马来西亚银行股票值得投资吗？马来西亚银行排名

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马来西亚银行排名马来西亚银行股票 TOP 5 银行是如何做生意的？收入渠道有哪些？马来西亚银行股如何挑选？马来西亚银行股值得投资吗？前景如何？数字银行的崛起，银行业有未来吗？失去定价权的银行会是好公司吗?如何投资马来西亚银行股？利益披露声明免责声明

马来西亚银行股票是 KLCI 指数指数中比重最大的成分股（44.05%），可以说，银行股涨跌直接左右了马股整体走势。随着 KLCI 在 2026 年 12月起扩容至 50 只成分股，比重预计逐步调整至约 36.6%，但银行股仍将是指数中分量最重的板块

2025年初，KLCI 指数一度频繁突破1,700点关口，并在1月26日攀上1,744.70点的历史新高，背后的推手，正是银行股集体走强。2024年8月28日，在全球股市下跌的情况下，马股又刷新三年来的记录，大涨22.95点，最高突破1680点的水平。主要原因就是银行业绩出炉，作为KLCI指数的重要成分股，自然领涨马股。

然而2026年3月，伊朗战争爆发，KLCI 应声下跌，银行股普遍回调2%至5%，足见银行股对大盘的”锚定效应”有多强。

因此，读懂马来西亚银行股，基本就读懂了马股的半壁江山。

银行股大部分也属于马来西亚蓝筹股，背后是稳定的商业模式、持续的盈利增长，以及历年来可观的股息派发记录，因此也是马股股息股的主力军。对于刚入场的新手投资者来说，银行股往往是接触马股最直接的切入口。

那么，投资银行股是不是稳赚？

本文将带你了解马来西亚主要银行排名、银行的生意模式与前景，盘点马来西亚银行股票有哪些，以及如何用关键财务指标挑选优质银行股。

马来西亚银行排名

马来西亚共有这11家银行有股票，银行的排名将会根据市值大小逆序排列，详情如下：

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排名	银行	股票代号	市值（RM）	净利率	EPS（仙）	P/E	P/B	ROE	股息率
1	Malayan Banking Berhad	MAYBANK	1,226亿	16.5%	86.5仙	11.7x	1.32x	11.3%	6.2%
2	Public Bank Berhad	PBBANK	938亿	24.5%	37.6仙	12.9x	1.53x	11.9%	4.7%
3	CIMB Group Holdings Berhad	CIMB	857亿	35.2%	72.6仙	10.9x	1.22x	11.2%	5.9%
4	Hong Leong Bank Berhad	HLBANK	476亿	67.7%	209.0仙	11.1x	1.20x	10.8%	4.7%
5	RHB Bank Berhad	RHBBANK	343亿	19.7%	79.6仙	9.8x	1.00x	10.2%	6.4%
6	Hong Leong Financial Group	HLFG	215亿	45.2%	299.3仙	6.3x	0.62x	9.9%	3.8%
7	AmBank Group（AMMB Holdings）	AMBANK	219亿	40.5%	63.5仙	10.4x	1.02x	9.8%	5.3%
8	Alliance Bank Malaysia Berhad	ABMB	84亿	35.3%	50.6仙	9.5x	0.94x	9.8%	4.0%
9	AFFIN Bank Berhad	AFFIN	54亿	20.7%	20.3仙	10.0x	0.43x	4.3%	4.2%
10	Bank Islam Malaysia Berhad	BIMB	47亿	10.8%	24.6仙	8.4x	0.58x	6.9%	7.0%
11	MBSB Berhad	MBSB	44亿	—	—	—	0.50x	—	6.0%

数据截至2026年9月24日，取自SimplyWallST、Pick@Stock

马来西亚银行股票 TOP 5

1. 马来亚银行（Maybank，股票代号：1155）

马来亚银行（Maybank）是马来西亚历史最悠久、规模最大的银行，也是整个东南亚市值最高的银行之一，被誉为”大马金融业龙头”。它于1960年创立，旗下业务横跨东南亚9个国家，拥有超过2,600个据点和超过4,200万名客户。除了传统的存贷款业务，Maybank还经营保险（Etiqa）、伊斯兰银行（Maybank Islamic）、投资银行、财富管理等，业务多元化程度在本区域数一数二。

目前Maybank正推进新的6年战略计划”ROAR30″，目标是将ROE提升至13%–14%，并投入RM100亿推进科技转型至2030年。

最新业绩：1H FY2026（2026年上半年）

指标	1H FY2026	1H FY2025	变化
上半年净利润	RM51.7亿	—	稳健
2Q FY2026单季净利润	RM26.9亿	—	+2.4% YoY
2Q单季税前利润（PBT）	RM36.4亿	—	+3.7% YoY
净利息收益率（NIM，1H）	2.12%	约2.05%	逆势回升
2Q NIM	2.10%	2.00%	+10个基点 YoY
股本回报率（ROE，2Q年化）	12.0%	11.6%	提升
半年年化ROE	11.6%	11.5%	小幅改善
总贷款	RM6,959亿	—	+2.7% YoY
CASA比率	41.5%	37.8%	大幅提升
GIL比率	1.35%	1.28%	轻微上升
成本收入比率（CIR）	49.1%	49.3%	微改善
净信贷成本（NCC）	8个基点	约28个基点	大幅改善
贷款损失覆盖率（LLC）	103.1%	126.9%	调整中
CET1资本比率	14.92%	—	稳健
中期股息	31仙/股	30仙	每股多派1仙
股息派发比率	72.5%	—	创近年新高

亮点分析

① NIM逆势扩张，在降息环境中难能可贵
2Q FY2026的NIM回升至2.10%，比去年同期高出10个基点，这在马来西亚2025年降息的背景下尤为亮眼。背后功臣是CASA比率从37.8%大幅跃升至41.5%——活期和储蓄存款越多，资金成本越低，利润就越好守。

② 拨备大幅下降，是最强信号之一
净信贷成本从约28个基点大降至8个基点，整体净减值拨备按年下跌51.4%。这意味着之前为了”防患于未然”而提前预留的坏账准备金不需要那么多了，直接利好净利润。

③ 财富管理和投资银行收费爆发
财富管理手续费大增61.5%、投行相关手续费跳升58.4%——这两块业务增速远超传统放贷，说明Maybank正成功向”轻资产、高费率”的业务模式转型。

④ 慷慨派息，派发比率创新高
1H FY2026宣派31仙中期股息（含5仙可选股息再投资计划），派发比率高达72.5%，比上年同期的30仙多了1仙，展示出对盈利可持续性的高度信心。

⑤ 国家银行认定的系统重要性银行（D-SIB）

2026年10月，国家银行（BNM）公布年度评估结果，Maybank 继续被列为国内系统重要性银行（Domestic Systemically Important Banks，D-SIBs），须在现有最低资本要求之外，额外保留相当于风险加权资产1.0% 的普通股一级资本（CET1）。这意味着 Maybank 比一般银行须持有更多资本缓冲，一旦面对重大财务冲击，承受损失的能力更强。

风险提示

GIL比率轻微上升：从1.28%升至1.35%，管理层提到有一笔较大的重组借款人的拨备被重新分类，需要持续观察。
LLC覆盖率从高位回落：从126.9%降至103.1%，如排除该笔重组贷款的重分类，则为112.1%，仍在合理水平，但需留意拨备垫的持续侵蚀。
区域汇率风险：令吉持续走强，Maybank在印尼、泰国等地的盈利换算成令吉后继续受汇率折损影响。
NIM下半年压力犹存：马来西亚和印尼的资金成本在2Q上升，导致NIM从1Q的2.14%小幅回落至2Q的2.10%，下半年走势需密切追踪。

