反向ETF是什麼？精選推薦8隻美股、台股、港股、黃金反向ETF

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反向ETF是什麼？反向ETF的類型投資反向ETF的好處投資反向ETF的缺點反向ETF = 做空ETF？誰適合投資反向ETF？反向ETF推薦如何交易反向ETF？總結免責聲明

大部分人認識 ETF 時，只知道市值型 ETF、產業型 ETF 等其他常見類型，對 ETF 的認知停留在「指數漲，ETF 就漲」，但市面上有一種 ETF 會在指數下跌時上漲，指數上升時下跌，這種 ETF 俗稱「反向 ETF」，而且著名的大盤指數幾乎都有相對應的反向 ETF。

那究竟什麼是反向 ETF？這就是本篇要討論的主題。本文將介紹何謂反向 ETF，有哪些類型？投資反向 ETF 的優缺點有哪些？投資反向 ETF 的道理跟做空 ETF 一樣嗎？誰又適合投資反向型 ETF 呢？最後再介紹 8 隻在美國和亞洲比較知名的反向 ETF，感興趣的你就繼續看下去吧。

反向ETF是什麼？

在介紹何謂反向 ETF 之前要先解釋什麼是 ETF，ETF 的中文叫「指數型股票基金」，它會收集指數中的成分股，打包在一起再開放給市場投資，而其股價會依循指數的走勢而變化，如果指數價格上升，ETF 股價也會上漲。

舉幾個常見的 ETF，例如追蹤美國 500 家最強公司的指數——S&P500 相關的 ETF 有 SPY、VOO、IVV；追蹤美國科技業的 NASDAQ 相關 ETF 有 QQQ。

若看好某一個市場或產業，比起投資許多單一個股，其實投資 ETF 更恰當。

延伸閱讀：

那反向 ETF 屬於哪一種 ETF 呢？其實反向 ETF 也會追蹤某一指數，也會根據指數的走勢來變化，唯一不同的是，反向 ETF 會「反過來」追蹤指數趨勢，也就是說，如果指數上漲，那反向 ETF 會下跌；如果指數下跌，反向 ETF 會上升。

反向 ETF 本來就不是一般常見的 ETF，所以非常不適合新手投資，一般建議給那些已具有豐富投資經驗、風險承擔能力大的人來投資。

反向ETF的類型

反向 ETF 有 2 種主要類型，一是「一般反向型 ETF」，二是「槓桿反向型 ETF」，接下來會仔細說明：

一般反向型ETF

最常見的反向型 ETF 通常是指「單純依據市場指數、產業指數」劃分的 ETF。這類型的 ETF「不會開槓桿」，基本上當天的 ETF 跌多少，一般反向型 ETF 就等比漲多少；而當天 ETF 漲多少，一般反向型 ETF 就等比跌多少。

投資一般反向型 ETF 最常見的目的是做對衝，來抵消投資組合中可能會出現的跌勢，譬如投資一檔追蹤 S&P500 指數的 ETF，也能再投資一檔追蹤 S&P500 指數的反向 ETF，這樣反向型 ETF 就能對衝掉 S&P500 的下跌，但若 S&P500 上漲，反向型 ETF 就會下跌，所以要選擇一個好時機才能投資反向型 ETF，如果時機點安排不當，很容易出現虧損。

常見的一般反向型 ETF：

反向追蹤 S&P500：SH
反向追蹤 NASDAQ：PSQ
反向追蹤 DJIA：DOG
反向追蹤 Russell2000：RWM

槓桿反向型ETF

槓桿反向型 ETF 顧名思義就是會反向追蹤走勢，並且「開槓桿」投資的 ETF，通常以開「兩倍」或「三倍」的槓桿居多。

由於使用了槓桿的概念，所以這類型的 ETF 會放大報酬與風險率，若 ETF 當天下跌 3%，2 倍槓桿反向 ETF 就漲 6%，反之亦然。

槓桿反向型 ETF 比一般反向型 ETF 還要難投資，不僅要算好進出場的時機點，還要算好預期的報酬和虧損是多少，風險承擔能力要很好才能投資，所以它更不適合新手投資人操作。

