在眾多的投資工具中,投資基金是一項受到投資人青睞的選擇之一,按照基金的管理方式又可以分為「主動型」與「被動型」基金。
那麼究竟這兩種類型的基金有什麼差異?投資人又該如何選擇?
本篇我將和你分享:
- 什麼是主動型與被動型基金?
- 主動型與被動型基金有哪些差異?
- 主動型與被動型基金過去績效比較
- 投資人應該選擇主動型還是被動型基金?
最後更新:2023年1月30日
什麼是基金?
基金(英文:Fund)是集結投資人的資金交由專業的基金經理人管理及操作,依交易策略分配到不同的投資標的,如股票或債券等,以達到分散風險的目的。每位投資人依據自己投入的資金比例,分得基金投資利潤。
對基金投資不太熟悉,可先閱讀這篇《你應該買基金嗎?基金投資新手全指南》
依照基金的管理方式,可再細分為「主動型基金」與「被動型基金」。
什麼是主動型基金和被動型基金?
主動型資金 | 被動型資金 | |
目標績效 | 超越大盤績效 | 複製大盤績效 |
管理方式 | 由基金經理人負責挑選投資標的,選擇進出時機 | 由基金經理人負責追蹤指數,被動調整投資組合,確保績效不偏離追蹤指數 |
主動型基金是由專業的基金經理人管理,將募集而來的資金主動選擇投資標的,決定進場與出場的時機,目標是打造優於整體市場的投資報酬率。大部分的共同基金(Mutual Fund)都是屬於主動型基金。
而相較於主動選擇投資標的以打敗整體市場為目標,被動型基金的投資目標則是以達到與整體市場(如加權指數或 S&P 500指數)相同的投資績效為主要目的。常見的商品有指數型基金(Index Fund)、指數股票型基金(ETF)。
操作方式是先選定某個市場指數,透過追蹤該指數的組成成分,調整持有標的,使基金的走勢能夠貼近該指數的走勢,達到相同的投資績效。
主動型基金和被動型基金6大差異比較
比較項目 | 主動型資金 | 被動型資金 |
目標績效 | 超越大盤績效 | 複製大盤績效 |
管理方式 | 由基金經理人負責挑選投資標的,選擇進出時機 | 由基金經理人負責追蹤指數,被動調整投資組合,確保績效不偏離追蹤指數 |
投資組合變動率 | 較高 | 較低 |
投資組合透明度 | 較低 | 較高 |
風險分散程度 | 不一定 | 較高 |
管理費用 | 較高 | 較低 |
管理方式
主動型基金主要是由基金經理人主動採取各種投資策略,挑選適合的投資標的組合,並決定進場與出場的時機。
而被動型基金經理人不會主動選股,而是盡可能追蹤指數,被動調整投資組合,確保投資績效能夠貼近所追蹤的指數表現。
目標績效
主動型基金目標績效以「打敗大盤」為主,創造優於大盤的投資報酬率;被動型基金則以「複製大盤」績效為主要目標。
風險分散程度
主動型基金投資組合風險分散程度取決於基金經理人的投資策略,因此大部分主動型基金的風險分散程度相較於被動型基金來得低。
投資組合變動率
主動型基金由基金經理人主動選擇看好的標的,根據盤勢變化調整持股,因此投資組合持股變化的頻率較高;被動型基金投資組合變動不大,主要是追蹤指數,被動調整。
管理費用
主動型基金由基金經理人主動操作,追求打敗整體市場的投資績效,因此在管理費用方面較被動型基金高。
透明程度
大多數主動型基金較難取得詳細持股資訊,通常只會顯示投資組合中前5大或前10大持股權重;相較於被動型基金,它的透明度較高,投資人能夠清楚知道投資組合結構。
主動型基金與被動型基金績效比較
說到主動型基金與被動型基金之間的績效差異,就讓我想起股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)在2007年以100萬美元做為賭注,向對沖基金提出挑戰,打賭的內容是——10年內標準普爾500指數基金的投資績效會贏過對沖基金。
資產管理公司 Protege Partners 避險基金經理人賽德斯(Ted Seides)接受了這場賭局,他挑擇了5檔基金參與挑戰。
這場賭局在2017年落幕。在這段期間,賽德斯挑選的投資組合有9年績效輸給標準普爾500指數基金。最終的結果是巴菲特選擇的指數型基金投資績效大獲全勝。
過去巴菲特就曾多次公開推薦最好的投資方式為指數化投資(被動型基金),因為他認為大部分基金經理人長期投資下來的投資績效都無法打敗大盤。根據 SPIVA 報告顯示,過去5年(截至2022年6月30日)美國84.47%大型基金績效表現不如S&P 500指數。
問題來了。只有美國主動型基金表現才落後指數嗎?
不,你會發現就連加拿大、日本、歐洲及澳洲等市場也是如此。
因此,即便主動型基金短期可以創造亮麗的投資績效,但長期來看很難保證績效能夠一直維持。因為主動型基金表現容易受到基金經理人的影響,有著較高的不確定性。
其他各國基金與 S&P 500指數表現關係
如何選擇?哪個更適合我?
從上述的故事可以了解,投資主動型基金最大長期績效不容易超越大盤指數績效。最主要的原因在於,主動型基金仰賴基金經理人的投資決策。而主動投資往往包含經理人的主觀意識及情緒因素,這些往往是降低績效的關鍵因素。
而另一個關鍵因素是,主動型基金管理費用、手續費、保管費等零零總總的費用較高。長期下來侵蝕獲利,也是造成主動型基金績效不如被動型基金的原因。
不過,並不是說投資主動型基金就一定不好,仍有少數能夠創造比大盤指數績效更卓越的主動型基金存在。
因此,投資人在選擇該投資「主動型」還是「被動型」基金時,不妨先看看自己的個性是屬於積極型還是保守型。
假如投資目標是追求較高的投資報酬率,並且能夠承受較大的波動度及投資風險,就能以「主動型基金」作為首要考量。
反之,假如本身追求投資績效穩定成長,不想承擔較大的波動及風險,則可以選擇「被動型基金」,如指數股票型基金(ETF)作為投資標的。
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總結
主動型基金與被動型基金並沒有誰特別好,誰又特別差。投資人在選擇時,應該優先考量本身所期望達到的投資目標,以及自身的風險承受度。之後,再進一步選擇適合自己的投資工具,才能夠買得安心,抱得放心。
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