Maybank 2025 年报表现

FY2025（截至2025年12月31日）财务表现一览

指标	FY2025	FY2024	变化
全年净利润	RM105.1亿	RM100.89亿	+4.2%
每股盈余（EPS）	87.1仙	83.61仙	+4.1%
每股股息（全年）	63.0仙	62仙	+1仙
净利息收益率（NIM）	2.05%	约2.05%	维持稳定
总资产	RM1.05兆	RM1.08兆	略微缩水
股本回报率（ROE）	11.7%	11.1%	创2016年以来新高
来往及储蓄存款（CASA）比率	40.5%	36.5%	大幅提升
总减值贷款（GIL）比率	1.28%	1.23%	轻微上升
成本收入比率（CIR）	48.8%	48.9%	微改善

亮点：

① 破纪录净利润，ROE创近10年新高：Maybank在FY2025再次刷新净利润纪录，达到RM105.1亿（+4.2%），ROE升至11.7%，是自2016年以来的最高水平。对投资者而言，ROE持续爬升代表管理层正在更有效地运用股东资金创造回报——这是衡量银行内在效率的关键指标。

② CASA比率大幅改善：CASA（来往户口+储蓄户口）全年增长9.4%，比率从36.5%跃升至40.5%，这对银行来说是一个非常正面的信号。CASA存款的利息成本远低于定存，比率越高，银行的资金成本越低，在利率下行环境中保护NIM（净利息收益率）的能力就越强。Maybank在面对2025年马来西亚降息25个基点冲击下，仍把NIM稳住在2.05%，正是因为CASA比率提升的功劳。

③ 非利息收入（NOII）成为新增长引擎：非利息收入（外汇、财富管理手续费、交易收入等）在FY2025占总收入约三分之一，是四年来最高比重。这意味着Maybank已逐渐减少对传统利息收入的依赖，收入结构更加多元，抵御利率波动的能力更强。

④ 慷慨派息，是高息股首选：全年派息63.0仙，股息收益率约6%（以RM10.48计算），在马来西亚蓝筹股中属于相当吸引的水平，适合追求稳定现金流的投资者。

风险：

GIL比率轻微上升：总减值贷款比率从1.23%升至1.28%，虽然幅度小，但需关注，尤其是大中华区房地产相关贷款及本地中小企业（SME）在关税压力下的还款能力。
地缘政治与货币风险：Maybank业务遍布东南亚，印尼盾、泰铢等货币波动会直接影响其以令吉换算的盈利。2025年令吉走强，已对部分区域盈利造成”换汇损耗”。
NIM下行压力：马来西亚2025年降息一次，若2026年再降息，NIM将受压。Maybank目前靠CASA提升来对冲，但空间并非无限。
ROE目标仍有距离：公司新的M25+战略目标是ROE 13%–14%，当前11.7%距离目标仍有相当距离，需要持续观察执行力。

2. 马来亚大众银行（Public Bank，股票代号：1295）

Public Bank 是马来西亚规模第二大的银行，是继 Maybank 之后最有望市值破千亿的第二家公司，曾在2026年2月短暂达到这一里程碑。大众银行由丹斯里郑鸿标（Teh Hong Piow）于1966年创立，多年来以极低的坏账率、极高的营运效率闻名于整个亚洲银行业。它的主战场是马来西亚本土零售银行，专注房屋贷款、汽车贷款、中小企业融资等，策略保守但回报持续稳健。

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2025年，Public Bank还完成了对本地大型保险公司LPI Capital的全面整合，进一步拓展保险业务版图。

最新业绩：1H FY2026（2026年上半年）

指标	1H FY2026	1H FY2025	变化
税前利润（PBT）	RM47.1亿	—	+1.3% YoY
净利润（归属股东）	RM35.8亿	—	+2.0% YoY
净利息收益率（NIM）	略受压	2.15%	竞争激烈
股本回报率（ROE）	12.2%	—	维持稳健
总贷款	RM4,589亿	—	年化+5.9%
客户存款	RM4,576亿	—	年化+4.7%
非利息收入	RM18亿	—	+12.2% YoY
GIL比率	0.54%	0.51%	极低，行业领先
贷款损失覆盖率	138.9%	149.9%	仍处高位
成本收入比率（CIR）	35.1%	34.9%	仍是行业最低
CET1资本比率	13.9%	13.9%	稳定
中期股息	10.5仙/股	—	共派RM20.4亿
Public Mutual市占率	44.6%	—	零售单位信托龙头

亮点分析

① GIL 0.54%，依然是全马最低坏账率银行
行业平均GIL约为1.43%，Public Bank的0.54%几乎是行业的三分之一。这不是侥幸，而是数十年保守授信文化的结果——他们宁可少做一笔贷款，也不做一笔质量差的贷款。

② 非利息收入异军突起，带动PBT突破
非利息收入增长12.2%，其中单位信托业务增长28.6%、外汇业务增长16.6%、保险业务增长5.4%。Public Mutual管理的资金规模高达RM1,191亿，占全国零售私人单位信托市场的44.6%，这块业务对银行来说几乎是”纯利润”。

③ 本土贷款增长跑赢行业
本地贷款按年化增长6.2%，高于行业的5.5%；SME融资年化增长12.1%，在竞争激烈的本地市场继续扩大版图。

④ 对中东局势受影响客户的支援承诺
Public Bank明确表示将为受中东局势影响的贷款客户提供还款援助，这种主动支援措施有助于提前管理潜在的资产质量风险，体现了管理层的稳健态度。

⑤ D-SIB身份：监管认可的系统性重要机构
BNM 将 Public Bank 列为 D-SIBs，额外资本要求为风险加权资产的 0.5%（低于 Maybank 和 CIMB 的 1.0%），反映其规模相对较小但仍具系统重要性。加上 Public Bank 本身 CET1 达 13.9%、GIL 仅 0.54%，其资本安全垫在五大银行中属于最厚实之列。

风险提示

盈利增速温和：净利润仅增2.0%，在竞争激烈的贷款和存款市场中，净利息收入增长只有0.5%，NIM继续承压。
CASA结构偏弱：Public Bank传统上以定存为主要资金来源，CASA比率相对较低，在利率变动时资金成本的灵活调节空间不如CASA主导型银行。
增长故事偏保守：对追求高增长的投资者而言，Public Bank的稳打稳扎风格可能”不够刺激”，估值提升的催化剂相对有限。
LPI Capital整合完成后，保险收入增速可能回归正常：2025年的保险业务高增长有部分是并表效应，2026年起该效应消退，需观察保险业务的自然增长能力。

Public Bank 2025 年报表现

FY2025（截至2025年12月31日）财务表现一览

指标	FY2025	FY2024	变化
全年净利润（归属股东）	RM72.24亿	RM71.47亿	+1.1%
每股盈余（EPS）	37.41仙	36.84仙	+1.5%
每股股息（全年）	22.5仙	21.0仙	+1.5仙
股息收益率	约5.0%	—	以RM4.54计算
净利息收益率（NIM）	2.15%	2.21%	轻微下滑
总资产	RM5,616.5亿	RM5,433.1亿	+3.4%
股本回报率（ROE）	12.8%	13.2%	轻微下降
来往及储蓄存款（CASA）比率	以定存为主， CASA相对较低	—	—
总减值贷款（GIL）比率	0.51%	0.52%	继续改善，全行业最低
成本收入比率（CIR）	34.9%	34.5%	仍是全行业最低
贷款损失拨备覆盖率	149.9%	166.2%	仍处于健康高位

