1929 年的美國正在經歷大蕭條，許多人對資本市場抱持絕望態度，當時的美國政府為了拯救經濟，成立了美國證券交易委員會（簡稱 SEC）機構，機構成立至今，已經處理許多大大小小的交易違規事件，這 80 多年間也不斷精進規則，修改法規，讓投資人獲得最大保障。
雖然美國證券交易委員會是美國最大的監管機構，但也許還有些人不了解 SEC 的運作機制，因此本文將介紹 SEC 的定義、發展歷史、運作方式、處理事蹟、受到 SEC 監管的券商、與 FINRA 的差別、以及對中概股和加密貨幣的看法，有興趣的你請接著看下去吧。
內容目錄
SEC是什麼？
SEC 全名叫 U.S. Securities and Exchange Commission，中文叫美國證券交易委員會，是一個獨立的聯邦政府監管機構，負責保護投資人以及證券市場的秩序、運作，以促進資本發展。
SEC 在 1934 年成立，是證券市場的第一個聯邦監管機構，SEC 鼓勵全面披露，並保護投資人免受市場欺騙及被操作，此外也監督美國的公司收購行為。
一般來說，在美國發行的證券都要先在 SEC 上註冊，才能讓投資人進行交易。那些金融服務公司，例如券商也必須要在 SEC 上註冊才能運作。
SEC 的官方網站是：https://www.sec.gov/
SEC 發展至今已經 80 多年，其中組織架構趨近完善，詳細的 SEC 組織結構會寫在下面運作方式的段落。
SEC的發展歷史
1929 年，美國正處於大蕭條時代，當時許多證券變得一文不值，加上資訊傳遞技術還不發達，導致許多假消息竄出，讓投資人對股市失去信心。
為了重振股市信心，美國通過了《證券交易法》並成立了美國證券交易委員會（簡稱 SEC），確保公司及其業務的真實性，並要求證券商、經理人、交易所能對投資人開誠佈公，公平對待市場上的投資人。
SEC 成立至今，每年都會對違反「證券交易法」的機構或個人進行懲罰，甚至直接與司法部合作對付這些不當行為，這些不當行為包括會計詐欺、假消息傳遞或內幕交易等。
美國證券交易委員會（SEC）的運作方式
美國證券交易委員會的主要業務，就是監督證券市場中的組織和個人行為，包括交易所、經紀商、基金公司等等。
通過既定的法規，SEC 希望能促進市場資訊的公開披露及分享，交易公平性及阻止詐欺事件發生，它會通過數據收集、分析及檢索（簡稱為 EDGAR）來為投資人提供註冊報表、財務報表或其他整理資料，確保投資人所得到的資訊是最正確的。
SEC 主要會有 5 名成員，包括主席，這些成員的建立及授權全由美國總統指定，每位人員的任職期間為 5 年，5 年到期後只能再延 18 個月，直到找到下一位候選人為止。為了維持 SEC 與政府間的獨立性，法律有要求 SEC 的成員黨籍，不能有 3 個人來自同一政黨。
現任的 SEC 主席是 Gary Gensler，他於 2017 年 4 月 17 日上任至今。
SEC 的組織架構是由 5 個部門及 23 間辦公室組成，整體而言，他們的目的是維持證券法的精髓、執法行動、頒布新規則、監督並協調證券機構及各級政府。
仔細細分下來的話，這 5 個部門分別是：
企業財務部（Division of Corporate Finance）
確保能向投資人提出正確的重要資訊，譬如企業財務前景、股價等資訊，以便能讓投資人做出正確選擇。
執法部（Division of Enforcement）
這個部門會根據《美國證券交易法》調查案件，若有違規，執法部會開啟民事訴訟及行政訴訟。
然而，SEC 只允許在聯邦法院及行政法院面前提出民事訴訟，而刑事案件必須由美國政府的司法部來執行，不過 SEC 有時候會與美國政府的相關單位合作，提供協助來讓案件審理順利。
在民事訴訟中，SEC 主要有 2 項制裁措施：
A. 頒布禁令
即嚴格禁止個人或組織在未來繼續犯法，若無視禁令或藐視法庭規則會遭到監禁或罰款。
B. 罰款及非法利潤的追繳
在特殊情況下，SEC 會要求美國司法部下達命令，禁止或暫停犯案人在組織內的職權。也有可能提出行政訴訟，讓 SEC 內部人員審理。
此外，SEC 有時候還會擔任 FINRA 和 NYSE 的第一級上訴。
投資管理部（Division of Investment Management）
投資管理部會監管投資公司、保險產品及投資顧問。
