CUCKOO International（MAL）Berhad 以每股 RM1.29 正式上市，是继 99 Speed Mart 后马来西亚最大规模的 IPO。CUCKOO 预计将于2025年4月30日在马股主板挂牌，透过这次上市筹集约 1亿8480万令吉，扩大业务。
不过，近期市场情绪偏谨慎，CUCKOO 代言人金秀贤的风波后，以及马股一众韩系公司和近期上市同行的疲弱表现，加上受关税影响，马股今年上市的 IPO 表现普遍下跌，市场会为 CUCKOO 买单吗？年初至今，股票表现截止2024年4月8日：
| 韩系公司：CJ Century Logistics Holdings Bhd（CJCEN） | -27.27%，股价 RM 0.16 |
| 韩系公司：Lotte Chemical Titan Holding Bhd（LCTITAN） | -42.97%，股价 RM 0.36 |
| Senheng New Retail Bhd（SENHENG） | -35.71%，股价 RM 0.18 |
| 生意模式类似，以直销模式涉及健康消费品的销售DXN Holdings Berhad（DXN） | -6.86%，股价 RM 0.48% |
| Diamond 饮水机老品牌 | 进入清盘阶段 |
因着当前全球市场的波动，CUCKOO International（MAL）Berhad 原定于2025年4月30日上市的计划，已在4月9日正式宣布延后，新的上市日期是2025年6月24日。然而，IPO 申购依然开放，散户认购截止日期从4月10日延迟至6月5日。
此外，CUCKOO 也表示将发布补充招股书，并开放一段认购撤回期（Withdrawal Period），让已提交 IPO 申购的投资者可以选择是否撤回申购。相关的撤回流程、时间和方式，将在大马交易所（Bursa Malaysia）官网及 CUCKOO 的 Investor Relations 官网公布。
这次 IPO 由兴业投资银行（RHB Investment Bank）担任主要顾问、联席全球协调人、联席账簿管理人、主承销商和联席承销商。大马投行（AmInvestment Bank）则是联席全球协调人之一，也同时担任账簿管理人和承销商。
这篇文章将为你介绍 CUCKOO International（MAL）Berhad的 IPO 详情、业务重点、上市集资用途、公司财务状况、公司未来计划以及行业展望。
CUCKOO IPO 上市详情
CUCKOO International（MAL）Berhad股票代号
CKI
IPO 日期
| 公众申请认购开放日 | 2025年3月26日 |
| 撤回 IPO 申请截至日 | 尚未公布 |
| 公众申请认购截止日 | 2025年6月5日（下午5点） |
| 定价日 | 2025年6月10日 |
| 认购抽签日 | 2025年6月13日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2025年6月20日 |
| 正式上市日 | 2025年6月24日 |
上市板块
马来西亚证券交易所 – 主板
IPO 价格
每股 RM1.29（本益比 21.2 x 倍）
6月10日完成竞标定价（bookbuilding）后，CUCKOO 把 IPO 发售价下调21仙至 RM 1.08。此举被认为是效仿 Eco-Shop IPO。
之前以 RM1.29 申请的投资者不用担心，CUCKOO 将会把多余的21仙退还给你。
大众筹集资金
由于 IPO 价格降到每股 RM 1.08，筹集的金额从1亿8483万令吉降至1亿5474万2400令吉。
上市后市值
由于 IPO 价格降到每股 RM 1.08，上市后的市值也将从原本的18.5亿令吉，缩水至15.5亿令吉。
首次公开发行的股份分配
根据招股书的资料，CUCKOO 的公开募股（IPO）涉及1亿4328万新股，现有股东也将献售2亿2208万4000股，最多共发行 365,364,000 股 IPO 股份，占 CUCKOO 经扩大后的总股份 1,432,800,000 股的 25.5%。
在这次发行计划中，有1432万8000股供大马公众认购、1432万8000股开放给土著投资者认购、859万6800股给合格雇员申请、573万1200股供对公司有功人士购买，余下1亿29万6000股给指定投资者。
另外，献售2亿2208万4000股，包括1亿7910万股供投资、贸易及工业部（MITI）批准的土著投资者购买，剩下4298万4000股则给指定投资者申请。
CUCKOO 上市后表现：
CUCKOO 是什么牌子？
CUCKOO 是一个来自韩国的健康生活品牌，而 CUCKOO International （MAL）Berhad 是韩国上市公司 CUCKOO Holdings Group 在马来西亚、新加坡和汶莱的独家总代理。
这家公司成立于2014年7月24日，原名为 CUCKOO International (MAL) Sdn Bhd（私人有限公司），并已根据马来西亚《1965年公司法》完成注册。为了配合上市，公司在2024年8月5日转为公众有限公司，并采用现在的名称。
CUCKOO International（MAL）Berhad 的主要业务包括家电、床垫和家具的销售与租赁、美容护理产品的销售、家庭清洁服务，以及投资控股等。
根据2024年10月18日签署的 CKH 分销协议，CUCKOO International（MAL）Berhad 是 CUCKOO Holdings Group 在马来西亚、新加坡和汶莱的唯一独家代理商，负责当地 CUCKOO 品牌产品的销售与推广，并已获 CKH 授权在上述地区使用 “CUCKOO” 商标（CKH 是根据其与商标注册持有人 CUCKOO Holdings 签署的品牌授权主协议所获得授权）。
CUCKOO Holdings Group 是集团母公司，旗下有 CKH （CUCKOO Homesys Co., Ltd.）和 CUCKOO Electronics 子公司。其中，CKH 于2018年在韩国交易所上市，主要负责的业务是：
- 家居用品、塑料制品及液体过滤器（如净水器）的制造
- 家具、厨房用品及电器的制造、租赁与销售
- 进行上述产品的进出口和售后服务
根据 Frost & Sullivan 的报告，截至2024财年，CUCKOO International（MAL）Berhad 在马来西亚家电和家居用品租赁市场中，占有19.6%的营收市占率，活跃订单市占率也达到 23.1%。另外，在2019年和2022年的独立调查中，CUCKOO 的售后服务满意度高达 97%。
截止2025年2月28日（Latest Practicable Date，LPD），CUCKOO 在马来西亚和新加坡一共拥有266间零售门店，其中马来西亚占了263间，是全马门店数量最多的品牌之一。这些门店遍布购物中心、百货公司、超市和大型卖场，由超过 7,000 名销售人员组成的团队负责运营。
不过，在2021年底至2024年底这段期间，CUCKOO 也关闭了31家营运不佳或未获得执照的门店，把资源集中在更有潜力的地点，提升公司的营运效率。
| 地区 | 马来西亚 | 新加坡 |
