東南亞地區以其熱帶雨林氣候而聞名，其氣候特點全年高溫和充沛的降雨，為油棕的生長提供了理想的條件。 近來，美景控股（MKH Bhd）拆分了其獨具潛力的種植業務的子公司，MKH Oil Palm （East Kalimantan） Bhd，並即將在馬來西亞交易所主板上市。這一決定不僅彰顯了公司對其種植業務的信心，也為馬來西亞股市帶來了新的關注點。
MKH Oil Palm （East Kalimantan） Berhad 將於2024年4月23日上市於馬股主板塊。這篇文章將介紹 MKH Oil Palm （East Kalimantan） Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
MKH Oil Palm (East Kalimantan) Berhad 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2024年3月29日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2024年4月16日 |
| 認購抽籤日 | 2024年4月19日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2024年4月26日 |
| 正式上市日 | 2024年4月30日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 主板塊
IPO 價格
每股 RM0.62（本益比：20.3x）
大眾籌集資金
RM136.40 million （1億3640萬令吉）
上市後市值
RM635 million（6億3500萬令吉）
首次公開發行的股份分配
根據招股書的文告，首次公開募股（IPO）涉及2億5070萬股，佔擴大後股本10億2300萬股的24.5%，包括2億2000萬新股及獻售3070萬股。
在這次發行計劃中，有5121萬股新股供大馬公眾認購，2560萬股保留給土著公眾投資者，而1億6879萬股則通過私下配售方式提供給特定投資者。 獻售的3070萬股股票也將通過私下配售的方式提供給特定投資者。
MKHOP 是什麼公司？美景控股旗下棕油子公司
該公司於2004年8月10日在馬來西亞註冊成立，作為一家有限責任私人公司，名稱為 Detik Merdu Sdn Bhd。 隨後於2021年1月7日，公司名稱更改為了 MKH Global Plantation Sdn Bhd。 2021年10月1日，進一步將公司名稱更改為 MKH Oil Palm （East Kalimantan） Sdn Bhd。 在2022年8月11日則轉為一家有限責任公開公司，並改用現在的名稱， MKH Oil Palm （East Kalimantan） Berhad，簡稱 MKHOP。
MKHOP 是一家位於印尼東加里曼丹的上游油棕種植園集團。 通過其子公司，公司主要從事油棕種植和棕櫚油及棕櫚仁的生產和銷售業務。 公司擁有位於東加里曼丹的2個油棕種植園、1座棕櫚油廠和1個碼頭。 種植園內的鮮果穗被送往棕櫚油廠進行加工，生產棕櫚油和棕櫚仁，然後銷售給客戶。
公司在種植園內設有一座棕櫚油廠，處理能力為每小時90噸鮮果穗。 除了維護時期外，所有收穫的鮮果穗都被運送到該廠進行加工。 這使得公司能夠在最短時間內將鮮果穗送到棕櫚油廠進行加工，因為鮮果穗容易腐爛，需要儘快加工以獲得最大的產量。隨後，公司將棕櫚油銷售給印尼的下游精煉廠，用於生產食用油和其他油脂化學產品。 同時，提取的棕櫚仁銷售給印尼的棕櫚仁壓榨廠和下游精煉廠，用於生產棕櫚仁產品。
MKHOP 的主要客戶
MKHOP 專注於向少數大型下游精煉和棕櫚仁壓榨企業銷售棕櫚油和棕櫚仁，而不是與散戶打交道。 在2020至2023財政年度的棕櫚油和棕櫚仁粕銷售中，分別擁有8個、8個、6個和4個客戶的較小客戶基礎。 在2020至2022財政年度，公司前五大主要客戶的銷售額分別佔總收入的88.2%、95.9%和99.9%。在2023財政年度，MKHOP 僅與4家客戶進行了交易，這4家客戶的銷售額占公司總收入的100.0%。
