金屬產品、不鏽鋼管供應商與製造商 TSA Group Berhad 計劃於2024年2月2日在馬股創業板上市。該公司的發行價爲每股55仙，以籌集4253萬令吉拓展業務和償還貸款。
大馬投行（AmInvestment Bank）是該公司首次公開籌股的主要顧問、保薦人、承銷商和配售商。
這篇文章介紹 TSA Group Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
TSA Group Berhad IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公衆申請認購開放日 | 2023年12月27日 |
| 公衆申請認購截止日 | 2024年1月17日 |
| 認購抽籤日 | 2024年1月19日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2024年1月30日 |
| 正式上市日 | 2024年2月2日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所 – 創業板
IPO 價格
每股 RM0.55（本益比 x4.23 倍）
大眾籌集資金
RM 42.53 million （馬幣4253萬令吉）
上市後市值
RM 170.115 million （馬幣1億7011萬5千令吉）
TSA Group Berhad 是什麼公司？
TSA Group Berhad 在1993年11月4日起步， 起初以 TSA Industries 的名義開展不銹鋼和其他金屬產品以及五金產品的貿易業務。2008年，公司開啓了不銹鋼管的製造業務，並推出了“TSS”品牌，專為標識自產不銹鋼管而設。
2010年4月7日，TSA Industries 在新加坡成立了 TSA Singapore，主要經營金屬產品、五金和其他產品的貿易業務，並首次將自產的不銹鋼管出口到國際市場。TSA Industries 在2019年獲得了SIRIM 的產品認證許可，並在2021年獲得了馬來西亞建築工業發展局（CIDB）頒發的焊接不銹鋼機械管道的建材標準合規認證，標志著公司的專業水平和產品質量得到了進一步的認可。
TSA Group Sdn Bhd 於2022年3月18日成立，起初以私人有限公司的形式注冊。隨著業務的發展和擴張，公司於2022年11月1日轉變為公共有限公司，並採用了現在的名稱。在2023年10月31日，TSA Group Berhad 成功地完成了對 TSA Industries 的收購，使 TSA Industries、TSA Pipes、Mitra Bintang、TSA Singapore 和 Asia Inox 成為 TSA Group Berhad 的子公司。
以下是 TSA Group Berhad 和旗下子公司的業務範疇概述：
| 公司名字 | 業務範疇 |
| TSA Group Berhad | 主要從事投資控股活動 |
| TSA Industries | 業務包括投資控股、分銷和供應鐵質和非鐵質金屬及其他工業硬件產品，同時涉足不銹鋼管和其他金屬產品的製造與加工 |
| TSA Pipes | 目前處於休眠狀態。該公司曾於2008至2016財年積極參與工業管道產品的製造和貿易 |
| Mitra Bintang | 專注於投資控股業務 |
| TSA Singapore | 主要從事鐵質和非鐵質金屬及其他工業硬件產品的分銷和供應 |
| Asia Inox | 目前處於休眠狀態，未來計劃將專注於冷軋不鏽鋼卷材的生產和加工，並計劃在馬來西亞國內及國際市場進行分銷和銷售 |
TSA Group Berhad 的商業活動如下：
金屬及其他產品的貿易
TSA Group Berhad 在金屬貿易領域展現了多元化的產品線和強大的市場競爭力。公司專注於經營多種材質的軋製金屬產品，包括不銹鋼、銅、鋁、黃銅、鉛等多種材料製成的板材、棒材和卷材。公司也提供不鏽鋼管、鋁管、銅管等，廣汎應用於水管、石油和天然氣輸送等關鍵領域。
此外，公司在槽鋼和角鋼生產上傾向使用不銹鋼，但也融合了其他金屬材料，適應建築、裝飾和工程結構的多元化需求。TSA Group Berhad 同時經營五金及其他產品的貿易，包括：工程塑料、家庭及工業用清潔化學品、鐵器、配電板組件等。
TSA Group Berhad 的金屬及其他產品的貿易是公司最主要的收入來源。具體來説，這項業務在2020財年為公司帶來了1億5617萬1千令吉的收入，占總收入的66.5%、2021財年是1億9640萬1千令吉，占總收入的64.9%、2022財年為2億1936萬2千令吉，占總收入的61.4%，而2023財年前期8個月則爲1億3805萬1千令吉，占總收入的62.7%。
