槓桿能讓你用 10 萬元就控制價值 100 萬元的投資部位，這種交易方式，聽起來是不是很誘人？
槓桿能讓投資人以較少的資金參與市場，就像是預先支付一筆訂金，就能享受更大金額投資帶來的獲利，但同時要承擔相對應的風險。以索羅斯狙擊英鎊為例，他運用槓桿在 1992 年賺進 10 億美元；但槓桿也可能帶來巨大損失，像是 2025 年初台股暴跌時，就有投資人因槓桿爆倉而欠券商上千萬元。
那槓桿究竟是什麼呢？有人說它像是投資界的放大鏡，也有人把它比喻成雙面刃，眾說紛紜。
因此本文介紹何謂槓桿，帶大家了解槓桿的種類與運作方式，比如股票、期貨等是否能槓桿？還會探討槓桿交易常見的專有名詞，並解答一些特殊情況，譬如槓桿倍數怎麼計算、槓桿虧損會不會超過本金。各國交易槓桿又有哪些交易成本，又有哪些優缺點，以及最適合哪些人？有興趣的讀者請趕快看下去吧!
開槓桿是什麼意思？
槓桿英文叫 Leverage 或 Gearing，是一種透過借錢來增加潛在報酬的投資策略。槓桿這個詞彙最早來自於物理學中的「槓桿原理」，只要找到適當的支點和距離，就能用較小的力氣撬動更重的物體，這個概念被應用到金融市場後，就是指「用較少的資金，去控制原本需要更多錢才能進行的投資」。
以房地產來舉例：
假設有一間 100 萬的房子，你很心動但手上只有 30 萬，這時你可以向銀行貸款 70 萬，只需支付 30 萬的頭期款就能買下房子。70萬貸款在持有期間會產生利息，假設年利率2%。持有1年就是1.4萬。在這個過程中：
- 如果房價漲到 120 萬，你的獲利就是 18.6 萬，相對於你投入的 30 萬本金來說，報酬率高達 62%
- 如果房價跌到 90 萬，你的虧損是 11.4 萬，相對於 30 萬本金來說，虧損率是 38%，而且你還要繼續償還銀行貸款
槓桿就是這樣的概念，它讓投資人只需要投入一部分資金作為「保證金」或「頭期款」，就能控制遠大於這筆資金的投資部位，特點就是能夠「放大報酬」，但也同時會「放大虧損」。
槓桿跟一般投資最大的不同在於：
- 借貸關係：投資人需要向券商或銀行借錢，並支付利息成本
- 保證金機制：投資人只需要準備一部分資金作為保證金，就能進行交易
- 雙向放大效果：無論獲利或虧損，都會按照槓桿倍數等比例放大
再舉例子：假設投資人用 10 萬元本金，透過槓桿操作了價值 50 萬元的股票。
- 如果股票漲了 10%，投資人持有 3 個月後賣出，股票市值變成 55 萬元（50 萬 × 110%）。扣除償還借款 40 萬元，以及 3 個月的利息成本 6,500 元（40 萬 × 6.5% × 3/12），實際拿回 14.35 萬元，淨獲利 4.35 萬元，相對於 10 萬本金來說，報酬率是 43.5%。
- 如果股票跌了 10%，持有 3 個月後股票市值變成 45 萬元（50 萬 × 90%）。扣除償還借款 40 萬元和利息 6,500 元後，實際拿回 4.35 萬元，淨虧損 5.65 萬元（10 萬本金 – 4.35 萬），相對於 10 萬本金來說，虧損率是 56.5%。
在金融市場中槓桿的應用非常廣泛，從股票融資、期貨、選擇權（期權）、外匯保證金、反向 ETF到加密貨幣交易，幾乎所有市場都能看到槓桿。而不同市場、不同商品的槓桿倍數也不相同，有些可能只有 2-3 倍，有些卻高達 100 倍甚至更高。
這裡簡單小結，槓桿是一種借錢投資的工具，讓投資人能用小資金參與市場。如果判斷正確，獲利可能倍增，但判斷錯誤時，虧損也會同樣被放大，甚至可能超過本金，而且還倒欠錢。更糟的是，許多槓桿商品有強制平倉機制，當虧損達到一定比例，券商會自動賣出你的部位，讓你來不及等待市場反彈就已經出場。這就是為什麼槓桿被稱為「雙面刃」的原因。
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槓桿交易是什麼？槓桿交易如何運作？
槓桿交易的基本結構
槓桿交易（Leverage Trading）是指投資人透過向券商或交易商借入資金，來進行超過自身資本規模的投資活動。在這個交易結構中，投資人只需要支付一部分的資金作為「保證金」（Margin），就能操作更大規模的投資部位。
舉例來說，如果你想買價值 100 萬元的股票，在一般情況下你需要準備完整的 100 萬元。但透過槓桿交易，可能只需要準備 40 萬元作為保證金，剩下的 60 萬元由券商借給你，這樣你就能用 40 萬元控制價值 100 萬元的股票部位。
在槓桿交易中，有 3 個角色：
- 投資人（買方）：提供保證金並進行交易決策的人
- 券商或交易商（賣方）：提供資金借貸服務的機構
- 標的資產：被交易的金融商品，可能是股票、外匯、期貨、商品等
保證金的概念
保證金是槓桿交易中最核心的概念，它是投資人為了進行槓桿交易而必須存入的資金。保證金的作用就像是一個「擔保品」，確保投資人有能力承擔交易可能帶來的虧損。
保證金分為 2 種：
- 初始保證金（Initial Margin）：這是開倉時需要支付的最低金額。如果你要買價值 10 萬元的股票，而券商要求 20% 的初始保證金，那麼你需要準備 2 萬元才能開始交易
- 維持保證金（Maintenance Margin）：這是持倉期間帳戶必須維持的最低金額。當你的帳戶價值因為市場波動而低於維持保證金時，券商就會發出「追繳通知」（Margin Call），要求你補足資金
槓桿交易的完整流程
步驟一：開戶
投資人需要向券商或交易平台申請開設「保證金帳戶」（Margin Account）或「信用交易帳戶」。這類帳戶通常需要提供財力證明、投資經驗聲明等文件，而且可能有最低資金門檻。
步驟二：存入保證金
開戶完成後，投資人需要將資金存入保證金帳戶，這筆資金將作為交易的擔保品，券商會根據這筆資金的多寡，核定可借用的額度。
步驟三：借入資金進行交易
