「在投資的世界裡,只有變化是永恆不變的。」然而,當市場波動性從微風變成驚濤駭浪,投資者常常面臨一個關鍵問題:如何量化和評估這種波動性,以做出明智的決策?這正是 VIX ,或市場波動指數,所要解答的難題。
VIX 不僅是金融市場的一個關鍵數據,更是投資情緒的鏡子,反映了投資者對風險和不確定性的情感。投資者往往也稱 VIX 為 VIX 恐慌指數。
在股票市場中,隨著股價上漲或下跌的過程,大多數的投資人都會產生「貪婪」與「恐懼」的心理變化。 每當市場上突然發生不確定性事件時,你總能聽到「恐慌指數」這個詞的出現,那麼這項指數與股市之間有什麼關係呢?
本篇將帶你認識 VIX 恐慌指數是什麼?這項指數的高低代表什麼意思、如何查詢及購買、指數與股市有什麼關係、以及操作 VIX 指數相關商品時該注意哪些事?
VIX 恐慌指數是什麼?
VIX 指數(Volatility Index)又被稱為「恐慌指數」或「波動率指數」,是1993年芝加哥選擇權交易所(CBOE)推出的一項指標。
這項指標是用來衡量標普500指數期貨的隱含波動率,一般用來預期未來30天市場的波動程度。
VIX指數高低代表了什麼?
VIX 指數的能夠顯示出市場上投資人的氣氛情緒,指數越高代表投資人對當前股市感到較為不安,認為股市未來會出現較激烈的波動,指數越低代表投資人認為股市表現較為穩定。
在市場穩定情況下,往往 VIX 恐慌指數的數值在 10-20 之間。
VIX 恐慌指數 | 投資者情緒 |
低於20 | 投資人心裡安定,市場處於穩定。 |
接近20 | 投資人警惕性升高,市場可能即將出現波動。 |
在20~30 | 投資人心裡出現恐慌,市場出現波動。 |
高於30 | 投資人恐慌心裡加劇,市場波動增強。 |
從以上圖表顯示,當數低於 20 ,這代表市場穩定,投資者對市場趨勢偏向樂觀;而當指數低於 10 ,市場可能出現過熱狀態,投資者都湧入股市,股價也偏高。
但如果碰到戰爭、災害、恐怖事件等重大的突發事件時,VIX 恐慌指數將會急速上升,通常高於 20 ,這代表市場出現波動,投資者對市場趨勢偏向悲觀,股價也開始有走跌的趨勢。
當 VIX 恐慌指數高於 30 時,這代表市場波動激烈,投資者對市場趨勢感到恐懼,紛紛撤出市場,這時候股市也會大幅度下跌。
下圖顯示過去 5 年,VIX 恐慌指數的走勢圖。在 2020 年 3 月全球新冠肺炎疫情大爆發時,投資者紛紛感到恐懼,甚至產生不理智的恐慌,因此 VIX 恐慌指數也急速飆升至 66 百分比,當時美股也在當月4次觸發了熔斷機制。
VIX 恐慌指數如何計算?
VIX 指數根據標普 500 指數期權的實時價格進行實時計算,具體的期權合約包括標準 CBOE SPX 期權(在每個月的第三個星期五到期)和每周 CBOE SPX 期權(在每個星期五到期)。值得留意的是,用於計算 VIX 指數的期權的到期時間必須是介於23到37天之間。
VIX 恐慌指數的計算方式相對複雜,但在理論上運作方式如下:
- CBOE 選擇一系列相對近期和相對遠期的 S&P 500 指數選擇權合約
- 選擇權的價格反映了市場對未來價格波動性的預期。通過從這些選擇權的價格中計算隱含波動率,將可以獲得投資者對未來波動性的預期
- VIX 使用一個加權平均數,其中近期的選擇權價格被賦予較大的權重,遠期的價格則有較小的權重,再將選擇權的隱含波動率的平方作為計算的基礎
- VIX 也考慮選擇權剩餘到期時間對計算的影響。近期選擇權的波動性會在計算中被加權,以反映短期內的市場預期
- 最終,VIX的計算結果是一個百分比數字,表示投資者預期未來30天的年化波動性
總而言之,VIX 的計算基於 S&P 500 指數選擇權的價格,通過計算選擇權的隱含波動率,加權平均這些波動率的平方,並考慮時間因素,最終得出市場對未來波動性的預期。有興趣瞭解更多 VIX 恐慌指數的計算法,可以參考 VIX 指數的“VIX 指數計算步驟詳解”章節。
VIX 指數真的能夠反應市場情緒嗎?
