馬來西亞電力市場呈現蓬勃發展的趨勢，其中 TNB 計劃在未來五年內大舉投資，以提升電力基礎設施。根據文告，TNB 預計在2025年至2030年間額外投資350億令吉，用於升級馬來西亞的電力網格，間接地反映了馬來西亞電力市場強勁的增長趨勢。
Jati Tinggi Group Berhad 於2023年12月20日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 Jati Tinggi Group Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
Jati Tinggi Group Berhad IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2023年11月30日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年12月6日 |
| 認購抽籤日 | 2023年12月8日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2023年12月18日 |
| 正式上市日 | 2023年12月20日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM0.27（本益比：11.58x）
大眾籌集資金
RM18.04 million（1804萬令吉）
上市後市值
RM105.78 million（1億578萬令吉）
Jati Tinggi Group是什麼公司？
Jati Tinggi Group Berhad（JTGROUP）是一家投資控股公司。通過旗下的子公司，JTGROUP 主要從事基礎設施公用工程解決方案的業務。
基礎設施公用工程解決方案
JTGROUP 主要從事地下和架空公用事業或產品管線的工程服務和解決方案的業務。公司的服務涵蓋了采購、供應、交付、安裝、鋪設、建設、移動、測量、檢查、維修和維護地下和架空基礎設施公用事業。除了提供具體的工程服務，公司還參與了項目的規劃和管理，包括技術方面的合同管理和實施項目計劃。
在過去的財政年度和審計期間，該公司主要為電力供應行業提供服務。客戶主要是由公用事業公司指定的主承包商，負責執行與公用事業相關的項目。
在這段時間內，JTGROUP 的收入主要來源於這一項領域，占據了公司超過95%的總收入。
其他業務
JTGROUP 的業務範圍還涉及了變電站 EPCC 服務（Engineering, Procurement, Construction and Commissioning, EPCC）、變電站設備貿易以及街道照明服務。公司所參與變電站 EPCC 服務，包括技術設計和項目管理。其中這涵蓋了室內和室外中高壓電氣變電站的設計，以及地下和架空輸電和配電線系統的設計。同時，JTGROUP 也負責變電站的結構和土木建築、安裝、測試和投產等方面的項目管理。
除此之外，公司提供電氣變電站所需的設備貿易服務，這包括了變壓器、電池和電池充電器等電氣設備的供應和安裝。JTGROUP 也參與街道照明服務，包括例行和非例行的檢查、街道照明設備和系統的供應、安裝、維護以及相關的服務。該服務主要面向道路和高速公路，服務對象為特許經營商。
在過去的財政年度和審計期間，JTGROUP 主要服務於電力供應行業和社會福利部門。該公司的收入主要來自於為電力供應行業提供的服務，其中變電站 EPCC 服務和變電站設備貿易占據了其他業務類別的絕大部分，而街道照明服務的收入則相對較小。
這些不同業務領域的貢獻在公司總收入中占比不到5%。
Jati Tinggi Group的主要客戶
公司的主要客戶是 Worktime Engineering、CD Electrical 和 YM Teras，這些公司都是馬來西亞註冊的私人有限公司，專註於土木變電站、電氣基礎設施和建築、項目管理以及其他相關工程工作。此外，這三家公司是由馬來西亞電力公司（TNB）批準的主承包商，主要負責進行地下電力供應公用事業建設。
這些客戶與 JTGROUP 合作關系始於18至19年前，至今保持著長期而互惠的關系。在審計的財政年度期間，這三家公司對 JTGROUP 總收入的貢獻是非常顯著的，分別為98.27%、93.73%、97.47%和94.34%。
JTGROUP 對與這些主要客戶的合作前景充滿信心，且認為這將有助於與電力基礎設施市場的積極前景相契合。
Jati Tinggi Group的上市集資用途
營運資金 – RM7.336 million
JTGROUP會將運用所集資的 RM 7.336 million 或 40.67% 來補充公司的營運資金要求。根據文告，公司計劃將60%的資金用於新項目的開展，並已於2022年8月獲得的兩個項目。