TSA Group Berhad 在卷軋金屬產品（Rolled metal products）的貿易表現出色，特別是在不銹鋼制成的板材、棒材和卷材。卷軋金屬產品在2020財年為公司貢獻了總收入的47.3%、2021財年總收入的50.3%、2022財年為50.2%，而在2023財年前期提升至53.4%。
除此之外，TSA Group Berhad 其余的貿易收入來自管材（Pipes）、槽鋼和角鋼（Channels and angles）、五金及其他產品的貿易（Hardware and others）。這部分業務在2020財年占總收入的19.2%、2021財年為14.6%、2022財年為11.2%，而2023財年前期則爲9.3%。
不鏽鋼管的製造
TSA Group Berhad 在不銹鋼管制造領域取得了顯著的商業成就，這部分的業務在在2020、2021、2022和2023財年前期分別為公司帶來了6440萬令吉（占總收入的27.5%）、8670萬令吉（占總收入的28.6%）、11160萬令吉（占總收入的31.2%）和6610萬令吉（占總收入的30.0%）的收入。
在位於雪蘭莪州烏拉港的核心運營廠房，TSA Group Berhad 利用自主的成型、焊接和拋光生產線制造焊接裝飾性不銹鋼管。這些管道主要用於裝飾性和建築性應用，例如：大門、欄桿、展示架、家具、浴室配件以及汽車零部件和配件等。
不鏽鋼產品的加工
TSA Group Berhad 還進行不鏽鋼產品加工，通過購買不銹鋼板材和棒材，並根據客戶的需求進行切割、抛光和穿孔等加工服務。公司還將一些經過加工的常見不銹鋼產品作為庫存。
在財務方面，不銹鋼產品加工業務在2020、2021、2022和2023財年前期分別貢獻了1400萬令吉（占總收入的6.0%）、1960萬令吉（占總收入的6.5%）、2630萬令吉（占總收入的7.4%）和1610萬令吉（占總收入的7.3%）的收入。
TSA Group Berhad 主要客戶
截至2023財年，TSA Group Berhad 的營業收入顯示出卓越的客戶多元化。在首五大客戶中，新加坡的制造商公司 G 以708萬3千令吉占據首位，占 TSA Group Berhad 總收入的3.2%。盡管公司 G 是最大的收入來源，但與 TSA Group Berhad 的業務來往相對較短，僅有兩年。
另一方面，TSA Group Berhad 與馬來西亞的制造商公司 F 保持了長達18年的穩定合作關係。在2023財年中，公司 F 占據了 TSA Group Berhad 的總營收的1.5%，一共是320萬3千令吉。
同樣來自馬來西亞的公司 B，以257萬7千令吉位居第三，占 TSA Group Berhad 總收入的1.2%，並與 TSA Group Berhad 有12年的合作歷史。
位於新加坡制造商公司 H，為 TSA Group Berhad 帶來了234萬7千令吉的營業收入，占總收入的1.1%，截至2023財年已有四年的合作歷史。
孟加拉的制造商 Karnaphuli Shoes Ind. Ltd. 貢獻了 201萬1千令吉，占 TSA Group Berhad 總收入的0.9%，合作關係已達五年。
這五大客戶在2023財年共為 TSA Group Berhad 帶來了1,722萬1千令吉的營業收入，占 TSA Group Berhad 總收入的7.9%。特別值得一提的是，在2023財年前期的8個月内，TSA Group Berhad 擁有3300個活躍客戶，每位客戶至少購買了價值2千令吉的產品。由此可見，TSA Group Berhad 不依賴任何單一客戶，而是依靠廣泛的客戶網絡實現收入的穩健成長。
TSA Group Berhad 上市集資用途
償還銀行貸款 – RM 20 million
TSA Group Berhad 計劃從通過首次公開募股籌集的資金中撥出 RM 20 million 或47%清償部分的當前銀行貸款。
TSA Group Berhad 向大華銀行、豐隆銀行和 Al Rajhi Banking & Investment Corporation (Malaysia) Bhd 借貸。這些貸款主要用作營運資金，購買原材料。
鑒於貸款的年利率在4.51%至7.36%之間，TSA Group Berhad 預計通過這次貸款重組，每年將能夠節省大約110萬至130萬令吉的利息支出。這不僅反應了公司與金融機構的良好合作關係，同時也為公司未來的財務規劃和業務發展提供了更大的靈活性和資金支持。