| 总数 | 263间 | 3间 |
| CUCKOO 品牌门店 （Brandstores） | 184间 | 3间 |
| CUCKOO 品牌推车 （Brandkiosks） | 73间 | – |
| CUCKOO 品牌体验馆 （Brand Gallery） | 1间 | – |
| Wonder 门店 （Wonder Stores） | 5间 | – |
CUCKOO 的零售门店形式多样，包括：
- 品牌门店（Brandstores）：面积可达1,000平方英尺，设在购物中心或超市，用于展示和推广 CUCKOO 的自有品牌与联合品牌产品。
- 品牌推车（Brandkiosks）：约100平方英尺的小型移动摊位，设于人流密集的商场，用于产品推广。
- 品牌体验馆（Brand Gallery）：提供产品展示与品牌介绍，顾客可以现场了解并选购商品。
- Wonder 门店（Wonder Stores）：主要设于购物中心，专门销售 WonderLab 和 WonderDewi 的护肤及营养产品，聚焦健康美容领域。
CUCKOO 家居产品也获得多个奖项，印证了 CUCKOO 的品牌影响力，包括但不限于：
| 产品 / 服务类别 | 获奖年份 | 奖项名称 | 颁奖机构 |
| 净水器 | 2017- 2024 | Gold Trusted Brand Award in WaterPurifier Category | Reader’s Digest |
| 2018 | Superbrands Malaysia – Water Purifier Category | Superbrands Malaysia | |
| 2022-2023 | Malaysia Home Water Purifier Company of the Year Award | Frost & Sullivan | |
| 家居产品 | 2022- 2024 | Silver Award for the Home Improvement Products and Stores Category | Putra Aria Brand Awards & Putra Brand Awards |
| 2023 | Silver Award for the Personal, Household and Outdoor Appliances Category | Putra Aria Brand Awards & Putra Brand Awards | |
| 电饭锅 | 连续7年 | No.1 in Rice Cooker Category | National Customer Satisfaction Index |
| 2018 | Shortest Time for a Multi -Cooker to cook GABA Rice | Malaysia Book of Records 2018 | |
| 空气净化器 | 2016 | Grand Prize – Energy Winner Awards | Energy Winner Awards |
| 2017 | Korea Prestige Brand Awards | Korea Prestige Brand Awards | |
| 2021 | Korea Best Brand Awards | Korea Best Brand Awards |
CUCKOO 4大业务
CUCKOO International (MAL) Berhad 的业务涵盖四大板块，遍布马来西亚、新加坡和汶莱：
| 业务板块 | 业务内容 | 主要产品 | 服务与市场覆盖 |
| CUCKOO-branded | 租赁与销售家电 与家居用品 | 净水器 空气净化器 厨房电器 | 马来西亚 新加坡 汶莱 |
| 电磁炉 | 马来西亚 汶莱 | ||
| 户外净水器 洗烘一体机 跑步机 配件和滤芯 | 马来西亚 | ||
| CUCKOO Co-Creations | 租赁与销售家电 与家居用品 | 床垫 | 马来西亚 新加坡 汶莱 |
| 空调 按摩椅 | 马来西亚 汶莱 | ||
| WonderLab & WonderDewi | 销售护肤 与营养食品 | 洁面 化妆水 保湿霜 防晒 面膜 精华液 眼霜 营养食品 | 马来西亚 汶莱 |
| WonderKlean | 提供家居 清洁服务 | 室内消毒 厨房电器清洗 | 马来西亚 |
| 洗衣机清洗 床垫清洗 空调清洗 | 马来西亚 汶莱 |
CUCKOO 自有品牌（CUCKOO-branded）
CUCKOO 自有品牌的产品种类非常多，包括：
- 净水器：从简单的机械型到功能更完整的半数码和全数码型都有
- 空气净化器：多数配备四重过滤系统，主打空气清新
- 厨房电器：像是多功能锅、电饭锅、电磁炉等，适合现代家庭使用
- 户外过滤器：目前提供一款可以安装在住宅主水管上的户外净水器
- 家用电器：包括洗烘一体机和跑步机
CUCKOO 自有品牌的营收占公司很大比重。在2021财年到2024年9月30日（FPE2024） 之间，这块业务分别贡献了公司 95.8%、89.7%、85.4% 和 79.0% 的营收，营收分别是10亿9,119万令吉、9亿3,898万令吉、9亿5,406万8千令吉和7亿3,470万令吉。
根据补充招股书，CUCKOO品牌营收在2024全年（FYE2024）年达9亿8320万令吉，年增2910万令吉（+3.0%），主要受到“融资租赁销售收入”的强劲拉动，惟部分被租金收入下降所抵销：
- 融资租赁销售收入成长 1亿1440万令吉（+38.9%） 至4亿830万令吉，主因来自新签订的5.2万份水机租赁合约，这一波成长主要源于促销活动成功触及旧客户，带动新增租赁合约上升。
- 租金收入则下滑 6870万令吉（-41.0%） 至 9870万令吉，这反映出自2020年10月起不再提供营运租赁服务后，合约逐步终止。截至2024年底，营运租赁合约数从去年的275,435份减至158,382份。
- 维修服务收入减少 2010万令吉（-5.0%） 至3亿8390万令吉，主因为租赁合约终止导致的活跃订单减少（减少68,848份），尽管租赁产品销售有所提升仍无法完全抵消影响。
CUCKOO品牌毛利下滑 720万令吉（-2.2%） 至 3亿1560万令吉，毛利率从33.8%降至32.1%。主要因升级产品SKU后，单位成本上升，加上美元兑马币升值（从4.56升至4.64），导致毛利受压。
这些自有品牌的产品，大多数由 CUCKOO Holdings Group 制造或采购，CUCKOO International (MAL) Berhad 也会参与设计与功能的建议，确保产品更符合本地消费者的需求与法规标准。
CUCKOO 联合品牌（CUCKOO Co-Created）
除了自有品牌，CUCKOO 也和一些知名品牌合作，推出联合开发的家电与家居用品。这些产品是 CUCKOO 和合作伙伴共同设计、共同打造的，目标是做出更贴近马来西亚消费者需求的产品。
目前的联合品牌产品主要有：
- 床垫：和 LSK 合作，推出 “CUCKOO Co-Created with Napure” 系列床垫，在大马和新加坡都可以买得到。