當投資人下單買進時，券商會自動提供借貸資金。如果你想買 10 萬元的股票，而槓桿倍數是 2.5 倍，你只需要用自己的 4 萬元，券商會借你 6 萬元，讓你能夠完成這筆 10 萬元的交易。
步驟四：支付利息和結算
在持有部位期間，投資人需要支付借貸資金的利息。這個利息通常是按日計算的，時間越長，利息成本越高。當投資人決定平倉（賣出）時，券商會先收回借出的資金和利息，剩餘的獲利或虧損才歸投資人所有。
槓桿交易例子
案例一：認購（做多）操作
小明看好某檔股票會上漲，目前股價是 100 元，他決定用槓桿交易買進。小明手上有 10 萬元，選擇使用 2 倍槓桿，因此他能買進價值 20 萬元的股票，也就是 2,000 股。
一個月後，股價漲到 110 元，小明決定賣出：
- 賣出金額：2,000 股 × 110 元 = 22 萬元
- 扣除借款本金：22 萬 – 10 萬（借款）= 12 萬元
- 扣除利息成本（假設月息 0.5%）：10 萬 × 0.5% = 500 元
- 實際獲利：12 萬 – 10 萬（本金）- 500 元 = 1.95 萬元
- 報酬率：1.95 萬 ÷ 10 萬 = 19.5%
如果沒有使用槓桿，小明只能買 1,000 股，獲利只有 1 萬元，報酬率 10%。槓桿讓他的獲利幾乎翻倍。
案例二：虧損
同樣的情況，如果股價跌到 90 元，小明被迫停損賣出：
- 賣出金額：2,000 股 × 90 元 = 18 萬元
- 扣除借款本金：18 萬 – 10 萬（借款）= 8 萬元
- 扣除利息成本：500 元
- 實際虧損：10 萬（本金）- 8 萬 – 500 元 = 2.05 萬元
- 虧損率：2.05 萬 ÷ 10 萬 = 20.5%
如果沒有使用槓桿，虧損只會是 1 萬元，虧損率 10%。槓桿也同樣放大了虧損。
更糟的情況是，如果股價繼續下跌到一定程度，投資人的保證金不足以維持部位，券商就會發出追繳通知，要求投資人補足保證金。如果投資人無法在規定時間內補足，券商就會強制平倉（賣出持股），俗稱「斷頭」。
槓桿倍數是什麼？槓桿倍數公式怎麼算？
槓桿倍數（Leverage Ratio）是用來衡量投資人使用多少倍槓桿的指標，它表示投資人控制的總部位價值與自有資金的比例關係。槓桿倍數越高，代表借入的資金比例越大，潛在的獲利和虧損也會被放大得越多。
槓桿倍數計算公式
槓桿倍數的計算公式非常簡單：
槓桿倍數（倍）= 交易總價值 ÷ 自有資金
或者也可以用這個公式：
槓桿倍數 = 1 ÷ 保證金比例
舉例說明：假設你有 10 萬元，想要買價值 50 萬元的股票，那麼你的槓桿倍數就是：
50 萬（交易總價值）÷ 10 萬（自有資金）= 5 倍
代表你使用了 5 倍槓桿，券商借給你 40 萬元，讓你能夠操作 50 萬元的部位。
槓桿倍數與保證金的關係
槓桿倍數和保證金比例是一體兩面的關係，它們可以互相換算：
- 保證金比例 20% = 5 倍槓桿（1 ÷ 0.2 = 5）
- 保證金比例 10% = 10 倍槓桿（1 ÷ 0.1 = 10）
- 保證金比例 5% = 20 倍槓桿（1 ÷ 0.05 = 20）
- 保證金比例 1% = 100 倍槓桿（1 ÷ 0.01 = 100）
保證金比例越低，槓桿倍數就越高。例如外匯市場常見的保證金比例只有 1-2%，所以槓桿倍數可以高達 50-100 倍。
股票槓桿意思是什麼？股票槓桿原理
股票槓桿是指透過借貸資金來擴大股票投資部位的方式，投資人只需要投入部分本金，就能操作更大金額的股票。常見的股票槓桿工具包括融資融券、權證、期貨等，讓投資人能用較少的資金參與市場，但同時也會放大獲利和虧損。
在股票市場中，投資人可以透過多種方式使用槓桿，每種的運作原理和風險特性都不太相同：
1. 融資融券
融資融券是股票信用交易的一種方法，也是最多投資人使用的槓桿工具。
融資（Margin Buying）是指投資人向券商借錢買股票。在台灣，買上市股票可以融資 60%，也就是說如果你要買 100 萬元的股票，只需要自備 40 萬元，券商會借你 60 萬元。這樣你就能用 40 萬元控制 100 萬元的股票部位，槓桿倍數是 2.5 倍。
融券（Short Selling）則是指投資人向券商借股票來賣出，目的是在股價下跌時獲利。當你認為某檔股票會下跌時，可以先向券商借股票賣出，等股價下跌後再買回來還給券商，賺取中間的價差。
融資融券最需要注意的是「維持率」。當股價下跌導致維持率低於一定標準時，券商會發出追繳通知，一樣，如果投資人無法在期限內補足保證金，券商就會強制賣出持股。
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2. 權證
權證分為認購權證（看多）和認售權證（看空）兩種。權證的價格遠低於標的股票價格，因此天然具有槓桿效果。如果權證是一種有到期日的衍生性金融商品，投資人只需要支付較少的權利金，就能參與股價的波動，權證本身自帶槓桿效果，通常槓桿倍數在 3-10 倍之間。
權證最大的特色是有「到期日」，如果到期時股價沒有達到預期，權證就會變得毫無價值。這點和融資不同，融資可以長期持有，但權證有時間限制。
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3. 期貨選擇權
期貨和選擇權都是保證金交易，槓桿倍數通常比融資高得多，以台灣的台指期貨為例，保證金約為契約價值的 5-10%，槓桿倍數可達 10-20 倍。
選擇權的槓桿更高，有時甚至可以達到 50-100 倍，但相對的風險也極大，這類商品最早被發明的目的是為了避險，讓專業投資人能用較少資金來對沖風險，但也被許多投機者用來追求高報酬。
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融資融券、權證、期貨選擇權的槓桿原理說明
