[新加坡主权基金] 揭秘GIC、TEMASEK投资组合！普通人能复制吗？

本文探讨新加坡主权基金：GIC（新加坡政府投资公司）、Temasek（淡马锡控股）、MAS（新加坡金融管理局）、CPF（中央工积金局） 的背景、职能、风险定位以及各自的投资组合，分析它们在全球金融市场中的表现和影响力。普通人究竟可以复制新加坡政府的投资组合，实现这么好的回报吗？

新加坡主权基金全球排名第三，新加坡政府投资公司（GIC）的战绩更是名列前茅，年化回报高达5.8%、净资产超过 $100 Billion，普通人复制新加坡政府投资公司的投资组合是不是也能赚钱？

新加坡，虽然国土面积仅有 743.2 平方公里，却跻身全球十大最富有国家之列，并成为全球金融中心之一。自独立以来，新加坡通过实行高度开放的经济政策，积极融入全球贸易。凭借其得天独厚的地理位置，新加坡成功吸引了大量国际贸易和直接投资。

然而，新加坡不仅善于创造财富，更懂得如何有效地管理和增值国家资产。而这重任是由新加坡4大资产管理机构来负责，他们分别 MAS、 GIC、Temasek Holdings、以及中央公积金局 (CPF)。

主权基金是什么？新加坡主权基金在全球排名第几？

主权基金，英文称为 Sovereign Wealth Fund，是政府成立和拥有，用于投资在各种金融产品实现盈利来增加国家财富。

简单来说，主权基金就像国家的一个投资账户，与其把钱放在银行吃利息，不如把钱投入到可创造更多收益的金融产品上，比如买股票、债券、房产投资企业等，来实现比银行定存更高的收益。

新加坡主要的主权基金有新加坡政府投资公司 GIC 和 淡马锡控股Temasek。在全球主权基金排名中，新加坡的 GIC 和 Temasek 分别排在第 7 名和第 13 名。

注意：MAS 和 CPF 不属于主权基金，但本文依然将这两者放入文章中，是因为他们的投资也依赖于 GIC 和 TEMASEK，也是新加坡人最信任的另外2大资产管理机构，他们的投资方向也是受人民所追捧，为方便讲解，故此归类。

在新加坡，政府和主权基金的角色就像是客户和基金经理的关系。政府是客户，主权基金是政府的基金经理。基金的投资目标和风险偏好由政府设定，主权基金则根据政府的设定来选择投资的金融产品并打理基金的投资组合。

主权基金排名 TOP 10

新加坡4大资产管理机构

新加坡的金融资产管理体系主要依托于四大关键机构，它们分别是：

• 新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore, MAS）
• 新加坡政府投资公司（Government of Singapore Investment Corporation, GIC）、
• 淡马锡控股（Temasek Holdings）、以及
• 中央公积金局（Central Provident Fund, CPF）。

根据最新数据，这4大资产管理机构的投资管理组合超过 S$ 1,570 billion （一万五千七百亿新元），其中：

• MAS 的海外资产管理达 S$ 517 billion （五千一百七十亿新元）
• Temasek 2024 年投资组合达 S$ 389 billion （三千八百九十亿新元）
• CPF 投资组合达 S$ 564 billion （五千六百四十亿新元），
• GIC 管理超过一千亿新元的资产（GIC 无披露这项数据）

2023年，这些资产管理机构为新加坡带来 S$ 23.5 billion （两百三十五亿新元） 的净投资回报贡献（Net Investment Returns Contribution，NIRC），占了五分之一的政府总收入。证明了这项机构在管理国家财富、维护金融稳定和保障国民利益方面发挥着重要作用。

新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore, MAS）

新加坡金融管理局（MAS）是新加坡的中央银行和金融监管机构，负责制定和执行国家的货币政策、监管金融机构以及确保金融体系的稳定。

MAS 在管理国家外汇储备中扮演者绝对重要的角色。国家外汇储备是一个国家经济稳定和金融安全的重要保障。通过持有和管理这些储备，国家可以更好地应对国际经济波动、维持货币稳定、保障国际支付能力。