在過去歷史上,每逢市場爆發危機事件,VIX 指數都會呈現飆升的現象。
以下顯示在發生不同事件時,VIX 的指數值。
社會時事 | VIX 指數數值 |
1997年亞洲金融風暴 | 36.27 |
2001年美國 911 恐怖攻擊事件 | 42.66 |
2008年金融海嘯 | 79.13 |
2010年歐債危機 | 40.95 |
2018、2019年中美貿易戰 | 30.11 |
2020年新冠肺炎疫情 | 66.04 |
舉例來說,像是1997年亞洲金融風暴、2001年美國911恐怖攻擊事件、2008年金融海嘯、2010年歐債危機、2018、2019年中美貿易戰,以及2020年新冠肺炎疫情席捲全球期間,VIX 指數表現出來的結果都顯示出市場處於極度恐慌的狀態。
因此,如果投資人發現 VIX 指數異常飆升,可以暫時先不要進入市場買股票。除非你是想做空,否則可以先在市場外等待並觀察,找尋恐慌過後適合的進場時機,逢低布局具有潛力的股票。
VIX指數與股市的關係?
VIX 恐慌指數主要是反映 S&P 500 指數期貨的波動程度,用來預測未來30天的市場波動、評估未來風險,衡量市場波動所編製的指數。
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而 S&P 500 成分股包含了美國 500 家上市公司,是全球最重要的指數,用來觀察美國市場發展好壞的重要依據。
VIX 恐慌指數與 S&P 500指數之間有著負相關性,如果將 VIX 指數和 S&P 500放在一起觀察時,你會發現兩者的走勢許多時候呈現相反的情況。
不過有一點要特別留意的是,股市與 VIX 指數的波動幅度不一定相等。舉例來說,當市場出現黑天鵝或突發事件時,造成股市下跌了30%,而 VIX 指數從20衝上40,漲幅卻是100%。
因此,一般購買 VIX 指數衍生性商品的人,許多時候是為了要做「避險」的策略。面對突如其來的重大利空消息或是黑天鵝事件發生時,能夠藉由該商品的上漲獲利,來彌補其他部位的虧損。
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「VIX恐慌指數」與「恐懼與貪婪指數」有差別嗎?
「VIX恐慌指數」和「恐懼與貪婪指數」(Fear and Greed Index)是兩個不同的指標,用來評估市場情緒和波動性的程度。
「恐懼與貪婪指數」並沒有一個固定的官方定義或指標,但通常用來描述投資者的情緒和市場的過度樂觀或過度悲觀程度。這個指數通常是由媒體、市場觀察家或分析師創造的,以描述目前的市場情緒。
例如,當投資者情緒過於樂觀,市場就處於「貪婪」狀態,股價處於看漲趨勢;而當情緒過於悲觀,市場則處於「恐懼」狀態,股價則處於看跌趨勢。這種指數通常是基於主觀判斷和市場觀察,缺乏像 VIX 指數那樣的定量數據支持。
這兩個指標都旨在反映投資者的情緒和市場參與者的心理狀態。它們都嘗試捕捉投資者的恐懼、貪婪、樂觀和悲觀情緒等因素。所以,這兩個指標都可以用作市場情緒的指示器,幫助投資者了解市場情感和預期,讓投資者更好地理解市場的風險和機會。
這兩個指標最大的不同在於 VIX 恐慌指數通過計算期權價格來衡量未來波動性的預期,而恐懼與貪婪指數則是考慮市場動能、股價變化幅度等因素,沒有固定的官方定義和計算方式。「恐懼與貪婪指數」更側重於投資者的情感,是一個主觀的概念,VIX 恐慌指數則是一個定量指標,通過計算公式得出。
台灣也有VIX恐慌指數嗎?
