大部分公司在每一季都會發布財務報表，財報上琳瑯滿目的數字總是讓人看得眼花撩亂。雖然財報的數字很多，但卻是投資人評估一家公司價值的最好來源，如果運用得當，只要做好基本面分析和指標分析，投資人就能夠從中挑出好的投資標的。
因此本篇文章要來說明財務報表和基本面分析的概念，並以此來介紹財報分析中最常用的 8 個指標，幫助投資人有效利用財報上數字，找出每隻股票的真實價值，做好投資策略。
基本面分析是什麼？
基本面分析是分析證券的內在價值（實質價值），分析的過程涵蓋經濟數據、產業狀況和公司資訊，是一個非常有用的分析方法。
為什麼說基本面分析很有用？因為基本面分析會查出它的內在價值，對比市場的價值（通常就是股價），來找出這檔股票是否被合理定價，是被低估還是高估了，來作為具有邏輯的參考標準。
基本面分析與技術分析屬於對立關係，技術分析著重於價格（股價）行為，其透過各種模型工具和價格趨勢來分析股價，一般上不會深入研究公司財報，與基本面分析會研究企業財報的特點截然不同。
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財務報表是什麼？
財務報表，顧名思義就是記錄一家公司過去一段時間的財務狀況，如果是 3 個月紀錄一次就是季報，如果是一年紀錄一次就是年報，大部分情況下公司每一季都會推出季報。
財務報表就有如一家公司的健康檢查報告，只不過這份報告針對的不是「身體」而是「財務」，意即檢查該公司的財務是否「健康」。
透過財務報表，投資人可以看出這家公司在上一段時間的盈利狀況、資產規模、現金流的動向等，完整掌握過去時間的財務表現，作為投資人的參考標準。
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一般上，財務報表分為 3 大塊：損益表、資產負債表和現金流量表，如果要找到一家好公司，三者缺一不可，以下會再分別說明：
損益表
損益表主要針對公司過去以來的盈利表現，講白話一點，就是公司在賺錢還是虧錢？
損益表的細項非常多，但這裡先歸納出最主要的 3 大項目：總收入、總支出和盈虧。
- 總收入 = 營業收入（銷售產品或服務）+ 非主業收入（例如投資）
- 總支出 = 營業成本（產品或服務的成本） + 營業費用（例如薪水、租金） + 非主業支出 + 利息 + 所得稅
- 盈虧 = 總收入 – 總支出
透過損益表的盈虧可以得知公司有沒有在賺錢，如果結果是正數（+）就是有賺，反之如果是負數（-）就是虧錢。
假設 A 公司賣手錶，上一季總收入是三千萬，總支出是兩千萬，那麼盈虧就是正一千萬（3,000 萬 – 2,000 萬 = 1,000 萬），即代表 A 公司在上一季有賺錢；反之如果總收入是兩千萬，總支出是三千萬，那麼盈虧就是負一千萬（2,000 萬 – 3,000 萬 = -1,000 萬），代表 A 公司在上一季虧錢。
延伸閱讀：什麼是損益表 (Income Statement)？輕鬆掌握損益表3大項目與關鍵指標分析
資產負債表
依名詞上來解釋，資產負債表就是在紀錄它的資產和負債，常見的資產狀況、債務狀況、存貨狀況、償債狀況等都會被記錄在資產負債表裡。
資產負債表有 3 個重要的項目：資產、負債和股東權益，三者密不可分，在財報的解讀中有一個重要的公式：資產 = 負債 + 股東權益，也是後面會提到財報指標的一個基本標準。
- 資產：是公司完全擁有的資源，並可以在未來發揮效益，例如：現金、存貨、設備等等
- 負債：是公司需要償還的款項，例如：應付帳款、貸款等
- 股東權益：是股東注入公司的資金，當公司所有資產減去負債後，剩下的就是股東的錢
假設賣手錶的 A 公司需要 1000 萬來營業，才能買進原廠手錶、租下店面、現金週轉等，公司老闆為了籌錢，跟銀行借了 400 萬，剩下的 600 萬則找股東出資，這樣的話就湊滿 1000 萬的資產了。
換算成公式：1000 萬（資產） = 400 萬（負債） + 600 萬（股東權益）