它們的核心原理都是相同的：讓投資人用較少的資金控制較大的部位。差別主要在於：
- 借貸方式不同：融資是直接借錢，期貨是保證金機制，權證是購買權利
- 槓桿倍數不同：融資通常 2-3 倍，期貨 10-20 倍，選擇權可達 50-100 倍
- 時間限制不同：融資沒有到期日，期貨和權證都有到期日
- 風險特性不同：槓桿越高，風險越大，但也越靈活
股票槓桿例子
假設小華看好台積電，目前股價 1,000 元，他有 50 萬元可以投資。
案例一：不使用槓桿
- 買進：500 股
- 股價漲到 1,100 元，獲利：5 萬元（10%）
- 股價跌到 900 元，虧損：5 萬元（-10%）
案例二：使用融資（2.5 倍槓桿）
- 買進：1,250 股（融資 60%）
- 股價漲到 1,100 元，獲利：12.1 萬元，報酬率 24.2%
賣出總金額：1,250 股 × 1,100 元 = 137.5 萬元
償還借款：75 萬元
支付利息（持有 1 個月，年利率 6.5%）：75 萬 × 6.5% ÷ 12 ≈ 4,063 元
實際拿回：137.5 萬 – 75 萬 – 0.4 萬 = 62.1 萬元
淨獲利：62.1 萬 – 50 萬（本金）= 12.1 萬元
報酬率：12.1 萬 ÷ 50 萬 × 100% = 24.2% - 股價跌到 900 元，虧損：12.9 萬元，虧損率 25.8%
賣出總金額：1,250 股 × 900 元 = 112.5 萬元
償還借款：75 萬元
支付利息：4,063 元
實際拿回：112.5 萬 – 75 萬 – 0.4 萬 = 37.1 萬元
淨虧損：50 萬（本金）- 37.1 萬 = 12.9 萬元
虧損率：12.9 萬 ÷ 50 萬 × 100% = 25.8%
案例三：使用期貨（15 倍槓桿）
假設投資人用 50 萬元操作台指期貨，槓桿倍數約 15 倍。期貨採用保證金制度，保證金比例 = 1 ÷ 15 = 6.67%，意味著投資人只需繳交約 6.67% 的保證金，就能操作 100% 的合約價值（50 萬 × 15 = 750 萬）。
- 買進：相當於價值 750 萬元的部位
- 合約價值漲到 1,100 元（指數漲 10%），獲利：75 萬元（報酬率 150%）
- 合約價值跌到 900 元（指數跌 10%），虧損：75 萬元（虧損率 150%，超過本金）
當槓桿倍數越高，獲利和虧損都會被放大得越多。使用 15 倍槓桿時，股價只要下跌 7% 左右，投資人的本金就會全部虧光，而且還可能欠券商錢。
槓桿投資方法有哪些？
1. 融資買進（做多）
融資買進是最常見的槓桿投資方式，適合看好某檔股票未來會上漲的投資人。投資人向券商借錢買股票，等股價上漲後賣出獲利。
其優點是門檻較低，只要開設信用交易帳戶就能使用；缺點是需要支付融資利息，而且如果股價下跌導致維持率不足，可能會被強制平倉。
2. 融券賣出（做空）
融券賣出是用來做空的工具，適合預期股價會下跌。投資人向券商借股票賣出，等股價下跌後再買回來還給券商，從中賺價差。
其風險比融資更高，因為股價理論上可以無限上漲，所以虧損也可能無上限。而且融券還需要支付借券費用，成本比融資更高。
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3. 保證金交易
保證金交易是透過繳交保證金來進行槓桿交易的方式，常見於期貨、選擇權、外匯、差價合約（CFD）等市場。投資人只需要繳交一小部分的保證金，就能控制大額的部位。
其槓桿倍數通常比融資高很多，期貨可達 10-20 倍，外匯保證金甚至可達 50-100 倍以上，雖然能放大獲利，但也極易造成重大虧損。
4. 衍生性金融商品
衍生性金融商品包括期貨、選擇權、權證、CFD（差價合約）等，這些商品本身就設計了槓桿機制，而且不需要實物交割，只需結算價差即可。
- 期貨（Futures）：標準化的合約，約定在未來某個時間以特定價格買賣標的物，槓桿倍數通常在 10-20 倍
- 選擇權（Options）：賦予買方在特定時間以特定價格買賣標的物的權利（但非義務），槓桿倍數可達 50-100 倍甚至更高
- 權證（Warrants）：由券商發行的有價證券，讓投資人能用較少資金參與股票價格波動，槓桿倍數通常在 3-10 倍
- CFD 差價合約（Contract for Difference）：一種衍生性商品，讓投資人可以交易各種資產的價差，不需要實際擁有標的資產，槓桿倍數可達 10-50 倍。不過要注意 CFD 會有隔夜利息成本（持倉過夜需支付融資利息）和點差成本（買賣價差），這些都會影響實際報酬。
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5. 槓桿型ETF
槓桿型 ETF（Leveraged ETF）透過衍生性商品，讓投資人能獲得指數倍數的報酬，常見的有正 2（2 倍做多）、反 1 （1 倍做空）等。
槓桿型 ETF 的優點是不需要開設保證金帳戶，就像買一般股票一樣簡單。但要注意的是，這類 ETF 追蹤的是「每日」的倍數報酬，長期持有會有「複利效果」造成的誤差，舉例來說，假設某指數第一天上漲 10%，第二天下跌 10%，原指數最終會是 100 × 1.1 × 0.9 = 99，下跌 1%；但 2 倍槓桿 ETF 第一天漲 20%（變成 120），第二天跌 20%（120 × 0.8 = 96），最終下跌 4%，偏離了「原指數 -1% × 2 倍 = -2%」的預期。這種每日複利累積的誤差，在市場震盪時會特別明顯，不適合長期投資。
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槓桿交易的優點
1. 放大獲利潛力
透過槓桿，投資人可以用相同的資金獲得更高的報酬率。
