還記得2020年新冠肺炎席捲全球，許多國家開始實施抗疫措施，造成整體經濟幾乎停擺。在2月至3月這段期間，S&P 500 經歷了重挫，許多投資人紛紛拋售股票止損。
這波下跌並未讓市場進入熊市太久，市場反而在短時間內節節攀升，S&P 500 也在2022年初創下了歷史新高。
回想起那段期間，身邊就算是不熟悉的投資的人都開始跟風投資，連公司都不研究就投錢，生怕錯失能夠“賺大錢”的機會。
股神巴菲特的至理名言：「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。」是其中一個著名的投資原則。2020年初股市大跌的例子，我們能夠很明顯地看出那是「恐懼」的狀態。
但是，要怎麼知道當下市場究竟是處於什麼狀態呢？恐懼的程度有多嚴重？貪婪的程度有多厲害呢？
市場上就有一個「恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）」來幫助大家掌握市場的情緒。本篇將帶大家認識恐懼與貪婪指數，讓大家了解這項指數的數值所代表的意義是什麼、由什麼組成、該如何查詢、以及指數與市場的關係。
恐懼與貪婪指數是什麼？
恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）是一項用來衡量投資人「貪婪」與「恐懼」情緒的指標，由 CNN Money 所開發。
當投資人開始呈現貪婪的現象，股價容易出現超漲的情形，我們該戒慎恐懼，因為在這樣的情況下，股價容易被哄抬得非常高。
而當投資人開始呈現恐懼的現象，通常股價會下跌至低於一般該有的水平以下，我們則應該留意股價是不是出現被低估且浮現買進價值的機會。
恐懼與貪婪指數不同於標普500指數、道瓊指數、Nasdaq 指數等由多種成分股所組成，而是根據統計投資人在股市中的情緒變化，並用7項指標來加權計算出恐懼與貪婪指數，分別為：
- 垃圾債券需求
- 市場動能
- 市場波動率
- 股票價格寬度
- 避風港需求
- 看跌期權和看漲期權
- 股票價格強度
恐懼與貪婪指數的高低代表什麼？
恐懼與貪婪指數的範圍為0~100，數值越靠近0，代表市場上的投資人情緒越恐懼。而當數值越靠近100，表示市場上的投資人情緒越貪婪。
因此，這項數據結果可以再細分為：極度恐懼、恐懼、中立、貪婪、極度貪婪等5種狀態。
- 0-25：極度恐懼（Extreme Fear）
- 26-44：恐懼（Fear）
- 45-55：中立（Neutral）
- 56-74：貪婪（Greed）
- 75-100：極度貪婪（Extreme Greed）
舉例來說，今天（2023年12月8日）可以看到數據結果顯示為「65」，意味著市場上投資人的情緒偏向貪婪的狀態。
組成恐懼與貪婪指數的7個指標
垃圾債券需求（Junk Bond Demand）
垃圾債券需求指標是根據「垃圾債券（高收益債）」和「投資等級債券」之間的利差來衡量。
當市場處於「恐慌」的情況下，市場上會擔心垃圾債券違約所產生的風險，因此殖利率會上升（價格下跌），利差就會放大；反之，當利差縮小時，代表市場情緒偏向「貪婪」。
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市場動能（Market Momentum）
市場動能指標是運用標普500指數與其125日移動平均線（125 MA）做對比，得出兩者之間的乖離程度。
當標普500指數高於125日移動平均線越多，代表市場上投資人的情緒越「貪婪」；反之，當標普500指數低於125日移動平均線越多，則表示情緒越「恐懼」。
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市場波動率（Market Volatility）
市場波動率是根據芝加哥期權交易所波動率指數 VIX（又稱恐慌指數）與 VIX 的50日移動平均線（50 MA）來衡量波動率，數值越高代表市場情緒越「恐懼」，越低代表越「貪婪」。
股票價格寬度（Stock Price Breadth）
股票價格寬度指標是根據麥氏交易量指標（McClellan Volume Summation Index）衡量過去一段時間，上漲的股票總成交量對比下跌的股票總成交量。
若上漲的總成交量越大代表越「貪婪」，若下跌的總成交量越大代表越「恐懼」。
避風港需求（Safe Haven Demand）
避風港需求指標是指當市場風險提升時，資金就會轉移至避險的商品，例如：債券、黃金、現金等，因此這項指標是根據股票與債券報酬差異作為判斷。