延伸閱讀：什麼是資產負債表 (Balance Sheet)？通過資產負債表掌握公司財務健康狀況
現金流量表
如果把財報當作一份健康檢查報告，現金流量表就是在檢查「血液」流通的夠不夠健康。
一家公司要持續運作，現金一直流進流出都是很正常的，現金流量表就是在記錄公司的現金的流向，讓投資人看清楚一家公司是如何運用金錢的，以此作為投資的依據。
現金流量表由這3大項目組成：營業現金流、投資現金流和融資現金流。
延伸閱讀：什麼是現金流量表 (Cash Flow Statement)？掌握3大現金流量了解公司續航能力
財報基本面必看的8個指標
在基本面分析中，財報中的數字是很有價值的，若再把這些數字組合起來或套用公式，可以查出更精確的數字，提供更有價值的參考指標。
如果是長期的投資者，不論是價值投資還是成長投資，都很仰賴財報的基本面分析，以下將介紹 8 個很常見卻很重要的指標，如果運用得當，可以提供給你的就不只是財報上冷冰冰的數據，而是更能看得出公司端倪的分析數據。
流動比率
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
它的意思是，公司的流動資產可以償還掉多少的流動負債，那什麼是流動資產和流動負債呢？
- 流動資產：是指一年內可以變現的資產，包括現金、應收帳款、存貨等等
- 流動負債：是指一年內要償還的債務，包括應付帳款、短期借貸等等
看出關鍵了嗎？流動比率是在評估公司一年內的償債能力，如果流動比率表現良好，代表公司短期內（一年內）能穩定營業，因為公司隨時有能力還清短期債務；反之若流動比率表現不好，公司在短期內是有可能碰到危機的，因為公司短期內無法償還債務。
一般上，流動比率要大於 2 才是健康的標準，代表現有的流動資產足夠償還 2 倍的流動負債，公司的營運在短期內也相對穩健許多。
但這不代表小於 2 就暗示公司有潛在危機，如果流動比率大於 1，代表公司其實還是有償債能力的，只不過相對「不穩定」，風險稍高需要留意；但如果小於 1，代表公司現有的流動資產是無法償還流動負債的，代表公司的營運狀況可能有問題，風險更高，得小心投資。
相比其他相同流動比率的公司來說，例如都是 2 好了，假設某家公司的現金比例較高，那它就相對安全許多，因為現金不需要另外變現，能直接償還掉債務。
速動比率
上述的流動比率雖然可以看出公司短期內的償債能力，但有一個盲點，那就是存貨的變因，存貨是公司還沒賣出去變現的商品，假設存貨長期賣不出去，那這筆資產是沒有變現能力的，這樣的話流動資產就要打折了，例如 3C 設備、工業設備，如果技術更迭夠快，過時的東西就沒人買單，這些存貨就等於被浪費了。
另外，流動資產中有一個叫「預付費用」的項目，它也可以變現成現金，但實際上它還蠻小的，甚至可以忽略不計。
為了解決這 2 個不確定因素，當流動比率扣除存貨和預付費用再除以流動負債後，得到的就是速動比率：
速動比率 =（流動資產 – 存貨 – 預付費用）/ 流動負債
PS：「流動資產 – 存貨 – 預付費用」也可以叫速動資產
一般上，速動比率要大於 1 才比較健康，跟流動比率的概念一樣，當今天要償還掉所有流動負債時，扣除掉存貨和預付費用的流動資產是否能立刻償還，能的話就代表公司償債能力不錯，反之則要注意。
了解這兩個比率後，可以看出流動比率是相對保守的指標，速動比率則比較直接，通常這 2 個指標會一同運用，一起查清楚公司在不同狀況下，償還短期債務的能力。
延伸閱讀：什麼是流動比率、速動比率？兩者有哪些差異？該如何查詢？
EPS 每股盈餘
EPS 是基本面分析中，幾乎一定會被提到的指標，它的英文全名是 Earnings Per Share，中文叫「每股盈餘」，意即每股能賺到多少錢，透過 EPS 可以看清楚這家公司替股東賺錢的能力。
EPS 的公式 = 稅後淨利 / 總流通股數
稅後淨利是總營收扣除成本及稅率後得到的利潤，代表公司最終賺到錢的真實數目。