根据 MAS 数据，截至 2024 年 7 月 MAS 管理着 S$ 378.6 billion 的外汇储备。那 MAS 是如何管理这庞大的外汇储备呢？

MAS 对外汇储备的投资遵循稳健的风险管理策略，重点是保值和流动性，而非追求高收益。MAS 将外汇储备投资于高信用评级的主权债券、机构债券和其他固定收益产品。

在截至3月31日的财年中，新加坡金融管理局（MAS）实现了 S$184 million 的投资收益，主要来自利息收入、股息和已实现的资本收益。

MAS管理的外汇储备的一部分会通过财政部转移至 GIC，以便 GIC 进行更长期的投资。

新加坡政府投资公司（Government of Singapore Investment Corporation, GIC）

新加坡政府投资公司（GIC）是新加坡最大的主权财富基金之一，属于私人公司，由新加坡政府全资拥有，负责管理国家的外汇储备，让其增长，也确保国家资产在经济不景气时被受保护。

虽然 GIC 并无披露他们的资产管理规模，但根据 CNA 在纪录片中的讲述，GIC 管理着至少 S$100 billion 的资产，而 Global SWF 推测 GIC 的资产管理规模高达 US$ 769 billion。

GIC 的全球布局广泛，从新加坡到东京、伦敦再到纽约等多个区域都设有办公室。

由于 GIC的角色相当于基金经理，服务的客户是政府，所以它的运作模式是收取管理费，因此其投资策略相对保守。

GIC 投资组合多样化，涵盖了发达市场和新兴市场的股票、债券、房地产以及私募股权等多个类别。GIC 不仅在财富积累方面表现出色，而且在全球范围内也是表现最好的基金之一。在过去二十年、十年以及五年中，GIC 的名义年化回报率（annualised nominal return）分别达到了 5.8%，4.6% 以及 4.4%。

淡马锡控股（Temasek Holdings）

淡马锡虽然不完全是一家传统的主权财富基金，但它的运作方式与主权财富基金相似。

淡马锡控股成立于1974年，新加坡当时正处于独立后的经济转型期，政府希望通过淡马锡来集中管理国有企业，优化这些企业的经营效率，并实现国家资产的增值。

如今淡马锡仍由新加坡政府全资拥有，资产总额达到 $389 billion。

和 GIC 的运营模式不同，淡马锡控股属于投资公司，盈亏自负，所以其投资策略更加激进。

淡马锡在亚洲地区的投资力度较大，其约 63% 的资产集中在亚洲。淡马锡的投资组合多元化，涵盖了科技、金融、交通、消费等多个行业，并且着眼于创新和长期增长潜力。

中央公积金局（Central Provident Fund, CPF）

中央公积金局（CPF）是新加坡社会保障体系的核心，通过强制性储蓄帮助公民和永久居民为退休、医疗和住房积累资金。

CPF 的资金主要由政府管理，通过投资于新加坡政府发行的特别国债（Special Singapore Government Securities, SSGS），这些债券提供固定的回报率，以确保 CPF 成员的资金安全和稳定增值。此外，CPF成员也可以通过CPF投资计划（CPF Investment Scheme, CPFIS）选择将部分资金投资于经批准的投资产品，如股票、单位信托、房地产投资信托（REITs）等。

根据 Global SWF，新加坡中央公积金局（CPF）管理的总资产规模超过了 S$400 billion。这些资产主要通过购买新加坡政府发行的特别国债（SSGS）进行管理，这些国债为 CPF成员提供了稳定的回报，也贡献了政府不收资金来源。