經濟與風險分析部（Division of Economic and Risk Analysis）
這個部門會將經濟數據分析整合到 SEC 的核心使命中。
交易及市場部（Division of Trading and Markets）
交易及市場部會建立及維持市場的秩序、公平和高效率。
SEC做過哪些事？
SEC 成立至今做過非常多大大小小的事情，也不斷精進來確保資本市場的正常運作，以下將舉出 2 個真實例子，說明 SEC 的事蹟：
通過《沙賓・歐克斯法案》
2001 年 11 月 30 日，全美最大的能源公司——安隆公司（Enron Corporation），突然申請破產保護，原本具有上千億資產的公司，在 2002 年一夕之間化為烏有，後來安隆被政府揭露財務造假，許多利潤是被虛增，甚至是捏造出來的，原本被《財星》雜誌奉為「美國最具創新精神公司」的安隆瞬間成為過街老鼠，當時打擊了不少投資者的信心。
如果你想要了解有關於安隆公司破產事件的來龍去脈，可以觀看以下影片：
為了挽回市場的信心，美國國會與 SEC 聯手合作修改《1933年證券法》和《1934年證券交易法》，成立新法案《2002年上市公司會計改革和投資者保護法案》（Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002）。
由於法案當時是由參議院的銀行主席——沙賓，和眾議員的金融服務委員會主席——邁克.歐克斯聯手提出，所以也被稱為《沙賓・歐克斯法案》。
法案內容大致要求：
- 建立一個獨立的公司會計監管委員會，監管上市公司的審計
- 審計人員會定期輪換，確保審計流程的獨立性
- 大幅修改會計準則，加強財務報告的披露
- 強化管理階層的財務責任，要求管理階層要即時評估內部和財務報吿
法案成立的最終目的，不僅是為了挽回資本市場的信心，更是要預防未來會出現像是安隆公司這樣的企業。
次貸危機的監管行動
2008 年次貸危機爆發，許多投資人的資產縮水，裸賣空行為泛濫，股市在這時期經歷大幅震盪。
💡 裸賣空：在投資人沒有介入股票的情況下賣出不存在的股票，在股票下跌的時候把它買回來從而獲利的投資方式，由於賣出的是「不存在」的股票，因此交易量可以非常龐大。
為了阻止猖狂的裸賣空以及緩解股市波動，SEC 在 2008 年 9 月 17 日推出新規定，禁止裸賣空行為。
在這期間，SEC 調查了許多散佈假消息來操縱市場的個人，還調查了交易犯規和濫用賣空的行為，許多對沖基金經理人、交易商、投資者還被要求披露信用違約掉期的訊息。
推薦閱讀：
受到SEC承認的券商有哪些？
美國大部分主流的券商都有受到 SEC 承認並監管，包括：
- Interactive Brokers 盈透證券
- TD Ameritrade 德美利證券
- Firstrade 第一證券
- Futu 富途證券
- Tiger Brokers 老虎證券
- Phillip Capital 輝立證券
- WeBull 微牛證券
- Charles Schwab 嘉信證券
- eToro
如果要知道你使用的券商有沒有受到 SEC 監管，SEC 的報告中都會提到，只要在搜索欄把券商名字輸入進去，若有出現結果，可以點擊結果看到詳細的監管內容。
舉個例子，在搜尋欄輸入「Interactive Brokers」會出現好幾個結果，點擊「Interactive Brokers Corp.」會出現更詳細的內容。
由於一些公司會與券商的公司名有相似之處，所以需要點入搜索結果，詳細閱讀受到監管的是否屬於券商類別，也就是「Broker – Dealer」。
其實很多比較小眾的券商沒有受到 SEC 監管，譬如 Matchbook FX、Merrill Edge 就沒有 SEC 監督。
這些券商平台雖然允許投資，但是風險相對較高，原因是如果券商倒閉了，所投入的資金可能無法靠 SEC 拿回來，因此如果可以的話，還是建議使用受 SEC 監管的券商比較好。
延伸閱讀：你的加密貨幣交易所、券商倒閉了怎麼辦？一文看懂解決方法、破產原因，幫助你拿回資產！
但是一些券商沒有在美國展開服務，所以可能不需要 SEC 牌照，反而會接受其他機構的監管，例如 香港的 SFC、新加坡的 MAS、英國的 FCA、澳洲的 ASIC、馬來西亞的 SC 等等，所以券商是否有沒有 SEC 牌照，雖然對投資人來說可能是高級保障，但不是絕對保障。