日常營運 – RM 12.33 million
這筆 RM 12.33 million 或 29% 的資金將主要用於采購重要的原材料和產品，確保 TSA Group Berhad 的供應鏈穩定運作。TSA Group Berhad 計劃在不銹鋼產品投入約 RM 10.394 million、在五金及其他金屬產品的采購預計投入約 RM 1.935 million。
在雪州士毛月建設廠房 – RM 5.1 million
TSA Group Berhad 的子公司 TSA Industries 在2022年1月3日與 Sri Cinmal 私人有限公司簽訂了購地協議，以 RM 13.1 million 的價格購買了位於士毛月的土地，并在2022年10月7日完成了交易。這片土地將用作建設新的廠房。
TSA Group Berhad 計劃利用首次公開募股（IPO）籌集的資金中的 RM 5.1 million 或12% 支付大約10%的建設費用。此外，TSA Group Berhad 還從豐隆銀行（Hong Leong Bank Berhad）獲得了 RM 126.9 million 的融資，其中 RM 45.9 million 將用於士毛月廠房的建設，RM 46 million 將用於購置一條翻新的不銹鋼冷軋生產線，剩余的 RM 35 million 將作為運營資金，用於采購原材料。
士毛月廠房的建設是 TSA Group Berhad 業務擴展計劃的核心部分，標志著生產線的增强，尤其是新增了不銹鋼冷軋生產線。
TSA Group Berhad 已向加影市政廳遞交了所有必要的建設申請，並預計在2024年第一季度前獲得所有關鍵批准，包括：規劃、土地開挖及道路排水系統、以及建築規劃的審批。
新廠房將包括一個約23,250平方英尺的辦公區、一個約197,128平方英尺的不銹鋼冷軋生產區，以及一棟約18,858平方英尺的工人宿舍，總建築面積約239,236平方英尺。
工程預計將於2024年第三季度開始，簽約主承包商並開工建設。到2026年第一季度，預期完成新廠房的建設，並準備不銹鋼冷軋生產線。預計在2026年第三季度，生產線正式開始運作。
如果實際建設費用超出預算，TSA Group Berhad 將利用自有資金進行彌補。反之，如果實際費用低於預算，所節省的資金將用於集團的其他營運需求。
支付上市費用 – RM 5.1 million
TSA Group Berhad 會將所集資的 RM 5.1 million 或12%用於支付上市費用。
TSA Group Berhad 財務狀況
TSA Group Berhad 過去4年業績（營業額&净盈利）
TSA Group Berhad 近年來營業收入穩步增長 ，從 FYE2020的2億3462萬8千令吉攀升至 FYE2022 的3億5727萬1千令吉。然而，在2023年財年前八個月，營業收入有所下降，降至2億2033萬9千令吉。
在2023財年前期，TSA Group Berhad 的營業收入下降主要歸因於各項業務活動收入普遍減少。其中，不銹鋼管制造業務收入下降了930萬令吉，卷軋金屬產品貿易減少了920萬令吉，而管材貿易下降了710萬令吉，成為收入下降最顯著的三個領域。
此外，公司幾乎所有產品類別的平均銷售價格（ASP）有所下降，唯一例外的是管材貿易。盡管管材的平均銷售價格上升大約每噸300令吉或1.5%，但銷售數量卻下降了357噸。
在毛利潤（Gross Profit）方面，FYE 2020至 FYE 2021有顯著增長，從4794萬8千令吉增長至8641萬令吉，增長率達到了80.4%。但到了 FYE 2022，毛利潤有所回落，減至7976萬4千令吉。2023年財年前8個月，毛利潤繼續下降至4118萬3千令吉，與2022財年同期的6259萬3千下滑了34.2%。
在2023年的財年前期，TSA Group Berhad 面臨了毛利的下降挑戰。公司毛利減少了2140萬令吉，降幅達到34.2%，毛利由2022年同期的6260萬令吉下降至4120萬令吉。同時，毛利率也從2022年的25.2%下降至2023年的18.7%。
這毛利的減少主要影響了公司幾乎所有業務領域，除了管材以及槽鋼和角鋼的貿易領域之外。特別是，不銹鋼管制造業務的毛利減少了930萬令吉，降幅為40.2%；卷軋金屬產品貿易業務的毛利減少了910萬令吉，降幅為32.9%；不銹鋼產品加工業務的毛利也減少了280萬令吉，降幅為49.2%。