常見的槓桿反向型 ETF：

反向追蹤 S&P500：SPXU（三倍槓桿）、SDS（二倍槓桿）
反向追蹤 NASDAQ：SQQQ（三倍槓桿）、QID（二倍槓桿）
反向追蹤 DJIA：SDOW（三倍槓桿）、DXD（二倍槓桿）
反向追蹤 Russell2000：SRTY（三倍槓桿）、TWM（二倍槓桿）

	一般反向型 ETF	槓桿反向型 ETF
槓桿倍數	無	2 倍、3 倍居多
風險承擔能力	高	非常高
常見 ETF	SH、DOG、PSQ、RWM	二倍槓桿：SDS、QID、DXD、TWM三倍槓桿：SPXU、SQQQ、SDOW、SRTY

投資反向ETF的好處

投資反向型 ETF 主要有 2 大好處，分別是「能當作對衝手段」以及「能滿足大部分需求」，以下會再說明：

作為對衝手段

投資反向型 ETF 可以作為對衝手段，如果時機點抓的很準，在預期 ETF 上升前買入 ETF，在預期 ETF 下跌前買入反向型 ETF，就能夠對衝掉投資虧損。

另外，若當初投資一般 ETF 的目的是為了收取股息，當預期 ETF 股價會出現短暫下跌時，投資反向型 ETF 反而有機會擴大獲利。

所以很多投資人會把反向型 ETF 當作對衝手段，但前提是要在對的時間點投資。

能滿足大部分需求

反向型 ETF 的選擇其實不少，基本上，成熟市場的指數一定有其相對應的選擇，譬如 S&P500 就有 SH、SDS、SPXU；NASDAQ 就有 PSQ、SQQQ、QID。只要不是想投資在太冷門的指數，基本上反向型 ETF 的選項之多是能夠滿足大部分需求的。

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投資反向ETF的缺點

投資反向 ETF 的風險是相對高的，所以不適合新手投資者，也不適合長期持有，而且反向型 ETF 有較高的管理費，也有很高的機率會出現槓桿損耗，以上的主要風險會繼續做解釋：

不適合新手投資人

反向型 ETF 在本質上類似「做空」（二者性質還是不一樣，下面會再提到），所以它其實不適合新手投資人操作，如果投資人押注在錯誤的方向，可能會讓投資人的資金迅速虧損掉。

不適合長期持有

反向型 ETF 非常不適合長期持有，原因就與第一點差不多，因為反向型 ETF 的操作手法很像在做空，而做空在本質上就不適合拿來長期投資，所以反向型 ETF 也不適合拿來長期投資。

高管理費

所有 ETF 都有管理費，投資人每年需要付的管理費大多都落在 1% 以內，一般大型的 ETF 譬如 SPY、QQQ，管理費保守估計會落在 0.5% 以內，但是反向型 ETF 的管理費非常接近 1%。

高的管理費意味著投資成本更高，雖然 1% 看似不高，但在無形之中還是會侵蝕投資人的獲利空間，所以 ETF 的管理費也被當作「隱形成本」，而反向型 ETF 的管理費基本上是所有 ETF 類型中最高的，投資人在交易前需要考慮到這點。

槓桿損耗

很多人都不知道，槓桿損耗是投資反向型 ETF 一定會出現的盲點，尤其當一檔 ETF 出現震盪式的漲跌，其反向型 ETF 一定會出現槓桿損耗，以下直接來舉例：

ETF A 從 100 元下跌 10% 到 90 元（100 – 10 = 90），隔天再從 90 元上升 5% 到 94.5 元（90 + 4.5 = 94.5）
那反向 ETF A 會從 100 元上升 10% 到 110 元（100 + 10 = 110），隔天再從 110 元下跌 5% 到 104.5 元（110 – 5.5 =104.5）

	ETF A 起始價	漲跌幅	ETF A 最終價	反向 ETF A 起始價	漲跌幅	反向 ETF A 最終價
第一天	100	-10%	90	100	+10%	110
第二天	90	+5%	94.5	110	-5%	104.5
最終價差			-5.5			+4.5

