投資人在發現優質公司並想投資時，發現集中市場沒有相關的投資標的，但是非常想投資時該怎麼辦？這時候可以尋找這間公司有沒有在「場外」掛牌上市，如果有的話就代表可以透過場外進行交易，而這交易就稱為「OTC 場外交易」。
那什麼是 OTC 場外交易呢？本文將介紹 OTC 場外交易的定義、與場內交易的差別、可以在 OTC 場外交易的商品、交易市場的介紹與分析、交易模式以及 OTC 之安全性和優缺點。
內容目錄
OTC場外交易是什麼？與場內交易有什麼不同？
大家最常見的交易形式為場內交易，這些場內交易都是受大型機構監管、市值高、有資格上市的公司。然而因為有些投資人看好一些未上市的公司，卻無法投資它們，因此延伸並發展出「OTC 場外交易」。
而 OTC 場外交易與場內交易究竟有什麼不同呢？以下將仔細介紹兩者的定義與差別：
OTC場外交易是什麼？
OTC 的全名叫 Over The Counter，意即「在櫃台發生的交易」，指的是股票買賣不在集中市場上發生，而是在外與證券商議價來促成交易。
一般上，許多未達到 NYSE 上市標準的證券可以以 OTC 場外交易的方式進行買賣，而那些已經上市的股票或商品，還是可以在 OTC 市場中進行交易。
由於 OTC 是在集中市場以外發生，因此資訊往往比較不透明，通常 OTC 場外交易有以下特點：
- 交易的內容不透明，價格波動也較大，因此風險也變大
- 可以交易未上市的股票、虛擬貨幣、債券、衍生品、外匯等等商品
- 由券商的經理人作為中間人，直接與投資人進行議價
- 掛牌交易較不嚴格
場內交易是什麼？
場內交易就是我們一般上會見到的交易方式，指的是在集中市場中，在固定的交易時間與交易地點以「公開、公正、公平」原則進行的證券交易。
在這種集中市場中，場內交易有以下特點：
- 交易必須在指定時間區間內，並在證券交易所的監督下進行
- 證券交易所的管理制度多年來已形成嚴格的規矩，能保證交易在高度安全與規則下運行
- 場內交易是以公開競價的方式進行的
- 場內交易必須在有專業的經紀人管理下才能進行
OTC場外交易 VS 場內交易
以下為 OTC 場外交易與場內交易的表格整理：
| OTC 場外交易 | 場內交易 | |
| 商品選擇性 | 多 | 少 |
| 交易自由度 | 高 | 低 |
| 交易形式 | 大多為一對一議價 | 公開競價 |
| 交易地點 | 證券營業櫃檯、電話、通訊 | 集中市場 |
| 交易流動性 | 低 | 高 |
| 交易量 | 低 | 高 |
| 公司的資訊公開度 | 低 | 高 |
| 公司的財務穩定性 | 低 | 高 |
| 價格波動程度 | 高 | 低 |
| 是否受監管 | 有些有；有些沒有 | 有 |
| 風險 | 高 | 低 |
能夠在OTC場外交易的商品有哪些？
能在 OTC 場外交易的商品比場內交易多，除了一些基本的像是股票、債券、ETF 等能在 OTC 交易之外，那些無法在集中市場上見到的，例如仙股（水餃股）、衍生性金融商品也能在 OTC 場外交易中見到。
以下分別舉例 4 個常見且能夠在 OTC 場外交易的商品（事實上還有更多）：
股票
一般大家所說的 OTC 市場還是屬於股票市場，股票佔了 OTC 的大部分，那些在集中市場上可以交易的股票也能在 OTC 上交易。
但比較不一樣的是：有些企業會因為未達到上市標準而將股票放在 OTC 場外交易，尤其是中小型企業及新創公司。
這樣同時也引導出「仙股（penny stock）」的概念，所謂仙股也叫「雞蛋水餃股」，通常是指一些小公司，因為股票交易量不足，加上股價未達最低標準，而沒有資格在主要交易所上市，就會被歸類在仙股，這類股票的價錢極低，通常一股未達 5 美金，因為無法在主要交易所買賣而只能在 OTC 市場上交易。
債券
大部分債券都會在場外進行交易，因為債券的種類繁多、發行量大、替代性大，但交易頻率很低，所以這類債券比起在證券交易所買賣，反而更適合在 OTC 上進行交易，常見的債券種類包括：國債、公司債、政府債、可轉債、MBS 等等。
ADR
ADR 中文叫美國存託憑證，指的是在美國交易所上市的外國企業，要知道外國企業是很難在美國的主要交易所上市的，因此才導致許多 ADR 選擇先在 OTC 上市，像是著名的德國運動品牌：Adidas 便選擇在 OTC 上市，ADR 代號為 ADDYY。
注意，文中提及的股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
延伸閱讀：ADR是什麼？ADR和股票有什麼區別？一文了解ADR特徵、優缺點、投資方式
加密貨幣
