股票會上市,當然也會下市!而股票下市都是壞事嗎?投資者手中的股票下市了怎麽辦?會退錢嗎?下市股票會如何處理?這篇文章就和你分享股票下市的意思,股票下市的原因是什麽?股票下市後對公司和投資者有什麼影響?如果你持有的公司面臨下市風險那應該怎樣應對?現實中有什麼股票下市的案例?下市的股票還有用嗎?下市股票可以重新上市嗎?
回歸正文:
每家公司在上市時,都盡可能的高調造勢宣傳;反觀當一家公司下市的時候總是選擇低調離場。但市場還是對負面消息很敏感的,尤其是被強制下市的瑞幸咖啡和滴滴在美股退市的時候都被推倒風口浪上。
然而下市並不完全是因為負面關係,在現實中也有一些好的公司有私有化的可能性。就像在2022年伊隆·馬斯克私有化推特就是下市的其中一種。
注意,文中提及的股票僅供示範用途,非投資建議。所有投資均有風險,建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
最後更新:2024年6月5日
股票下市是什麽?也稱股票退市、股票除牌
股票下市 (Delisting),也被稱爲股票退市或股票除牌,意思是指已將上市的證券,從證券交易所除名,終止在公開市場交易。
下市分成兩種:自願下市 (Voluntary Delisting) 及強制下市 (Mandatory Delisting)
自願下市 (Voluntary Delisting)
當一家公司在完全遵守交易所規定的情況下,購買其所有股份或轉向場外交易市場。在沒有被任何機構勒令的情況下稱為自願下市。
強制下市 (Mandatory Delisting)
當一家公司未能滿足交易所要求及條件、或觸及任何條規而被迫從交易所除牌。這種情況下的退市都稱之為強制下市。
為什麼股票會下市?附美股下市條件
無論是自願下市或者強制下市背後的原因都很有很多可能性。以下分析出最常見的下市原因:
自愿下市因素
市場對財報及公司新聞敏感度高
一家公司上市也意味著財報必須向大眾公開,同時無論是機構投資者還是市場對於公司的財報都有各自的期待。當公司的成績沒有達到市場的預期時,投資者將選擇拋售該公司股票,而導致股價下跌。
市場對財報過度敏感會導致公司為了穩定股價,而更傾向於短期利益。因此一些公司為避免股價波動對公司造成損失,而選擇將公司下市。
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專注業務
當一些公司正面臨改革,內部整頓或公司架構改變時,項目都將是中長期的。為了避免市場波動造成影響,有些公司將會選擇將公司下市而專注業務上的改革發展。
市場不確定因素高
市場上總是有很多不可控的因素如戰爭,疫情,供應鏈等大環境因素。很多時候還甚至在公司基本面沒有改變下被整個產業連帶而造成股價的損失。
更自由的決定權
公司的私有化也意味著公司的主要決定權都將分配給幾位主要的持股人,股東人數相對上市也較少及集中。在做重要決策的時候也無需得到大眾投資者的通過,做決策的效率也較高,也無需向大眾交代。
資本買斷
當一家公司估值嚴重被市場低估時,公司大股東也會決定回購股票將公司私有化,就可以賺取全部的利潤。
强制退市因素
於自願下市不同,強制下市是被股票交易商勒令在指定時間內停止交易。通常在公司被懷疑或者達不到上市標準時,交易所都會先發出通知信,讓該公司在限定的期限內做出調整或解釋。
經營狀況達不到要求
公司上市一定需要達到交易所設定的指標和要求。比如在股東人數、交易量、總資產、公眾持股、公司市值上都有一定的最低要求。由於不同的公司將有相對應的標準及非常複雜的規則,在此無法一一敘述。紐約交易所的上市標準及納斯達克的上市標準都可也在網上找到。
股價低於一美元
無論是紐約交易所還是納斯達克交易所都有一個共同也比較顯見的標準。就是當公司股價連續 30 天低於 $1時,交易所將會發出( Deficiency Notice )未達標通知,該公司也必須馬上做出計畫以符合上市條件。
不同的條件給予不同的調整時間,比如市價值要求是 90 天;最低投標價格要求則是 180 天。
破產
一家企业在破產清算或破產重組后也意味着經營、財政已經出現狀況,沒有達到上市的最低標準。因此也會被要求強制下市。
然而破產重組並不意味著公司將暫停營業,破產重組的公司多數會通過變賣資產及債務重組的方式繼續營業。從而轉到(Over The Counter)場外交易。
違反條約
無論是納斯達克還是紐約交易所,甚至其他各國的交易所上市的公司都必須遵守一些上市條款。尤其在審計透明上極其重要,因為這關乎者投資者是否可以得到公開,透明且真實的公司信息。