從上述例子可以觀察到，原本以為一般 ETF 從開頭的 100 元下跌到最終的 94.5 元，這中間 5.5 元的下跌價差會是反向 ETF 賺到的錢，但結果反向 ETF 只賺了 4.5 元（最終的 104.5 元減掉開頭的 100 元），過程中的漲跌也是正確且完全的相反，最後卻出現看似「少賺一點錢」的感覺，這就是反向型 ETF 經典的「槓桿損耗」，只要 ETF 會經歷震盪式的漲漲跌跌，反向型 ETF 就會出現槓桿損耗。

反向ETF = 做空ETF？

雖然操作反向 ETF 看起來很像在做空 ETF ，但其實兩者是有區別的，首先最大的區別是反向型 ETF 不用繳保證金，做空 ETF 卻要。

在做空交易裡，投資人一定要先繳保證金才能投資，如果做空標的物價格上漲，券商有權力要求投資人「追加保證金」讓交易繼續下去，如果未及時補繳保證金，券商有權力強行平倉，這筆做空交易就等於直接宣佈失敗，資金全虧。

但投資反向型 ETF 就不用擔心保證金的問題，因為本質上這樣還是在做多 ETF，只不過是做多在「反著做的 ETF」。

此外，做空 ETF 的手續費可能比反向 ETF 多。反向型 ETF 可能只需付 1% 的管理費，但做空 ETF 卻可能要付 3% 或以上的手續費，如果標的本來就很冷門，可能還要付更高的手續費。

延伸閱讀：

什麼是融券做空股票？有哪些費用？如何計算維持率？

最後來談一談報酬的部分，假設先不管手續費、管理費或其他成本，單純以開頭與結尾來看，做空 ETF 的算法比較簡單，ETF 股價下跌多少，這筆交易就賺多少，如果 ETF 在 5 個交易日內從 100 元下跌到 80 元，這筆做空交易就賺 20 元，報酬率為 20%。而反向型 ETF 會複雜許多，若 ETF 股價在這 5 個交易日內起起伏伏，那麼做空和投資反向 ETF 就會得到不同的報酬，下面直接舉例說明：

一般 ETF：

	ETF 起始價	漲跌幅	ETF 最終價
第一天	100	-5%	95
第二天	95	-6%	89.3
第三天	89.3	+3%	91.98
第四天	91.98	-9%	83.70
第五天	83.70	-4.42%	80

先記住，在這裡做空 ETF 會賺到 20 元（100 – 80 = 20），接著再對調漲跌，來看看反向 ETF。

反向 ETF：

	反向 ETF 起始價	漲跌幅	反向 ETF 最終價
第一天	100	+5%	105
第二天	105	+6%	111.3
第三天	111.3	-3%	107.96
第四天	107.96	+9%	117.68
第五天	117.68	+4.42%	122.88

從這裡可以注意到，雖然反向 ETF 也反著做，最終的報酬卻與做空 ETF 不一樣，反向 ETF 在經過 5 天後來到 122.88 元，這筆交易共賺了 22.88 元，比做空 ETF 多賺了 2.88 元，為什麼會這樣呢？

原因在於反向型 ETF 會根據單日的走勢變化做調整，所以每天的基準價格都不相同，像是第一天的基準價是 100 元，但第二天的基準價就變成 105 元了，其每日報酬就要根據每日基準價的變化來決定，直到交易結束的那天。而做空 ETF 的基準價就只有一開始的 100 元，其報酬也都是根據這 100 元的變化所決定的，直到交易的最後一天。

誰適合投資反向ETF？

由於反向 ETF 是 ETF 的衍生商品，而且操作邏輯與眾不同，所以比較適合擁有以下特質的投資人：

擁有豐富投資經驗
風險承擔能力大
想短線操作

至於剛進入股市、經驗累積還不足、風險承擔能力低、想長期交易的投資人，就非常不建議投資反向型 ETF，否則很容易造成虧損。

反向ETF推薦

全球許多指數都是有相對應的反向 ETF，例如美國市場有 SH、SQQQ、DOG 等，香港有 FI 南方恆指、台灣有 00632R、00686R，甚至黃金商品也有自己的反向 ETF，以下會根據不同國家及市場，分別舉出具有代表性的反向 ETF。

