【SEC知識懶人包】「美國證券交易委員會」是什麼?定義、歷史、運作方式一次看懂

1929 年的美國正在經歷大蕭條,許多人對資本市場抱持絕望態度,當時的美國政府為了拯救經濟,成立了美國證券交易委員會(簡稱 SEC)機構,機構成立至今,已經處理許多大大小小的交易違規事件,這 80 多年間也不斷精進規則,修改法規,讓投資人獲得最大保障。

雖然美國證券交易委員會是美國最大的監管機構,但也許還有些人不了解 SEC 的運作機制,因此本文將介紹 SEC 的定義、發展歷史、運作方式、處理事蹟、受到 SEC 監管的券商、與 FINRA 的差別、以及對中概股和加密貨幣的看法,有興趣的你請接著看下去吧。

內容目錄

SEC是什麼?

SEC 全名叫 U.S. Securities and Exchange Commission,中文叫美國證券交易委員會,是一個獨立的聯邦政府監管機構,負責保護投資人以及證券市場的秩序、運作,以促進資本發展。

SEC 在 1934 年成立,是證券市場的第一個聯邦監管機構,SEC 鼓勵全面披露,並保護投資人免受市場欺騙及被操作,此外也監督美國的公司收購行為。

一般來說,在美國發行的證券都要先在 SEC 上註冊,才能讓投資人進行交易。那些金融服務公司,例如券商也必須要在 SEC 上註冊才能運作。

SEC 的官方網站是:https://www.sec.gov/

SEC 發展至今已經 80 多年,其中組織架構趨近完善,詳細的 SEC 組織結構會寫在下面運作方式的段落。

SEC的發展歷史

1929 年,美國正處於大蕭條時代,當時許多證券變得一文不值,加上資訊傳遞技術還不發達,導致許多假消息竄出,讓投資人對股市失去信心。

為了重振股市信心,美國通過了《證券交易法》並成立了美國證券交易委員會(簡稱 SEC),確保公司及其業務的真實性,並要求證券商、經理人、交易所能對投資人開誠佈公,公平對待市場上的投資人。

SEC 成立至今,每年都會對違反「證券交易法」的機構或個人進行懲罰,甚至直接與司法部合作對付這些不當行為,這些不當行為包括會計詐欺、假消息傳遞或內幕交易等。

美國證券交易委員會(SEC)的運作方式

美國證券交易委員會的主要業務,就是監督證券市場中的組織和個人行為,包括交易所、經紀商、基金公司等等。

通過既定的法規,SEC 希望能促進市場資訊的公開披露及分享,交易公平性及阻止詐欺事件發生,它會通過數據收集、分析及檢索(簡稱為 EDGAR)來為投資人提供註冊報表、財務報表或其他整理資料,確保投資人所得到的資訊是最正確的。

SEC 主要會有 5 名成員,包括主席,這些成員的建立及授權全由美國總統指定,每位人員的任職期間為 5 年,5 年到期後只能再延 18 個月,直到找到下一位候選人為止。為了維持 SEC 與政府間的獨立性,法律有要求 SEC 的成員黨籍,不能有 3 個人來自同一政黨。

現任的 SEC 主席是 Gary Gensler,他於 2017 年 4 月 17 日上任至今。

SEC 主席 Gary Gensler(圖片來源:維基百科

SEC 的組織架構是由 5 個部門及 23 間辦公室組成,整體而言,他們的目的是維持證券法的精髓、執法行動、頒布新規則、監督並協調證券機構及各級政府。

仔細細分下來的話,這 5 個部門分別是:

企業財務部(Division of Corporate Finance)

確保能向投資人提出正確的重要資訊,譬如企業財務前景、股價等資訊,以便能讓投資人做出正確選擇。

執法部(Division of Enforcement)

這個部門會根據《美國證券交易法》調查案件,若有違規,執法部會開啟民事訴訟及行政訴訟。

然而,SEC 只允許在聯邦法院及行政法院面前提出民事訴訟,而刑事案件必須由美國政府的司法部來執行,不過 SEC 有時候會與美國政府的相關單位合作,提供協助來讓案件審理順利。

在民事訴訟中,SEC 主要有 2 項制裁措施:

A. 頒布禁令

即嚴格禁止個人或組織在未來繼續犯法,若無視禁令或藐視法庭規則會遭到監禁或罰款。

B. 罰款及非法利潤的追繳

在特殊情況下,SEC 會要求美國司法部下達命令,禁止或暫停犯案人在組織內的職權。也有可能提出行政訴訟,讓 SEC 內部人員審理。

此外,SEC 有時候還會擔任 FINRA 和 NYSE 的第一級上訴。

投資管理部(Division of Investment Management)

投資管理部會監管投資公司、保險產品及投資顧問。

經濟與風險分析部(Division of Economic and Risk Analysis)

這個部門會將經濟數據分析整合到 SEC 的核心使命中。

交易及市場部(Division of Trading and Markets)

交易及市場部會建立及維持市場的秩序、公平和高效率。

SEC做過哪些事?