在市場波動較小的時候，槓桿能讓投資人從微小的價格變動中獲利。例如在外匯市場，貨幣對的日波動通常只有 0.5-1%，如果沒有槓桿，很難從中獲得可觀的報酬。但透過 50-100 倍的槓桿，即使是 0.5% 的波動也能帶來 25-50% 的獲利。
不過要特別注意，同樣的邏輯反過來也成立。如果方向看錯，虧損也會被放大 50-100 倍！而且外匯交易還有點差成本和隔夜利息，實際獲利會比理論值更少。
2. 降低資金門檻
槓桿能讓資金有限的投資人也能參與較大規模的投資機會。舉例來說，如果想要投資 100 萬元的股票，若使用 2.5 倍融資槓桿，投資人只需要準備 40 萬元本金即可參與，大幅降低了進場門檻。
不過要注意的是，投資槓桿與房貸槓桿的風險本質完全不同：房貸利率較低（約 2-3%）且房產是實體資產，不會歸零，也沒有強制平倉機制；但投資槓桿（如融資、期貨）利率較高（6-7%），標的價格可能暴跌，而且有「斷頭」風險，一旦虧損達到一定比例就會被強制平倉。
3. 提高資金運用效率
槓桿讓投資人能夠更有效地運用手中的資金。與其把所有資金投入單一標的，投資人可以透過槓桿，用較少的資金建立相同規模的部位，剩餘的資金則可以用於其他投資機會或是保留作為緊急備用金。
槓桿讓投資人能夠更有效地運用手中的資金。舉例來說，假設你有 100 萬元想買台積電：
方案 A：不用槓桿
- 用 100 萬全部買進台積電
- 沒有剩餘資金做其他投資
- 風險集中在單一標的
方案 B：使用 2.5 倍槓桿
- 用 40 萬融資買進 100 萬的台積電
- 剩下 60 萬可以：
- 買其他股票分散風險
- 投資債券或定存當緩衝
- 保留現金應付追繳通知
不過前提是你必須有能力管理這 60 萬元，並且隨時能應付追繳通知。如果把 60 萬全部拿去投資其他高風險標的，反而會增加整體風險。
4. 可以做空獲利
結合槓桿和做空工具，投資人在市場下跌時也有獲利機會。要注意的是，做空本身不等於槓桿。投資人可以不用槓桿也能做空（例如買入賣權來對沖或獲利）。但當結合槓桿使用時，像是融券放空、賣出期貨或使用反向槓桿 ETF，就能在市場下跌時放大獲利效果。
這對專業投資人來說特別重要，因為它提供了更多的交易策略選擇。在市場多頭時做多，在市場空頭時做空，無論市場走勢如何都有獲利機會，也是為什麼許多避險基金會大量使用槓桿和做空工具的原因。
槓桿交易的風險（缺點）
1. 放大虧損風險
槓桿是一把雙面刃，在放大獲利的同時，也會等比例放大虧損，甚至可能造成虧損超過本金。
案例（2.5 倍槓桿）：
- 本金：40 萬元
- 融資成數：60%
- 總投資：100 萬元
- 借款：60 萬元
- 槓桿倍數：100 萬 ÷ 40 萬 = 2.5 倍
初始維持率 = 100 萬 ÷ 60 萬 = 167%（高於 130% 門檻）
當股價下跌時，設跌幅為 x%：
- 新市值 = 100 萬 × (1 – x%)
- 觸及追繳門檻：[100 萬 × (1 – x%)] ÷ 60 萬 = 130%
- 100 萬 × (1 – x%) = 78 萬
- x = 22%
也就是說，股價只要下跌 22%，你就會收到追繳通知。如果無法在期限內補足保證金，券商就會強制賣出你的股票（俗稱「斷頭」）。
假設股價真的下跌 22%：
- 股票市值：78 萬元
- 償還借款：60 萬元
- 支付利息：60 萬 × 6.5% ÷ 12 ≈ 3,250 元
- 實際拿回：78 萬 – 60 萬 – 0.325 萬 ≈ 17.7 萬元
- 淨虧損：40 萬 – 17.7 萬 = 22.3 萬元
- 虧損率：22.3 萬 ÷ 40 萬 = 55.75%
可以看到，股價下跌 22%，但你的本金虧損率卻高達 56%，這就是槓桿放大虧損的可怕之處。
2008 年金融海嘯期間，許多使用高槓桿的投資人和金融機構都遭受重創。以雷曼兄弟為例，它的會計槓桿比率高達 31.4 倍（總資產 6,910 億美元除以股東權益 220 億美元），當資產價格下跌時，高槓桿讓虧損迅速擴大，最終導致破產。
2. 爆倉（強制平倉）風險
當虧損達到一定程度，券商會強制賣出你的持股來保護自己，就是所謂的「爆倉」或「斷頭」，它往往發生在市場恐慌、股價暴跌的時候。
更糟的是，強制平倉後，即使股價之後反彈回來，你也已經出場了，無法享受到回升的獲利。
3. 利息成本
使用槓桿就是借錢投資，而借錢就要付利息，利息會持續侵蝕你的獲利，當持有時間越長，成本就越高。
如果年利率在 6-7% 左右，如果你融資 100 萬元持有一年，光利息就要支付 6-7 萬元，代表即使股價不變，你也已經虧損了 6-7%。如果股價上漲幅度沒有超過利息成本，使用槓桿反而會讓你賠錢。
外匯保證金和 CFD 還有「隔夜利息」（Swap），如果持倉過夜就要支付利息。對於短線交易者來說這個成本可能不高，但如果長期持有，累積下來的利息成本相當可觀。
槓桿交易的保證金和追繳機制是什麼？
初始保證金
初始保證金（Initial Margin）是指投資人在開倉時需要存入的最低金額。這筆資金作為交易的擔保品，確保投資人有能力承擔可能的虧損。
不同的市場和商品有不同的初始保證金要求：
- 美國股票保證金：需要自備 50%（依照 Reg T 規定）
- 台灣股票融資：需要自備 40%（上市）或 50%（上櫃）
- 馬來西亞：需自備 40%
- 期貨：通常需要 5-15% 的保證金
- 外匯保證金：可能只需要 1-2% 的保證金
如果你要買 100 萬元的股票，初始保證金就是 40 萬元。這 40 萬元必須是真實的現金或可抵押的有價證券，不能是借來的錢。
維持保證金
維持保證金（Maintenance Margin）是指持倉期間帳戶必須維持的最低金額。當你的帳戶價值因為市場波動而低於維持保證金時，就會觸發追繳機制。