總流通股數是指在市面上流通的普通股總數，就是我們一般民眾能購買的總股數。
假設一家公司的
- 稅後淨利：100 萬元
- 總流通股數：50萬股
- EPS = 100萬元 / 50萬股 = 2元/股
EPS 為 2 也就是說每一股能賺到 2 元，如果 EPS 為正數，代表公司有在替股東賺錢，如果為負數，代表股東是賠錢的。
原則上，一家公司的 EPS 越高越好，代表這家公司越來越有能力替股東賺錢，但如果是不同公司，EPS 的實用性就要另外注意，我們再假設：
A 公司：
- 稅後淨利：100 萬元
- 總流通股數：50 萬股
- EPS：100 / 50 = 2
B公司：
- 稅後淨利：100萬元
- 總流通股數：25 萬股
- EPS = 100 / 25 = 4
兩家公司的稅後淨利都一樣，但流通股數不一樣，所以得出的 EPS 也不一樣，B 公司因為流通股數較少，所以它的的 EPS 較高，兩者比較下來，可以看出 B 公司更有賺錢能力。
延伸閱讀：什麼是每股盈餘 EPS？利用每股盈餘EPS選股注意這4點！
P/E Ratio 本益比
P/E 的英文全名是 Price to Earning Ratio，中文叫本益比，它可以看出買下這檔股票後多久才能回本，它的公式是：
P/E = 每股價格 / EPS
假設一家公司的
- 股價：100
- EPS：10
- P/E = 100 / 10 = 10
即代表投資這家公司平均需要花 10 年才能回本到現行股價的 100 元。
原則上，本益比越小越好，代表回本的時間越來越快。
其實本益比可以用 3 個角度來思考，除了上述最常見的「花多少年才回本」，還有 2 個：
- 用多少錢才能賺到 1 塊錢
- 算出收益率
第一個部分，假設本益比為 10，就代表投資人花 10 塊錢能賺到 1 塊錢，想當然的如果花越少錢（本益比）就能賺到 1 塊錢當然更好。
第二個部分，如果運用數學原理變換一下公式，可以查到這家公司股價的收益率，只要把本益比的分子分母對調（EPS / 每股價格）就能得出收益率，收益率越高（本益比越小）就代表這家公司的收益能力越高，也剛好是股東樂見的。
那麼 P/E 越小代表越好嗎？其實不然，畢竟不同產業得到的本益比都不一樣，如果正在高速發展的產業，本益比可能很高，但如果是傳統產業，本益比可能都不高，所以最好的解法是，在評估同性質產業中才使用本益比，較能看出同樣性質的公司，哪家的本益比較低。
P/B Ratio 股價淨值比
P/B 的英文全名叫 Price-Book Ratio，中文全名叫股價淨值比、市帳率，它可以當作判斷股價合理性的指標，其公式為：
P/B = 股價 / 每股淨值
還記得資產負債表提到的公式嗎？當中的「每股淨值」指的是股東權益（資產減負債）除以在外總流通股數，得到的淨值，這個淨值可以拿來與現行股價比較，我們假設一家公司的：
- 股價：100 元
- 每股淨值：120 元
- P/B = 100 / 120 = 0.83
0.83 即代表現在的股價是低於每股淨值的，可能代表這家公司的股價被低估了。
但如果它的
- 股價：150 元
- 每股淨值：150 元
- P/B = 150 / 120 = 1.25
1.25 代表現在的股價高於每股淨值，可能表示這家公司的股價被高估了。
有沒有發現，P/B 是以 1 為基準，如果結果大於 1，代表股價可能被高估；如果結果小於 1，代表股價可能被低估。
延伸閱讀：什麼是股價淨值比Price to Book Ratio？評估股價合理性的指標之一
ROE 股東權益報酬率
ROE 也是很常被用來基本面分析的指標，它可以快速判斷這家公司有沒有在獲利，他的英文全名是 Return on Equity，中文可以叫股本回報率、股東權益報酬率。
ROE 的公式為：
ROE = 稅後淨利 / 股東權益 × 100%
- 稅後淨利：就是所有營收扣除成本和稅務後得到的淨利（EPS 也會用到喔）