亮点：

① 行业最低坏账率，是”风险控制教科书” ：GIL比率0.51%是全马银行业最低，而整个银行业平均约为1.37%。这意味着Public Bank每发出100令吉贷款，只有约0.51令吉变成坏账，坏账管理能力无可匹敌。这也是为什么很多保守型投资者视Public Bank为”放心持有”的选择。

② 成本控制能力令同行望尘莫及：成本收入比率（CIR）34.9%，而整个银行业平均约为45.2%。这意味着Public Bank每赚100令吉，只需花约35令吉在营运成本上，其余全是利润。这背后是数十年来积累的高效作业文化。

③ 盈利突破历史新高：2025年是Public Bank税前盈利首次突破90亿令吉大关（RM95.43亿），ROE维持在12.8%，是行业第三高，仅次于两家效率极高的小型银行。

④ LPI Capital整合带来保险新动力：2025年是LPI Capital并入Public Bank的首个完整财政年度，保险业务净收入（保险服务结果）超过100%增长，成为盈利的新增长点。

风险：

NIM轻微下压：NIM从2.21%降至2.15%，主因是2025年7月马来西亚降息25个基点。如果2026年再降息，NIM将进一步受压，直接影响净利息收入。
CASA比率偏低：Public Bank以定存为主的融资结构，在利率下降周期中比CASA主导型银行更容易受到冲击，资金成本较难压低。
增长较为保守：净利润增幅仅+1.1%，贷款增长+5.1%，对比同业成长速度相对温和。追求高增长的投资者可能觉得”不够刺激”。
股价估值偏高：Public Bank长期享有溢价估值（股价净值比/P/B较高），如果基本面增长放缓，估值下调风险需留意。

3. 联昌国际银行（CIMB，股票代号：1023）

CIMB是马来西亚第二大银行（以资产计），也是整个东南亚最重要的跨国银行之一，在印尼、泰国、菲律宾、柬埔寨、新加坡均有大规模业务。不同于Public Bank专注零售，CIMB在投资银行、批发银行（大企业融资）、跨境财富管理等领域拥有明显的区域竞争优势。

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2025年，CIMB启动了新的六年战略计划”Forward30″，剑指2030年成为更强的东南亚金融旗舰，目标是到2030年将ROE提升至12%–13%，并深化AI和数字化转型。CIMB旗下还持有电子钱包Touch ‘n Go（TNG Group）的股份，这是东南亚数字支付领域的重要布局。

指标	2Q FY2026	1Q FY2026	变化
2Q净利润	RM19.4亿	RM19.2亿	+1.2% QoQ
每股盈余（EPS）	17.9仙	—	—
股本回报率（ROE，年化）	11.2%	11.0%	+20个基点 QoQ
总收入	RM55.6亿	—	+2.8% QoQ
净利息收入（NII）	RM37.3亿	—	+1.3% QoQ
非利息收入（NOII）	RM18.3亿	—	+6.0% QoQ
成本收入比率（CIR）	45.2%	—	改善200个基点 QoQ
GIL比率	1.6%	—	历史新低
CET1资本比率	14.0%	—	稳健
中期股息（1H26）	19.65仙/股	—	55%派发比率
TNG集团盈利增长	>100% YoY	—	超预期

亮点分析

① GIL降至1.6%，历史最低水平
CIMB的GIL从三年前的3.3%一路降至1.6%的历史最低点，这是Forward30策略在风险管理上最有力的佐证。坏账比率持续下降，代表银行的贷款质量正在根本性改善，而不只是靠核销来美化数字。

② TNG集团盈利翻倍，是一颗”隐藏炸弹”
Touch ‘n Go Group在1H26盈利增长超过100%（按年比较），这在CIMB的合并账目中可能还没有完全被市场定价。随着东南亚电子支付渗透率持续提升，TNG是CIMB在银行主业之外，最具想象空间的增长引擎。

③ CIR跌破46%，效率大幅提升
2Q CIR改善至45.2%，按季下降200个基点，说明在Forward30的”Simpler, Better, Faster”运营改革下，成本控制正在产生实质成效。这不是靠削减核心业务投入换来的，而是在继续投入科技和AI的同时，通过流程简化压缩冗余开支。

④ 区块链和数字金融布局领先同业
CIMB成功完成马来西亚首宗代币化存款认购代币化伊斯兰债券（Sukuk）的试点，发行总额RM16.8亿，由12家机构投资者认购。这标志着CIMB在数字资产领域的实践已经走在行业前面。

⑤ D-SIB身份确认，资本韧性获国行背书
CIMB 同样被 BNM 列为 D-SIBs，额外资本要求为风险加权资产的 1.0%，与 Maybank 相同。结合 CIMB 目前 CET1 资本比率 14.0% 的健康水平，这一监管身份实际上是对其资本实力的间接认可。

风险提示

NIM持续承压：多个区域市场（印尼、泰国等）的降息周期叠加，NIM仍有收窄压力，管理层预计下半年随着印尼贷款重新定价和低成本存款增长，压力会逐渐纾缓，但时间表存在不确定性。
ROE距离目标仍有距离：当前年化ROE约11.2%，而Forward30目标是到2027年达到12%–13%，每年需要提升约0.5–1个百分点，执行难度不低。
外汇换算拖累：令吉走强持续对CIMB来自印尼、泰国等地的盈利造成换算损耗，这是CIMB作为区域银行”必须付出的代价”。
退出泰国汽车业务的过渡影响：CIMB正逐步退出CIMB Thailand的汽车金融业务，短期内可能带来一定的资产收缩和拨备释放节奏扰动。

CIMB 2025 年报表现

FY2025（截至2025年12月31日）财务表现一览

指标	FY2025	FY2024	变化
全年净利润	RM78.6亿	RM77.2亿	+1.7%
每股盈余（EPS）	73.1仙	—	创纪录
每股股息（普通+特别）	47.1仙	—	含7仙特别股息
股息派发总额	RM51亿	—	历史新高
股息派发比率（含特别股息）	65%	—	—
净利息收益率（NIM）	2.13%	2.21%	下跌8个基点
总资产	RM7,787亿	RM7,551亿	+3.1%
股本回报率（ROE）	11.3%	11.2%	小幅提升
CASA比率	42.7%	43.1%	微降，但处于高位
总减值贷款（GIL）比率	1.7%	2.1%	大幅改善，历史最低
成本收入比率（CIR）	47.3%	46.7%	轻微上升
贷款损失拨备覆盖率	103.2%	—	健康水平

亮点：

① 净利润创历史新高，GIL大幅改善：CIMB净利润RM78.6亿创历史纪录，最令人振奋的是GIL比率从三年前的3.3%大幅降至1.7%，是有史以来最低水平。这标志着CIMB多年来的不良贷款清理工作初见成效，资产质量已脱胎换骨。

② 特别股息彰显资本优化决心：除了正常派息外，CIMB额外宣派7仙特别股息，并承诺在2027年底前通过股息或回购向股东回馈共RM20亿。这清晰传达出管理层认为公司资本过剩、愿意与股东共享成果的态度。

③ CASA比率领先同业：42.7%的CASA比率是五大银行中最高之一，代表CIMB的低成本资金来源充裕，有助于在降息环境中保护利润率。

④ 投资银行与区域业务是长期增值驱动力：CIMB在东南亚的跨境投行业务（并购、债券承销、IPO）是独特竞争护城河。随着东南亚经济体资本市场持续发展，这部分业务的增长潜力不可小觑。