加密貨幣也是能在 OTC 市場交易的，例如比特幣、以太幣等等，因為有些加密貨幣太昂貴，例如一顆比特幣就要美金 5 位數，不是人人都能果斷買賣，如果這時候你要買 100 顆比特幣，那絕對是個大問題，譬如無法一次買下 100 顆，要分批買進，買進的時間不同又會造成收購價不同，所以反而要花非常多的心力與許多賣家進行交易。
這時如果去 OTC 場外交易，只要你滿意對方報的價格，那麼就可以一次過買下 100 顆比特幣，交易流程就會變得簡單許多，因此導致 OTC 出現許多加密貨幣交易。
美國的OTC場外交易市場介紹
那些不能在美國 NYSE、NASDAQ、AMEX 上市的股票，都會被歸類在 OTC 場外交易，因此 OTC 也有被發展成龐大的交易市場，分別有：OTC Markets Group，Pink Sheets、OTCBB 和 NASDAQ，以下將分別介紹。
OTC Markets Group，Pink Sheets（場外交易市場集團）
OTC Markets Group，Pink Sheets 的中文叫場外市場交易集團，是最大的 OTC 市場交易平台，不過它與 NASDAQ 不一樣的地方是，它並不是一個交易所，而是一個平台媒介，美國許多場外交易都是透過這個媒介促成交易的。
OTC Markets Group 的規模龐大，會根據商品的股價、公開度、規模、財政等資訊，劃分成 3 個等級，依等級分別是 OTCQX、OTCQB 和 OTCPINK，這 3 個等級分別代表不同級距的資訊透明度和品質，讓投資人以此做為參考。
OTCQX
OTCQX 是 OTC Markets Group 的最高等級，能在這邊交易的公司的財政、規模等等資料都有被審核過，具有很高的透明度及制度化，而且要在 OTCQX 上交易必須通過 SEC（美國證券交易委員會）的註冊，並符合《1934年證券交易法》的規定，才有資格到達 OTCQX 等級。
通常在 OTCQX 等級的公司股價不會低於 5 美金，且不是空殼公司或瀕臨破產的公司，而是那些市值大、流動性高的公司。
看起來擁有很高的安全性和透明度，但畢竟還是場外發生的交易，所以終究不及正規的交易所。
OTCQB
OTCQB 只差 OTCQX 一點，規則基本上與前者一樣，也必須向 SEC 申請註冊，比較不同的是 OTCQB 沒有財務門檻，因此許多新創公司、中小型企業會被歸類在 OTCQB。
OTCPINK
OTCPINK 就與前面 2 者截然不同了，那些股價低於 5 美金的仙股、空殼公司、外國企業、不符合 SEC、沒有財務門檻、財務資訊封閉的公司都會被歸類在 OTCPINK，這些公司的資訊不透明、財務甚至不穩定，因此議價空間大，交易成本甚至很低，但同時要小心是否為詐騙或有劇烈的價格操作，是 3 種等級裡風險最高的。
OTCBB
OTCBB 中文叫場外交易電子公告版，是由 SEC 及 NASD（美國券商協會）合作創立的，在 OTCBB 掛牌的公司都得註冊 SEC，因此是受 SEC 監管的平台。
雖然受 SEC 監管，但是在這裡掛牌的公司不需要經過財務認證，因此許多規模較小、股價較低、市值較小的公司喜歡在這裡報價，它們的股票代號後面都會有「.OB」的字樣，代表屬於 OTCBB 的場外交易。
雖然 OTCBB 是由 SEC 和 NASD 創立，而且制度還與 OTBQB 相像，但是大部分的 OTC 交易還是在 OTC Markets Group 進行，OTCBB 還是稍微不流行。
NASDAQ
NASDAQ 也有提供 OTC 場外交易，但是不比 OTC Markets Group 和 OTCBB 來得流行，一般上所知道的 NASDAQ 還是屬於正規的交易所。
| OTC Markets Group | 當前最主流的場外交易市場，劃分為 3 個等級，依安全性分為：OTCQX、OTCQB 和 OTCPINK OTCQX：最高等級的場外交易，商品受到監管，公司規模大而且資訊和財務都公開、穩定 OTCQB：次高等級的場外交易，商品雖然有受到監管，但財務較不穩定（沒有門檻），公司規模大多為中小型企業和新創 OTCPINK：風險最高的等級，財務可能不穩定，且資訊不公開，因此投資人在投資此項時要小心可能會被騙 |
| OTCBB | 由 SEC 和 NASD 合作創立，受到 SEC 監管，其規則與 OTCQB 相像 |
| NASDAQ | NASDAQ 為正規的證券交易所之一，也有提供少許的 OTC 場外交易，但較不流行 |
如何交易OTC場外交易的股票和商品？OTC場外交易的運作模式
以下將介紹在 OTC 市場如何交易股票和大宗商品：
股票的部分基本上已經和一般的股票交易非常相近，只需要透過有開通 OTC 交易的網路平台就可以買賣了，例如 Interactive Brokers（簡稱 IB）就有開通 OTC 股票交易。
如果你沒有 Interactive Brokers 的投資戶口，可點擊以下的按鈕開戶。
