財務報表怎麼看?只需8個指標,就能找出價值最高的股票

大部分公司在每一季都會發布財務報表,財報上琳瑯滿目的數字總是讓人看得眼花撩亂。雖然財報的數字很多,但卻是投資人評估一家公司價值的最好來源,如果運用得當,只要做好基本面分析和指標分析,投資人就能夠從中挑出好的投資標的。

因此本篇文章要來說明財務報表和基本面分析的概念,並以此來介紹財報分析中最常用的 8 個指標,幫助投資人有效利用財報上數字,找出每隻股票的真實價值,做好投資策略。

內容目錄

基本面分析是什麼?

基本面分析是分析證券的內在價值(實質價值),分析的過程涵蓋經濟數據、產業狀況和公司資訊,是一個非常有用的分析方法。

為什麼說基本面分析很有用?因為基本面分析會查出它的內在價值,對比市場的價值(通常就是股價),來找出這檔股票是否被合理定價,是被低估還是高估了,來作為具有邏輯的參考標準。

基本面分析與技術分析屬於對立關係,技術分析著重於價格(股價)行為,其透過各種模型工具和價格趨勢來分析股價,一般上不會深入研究公司財報,與基本面分析會研究企業財報的特點截然不同。

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財務報表是什麼?

財務報表,顧名思義就是記錄一家公司過去一段時間的財務狀況,如果是 3 個月紀錄一次就是季報,如果是一年紀錄一次就是年報,大部分情況下公司每一季都會推出季報。

財務報表就有如一家公司的健康檢查報告,只不過這份報告針對的不是「身體」而是「財務」,意即檢查該公司的財務是否「健康」。

透過財務報表,投資人可以看出這家公司在上一段時間的盈利狀況、資產規模、現金流的動向等,完整掌握過去時間的財務表現,作為投資人的參考標準。

延伸閱讀:新手學財報:財務報表怎麼看?了解財報的10大重點

一般上,財務報表分為 3 大塊:損益表、資產負債表和現金流量表,如果要找到一家好公司,三者缺一不可,以下會再分別說明:

損益表

損益表主要針對公司過去以來的盈利表現,講白話一點,就是公司在賺錢還是虧錢?

損益表的細項非常多,但這裡先歸納出最主要的 3 大項目:總收入、總支出和盈虧。

  • 總收入 = 營業收入(銷售產品或服務)+ 非主業收入(例如投資)
  • 總支出 = 營業成本(產品或服務的成本) + 營業費用(例如薪水、租金) + 非主業支出 + 利息 + 所得稅
  • 盈虧 = 總收入 – 總支出

透過損益表的盈虧可以得知公司有沒有在賺錢,如果結果是正數(+)就是有賺,反之如果是負數(-)就是虧錢。

假設 A 公司賣手錶,上一季總收入是三千萬,總支出是兩千萬,那麼盈虧就是正一千萬(3,000 萬 – 2,000 萬 = 1,000 萬),即代表 A 公司在上一季有賺錢;反之如果總收入是兩千萬,總支出是三千萬,那麼盈虧就是負一千萬(2,000 萬 – 3,000 萬 = -1,000 萬),代表 A 公司在上一季虧錢。

延伸閱讀:什麼是損益表 (Income Statement)?輕鬆掌握損益表3大項目與關鍵指標分析

資產負債表

依名詞上來解釋,資產負債表就是在紀錄它的資產和負債,常見的資產狀況、債務狀況、存貨狀況、償債狀況等都會被記錄在資產負債表裡。

資產負債表有 3 個重要的項目:資產、負債和股東權益,三者密不可分,在財報的解讀中有一個重要的公式:資產 = 負債 + 股東權益,也是後面會提到財報指標的一個基本標準。

  • 資產:是公司完全擁有的資源,並可以在未來發揮效益,例如:現金、存貨、設備等等
  • 負債:是公司需要償還的款項,例如:應付帳款、貸款等
  • 股東權益:是股東注入公司的資金,當公司所有資產減去負債後,剩下的就是股東的錢

假設賣手錶的 A 公司需要 1000 萬來營業,才能買進原廠手錶、租下店面、現金週轉等,公司老闆為了籌錢,跟銀行借了 400 萬,剩下的 600 萬則找股東出資,這樣的話就湊滿 1000 萬的資產了。