維持保證金通常比初始保證金低。
舉例說明：
- 初始保證金（自備款）：40%
- 維持率最低標準：130%（代表整體擔保品價值必須是融資金額的 130% 以上）
這意味著如果你用 40 萬元融資 60 萬元，來買進 100 萬元的股票，當股票價值跌到 78 萬元時（60萬×130%），就會觸發追繳機制。
追繳通知（Margin Call）
追繳通知是券商發出的警告，通知投資人帳戶價值已經低於維持保證金標準，需要在限定時間內補足資金，否則將被強制平倉。
當收到追繳通知時，投資人有兩個選擇：
選擇一：補足保證金，投資人可以存入現金或有價證券，讓帳戶價值回到維持保證金標準以上。補足的金額通常需要讓維持率回到一定水準，而不只是剛好達到最低標準。
選擇二：減少部位，投資人可以賣出部分持股，降低借款金額，讓維持率回升到安全範圍。
維持率計算公式： 維持率 = 股票現值 ÷ 融資金額 × 100%
初始：
- 本金：40 萬元
- 融資成數：60%
- 總投資：100 萬元（買進股票）
- 融資金額（借款）：60 萬元
- 槓桿倍數：2.5 倍
維持率：100 萬 ÷ 60 萬 × 100% = 166.7%（高於 130% 標準）
情境一：股價下跌 20%
- 股票現值：100 萬 × 80% = 80 萬元
- 融資金額：60 萬元（不變）
維持率：80 萬 ÷ 60 萬 × 100% = 133.3%（仍高於 130% 標準，但已接近警戒線）
情境二：股價下跌 22%
- 股票現值：100 萬 × 78% = 78 萬元
- 融資金額：60 萬元
維持率：78 萬 ÷ 60 萬 × 100% = 130%（剛好觸及追繳門檻）
此時券商會發出追繳通知（Margin Call），要求你在期限內（通常是 2-3 天）補足保證金。
如何計算需要補足多少保證金？
假設券商要求維持率回到 150% 才算安全：
- 需要的股票現值 = 60 萬 × 150% = 90 萬元
- 目前股票現值：78 萬元
- 缺口：90 萬 – 78 萬 = 12 萬元
你有兩個選擇：
- 補足現金 12 萬元：讓股票加現金的總擔保品價值達到 90 萬
- 被動等待：若股價回升到 90 萬以上，維持率自然恢復
但如果你無法在期限內補足保證金，券商就會強制賣出你的股票（斷頭）。
情境三：股價下跌 30%
- 股票現值：100 萬 × 70% = 70 萬元
- 融資金額：60 萬元
維持率：70 萬 ÷ 60 萬 × 100% = 116.7%（遠低於 130% 標準）
此時券商會立即強制平倉（斷頭），你的損失為：
- 賣出所得：70 萬元
- 償還融資：60 萬元
- 扣除利息（假設持有 1 個月）：60 萬 × 6.5% ÷ 12 ≈ 3,250 元
- 實際拿回：70 萬 – 60 萬 – 0.325 萬 ≈ 9.68 萬元
- 淨虧損：40 萬 – 9.68 萬 = 30.32 萬元
- 虧損率：30.32 萬 ÷ 40 萬 = 75.8%
股價跌 30%，但你的本金虧損高達 76%，這就是槓桿放大虧損的風險。
強制平倉
如果投資人在接到追繳通知後，沒有在規定時間內（通常是 2-3 個交易日）補足保證金或減少部位，券商就會執行強制平倉。
強制平倉的程序通常是：
- 券商會在開盤後立即賣出投資人的持股
- 賣出價格以市價成交，可能比前一日收盤價更低
- 賣出後先償還融資本金和利息，剩餘的資金（如果有）才歸還投資人
- 如果賣出金額不足以償還融資，投資人還需要補足差額
強制平倉最大的問題是，它通常發生在市場最恐慌、股價最低的時候。當大量投資人被斷頭，會造成更多賣壓，讓股價進一步下跌，形成惡性循環。這也是為什麼每次股災時，使用融資的投資人損失特別慘重。
各國/各市場的槓桿交易規則
美國股票市場
美國股票市場的保證金交易受到聯邦儲備銀行（Federal Reserve）的 Regulation T（Reg T）監管：
- 初始保證金：50%（可借款 50%）
- 維持保證金：25%（FINRA 規定的最低標準，但多數券商要求 30-40%）
- 槓桿倍數：2 倍
特殊規定：
美國有個 Pattern Day Trader（PDT）規則。如果 5 個交易日內進行 4 次以上的當日沖銷（（買入並在當天賣出同一檔股票），帳戶餘額必須維持在 25,000 美元以上，若餘額不足卻違規當沖，帳戶會被凍結 90 天，且槓桿購買力會被嚴重限制。專業交易者可以申請 Portfolio Margin，槓桿倍數可達 4-6 倍。
這項規則原本是為了保護小散戶，怕你資金不足還頻繁進出、最後賠光。但諷刺的是，這反而限制了散戶的逃生權利。當行情波動劇烈時，小戶因為次數用光無法賣出，只能眼睜睜看著利潤變虧損。
因此，SEC 與 FINRA 正式廢除了這項長達 20 年的限制，旨在推動市場民主化，讓小額投資者也能享有平等的交易自由。即便你的帳戶只有 5,000 美元甚至更少，也能無限次進行日內交易。
監管機構不再用資金規模來判斷你的資格，而是轉向以市場敞口（市場風險暴露程度）的保證金要求來取代。這意味著，你能動用多少槓桿，將取決於你的持倉風險，而非帳戶餘額。
雖然這個機制的解放讓散戶可以隨時止損、隨時套利，大大提升了資金的周轉率和操作靈活性。但取消限制意味著散戶更容易進行 「YOLO」（活在當下、一把定生死） 式的投機。在槓桿放大風險的同時，高頻交易的衝動押注可能讓你賠錢的速度也失控了。
台灣股票市場（融資融券規則）
台灣的股票融資融券受到嚴格監管，主要規定如下：
融資規定：
- 上市股票：可融資 60%，自備款 40%，槓桿倍數 2.5 倍
- 上櫃股票：可融資 50%，自備款 50%，槓桿倍數 2 倍
- 維持率最低標準：130%
- 融資利率：年利率約 6-7%（各券商略有不同）
融券規定：