GIC VS TEMASEK、MAS、CPF 不同投资模式帮新加坡赚钱

GIC、MAS 和 Temasek 都通过投资多种金融产品来增强新加坡的储备，但他们的角色有所不同。

MAS 的首要目标是确保新加坡的储备稳定增长，主要通过货币政策和投资债券来维持货币价值，并将投资收益纳入国家储备，部分资金由国家主权基金 GIC 管理。

CPF 则是把股息分给新加坡公民。

GIC 是帮政府投资的经理，主要采取较为保守的投资策略，更多地投资于风险较低的资产，如债券和成熟企业，通过长期投资使储备不断增长。

相对而言，淡马锡作为自主权较高的投资公司，则采用较高风险的投资方式，主要在私人和公开市场的企业中持股。根据净投资回报贡献（NIRC）框架，淡马锡将一半的收益以股息形式分配给政府，用于基础设施、医疗、国防和教育等开支。

新加坡4大主权基金：GIC、TEMASEK、MAS、CPF投资组合

新加坡金融管理局（MAS）投资组合

新加坡金融管理局（MAS）作为新加坡的中央银行，管理国家的官方外汇储备。

由于其保守的投资策略，MAS 的投资组合主要集中在流动性高的金融市场工具中，如短期政府債券。

MAS 持有的资产不仅用于确保新加坡货币体系的稳定，还为国家提供应对国际经济波动的缓冲。

此外，政府还通过新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡控股（Temasek）管理其主要资产，三者共同确保国家储备的长期可持续增长。MAS 与 GIC 和淡马锡相比，是其中最为保守的投资实体。

新加坡政府投资公司（GIC）投资组合

GIC 的投资作风比 MAS 稍微激进，但比淡马锡保守。根据下图，债券和现金占 GIC 投资组合的大部分，占 39%。另外，已发展市场股票和新兴市场股票分别占投资组合 13% 和 17%，房地产占 13%，以及私人股份占18%。

很遗憾的，拥有庞大资产的 GIC 并没有披露其基金投资在那些公司，但根据 CNA 专访，GIC 拥有在菲律宾披萨连锁餐厅 Shakey’s Pizza Asia Ventures Inc (PIZZA) 13.8% 的股份、韩国星巴克 32.5% 的股份、以及私人企业股份如地中海度假村经营公司 Sani/ikos Group 、基因研究和家族历史服务公司 Ancestry 、和其他在不同国家的房地产。

而根据 FINTEL 从 GIC 提呈给美国证券交易委员会（SEC）的 13D 和 13G报告，GIC 有投资在几家著名上市公司，如电子商务和云计算科技公司 Alibaba Group Holdings、新能源公司 FirstEnergy Corp、电力发电公司 Duke Energy、金融科技公司 Affirm Holdings、在线外卖和订餐平台 DoorDash Inc 等等。这些公司都是在该领域的领先公司，拥有宽深的护城河。

淡马锡控股（Temasek）投资组合

淡马锡（Temasek）作为新加坡的主权财富基金，投资于多个行业和国家的股票。Temasek 的投资集中于亚洲地区，特别是本体新加坡股票、中国股票和印度，同时也涉足美股和欧洲的市场。淡马锡的投资策略具有较高的多样性和风险分散性，关注长期增长和价值创造。

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以下是 Temasek 公开披露截至 2024 年 3 月 31 号的投资组合，回报率截至8月28日。

在披露的投资组合中，上市公司共 29 家，其他 14 家并没有上市。

不过，像是 CapitaLand Group Pte. Ltd. 和 Mapletree Investments Pte Ltd 是新加坡房地产的龙头投资控股公司，旗下拥有多家在新交所（SGX）上市的 REIT，如 CapitaLand Group Pte. Ltd. 拥有 Capitaland Integrated & Commercial Trust、Capitaland Ascendas REIT、Capitaland India Trust、Capitaland China Trust、Mapletree Industrial Trust；Mapletree Investments Pte Ltd 拥有 Mapletree Logistics Trust、Mapletree Pan Asia Commercial Trust 等。

根据以上图表，可以发现 Temasek 在投资上市公司的股价在近 3 年的回报率是不错的，表现较不好的大部分都是中国公司，主要原因是中国股市在 2021 年后因为政治、经济、以及房地产危机等因素导致投资者对中国股市失去信心所造成。