換算成公式:1000 萬(資產) = 400 萬(負債) + 600 萬(股東權益)

延伸閱讀:什麼是資產負債表 (Balance Sheet)?通過資產負債表掌握公司財務健康狀況

現金流量表

如果把財報當作一份健康檢查報告,現金流量表就是在檢查「血液」流通的夠不夠健康。

一家公司要持續運作,現金一直流進流出都是很正常的,現金流量表就是在記錄公司的現金的流向,讓投資人看清楚一家公司是如何運用金錢的,以此作為投資的依據。

現金流量表由這3大項目組成:營業現金流、投資現金流和融資現金流。

延伸閱讀:什麼是現金流量表 (Cash Flow Statement)?掌握3大現金流量了解公司續航能力

財報基本面必看的8個指標

在基本面分析中,財報中的數字是很有價值的,若再把這些數字組合起來或套用公式,可以查出更精確的數字,提供更有價值的參考指標。

如果是長期的投資者,不論是價值投資還是成長投資,都很仰賴財報的基本面分析,以下將介紹 8 個很常見卻很重要的指標,如果運用得當,可以提供給你的就不只是財報上冷冰冰的數據,而是更能看得出公司端倪的分析數據。

流動比率

流動比率 = 流動資產 / 流動負債

它的意思是,公司的流動資產可以償還掉多少的流動負債,那什麼是流動資產和流動負債呢?

  • 流動資產:是指一年內可以變現的資產,包括現金、應收帳款、存貨等等
  • 流動負債:是指一年內要償還的債務,包括應付帳款、短期借貸等等

看出關鍵了嗎?流動比率是在評估公司一年內的償債能力,如果流動比率表現良好,代表公司短期內(一年內)能穩定營業,因為公司隨時有能力還清短期債務;反之若流動比率表現不好,公司在短期內是有可能碰到危機的,因為公司短期內無法償還債務。

一般上,流動比率要大於 2 才是健康的標準,代表現有的流動資產足夠償還 2 倍的流動負債,公司的營運在短期內也相對穩健許多。

但這不代表小於 2 就暗示公司有潛在危機,如果流動比率大於 1,代表公司其實還是有償債能力的,只不過相對「不穩定」,風險稍高需要留意;但如果小於 1,代表公司現有的流動資產是無法償還流動負債的,代表公司的營運狀況可能有問題,風險更高,得小心投資。

相比其他相同流動比率的公司來說,例如都是 2 好了,假設某家公司的現金比例較高,那它就相對安全許多,因為現金不需要另外變現,能直接償還掉債務。

速動比率

上述的流動比率雖然可以看出公司短期內的償債能力,但有一個盲點,那就是存貨的變因,存貨是公司還沒賣出去變現的商品,假設存貨長期賣不出去,那這筆資產是沒有變現能力的,這樣的話流動資產就要打折了,例如 3C 設備、工業設備,如果技術更迭夠快,過時的東西就沒人買單,這些存貨就等於被浪費了。

另外,流動資產中有一個叫「預付費用」的項目,它也可以變現成現金,但實際上它還蠻小的,甚至可以忽略不計。

為了解決這 2 個不確定因素,當流動比率扣除存貨和預付費用再除以流動負債後,得到的就是速動比率:

速動比率 =(流動資產 – 存貨 – 預付費用)/ 流動負債

PS:「流動資產 – 存貨 – 預付費用」也可以叫速動資產

一般上,速動比率要大於 1 才比較健康,跟流動比率的概念一樣,當今天要償還掉所有流動負債時,扣除掉存貨和預付費用的流動資產是否能立刻償還,能的話就代表公司償債能力不錯,反之則要注意。

了解這兩個比率後,可以看出流動比率是相對保守的指標,速動比率則比較直接,通常這 2 個指標會一同運用,一起查清楚公司在不同狀況下,償還短期債務的能力。

延伸閱讀:什麼是流動比率、速動比率?兩者有哪些差異?該如何查詢?