台灣 VIX 是台灣期貨交易所(TAIFEX)參考美國芝加哥期權交易所(CBOE)的 VIX 指數方法,並取得 S&P 授權使用該編製公式所計算而成,測量未來 30 天市場預期台股期貨的波動程度。
台灣 VIX 指數的計算方法與 VIX 指數相同,但使用的是台指選擇權(TXO)市場的數據。台指選擇權是一種以台灣加權指數為標的的選擇權,其交易價格反映了市場對未來 30 天台股指數波動性的預期。
想要瞭解台灣 VIX 指數的計算法,可以點擊這裏。
台灣 VIX 指數的波動性與台股指數的波動性呈正相關。當台股指數波動加劇時,台灣 VIX 指數的值也會上升。反之,當台股指數波動趨緩時,台灣 VIX 指數的值也會下降。
以下圖表顯示台灣 VIX 指數過去 5 年的走勢圖。
以下圖表顯示美國 VIX 指數過去 5 年的走勢圖。
兩張圖標都顯示在 2020 年 3 月全球新冠肺炎疫情大爆發時,台灣 VIX 指數和美國 VIX 指數都飆升,分別是 51.66 和 66.04,反映出投資者對市場的焦慮與不安。
VIX 姐妹版 VX1D 是什麼?
芝加哥商品交易所 (Cboe) Global Markets 在 2023 年 4 月 24 日推出一個全新的波動率指數 「VX1D」,該指數將衡量美股在某一天的預期波動,以迎合投資者對短期期權交易日益高漲的興趣。
VX1D 將採用標普 500 指數期權的價格衡量該指數在任何特定日期內的預期波動率,到期日為 1 天至 0 天。VX1D 的計算方式和 VIX 一樣,但關注的焦點只有一天,因此 VIX1D 指數成為短期波動性的更準確指標。
VIX1D 指數通常在市場波動加劇時高於 VIX 指數。這是因為當投資者對市場未來走向感到擔憂時,他們更可能購買期權來對沖損失。
以下是 VIX 指數和 VIX1D 指數的關鍵區別的列表:
特點 | VIX 指數 | VIX1D 指數 |
使用的期權到期日 | 30 天 | 1 天 |
波動率測量時間範圍 | 30 天 | 1 天 |
典型用途 | 衡量長期波動性 | 衡量短期波動性 |
與市場的關係 | 通常在市場波動時較高 | 通常高於 VIX 指數,當市場波動加劇時 |
VIX 恐慌指數如何查詢?
美國 VIX 恐慌指數可以透過芝加哥期權交易所(CBOE)官網查詢。點擊鏈接後,在頁面裏講課看到以下圖表,以獲得當下 VIX 恐慌指數的數據。
台灣 VIX 指數則可以透過 Macromicro 查詢。點擊鏈接後,在頁面裏講課看到以下圖標,以獲得當下 VIXTWN 恐慌指數的數據。
如何購買 VIX 恐慌指數?
由於 VIX 與市場波動性有關,它成為了金融衍生品市場上的重要指標,並且有一些衍生性金融商品與其相關。以下是一些與 VIX 相關的衍生性金融商品:
- VIX 期貨合約(VIX Futures): 這些期貨合約允許投資者在未來某個日期以特定價格交割 VIX 指數。投資者可以用 VIX 期貨來投機市場波動性的變化。這些合約的價格變動通常與 VIX 指數的波動性水平相關。
- VIX 期權合約(VIX Options): 類似於股票期權,VIX 期權合約允許投資者在特定時間內以特定價格購買或出售 VIX 指數期貨合約。這些合約可以用來進行對沖或者進行投機性交易。
- VIX 交易型基金(VIX Exchange-Traded Funds,ETFs): 這些基金追蹤 VIX 指數或其衍生品,投資者可以通過購買 ETF 股票來獲得與 VIX 相關的市場波動性的表現。
VIX 相關的商品買賣方式與股票相同,只要透過券商下單就可以進行交易。如果要投資美股相關標的,則可以利用國外美股券商賬戶,或國內券商以複委託的方式進行交易。
由於交易 ETFs 尚可減低投資風險、容易交易、更是家喻戶曉的產品,接下來將爲大家介紹 VIX 相關的 ETFs。
VIX 恐慌指數ETF有哪些?