- 融券保證金：需繳交股票市值的 90%
- 融券手續費：賣出金額的 0.08%
- 借券費：依各券商規定，通常年利率約 0.08-0.12%
台灣的融資融券制度相對保守，槓桿倍數不高，主要是為了保護投資人，避免過度投機。
馬來西亞股票市場
馬來西亞的股票保證金交易稱為「孖展」（Margin Trading），由 Bursa Malaysia（馬來西亞交易所）監管，規定如下：
融資成數：
- 一般股票：最高可融資 70%（相當於 1.43 倍槓桿）
- 藍籌股：最高可融資 80%（相當於 1.25 倍槓桿）
維持保證金要求：
- 整戶維持率：不得低於 130%
- 計算公式：維持率 = 股票現值 ÷ 融資金額 × 100%
- 當維持率低於 130% 時，券商會發出追繳通知（Margin Call）
融資利率：
- 年利率通常在 6-8% 之間，依各券商而定
特殊規定：
- 2020 年疫情期間，馬來西亞證券委員會（SC）曾暫時放寬規定，允許券商自行決定是否對低於 130% 維持率的帳戶進行追繳或強制平倉，以避免市場恐慌性拋售
- 目前已恢復正常的 130% 維持率要求
馬來西亞的槓桿規定與台灣類似，都屬於較為保守的監管環境，主要是為了保護散戶投資人。
延伸閱讀：
外匯市場
外匯市場是槓桿倍數最高的市場之一，不同國家對外匯保證金交易有不同的監管標準：
- 主要貨幣對：最高 50 倍槓桿（2% 保證金）
- 其他貨幣對：最高 20 倍槓桿（5% 保證金）
歐盟（受 ESMA監管）：
- 主要貨幣對：最高 30 倍槓桿
- 非主要貨幣對：最高 20 倍槓桿
- 黃金：最高 20 倍槓桿
- 商品：最高 10 倍槓桿
亞洲和其他地區： 許多亞洲國家和離岸監管地區的槓桿限制較寬鬆，可能提供 100 倍、200 倍甚至更高的槓桿。但這些高槓桿交易風險極大，不適合一般投資人。
延伸閱讀：
加密貨幣市場
加密貨幣市場的槓桿規定因平台而異，目前缺乏統一的監管標準：
主流交易所：
加密貨幣市場本身波動就非常劇烈，再加上高槓桿，風險極高。2022 年 FTX 倒閉事件就部分源於過度使用槓桿和風險管理不當。
近期各國監管機構開始加強對加密貨幣槓桿交易的限制。例如英國 FCA 在 2021 年禁止向散戶提供加密貨幣衍生品，澳大利亞也限制槓桿倍數不得超過 2 倍。
延伸閱讀：
各市場槓桿倍數限制比較表
| 市場 | 商品類型 | 最高槓桿倍數 | 保證金比例 | 監管機構 |
| 台灣 | 股票融資 （上市） | 2.5 倍 | 40% | 金管會 證交所 |
| 台灣 | 股票融資 （上櫃） | 2 倍 | 50% | 金管會 櫃買中心 |
| 馬來西亞 | 股票保證金 | 2.5-3.3 倍 | 30-40% | SC Bursa |
| 美國 | 股票 （Reg T） | 2 倍 | 50% | Fed SEC FINRA |
| 美國 | 股票 （Portfolio Margin） | 4-6 倍 | 15-25% | SEC FINRA |
| 美國 | 外匯 （主要貨幣對） | 50 倍 | 2% | CFTC NFA |
| 歐盟 | 外匯 （主要貨幣對） | 30 倍 | 3.33% | ESMA |
| 全球 | 期貨 | 10-20 倍 | 5-10% | 各國監管機構 |
| 全球 | 加密貨幣 | 2-125 倍 | 0.8-50% | 各平台自訂 |
槓桿交易手續費和成本
1. 融資利息
融資利息是使用股票融資最主要的成本。
計算方式： 融資利息 = 融資金額 × 年利率 × (持有天數 ÷ 365)
舉例來說，如果你融資60萬元，年利率6.5%，持有 30 天：
- 融資利息 = 60 萬 × 6.5% × (30 ÷ 365) = 3,205 元
如果持有一整年：
- 融資利息 = 60 萬 × 6.5% = 3.9 萬元
融資利息會隨著持有時間增加而累積。如果股價漲幅沒有超過融資利率，使用融資反而會虧錢，因此融資比較適合短期操作，不適合長期持有。
不同國家的融資利率：
- 台灣：年利率約 6-7%
- 美國：年利率約 8-12%（依基準利率和券商而定）
- 馬來西亞：年利率約 6-8%
2. 融券費用
融券的成本比融資更複雜，主要包括：
- 借券費：這是向券商借股票需要支付的費用，在台灣通常是年利率 0.08% – 0.12% 左右，但某些熱門股票的借券費可能更高
- 融券手續費：賣出時需要支付的手續費，通常是賣出金額的 0.08%
- 融券相關成本：融券時需要繳交股票市值 90% 的保證金，這筆保證金可能無法獲得利息，形成機會成本。此外，融券賣出時需支付手續費（交易金額的 0.1425%），回補時也要再付一次手續費（交易金額的 0.1425%）和證交稅（交易金額的 0.3%），這些成本都會侵蝕獲利空間
3. 交易手續費
買賣股票本身也需要支付手續費和交易稅：
台灣股票交易成本：
- 買進手續費：成交金額的 0.1425%（各券商可能有折扣）
- 賣出手續費：成交金額的 0.1425%
- 證券交易稅：賣出金額的 0.3%（買進不需繳）
馬來西亞股票交易成本：
投資人需支付：
以買入 RM10,000 的股票為例，單向成本約 RM24，來回總成本約 RM48（佔交易金額 0.476%）。若使用融資買股，還需支付約 8.5%-10.5% 的年利率。
美國股票交易成本：
許多美國券商已經實施零手續費政策（如 Firstrade、Charles Schwab、E-Trade），但可能有其他隱藏成本，如較差的成交價格（Price Improvement）。
外匯保證金交易成本：
- 點差（Spread）：買價和賣價之間的差額，通常是主要成本
- 隔夜利息（Swap）：持倉過夜需要支付或收取的利息，依貨幣對的利率差而定
- 手續費：部分平台會收取固定手續費