- 空调：和 Fujiaire 合作，推出 “CUCKOO Co-Created with Fujiaire” 空调产品，包含产品开发、售后和维修服务。
- 按摩椅：和 OGAWA MALaysia 合作，推出 “CUCKOO Co-Created with OGAWA” 按摩椅，目前主要在马来西亚市场贩售。
CUCKOO 联合品牌的产品在2021财年到2024年9月30日（FPE2024）的营收也有持续成长，分别贡献了公司总收入的2.9%、9.1%、13.8%和20.6%，收入为3292万8千令吉、9535万3千令吉、1亿5385万9千令吉和1亿9172万1千令吉。
不过，CUCKOO 在5月8日又追加了一份补充招股书，更新了CUCKOO 联合品牌2024年的全年营收（FYE 2024）。据悉，CUCKOO 联合品牌营收从2023年的1亿5390万令吉增长至2亿5030万令吉，年增 9640万令吉（+62.6%），主要来自空调与按摩椅销售的拉动：
- 融资租赁销售收入成长7790万令吉（+65.1%） 至1亿9750万令吉，销量增加21,629台。这一成长主要受益于2024年1月空调推广活动与2023年6月与OGAWA合作推出按摩椅产品。
- 维修服务收入增加 1570万令吉（+86.3%） 至3390万令吉，活跃订单数增加35,579份。
CUCKOO 联合品牌毛利大增 3590万令吉（+78.7%） 至 8150万令吉，毛利率由 29.6% 提升至 32.6%。这是因收入增长幅度大于成本增幅，尤其新推出的床垫SKU毛利较高，且分润成本较低。
虽然这些产品不是 CUCKOO 自己生产的，大多是和像 OGAWA、LSK、Fujiaire 等厂商一起合作开发的，但 CUCKOO International (MAL) Berhad 会参与设计、把关品质，并和合作品牌共同决定功能规格，确保产品符合本地市场的标准和消费者的偏好。
WonderLab 与 WonderDewi：CUCKOO 的美容与健康业务
除了家电，CUCKOO International (MAL) Berhad 也有跨足美容与健康领域，旗下的 WonderLab 和 WonderDewi 主打护肤品和营养食品。WonderLab 的产品线涵盖各种年龄层的护肤品。
WonderDewi 则更贴近年轻族群，除了护肤品，也有提供保健营养食品。这两个品牌的产品都能在马来西亚的 Wonder 实体门店或部分个人护理店买到。
CUCKOO 也推出了灵活的订阅服务，比如 WonderDewi Flexi GOOODPLAN，每月只需 RM50 起，客户就能自由挑选想要的产品，CUCKOO 也会按月送货到府。如果不想订阅，也可以选择一次性购买，适合不想长期订阅的客户。
根据招股书的资料，WonderLab 和 WonderDewi 的营收被归类的 Others 项目下，与 WonderKlean、IT 服务，以及维护服务的营收一同记录。
2021财年至 FPE2024 年间，这个部分的营收分别占总收入的1.3%、1.2%、0.8%和0.4%，对应金额是1,495万8千令吉、1,211万3千令吉、872万2千令吉和394万4千令吉。整体来看，占比不大，并呈现逐年下降的趋势。
这些产品虽然不是 CUCKOO 自家生产的，但会由 CUCKOO 指定的第三方厂商按制定的规格制造，确保品质符合品牌标准和客户期待。
WonderKlean 家居清洁服务
CUCKOO International (MAL) Berhad 旗下的 WonderKlean 为客户提供家庭清洁与专业清洁服务，包括室内消毒，以及各品牌床垫、厨房电器、洗衣机和空调的清洗与保养服务。
客户可以透过 CUCKOO+ App 或 WonderKlean 官网预约清洁时间，操作简单方便。
为了让清洁服务更亲民也更好安排，客户可以选择一次性购买，或是订阅 WonderKlean Flexi GOOODPLAN。目前有两种方案可以选：
- 每月 RM60，一年提供 3 次服务
- 每月 RM100，一年提供 6 次服务
两种方案都能自由搭配不同清洁项目，像是室内消毒、空调清洁、洗衣机清洗等等，适合不同家庭的需要。部分服务也有在汶莱通过分销商提供。
CUCKOO 租赁和服务订阅模式
GOOOD TRADE：旧机换新机的升级计划
GOOOD TRADE 是 CUCKOO 为现有净水器或空气净化器用户推出的换机方案。符合条件的客户可用旧设备换购最新型号，以更优惠的价格继续使用 CUCKOO 产品。
客户需要签订至少三年的新租约，合约期满后也可以选择再延长两年。安装新机时，旧设备和所有配件必须归还。
GOOOD PLAN：净水器和床垫的租赁方案
GOOOD PLAN 是 CUCKOO 推出的长期租赁计划，适用于旗下的净水器与床垫产品。客户可以选择3至7年的租约，前三年每月支付固定租金，后两年则享有折扣租金。
合约期满和完成付款后，产品归客户所有。若合约已满三年，客户也可选择提前退还产品，无需额外违约金。
这项计划让客户不必一次性付出大笔费用，就能使用高品质家电或床垫，同时享有 CUCKOO 提供的完整售后服务。
CUCKOO RENTAL PLAN：5年期租赁合约
CUCKOO RENTAL PLAN 是一项五年期的租赁方案，适用于电磁炉、空气净化器、净水器、按摩椅、空调、跑步机和床垫等。
客户每月支付固定租金，金额会根据不同产品有所差异。合约期满并完成付款后，产品就归客户所有。在整个租赁期间，CUCKOO 也会提供完善的售后服务，包括定期保养和维修。
与 GOOODPLAN 相比，这项方案没有中途退还机制，更适合打算长期使用，并希望最终拥有产品的客户。
| 项目 | CUCKOO 租赁计划 （CUCKOO Rental Plan） | CUCKOO GOOODPLAN |
| 合约期限 | 5年 | 3至7年（视产品而定） |
| 付款方式 | 每月固定租金， 金额依据合约期长短而定 | 前3年每月固定租金， 后2年则支付固定的折扣租金 |
| 产品归属权转移 | 五年合约付清后， 产品就归客户所有 | 合约期满并且付款完成后， 产品归客户所有 |
| 合约终止 | 不适用 | 合约满三年后，客户可随时 退还产品，免违约金 |
CUCKOO Outright Plans：一次付清，产品直接带回家
CUCKOO 提供的 Outright Plans 适合希望一次性付款、立刻拥有产品，同时也能享受 CUCKOO 提供的售后服务的客户。产品涵盖床垫、跑步机、洗烘一体机和净水器等。
以 CUCKOO A-LUXE 床垫为例，客户只需一次性付款，就能立刻获得床垫，同时获得附送的赠品，如2张总值高达998令吉的防水床垫保护垫和1年内每4个月一次的专业床垫清洁服务。
CUCKOO International（MAL）Berhad的销售和推广方式
靠团队打市场：CUCKOO 销售、CUCKOO+ 服务、WonderLab 销售
CUCKOO International（MAL）Berhad 的销售主要靠三个团队：CUCKOO 销售、CUCKOO+ 服务和 WonderLab 销售。公司在 2023 年把原本的直销模式，转型成更灵活的全渠道（omni-channel）策略，让线上线下可以配合运作，也能因应不同产品设定不同的销售方式和佣金制度。
