聖誕行情 Santa Claus Rally 是什麼？這7天的美股聖誕節行情勝率近80%？

聖誕行情（Santa Claus Rally）指的是美國股市聖誕節前後往往會迎來一波上漲行情。自 1950 年以來，標普 500 在聖誕行情期間平均上漲 1.3%，近八成時間收紅。

所以，傳統上來說12月是美股的強勢月。但進入2025年12月以來，股市對 AI 泡沫的擔憂以及對美聯儲 2026 年降息節奏的預期不一致，美股聖誕節休市前已經造成了4天連跌，在12月18日，標普 500 指數單日下跌 1.16%，收在 6，721.43 點；那斯達克指數跌幅更重，下挫 1.81% 至 22，693.32 點；就連相對穩定的道瓊工業指數，也下跌 228 點（0.47%），收在 47，885.97 點。

2025年底還會有聖誕行情嗎？

本文和你分享聖誕行情（Santa Claus Rally）是什麼？聖誕行情股市一定會漲嗎？如果聖誕行情沒有到來，下一年可能會進入熊市？特別是對我們台灣和馬來西亞的投資人來說，面對時差、美股聖誕休市的交易限制，更需要提前布局。

聖誕行情 Santa Claus Rally 是什麼？

聖誕行情（Santa Claus Rally，又稱耶誕行情 / 聖誕老人行情）是華爾街最著名的季節性現象之一，指的是12月最後5個交易日加上隔年1月前2個交易日這7天交易窗口內（扣除週末、美股聖誕節休市日和元旦假期），股價往往會出現上漲的趨勢，就像聖誕老人在年底給投資人送上一份市場禮物。

這個名詞最早由市場歷史學家 Yale Hirsch 在1972年提出，並收錄在他創立的《Stock Trader’s Almanac》中，從此成為投資界耳熟能詳的術語。

Yale Hirsch 之所以用「Santa Claus Rally」這個充滿節慶氣氛的名稱，是因為這個現象恰好發生在聖誕節前後，就像聖誕老人在年底給投資人送上一份市場禮物。

美股聖誕節休市是幾時？外國投資人怎麼參與聖誕行情？

每年聖誕節美股通常會在12月24日只會開盤班，提早收盤，12月25日聖誕節休市，12月26日恢復交易（除非遇上週末休息則會延遲交易）。

對台灣和馬來西亞的投資人來說，時差與假期是一大挑戰。對於習慣即時交易的投資人而言，這段時間無法即時買賣股票或執行交易策略。如果想要押注聖誕行情，唯一的辦法就是在12月24日前買入你看好的股票建倉。要注意的是，假期流動性低，股價波動可能被放大，投資人可以提前設好買入區間、止盈與停損策略，以免因假期市場跳空或新聞事件而被動承擔風險。

2025年的聖誕行情 Santa Claus Rally 是什麼時候？

今年的聖誕行情 Santa Claus Rally 是從2025年12月24日開盤開始，到2026年1月5日結束。

在這個七個交易日的窗口期裡，市場往往會先震盪、再定方向，不能用短短一兩天的上漲或下跌來判斷整個聖誕行情。

需要特別注意的是，美股聖誕節休市通常只有12月25日這一天，如果遇到週末，會調整為最近的工作日補休。而美股聖誕休市期間，其他全球市場可能仍在交易，這對跨市場投資人來說是重要的時差考量。

聖誕行情股市一定會漲嗎？歷史表現如何？

聖誕行情不是保證上漲，但它的歷史表現，確實比一般時段亮眼得多。

從長期數據來看，自 1950 年以來，標普 500 指數在「聖誕行情」這七個交易日內，平均漲幅約 1.3%，而且 79% 的年份都是正報酬。如果只看勝率，這已經是一個相當高的比例。

更關鍵的是對比。根據奧本海默（Oppenheimer）首席技術策略師 Ari Wald 的統計，在一般隨機的 7 個交易日內，標普 500 上漲的機率其實只有 約 57%，平均漲幅也僅 0.2%。但在聖誕老人行情期間，上漲機率卻超過 76%，報酬率也明顯放大。這正是為什麼華爾街會長年關注這段時間，而不是把它當成都市傳說。

但有趣的是，聖誕行情在「壞年份」裡，反而顯得相對有韌性。自 1969 年以來，在那些全年標普 500 指數收跌的年份，聖誕行情期間實際下跌的也只有 4 次。甚至在這些「全年走空」的案例中，聖誕行情的中位數報酬仍有 1.3%，而全年標普 500 的 中位數跌幅卻高達 -11.4%。換句話說，就算大環境不好，年底這七天往往也沒那麼悲觀。