EPS 每股盈餘

EPS 是基本面分析中,幾乎一定會被提到的指標,它的英文全名是 Earnings Per Share,中文叫「每股盈餘」,意即每股能賺到多少錢,透過 EPS 可以看清楚這家公司替股東賺錢的能力。

EPS 的公式 = 稅後淨利 / 總流通股數

稅後淨利是總營收扣除成本及稅率後得到的利潤,代表公司最終賺到錢的真實數目。

總流通股數是指在市面上流通的普通股總數,就是我們一般民眾能購買的總股數。

假設一家公司的

  • 稅後淨利:100 萬元
  • 總流通股數:50萬股
  • EPS = 100萬元 / 50萬股 = 2元/股

EPS 為 2 也就是說每一股能賺到 2 元,如果 EPS 為正數,代表公司有在替股東賺錢,如果為負數,代表股東是賠錢的。

原則上,一家公司的 EPS 越高越好,代表這家公司越來越有能力替股東賺錢,但如果是不同公司,EPS 的實用性就要另外注意,我們再假設:

A 公司:

  • 稅後淨利:100 萬元
  • 總流通股數:50 萬股
  • EPS:100 / 50 = 2

B公司:

  • 稅後淨利:100萬元
  • 總流通股數:25 萬股
  • EPS = 100 / 25 = 4

兩家公司的稅後淨利都一樣,但流通股數不一樣,所以得出的 EPS 也不一樣,B 公司因為流通股數較少,所以它的的 EPS 較高,兩者比較下來,可以看出 B 公司更有賺錢能力。 

延伸閱讀:什麼是每股盈餘 EPS?利用每股盈餘EPS選股注意這4點!

P/E Ratio 本益比

P/E 的英文全名是 Price to Earning Ratio,中文叫本益比,它可以看出買下這檔股票後多久才能回本,它的公式是:

P/E = 每股價格 / EPS

假設一家公司的

  • 股價:100
  • EPS:10
  • P/E = 100 / 10 = 10

即代表投資這家公司平均需要花 10 年才能回本到現行股價的 100 元。

原則上,本益比越小越好,代表回本的時間越來越快。

其實本益比可以用 3 個角度來思考,除了上述最常見的「花多少年才回本」,還有 2 個:

  1. 用多少錢才能賺到 1 塊錢
  2. 算出收益率

第一個部分,假設本益比為 10,就代表投資人花 10 塊錢能賺到 1 塊錢,想當然的如果花越少錢(本益比)就能賺到 1 塊錢當然更好。

第二個部分,如果運用數學原理變換一下公式,可以查到這家公司股價的收益率,只要把本益比的分子分母對調(EPS / 每股價格)就能得出收益率,收益率越高(本益比越小)就代表這家公司的收益能力越高,也剛好是股東樂見的。

那麼 P/E 越小代表越好嗎?其實不然,畢竟不同產業得到的本益比都不一樣,如果正在高速發展的產業,本益比可能很高,但如果是傳統產業,本益比可能都不高,所以最好的解法是,在評估同性質產業中才使用本益比,較能看出同樣性質的公司,哪家的本益比較低。

P/B Ratio 股價淨值比

P/B 的英文全名叫 Price-Book Ratio,中文全名叫股價淨值比、市帳率,它可以當作判斷股價合理性的指標,其公式為:

P/B = 股價 / 每股淨值

還記得資產負債表提到的公式嗎?當中的「每股淨值」指的是股東權益(資產減負債)除以在外總流通股數,得到的淨值,這個淨值可以拿來與現行股價比較,我們假設一家公司的:

  • 股價:100 元
  • 每股淨值:120 元
  • P/B = 100 / 120 = 0.83

0.83 即代表現在的股價是低於每股淨值的,可能代表這家公司的股價被低估了。

但如果它的

  • 股價:150 元
  • 每股淨值:150 元
  • P/B = 150 / 120 = 1.25

1.25 代表現在的股價高於每股淨值,可能表示這家公司的股價被高估了。

有沒有發現,P/B 是以 1 為基準,如果結果大於 1,代表股價可能被高估;如果結果小於 1,代表股價可能被低估。

延伸閱讀:什麼是股價淨值比Price to Book Ratio?評估股價合理性的指標之一

ROE 股東權益報酬率

ROE 也是很常被用來基本面分析的指標,它可以快速判斷這家公司有沒有在獲利,他的英文全名是 Return on Equity,中文可以叫股本回報率、股東權益報酬率。

ROE 的公式為:

ROE = 稅後淨利 / 股東權益 × 100%

  • 稅後淨利:就是所有營收扣除成本和稅務後得到的淨利(EPS 也會用到喔)
  • 股東權益:也可以說是資本,是所有資產減去所有負債後得到數字

假設一家公司今年的

  • 資本(股東權益):100 萬元
  • 稅後淨利:20 萬元
  • ROE = 20 / 100 × 100% = 20%(代表公司今年獲利 20%)

一般上,ROE 越高越好,即代表公司的獲利能力越高。另外也表示能替股東創造的價值越高,畢竟 ROE 的分母是股東權益,也就是股東的錢,如果 ROE 年年漸增,替股東創造的價值也就越來越高。

延伸閱讀:股東權益報酬率(ROE) 巴菲特最愛指標,教你簡單看穿企業實力

自由現金流

自由現金流(Free Cash Flow,FCF)的範疇可以到非常廣非常複雜,這裡只先簡單說明,它可以計算出公司現在能運用的自由資金,其公式為:

自由現金流(FCF) = 營業現金流 – 資本支出

  • 營業現金流:是公司透過各種營運活動所增加的現金
  • 資本支出:是指公司維持營運所投入的支出

雖然營業現金流可以看出公司的營運狀況,但不足以證明現有資金是否有不足的風險,也看不出資金是否有流出的情況,所以要再計算資本支出,以得到比較準確的財務狀況。

如果公司得到不錯的自由現金流,可能會被作為股息發放給投資人、或者留下來作為未來的投入資金、或者拿來作為未來經濟不景氣的緊急資金。

自由現金流可以作為早期指標,方便投資人評估出未來收益,因為如果自由現金流提升,代表收入或銷售表現有提升,未來也可能會回饋給投資人。當股價較低,自由現金流卻提升時,股價上漲的空間非常大,因此自由現金流也是投資者非常愛用的基本面分析。

延伸閱讀:什麼是自由現金流?搞懂企業是否真的在賺錢!

D/E Ratio 負債權益比

D/E 英文全名叫「Debt-To-Equity Ratio」,中文叫「負債權益比」,它可以用來看出一家公司是如何運用財務槓桿的,其公式為:

D/E = 總負債 / 股東權益

透過這個公式,可以看出公司的債務與股東權益的比例,在總負債中可能有很高比例都是跟銀行借貸的錢,所以如果 D/E 比率越高,代表公司的財務槓桿越高,貸款的程度相對股東出資更高,投資風險更高。

假設有 2 家公司,A 公司的:

  • 總負債:80 萬
  • 股東權益:40 萬
  • D/E = 80 / 40 = 2

B 公司的:

  • 總負債:20 萬
  • 股東權益:40 萬
  • D/E = 20 / 40 = 0.5

從以上可以發現,A 公司的總負債高於 B 公司,D/E 也較高,對投資人和企業方來說,就代表公司的還款壓力越高,現金週轉能力更差;對銀行來說,公司的資產相對低,經營風險越高,所以會要求公司付出更高的利息;

而 B 公司的狀況完全相反,還款壓力較低,現金週轉能力也較佳,對銀行來說,公司的資產相對高,經營風險較低,所以要求的利息不會比 A 公司高。

所以在評估同產業公司的 D/E 時,最好是找越低越好的,否則投資風險越來越高。

延伸閱讀:什麼是負債權益比?選擇低負債的企業就比較好嗎?

總結

以上便是看財報經常會評估的 8 個指標,主要有:

  1. 流動比率
  2. 速動比率
  3. EPS 每股盈餘
  4. P/E Ratio 本益比
  5. P/B Ratio 股價淨值比
  6. ROE 股東權益報酬率
  7. 自由現金流
  8. D/E Ratio 負債權益比

基本上掌握以上 8 項就可以看出一家公司的經營表現,在這裡要提醒,不同產業的指標結果都不盡相同,甚至有些的差別可能會到非常巨大,所以最好是在同一個產業用同一個標準去比較,差距才不會拉得特別大。

希望看完以上內容,你對財務報表的解讀有更深的認識,並可以做好未來的基本面分析,找到心目中最有價值的投資標的。

如果你想要了解 Spark Liang 常用的選股指標,可觀看一下的影片:

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此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。

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