三支团队分工明确——CUCKOO 销售团队负责马来西亚和新加坡的家电业务；CUCKOO+ 服务团队处理售后和 WonderKlean 服务，也协助交叉销售；WonderLab 销售团队则专注推广美容与健康产品。所有成员都接受过专业培训，确保服务品质一致。
截至目前，公司在马来西亚和新加坡一共拥有：
- CUCKOO 销售团队：561 名销售经理、6,079 名销售代表
- WonderLab 销售团队：1,247 名 Wonder Stars、11 名销售助理
- CUCKOO+ 服务团队：290 名服务经理、2,940 名服务专员
这些经理大多是从独立承包商（Independent Contractors）起步，先签服务合约，接受培训，通过表现评估后才转为合约员工。之后每半年到两年会定期评估一次，确认是否符合公司要求，包括行为规范、行销政策和相关法规等，确保服务和销售品质都能维持水准。
靠线上：每位销售都有自己的电子品牌商城（e-Brandstores）
CUCKOO 的销售人员和服务团队在签约后都会有自己的专属 e-Brandstore，也就是个人线上小店。客户只需点进专属链接，就能浏览产品、了解服务、下单或咨询，连联系方式都清楚列出。
CUCKOO e-Brandstores 的平台操作简单，除了能购物，也能第一时间掌握新品和优惠。页面内容由市场团队统一设计，各团队自行管理，既方便客户，也维持整体一致的品牌体验。
不同团队的 e-Brandstore 也各有重点。CUCKOO 销售团队和 CUCKOO+ 服务团队的页面主打家电和 WonderKlean 清洁服务，而 WonderLab 的 Wonder Stars 页面则专注在护肤品和营养品，像 WonderLab 和 WonderDewi 都可以在这边找到。
靠零售门店（Retail Outlets）
CUCKOO 会在适合的地点开设品牌门店或品牌推车，让销售团队可以推广和销售产品。
零售门店的选址通常是由销售经理提出建议，CUCKOO 会看地点条件、人流量、租金，还有销售经理本身的表现来决定要不要设点。
靠线上销售渠道（Online Sales Channels）
CUCKOO 目前也积极发展线上销售，在马来西亚设有自家电商平台，包括 WonderKlean、CUCKOO 和 WonderLab。透过这些网站，顾客可以随时随地选购产品，尤其是在没有实体店覆盖的地区，购物会更方便。而且公司还能透过平台收集客户数据，优化行销策略和产品规划。
这些线上平台除了卖东西，也是推广品牌、办促销和推出新品的重要渠道。目前这些平台只在马来西亚开放，新加坡方面则是通过第三方电商平台销售，平台方收取一定的佣金。
靠第三方零售门店（Third-party Retail Outlets）
CUCKOO 在新加坡通过百货公司和家电零售商的实体店和电商平台销售产品。合作协议会注明销售目标、定价和付款条款等，账期一般不超过30天。CUCKOO 挑选合作对象时，会考虑对方的品牌形象、门店位置和客户群等因素。
另外，CUCKOO 也有在马来西亚跟一些个人护理用品零售店合作，寄售 WonderLab 和 WonderDewi 的产品。在线上推广方面，除了自家官网，公司也会在合作零售商的网站上投放数码广告，扩大曝光。
至于汶莱市场，CUCKOO 是透过当地的 CUCKOO Brunei 做独家分销。虽然双方有合作，但 CUCKOO Brunei 的股东和管理层和母公司是没有直接关系的，目前合作也算顺利，继续按照分销协议进行。
CUCKOO International（MAL）Berhad 的主要客户和供应商
CUCKOO 的客户主要是一般消费者，属于零售市场的生意。过去几个财年到2024财年首八个月为止，没有任何单一客户贡献超过5%的营收，所以整体业务并不依赖特定客户。
CUCKOO International（MAL）Berhad 的自有品牌产品，主要来自 CUCKOO Holdings Group。2021 财年至 FPE2024，来自 CUCKOO Holdings Group 的采购占总采购额的比例分别是 90.8%、76.8%、73.5% 和 66.5%。虽然比重还是很高，但采购比例逐年下滑，显示 CUCKOO International（MAL）Berhad 正逐步拓展其他产品来源，减少对 CUCKOO Holdings Group 的单一依赖。
CUCKOO International（MAL）Berhad 和 CUCKOO Holdings Group 的合作从 2014 年开始，目前的分销协议没有明确的到期时间，也设有自动续约机制。即使发生违约，双方也会在最长 12 个月内进行协商与调整，保障合作关系的延续。
除了 CUCKOO Holdings Group，CUCKOO International（MAL）Berhad 也向 OGAWA Malaysia、Fujiaire Group 和 LSK Mattress Marketing 等采购产品。这些合作伙伴的采购占比从2021财年的不足10%，上升至 FPE2024 超过30%，分散了供应风险。
CUCKOO 上市集资用途
由于发售股下降，筹集的金额也从1亿8483万令吉降至1亿5474万2400令吉。以下是最初和最新的上市集资用途对比：
产品采购与租赁业务扩展 – 7530万令吉
CUCKOO International（MAL）Berhad 原计划将约1亿470万令吉（占此次 IPO 募资总额的 56.7%）用于采购产品支持租赁业务的持续扩张。但由于发售价调低，所以用在此项的费用降至7530万令吉 ，占募资总额的48.7%
CUCKOO 的租赁模式让客户可以按月付款，无需一次性支付全额，减轻了消费者的负担。不过，对公司来说，就必须先垫付产品采购成本和销售佣金，现金压力较大。
目前，客户的租赁合约一般为3至7年（36 至 84 个月），但公司从供应商采购产品的账期只有 30到90天。如果客户延迟付款或违约，公司的现金流压力会更大。因此，CUCKOO 会在客户签约前进行基本信用审核，查看资料、收入证明和付款记录，必要时也会调整付款方式来降低风险。
随着租赁需求不断增长，公司计划提早备货。产品将以现有供应商为主，同时也可能引入新合作伙伴，丰富产品种类，涵盖自有品牌、联合品牌，甚至是健康美容领域的相关商品。
偿还银行贷款 – 4000万令吉
CUCKOO International（MAL）Berhad 计划把这次 IPO 募资中的4,000万令吉（占 25.8%）用来偿还部分从中国银行（马来西亚）借来的2亿2,200万令吉定期贷款（BoC Facility）。
这笔贷款原本是用来偿还公司向 CUCKOO Holdings Group（CKH）采购产品时累积的一部分语气账款，其中有些账款在2024年7月31日时，已经超过90天未付款。
截至2023年底，贷款的利率大约在4.0%至7.2%之间，属于根据市场利率、以独立交易方式设定的浮动利率。到了2024财年，利率约4.0%至4.8%。截至2025年2月28日（LPD），贷款还有1亿8,340万令吉未偿还，利率为银行资金成本（COF）加1.0%，大概也是4.8%。
