型 ETF 就會出現槓桿損耗。
反向ETF = 做空ETF?
雖然操作反向 ETF 看起來很像在做空 ETF ,但其實兩者是有區別的,首先最大的區別是反向型 ETF 不用繳保證金,做空 ETF 卻要。
在做空交易裡,投資人一定要先繳保證金才能投資,如果做空標的物價格上漲,券商有權力要求投資人「追加保證金」讓交易繼續下去,如果未及時補繳保證金,券商有權力強行平倉,這筆做空交易就等於直接宣佈失敗,資金全虧。
但投資反向型 ETF 就不用擔心保證金的問題,因為本質上這樣還是在做多 ETF,只不過是做多在「反著做的 ETF」。
此外,做空 ETF 的手續費可能比反向 ETF 多。反向型 ETF 可能只需付 1% 的管理費,但做空 ETF 卻可能要付 3% 或以上的手續費,如果標的本來就很冷門,可能還要付更高的手續費。
延伸閱讀:
最後來談一談報酬的部分,假設先不管手續費、管理費或其他成本,單純以開頭與結尾來看,做空 ETF 的算法比較簡單,ETF 股價下跌多少,這筆交易就賺多少,如果 ETF 在 5 個交易日內從 100 元下跌到 80 元,這筆做空交易就賺 20 元,報酬率為 20%。而反向型 ETF 會複雜許多,若 ETF 股價在這 5 個交易日內起起伏伏,那麼做空和投資反向 ETF 就會得到不同的報酬,下面直接舉例說明:
一般 ETF:
ETF 起始價 | 漲跌幅 | ETF 最終價 | |
第一天 | 100 | -5% | 95 |
第二天 | 95 | -6% | 89.3 |
第三天 | 89.3 | +3% | 91.98 |
第四天 | 91.98 | -9% | 83.70 |
第五天 | 83.70 | -4.42% | 80 |
先記住,在這裡做空 ETF 會賺到 20 元(100 – 80 = 20),接著再對調漲跌,來看看反向 ETF。
反向 ETF:
反向 ETF 起始價 | 漲跌幅 | 反向 ETF 最終價 | |
第一天 | 100 | +5% | 105 |
第二天 | 105 | +6% | 111.3 |
第三天 | 111.3 | -3% | 107.96 |
第四天 | 107.96 | +9% | 117.68 |
第五天 | 117.68 | +4.42% | 122.88 |
從這裡可以注意到,雖然反向 ETF 也反著做,最終的報酬卻與做空 ETF 不一樣,反向 ETF 在經過 5 天後來到 122.88 元,這筆交易共賺了 22.88 元,比做空 ETF 多賺了 2.88 元,為什麼會這樣呢?
原因在於反向型 ETF 會根據單日的走勢變化做調整,所以每天的基準價格都不相同,像是第一天的基準價是 100 元,但第二天的基準價就變成 105 元了,其每日報酬就要根據每日基準價的變化來決定,直到交易結束的那天。而做空 ETF 的基準價就只有一開始的 100 元,其報酬也都是根據這 100 元的變化所決定的,直到交易的最後一天。
延伸閱讀:
誰適合投資反向ETF?
由於反向 ETF 是 ETF 的衍生商品,而且操作邏輯與眾不同,所以比較適合擁有以下特質的投資人:
- 擁有豐富投資經驗
- 風險承擔能力大
- 想短線操作
至於剛進入股市、經驗累積還不足、風險承擔能力低、想長期交易的投資人,就非常不建議投資反向型 ETF,否則很容易造成虧損。
反向ETF推薦
全球許多指數都是有相對應的反向 ETF,例如美國市場有 SH、SQQQ、DOG 等,香港有 FI 南方恆指、台灣有 00632R、00686R,甚至黃金商品也有自己的反向 ETF,以下會根據不同國家及市場,分別舉出具有代表性的反向 ETF。
美股反向ETF
ProShares Short S&P 500(SH)
ProShares Short S&P 500(NYSEARCA: SH)是反向追蹤美國 S&P 500 指數的 ETF,本身不開槓桿,發行公司是 ProShares,其早在 2006 年就已成立,算是一個老牌且知名的反向型 ETF。
如果把 SH 的長期走勢拉出來看,可以發現它是在持續下跌的,原因很簡單,因為像 S&P500 這種大型指數從長期來看是會持續成長的,那 SH 就會持續下跌。
下圖是 SH 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:SH
- 藍線:S&P500
- 紫線:NASDAQ
SH 基本資訊:
- 股價:14.92 美元(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:22.8 億美元(截至 2023/03/31)
- 追蹤指數:S&P500
- 成立日期:2006/06/19
- 總內扣費用:0.89%(含 0.14% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
ProShares Short Dow 30(DOG)
ProShares Short Dow 30(NYSEARCA: DOG)是反向追蹤道瓊指數的 ETF,沒開槓桿,發行公司也是 ProShares,並和 SH 一樣在同一天成立(2006/06/19),算是相當知名的反向型 ETF,其走勢與大盤呈相反,長期來看 DOG 也是下跌的。
下圖是 DOG 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:DOG
- 藍線:S&P500
- 紫線:NASDAQ
DOG 基本資訊:
- 股價:32.80 美元(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:2.6 億美元(截至 2023/03/31)