美股反向ETF

ProShares Short S&P 500（SH）

ProShares Short S&P 500（NYSEARCA: SH）是反向追蹤美國 S&P 500 指數的 ETF，本身不開槓桿，發行公司是 ProShares，其早在 2006 年就已成立，算是一個老牌且知名的反向型 ETF。

如果把 SH 的長期走勢拉出來看，可以發現它是在持續下跌的，原因很簡單，因為像 S&P500 這種大型指數從長期來看是會持續成長的，那 SH 就會持續下跌。

下圖是 SH 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：SH
藍線：S&P500
紫線：NASDAQ

SH 基本資訊：

股價：14.92 美元（截至 2023/04/14）
ETF 規模：22.8 億美元（截至 2023/03/31）
追蹤指數：S&P500
成立日期：2006/06/19
總內扣費用：0.89%（含 0.14% 的非管理費）
槓桿倍數：1

ProShares Short Dow 30（DOG）

ProShares Short Dow 30（NYSEARCA: DOG）是反向追蹤道瓊指數的 ETF，沒開槓桿，發行公司也是 ProShares，並和 SH 一樣在同一天成立（2006/06/19），算是相當知名的反向型 ETF，其走勢與大盤呈相反，長期來看 DOG 也是下跌的。

下圖是 DOG 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：DOG
藍線：S&P500
紫線：NASDAQ

DOG 基本資訊：

股價：32.80 美元（截至 2023/04/14）
ETF 規模：2.6 億美元（截至 2023/03/31）
追蹤指數：DJIA
成立日期：2006/06/19
總內扣費用：0.95%（含 0.20% 的非管理費）
槓桿倍數：1

ProShares UltraPro Short QQQ（SQQQ）

ProShares UltraPro Short QQQ（NASDAQ: SQQQ）是三倍反向追蹤納斯達克指數的 ETF，有開三倍的槓桿（也是本篇唯一會介紹的美股槓桿反向 ETF），發行公司同樣是 ProShares，成立年份是 2010 年，是要反向投資 NASDAQ 時最常被拿來討論的 ETF，其資金規模甚至超越 SH 和 DOG。

下圖是 SQQQ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：SQQQ
藍線：S&P500
紫線：NASDAQ

SQQQ 基本資訊：

股價：30.07 美元（截至 2023/04/14）
ETF 規模：50.1 億美元（截至 2023/03/31）
追蹤指數：NASDAQ-100
成立日期：2010/02/09
總內扣費用：0.98%（含 0.23% 的非管理費）
槓桿倍數：3

港股反向ETF

FI南方恒指

FI 南方恆指（代號：7300.HK）是反向追蹤恆生指數的 ETF，本身不開槓桿，發行公司是香港的南方東英，該 ETF 的成立年份是 2017 年，算是港股較具代表性的反向型 ETF。

下圖是 FI 南方恆指近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

藍線：FI 南方恆指
紅線：恆生指數

FI 南方恆指基本資訊：

股價：5.135 港幣（截至 2023/04/14）
ETF 規模：2.09 億港幣（截至 2023/03/31）
追蹤指數：恆生指數
成立日期：2017/03/14
總內扣費用：1.13%（含 0.14% 的非管理費）
槓桿倍數：1

題外話：以「恆生指數為追蹤標的」的反向 ETF 其實不只有 FI 南方恆指，還有「FI 三星恆指、FI 華夏恆指、FIGX恆指」等，此外還有槓桿反向 ETF 例如「FI二南方恆指」等等，這裡僅說明最具代表性的「FI 南方恆指」，若想了解其他恆生指數的反向 ETF，可以再去其他地方查資料喔。

台股反向ETF

00632R

00632R 可說是台灣最具代表性的反向型 ETF，它會反向追蹤台灣 50 指數（0050），本身沒開槓桿，發行公司是元大投信，ETF 規模也相當龐大，擁有 468 億台幣的規模，但內扣費用也高，管理費用為 1%，再加上非管理費用 0.15% 的話為 1.15%。