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稅後利潤（PAT）方面，公司在 FYE 2021實現了巨大飛躍，從 FYE 2020的503萬1千令吉飆升至3897萬3千令吉。盡管 FYE 2022凈利潤增長放緩，達到4014萬3千令吉，但仍保持了增長姿態。不過，在2023年財年前8個月，凈利潤急劇下滑至1066萬6千令吉。
在盈利能力方面，TSA Group Berhad 的毛利率（GP margin）從 FYE 2020 的20.4% 提升至 FYE 2021 的28.5%，但在 FYE 2022下跌至22.3%，並在2023財年的前八個月進一步下跌至18.7%。
同樣的，公司的稅後利潤（PAT margin）也從 FYE 2020 的2.2% 增長至 FYE 2021 的 13.3%，然後在 FYE 2022 下跌至 11.4%，在2023財年前八個月則降至4.8%。
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TSA Group Berhad 現金與債務
根據上圖，TSA Group Berhad 在2020財年的現金流是3824萬9千令吉，在2021財年增長至6216萬3千令吉，在2022財年下滑至3142萬3千令吉，在2023財年略微回升至3178萬8千令吉。
在2023財年，公司用於投資活動的淨現金是736萬8千令吉，主要用於購置資產，特別是一條價值540萬令吉的不鏽鋼冷軋生產線。此外，TSA Group Berhad 還投入了190萬令吉用於更新和升級工廠和辦公室設備及家具，並投資了6萬8千令吉于車輛的購置。
此外，在2023財年，TSA Group Berhad 通過融資活動賺取了714萬令吉，這主要是由於從境内外幣貸款中净提取了2050萬令吉以及通過結構化融資和商品貿易融資獲得了1080萬令吉的資金。然而，這部分的現金流被多項支出抵消，其中包括：向 TSA Industries 的股東支付2000萬令吉的股息、净償還銀行承兌票據260萬令吉，以及償還定期貸款和租賃負債的160萬令吉。
從債務角度來看，TSA Group Berhad 的長期非流動負債從2020財年的44萬5千令吉顯著增長至2023財年前期的974萬令吉。同時，流動貸款從2020財年的5546萬6千令吉增加至2023財年前期的8638萬6千令吉。
TSA Group Berhad 的財務策略顯現出對於提升設施的重視，同時利用融資手段滿足資本支出的需求，保持財務穩健。雖然這種策略可能在短期內帶來了更高的債務水平，但從長遠的角度來看，這可能有助於公司的持續增長和發展。
TSA Group Berhad 未來計劃
TSA Group Berhad 的未來計劃將重點放在金屬和其他產品貿易上、並加强不銹鋼管製造和不銹鋼產品加工的核心競爭力。爲了我進一步擴大業務範圍，TSA Group Berhad 也計劃建立一條不銹鋼冷軋生產線。這些發展計劃預計將在2023年至2026年間逐步實施。
建立士毛月廠房
TSA Group Berhad 將在雪蘭莪州士毛月的一片土地上建立一個專門的不銹鋼冷軋的製造基地。TSA Group Berhad 旗下的子公司 TSA Industries 在2022年10月7日完成了士毛月土地的收購，土地的租賃期限至2093年8月7日，總面積達435,615平方英尺。
公司計劃在這片尚未開發的土地上建造的設施包括：一座面積達23,250平方英尺的辦公樓，一個占地197,128平方英尺的不鏽鋼冷軋生產線區域，以及一棟18,858平方英尺的工人宿舍，總建築面積達到239,236平方英尺。
建立不鏽鋼冷軋生產線
TSA Group Berhad 旗下的 TSA Industries 計劃在士毛月建立一條先進的不鏽鋼冷軋生產線，擴大公司的產品範圍。這條不鏽鋼冷軋生產線預計每月能生產4,000噸冷軋不鏽鋼卷材。
目前，TSA Group Berhad 依賴第三方供應商以獲取冷軋不鏽鋼卷材。隨著公司自有冷軋生產線的建立，公司將能夠自主生產這些產品，從而在質量控制、供應效率及存貨管理方面獲得更大的自主性，同時減少對第三方供應商的依賴，加強在市場中的競爭力。
TSA Group Berhad 計劃購入熱軋不鏽鋼卷材作為原料，並通過冷軋工藝的加工處理，生產出厚度在0.3毫米至2.75毫米之間的冷軋不鏽鋼卷材，迎合市場多樣化的需求。
為了實現這個計劃，TSA Group Berhad 成立了子公司 Asia Inox，專注於冷軋不銹鋼卷材的生產。Asia Inox將負責在雪蘭莪州士毛月的廠房安裝和調試先進的不銹鋼冷軋生產線、聘請經驗豐富的專業技術人員操作和管理，並與 TSA Industries 簽訂租賃協議，使用士毛月廠房進行生產活動。此外，Asia Inox 還將生產並向 TSA Group Berhad 及馬來西亞和海外的客戶銷售高質量的冷軋不銹鋼卷材。