根据贷款协议，CUCKOO 需要在36个月内分期还清，并且必须在2025年8月31日前先还4,000万令吉。预计这笔还款每年可绑公司剩下大约190万令吉的利息支出。
除了 BoC Facility，CUCKOO 也向 AmBank（马来西亚）和 Affin Islamic Bank 分别融资5,500万令吉和3,500万令吉，用来偿还其余对 CKH 的欠款，剩余的则由公司自有资金支付。
支付上市费用 – 1,880万令吉
CUCKOO International（MAL）Berhad 原计划将从这次 IPO 募资中拨出约1,950万令吉，目前已调低至1,880万令吉，占集资用途的12.2%，支付上市相关费用，包括：
- 1,190万令吉：专业服务费用（主要顾问、法律顾问、报告会计师和市场研究机构等）
- 450万令吉：包销佣金、经纪费及配售费用
- 200万令吉：其他上市杂费及预留应急支出
- 110万令吉：支付给监管机构的费用
如果最后的实际费用比预计低，多出来的部分会转用于产品采购。如果费用超出预算，差额将从原本规划用来采购产品的资金中调配。
资本开支 – 1,060万令吉
设立 CUCKOO Brandshops – 500万令吉
CUCKOO International（MAL）Berhad 计划从 IPO 募资中拨出约500万令吉，占总额的 3.2%，在未来两年开设10间全新的 CUCKOO 品牌门店（Brandshops）。这些门店会由公司全职员工负责营运和管理，不同于目前由合约销售经理负责的门店和品牌推车。
新的 CUCKOO Brandshops 主要服务希望现场购买并马上取货的客户，而目前公司现有门店还没提供这种销售和取货方式。每间 Brandshop 预计面积至少1,000平方英尺，除了陈列 CUCKOO 自有和联合品牌的全系列产品，也会有小型库存、产品示范区，还也会提供电饭锅的维修和更换服务。
CUCKOO 将在2025年优先在吉隆坡、槟城和柔佛开设3间 Brandshop，预计花150万令吉。2026年，计划在沙巴、雪兰莪、马六甲、霹雳、吉打、吉兰丹和登嘉楼再设立7间 Brandshop，预计花费350万令吉。选址会根据租金、地点便利性、设店成本和区域策略价值等进行评估。
以一间约3,000平方英尺的 Brandshop 为例，预计成本如下）：
| 项目 | 预计费用 |
| 装修费用 | 40万令吉 |
| 水电押金 | 2万1千令吉 |
| 租金押金 | 6万4千令吉 |
| 其他杂费 | 1万5千令吉 |
| 合计 | 50万令吉 |
如果设店的实际花费低于预估，剩下的资金会转去采购产品。如果花费超出预算，CUCKOO 也会自行调整，补足差额。
升级 IT 系统 – 560万令吉
CUCKOO International（MAL）Berhad 计划拨出约560万令吉，占 IPO 募资总额的 3.6%，用来升级现有的 IT 系统，主要分成3个部分：
- 强化仓储管理系统：目前库存还需要人工将存库资料输入企业资源管理系统（ERP），效率不高。公司计划有内部 IT 团队开发条码系统，并在2025年底前上线。新系统能自动登记库存和追踪产品流向，未来也会陆续在全马仓库推行，提升营运效率。
- 设立实体服务器：在现有云端服务器基础上，CUCKOO 计划再增设一台实体服务器，加强数据处理和安全性。这样可以独立管理数据，降低风险，也能在云端出问题是提供备份，不影响业务营运。
- 转移至第三方云端平台（Public Cloud Server）：为了应对未来更多用户和数据需求，CUCKOO 计划把原本内部使用的云端系统，转移到更稳定的外部云端服务平台。这样一来，无论是 CUCKOO+ App 用户增加，还是遇到高流量时段，系统都能顺畅运作。
IT 升级预算如下：
| 项目 | 预计费用 |
| 条码系统开发与硬体设备 | 199万令吉 |
| 软件与人力费用 | 36万令吉 |
| 实体服务器设立与维护 | 177万令吉 |
| 公有云设立与维护 | 148万令吉 |
| 合计 | 560万令吉 |
如果最后花费低于预估，差额将转用于采购产品。如果超出预算，CUCKOO 自行调整，补足差额。
扩展新加坡业务 – 1,000万令吉
Cuckoo International（MAL）Berhad 计划将约1,000万令吉（约占 IPO募资总额的 6.5%）用于扩展在新加坡的业务。
这笔资金主要用来支付 CUCKOO Singapore 的日常营运，包括拓展销售网络、加强品牌推广、丰富产品种类，更好地满足新加坡市场的需求。
CUCKOO 也计划透过新门店和更多分销渠道，提升品牌在当地的曝光率。预计开销如下：
- 广告与促销：610万令吉
- 门店设置与维护：120万令吉
- 日常营运开销：270万令吉
虽然预算是以马币计算，但在新加坡的支出是用新币结算的。如果因为汇率波动导致预算不够，CUCKOO 会用自有资金补上。如果实际花费比预期少，剩下的资金就会拿来采购产品。
CUCKOO International (MAL) Berhad 财务状况
CUCKOO 最新业绩：2025年第一季
根据 CUCKOO 发布的2025年第一季财报，截止今年3月31日，营收达2亿9638万令吉，净赚 2786万令吉。
由于这是公司首次公布财报，因此没有去年同期的数据作为对比。
Cuckoo Malaysia 也说明了它的营收来源：
- 有 80% 的收入（约2亿3700万令吉） 来自大家熟悉的 Cuckoo 品牌产品
- 剩下的 19.7%（5830万令吉） 来自 Cuckoo 联合研发系列（即与其他品牌合作推出的产品线
CUCKOO 上市后表现：
CUCKOO International (MAL) Berhad 过去3年业绩（营业额&净盈利）
CUCKOO International（MAL）Berhad 的2021财年的营收是 11亿3,907万6千令吉，2022 财年下跌至10亿 4,644 万 6 千令吉，2023 财年再次回升至11亿1,664万9千令吉。截至2024年9月30日的财务期间（FPE2024），CUCKOO 取得9亿3,035万6千令吉的营收。
CUCKOO 在5月8日发布了补充招股书，公布了2024全年业绩，营收为12亿3903万6千令吉。相比2023年增加 1亿2240万令吉（+11.0%）。这一增长主要得益于 “CUCKOO 自有品牌” 与 “CUCKOO Co-Created” 两大板块的表现提升。
从收入结构来看，CUCKOO 的营收主要是靠产品租赁、直接销售及售后服务。从2021财年到 FPE2024年，产品租赁和销售占总营收的64.6%、59.2%、61.4%、60.9%和65.9%。售后服务也占了34.0%、39.6%、37.8%、38.3%和33.7%。
此外，CUCKOO 大部分的收入来自马来西亚，分别占2021至2024年9月的财务期间（FPE2024）总收入的 98.9%、98.7%、98.6%、98.6%和98.9%。新加坡和汶莱则占较小比例，其中汶莱的销量是通过指定分销商 CUCKOO Brunei 进行。