在2020至2023財年的主要客戶中，Apical 集團以分別佔38.7%、72.1%、83.5%和82.0%的收入貢獻率位居首位。 在2021至2023財政年度，與 Apical 集團的銷售額比2020財政年度的銷售額增加了一倍以上。 這是由於通過 PT Sari Dumai Sejati 與 Apical 集團首次簽訂的年度銷售和購買協議的銷售增加，該協定於2021年2月生效。此外截至招股書發布前，該公司已與 PT Kutai Refinery Nusantara 簽訂了為期1年的棕櫚油銷售協定，為公司的銷售提供了部分確定性。
儘管銷售集中在少數幾個客戶身上，但該公司表示可以通過與其他潛在客戶建立業務關係來減輕這種風險。 MKHOP 已經建立了與主要客戶長達數年的業務關係，這使得它們成為這些客戶的可信供應商。 此外，MKHOP還在招標平台上註冊了多家公司，這些公司可以成為潛在的客戶。 儘管公司依賴於一些主要客戶，但由於產品的標準化和持續市場需求，MKHOP 相信可以在需要時吸引其他客戶。
MKHOP 上市集資用途
擴張油棕種植園的土地儲備- RM42 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 42 million 或30.8% 來擴張油棕種植園的土地儲備。截至招股書發布，該公司在印尼東加里曼丹擁有兩個油棕種植園、一座棕櫚油廠和一個碼頭。 MKHOP 打算通過擴公司的油棕種植園業務來增長業務規模。 因此，該公司計劃在東加里曼丹 Kutai Kartanegara 地區，收購靠近當前油棕種植園的額外土地，以更好地協調運營和管理物流。
償還與關聯方的貸款- RM30 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 30 million 或22% 來償還與關聯方的貸款，該項貸款無利息且可隨時償還。截止招股書發布，MKHOP 欠相關方 MKH Plantation 的未清貸款金額為 RM30million。 該貸款主要用於資助子公司 PT SPS 的油棕種植園發展。 其中，RM 89 million 的貸款已被公司資本化為新股票。
現有棕櫚油廠的翻新以及維護- RM12 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 12 million 或 8.9% 來用於現有棕櫚油廠的翻新以及維護。該資金將用來購買新的機械設備，以替換和升級現有棕櫚油廠中的部分機械設備。 這項計畫將提高公司棕櫚油加工活動的效率，並進一步提升公司的油脂萃取率（OER）表現。
員工與職工住房區翻新和建設的資本支出- RM10 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 10 million 或 7.3% 來用於員工與職工住房區翻新和建設的資本支出。在現有的種植園內，該公司已經為其工人（包括採摘工、種植工和支持人員）及其家人建造了員工宿舍。 目前的員工宿舍全部採用木材建造。 因此，MKHOP計劃對現有的員工宿舍進行翻新，以提升工人及其家人的居住條件，作為持續改善住宿設施的一部分。
現有種植園土地的資本支出- RM10 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 10 million 或7.3% 來用於現有種植園土地的資本支出，主要用來購買額外的FFB收穫機械設備以及部分機械設備的備件。
上市費用- RM9.98 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 9.98 million 或7.3% 來支付公司申請上市的費用。
PK (Palm kernel, 棕櫚仁) 壓榨設施的建立- RM9 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 9 million 或6.6% 來設立 PK 棕櫚仁壓榨設施，主要用於壓榨和加工 PK，進而生產成棕櫚仁油（CPKO）和棕櫚仁粕（PKE）。