假設你想買入 Adidas 的 ADR（代號：ADDYY），只要在 IB 搜尋「ADDYY」，就可以像操作一般股票那樣直接下單，非常方便。
注意，文中提及的股票僅供示範用途，非投資建議。所有投資均有風險，建議大家在進場前做好功課和風險規劃。
在大宗商品的部分，OTC 運作模式與集中市場完全不同，大宗商品最典型的交易模式是透過場外交易的經紀商作為中間人，通過通訊軟體、電話等方式向買家與賣家聯繫報價，只要買賣雙方同意報價，經紀商從中撮合成功後即達成交易，等於是「一對一」的進行買賣，中間不會受到任何監管。
具體的交易方式如下 3 步驟：
1. 買家得先確認自己要購買的證券以及出價金額，並先在 OTC 市場收集資訊
2. 接下來，買家可以尋找 OTC 的經紀商，將你的資訊提供給他們，請他們協助尋找賣家
3. 安排好經紀商和報價資訊後，只要找到適合的賣家，經紀商會透過電話或通訊軟體等方式連絡上你，如果你同意報價並購買，就等於完成一場 OTC 交易了
OTC場外交易安全嗎？與在交易所的交易安全性對比
本質上來說，OTC 場外交易畢竟不是在集中市場內進行的，所以交易風險及安全性絕對不比集中市場高。
但是場外市場有劃分等級，等級越高越安全，尤其有受到 SEC 監管及規模制度化的公司，會比沒註冊 SEC、資訊不公開的公司安全許多。
因此 OTC 場外交易是否安全，取決於 2 個部分：你想投資哪家公司、你想在哪個平台進行交易：
1. 能在 OTC 場外交易的公司，包括那些市值大、規模健全、風險較低的公司，也有那些規模小、流動性低、風險較高的公司。
2. OTC 市場上分為好幾個等級，有安全性最高的 OTCQX 和安全性最低 OTCPINK，風險也因此相對不同。
延伸閱讀：【SEC知識懶人包】「美國證券交易委員會」是什麼？定義、歷史、運作方式一次看懂
OTC場外交易的優缺點有哪些？4優點+3缺點介紹
看到這邊，你已經了解到 OTC 場外交易的特徵了，優缺點也油然而生，以下將仔細介紹 OTC 場外交易的優缺點：
OTC場外交易的優點
1. 提供更多選擇
OTC 市場提供了許多不能在集中市場上見到的商品，例如 ADR、債券、衍生品、市值低的公司，很多都無法在集中市場上市，因此若有投資人想購買相關標的就得透過 OTC 場外交易。
2. 交易成本低
許多在 OTC 裡的公司的股價都很低，而且買賣的價錢可以來回討論，因此可以藉此讓投資人找到機會，讓交易成本大大降低。
3. 外匯及貨幣交易不受時間限制
外匯及貨幣是最常見的場外交易之一，由於不在證券交易所上進行買賣，大部分是透過銀行或網路進行交易，因此全天 24 小時都可以進行交易，不受到正規的交易時間所限制。
4. 為小公司籌措資金
有些中小型企業和新創公司因為無法註冊 SEC 及未達上市標準，而選擇在 OTC 掛牌，這樣等於提供這些公司籌措資金的機會。
OTC場外交易的缺點
1. 交易延遲而且價差大
由於場外交易的交易量較小，流動性也較低，因此容易造成交易延遲及價差擴大。
2. 容易被詐騙
需要場外交易的公司大多都不受到監管，加上資訊可能不透明，導致投資人可能會因此被欺詐，購買到與實質不符的公司。
3. 風險較高
基本上不受到監管、財務不穩定、資訊不透明的公司就會有高風險的問題，因此除了容易被詐欺外，也容易出現違約、易受市場波動、穩定性未知等風險問題，這點是所有要投資 OTC 的人一定要注意的。
OTC場外交易：優點 VS 缺點
OTC 場外交易的優缺點整理如下表：
| 優點 | 缺點 |
| 提供給投資人更多的選擇 | 交易有可能會延遲、價差也較大 |
| 自由的交易成本，有機會降低成本 | 投資人容易被詐騙 |
| 外匯及貨幣交易不受時間限制 | 風險較高，易出現違約、波動等問題 |
| 可為小公司及新創籌措到資金 |
總結
小總結 OTC 場外交易一下，OTC 為集中市場以外發生的交易，除了一些常見市值大的公司以外，最常見的商品為無資格在大型證券交易所上市的公司，包括仙股、加密貨幣、ADR、債券、外匯等等。
而 OTC 的交易市場分別是 OTC Markets Group（最主要）、OTCBB 和 NASDAQ，其中 OTC Markets Group 有依資訊透明度和規模程度劃分成 3 個等級。
至於優缺點方面，它的優點有：更多的選擇、交易成本可能更低、有些市場交易不受時間規範、可為小公司或新創籌措資金；缺點則有：交易有可能延遲、價差很大、容易受到詐騙以及風險較場內交易高。
如果有打算在 OTC 場外交易的投資人，建議先評估交易平台和商品的安全性、資訊公開度和風險程度，以免受到欺騙。
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