如果你想要了解更多美股券商的選擇，可以參考《美股券商和投資平台推薦與比較》。
SEC和FINRA的差別
有些人可能有疑問：SEC 和 FINRA 是同種功能的機構嗎？
其實不是。
SEC 是一個政府組織，負責制定證券發行及交易的相關法規，最終目的是保護投資人的利益，所以這些投資人正是 SEC 最主要的服務對象；
FINRA 則是一個非營利的自律性組織，負責監督經紀商，並向專業的證券交易人士頒布許可證，主要的服務對象是經紀商及經理人。
另外，FINRA 受到 SEC 監管。
所以 SEC 和 FINRA 表面看起來相像，本質上卻有相當大的差異。
以下是 SEC 和 FINRA 的差別整理：
| SEC | FINRA | |
| 組織性質 | 政府組織 | 獨立組織 |
| 服務對象 | 投資人 | 經紀商、交易商 |
| 受誰監督 | 美國政府 | SEC |
美國證監會對於中概股的態度
近年來，中概股在美國市場上並不是一個值得吹捧的項目，更受到市場上的質疑。
中概股會有質疑聲音的出現是因為 2020 年的「瑞幸咖啡造假案」，當時響起了第一波懷疑聲量，之後中國政府開始無預警制裁境內的大市值公司，阿里巴巴等科技公司幾乎無一幸免，讓中概股再次遭到市場懷疑，風險也被拉高。
而在今年 5 月，美國與中國對於中概股存在巨大分歧，起源為美國在 2020 年 12 月（瑞幸咖啡造假案爆發後）要求中國公開公司帳本，否則大部分中概股 3 年內將被摘牌下市，而雙方必須在 2022 年 11 月 22 日達成協議，而沒符合審計標準的中概股將被下市，包括京東、網易、bilibili 等知名企業。
對此，中國當局聲稱進展順利，但 SEC 官員卻說雙方存在巨大歧見，所以未來會進展到哪，投資人可能還得多加注意，現在看似隱藏風險極大。
延伸閱讀：股票居然會退市？為什麼股票會退市？退市了股票怎麼辦？
SEC會監管加密貨幣，尤其比特幣嗎？
加密貨幣在近幾年崛起，儼然成為下一個巨大的金融市場，由於加密貨幣市場過於年輕，但是成長迅速，所以包括 SEC 在內的許多監管機構都來不及反應，但 SEC 畢竟身為最大的監管機構之一，因此「會不會監管加密貨幣市場」成為許多投資人心中的疑問。
對此，SEC 主席 Gary Gensler 在今年 4 月發表聲明，表示 SEC 計畫針對加密貨幣進行監督，以降低投資人的交易風險。
此外 Gary Gensler 還宣布，SEC 將與商品期貨交易委員會合作，解決加密的安全代幣和商品代幣的安全問題。
SEC 認為雖然加密貨幣的規則不同於過往的市場規則，但是不應該為此「開特權」，投資人應當還是要受到同樣的保護，因此加密貨幣平台也應該受到監管，目前正在計畫當中。
而未來新規定的出現，多少都會對加密貨幣市場產生明顯影響，許多加密貨幣市場內的投資人可能得更加注意 SEC 的行動。
不過總歸來說，如果 SEC 承認加密貨幣市場，並加以監管，也許對一些還在市場外觀望的人來說，無疑是給了一個安心入場的信心。
那麼，比特幣和以太幣身為加密貨幣的領頭羊，很大機率會成為 SEC 新規則下最容易受影響的貨幣，而 Coinbase 或 Gemini 這類的大型加密貨幣交易平台也是最易受影響的平台。
雖然最容易受到影響，但是他們本身屬於此領域的佼佼者，因此投資人若要投資加密貨幣，還是建議從這些大型平台交易這些大型貨幣，會比較穩定。
總結
看到這邊，相信你對 SEC 已經有很深的認識了，簡單複習一下：
SEC 是全美最大的證券交易監管機構之一，負責保護投資人免受市場操縱及欺騙，以維持資本市場的正常運作。
SEC 共有 5 個部門，這些部門各司其職，共同維護市場安全，分別是：
- 企業財務部
- 執法部
- 投資管理部
- 經濟與風險分析部
- 交易及市場部
而美國大部分主流券商，都有受到 SEC 的監管，譬如 IB、Firstrade、eToro 等等，若要知道你所用的券商有沒有受到 SEC 監管，可以點擊官網查詢，但就算沒有受到 SEC 監管，還是可以查明是否有受到其他機構監管喔。
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