PK 壓榨設施的建立包括了在公司現有的棕櫚油廠內建造 PK 壓榨設施，購買和安裝機械設備以及兩個總容量為2500噸的 CPKO 儲罐。 該公司預計 PK 壓榨設施的產出為每天約40噸 CPKO 和每天約45噸 PKE。
擴大電力供應覆蓋範圍的資本支出- RM9 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 10 million 或 7.3% 來現用於建造從渦輪機到種植園其他地區的必要電力傳輸基礎設施。 這將涉及建造8座迷你電力變電站，並購買安裝電力元件，如電力電纜、升壓和降壓變壓器以及其他電氣配件。
該公司打算聘請第三方解決方案供應商來執行這些工作。 隨著擴大的電力供應系統，MKHOP 預計在2020至2023財年，其種植園其他地區的發電機使用的柴油成本將分別減少約 RM 3.8 million， RM 4.6 million， RM 8.6 million 與 RM 11.4 million 分別占了總銷售成本的2.1%、2.8%、4.6%和4.6%。
營運資金- RM3.42 million
MKHOP 會將運用所集資的 RM 3.42 million 或 2.5% 來補充公司的營運資金要求。 其中包括了薪水、獎金、津貼、法定社會保險、員工公積金繳納和雇傭福利責任。
MKHOP 財務狀況
MKHOP 過去3年業績（營業額&淨盈利）
根據提供的財務數據顯示，在2021財年和2022財年之間，公司的收入持續增長，從 RM 306.6 million 增加到了 RM 315.8 million，增長了3.0%。 這主要是由公司的種植業部門的收入增加所推動，種植業部門的收入從 RM 294.5 million 增加到了 RM 315.8 million，增長了7.2%。 公司的銷售額增加主要來自棕櫚油和棕櫚仁銷售的增長，分別增加了4.6%和30.1%。 這是由於公司棕櫚油和棕櫚仁的平均銷售價格的增加所驅動。然而，與此同時，銷售量卻有所下降，棕櫚油和棕櫚仁的銷售量分別下降了20.0%和16.7%。 這主要是由於公司記錄的油榨率下降所致，因為2022財年的極端且持續的大雨導致了果穗產量的減少。 儘管如此，由於棕櫚油和棕櫚仁的平均銷售價格上升，公司的收入仍然得以增長。
對比2022財年和2023財年，公司的種植業部門的收入進一步增長，從 RM 315.8 million 增加到了RM 338 million，增長了7.0%。 這主要是由於棕櫚油銷售額的增加所推動，從 RM 275.6 million 增加到了 RM 310 million，增長了12.5%。 然而，棕櫚仁的銷售價格有所下降，導致總體收入的增長被部分抵消。 儘管如此，由於棕櫚仁的銷售量有所增加，公司的總體收入仍然保持了增長。
對比2020財年和2021財年，公司的稅前利潤（Profit before tax， PBT）增加了 RM 74.4 million，增長了269.6%。 公司的 PBT 利潤率從2020財年的9.8%提高到2021財年的33.3%。 這種改善主要歸因於2021財年的較高毛利以及毛利率。 此外， 與2020財年相比，2021財年外匯收益為RM 10.9 million，而2020財年外匯損失為 RM 17.2 million。相應地，公司的稅後利潤（Profit after tax， PAT）增加了 RM 58.8 million，增長了 314.4%。 公司的 PAT 利潤率從2020財年的6.6%提高到202財1年的25.3%。 這種改善主要歸因於2021財年的較高 PBT 和 PBT 利潤率。