风险：

NIM压力最为显著：NIM下跌8个基点，因为CIMB业务遍及印尼、泰国等多个已降息的市场，多国同步降息的冲击比本地银行更大。
外汇换算效应：令吉在2025年大幅走强，使CIMB来自印尼、新加坡等地的盈利换算成令吉后，账面上被”缩水”了约3%–4%。
CIR轻微上升：成本收入比从46.7%升至47.3%，主要因收入增长慢于成本。若Forward30战略的收入增长未能兑现，效率压力将持续。
区域政治风险：CIMB在菲律宾、泰国等政治不稳定地区有业务，需留意突发政策风险。

4. 丰隆银行（Hong Leong Bank，股票代号：5819）

丰隆银行是马来西亚第四大银行，以精准的效率管理和技术投资著称，是大马银行业中数字化转型步伐最快的传统银行之一。旗下还持有中国成都银行（Bank of Chengdu）约14%股权，提供独特的中国市场投资曝险，这在其他大马银行股中是没有的。

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值得注意的是，丰隆银行的财政年度是7月至隔年6月，与其他银行（1月至12月）不同，因此在数据比较时需特别留意。

最新业绩：FY2026全年（截至2026年6月30日）

指标	FY2026	FY2025	变化
全年净利润（税后）	RM45.31亿	RM43亿（正常化）	+6.0% YoY
税前利润（PBT）	RM54.80亿	—	+2.2% YoY
净利息收益率（NIM）	1.84%	1.90%	下跌6个基点
总收入	RM66.93亿	—	+4.6% YoY
非利息收入（NoII）	—	RM14.71亿	+9.3% YoY
非利息收入比率（NoII ratio）	24.0%	23.0%	提升
成本收入比率（CIR）	37.6%	38.7%	改善
总贷款	RM2,263亿	RM2,101亿	+7.7% YoY
国内贷款增长	—	—	+7.1%，跑赢行业5.5%
CASA比率	34.7%	32.9%	持续提升
GIL比率	0.57%	0.54%	轻微上升，仍极低
CET1资本比率	12.9%	—	健康
全年股息（合计）	110仙/股	96仙	+14仙，大幅增加
股息派发比率	50.4%	46.6%	进一步提升

亮点分析

① 贷款增长7.7%，全面跑赢行业
国内贷款增长7.1%，高于行业整体的5.5%，SME贷款更是增长9.9%——不仅量在扩张，质也在把控中（GIL仍维持在极低的0.57%），这种”量质并升”的组合非常难得。

② 海外业务爆发：新加坡+27.8%、越南+17.6%（以当地货币计算）
丰隆银行海外业务扩张提速，新加坡和越南的贷款增长在当地货币基础上均达到双位数，为这家以本土业务为主的银行开辟了新的增长维度。

③ CASA持续提升，连续两年改善
CASA比率从32.9%升至34.7%，存款增长11.3%，高于整体存款增速5.5%，代表更多客户主动把活期和储蓄钱放在HLB，低成本资金来源不断扩充，这是NIM管理的基础。

④ 股息大幅增加，14仙增幅是历史性的
全年总股息从96仙跳升至110仙，增加14仙（+14.6%），派发比率从46.6%升至50.4%，进入50%门槛的心理关口。这是管理层对未来盈利可持续性高度信心的明确表态。

⑤ 荣获”马来西亚最佳管理银行”
在The Asian Banker全球领导力成就奖中获得”Best Managed Bank in Malaysia”，是外部机构对其运营效率和战略执行力的正面背书。

风险提示

NIM下行6个基点至1.84%：五大银行中NIM绝对值最低，意味着利率敏感度更高。下半年若再降息，NIM进一步受压的空间更有限，但也意味着影响更直接。
成都银行（BOCD）拖累税前利润：BOCD的自然股权摊薄导致联营公司盈利贡献减少，加上令吉走强的汇率换算影响，税前利润增幅（+2.2%）远低于净利润增幅（+6.0%），差距值得关注。
CASA目标还未到位：目标是35%以上，目前34.7%仍稍低，距离目标咫尺之遥，但也说明还有提升空间。
贷款增长加速，拨备覆盖率调整：贷款损失覆盖率（LIC）79.5%（含证券抵押品为149.5%），在五大银行中属较低水平，快速的贷款扩张若碰上宏观逆风，需要关注拨备是否充足。

Hong Leong 2025 年报表现

FY2025（截至2025年6月30日）财务表现一览

指标	FY2025	FY2024	变化
全年净利润（正常化基础）	RM43.78亿	RM42亿	+4.3%
每股盈余（EPS）	208.5仙	204.7仙	+1.9%
每股股息（全年）	96.0仙	68.0仙	大增+28仙
股息派发比率	46.6%	33.6%	大幅跃升
净利息收益率（NIM）	1.90%	1.86%	逆势上升+4个基点
总资产	RM3,146亿	RM2,977亿	+5.7%，突破3,000亿
贷款总额	RM2,101亿	RM1,949亿	+7.8%，突破2,000亿
股本回报率（ROE，正常化）	11.4%	—	—
来往及储蓄存款（CASA）比率	32.9%	—	—
总减值贷款（GIL）比率	0.54%	—	行业第二低
成本收入比率（CIR）	38.7%	—	行业最低之一
非利息收入（NoII）	RM14.71亿	—	大幅增长+33.4%

亮点：

① NIM逆势上升，是五大银行中的异类：在2025年降息环境下，几乎所有银行NIM都受压，但丰隆银行的NIM反而上升4个基点至1.90%。这得益于强劲的贷款增长、有效的资金成本管理以及CASA增长，是管理层执行力的体现。

② 非利息收入爆发式增长：NoII增长33.4%，来自财富管理、外汇业务及环球市场业务的强劲表现。这对一家规模相对较小的银行来说尤为亮眼，说明其业务结构正在成功多元化。

③ 派息大幅跃升，展示资本信心：总股息从68仙大增至96仙（+40.9%），派息比率从33.6%跃升至46.6%。这是一个强烈信号——管理层认为盈利能力已步入正轨，有足够的资本余裕回馈股东。

④ CIR业内领先，效率堪比Public Bank：成本收入比率38.7%，是五大银行中最低之一（仅Public Bank的34.9%更低），显示丰隆银行的运营效率极高。

风险：

一次性项目扭曲账面利润：FY2025盈利受到两项非经常性项目影响：一是释放管理层拨备准备金（+RM3.99亿），二是持有成都银行股权因其可转换债券转换，导致持股比例自然摊薄，产生非现金亏损（-RM4.08亿）。两项相抵，账面净利润与正常化盈利差异不大，但分析时需剔除干扰。
成都银行（BOCD）持股风险：中国经济放缓、房地产危机持续蔓延，如果成都银行未来业绩下滑，将拖累丰隆银行的联营公司盈利贡献，同时持股被摊薄的趋势可能持续。
规模相对较小：总资产RM3,146亿，是Maybank（RM1.05万亿）的不到三分之一，在规模经济和品牌影响力方面处于劣势，较难服务大型跨国企业客户。
CASA比率仍有改善空间：32.9%的CASA比率是五大银行中较低的，若资金成本管理稍有松懈，NIM可能随时受压。

5. 兴业银行（RHB Bank，股票代号：1066）

兴业银行是马来西亚第五大银行，近年在新任领导层的带领下正经历深度转型，从一家相对低调的本地银行，逐步向区域化、数字化、伊斯兰金融全面布局。其业务涵盖零售银行、商业银行、伊斯兰银行及资本市场服务，在东南亚也有新加坡、泰国、柬埔寨等地的业务布点。

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近年来，RHB最令市场关注的是其持续提升的派息比率，从2024年的60%大增至2025年的65%，是五大银行中派息比率最高的。

目前，公司正按照”PROGRESS27″三年战略计划推进全面转型。目标是成为一家更受信赖、以客户为中心的金融服务伙伴。2026年上半年，RHB推出了一个引人注目的新产品：RHB PAY，马来西亚首家银行自主开发的统一线上支付网关，有望成为吸引商户CASA存款的新引擎。