當股票報酬高於債券報酬越多時，代表市場越「貪婪」；反之，如果債券報酬高於股票報酬越多時，代表避險需求越高，市場越「恐懼」。
看跌期權和看漲期權（Put and Call Options）
看跌看漲期權指標是根據市場上看跌的賣權（Put）交易量與看漲的買權（Call）交易量比值，當 Put／Call Ratio 數值結果越大，代表賣權（Put）交易量越高，表示市場越偏向「恐懼」；反之，如果數值越小，代表買權（Call）交易量越高，代表市場越偏向「貪婪」。
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股票價格強度（Stock Price Strength）
股票價格強度指標是根據紐約證券交易所上市的所有股票中，創52週新高的股票數量與創52週新低的股票數量做比較。
當創新高的數量多於創新低的數量，代表「貪婪」；反之，則代表「恐懼」。
7個指標高低各代表什麼？
綜整恐懼與貪婪指數所組成的7項指標數值高低和「貪婪」「恐懼」之間的關係，如下表：
| 指標 | 比較內容 | 貪婪 | 恐懼 |
| 垃圾債券需求 | 債券利差 | 越小 | 越大 |
| 市場動能 | 標普500指數與其125日移動平均線乖離程度 | 乖離程度越大 | 乖離程度越小 |
| 市場波動率 | VIX 指數與 VIX 的50日移動平均線相比 | 越低 | 越高 |
| 股票價格寬度 | 上漲的股票總成交量和下跌的股票總成交量 | 上漲的股票總成交量越高 | 下跌的股票總成交量越高 |
| 避風港需求 | 股票與債券報酬差異 | 股票報酬率高於債券報酬率越多 | 債券報酬率高於股票報酬率越多 |
| 看跌期權和看漲期權 | 賣權（Put）交與買權（Call）交易量的比值 | 數值越低 | 數值越高 |
| 股票價格強度 | 創新高與創新低股票數量 | 創新高的數量越多 | 創新低的數量越多 |
恐懼與貪婪指數與股市的關係？
觀察2019年至2021年，恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）跌落在25（極度恐懼）以下的時期，出現在2020年新冠疫情爆發的時期，可見當時市場投資人的情緒是非常恐慌的。
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不過在疫情造成全球股市大幅修正過後，各國大灑幣，美國聯準會（FED）在實施量化寬鬆（QE）的情況下，資金湧入市場的情況下，使美股四大指數不斷創高走出一波大行情。
而恐懼與貪婪指數在2020年底及2021年下半年時都出現過指數呈現「極度貪婪（>75）」的情況，如果投資人因為看到這種情況出現而認為股市已經過熱賣出股票，反而會錯過後面一大段的行情。
如何查詢最新的恐懼與貪婪指數數據？
恐懼與貪婪指數能在 CNN Money 網站上查詢，數值結果每日會更新一次。
加密貨幣也有恐懼與貪婪指數？
是的，加密貨幣也有恐懼與貪婪指數（Crypto Fear & Greed Index）。和股市的恐懼與貪婪指數一樣，0分代表「極度恐懼」，100分代表（極度貪婪）。
今天（2023年12月8日）可以看到數據結果顯示為「72」，意味著市場上投資人的情緒偏向貪婪的狀態。
想要查看最新的加密貨幣恐懼與貪婪指數，可以前往 Alternative 網站 查看。
和股市的恐懼與貪婪指數不一樣的是，用於衡量加密貨幣恐懼與貪婪指數的指標分別是：
- 波動率（Volatility）：衡量比特幣的波動率與「最大回撤 Max Drawdown」，並且與其過去30天和90天的平均值進行對比
- 市場動量 / 交易量（Market Momentum / Volume）：衡量加密貨幣市場交易量，並且與其過去30天和90天的平均值進行對比
- 社交媒體（Social Media）：衡量加密貨幣在社交媒體的討論度
- 調查（Survey）：使用 strawpoll.com 進行每週的市場調查，衡量投票結果（目前已暫停此項目）
- 主導地位（Dominance）：衡量比特幣在市場中作為避風港的主導地位
- 趨勢（Trends）：衡量比特幣在 Google Trends 中的搜索量數據
總結
雖然恐懼與貪婪指數能夠量化出市場上投資人的情緒，提供投資人在投資決策上作為輔助工具，適時的利用市場情緒，找出潛在的投資機會，但我認為在使用時還是必須搭配其他技術指標一起評估判斷，才不會因此造成過度樂觀或悲觀。
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