這條不銹鋼冷軋生產線的總投資預算約為5,200萬令吉。TSA Group Berhad 計劃通過內部資金和銀行借貸籌集這筆資金。為保證這個項目的成功，公司已經采取多項措施，其中包括：
- 在生產線安裝、測試、調試並正式投入生產前，不全額支付供應商
- 從供應商獲得爲其2年的技術支持和知識轉移
- 有權聘請供應商推薦的技術專家管理生產運營
- 已確定內部技術人員、供應商和技術專家在安裝、測試和調試過程中進行密切合作
- 計劃找平合適的技術人員和工人操作不銹鋼冷軋生產線
不鏽鋼行業在馬來西亞的前景與展望
馬來西亞經濟與不鏽鋼行業的增長趨勢
馬來西亞的經濟增長趨勢顯示出製造業和建築業的活力以及對不鏽鋼產品的持續需求。2022年，馬來西亞經濟的整體 GDP 增長了8.7%，其中製造業增長8.1%，建築業增長5.0%。2023年，馬來西亞經濟、製造業和建築業的 GDP 繼續保持增長，分別達到3.9%、1.1%和7.0%。
增長的主要原因是由於國內需求推動，包括勞動市場的持續恢復和關鍵經濟領域如電子電氣和信息通信技術行業的多年投資計劃。這將部分抵消全球需求減緩帶來的出口減速。
在金屬製品行業方面，馬來西亞在2022年的 GDP 表現強勁，製造業占總 GDP 的23.5%，金屬製品行業占製造業 GDP 的4.1%。該行業在2022年實現了13.1%的增長，達到173億令吉，並在2023年前9個月進一步增長到139億令吉。
總的來說，馬來西亞不銹鋼行業的前景和展望與製造業的需求密切相關。製造業在2020至2022年間顯示了8.8%的複合年增長率，預計2023年將增長4.0%，這為不銹鋼行業提供了穩定的增長機會。此外，建築業作為另一個影響不銹鋼行業的關鍵領域，儘管規模較小，但仍在2023年前9個月實現了7.0%的增長，進一步證明了不銹鋼行業的重要性和持續需求。
馬來西亞熱軋和冷軋產品的進口情況
2022年，馬來西亞對軋制不銹鋼產品的進口價值高達49億令吉，顯示出不鏽鋼行業對進口的高度依賴，導致這行業對任何供應中斷或採購成本增加，例如價格和運輸費用的變化特別敏感。近期的全球事件，例如新冠肺炎疫情、海運費率變動、美中貿易戰及俄烏衝突等，都對馬來西亞的經濟和不銹鋼行業產生了影響。
從2020至2022年間，熱軋和冷軋產品作為製作不銹鋼產品的主要原料，進口值錄得顯著的年增長率，分別是29.7%和19.5%的複合年增長率。
然而，2023年前9個月，熱軋和冷軋產品的進口值較上年同期分別下降了35.1%和17.2%，顯示了市場需求和供應的變化。
TSA Group Berhad 在馬來西亞冷軋不銹鋼市場中扮演了重要角色，特別是在平板不銹鋼產品方面，公司占據了市場進口總額的13%，而在整體不銹鋼進口市場中佔有11%的市場份額。此外，在進口量方面，TSA Group Berhad 貢獻了總進口量78,000噸中的11,000噸，佔有14%的市場份額，反映了公司在不鏽鋼領域中的穩固市場地位。
如何申請認購 TSA Group Berhad IPO?
只要你擁有 Direct CDS Account 股票投資戶口，你就有資格申請認購 TSA Group Berhad 的IPO。你可以點擊以下文章參考申請 IPO 的完整流程教學。
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需要留意的是，TSA Group Berhad 的申購截止日期是2024年1月17日。一旦超過這個截止日期，你將無法申購，只能等待 TSA Group Berhad 上市後，才能進行投資交易。
總結
TSA Group Berhad 的核心業務集中於卷軋金屬產品的貿易、不銹鋼管的制造以及不銹鋼產品的加工等多元化領域。成功上市 IPO 后，TSA Group Berhad 有望吸引更多資本，這將有助於加速業務的發展，特別是在建設不銹鋼冷軋生產線方面，爲公司未來的增長奠定基礎。
儘管前景看好，但 TSA Group Berhad 同時面臨一些挑戰，包括不鏽鋼價格的波動、與主要客戶缺乏長期合約關係，以及對進口不鏽鋼和其他材料的依賴等業務挑戰。
對於投資者而言，關鍵在於評估 TSA Group Berhad 如何應對業務挑戰，並在市場競爭中保持和擴大領導地位。公司未來的策略和應對措施將是投資決策的重要考量因素。
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