- 追蹤指數:DJIA
- 成立日期:2006/06/19
- 總內扣費用:0.95%(含 0.20% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
ProShares UltraPro Short QQQ(SQQQ)
ProShares UltraPro Short QQQ(NASDAQ: SQQQ)是三倍反向追蹤納斯達克指數的 ETF,有開三倍的槓桿(也是本篇唯一會介紹的美股槓桿反向 ETF),發行公司同樣是 ProShares,成立年份是 2010 年,是要反向投資 NASDAQ 時最常被拿來討論的 ETF,其資金規模甚至超越 SH 和 DOG。
下圖是 SQQQ 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:SQQQ
- 藍線:S&P500
- 紫線:NASDAQ
SQQQ 基本資訊:
- 股價:30.07 美元(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:50.1 億美元(截至 2023/03/31)
- 追蹤指數:NASDAQ-100
- 成立日期:2010/02/09
- 總內扣費用:0.98%(含 0.23% 的非管理費)
- 槓桿倍數:3
港股反向ETF
FI南方恒指
FI 南方恆指(代號:7300.HK)是反向追蹤恆生指數的 ETF,本身不開槓桿,發行公司是香港的南方東英,該 ETF 的成立年份是 2017 年,算是港股較具代表性的反向型 ETF。
下圖是 FI 南方恆指近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 藍線:FI 南方恆指
- 紅線:恆生指數
FI 南方恆指基本資訊:
- 股價:5.135 港幣(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:2.09 億港幣(截至 2023/03/31)
- 追蹤指數:恆生指數
- 成立日期:2017/03/14
- 總內扣費用:1.13%(含 0.14% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
題外話:以「恆生指數為追蹤標的」的反向 ETF 其實不只有 FI 南方恆指,還有「FI 三星恆指、FI 華夏恆指、FIGX恆指」等,此外還有槓桿反向 ETF 例如「FI二南方恆指」等等,這裡僅說明最具代表性的「FI 南方恆指」,若想了解其他恆生指數的反向 ETF,可以再去其他地方查資料喔。
台股反向ETF
00632R
00632R 可說是台灣最具代表性的反向型 ETF,它會反向追蹤台灣 50 指數(0050),本身沒開槓桿,發行公司是元大投信,ETF 規模也相當龐大,擁有 468 億台幣的規模,但內扣費用也高,管理費用為 1%,再加上非管理費用 0.15% 的話為 1.15%。
(0050 是台灣很具代表性的 ETF,規模也是全台最大,其成分股囊括台灣「最強大」的 50 家公司,所以很能代表整體台灣市場,其在台灣的地位相當於美股的 S&P500)
下圖是 00632R 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:00632R
- 藍線:0050
00632R 基本資訊:
- 股價:5.19 台幣(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:468 億台幣(截至 2023/02/28)
- 追蹤指數:0050
- 成立日期:2014/10/23
- 總內扣費用:1.15%(含 0.15% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
00686R
00686R 會反向追蹤「台灣加權指數」,本身也沒開槓桿,發行公司是群益投信,它與 00632R 的成立年份一樣都是 2017 年,也是台灣比較知名的反向型 ETF。
下圖是 00686R 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:00686R
- 藍線:台灣加權指數
00686R 基本資訊:
- 股價:3.490 台幣(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:1.43 億台幣(截至 2023/02/28)
- 追蹤指數:台灣加權指數
- 成立日期:2017/03/23
- 總內扣費用:0.84%(含 0.54% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
黃金反向ETF
DGZ
DGZ 是一隻較具代表性的黃金反向 ETF,它會反向追蹤「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」指數,其發行公司是 Deutsche Bank,成立時間相當早,在 2008/02/27 就已成立,算是老牌的黃金反向 ETF。
下圖是 DGZ 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:DGZ
- 藍線:GLD(黃金的代表性 ETF)
DGZ 基本資訊:
- 股價:9.64 美元(截至 2023/04/12)
- ETF 規模:304 萬美元(截至 2023/04/13)
- 追蹤指數:Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
- 成立日期:2008/02/27