如果公司未能遵守其股票上市交易所規定的條款。如按時提交財務報表或者通過審計,公司會收到違規通知信。且公司需要在收到違規通知書後在特定的時間內做出回應及辯解。如果交易所接受該公司給出的解釋,交易所將會持續觀察公司的財務進度,以確保在約定的時間內達到特定的標準。
如果公司在受到違規通知信的 10 個工作日內未做出回應或答覆,交易所將會讓該公司強制下市。
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股票下市例子
以下提到的都是强制下市的例子。
自願下市例子,則可跳轉到文章下方查看【下市股票重新上市的例子】。
美股下市:瑞幸咖啡 (OTC: LKNCY)- 強制下市
瑞幸咖啡於2020年4月2日承認財務造假,虛假交易 22 億人民幣。在收到納斯達克交易所三次的退市通知後於 2020 年 6 月 29 日,正式在納斯達克停牌。
瑞幸咖啡下市的後續
瑞幸咖啡在納斯達克退市後並沒有選擇暫停營業,而轉到了場外交易市場(Over The Counter)進行交易。在進行一系列的補救動作如減少實體店數量,減少優惠補貼等,也接連推出了幾款百萬銷量的爆款飲料。
在多方的努力後,截至 2023 年 2 月 15 日,瑞幸咖啡在場外的交易價是 $28.37,相較最低點 $1.38 已經回升了 1956%,將近二十倍。
台股下市:華隆股票下市(1407)- 强制下市
華隆集團是一度在馬來西亞上市的台灣公司,在90年代的聚酯絲和布料業務可謂是風生水起。然而,因爲爆發出利用子公司進行內線交易,掏空財務,違約交割案等弊案,最終宣佈破產,在2003年下市,股價只剩0.36元,最後還引發了長達10多年之久的勞資糾紛。
馬股除牌:世霸動力(SERBADK,5729)- 强制下市
世霸動力曾是馬來西亞的油氣明星股,市值巔峰達到了60億令吉。
2021年,世霸動力的賬目涉嫌做假賬的嫌疑,被畢馬威(KPMG)拒絕審查,之後因遲遲交不出財報而被馬來西亞股票交易所(Bursa Malaysia)停牌,並列入 PN 17,意思是在馬股主板上市的公司陷入財務困境。
延伸閲讀:
此後,因無力償還債務,且營收窄,世霸動力股價跌至 RM 0.02,在2024年6月5日除牌下市。
下市股票如何處理?公司的應對方式
到場外交易市場 OTC 交易
當公司從公開市場退市時,並不代表股票在也無法交易。該公司可選擇到場外交易,也就是場外交易市場(Over-the-Counter,OTC)。OTC 包括公告板市场(Over the Counter Bulletin Board,OTCBB) 和粉單市場 (Pink Sheet)。
大多數的機構投資及散戶投資者都不會傾向於在 OTC 進行買賣。由於信息透明度低,監管寬鬆,企業質量較低,提高了投資風險。相較較大的股票交易所,OTC 的交易及流動量也較低。OTC 本身只是一個報價服務系統,交易需要透過經紀操作,所以也不存在退市或上市的概念。
OTCBB 和 Pink Sheet 有什麼差別?
OTCBB 和粉單都是 OTC 交易股票的報價服務。 OTCBB 由 美國金融業監管局 (FINRA) 監管的,而 Pink Sheet 則由私人企業經營。
比起有 FINRA 監管的 OTC,Pink Sheet 市場交易標準比較為寬鬆。 Pink Sheet 市场不會審查該股票發行人的財務狀況,也不會要求該公司披露財務等信息。因此很多在 OTCBB 無法達標的公司將會轉到 Pink Sheet 市場上交易。
在 OTCBB 交易的股票普遍都有在 SEC (Securities and Exchange Commission) 也就是美國證券交易委員会註冊。 然而粉單上的股票可能不會提交定期報告,也可能不會在 SEC 註冊。 除了較常見的 OTCBB 和粉單之外,也有其他的報價服務,或者直接透過經紀購買未上市的股票。
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股票下市會退錢嗎?搞懂債券清償順位
股票下市後,普通股東通常是比較難直接拿回投資本金的。
即使轉到場外市場交易(OTC),因爲流動性差,價格低,所以還是會損失一點本金。
此外,如果你持有的不是優先股,公司破產清算時,一般都是按照清償順序:有擔保債權 > 僱員債權 > 應繳未繳稅款 > 普通債權 > 股東權益。
但由於債權人優先於股東受償,除非剩余資產充足,否則普通股東很難收回全部投資本金。
下市的股票還有用嗎?股票下市后,投資者持有的股票會淪爲廢紙嗎?