SEC 成立至今做過非常多大大小小的事情,也不斷精進來確保資本市場的正常運作,以下將舉出 2 個真實例子,說明 SEC 的事蹟:

通過《沙賓・歐克斯法案》

2001 年 11 月 30 日,全美最大的能源公司——安隆公司(Enron Corporation),突然申請破產保護,原本具有上千億資產的公司,在 2002 年一夕之間化為烏有,後來安隆被政府揭露財務造假,許多利潤是被虛增,甚至是捏造出來的,原本被《財星》雜誌奉為「美國最具創新精神公司」的安隆瞬間成為過街老鼠,當時打擊了不少投資者的信心。

如果你想要了解有關於安隆公司破產事件的來龍去脈,可以觀看以下影片:

為了挽回市場的信心,美國國會與 SEC 聯手合作修改《1933年證券法》和《1934年證券交易法》,成立新法案《2002年上市公司會計改革和投資者保護法案》(Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002)。

由於法案當時是由參議院的銀行主席——沙賓,和眾議員的金融服務委員會主席——邁克.歐克斯聯手提出,所以也被稱為《沙賓・歐克斯法案》。

法案內容大致要求:

  • 建立一個獨立的公司會計監管委員會,監管上市公司的審計
  • 審計人員會定期輪換,確保審計流程的獨立性
  • 大幅修改會計準則,加強財務報告的披露
  • 強化管理階層的財務責任,要求管理階層要即時評估內部和財務報吿

法案成立的最終目的,不僅是為了挽回資本市場的信心,更是要預防未來會出現像是安隆公司這樣的企業。

次貸危機的監管行動

2008 年次貸危機爆發,許多投資人的資產縮水,裸賣空行為泛濫,股市在這時期經歷大幅震盪。

💡 裸賣空:在投資人沒有介入股票的情況下賣出不存在的股票,在股票下跌的時候把它買回來從而獲利的投資方式,由於賣出的是「不存在」的股票,因此交易量可以非常龐大。

為了阻止猖狂的裸賣空以及緩解股市波動,SEC 在 2008 年 9 月 17 日推出新規定,禁止裸賣空行為。

在這期間,SEC 調查了許多散佈假消息來操縱市場的個人,還調查了交易犯規和濫用賣空的行為,許多對沖基金經理人、交易商、投資者還被要求披露信用違約掉期的訊息。

推薦閱讀:

受到SEC承認的券商有哪些?

美國大部分主流的券商都有受到 SEC 承認並監管,包括:

如果要知道你使用的券商有沒有受到 SEC 監管,SEC 的報告中都會提到,只要在搜索欄把券商名字輸入進去,若有出現結果,可以點擊結果看到詳細的監管內容。

舉個例子,在搜尋欄輸入「Interactive Brokers」會出現好幾個結果,點擊「Interactive Brokers Corp.」會出現更詳細的內容。

由於一些公司會與券商的公司名有相似之處,所以需要點入搜索結果,詳細閱讀受到監管的是否屬於券商類別,也就是「Broker – Dealer」。

其實很多比較小眾的券商沒有受到 SEC 監管,譬如 Matchbook FX、Merrill Edge 就沒有 SEC 監督。

這些券商平台雖然允許投資,但是風險相對較高,原因是如果券商倒閉了,所投入的資金可能無法靠 SEC 拿回來,因此如果可以的話,還是建議使用受 SEC 監管的券商比較好。

延伸閱讀:你的加密貨幣交易所、券商倒閉了怎麼辦?一文看懂解決方法、破產原因,幫助你拿回資產!

但是一些券商沒有在美國展開服務,所以可能不需要 SEC 牌照,反而會接受其他機構的監管,例如 香港的 SFC、新加坡的 MAS、英國的 FCA、澳洲的 ASIC、馬來西亞的 SC 等等,所以券商是否有沒有 SEC 牌照,雖然對投資人來說可能是高級保障,但不是絕對保障。

如果你想要了解更多美股券商的選擇,可以參考《美股券商和投資平台推薦與比較》

SEC和FINRA的差別

有些人可能有疑問:SEC 和 FINRA 是同種功能的機構嗎?