- 總內扣費用:0.75%(含 0.54% 的非管理費)
- 槓桿倍數:1
DZZ
DZZ 追蹤的指數跟 DGZ 一樣,都是「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」,但 DZZ 會開二倍槓桿,發行公司和成立日期也都跟 DGZ 一樣在 2008 年,其他性質也都差不多,只差在會開兩倍槓桿。
下圖是 DZZ 近 5 年的走勢(截至 2023/04/14),其中不同顏色的線條代表:
- 紅線:DZZ
- 藍線:GLD
DZZ 基本資訊:
- 股價:2.32 美元(截至 2023/04/14)
- ETF 規模:416 萬美元(截至 2023/04/13)
- 追蹤指數:Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
- 成立日期:2008/02/27
- 總內扣費用:0.75%(含 0.54% 的非管理費)
- 槓桿倍數:2
SH | DOG | SQQQ | 7300.HK | 00632R | 00686R | DGZ | DZZ | |
所在市場 | 美股 | 美股 | 美股 | 港股 | 台股 | 台股 | 黃金 | 黃金 |
追蹤指數 | S&P500 | DJIA | NASDAQ | 恆生指數 | 0050 | 台灣加權指數 | Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return | Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return |
槓桿倍數 | 1 | 1 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 |
ETF 規模 | 22.8 億美元 | 2.6 億美元 | 50.1 億美元 | 2.09 億港幣 | 468 億台幣 | 1.43 億台幣 | 304 萬美元 | 416 萬美元 |
成立日期 | 2006/06/19 | 2006/06/19 | 2010/02/09 | 2017/03/14 | 2014/10/23 | 2017/03/23 | 2008/02/27 | 2008/02/27 |
內扣費用 | 0.89% | 0.95% | 0.98% | 1.13% | 1.15% | 0.84% | 0.75% | 0.75% |
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如何交易反向ETF?
投資反向型 ETF 看似很進階,但投資方法卻非常簡單,基本上只要開立一個網路券商就能投資了,而 Interactive Brokers(以下簡稱 IB)正好能夠投資美股、港股等多地在內的反向 ETF(台股稍微可惜,IB 尚未與台灣合作),IB 是全球老牌、最知名、最具權威的美國券商之一,一開始的服務項目以美股居多,但後來與多國市場展開合作,服務項目延伸到香港、印度、加拿大、墨西哥、歐洲等市場,開放這麼多國家的股票給 IB 使用者投資。
⚠️ 注意:Interactive Brokers 在2023年7月正式開通了台股交易服務!想投資台股市場的投資者不需要再另行在台灣當地券商開戶了。
而以上介紹到的反向 ETF,都能在 IB 找到,若想開始投資反向型 ETF,不妨考慮先開個 IB 賬戶。
通過 Interactive Brokers 的 Global Trader App,投資者都可以輕鬆搜到這些反向 ETF。
美國的 SH、DOG 和 SQQQ:
香港的7300,台灣的00632R和00686R:
追蹤黃金的 DGZ 和 DZZ:
如果你對投資還不熟悉,暫時還不想投入資金進行真實的交易,但是卻想要試試看買入自己心儀的股票,測試自己的投資策略是否能夠為自己帶來預期的回酬,那麼你可以考慮使用虛擬投資賬戶進行交易。
IBKR Global Trader App 的虛擬投資賬戶一開始就給投資者一百萬美元的虛擬資金,讓投資者即不需要入金,也能夠進行交易,並且根據投資組合的表現進行調整。一直到投資者對自己的策略有了信心,才入金在真實的投資賬戶進行交易。
如果你想要開設一個 IB 賬戶,可點擊以下連結進行開戶。
總結
簡單總結上述內容,所謂反向 ETF 就是會「反過來」追蹤指數趨勢的 ETF,如果某指數上漲,相對應的反向 ETF 就會下跌,反之亦然。
反向型 ETF 分為一般型和槓桿型,槓桿型的反向 ETF 除了會「反著做」,還會開槓桿倍數,擴大報酬和風險的機會。
投資反向 ETF 的好處有 2 個:
- 可作為對衝手段
- 市場上擁有的反向 ETF 已經能滿足大部分需求
而投資反向型 ETF 的風險有 4 個:
- 不適合新手投資人
- 不適合長期持有
- 有較高的管理費
- 高機率出現槓桿損耗
一般上,反向 ETF 只適合給那些已有豐富投資經驗、風險承擔能力大、想短線操作的投資人,而新手或經驗不足的投資人則不建議投資。
而市場上也有許多反向型 ETF 供投資,例如美股有:
- SH
- DOG
- SQQQ
港股有:
- 7300.HK
台股有:
- 00632R
- 00686R
黃金有:
- DGZ
- DZZ
以上介紹的都是相對知名的反向 ETF,那要如何投資到這些 ETF 呢?其實只需開立一個券商帳戶,基本上就能投資了,IB 就有提供上述美股、港股、黃金商品的部分(台股尚未與 IB 合作),所以只需要註冊一個 IB 帳戶,就能開始全球大範圍的投資反向型 ETF 了。
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。