指标	1H FY2026	1H FY2025	变化
上半年净利润	RM17亿	—	+7.1% YoY
2Q净利润	RM8.07亿	RM8.04亿	小幅增长
净基金收入	RM31亿	—	+5.3% YoY
非基金收入	RM12亿	—	基本持平
总收入	RM44亿	—	稳健增长
净利息收益率（NIM）	1.86%	—	含负债管理
成本收入比率（CIR）	46.8%	47.3%	改善0.5个百分点
总贷款	RM2,580亿	—	年化+6.1%
客户存款	RM2,680亿	—	年化+12.4%
CASA比率	27.6%	30.4%	有所回落
GIL比率（整体）	1.47%	1.41%	轻微上升
本地GIL比率	1.27%	—	低于行业平均1.43%
贷款损失覆盖率	115.4%	—	（含监管储备）
CET1资本比率	14.8%	—	充足
总资产	RM3,790亿	RM3,580亿	稳步增长
中期股息	15仙/股	—	—

亮点分析

① 净利润增长7.1%，是五大银行中增速最快之一
RHB延续了2025年的追赶势头，净利润增长7.1%，贷款增长6.1%，费用增长只有2.6%——这个”收入增速>成本增速”的正向剪刀差（Positive JAWS），是银行盈利能力持续改善的核心标志。

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② ECL（预期信贷损失）明显改善
预期信贷损失按年下跌12.7%，从RM1.95亿降至RM1.70亿，主要来自贷款ECL的减少。这意味着整体信贷质量的改善不只是靠核销，而是实质性地减少了新增坏账风险。

③ Group Wholesale Banking和Group Shariah Business表现亮眼
批发银行税前利润年增16.0%，伊斯兰金融业务税前利润更是年增45.1%，占本地融资的47.1%——后者是RHB的差异化竞争优势之一，在马来西亚伊斯兰金融持续扩张的背景下是长期增长点。

④ RHB PAY：押注支付生态，拉动CASA的新招
RHB PAY定位为”马来西亚首家银行自主开发的统一线上支付网关”，预计到年底可为CASA带来RM5亿的增量流入。如果执行顺利，这将直接改善RHB长期以来的CASA比率软肋。

风险提示

CASA比率从30.4%回落至27.6%：这是1H FY2026最令人担忧的数据之一。CASA比率不升反降，说明低成本存款争夺战中RHB仍面临压力，RHB PAY能否有效逆转这一趋势，是下半年的重要观察点。
GIL轻微反弹：整体GIL从1.41%升至1.47%，本地GIL虽低于行业平均（1.27% vs 行业1.43%），但回升趋势需要关注，尤其是中小企业和重组贷款板块。
ROE约10%左右，是五大银行中最低：虽在改善，但与Public Bank的12.2%、Maybank的12.0%相比仍有明显差距，估值折价的消除需要持续的ROE改善来支撑。
新加坡业务扩张快，集中风险需留意：新加坡贷款年化增长16.4%，存款年化增长17.7%，在海外单一市场快速扩张，若新加坡经济或地产市场出现波动，影响将较为集中。

RHB 2025 年报表现

FY2025（截至2025年12月31日）财务表现一览

指标	FY2025	FY2024	变化
营运收入	RM88亿	RM86.3亿	+2.0%
每股股息（全年）	50仙	—	—
股息派发比率	65%	60%	大幅提升
股息收益率	约6.5%	—	以当时股价计算
股本回报率（ROE）	10.5%	10.0%	提升0.5个百分点
CASA比率	30.4%	27.6%	大幅提升+2.8个百分点
总资产	RM3,580亿	—	—
总减值贷款（GIL）比率	1.41%	1.47%	持续改善
成本收入比率（CIR）	47.3%	46.7%	轻微上升

亮点分析

① CASA比率改善幅度最大，展示存款结构优化成效：CASA比率从27.6%大幅提升至30.4%，增幅达2.8个百分点，是五大银行中改善幅度最明显的。这代表越来越多客户选择将活期和储蓄存款留在RHB，降低了银行的资金成本，也说明RHB的数字银行和客户关系策略正在奏效。

② ROE稳步提升，走在增长正轨：ROE从10.0%升至10.5%，持续向市场证明其资本运用效率正在改善。虽然目前是五大银行中最低，但改善趋势是积极的。

③ 派息比率最高，是高息股收藏首选：65%的派息比率是五大银行中最高，加上约6.5%的股息收益率，RHB对纯粹以收取股息为目标的收益型投资者（income investor）有很大吸引力。

④ 净利润增长最快：+7.8%的净利润增速是五大银行中增幅最高的，说明RHB目前处于”追赶模式”，基数较低但增长动力强。

风险：

规模与盈利能力仍是最弱一环：ROE 10.5%和GIL 1.41%，与Public Bank或丰隆银行相比，资产质量和资本效率仍有明显差距，还需要更多时间证明自己。
CIR轻微上升：成本收入比升至47.3%，运营效率不如预期，若收入增长持续温和，控本压力将更显著。
规模较小，缺乏定价权：总资产RM3,580亿虽然排第五，但与Maybank超过RM1万亿的庞大规模相比，在大型融资、国际业务竞争中处于明显劣势。
NIM持续受压：马来西亚2025年 OPR 降息，加上区域竞争激烈，NIM管理是RHB接下来的最大挑战之一。

五大银行股快速对比

2026年上半年表现

银行	最新净利润	ROE	GIL比率	CIR	最新股息	核心看点
Maybank	RM51.7亿（1H）	11.60%（半年化） / 2Q12.0%	1.35%	49.1%	31仙（中期）	NIM逆升，拨备大降
Public Bank	RM35.8亿（1H）	12.20%	0.54%	35.1%	10.5仙（中期）	坏账最低，效率最高
CIMB	RM19.4亿（2Q）	11.20% （年化）	1.6% （历史最低）	45.2%	19.65仙（1H）	TNG爆发， GIL历史新低
HLB	RM45.31亿（全年）	11.20%	0.57%	37.6%	110仙（全年）	贷款增速最快，股息大增
RHB	RM17亿（1H）	10%	1.47%	46.8%	15仙（中期）	利润增速最快+7.1%， CASA需追赶

2025全年表现

银行	净利润（亿RM）	ROE	GIL比率	CIR	每股股息	特色
Maybank	105.1 (+4.2%)	11.7%	1.28%	48.8%	63仙	最大规模，区域多元
Public Bank	72.24 (+1.1%)	12.8%	0.51%	34.9%	22.5仙	最稳健，最低坏账
CIMB	78.6 (+1.7%)	11.3%	1.70%	47.3%	47.1仙	区域曝险最高
HLB	43.78 (+4.3%)	11.4%	0.54%	38.7%	96仙	效率高， NIM逆势涨
RHB	+7.8%	10.5%	1.41%	47.3%	50仙	派息比率最高(65%)

银行是如何做生意的？收入渠道有哪些？

在了解银行的主要业务前，我们先来了解银行在市场所扮演的角色。

银行作为市场的中间人，可以利用自身的信用连接两个陌生人，将金钱效益最大化。

比如说 A 手上有多余的闲钱，并想借给有需要的人来赚取利息，但是却担心对方不还钱。于是 A 就找到了银行，银行承诺只要把钱存放在银行就会支付利息给 A。B 需要借一笔钱做生意，但是 B 身边的人并不想要 / 没有能力借钱给 B。接下来，B 找到了银行，向银行申请借钱。于是银行经过了重重审核，便把 A 的钱借给了 B。