在2021財年至2022財年，公司的利潤能力出現了下降。 公司的 PBT 減少了 RM 28.5 million，降幅達到了28.0%。 與此同時，公司的 PBT 利潤率從2021財年的33.3%下降到2022財年的23.3%。 這種下降主要由幾個原因導致。首先，公司在2022財年記錄的毛利潤較低。 其次，外匯收益減少了 RM 7.0 million，對前子公司 PT NMJ 的投資減值損失為 RM 3.2 million。 此外，專業費用增加 RM 2.9 million，主要是由於公司的 IPO 所產生的專業費用為 RM 2.5 million。 最後，2022財年記錄的生物資產公允價值損失為 RM 0.6 million。另外，公司的 PAT 也受到了影響，減少了 RM 17.3 million，降幅達到了22.4%。 PAT 利潤率從2021財年的25.3%下降到2022財年的19.03%。
在2022財年至2023財年，公司的盈利能力出現了顯著下降。 公司的 PBT 減少了 RM 32.2 million，降幅達到了43.8%。 與此同時，公司的 PBT 利潤率從2022財年的23.3%下降到2023財年的12.2%。 這歸因於2023財年較低的毛利潤，但部分被2023財年未記錄的一次性對前子公司的投資減值損失和2023財年對前子公司 PT NMJ 和 Restu Mesra 的一次性處置獲利所緩解。公司的 PAT 減少了 RM 28.9 million ，降幅達到了48.0%。 與此同時，公司的 PAT 利潤率從2022財年的19.0%下降到2023財年的9.2%。
MKHOP 的現金與債務
根據以上數據，在2022財年的經營活動中，公司實現了總計 RM 65.6 million 的凈現金流入。 這主要是由於公司從客戶那裡收到了總計 RM 329.4 million 的款項，同時還獲得了 RM 0.7 million的定期存款利息和 RM 1.3 million 的其他收入，其中包括污泥油、廢料的銷售收入以及向植物農戶提供的服務費用。
在投資活動方面，公司則錄得了 RM 16.6 million 的凈現金流出。 這主要是用於對種植基礎設施的投資，包括人員宿舍和未成熟種植區的建設費用，以及購買植物和機械、傢俱、配件和辦公設備以及汽車的支出。在融資活動方面，公司錄得了較高 RM 55.7 million 的凈現金流出。 這主要是由於釋放用於長期貸款的保證金、長期貸款的提取以及與工作資本有關的支出，包括與 IPO 相關的專業費用、MKHOP 辦公室翻新的成本等。
公司在2022財年经营活动方面表现稍逊，且在投資和融資活動方面有了較高的支出因此單在該財年錄得 RM 6.86 million 的淨現金流出。
在過去的幾個財政年度中，公司的流動比率經歷了一系列的變化。 從2020財年到2021財年，公司的流動比率從0.6倍增至0.8倍。 這一增長主要歸因於現金和銀行存款的增加，這主要是由於公司業務運營產生了更多的內部資金。 同時，存貨也有所增加，主要是為了避免由於 COVID-19 大流行導致的全球供應鏈中斷帶來的物資短缺。 然而，部分因素對這一增長產生了一定的抵消作用，比如應收賬款的減少和流動稅項負債的增加。
從2021財年到2022財年，公司的流動比率繼續增長，從0.8倍提高至0.9倍。 這主要是由於存貨的增加，特別是化肥和 CPO 與 PK 庫存的增加。 同時，貸款和借款的減少也對流動比率的提升起到了積極作用。 然而，現金和銀行存款的減少以及相關方貸款的增加部分抵消了這一增長。
最後，從2022財年到2023財年，公司的流動比率進一步提高至1.0倍。 這主要是由於現金和銀行存款的增加，以及應收賬款、存款和預付款的增加。 然而，這一增長受到了存貨減少、流動應付賬款和應計費用的增加以及貸款和借款的增加的一定程度的抵消。
另一方面，從2020財年到2021財年，公司的負債與權益比率從1.6倍下降至0.6倍。 這主要是由於貸款和借款的減少，特別是通過償還長期貸款和迴圈信用額度。 與此同時，該公司在2021財年的財務表現和財務狀況也有所改善，進一步降低了負債比率。