4. 其他隱藏成本
- 滑價（Slippage）：在市場波動劇烈或流動性不足時，實際成交價格可能與預期價格有落差，這個差額就是滑價，使用槓桿時，滑價的影響會被放大
- 強制平倉成本：被強制平倉時，通常會以較差的價格成交，造成額外損失
- 機會成本：保證金被佔用，無法用於其他投資機會，形成機會成本
誰適合使用槓桿投資？
1. 具備充足知識的投資人
充分了解槓桿的基本概念，如保證金、維持率、強制平倉等專業術語。清楚掌握槓桿交易的運作機制和風險特性，知道什麼情況下會被追繳，什麼情況下會被斷頭，具備選擇合適槓桿工具的分析能力，知道在什麼時候該用融資、什麼時候該用期貨。
2. 風險承受度高的投資人
能夠承受槓桿帶來的高度波動性，不會因為短期的劇烈波動而恐慌。具備健康的投資心態，知道槓桿交易本質上是高風險高報酬的遊戲。
了解槓桿投資的成本結構，知道利息、手續費、稅金會持續侵蝕獲利。其實長期來看，頻繁使用槓桿的投資人整體勝率並不高，因為即使判斷方向正確，也可能因為成本過高而無法獲利。
3. 有明確交易策略的投資人
對市場走勢有清晰的研判能力，不只能預測價格漲跌方向，還能掌握時間點。具備評估漲跌幅度的能力，知道設定多少的獲利目標和停損點才合理。有明確的進場和出場策略，不會因為情緒波動而改變原本的計劃。若對走勢沒有明確判斷，就不會貿然使用槓桿。
使用槓桿最怕的就是沒有明確策略，只是憑感覺進場。當市場走勢與預期不符時，沒有策略的投資人往往會陷入「要不要停損」的掙扎，最後錯過最佳出場時機，甚至被強制平倉。
4. 能嚴格控制風險的投資人
能夠嚴格執行停損停利策略，不會因為虧損而失去理性判斷。能夠堅持既定的資金控管原則，不會因為一次獲利就加大槓桿倍數。不會追高殺低或重壓單一標的，懂得分散風險。定期檢視帳戶的維持率，在接近警戒線時就會採取行動。
5. 時間充裕的投資人
能夠持續關注市場動態，及時發現市場變化。有充足時間進行投資研究和分析，不會倉促做決定。可以即時因應市場變化來調整策略，不會因為沒時間看盤而錯過重要訊號。能夠及時掌握進出場時機，在收到追繳通知時能立即處理。
誰不適合使用槓桿投資？
1. 投資新手
缺乏市場經驗和風險管理能力的新手，應該先從無槓桿投資開始，累積足夠的經驗後再考慮使用槓桿。
延伸閱讀：
2. 資金緊繃的人
如果生活費、緊急預備金都還不足，絕對不應該使用槓桿投資。槓桿投資需要有餘裕資金來應對追繳通知和市場波動。
3. 借錢投資的人
如果本金就是借來的（如信貸、房貸），再使用槓桿就是「雙重槓桿」，風險會呈指數級放大。一旦虧損，不僅要償還投資虧損，還要負擔原本的貸款，很容易陷入債務危機。
4. 容易情緒化的人
無法承受虧損壓力，看到帳面虧損就失眠、焦慮、影響生活的人，不適合使用槓桿。槓桿會放大情緒波動，可能導致錯誤的投資決策。
5. 長線投資者
槓桿有時間成本（利息持續累積），不適合長期持有。如果你的投資策略是買進持有數年，那麼槓桿的利息成本會持續侵蝕報酬。
6. 具有不良投資心態的人
以下心理特質的投資人應該避免使用槓桿：
- 把投資當賭博，想「翻身」或「一夕致富」
- 虧錢就想「撈本」，越輸越加碼
- 看到朋友賺錢就眼紅，盲目跟單
- 無法接受虧損，總想「扳回一城」
槓桿投資的策略和風險管理
1. 設定停損停利
這是使用槓桿最重要的風險管理工具。在進場前就要設定好停損點和停利點，並且嚴格執行，不要因為情緒波動而改變。
使用 2-3 倍槓桿：
- 停損點設在虧損 8-10%（相當於本金虧損 16-30%）
- 確保在觸及追繳門檻前就主動停損出場
使用 5 倍槓桿：
- 停損點設在虧損 4-5%（相當於本金虧損 20-25%）
- 必須非常警覺，因為追繳門檻更近
不建議使用 10 倍以上槓桿進行股票交易：
為什麼？因為風險控制幾乎不可能：
- 10 倍槓桿下，標的價格只要跌 5%，你的本金就虧損 50%
- 維持率門檻通常是 130%，股價跌約 8% 左右就會被追繳
- 即使你設定「虧損 3-5% 就停損」，在市場劇烈波動時可能來不及執行就被斷頭
- 實務上，股票槓桿倍數多在 2.5 倍以內（融資成數 60%）
高槓桿適用場景：
10 倍以上槓桿主要用於：
- 外匯交易（市場流動性極高，可快速停損）
- 當日沖銷（不持倉過夜，避免隔夜風險）
- 極短線交易（持倉時間以分鐘或小時計）
停利設定建議：
停利點的設定因人而異，但一般建議
- 短線交易（持有幾天）：停利點設在獲利 10-20%
- 中線交易（持有幾週）：停利點設在獲利 20-40%
- 不建議使用槓桿做長線投資
不鼓勵用槓桿長線投資主要有以下原因：
利息成本持續累積：
- 假設融資年利率 6.5%，借款 60 萬元
- 持有 1 年的利息：60 萬 × 6.5% = 3.9 萬元
- 持有 3 年的利息：60 萬 × 6.5% × 3 = 11.7 萬元
- 持有 5 年的利息：60 萬 × 6.5% × 5 = 19.5 萬元
可以看到，即使股價上漲，利息成本也會大幅侵蝕獲利。如果股票年化報酬率是 8%，扣除 6.5% 的利息成本，實際報酬只剩 1.5%，還不如定存。
延伸閱讀：
2. 控制槓桿倍數
不要一開始就使用最高的槓桿倍數，建議從低槓桿開始，逐步增加：
新手投資人建議從 2 倍槓桿開始（如融資），熟悉操作後再考慮使用 3-5 倍槓桿，至少累積半年以上經驗，再考慮更高槓桿
3. 分散投資
不要把所有資金集中在單一標的上，即使使用槓桿也要做好分散：
- 標的分散： 不要只投資單一股票或單一市場，可以分散到不同產業、不同國家的標的
- 時間分散： 不要一次把所有資金投入，可以分批進場，降低買在高點的風險
- 工具分散： 可以同時使用不同的槓桿工具，例如融資搭配選擇權，或股票搭配期貨，達到避險效果
4. 避免過度交易