因为银行是个信用级别高的机构，所以 A 才会把钱存入银行，B 才有机会借到钱。倘若没有了银行这个中间人，那么 A 的钱就不会流到 B 的手里，金钱就无法发挥它最大的效益。

简单来说，银行在市场的作用就是将手头上有闲钱的人借给缺钱的人，而银行会从中抽取利息。在这基础上，银行又收取了佣金以及手续费用等收入来提高营业额。

接下来，我们来一一分析银行的各个收入：

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利息收入

利息作为银行业的主要收入很大程度上影响了银行业的财务表现。

前面提到了银行是将手头上有闲钱的人借给需要钱的人，而手头有闲钱的人不会平白无故借给银行，所以银行会支付一定的利息给存款者。

银行收到钱后转头又会将钱借给需要的人，并且向借款者收取更高的利息。

这种生意模式的最大优势是不需要囤积货物，更不会面临折旧的问题。此外，由于贷款是有合同的限制，所以利息收入比其他收入来的稳定。

虽然利息收入的生意模式很吸引人，但也有个致命的弱点，那就是没有定价权。由于银行业被国家银行所管制，所以决定利息的涨幅不在银行手里。既然没有定价权，那么控制成本就是该行业的制胜法宝。

佣金收入

在银行业打滚了那么久的银行家自然知道利息收入的弱点，于是就开通了第二大收入来源：佣金收入。

一些公司所需的资金量已经远远超过了银行所能负荷的，于是银行作为中间人就开始帮忙公司上市，又或者帮发售债券，依靠大众的力量募集资金和分担风险。上市以及售卖债券之类的收入都会被归纳为佣金收入。

除此之外，银行家也意识到就算做完了风险分析也避免不了贷款者死亡的风险。

为了降低风险，银行会和保险公司合作，将风险转移到保险公司，所以我们很常看到贷款的时候银行都会“顺便”把保险卖给贷款者。风险降低的同时也享有佣金收入。

手续费收入

在有了一定的客户粘性之后，银行又发展了第三种生意模式，那就是收取手续费用。

银行的手续费用可谓是五花八门，从前台交易到国外支付，银行都有能力向顾客收取费用。当然因为竞争的关系，银行无法收取过高的手续费用，否则可能会因小失大。

手续费用的净利率也许会比其他两项收入高，但是却占比最小，因为如果没有前面两项收入的客户来源银行就没办法收取手续费用就没办法收取手续费用。

马来西亚银行股如何挑选？

核心资本率（Capital Adequacy Ratio）

一家银行如果要放贷，除了要看贷款者的还贷能力之外也要看自身的资本。就好比你想开车去远方，除了看地图之外，还要看车缸里的油足不足够支持你的行程。

同理，银行要想扩张下去也需要考量自身的资本足不足以支撑银行的扩张目标。核心资本率就是衡量银行能否持续成长的主要关键。

核心资本率又分为一级和二级，投资者和各个管理单位都会注重在一级核心资本率（CET 1 Capital Ratio）。该指标越高表示该银行的资本越充足，更具备扩张的条件。

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巴塞尔银行监管委员会（Basel Committee on Banking Supervision）规定的最低 CET1 比率要求约为 4.5%。

过去五年来，马来亚银行的 CET1 比率大多在 15%-16% 之间，远高于巴塞尔协议 III 的最低标准，表明总体呈上升趋势。

D-SIBs 的额外资本要求（HLA）必须用 CET1 来满足，不能用其他资本工具替代。所以这两个概念是叠加的：

银行实际需要的 CET1 = 最低要求 4.5% + 资本保护缓冲 2.5% + D-SIBs HLA（Maybank/CIMB 1.0%，PBBank 0.5%） + 其他监管缓冲

以下附上联昌国际银行（CIMB Bank）财报中的 Capital Adequacy Ratio，大家可以在 Notes to the Financial Statements 中找到：

截至2026年6月30日（1H FY2026）各银行CET1比率：

银行	CET1 比率（2026年6月）	对比（2025年12月）
Maybank	14.92%	15.13%
Public Bank	13.9%	13.90%
CIMB	14.0%	14.30%
HLB	12.9%	13.20%
RHB	14.8%	15.20%

Maybank 和 CIMB 因被列为 D-SIBs，须在行业最低 CET1 要求之上额外保留 1.0% 的损失吸收资本；Public Bank 为 0.5%。上述 CET1 比率均已满足该要求并保有充裕缓冲。

净资产收益率（Return on Equity）

如果说核心资本率决定了扩张的条件，那么净资产收益率（ROE）就是评估银行有没有能力扩张。总所周知，净资产收益率越高代表管理层越有能力为股东创造收益。

但是很多时候，即便银行的核心资本率高，但是资产收益率还是低。主要原因是因为核心资本率只是创造了条件，能否提高股东收益率主要还是看管理层。但是如果核心资本率偏低那么该银行未来的成长空间就会被限制。

马来西亚银行排名 TOP 5最新的净资产收益率：

银行	净资产收益率ROE (2026年6月)	净资产收益率ROE (2025年12月)
Maybank	12.00%（2Q年化）/ 11.60%（半年化）	11.70%
Public Bank	12.20%	12.80%
CIMB Bank	11.20%（年化）	11.30%
Hong Leong Bank	11.20%	11.40%
RHB Bank	10%	10.50%

取自2026季报和2025年报

净利息收益率（Net Interest Margin）

前面提到了银行会支付利息给存款者，然后以更高的利息借给贷款者，这其中的利差就是净利息收益率。净利息收益率越高表示银行的赚幅越高，也表示了银行对于利息的控制做的不错。

影响净利息收益率的原因有很多，可能是银行拥有大量长期的定存，当 OPR 走高利息差也跟着走高。也有的可能是银行拥有大量低利息的来往户口，所以借贷成本更低。不管哪一种银行都有自己的一套策略来控制净利息收益率，投资者可以根据自己的喜好选择适合的银行来投资。

以下附上联昌国际银行（CIMB Bank）的净利息收益率，投资者可以到财报里的 financial summary / highlight 中找到：

马来西亚银行排名 TOP 5 最新的净利息收益率：

银行	净利息收益率 (2026年6月)	净利息收益率 (2025年12月)
Maybank	2.10%（2Q）/ 2.12%（1H）	2.05%
Public Bank	受压，约2.10%左右	2.10%
CIMB Bank	NIM继续收窄，约2.0%区间	2.13%
Hong Leong Bank	1.84%	1.90%
RHB Bank	1.86% （含负债管理）	1.88%

不良贷款率（Non-Performing Loan Ratio / Gross Impaired Loan Ratio）

对于银行业而言，高收益的贷款相对的也面临着高风险。所以身为投资者的我们不只是要看银行的赚钱能力，也要把专注力放在银行的风险控制能力。

不良贷款率可以反映银行放贷的条件是否过于宽松，如果不良贷款率过高，可能会影响银行的财务表现。

不良贷款利率可以和净利息收益率做对比，如果净利息收益率高过不良贷款率，就表示银行在面临高风险的贷款有着更高的收益。相反的，如果不良贷款率高过净利息收益率，那么就表示了银行的风险和收益不匹配，投资者需要注意。

以下附上联昌国际银行（CIMB Bank）的不良贷款率，投资者可以到财报中的 financial summary / highlight 中找到：

马来西亚五大银行在2025年的不良贷款率：

银行	不良贷款率 GIL (2026年6月)	不良贷款率 (2025年12月)
Maybank	1.35%	1.28%
Public Bank	0.54%	0.51%
CIMB Bank	1.60%	1.70%
Hong Leong Bank	0.57%	0.54%
RHB Bank	1.47%（整体）/ 1.27%（本地）	1.47%
行业平均		1.37%