毛利方面，CUCKOO 在2021年取得4亿零3万4千令吉、之后两年有些下滑，2022和2023财年分别是3亿8,500万7千令吉和3亿7,011万5千令吉，FPE2024 是 2亿8,993万7千令吉。毛利率维持在31.2%至36.8%之间。
若从补充招股书释放的2024年业绩指引来看，CUCKOO 整体毛利上升2650万令吉（+7.2%） 至3亿9660万令吉，但整体毛利率从前一年的 33.1% 降至 32.0%。
CUCKOO集团2024年税前利润（PBT）达1亿7070万令吉，年增 3210万令吉（+23.2%），税前利润率由 12.4% 提升至 13.8%。主要受益于毛利增长与汇兑亏损减少，对母公司CKH的美元未偿款项汇兑亏损从2023年的 4090万美元 减至2024年的1580万美元；不过，IPO相关专业费用亦提高至570万令吉。
净利润（PAT）方面，CUCKOO 在2021财年表现亮眼，达到1亿8,643万6千令吉，但在2022财年大幅下滑至205万5千令吉。2023财年净利润回升至8,686万9千令吉，并在2024财年进一步展现增加趋势， 达到1亿2835万4千令吉，净利润率为13.8%。
至于 EBITDA（税息折旧及摊销前利润） ，2021财年是3亿6,617万2千令吉，2022财年缩减至1亿5,606万4千令吉，2023财年反弹至2亿3,431万2千令吉，FPE2024（截止2024年9月30日） 则是1亿7,612万8千令吉。
每股基本与摊薄盈利（EPS）也从2021财年的13仙，降至2022财年的0.2仙，随后于2023财年和 FPE2024分别回升至6.1仙与7.3仙。
整体来看，CUCKOO 在2022财年业绩下滑后，到了2023财年和 FPE2024 已经回稳。毛利率维持不错，说明它的营运模式还算稳定。
CUCKOO International (MAL) Berhad 现金与债务
在营运活动方面，2021财年净现金流入是6,061万令吉，但因应收账款和还款给 CKH 的影响，压力较大。2022 财年情况改善，净流入增加到1亿4,949万令吉，虽然库存和应收账款同步增长，但整体表现稳定。2023财年现金流是1亿338万令吉，库存减少、应付账款上升带来正面影响。
进入 FPE2024，公司营运现金流首次转负，净流出达1亿1,402万令吉，主要因应收账款再度大幅增加2亿3,280万令吉，库存也增加了2,040万令吉，同时公司偿还 CKH 款项，应付账款减少 1,200万令吉，并支付570万令吉利息及3,540万令吉税务。
在投资活动方面，CUCKOO 的投资主要用于采购配送中心、办公楼、设备以及门店装修。2021至2023财年，投资活动净流出从416万6千令吉增至4,060万令吉，主要集中在收购位于梳邦再也的配送中心。
截至2024年9月，CUCKOO 的投资活动净流出只是21万6千令吉，主要用于门店、培训中心和分销中心的装修（220 万令吉），但同时也有200万令吉的定存利息收入做抵销。
CUCKOO 的融资活动变动幅度最大，主要受借贷、还款和派息影响。2021财年，CUCKOO 的融资活动净流出4,990万令吉，主要偿还 CKH 贷款2.016亿令吉以及 BoC 贷款470万令吉，虽有 1.672亿令吉 BoC 新贷款的注入还是不足以抵消。2022 财年继续净流出 7,490 万令吉，主要用于偿还 BoC 贷款和支付利息与租金。
2023 财年，CUCKOO 融资活动净流出增至1亿1,150万令吉，主要用于偿还 BoC 和 CKH 贷款共9,930万令吉及支付租金和利息1,150万令吉，部分由员工认股筹得的490万令吉抵销。
截至 2024 年 9 月，公司融资活动净流入1亿3,210万令吉，主要因新贷款取得3.05亿令吉，虽有派息7,340万令吉、偿还贷款5,520万令吉、CKH 贷款3,220万令吉和租赁付款910万令吉，但整体现金流还是维持正数。
从整体现金状况来看，CUCKOO 在2021财年手上有8,524万令吉的现金，2022 财年增至1亿3,34万3千令吉。2023财年因为营运与融资活动现金流转负，现金减少至8,409万9千令吉。
截至 FPE2024，虽然营运现金净流出高达1亿1,402万6千令吉，CUCKOO 通过融资活动获得新资金，现金回升至 1亿228万7千令吉，和 FPE2023 的1亿584万6千令吉相比，略有下降。
而参考补充招股书，CUCKOO在2024全年度录得 营运现金流净流出1亿1830万令吉，主要反映集团租赁销售模式带来的大量前期投入需求，关键变化包括：
- 存货减少 1150万令吉，反映库存转化为销售；
- 应收账款与预付款增加 3亿320万令吉，因租赁销售推升资产；
- 应付款项减少 2380万令吉，因与母公司CUCKOO Holdings的采购付款期由24个月缩短至90天；
- 所缴税金为 5260万令吉。
CUCKOO表示，由于业务模式依赖大量前期资本（如产品采购与销售佣金），若自有资金不足，且租赁业务持续扩张，未来营运现金流仍可能持续为负值。
从资产负债表来看，截至2024年9月（FPE2024），CUCKOO 的总资产达到14亿9,104万6千令吉，2024全年（FYE 2024）资产达到14亿8,168万6千令吉。相比2021财年的11亿5,666万9千令吉，有明显增长，主要是因为非流动资产（non-current assets）大幅增加至9亿446万4千令吉，其中贸易及其他应收款（trade and other receivables）占了7亿7,100万令吉。流动资产（current assets）也达到5亿 8,658万2千令吉。
在负债方面，总负债从2021财年的5亿8,942万6千令吉增加到 FPE2024 的6亿6,219万6千令吉，2024全年为6亿2,845万1千令吉。其中流动负债（current liabilities）占了5亿零4,041万令吉，显示公司短期偿债的压力不小。非流动负债（non-current liabilities）曾在2023财年降到最低的1,443万令吉，但在 FPE2024 又回升到1亿5,815万5千令吉，2024全年为1亿4,2672千令吉。
整体来看，CUCKOO 的财务状况算稳健。虽然2022财年表现较弱，但之后很快回稳，收入、净利和 EBITDA 都回到成长轨道，毛利率也维持在不错的水平，显示商业模式具备一定营收能力。FPE2024 虽然营运现金流转负，但靠融资支撑，整体现金还是充裕的。不过，应收账款和短期负债偏高，接下来在资金调配和回款上需要更审慎。
CUCKOO International (MAL) Berhad 未来计划
强化产品与服务，提升市场占有率
CUCKOO International（MAL）Berhad 计划扩大产品种类和家居清洁服务的选择，不但巩固现有客户，也能吸引更多新用户。新产品的开发将通过公司自有资金、IPO 募资或银行贷款方式进行。
CUCKOO 会结合客户反馈、销售数据和展会观察，掌握消费趋势，调整产品组合，提升开发效率。此外，借助与 CUCKOO Holdings Group 的分销协议，公司能快速引进新产品，不需要从零开始研发。对于联合品牌的产品，CUCKOO 也会将用户的使用反馈回传给合作伙伴，优化功能和租赁方案，让产品更符合本地市场需求。