當然，近幾年也開始出現新的變數。 2024 年，聖誕行情都沒有如期表現，原因是指數漲幅過度集中在少數大型權值股。2024年，股市遭遇了拋售潮，而非反彈。主要股指下跌幅度在0.4%至0.7%之間。道瓊工業指數創下九年來首次下跌。標普500指數連續第二季下跌。在 2023-2024 年，聖誕老人行情下跌了 1.03%，而在 2024-2025 年共下跌了 1.56%。

根據 Strategas 的統計，截至 2025年11 月，標普 500 年內漲幅中，前十大成分股的貢獻度高居 1991 年以來第四高。當市場高度集中，只要大型科技股出現震盪，就很容易壓過原本的季節性利多，讓聖誕行情走得更辛苦。

聖誕行情不來，有可能是壞兆頭？為什麼要觀察聖誕行情？

Yale Hirsch 認為「If Santa Claus should fail to call， bears may come to Broad and Wall」（如果聖誕老人沒來，熊市可能就會降臨華爾街）。這句話的意思是，如果美股聖誕節行情沒有如期出現，可能是市場即將走弱的警訊。

最經典的例子是 2000 年，當年聖誕行情期間標普 500 下跌 4.0%，隨後迎來科技泡沫破裂；而 2008 年，聖誕行情下跌 2.5%，隔年爆發金融海嘯，成為史上第二嚴重的熊市。

不過，歷史上也有不少聖誕行情下跌，但隔年只是整理的案例，例如 1994 年、2005 年與 2015 年，市場並未立刻轉空，只是走勢偏平；2016 年初甚至出現一波溫和修正後，很快止跌回升。至於最近的例子，2024 年雖然年底氣氛偏保守，但新年初的震盪並未持續，標普 500 最終仍交出連續第二年超過 20% 的年度漲幅。

不過，這並不代表聖誕行情能「預測未來」。歷史上曾出現標普 500 一共出現 16 次聖誕行情為負的情況，其中 11 年隔年仍然上漲，5 次隔年下跌，命中率大約 31%。只是需要注意的是，即便隔年上漲，平均漲幅只有約 6.1%，明顯低於一般多頭年的表現。

當聖誕行情沒有如期出現時，市場通常會接著觀察另外兩個季節性指標，也就是一月前五個交易日（First Five Days） 與一月晴雨表（January Barometer）。市場認為認為一月份股市的表現，常常能預示整年的走勢。

這三者合稱為「一月指標三部曲」（January Trifecta）。如果這些指標接連轉弱，市場態度才會真正轉為保守；反之，只要一月晴雨表仍維持正報酬，歷史經驗顯示，當年的整體市場前景仍算穩健，最終結論往往要等到一月底才會比較明朗。從 1950 年以來，如果這三個指標都呈現正向，全年股市收高的機率大約有 90%，平均漲幅接近 18%。

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Grinch Dump 綠精靈崩跌：聖誕行情也有可能翻車？

雖然 Santa Claus Rally 總是讓投資人對年底股市抱有期待，但市場也可能出現完全相反的情況，這時就有人戲稱為「Grinch Dump」綠精靈崩跌。這個不是正式股市術語，它形容在聖誕節或年底假期期間，股市突然下跌，好像有隻壞心的綠精靈把大家的節日喜悅「偷走」了。

在股市裡，dump 常指大量賣出導致股價暴跌，所以「Grinch Dump」就是形容假期期間出現大規模拋售，股市滑落或動能消失的現象。這種情況通常伴隨投資人情緒低迷，尤其是當市場原本高度依賴幾檔大型科技股帶動時，一旦這些權重股下跌，整體指數就可能出現崩跌。

換句話說，雖然歷史統計顯示年底七天的聖誕行情大多是正報酬，但「Grinch Dump」提醒我們：即便是節日，股市也不是保證上漲的，提前做好風險管理依然很重要。

2025還會有聖誕行情嗎？

今年標普 500 指數在 12 月初曾經小幅下跌，但最新數據顯示，12 月下旬行情有望回暖。僅在週四一天，標普 500 就上漲 0.8%，終止了連續四天的下跌。歷史經驗告訴我們，即使 12 月前段表現疲弱，也不會影響年底行情。