先前在台股市場中,僅有一檔 VIX ETF,為期富邦 VIX ETF(股票代碼:00677U),但在今年全球股市不斷創新高,恐慌指數不斷下跌,因此導致這檔 ETF 淨值不斷下降,更在今年6月遭清算下市。
而美股市場 VIX 相關的 ETF 商品選擇較多,標的如下:
項目 | 全名 | 股票代號 | 追蹤倍數 | 內扣費用(Expense Ratio) | 資產規模(AUM) |
1 | ProShares VIX Short-Term Futures ETF | VIXY | 1 | 1.05% | 2.114 億美元 |
2 | ProShares VIX Mid-Term Futures ETF | VIXM | 1 | 0.98% | 5,660 萬美元 |
3 | ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF | UVXY | 1.5 | 0.95% | 2.999 億美元 |
4 | Simplify Volatility Premium ETF | SVOL | 1 | 0.66% | 3.6729 億美元 |
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投資 VIX 有什麼要注意的事?
通常投資 VIX 相關 ETF 商品的人,多半都是為了在市場對於未來充斥著不確定、不穩定的情況下進行避險的動作,當然有人會利用這段期間購買 VIX 指數相關衍生商品進行投機。
那麼,操作 VIX 相關商品時,有什麼要注意的事呢?
VIX 指數相關商品雖然在股市大跌時會出現上漲的走勢,由於波動幅度較大,常常會吸引投資人想利用股市下跌時進行投資。
不過,對此商品特性不熟悉的人往往容易受傷,VIX 商品股價上漲的快,但下跌的速度同樣很快。
看看從去年3月疫情發生時,VIX 指數出現一波大漲後至今,只要在過程中不斷加碼攤平的人,到現在可能都還處於虧損的狀態。
因此,想利用 VIX 商品賺錢的人,必須要知道這類的商品僅適合短時間的操作,不適合作為長期投資。你可以把它當作「避險的工具」或「短時間投機的商品」,但非常不建議將它加入你的資產組合作為長期擁有的標的。
總結
VIX 不僅是金融市場的指標,更是一種用於評估市場風險和波動性的工具。高 VIX 值可能暗示著投資者預期市場可能會出現劇烈變動,而低 VIX 值可能暗示著市場預計會相對穩定。
比如説,當市場預期波動性增加時,VIX 的數值會上升。這通常是因為市場出現了一些負面因素,例如經濟衰退、地緣政治衝突或公司財務問題。
因此,VIX 不僅在投資決策中扮演著重要角色,也在風險管理和對冲策略中具有重要地位。
雖然 VIX 本身無法直接交易,但它的影響延伸到許多金融產品,例如 VIX 相關的交易型基金(ETFs)。透過市場上有關 VIX 的 ETFs,投資者能夠在市場波動性的變化中尋找機會,同時也能夠實施不同的投資和對沖策略。
即便 VIX 可以用來衡量市場情緒和風險偏好、用於對沖市場下跌的風險,但是 VIX 的波動性很大,具有一定的風險。
總而言之,VIX 是市場情緒和波動性的關鍵指標,它提供了投資者對市場預期波動性的洞察,同時也在風險管理和投資策略中扮演著重要角色。無論是專業投資者還是普通投資者,理解 VIX 的基本原理對於在不確定的金融市場中做出明智的決策至關重要。
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