其實不是。

SEC 是一個政府組織,負責制定證券發行及交易的相關法規,最終目的是保護投資人的利益,所以這些投資人正是 SEC 最主要的服務對象;

FINRA 則是一個非營利的自律性組織,負責監督經紀商,並向專業的證券交易人士頒布許可證,主要的服務對象是經紀商及經理人。

另外,FINRA 受到 SEC 監管。

所以 SEC 和 FINRA 表面看起來相像,本質上卻有相當大的差異。

以下是 SEC 和 FINRA 的差別整理:

SECFINRA
組織性質政府組織獨立組織
服務對象投資人經紀商、交易商
受誰監督美國政府SEC

美國證監會對於中概股的態度

近年來,中概股在美國市場上並不是一個值得吹捧的項目,更受到市場上的質疑。

中概股會有質疑聲音的出現是因為 2020 年的「瑞幸咖啡造假案」,當時響起了第一波懷疑聲量,之後中國政府開始無預警制裁境內的大市值公司,阿里巴巴等科技公司幾乎無一幸免,讓中概股再次遭到市場懷疑,風險也被拉高。

而在今年 5 月,美國與中國對於中概股存在巨大分歧,起源為美國在 2020 年 12 月(瑞幸咖啡造假案爆發後)要求中國公開公司帳本,否則大部分中概股 3 年內將被摘牌下市,而雙方必須在 2022 年 11 月 22 日達成協議,而沒符合審計標準的中概股將被下市,包括京東、網易、bilibili 等知名企業。

對此,中國當局聲稱進展順利,但 SEC 官員卻說雙方存在巨大歧見,所以未來會進展到哪,投資人可能還得多加注意,現在看似隱藏風險極大。

延伸閱讀:股票居然會退市?為什麼股票會退市?退市了股票怎麼辦?

SEC會監管加密貨幣,尤其比特幣嗎?

加密貨幣在近幾年崛起,儼然成為下一個巨大的金融市場,由於加密貨幣市場過於年輕,但是成長迅速,所以包括 SEC 在內的許多監管機構都來不及反應,但 SEC 畢竟身為最大的監管機構之一,因此「會不會監管加密貨幣市場」成為許多投資人心中的疑問。

對此,SEC 主席 Gary Gensler 在今年 4 月發表聲明,表示 SEC 計畫針對加密貨幣進行監督,以降低投資人的交易風險。

此外 Gary Gensler 還宣布,SEC 將與商品期貨交易委員會合作,解決加密的安全代幣和商品代幣的安全問題。

SEC 認為雖然加密貨幣的規則不同於過往的市場規則,但是不應該為此「開特權」,投資人應當還是要受到同樣的保護,因此加密貨幣平台也應該受到監管,目前正在計畫當中。

而未來新規定的出現,多少都會對加密貨幣市場產生明顯影響,許多加密貨幣市場內的投資人可能得更加注意 SEC 的行動。

不過總歸來說,如果 SEC 承認加密貨幣市場,並加以監管,也許對一些還在市場外觀望的人來說,無疑是給了一個安心入場的信心。

那麼,比特幣和以太幣身為加密貨幣的領頭羊,很大機率會成為 SEC 新規則下最容易受影響的貨幣,而 Coinbase 或 Gemini 這類的大型加密貨幣交易平台也是最易受影響的平台。

雖然最容易受到影響,但是他們本身屬於此領域的佼佼者,因此投資人若要投資加密貨幣,還是建議從這些大型平台交易這些大型貨幣,會比較穩定。

總結

看到這邊,相信你對 SEC 已經有很深的認識了,簡單複習一下:

SEC 是全美最大的證券交易監管機構之一,負責保護投資人免受市場操縱及欺騙,以維持資本市場的正常運作。

SEC 共有 5 個部門,這些部門各司其職,共同維護市場安全,分別是:

  1. 企業財務部
  2. 執法部
  3. 投資管理部
  4. 經濟與風險分析部
  5. 交易及市場部

而美國大部分主流券商,都有受到 SEC 的監管,譬如 IB、Firstrade、eToro 等等,若要知道你所用的券商有沒有受到 SEC 監管,可以點擊官網查詢,但就算沒有受到 SEC 監管,還是可以查明是否有受到其他機構監管喔。

免責聲明

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。