使用槓桿時，交易成本會被放大。頻繁進出不僅會增加手續費和稅金，還會增加犯錯的機會。
案例：100 萬本金，使用 2.5 倍槓桿（融資 60%），一個月內交易 5 次
| 項目 | 單次成本 | 5 次交易總成本 |
| 買進手續費 （0.1425%） | 3,563 元 | 17,815 元 |
| 賣出手續費 （0.1425%） | 3,563 元 | 17,815 元 |
| 證交稅 （0.3%） | 7,500 元 | 37,500 元 |
| 融資利息 （月息約 0.54%） | 8,100 元 | 8,100 元 |
| 總成本 | 22,726 元 | 81,230 元 |
這意味著你必須賺超過8.1%才開始獲利。如果勝率只有50%，扣除成本後大概率虧錢，頻繁交易就是在「幫券商打工」。
建議投資人設定每月或每週的最高交易次數，只在有高勝率的機會時才進場，並避免因為無聊或手癢而隨意交易，而且要記錄每筆交易的原因和結果，定期檢討。
5. 保持充足保證金
永遠在帳戶中保留充足的備用資金，不要用到滿額的槓桿：
如何管理保證金？
- 維持率至少保持在 150% 以上
- 手上保留至少 20-30% 的現金作為備用資金
- 當維持率低於 150% 時，就要考慮減少部位或補足資金
- 不要等到收到追繳通知才行動
6. 控制單筆交易的資金比例
即使使用槓桿，也不要把所有資金投入單一交易。建議遵循以下原則：
資金配置建議：
- 單筆交易最多使用總資金的 30-40%
- 保留至少 30-50% 現金應付追繳通知
- 在好機會出現時才加碼
- 作為心理緩衝，避免過度恐慌
分批建倉策略：
不要一次買滿，可以分 3-4 批進場。如果第一批虧損，可以停止後續進場，避免越陷越深。
錯誤示範：
- 總資金 100 萬，一次全部投入
- 使用 2.5 倍槓桿操作 250 萬部位
- 結果：股價跌 10% 就會收到追繳通知，沒有任何緩衝空間
正確示範：
- 總資金 100 萬，用 40 萬操作
- 使用 2.5 倍槓桿操作 100 萬部位（融資 60 萬）
- 保留 60 萬現金應變
- 好處：
- 股價跌 22% 才會觸及追繳門檻
- 有足夠現金補足保證金
- 還能在其他機會出現時加碼
- 心理壓力較小，不會因恐慌而做錯決策
槓桿交易平台推薦
說到全球槓桿交易，不得不提到 Interactive Brokers（以下簡稱 IB）這個美國老牌券商。為什麼很多投資人都選擇用 IB 進行槓桿交易呢？因為 IB 提供了最完整、最具競爭力的槓桿交易服務。
Interactive Brokers 成立於 1978 年，是全球最大的電子交易券商之一，受到美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINRA）的嚴格監管，資金安全有保障。
IB 最大的優勢就是能讓投資人在一個平台上交易全球超過 150 個市場的各種金融商品，包括股票、期貨、選擇權、外匯、債券等，只需要註冊一個帳戶就能進行全球投資。
通過IB，投資人可以交易到北美、歐洲、亞太及其他地區的槓桿商品，而且 IB 的交易成本在業界是最低的之一：
- 股票手續費：每股 0.005 美元起（最低 1 美元）
- 保證金利率：基準利率 +1.5-2.5%，遠低於多數券商
- 期貨手續費：每口 0.25-0.85 美元
- 外匯點差：主要貨幣對低至 0.2 點
而且 IB 沒有隱藏費用，所有需要支付的成本都寫得清清楚楚，投資人可以在官網上查詢完整的收費標準。
另外，IB 提供多種保證金方案，包括：
- Reg T Margin：標準的 2 倍槓桿
- Portfolio Margin：對符合資格的投資人提供 4-6 倍槓桿
- 期貨保證金：依商品不同，可達 10-20 倍槓桿
- 外匯保證金：主要貨幣對可達 50 倍槓桿（美國客戶）
像是股票、期貨、選擇權、外匯、CFD 都是可以在 IB 上交易的槓桿商品！
所以要想開始投資全球槓桿商品，非常建議先註冊一個 IB 帳號開始研究。IB 的開戶流程全部線上完成，通常 3-5 個工作日就能完成審核，最低開戶資金要求也不高（部分帳戶類型無最低要求），對於想要進入全球槓桿交易市場的投資人來說，是一個很好的選擇。
總結
簡單總結上述內容，槓桿能讓投資人以較少的資金參與市場，它讓投資人透過支付保證金來換取控制更大部位的能力，就像是用較少的頭期款就能買房子一樣，讓投資人可以用相對較少的資金來創造獲利機會。
投資人在進入槓桿市場時，需要充分了解不同槓桿工具的差異，從融資融券、期貨選擇權到外匯保證金，每種工具都有不同的槓桿倍數和風險特性。同時也要理解槓桿倍數的計算方式、保證金機制、追繳通知和強制平倉等重要概念。
由於槓桿具有放大效果，它不僅會放大獲利，也會等比例放大虧損，投資人更要注意槓桿交易的各種風險，包括爆倉風險、利息成本、心理壓力等。更嚴重的是，使用槓桿可能造成虧損超過本金的情況，這是投資人必須特別警惕的。
槓桿交易最適合這些人投資：
- 具備充足知識
- 風險承受度高
- 有明確交易策略
- 能嚴格控制風險
- 時間充裕
那投資槓桿有什麼策略呢？投資人除了要選擇適當的槓桿倍數和標的，還要設定停損停利、分散投資、避免過度交易，最重要的是要保持充足的保證金，避免被強制平倉。
對於想要進行全球槓桿交易的投資人來說，Interactive Brokers（IB）是很好的選擇。IB 能讓投資人在全球 150 多個市場交易各種槓桿商品，而且交易成本具有競爭力，收費透明沒有隱藏成本，因此非常適合投資人入手研究。
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係Spark Spark Finance團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