股票下市後還是有用的,投資者手中的股票並不會徹底變成「廢紙」。
下市并不是公司倒閉,公司還是在持續經營業務的,只不過公司的股票不能在交易所交易了。但作爲股東,我們仍擁有股份,公司資產和未來收益仍歸股東所有。股東可以在場外交易市場(OTC)出售股份,但流動性較差,賣出價格通常較低。
如果公司彻底破產清算,股東所持的股票就像公司的”剩余財產證明”。根據公司法規定,在債權人得到清償後,公司剩余資產需按股權比例分配給股東。所以,股票代表股東有權獲得這部分剩余價值。雖然,通常機率比較渺茫。
如果下市公司被其他公司並購,並購方通常會給予現金對價或發行新股作為收購對價作爲補償。
少數情況下,下市公司在徹底重組後,未來可能重新在交易所上市,老股東的股份也可能升級為新上市公司的流通股。部分下市公司通過業務重組和重新符合上市條件後,可以將老股票轉換為新的上市公司股票,老股東股權得以保留。
股票下市怎麽辦?投資者如何應對?
賣股票
對於被私有化(自願退市)的公司,該公司都將會以比現有股價高的價格來回購。所以投資者可以選擇在較高的股價套利。
就比如眾所週知的伊隆 · 馬斯克的推特私有化計畫,馬斯克於2022年4月透露對推特的回購價是 $54.20 當於該公司價值的 40% 溢價。
在馬斯克透露後收購計畫透露後很多投資者都大量買進推特的股票,希望可以低買高賣。如果馬斯克按照計畫收購推特,股票持有者可以在較高的價位賣出。
可以堅持不賣股票嗎?
在馬來西亞、英國、新加坡及中國等地區是有強制收購法的。當某個個體或團體持有一定的股票佔比,可以向其他股東提出收購股票邀約。如馬來西亞及中國的法律,當一方持有 90% 或以上的股份時,將啟動強制收購。
在美國、日本、韓國及台灣等地區是沒有強制收購法的。但一旦散戶投資者錯過或是拒絕要約收購將很難再售賣該股票了,因為股票不會在任何交易所甚至是 OTC 市場交易。當一個散戶持有該公司少過 0.1% 的股份時是發揮不了任何股東的作用,股票也就失去了原本的價值,也有再也無法變現的可能。
所以,拒絕收購對於散戶投資者來說是很不利的。
股票持有者必須主動賣出股票
除了觸發了 90% 持有的強制收購法外,在其他情況下股票是不會自動被收購或賣出的。避免股票失去價值,投資者必須選擇主動賣出股票及時止損,繼續尋找更好的投資機會。
接受虧損
投資有風險,如果該公司是面對破產清算的情況,清算後的資產將會先索賠給債權人,優先股股東才到普通股的投資者。然而大部分時候金額數量都不足以分給散戶投資者們。這時只能坦然面對,從失敗者學習了。
或者當一家公司正面對著各種糾紛但還沒正式退市時,投資者必須理智判斷公司的基本面後選擇止損,以免面對更高的虧損。通常公司在勒令退市通知發時都會給投資者一些時間賣掉手上的股票。
到OTC場外交易
如果該公司繼續營業到場外市場交易 OTC,投資者也可以到有提供場外交易的券商平台交易該股票。如 Interactive Brokers 就有提供場外交易的購買服務。
轉換成原股(僅限於 ADR)
如果退市的股票是 ADR 或者也在別的國家同時上市時。投資者可選擇成該股原始交易所的普通股票。ADR 是投資者在美國交易所,以美金為單位交易美國以外國家的企業所發行的股票。比較有名的 ADR 例子有台積電、阿里巴巴、騰訊等等⋯⋯
然而不同的券商分別不同的轉換方式,投資者需要向各自的券商詢問,提交轉換申請。
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下市股票重新上市的例子
我們前面提到,股票下市後,還是有機會重新上市的。而我們手中的股票也能在上市後轉換爲新的上市公司股票。
不過,下市後再上市的企業,能夠獲得市場信任嗎?下面就來和大家分享:美股、台股、馬股下市後又重新上市的例子:
美股:Dell (NYSE : DELL)
Dell 於 1988 年在美國上市,21世紀末端由於平板手機等移動設的普及, 整個電腦行業的銷量包括 Dell 都大大被影響,2012 年時已連續 7 個季度未達到預期。