隨著2021財年到2022財年的過渡，公司的負債與權益比率進一步下降至0.2倍。 這主要得益於貸款和借款的再次減少，特別是通過償還長期貸款和迴圈信用額度，並增加了用於營運資金的長期貸款。 此外，MKHOP 在2022財年的財務表現和財務狀況也有所改善，進一步降低了負債與權益比率。值得注意的是，公司的負債與權益比率在接下來的2022財年和2023財年中保持在0.2倍的水準，表明了其財務穩健性的持續。
MKHOP 未來計劃
計劃通過擴大種植園的範圍來拓展目前的棕種植業務
截至招股書發布，MKHOP 已經確定了位於東加里曼丹 Kutai Kartanegara, Muara Kaman 區域具有潛力的油棕種植園土地。 預計該土地面積約為5,000公頃，可用於種植的面積估計為4,000至4,500公頃。 如果談判成功，並且經過公司滿意的可行性研究，預計最終完成此項收購的時間將是2024年第二季度。
截至招股書發布，公司正處在最終談判中，以委任獨立專家進行所述潛在油棕種植園土地的可行性研究，例如氣候、濕度和土壤條件。 潛在的土地主要包括尚未種植的土地，當地農民種植的油棕面積約佔土地面積的3.0%（平均年齡2年），如果上述提議的收購實現，MKHOP 將接管這部分土地。 完成收購后，MKHOP 將立即開始在整個種植區域種植油棕，並預計在田間種植后2.5年後開始採收鮮果穗。 在未來，公司還計劃在新的種植園內建立一個新的棕櫚油廠，加工從新種植園採收的鮮果穗。
打算通過購買新的機械設備來提高運營效率，這些設備將用於採摘和棕櫚油加工
MKHOP 計畫購買額外的機械設備，以提高公司的鮮果穗（FFB）採收活動和棕櫚油加工活動的效率。 在鮮果穗採收方面，MKHOP 打算購買的機械設備將用於提高其鮮果穗採收活動的效率和機械化程度。因此，公司能夠減少從田間到集合點的手工運輸，並增加從集合點到現有棕櫚油廠的鮮果穗運輸頻率，進而使用更少的人力資源。
計畫劃通過生產和銷售棕櫚仁油（CPKO）來擴大公司的加工能力和產品供應
MKHOP 主要從事棕櫚油（CPO）和棕櫚仁（PK）的生產和銷售。 其中，購買公司 PK 的客戶主要是 PK 壓榨廠和下游精煉廠，這些客戶從 PK 中提取油脂進行進一步加工，製成用於食品和非食品產品生產的棕櫚仁油（CPKO）。 CPKO 相比 CPO 更飽和，適用於高溫烹飪，因其在高溫下保持穩定。 此外，CPKO 也用於生產化妝品和個人護理產品等非食品產品。
為了增加收入來源，MKHOP 計劃擴展加工能力和產品供應，生產 CPKO 和棕櫚仁粕（PKE)，並向外部客戶銷售。 公司將使用從鮮果穗中提取的 PK，目前已銷售給外部客戶，和/或從第三方購買的 PK 進行生產。 為了促成這一計劃，公司打算在現有的棕櫚油廠旁邊建立一個 PK 壓榨設施。
建造新的員工宿舍並翻新現有的員工宿舍，以容納更多的工人，並改善工人及其家人的生活條件
MKHOP 計劃建造新的員工宿舍並翻新現有的員工宿舍，以容納更多的工人，並改善工人及其家人的生活條件。 目前現有的員工宿舍包括383個區（2618個單位）的木屋，全部已被佔用。 該公司計劃逐步建造59個區（289個單位）的新房屋，採用磚、混凝土和木材的組合建材，這樣的建材更安全，降低受到危險影響的機率。
計劃通過擴大公司棕櫚油廠的渦輪發電產生的電力供應覆蓋範圍，將電力供應擴展到種植園其他地區
MKHOP 利用棕櫚油加工的副產品，即棕櫚仁殼和果肉纖維，作為棕櫚油廠鍋爐的燃料，產生蒸汽用於渦輪機發電。 目前，所產生的電力用於為公司的棕櫚油廠供電，並在種植園中央地區進行一些家庭用電，包括員工宿舍、辦公室、學校、診所和路燈。 然而，現有的渦輪機有能力產生的電力已經超過了目前的使用量。
儘管MKHOP 有能力將渦輪機產生的更多電力供應到種植園其他地區，但是公司種植園其他地區的所有設施目前都由柴油發電機供電，這產生柴油燃料成本不僅高並也會對環境產生有害排放。 為了減少公司的柴油燃料成本，以及作為環境保護的一部分，MKHOP 計劃將渦輪機產生的電力供應範圍擴展到通過柴油發電機供電的種植園其他地區。為了實現這一目標，公司計畫建造必要的基礎設施，將中央地區渦輪機所產生的電力傳輸到種植園其他地區的設施。
印尼油棕種植商的前景與展望