從市場動能來看，經濟和企業獲利表現穩健，加上疲軟的非農和通脹數據推動明年聯準會降息預期提高，讓投資人情緒保持正向，年底行情仍有利多因素支撐。

• 聯準會降息：12月降息25個基點（3.50%-3.75%），生產者價格較去年同期下降2.6%，支撐風險資產並推高股票價格。疲軟的非農和意外放緩的 CPI 數據（2.7%）使得明年 FED 降息預期增加至2次。
• 日本注入全球流動性：21.3兆日圓（1,353億美元）的財政刺激措施穩定了美元/日圓匯率，並極大地促進了日圓套利交易，為美國股票購買提供資金。
• 強勁的企業獲利：標普500指數成分股公司中83%的獲利超出預期，為2021年以來最高水平，提振了估值。
• 假期消費數據：預計美國零售銷售額將超過1兆美元，反映消費者健康狀況良好，提振了市場情緒和零售/消費股。
• 四巫日：12月19日，7.1 萬億美元名義價值的期權（選擇權）合約同日到期，其中約 5 萬億美元與標普500指數掛鉤，另有 8800 億美元與個股相關。這規模，已經超過羅素3000指數市值的 10.2%！但四巫日後，隨著期權到期清除了部分市場阻力，波動率下降，繼續為市場帶來上行空間。

即便長期市場仍存在 AI 概念股估值過高的疑慮，交易員持續搶購晶片股與大型科技股的多頭選擇權，而散戶也保持對美股的積極買盤。Susquehanna 國際集團指出，這種行為其實反映出投資人對市場回調的信心，認為下跌只是暫時且有限，正利用技術股回落增加 AI 與半導體持倉，而不是逃離市場。

此外，資金流向也支持年底行情。根據高盛的統計，過去九週，投資人已投入約 1,000 億美元到美股中，延續 2025 年全年穩定的資金流入。散戶投資者依然熱衷市場，根據 Citadel Securities 的資料，過去 33 週裡有 32 週是淨買進美股認購期權，顯示投資人不僅有信心，也有財力繼續參與市場。機構投資人近期也轉向更加樂觀，除了大型科技股，房地產與工業類股的買盤最為活躍，支撐了指數的廣度。

過去兩週市場經歷了小幅回調，但重要支撐位依然穩定。這種年底的調整，正好為「聖誕行情」的啟動鋪路。投資銀行高盛的分析指出，只要沒有重大利空衝擊，年底市場仍有上行空間，即便不見得會出現大幅跳漲，但小幅收高的可能性很大。

市場波動率下降也是年終行情的有利因素。標普 500 的 10 日實際波動率降至今年低點之一，這將促使追蹤波動率或趨勢的基金增加股市曝險。歷史顯示，即便十二月初表現疲弱，也不會阻礙聖誕行情的發生。自 1950 年以來，當十二月前期標普 500 表現負面時，在 26 個案例中，有 20 次（77%）仍在聖誕行情期間收高，平均報酬 1.3%，和全年平均勝率相同。

值得注意的是，漲勢已經從少數大型科技股擴散到銀行、工業、消費與原物料等周期股。這種輪動意味著，即便 AI 概念股出現波動，其他板塊也能撐起市場。

經濟學家 Yardeni 預測，新年前夕股市會達到7000點。如果這一目標實現，2025年將以19%的漲幅收官，此前兩年的漲幅均超過20%。這一上漲趨勢甚至可能持續。摩根大通預測，標普500指數將在2026年達到7,500點，如果聯準會維持其降息策略，則有可能達到8,000點。

綜合來看，2025 年的聖誕行情仍有很大機會出現。歷史、資金流向、波動率下降與板塊輪動都站在多頭一邊，但投資人仍需留意 AI 高估值與大型項目投資的不確定性。市場正在進入一個典型的「年終季節性多頭期」，即便波動存在，年底小幅上漲的可能性仍高於大多數其他時段，投資人可以將其視為觀察市場情緒、調整配置的參考窗口，而不是盲目追高或恐慌拋售的信號。

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為什麼12月會有聖誕行情？

1.節日氛圍帶動樂觀情緒

年底正值假期，節慶氣氛濃厚，人們樂觀期待新的一年，消費增加、年終獎金入袋，部分資金也會流入股市，這種心理和消費行為的疊加，往往推升股票價格。

2.機構的粉飾櫥窗效應

年底很多基金經理會進行「粉飾櫥窗」操作（window dressing），也就是賣掉表現不佳的股票來抵稅，再把資金買進表現強勢的個股，讓投資組合在年末看起來更漂亮。

CFRA Research 的研究指出，這種操作在流動性較低的假期期間會放大股市上漲的動能，因為少量的買賣就能推動價格上升。而且，當投資人賣出虧損股票時，這些「便宜貨」通常會被其他人接手，形成另一層買盤支撐。

3.散戶是主力

年底許多機構投資者開始放假，市場上活躍的多半是散戶，而散戶通常更偏向樂觀的買入行為。

4.資金流動增加交易量

年底也是資金重分配的時期，包括年度績效調整、稅務考量等，都會增加交易量，進一步推升股價。

股市中還有哪些重要的節日行情效應？

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