這兩個項目涉及在檳城進行 132kV 回路地下電纜安裝工程，總合同價值為6040萬令吉。另外，40%的資金計劃分配給現有項目，以推進現有項目的開展和完成。
償還銀行債務 – RM7 million
JTGROUP 會將運用所集資的 RM 7 million 或 38.81% 來償還銀行債務。借款的償還預計將對該公司產生積極的財務影響，每年可節省約43萬令吉的利息。
上市費用- RM3.5 million
JTGROUP 會將運用所集資的 RM 3.5 million 或 19.41% 來支付公司申請上市的費用。
資本支出- RM0.2 million
JTGROUP 會將運用所集資的 RM 0.2 million 或 1.11% 來作為資本支出，用於購買2台絞盤機（winch machines）。絞盤機是一種用於牽引（卷取）、放出（卷出）或以其他方式調整電纜或鋼絲繩張力的機器。
Jati Tinggi Group的財務狀況
JTGROUP過去3年業績（營業額&淨盈利）
從2020財年到2021財年，JTGROUP 的總收入減少了 RM16.26 million，降幅為14.43％，從2020財年的 RM112.67 million 降至 RM96.41 million。然而，從2021財年至2022財年，公司的總收入出現了顯著增長，增加了RM138.20 million，漲幅為143.35％，從2021財年的RM96.41 million增至RM234.61 million。這主要是受益於地下和架空公用事業工程服務和解決方案收入的大幅增加，帶來了RM133.83 million的收入增幅。
公司的稅前利潤（PBT）在2021財年和2022財年間實現了增長，從2021財年的RM9.78 million 增至2022財年的RM11.21 million ，其中的高達漲幅為14.62％。這主要歸因於2022財年更高的營收，導致毛利上升，以及來自保險索賠的其他收入和金融資產凈減值收益增加了RM2.16 million （2021財年：RM1.82 million ）。
盡管PBT增加，但由於地下和架空公用事業工程服務和解決方案的毛利率下降以及行政開支（主要是人員成本和專業費用）和財務成本的增加，JTGROUP 的 PBT 利潤率從2021財年的10.14％降至2022財年的4.78％。
雖然公司實現了業務表現的增長，但其盈利狀況的起伏是非常明顯的。這主要是依賴於項目類收入的業務模式所帶來的問題，因此公司在維持持續性的增長上面臨著一定程度上的挑戰。
JTGROUP的現金與債務
截至2023年5月31日的財務報表，JTGROUP 的現金和銀行存款為 RM2.48 million，總借款為 RM32.55 million，負債比率為0.88倍，流動比率為1.56倍。
JTGROUP 的負債資本比率在過去幾個財政年度間有所波動。截至2021財年，負債資本比率為0.78倍，而在2022財年略微下降至0.77倍。然而，到了2023年5月31日，負債資本比率上升至0.88倍。這些波動主要受到總權益和總借款的影響。總權益的增加，尤其是由於更高的保留收益，對負債資本比率產生了降低的影響。然而，總借款的增加會導致負債資本比率上升。在過去的幾個財年，總借款主要用於資助公司的工作資本和支持正在進行和新的項目。
截至2021財年，JTGROUP 的流動比率為1.50倍，較2020財年的1.25倍更高，这主要是由於2021財年的應付賬款較2020財年的3567萬令吉低，為2013萬令吉。而截至2022財年，公司的流動比率则為1.43倍，略低于2021財年。JTGROUP 平均值高于1的流動比率表示了该公司的流動資產，如存貨和應收賬款，可以迅速轉化為現金，再加上現金和銀行存款，足以滿足即期的流動負債。
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Jati Tinggi Group的未來計劃
計畫参与更多大型项目，建立起公司作为主承包商的存在
該公司計劃通過成為主承包商參與更多大型項目，以進一步擴展其業務。作為基礎設施公用事業工程解決方案提供商，該公司已在電力供應行業建立了可觀的業績記錄，並與主承包商客戶建立了穩固的關系。盡管已取得了一定成就，公司認為有必要逐步承擔主承包商的角色，以便直接與 TNB 等進行項目投標。
公司相信成為主承包商將帶來更大的靈活性和控制權，有助於建立更強大、更持久的關系，從而獲得更多未來的商機。為了實現該目標，公司已具備了所需的項目經驗、財務實力、技術人員和機械設備，並在過去的幾年中不斷提升技術技能和能力。
盡管公司打算作為主承包商投標，但 JTGROUP 認為這不會影響與現有主承包商的業務關系。在未來幾年內，馬來西亞電力基礎設施市場將迎來約200億令吉的資本支出，為公司提供了豐富的商機。公司還指出，項目招標通告中對土著註冊承包商的要求，但認為行業規模足夠大，使得有資格的承包商有機會參與招標。