印尼是世界上最大的棕櫚油生產國。 2023年，印尼的棕櫚油產量達到了 48.24 million 公噸，佔全球 81.81 million 公噸棕櫚油產量的58.97%。其中，印度、歐盟27國和中國的棕櫚油需求，包括進口和消費，是維持油棕產業的關鍵因素。 這些地區的需求影響著全球棕櫚油市場的供需格局，對於油棕產業的穩定和發展至關重要。
截止2023年，印度成為了全球最大的棕櫚油進口國，市場份額佔全球棕櫚油進口的17.58%，其次是中國（10.83%）和歐盟27國（10.62%）。同年，印尼是全球最大的 CPO 消費市場，佔全球 CPO 消費的25.48%，印度是第二大 CPO 消費市場，佔12.06%，其次是歐盟27國（7.75%）和中國（7.69%）。 從2022年到2023年，由於印尼取消棕櫚油出口禁令，印度、歐盟27國和中國的棕櫚油進口量和消費量同比分別增長了4.55%和4.52%。 總體而言，從2020年到2023年，印度、歐盟27國和中國的棕櫚油進口總量以0.07%的複合年增長率增長，而棕櫚油消費總量以2.34%的複合年增長率略為下降。
此外，從2020年到2023年，印尼的棕櫚油產量以1.79%的年複合增長率為從 45.74 million 公噸增加到 48.24 million 公噸。 在東加里曼丹，棕櫚油產量從2020年的 3.72 million 公噸增加到2023年的3.98 million 公噸，年複合增長率為2.28%。 此與印尼棕櫚油產量的增長趨勢一致，從2020年到2023年，印尼的棕櫚油產量也從 9.15 million 公噸增加到 9.85 million 公噸，年複合增長率為2.49%。
MKHOP 在印尼和東加里曼丹油棕行業的市場份額將由其在該地區的種植總面積和棕櫚油產量所佔比例表示。 根據數據，MKHOP集 印尼的種植總面積上佔有0.12%的市場份額，在東加里曼丹則為1.25%；而基於棕櫚油產量計算的市場份額在印尼為0.18%，在東加里曼丹則為2.24%。
如何申請認購 MKHOP IPO？
只要你的股票投資戶口是 Direct CDS Account，那你就能申請認購 MKHOP 的 IPO。點擊以下文章參考申請 IPO 的教學。
如果想開戶 Direct CDS Account，可以考慮開戶 CGSI（前 CGS CIMB） 股票投資戶口，用戶可以直接在該平台上申請 IPO。使用 SSF 專屬連結開戶還能豁免 RM10 的 CDS 戶口開設費用。
注意，如果想要申請認購 MKH OIL PALM (EAST KALIMANTAN) BERHAD IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2024年4月16日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 MKHOP 上市後才能進行交易。
總結
印尼政府對油棕產業的大力支持加強了該行業的發展。 在2015年，印尼政府成立了國家油棕基金管理機構（BPDPKS），隸屬於印尼財政部，負責管理用於發展印尼棕櫚油產業的資金。
BPDPKS 通過（Peremajaan Sawit Rakyat，PSR）計劃為小農戶提供重新種植計劃的資金，以提高棕櫚油生產力，為公眾提供生物柴油激勵措施以鼓勵生物柴油的使用，並進行棕櫚油領域的研究和開發等。 在2016年至2023年8月期間，BPDPKS 共分發了總額達880萬億印尼盾（26.2億令吉）的重新種植資金。 2023年，BPDPKS 撥款54億印尼盾（16.1億令吉）用於年度 PSR 計劃，預計涵蓋重新種植18萬公頃油棕樹。
值得注意的是，在2023財年，只有四個客戶為公司帶來了公司的整體總收入，這突顯了 MKHOP收入高度集中在少數客戶之間的情況。 這種依賴少數主要客戶的現狀將會對公司的業務表現有著一定的風險。如果這些主要客戶的購買量顯著減少，或者公司失去其中任何一個客戶，都可能導致財務績效下降，並對公司業務造帶來負面的影響。
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