（0050 是台灣很具代表性的 ETF，規模也是全台最大，其成分股囊括台灣「最強大」的 50 家公司，所以很能代表整體台灣市場，其在台灣的地位相當於美股的 S&P500）

下圖是 00632R 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：00632R
藍線：0050

00632R 基本資訊：

股價：5.19 台幣（截至 2023/04/14）
ETF 規模：468 億台幣（截至 2023/02/28）
追蹤指數：0050
成立日期：2014/10/23
總內扣費用：1.15%（含 0.15% 的非管理費）
槓桿倍數：1

00686R

00686R 會反向追蹤「台灣加權指數」，本身也沒開槓桿，發行公司是群益投信，它與 00632R 的成立年份一樣都是 2017 年，也是台灣比較知名的反向型 ETF。

下圖是 00686R 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：00686R
藍線：台灣加權指數

00686R 基本資訊：

股價：3.490 台幣（截至 2023/04/14）
ETF 規模：1.43 億台幣（截至 2023/02/28）
追蹤指數：台灣加權指數
成立日期：2017/03/23
總內扣費用：0.84%（含 0.54% 的非管理費）
槓桿倍數：1

黃金反向ETF

DGZ

DGZ 是一隻較具代表性的黃金反向 ETF，它會反向追蹤「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」指數，其發行公司是 Deutsche Bank，成立時間相當早，在 2008/02/27 就已成立，算是老牌的黃金反向 ETF。

下圖是 DGZ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：DGZ
藍線：GLD（黃金的代表性 ETF）

DGZ 基本資訊：

股價：9.64 美元（截至 2023/04/12）
ETF 規模：304 萬美元（截至 2023/04/13）
追蹤指數：Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
成立日期：2008/02/27
總內扣費用：0.75%（含 0.54% 的非管理費）
槓桿倍數：1

DZZ

DZZ 追蹤的指數跟 DGZ 一樣，都是「Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return」，但 DZZ 會開二倍槓桿，發行公司和成立日期也都跟 DGZ 一樣在 2008 年，其他性質也都差不多，只差在會開兩倍槓桿。

下圖是 DZZ 近 5 年的走勢（截至 2023/04/14），其中不同顏色的線條代表：

紅線：DZZ
藍線：GLD

DZZ 基本資訊：

股價：2.32 美元（截至 2023/04/14）
ETF 規模：416 萬美元（截至 2023/04/13）
追蹤指數：Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
成立日期：2008/02/27
總內扣費用：0.75%（含 0.54% 的非管理費）
槓桿倍數：2

	SH	DOG	SQQQ	7300.HK	00632R	00686R	DGZ	DZZ
所在市場	美股	美股	美股	港股	台股	台股	黃金	黃金
追蹤指數	S&P500	DJIA	NASDAQ	恆生指數	0050	台灣加權指數	Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return	Deutsche Bank Liquid Commodity index – Optimum Yield Gold Excess Return
槓桿倍數	1	1	3	1	1	1	1	2
ETF 規模	22.8 億美元	2.6 億美元	50.1 億美元	2.09 億港幣	468 億台幣	1.43 億台幣	304 萬美元	416 萬美元
成立日期	2006/06/19	2006/06/19	2010/02/09	2017/03/14	2014/10/23	2017/03/23	2008/02/27	2008/02/27
內扣費用	0.89%	0.95%	0.98%	1.13%	1.15%	0.84%	0.75%	0.75%

如何交易反向ETF？

投資反向型 ETF 看似很進階，但投資方法卻非常簡單，基本上只要開立一個網路券商就能投資了，而 Interactive Brokers（以下簡稱 IB）正好能夠投資美股、港股等多地在內的反向 ETF（台股稍微可惜，IB 尚未與台灣合作），IB 是全球老牌、最知名、最具權威的美國券商之一，一開始的服務項目以美股居多，但後來與多國市場展開合作，服務項目延伸到香港、印度、加拿大、墨西哥、歐洲等市場，開放這麼多國家的股票給 IB 使用者投資。