截至2025年2月28日（LPD），CUCKOO 各业务板块的产品和服务数量如下，同时也规划了接下来的扩展目标：
| 业务板块 | 现有数量 | 扩展目标 |
| CUCKOO 自有品牌 | 54项 | 55项 |
| CUCKOO 联合品牌 （Co-Created） | 10项 | 11项 |
| WonderLab 与 WonderDewi | 34 项 （其中 WonderLab 为 12 项， WonderDewi 为 22 项） | 42项 |
| WonderKlean 家居清洁服务 | 8个配套 | 10个配套 |
CUCKOO 自有品牌（CUCKOO-branded）
CUCKOO 自有品牌目前共有54款产品，计划在2025年底前增至55款。约70.9%的客户只使用其中一项产品，大多是净水器。公司接下来会加强交叉销售，鼓励客户尝试更多产品，例如已推出的跑步机和洗烘一体机。
产品策略也会根据不同市场调整，例如在新加坡推出无水箱净水器，适应小空间需求；在马来西亚水压较低的地区，则推出加强水压的机型。
在企业客户方面，截至2025年2月18日，企业客户订单占比不到5%。因此， CUCKOO 推出更符合企业需求的大型设备，并成立专属团队推动相关业务发展。
CUCKOO 联合品牌（CUCKOO Co-Created）
CUCKOO 与 OGAWA MALaysia、LSK 和 Fujiaire 合作，推出主打健康生活的产品，并通过租赁计划和线上线下渠道销售。
为了继续扩大产品线，公司在 2024 年新增了两款床垫产品，并计划在2025年底前产品款式从10 项增至11项。
WonderLab 与 WonderDewi
WonderLab 与 WonderDewi 主打护肤与营养产品，目前共有34个产品款式（SKU），预计将增至42个。
WonderKlean 家居清洁服务
WonderKlean 目前提供8个家居清洁服务配套，预计2025年将增至10 个。
扩展销售网络
为了让更多人接触到 CUCKOO 的产品与服务，同时带来更好的购物体验，公司接下来会从几个方向拓展销售网络：
开设即买即走门店（CUCKOO “cash and carry” Brandshops）
CUCKOO 计划推出全新的“即买即走”门店（CUCKOO “cash and carry” Brandshops），顾客可以直接到店里挑选商品，当场付款、马上带走，不用等送货或安装。门店也会提供 CUCKOO 电饭锅的维修和更换服务，让整个购物流程更方便，售后体验也更完善。
3家门店预计会在2025年率先在吉隆坡、槟城和柔佛开业。到了2026年，公司计划陆续在沙巴、雪兰莪、马六甲、霹雳、吉打、吉兰丹和登嘉楼开设7家门店。
这些地点的选定，是 CUCKOO 综合考量了当地过去的销售表现和目前门店覆盖率后作出的决定。新门店初期会主打电饭锅产品，预计在 2026 年底前，陆续加入更多商品种类。
这10家门店的装修、设备和押金等相关费用预计分别为2025年的150万令吉和2026年的350万令吉。这些费用会优先使用 IPO 募集的资金。如果不够，剩下的部分由公司自有资金补上。
扩充线上商城的商品数量
截至2025年2月28日，WonderLab 线上商城上架了34款商品，计划在2025年底前增加至42款。
此外，CUCKOO 线上商城目前有30款商品，接下来会做一些产品更替，但总数量会维持不变。两大平台加起来，目前一共提供64款商品，主要是 CUCKOO 品牌的电饭锅和厨房小家电。
拓展新加坡零售网络
CUCKOO 计划在新加坡新增5家第三方零售门店，同时持续拓展当地的销售渠道，并借助百货公司、零售店等合作伙伴的网络，提升品牌的曝光度。
相关的装修、装潢、租金等费用预计在2025年为50万4千令吉，2026年为33万6千令吉，预计将优先使用 IPO 募集的资金支付。
扩大销售和服务团队
截至2024年8月15日，CUCKOO 的销售团队和 Wonder Star 团队共有超过6,000人，CUCKOO+ 服务团队也有超过3,000人。公司计划在 2025 年将销售团队再扩大约20%，把人数提升到7,000人以上，重点会放在目前门店覆盖较少的州属加强发展。
为了支持团队扩展，CUCKOO 会继续增设培训中心（CUCKOO Training Hubs），这些中心除了用来培训和招募新成员，也会举办品牌活动，提升大家对 CUCKOO 产品的认识。公司也会优化薪酬机制，激励现有成员，并吸引更多人加入团队。。
服务团队方面，公司计划在 2025 年扩充约25%的人手，并增加 CUCKOO+ 服务中心的数量。这些服务中心主要用来培训，也方便团队成员与客户互动、推广服务内容。
接下来，CUCKOO 预计会把培训中心和服务中心扩展到以下规模：
| 时间 | Training Hubs | 服务中心 |
| 截至 LPD | 27 | 149 |
| 2025年底 | 37 | 177 |
| 2026年底 | 52 | 202 |
新中心的地点会优先设在吉兰丹、登嘉楼、马六甲和彭亨这些目前门店分布较少的州属。除了玻璃市，服务中心未来也会扩展到全国所有州属。选址是根据各地的销售表现和现有门店分布，综合考量后决定的。
另外，CUCKOO+ 服务团队从 2023 年起也参与了交叉销售（cross-selling），例如在上门服务时推荐客户升级设备、续约合约或以旧换新。这支团队在2023和2024财年分别贡献了自有品牌和联合品牌订单的26.4%和45.9%。因此，公司计划继续加强这支团队的规模和角色，让他们在销售上发挥更大作用。
至于新培训中心和服务中心的建设成本（包含装修、设备和相关费用），预计2025年约为310万令吉，2026年约为350万令吉，将由公司自有资金承担。
提升营运效率
为了配合业务增长，CUCKOO 计划全面升级物流、仓储和 IT 系统。
在物流方面，目前公司负责了大约31.3%（2024财年） 的联合品牌按摩椅和床垫配送，目标是在2025年底提升到 83%。这样一来，CUCKOO 就能更好地掌握配送效率，优化服务品质，同时降低长期营运成本。
仓储方面，CUCKOO 计划引入条码系统，提升仓储效率与产品追踪能力，并逐步在全国仓库实施。整个系统升级预计花费约350万令吉，将以 IPO 募集的资金支付，并计划在2025年内完成。
另外，公司也打算在在现有云端基础上，增设实体服务器，加强数据安全。同时，现有的数据将会搬到第三方云端平台，提升系统处理速度和稳定性。这项省级预计花费约210万令吉（包括两年维护），同样将由 IPO 资金支付，并计划在2025年完成。
家电与家居用品产业在马来西亚的前景与展望
马来西亚宏观经济概况
根据 Frost & Sullivan 数据，马来西亚经济在2019至2024年间年均增长3.0%。虽然2020年因疫情和政治不确定性下滑5.5%，但自2021年起逐步复苏，2021年增长3.3%，2022年持续改善。
随着经济回暖，家庭收入和支出同步增加。2019至2022 年，平均每户每月支出从4,609令吉增至 5,150令吉，年均增长 3.8%。其中家具与家居设备的支出从200令吉增至242令吉，年均增长达 6.6%，反映出消费者在居家生活上的投入增加，带动了家电与家居用品的消费与租赁需求。