取自2025年财报

债券组合风险（Bond Portfolio / Investment Securities Risk）

大部分散户分析银行股时，眼睛只盯着贷款坏账（GIL）。这没错，但忽视了银行另一个庞大的资产类别：债券和固定收益投资组合。

银行除了放贷，还会拿一大部分资金去买政府债券、公司债券、国库票据等固定收益工具。以马来西亚五大银行为例，这些「投资组合」通常占总资产的20%至35%，规模不亚于贷款业务。

问题在哪里？

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债券价格和利率是反向关系，利率上升，债券价格下跌；利率下降，债券价格上涨。

当利率快速上升，银行持有的债券账面价值就会缩水。这些浮动亏损有多大影响，取决于债券被如何分类：

① 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）

这类债券的价格波动不会直接冲击当期损益表，而是先”藏”在股东权益的FVOCI储备里。账面利润不受影响，但净资产（股东权益）会悄悄缩水。2025–2026年期间，各大马银行的FVOCI储备因债券重估，均出现不同程度的负值波动，RHB Bank在1H FY2026的FVOCI储备甚至录得RM2.96亿的综合损失。

② 以公允价值计量且其变动计入损益（FVTPL）

这类债券的价格波动直接打入损益表，利率涨跌立即影响单季利润数字。好处是透明；坏处是容易造成利润的单季大幅波动，尤其在利率剧烈变化的环境下。

③ 以摊余成本计量（Amortised Cost，AC）

只要银行不打算卖掉，就按成本计账，不用重估市价。表面上最稳定，但一旦市场利率大幅上升，这些债券的实际市场价值已大幅低于账面，形成隐性浮亏，只是没有在报表上体现出来而已。这就是2023年美国硅谷银行（SVB）倒闭的核心原因之一：大量以AC计量的债券在利率暴涨后市值蒸发，流动性一旦告急，银行被迫在亏损下卖出，最终引发挤兑。

马来西亚银行有这个风险吗？

有，但目前处于可控水平，原因有三：

第一，马来西亚降息的方向与美国2022–2023年大幅加息的方向相反。国行在2025年降息，债券价格反而上涨，对银行的投资组合是正面影响。

第二，马来西亚银行的债券组合以短至中期期限为主（多数在1至5年内到期），久期（Duration）较短，利率变动对价格的冲击相对有限。

第三，国行要求银行维持高流动性覆盖率（LCR目标≥100%，目前行业约138%），银行不需要被迫在亏损时抛售债券换取流动性，避免了SVB式的流动性危机触发点。

不过，以下情况投资者仍需留意：

若全球利率意外反弹（例如中东局势推高油价、带动通胀重燃），马来西亚长期政府债收益率若跟涨，银行FVOCI储备将再度受压，净资产会缩水，影响股东权益比率和估值吸引力。摩根大通的数据显示，CIMB的证券组合占总资产约29%，在大马五大银行中比例最高，利率敏感度因此相对突出。其他银行如RHB和Maybank的债券组合也各超过RM500亿至RM750亿。
债券组合规模越大的银行，利率敏感度越高。RHB Bank的FVOCI债券投资截至2026年6月高达RM571亿，Maybank更超过RM750亿，这两家银行对债市波动的敏感度相对较高。
分析银行财报时，除了看净利润，也要翻到综合收益表（Statement of Comprehensive Income），看FVOCI储备的变动方向，这个数字往往比净利润更能反映银行资产负债表的真实健康状况。

实际案例：2025–2026年五大银行FVOCI储备变动

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银行	FY2025/1H FY2026 FVOCI综合损益	影响方向
Maybank	综合收益含较大FVOCI波动	债市回暖时正面
Public Bank	相对稳定	债券期限较短，波动小
CIMB	含区域多市场债券，波动较大	多国利率变动交叉影响
HLB	FY2026 FVOCI投资增至RM1,025亿	规模提升，敏感度升
RHB Bank	1H FY2026综合损失RM2.96亿	主要来自FVOCI债券重估

数据取自各银行最新财报中的综合收益表（Statement of Comprehensive Income）

2026年10月7日，摩根大通（JPMorgan）一份研究报告将联昌国际（CIMB）评级从「中和」直接降至「减持」，目标价7令吉。理由之一，正是CIMB的证券投资组合占总资产约29%，在大马银行中比例偏高，当债券收益率上升，其资产价值和盈利能力面临的压力相对更大。

报告出炉后，当天CIMB一度急跌4.2%，创约7个月最大单日跌幅，成交量更冲上日均的12倍。安联银行（ABMB）同日也被降至「中和」，跌3.4%。两只重磅银行股同步大跌，拖累KLCI一度挫逾17点。彼时MSCI亚太指数同期只跌约0.4%，马股明显跑输区域。

值得注意的是，马来西亚经济基本面当天并没有变差。世界银行同期还把大马2026年GDP增长预测从4.4%上调至5.1%。CIMB的季报也没有突然爆雷。股价下跌的核心原因，是市场开始重新评估债券持仓比例偏高的银行，在利率走势不明朗的环境下承受的风险溢价。

这个指标怎么看？

投资者翻银行财报时，可以看综合收益表（Statement of Comprehensive Income）里的：

来自FVOCI工具的未实现净损益（Unrealised net gain/(loss) on revaluation）正值表示债券升值，负值表示债券贬值
FVOCI储备的期末余额越正代表债券组合越”健康”；若持续负值，需要留意

这个数字不会直接影响当季净利润，但会影响股东权益总额，进而影响ROE计算基础和账面净资产价值（NAPS/BV per share）。

银行的债券组合风险就像”藏在冰山下面的那一块”。贷款坏账是看得见的风险，但债券浮动亏损是藏在资产负债表角落、不容易被散户发现的风险。在利率波动加剧的2026年，这个指标值得加入你分析银行股的检查清单。

马来西亚银行股值得投资吗？前景如何？

根据马来西亚国家银行（BNM）最新发布的《2025年下半年金融稳定报告（Financial Stability Review 2nd Half 2025）》及各大研究机构的最新评估，整体来看，马来西亚银行股仍具备投资价值。但2026年的环境比2024、2025年更为复杂，需要更审慎地看待机遇与风险。

1. 经济基础稳健，但贷款增速将放缓

马来西亚2025年GDP增长约5.2%，表现优于区域多数经济体。RAM Ratings预计2026年贷款增速将从2025年的4.8%放缓至4%–5%，这与该机构对大马GDP增长轻微放缓至4%–5%的预测相一致。

家庭贷款约占系统总贷款的60%，将继续是主要增长驱动力，住宅抵押贷款需求持续支撑，但汽车融资可能因新车销量下滑而放缓。商业贷款则因外部贸易环境和供应链干扰而存在波动性，不过已批准的投资项目落地及国家发展计划的政策推动，仍将提供一定支撑。

2. 利率走势：降息/升息，对银行各有影响

2025年7月，BNM五年来首度降息，将隔夜政策利率（OPR）从3%下调至2.75%。降息对银行是把双刃剑，贷款利息收入减少，但同时刺激借贷需求，也降低了银行的资金成本。

BNM数据显示，降息后净利息收益率（NIM）在2025年9月一度收窄，随后在12月稳定在1.99%，因为到期定存以更低利率续存，有效压低了利息支出。银行业整体已展示出较强的NIM韧性。

但进入2026年下半年，市场的担忧方向开始反转，从「会不会再降息」，变成「会不会反过来升息」。

中东局势持续紧张推高油价，通胀压力有所抬头，债券收益率随之上行，市场开始定价升息预期。这也是2026年8月以来银行股回调约10%的背景之一。投资者在重新评估利率走势对银行的影响。