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整体来说，Temasek 的投资策略达到多元化的效果。即使它们在一些科技公司或中国市场的投资上亏损，但通过投资在高利息且稳定的金融行业如 BlackRock、DBS、ICICI Bank、Standard Chartered，让 Temasek 可获取股息之余还实现资本增值。

另外，我们也可以在 Temasek 的投资组合领悟到投资在自己熟悉领域的重要性。Temasek 大部分的新加坡投资都是盈利的，其中盈利最高的是运输与工业行业的 Seatrium 和 Sembcorp，这两家公司分别是新加坡领先的海洋工程以及能源和水务处理公司。

中央公积金局（ CPF）

新加坡中央公积金局并无披露其投资组合，但 CPF 的投资主要通过政府管理的新加坡政府证券（Singapore Government Securities, SGS）和特别政府证券（Special Singapore Government Securities, SSGS）来实现。

这些证券由政府发行，并由新加坡政府投资公司（GIC）进行管理，目的是确保资金的安全性和稳定性。

普通投资者可以跟着新加坡金融机构投资吗？

其实，普通投资者要直接跟着新加坡金融机构投资是不实际的。

主要原因是这些机构管理的资产规模庞大，管理着数千亿的资产，当投资的股票下跌时，他们可有许多资金持续投资，把成本价拉低，这就是大户和散户之间购买能力（Purchasing Power）的差异。

此外，这些机构的投资目标通常以国家利益为重，具备特殊的政府资源和政策支持，策略往往更具长期性和保守性。他们所投资的资产类别通常有较长的持有期和低流动性，普通投资者可能无法承受长时间的资金锁定。

再来，这些机构投资范围包括大量的私人市场交易、特定国家的资产、债券等，普通投资者通常没有机会或能力参与这些高门槛的投资。比如，在新加坡国债券的最低门槛是每张 S$1000，而企业债券是 $250,000 。这投资门槛对许多普通投资者来说是非常高的。

与其去复制新加坡政府的投资模式，不如学习他们的投资策略，也可以从中领悟一些投资道理。比如通过多元化和长期投资来做风险管理：

• 多元化 / 分散投资
  
  相信大部分投资者都听过 “不要把鸡蛋放在一个篮子里” 的这个道理。如果你的投资组合里有着来自不同领域的股票，当一个领域处于下跌趋势时，其他来自处于上升趋势或保持稳定领域的股票可以抵消其他下跌的股票，减少整体投资组合的亏损。
  
• 专注长期投资
  
  不要追求短期暴利。短期投资的风险较大，需要你一直盯着市场看，随时准备买卖，这对每天上班的人来说不太现实。如果错过了买卖时机，可能会亏不少钱。所以，对于大多数人来说，更好的做法是长期投资，这样不用时刻关注市场，还更有可能获得稳定的收益。稳定领域的股票可以抵消其他下跌的股票，减少整体投资组合的亏损。像 GIC 没有因为中美贸易战就贸然抛售中国股票，而是以长期趋势来看待。
  
• 清楚定位自己的风险承受能力
  
  GIC 的目标是维护国家外汇储备，因此它能够承受的风险偏好属于中低，而 Temasek 的目标则是追求最大长期回报，所以能够承受的风险更高，投资策略也更激进。厘清自己的风险偏好，而不是盲目追求高回报，才能够让投资更加适应我们的生活，不会在未来造成财务负担，甚至因为炒股炒到倾家荡产。

总结

新加坡通过其四大金融管理机构——MAS、GIC、Temasek 和 CPF 支撑了新加坡的经济奇迹。这些机构以多元化投资和长期增长为目标，不仅为积累了庞大的财富，还确保了国家的金融稳定和未来的持续发展。尽管普通投资者难以完全跟随这些机构的投资策略，但可以借鉴其风险管理和多样化投资的理念，结合自身情况进行投资决策。

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