因此 Dell 選擇在 2013 年決定私有化,資源退市進行一些內部的調整找回定位。接著公司於 2015 收購了 EMC Corporation,結果就是總體營業額也因為 EMC Corporation 的合併,企業服務在短短 3 年提高了 210% 。
之後 Dell 也在 2018,12 月從新回到紐約交易所上市。
台股:力積電(6770)
力積電(6770)前身爲力晶科技,在2012年因全球 DRAM 價格暴跌,虧損嚴重,公司遭受財務危機,股價跌至 0.29 元而黯然下市。
力晶在下市的8年期間,把握了三次機會,才在8年後成功捲土重來:
- 美光科技收購日本晶片廠商爾必達。而力晶曾與爾必達成立瑞晶電子,從而獲得美光最先進的25納米技術記憶體的技術專利授權
- 獲得蘋果驅動IC訂單
- MOFSET缺貨
2020年,力晶科技集團的董事長黃崇仁,把晶圓代工事業獨立出來,命名為力積電(6770),并且在2021重新在台灣證券交易所上市。
馬股:ASTRO(ASTRO,KLSE: 6399)
馬來西亞人過去幾乎家家戶戶都有的 ASTRO ,也曾在2010年,因股價太低,被以私有化著名的丹斯里阿南達自願下市,目的是希望公司能夠以更高的估值重返市場。
而 ASTRO 則在短短的兩年後,即2012年重新上市,籌集了47億令吉的資金,散戶認購超過9倍,機構投資者超過30倍。
下市股票查詢
如果你要查詢哪些股票已經下市,可以在以下網站獲得資訊:
- 美股:SEC Exchange Delistings 或 Nasdaq Listing Center
- 台股:台灣證券交易所-終止上市公司名單
- 馬股:Bursa Malaysia,在 Company Announcement 頁面,左側的 Category 一欄選擇 Delisting of Securities
下市股票如何過戶?
以下涵蓋了下市股票繼承所需提交的主要文件和手續,確保股權能夠順利過戶至繼承人名下。需根據具體情況,配合公司股務代理機構的要求執行:
- 取得遺產稅完納證明或免稅證明,證明已履行納稅義務
- 提供繼承系統表,列明所有繼承人姓名、關係及應繼承股數
- 提供繼承人的證券存摺封面影本,證明有權繼承
- 提交經全體繼承人簽署的股份分配同意書,明確分配方案
- 填寫專戶存券轉帳申請書和持股明細調整申請書,辦理股票帳戶過戶手續
- 提供繼承人的最新戶籍資料,證明身份
- 提供繼承人的印鑑卡和身分證影本,作為身份和簽名的佐證
- 若原股東持有實體股票,需一併提交實體股票
- 提供全體繼承人的身分證明文件,作為身份的最終確認
下市股票拋棄繼承?
有些投資人可能會遭遇這種情況:持有的部分股票長期經營不善,最終被強制下市。甚至公司倒閉。對於這些已無市場流通價值的股票,如果投資人年事已高,為避免日後繼承給家人帶來困擾,可以考慮直接「拋棄」這些股份所有權。
拋棄股份的重點步驟如下:
1.確認股票狀況
- 是否為實體股票還是無實體存在集保戶頭
- 該公司目前是否還設有股務代理單位
2.準備相關文件
- 證券存摺或實體股票
- 原留印鑑及身份證明文件
- 拋棄股份聲明書(如公司有股務單位需準備)
3.執行拋棄程序
- 若有股務代理單位:
實體股票 – 先領回股票,再送交公司辦理拋棄
無實體股票 – 備妥文件委託證券商轉交公司辦理拋棄轉帳 - 若無股務代理單位:
寄存證信函至公司登記地址表達拋棄意思
再委託證券商轉帳股份出戶
4.股份拋棄生效後,即喪失所有股東權利,解除繼承疑慮。
拋棄股份的法律效力僅是投資人的單方意思表示,不需公司同意。但為免股份所有權歸屬產生爭議,仍應通知公司辦理相關程序,徹底了結在該公司的股東身份。投資人可先向證券商或集保結算所查詢詳細作業方式。
總結
每個投資都有風險,所以作為投資者需要定期的去關注該公司的新聞、每一集的財報,甚至了解到整個行業及全球經濟情況,以至於在股票暴跌或者有利空消息發出的時候不會恐慌拋售。
免責聲明
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