升息对银行，未必全是坏消息。

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从2022年的历史经验来看，当时大马政府债券收益率急升，银行股整体只跌了约5%至6%，冲击属于可控范围。更重要的是，利率走高时，银行的净利息收益（NIM）可能反而改善。贷款重新定价的速度，往往比存款成本上升更快。

大马投行的敏感度分析显示，若OPR每上调25个基点，各银行盈利的潜在提振如下：

银行	OPR +25bps 盈利提升
伊斯兰银行（BIMB）	+10.4%
马建屋（MBSB）	+9.4%
安联银行（ABMB）	+6.1%
兴业银行（RHB）	+5.2%
联昌国际（CIMB）	+4.9%
其他银行	+1.8% 至 +3.6%

来源：大马投行（AmBank Research）行业报告，2026年10月

从这个角度看，升息对某些银行来说反而是催化剂，尤其是CASA比率较高、贷款组合以浮动利率为主的银行，受惠幅度更大。

不过，升息也有另一面的代价。

利率走高意味着债券价格下跌，持有大量债券投资组合的银行，账面资产价值会随之缩水。这正是为什么摩根大通在2026年10月将CIMB降级，市场需要在「升息带来NIM改善」和「债券组合被重估」两个方向之间，找到新的平衡点。

利率本身不是银行股的敌人或朋友，关键在于每家银行的资产负债表结构，决定了它在不同利率环境下是受益还是受损。这也是为什么分析银行股，不能只看单一指标，而需要把NIM、CASA比率、债券组合占比放在一起综合评估。

3. 资产质量：处于多年低位，但需保持警惕

截至2025年12月，整体银行系统的总减值贷款（GIL）比率稳定在1.4%的低位，第二阶段贷款（即信用风险显著上升但尚未违约）占比降至6.1%，低于2025年6月的6.6%，也低于2018–19年的平均7.6%，反映出资产质量整体改善。

不过，RAM Ratings对此持”审慎”态度，预计2026年GIL比率将在1.4%附近徘徊，净信贷成本约为20个基点。中小企业、已重组贷款及无担保零售贷款组合，是需要重点关注的三大风险领域。

4. 资本充足，银行系统韧性十足

马来西亚银行系统总资本充足率维持在18.1%，远高于监管最低要求的8%；流动性覆盖率（LCR）为154.8%，净稳定融资比率（NSFR）为115.7%，均远超监管下限。超额资本缓冲高达RM1,393亿，为应对潜在冲击提供了厚实的安全垫。

BNM压力测试结果显示，即使在比2008年金融危机和2020年疫情更严峻的极端情景下，银行资本比率的后压力测试最低值仍维持在15.7%，远高于监管要求。

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2026年10月，BNM 公布年度评估，确认 Maybank、CIMB 和 Public Bank 三家银行继续被列为 D-SIBs，名单及额外资本要求均维持不变。

D-SIBs 制度要求这些银行在现有最低资本及各项缓冲之上，额外保留一定比例的损失吸收资本（Higher Loss Absorbency，HLA）：

Maybank 和 CIMB：额外 1.0%（以风险加权资产计算）
Public Bank：额外 0.5%

被列为 D-SIBs，不代表这些银行有财务问题，而是反映它们在国家金融体系中举足轻重。规模大、与其他金融机构联系密切、提供的金融服务难以被取代。一旦出现问题，可能牵连整体经济，因此监管机构要求它们事先准备更多资本缓冲。

对投资者而言，这意味着这三家银行在极端情况下拥有更强的损失吸收能力，也意味着它们承受额外的资本成本压力。长期来看对 ROE 有轻微拖累，但同时也降低了系统性风险，是稳健型投资者看重的特质之一。

5. 不惧关税冲击，内需是核心驱动力

银行业是马来西亚少数对外部贸易关税最不敏感的行业之一。银行的客户以本地家庭（房贷、汽车贷款、信用卡）、中小企业（SMEs）及本地大型项目（推荐参考柔佛概念股、大马能源转型计划）为主，出口相关贷款仅占银行系统总贷款的2.8%。

虽然特朗普加税、外部贸易紧张对出口商贷款影响小，但要注意的是若整体GDP增速放缓，会影响消费信心与企业投资意愿，从而拖慢贷款需求。供应链相关企业可能面临营运压力，带动信贷风险和成本上升。尤其贸易相关的中小企业占银行系统平均16.5%，如果违约率从4.5%升到6%，银行的整体信贷成本可能会多出12个基点，信贷成本一高，银行盈利就被吃掉了。

6. 银行股正进入”回馈股东”新周期

随着各大银行陆续将疫情期间积累的超额资本派发给股东，银行股派息比率普遍提升。BNM亦指出，银行在维持足够资本缓冲的前提下，将继续优先提升资本效率以支撑股东回报。这一趋势在2025年已有具体体现：CIMB宣派RM20亿资本回购计划、RHB派息比率升至65%、丰隆银行总股息大增40.9%，银行股”高息股”属性正在强化。

7. 中东局势：最大的短期不确定因素

2025年3月伊朗战争爆发后，马来西亚主要银行股普遍下跌2%至5%，KLCI一度跌破1,700点心理关口，最低触及1,674点。

展望未来，中东冲突持续及贸易摩擦可能扰乱供应链、推高价格压力并拖累全球增长，从而使主要经济体的货币政策更趋复杂。不过，马来西亚强健的经济基本面、政策公信力和持续的结构性改革，预计将为国内市场情绪提供支撑。

8. 绿色金融、巴塞尔 III 改革等长期增长点

未来，马来西亚银行业仍有几大发展趋势值得关注：

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ESG 绿色金融：银行已投入超过 RM2400 亿资金至 ESG 相关项目，预计未来 ESG 贷款和投资仍将增长。
巴塞尔 III 改革：新规将增强银行资本的稳定性，部分采用标准化方法（SA）的银行甚至可能受益于资本节省。
数字支付与金融安全：BNM 计划加强数字支付安全，以促进更广泛的电子支付普及，银行可能在这一领域增加投资，提高市场竞争力。

✅ 看涨银行股的理由（2025–2026年）

银行系统资本雄厚、拨备充足，抗风险能力经压力测试验证
NIM在降息后已趋于稳定，资金成本同步下降起到缓冲作用
各大银行进入积极回馈股东周期，股息派发比率普遍提升
内需驱动模式令银行基本面与关税冲击高度绝缘
柔新经济特区、国家能源转型路线图等政策红利持续带动本地融资需求
国家银行推进「开放金融（Open Finance）」政策，预计可释放高达RM4,000亿财富管理资产，以0.5%混合费率估算，每年可为银行业创造约RM20亿新增收入；率先布局的CIMB、丰隆银行等若抢得8%–20%市场份额，净利可提升4%–14%，是银行股中期最重要的结构性增长催化剂。

⚠️ 潜在风险（2025–2026年）

中东局势若持续升级，将冲击市场情绪，银行股短期难免波动
RAM Ratings预计信贷成本在外部挑战延续下可能走高，尤其影响中小企业贷款
全球利率若进一步下行，NIM面临二次压缩风险
令吉若持续走强，将蚕食CIMB、Maybank等区域布局银行的海外盈利换算价值
人工智能与金融科技颠覆加速，数字化转型不力的银行长期竞争力存疑
KLCI指数将于2026年12月起从30只扩容至50只成分股，金融板块权重预计从44%降至36.6%，被动追踪基金将出现约RM1.8亿净流出，占受影响银行自由流通市值仅0.06%，属技术性短期波动，不改变银行业基本面，可趁回调适当布局。