2023和2024年，马来西亚经济分别增长3.6%和5.1%。政府也推出多项政策，如《国家能源转型路线图》（National Energy Transition Roadmap）、《2030 新工业大蓝图》（New Industrial Master Plan 2030）和《第十二大马计划中期检讨报告》（Mid-Term Review of the Twelfth MALaysia Plan），为经济发展注入动力。
2024至2029年，马来西亚经济预计年均增长4.1%，人口年均增长也将从0.6%升至1.1%。经济和人口同步增长，有望持续带动家电与家居用品的需求，推动租赁市场稳步发展。
马来西亚家电与家居用品租赁行业分析
截至2024年，马来西亚家电与家居用品租赁市场营收约63亿令吉，活跃订单约450万份。在 SK Magic 和 Chungho Nais 于2018年进入市场之后，整个行业在2019年迅速成长。
从2019年至2024年，这个平均每年成长了14.4%，明显超过同期购买市场不到10%的增幅。2024年，租赁市场（不含售后服务）占整体家电与家居用品市场的10%至15%。预计从2024到2029年，每年还会继续成长9.9%。
推动马来西亚家电与家庭用品租赁市场增长的主要因素包括：
| 推动因素 | 解说 |
| 租比买更实际 | 2019至2022年，马来西亚家庭数量从730万增至790万，年均增长 2.8%。越来越多人选择独居，家庭数量持续增加。 家庭总债务从2019年约1.25兆令吉增至2024年6月的1.57兆令吉，占 GDP 的83.8%。 在预算紧张的情况下，租赁比一次性购买更有吸引力，月付门槛低，维修也由品牌负责，使用负担比较轻。 |
| 商业需求稳定 | 机场、医疗机构、餐饮业和各类企业常租用净水器、空气净化器等设备。 大型企业更偏好高容量、高规格的设备来满足多人使用需求。 |
| 健康生活意识提升 | 疫情后，消费者更重视生活品质，偏好具健康功能的家电产品。 |
| 家居服务需求上升 | 更多人选择专业家居清洁服务，尤其是需要专业工具与技术的深度清洁服务。 |
| 社交媒体扩大影响力 | 2023年初至2024年初，社交媒体用户增加了 480 万人（约增长 20%），平均转化率介于0.54%到9.21%。 消费者的使用评价也促进了其他人的购买决定。 |
| 季节性需求 | 特殊节日如双亲节、开斋节、农历新年等常推动家电购买热潮。 2023年5月，Shopee 购物平台的空调与冷气机销量比前一年同期增长 22%，同月空调销售也创下全年新高。 2019年9月跨境烟霾严重时，空气净化器销量也达到全年高点。 |
马来西亚净水器市场概况
在马来西亚家电与家居用品租赁市场中，净水器是截至2024年销售量最高的产品。
目前，净水器除了由 CUCKOO、Coway 和 SK Magic 等租赁公司提供，也通过直销公司（Amway、Cosway）、电器零售商（Senheng、Harvey Norman）和百货公司（Aeon、Parkson）等渠道销售。
2024年，马来西亚净水器的总销量预计约为934,400台，其中 CUCKOO 在马来西亚市场的占有率约为 19.1%。
CUCKOO International (MAL) Berhad 前景与展望
截至2024年，CUCKOO 在马来西亚家电与家居用品租赁市场中按营收和活跃订单均排名第二，市占率分别为19.6%和23.1%。截至2025年2月28日，CUCKOO 也在全马拥有最多零售门店。
CUCKOO 主打灵活的租赁模式，吸引预算有限或不想一次性支付高额费用的消费者，同时也提供直接购买选项，满足不同需求。
CUCKOO 的产品种类涵盖家电、家具、护肤与营养品，并结合安装、维修、保养和清洁等售后服务，提升客户体验与黏着度。公司也持续拓展产品线，并通过 WonderLab 和 WonderDewi 品牌切入健康与美容市场。
此外，CUCKOO 与本地制造商如 OGAWA、LSK 和 Fujiaire 合作，推出更贴近本地需求的产品。CUCKOO 自2024年5月起推出自家电商平台，推动全渠道布局，通过整合线上线下资源，扩大客户覆盖范围。
不过，公司的成长也面临一些关键挑战。CUCKOO International (MAL) Berhad 高度依赖 CUCKOO Holdings Group 的品牌授权与产品供应，若现有分销协议中止，将对核心业务造成重大影响。
同时，租赁模式需要大量前期投入，如果大量客户延迟付款、违约，或公司无法及时取得融资，将影响现金流稳定。此外，供应链问题如交货延迟或产品不达标，也可能影响客户满意度。
不仅如此，家电与家居用品市场竞争激烈，CUCKOO 需要持续推出差异化产品与创新服务，并维持良好品牌形象。一旦品牌声誉因负评、产品问题或假冒品而受损，也可能影响消费者信任与销售表现。
近期，CUCKOO 韩国代言人金秀贤卷入争议，导致母公司 CUCKOO Holdings 的股价从2025年3月10日的22,800韩元，跌至2025年4月8日的22,100韩元，下跌了3.07%。
对此，CUCKOO International (MAL) Berhad 已在2025年3月21日宣布暂停所有相关宣传活动，并表示将继续专注为用户打造更健康的居家环境。至于这起事件是否会影响马来西亚消费者的观感，目前有待观察，品牌声誉和市场接受度将是投资者接下来需要关注的重点。
如何申请 CUCKOO IPO 认购 ？
只要你拥有 Direct CDS Account 股票投资账户，就有资格申请认购 CUCKOO International (MAL) Berhad 的 IPO。你可以点击以下文章参考申请 IPO 的完整流程教学：
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需要注意的是，CUCKOO International (MAL) Berhad 的申购截止日期是2025年6月5日。一旦超过这个截止日期，你将无法申购，只能等待 CUCKOO International (MAL) Berhad 上市后，才能进行投资交易。
值得注意的是，CUCKOO 原定4月30日上市，奈何推迟两个月只6月24日，因此开放给之前申购 CUCKOO IPO 的民众，如果有反悔者可以在2025年5月22日，下午5点前撤回认购申请。退款时间从当日-8个工作日到账不等，视申请渠道而定。
总结
CUCKOO International（MAL）Berhad 作为马来西亚健康家电与服务领域的龙头之一，这次上市不只是2025年马股市场的焦点之一，也反映了近年来在家电租赁、美容健康与清洁服务等多元业务上的布局成果。
CUCKOO 拥有强大的销售网络、稳定的客户基础及持续扩展的产品线，加上毛利率与净利表现回稳，显示出一定的营运实力。不过，CUCKOO 的成长依然高度依赖母公司 CKH 的品牌授权与产品供应，租赁业务本身也具备一定现金流压力。因此，未来的风险管理、资金安排和产品差异化，将是投资者需要持续关注的重点。
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