- 股東權益：也可以說是資本，是所有資產減去所有負債後得到數字
假設一家公司今年的
- 資本（股東權益）：100 萬元
- 稅後淨利：20 萬元
- ROE = 20 / 100 × 100% = 20%（代表公司今年獲利 20%）
一般上，ROE 越高越好，即代表公司的獲利能力越高。另外也表示能替股東創造的價值越高，畢竟 ROE 的分母是股東權益，也就是股東的錢，如果 ROE 年年漸增，替股東創造的價值也就越來越高。
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自由現金流
自由現金流（Free Cash Flow，FCF）的範疇可以到非常廣非常複雜，這裡只先簡單說明，它可以計算出公司現在能運用的自由資金，其公式為：
自由現金流（FCF） = 營業現金流 – 資本支出
- 營業現金流：是公司透過各種營運活動所增加的現金
- 資本支出：是指公司維持營運所投入的支出
雖然營業現金流可以看出公司的營運狀況，但不足以證明現有資金是否有不足的風險，也看不出資金是否有流出的情況，所以要再計算資本支出，以得到比較準確的財務狀況。
如果公司得到不錯的自由現金流，可能會被作為股息發放給投資人、或者留下來作為未來的投入資金、或者拿來作為未來經濟不景氣的緊急資金。
自由現金流可以作為早期指標，方便投資人評估出未來收益，因為如果自由現金流提升，代表收入或銷售表現有提升，未來也可能會回饋給投資人。當股價較低，自由現金流卻提升時，股價上漲的空間非常大，因此自由現金流也是投資者非常愛用的基本面分析。
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D/E Ratio 負債權益比
D/E 英文全名叫「Debt-To-Equity Ratio」，中文叫「負債權益比」，它可以用來看出一家公司是如何運用財務槓桿的，其公式為：
D/E = 總負債 / 股東權益
透過這個公式，可以看出公司的債務與股東權益的比例，在總負債中可能有很高比例都是跟銀行借貸的錢，所以如果 D/E 比率越高，代表公司的財務槓桿越高，貸款的程度相對股東出資更高，投資風險更高。
假設有 2 家公司，A 公司的：
- 總負債：80 萬
- 股東權益：40 萬
- D/E = 80 / 40 = 2
B 公司的：
- 總負債：20 萬
- 股東權益：40 萬
- D/E = 20 / 40 = 0.5
從以上可以發現，A 公司的總負債高於 B 公司，D/E 也較高，對投資人和企業方來說，就代表公司的還款壓力越高，現金週轉能力更差；對銀行來說，公司的資產相對低，經營風險越高，所以會要求公司付出更高的利息；
而 B 公司的狀況完全相反，還款壓力較低，現金週轉能力也較佳，對銀行來說，公司的資產相對高，經營風險較低，所以要求的利息不會比 A 公司高。
所以在評估同產業公司的 D/E 時，最好是找越低越好的，否則投資風險越來越高。
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總結
以上便是看財報經常會評估的 8 個指標，主要有：
- 流動比率
- 速動比率
- EPS 每股盈餘
- P/E Ratio 本益比
- P/B Ratio 股價淨值比
- ROE 股東權益報酬率
- 自由現金流
- D/E Ratio 負債權益比
基本上掌握以上 8 項就可以看出一家公司的經營表現，在這裡要提醒，不同產業的指標結果都不盡相同，甚至有些的差別可能會到非常巨大，所以最好是在同一個產業用同一個標準去比較，差距才不會拉得特別大。
希望看完以上內容，你對財務報表的解讀有更深的認識，並可以做好未來的基本面分析，找到心目中最有價值的投資標的。
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