拓展業務到新市場
JTGROUP 計劃在東馬擴大其基礎設施公用事業工程業務，並已於2023年2月27日與當地公司 G.B.U. Consultant 簽署了諒解備忘錄，建立起合作框架。該合作旨在承包基礎設施公用事業行業業務機會，包括 EPCC 工程，電力電纜工程以及其他與電力、電信、分布式天然氣、水和污水市場相關的工程、土木或電氣工程。JTGROUP 表示與當地合作夥伴合作將為公司提供參與不同規模和復雜性的電力供應行業傳輸和配電項目的機會，同時也允許了公司進入東馬的新地區和終端用戶市場。
為了在東馬的基礎設施公用事業工程行業中參與投標，公司選擇與具有砂拉越“UPKJ”註冊和承包商註冊資格以及沙巴國家工程、供應和服務承包商註冊中心（PUKONSA）註冊資格的本地承包商/工程咨詢公司合作。這一戰略性的合作符合公司的業務擴張目標，將有助於公司在東馬基礎設施公用事業部門追求更多商機。
電力基礎設施及公用事業的前景與展望
根據對於可再生電力發電、傳輸和配電的資本支出，馬來西亞的電力基礎設施公用事業市場從2016年的57億令吉增長到2022年的92億令吉，複合年增長率（CAGR）為8.3％。
值得一提的是，TNB 計劃在未來幾年內在馬來半島和沙巴的電力領域投資大約200億令吉的資本支出。其中，TNB 在2023年2月宣布的資本支出計劃中包括128億令吉，其中70億令吉用於受監管的資本支出，包括1億令吉用於能源轉型相關的資本支出。
此外，TNB 還計劃在2025年至2030年間額外投資350億令吉，以升級馬來西亞的電力網格。這意味著 TNB 計劃在未來五年內總共投資900億令吉，是之前2018年至2024年期間撥款的460億令吉的兩倍。這些計劃都表明了馬來西亞電力市場的增長趨勢，對公司與主要客戶的合作關系具有積極的影響，為公司在未來提供了良好的業務機會。
根據馬來西亞財政部的《2024年經濟展望》，預計馬來西亞的國內生產總值（GDP）將在2023年增長約4.0%，在2024年將在4.0%至5.0%之間增長。這一增長預計將通過強勁的國內需求實現，並受到新國家能源轉型路線圖、New Industrial Master Plan 2030 和 Mid-Term Review of the Twelfth Malaysia Plan 的支持。
經濟增長對公用事業投資是至關重要的，因為強大的公用事業基礎設施有助於支持經濟活動並吸引外國和國內投資。分析師預測，私營和公共部門將繼續進行地下和架空公用事業工程服務和解決方案的資本投資。基礎設施和公用事業被視為任何地區經濟增長的關鍵推動力，這是因為電力、道路、水系統、公共事業、機場、鐵路和電信等基本服務通過引導貿易和流動性來推動經濟活動。
在截至2022年11月30日的財政年度中，JTGROUP 以提供地下和架空公用事業工程服務和解決方案、提供變電站 EPCC 服務和變電站設備貿易為基礎，實現了2.346億令吉的收入。與馬來西亞再生電力發電、傳輸和配電的92億令吉的資本支出相比，JTGROUP 的市場份額為2.6%。
如何申請認購 JTGROUP IPO？
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如果想開戶 Direct CDS Account，可以考慮開戶 CGSI （前 CGS CIMB）股票投資戶口，用戶可以直接在該平台上申請 IPO。使用 SSF 專屬連結開戶還能豁免 RM10 的 CDS 戶口開設費用。
注意，如果想要申請認購 JATI TINGGI GROUP BERHAD IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2023年12月6日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 JTGROUP上市後才能進行交易。
總結
JTGROUP 對其三大客戶在業務上有一定依賴性。截至招股書發布，JTGROUP 與 Worktime Engineering、CD Electrical 和 YM Teras 簽署的合同的未結訂單總額分別為 RM65.48 million, RM127.38 million 以及 RM18.63 million ，分別占比為28.07%、54.61%和7.99%。如果發生了不利的情況，公司的可持續性、收入和財務業績將受到重大的不利影響。
在過去的財政年度和期間，公司已經經歷了壞賬的情況，主要是因為某些分包商無法支付應付的成本，導致公司核銷了一定金額的壞賬。此外，與相關方的欠款也導致了相應的凈減值損失。這些經歷表明公司在業務運作中存在一定不可避免的信用風險，在未來也可能繼續面臨來自分包商和相關方的壞賬影响。
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