很多投資者閱讀財經新聞、投行研究報告時，往往會被 EBIT 和 EBITDA 這兩個英文單詞搞得一頭霧水，搞不清楚它們指的是什麼。
其實，EBIT 指的是扣除利息、稅項前利潤（Earnings Before Interest And Taxation）。
EBITDA 則是扣除利息、稅項、折舊、攤銷前利潤（Earnings Before Interest, Taxation, Depreciation and Amortisation）。
這麼長的投資名詞，讓很多投資者感覺很艱澀難懂，認為只有專業會計師才會明白。但只要稍微深入了解，便可以發現它們沒有想象中那麼複雜！
而且，弄清楚這兩個單詞後，也可以進一步了解，公司主要業務的賺錢能力有多強，這是投資者最決定前，不能跳過的一步。
這篇文章會和大家介紹 EBIT 和 EBITDA 的意義、計算公式，以及在使用這兩指標評估企業盈利能力時的注意事項。
內容目錄
什麼是EBIT息稅前利潤？
EBIT 是 Earnings Before Interest And Taxation 的縮寫，從字面直譯是扣除貸款利息（Interest）、需要繳付的稅額（Taxation）前的利潤，簡稱「息稅前利潤」。
一家公司透過主營業務（產品或服務）賺取營業收入（Revenue），減去營業成本（Cost of Goods Sold, COGS）、銷售和行銷費用（Selling and distribution expenses）等支出，得出營運利潤（Operating Profit）。接著，公司利用這筆營運利潤支付債權人，比如銀行貸款利息等財務費用（Finance costs），最後再用剩下的利潤向政府繳交所得稅費用（Income tax expense）。最後剩下的，就是公司普通股東能分配的淨利潤（Net Profit）。
一般上，投資者透過新聞或者是各種看盤軟體查詢的公司淨利潤（Net Profit），都是扣除貸款利息、稅項這兩個項目後的數字。
由於每一家公司的負債水平和需要繳付的稅額不盡相同，假如投資者只關注淨利潤，不將貸款利息、稅項排除在外，很難看見公司依靠主要業務賺錢的能力。
EBIT 排除了貸款利息和需要繳付的稅項，在評估公司的賺錢能力時，便能直觀看到公司依靠主要業務賺錢的能力。
| A公司（元） | B公司（元） | |
| 營業額（Revenue） | 20,000 | 25,000 |
| 成本（Cost） | -10,000 | -10,000 |
| 利息 | 0 | -7,000 |
| 淨利潤 | 10,000 | 8,000 |
舉個例子，A公司的營業額是20,000元；B公司的營業額則是25,000元，比A公司多出5,000元。
兩家公司的成本則相同，都是10,000元。
在減去成本與利息後，A公司的淨利潤為10,000元，B公司則只有8,000元，比A公司少了2,000元。這是因為 A公司不需要繳付貸款利息，B公司則需要支付7,000元利息。賬面上來說，似乎 B公司賺得比 A公司少，盈利表現不及 A公司。
如果把利息開銷排除在外，可以發現 B公司的毛利（Gross Profit ：營業額 – 成本）為15,000元，比 A公司的10,000元，多出5,000元。
意思是說，B公司依靠主要業務賺錢的能力，其實更勝 A公司一籌！
因此，如果投資者只透過觀察淨利潤來評估公司的盈利能力，很容易誤以為 A公司比 B公司更賺錢，從而導致 A公司的價值被高估，而 B公司的價值則被低估。
通過關注 EBIT 息稅前利潤，也就是公司的營業利潤，才能在不受負債和稅務的影響下，真實反映公司核心業務的盈利能力。
EBIT公式與計算
- EBIT 息稅前利潤 = 净利潤 + 利息 + 稅額
息稅前利潤（EBIT）計算方式是由「淨利潤」、「利息」和「稅額」相加所得到的結果。
詳細一些的 EBIT 計算方式則是將「營業收入」減去「營業成本」和「營業費用」後，再加上「營業外收入（支出）」所得出的結果。
舉個例子，以明訊（MAXIS，6012）2021財政年第三季度的損益表（Income Statement）說明，EBIT 息稅前利潤的計算結果如下：
淨利潤 Profit for the period = 3億2500萬令吉
利息 Finance Costs = 1億1200萬令吉
稅額 Tax Expenses = 1億1600萬令吉
EBIT 息稅前利潤 = 淨利潤 + 利息 + 稅額 = 3億2500萬 + 1億1200萬 + 1億1600萬 = 5億5300萬令吉
什麼是EBITDA息稅折舊攤銷前利潤？
EBITDA 是 Earnings Before Interest, Taxation, Depreciation and Amortisation 的縮寫，從字面直譯是扣除利息、稅額、折舊（Depreciation）和攤銷（Amortisation）前的利潤，簡稱「息稅折舊攤銷前利潤」。
EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤和 EBIT 息稅前利潤，兩者都是用來評估一家公司主要業務的賺錢能力，不過從字面上我們可以看出，兩者之間的差異在於—— EBITDA 除了排除利息、稅額，還將折舊和攤銷費用排除在外。
折舊（Depreciation）
折舊是公司為有形資產（Tangible Asset）包括機器、庫存、廠房等等進行價值遞減，而產生的賬面開銷。比方說，公司掏出1000萬令吉買了一台生產機器，估計可以使用10年。那麼公司每一年都會為機器認列100萬令吉的折舊開銷。換算下來，每季折舊開銷為25萬令吉（100萬 ÷ 4）。
這麼做的原因是將購買機器產生的費用，分成10年來承擔。從賬面上看，這對盈利帶來的影響會比較輕微。否則，公司將直接在賬面上認列1,000萬令吉的成本，這對盈利帶來的衝擊更明顯。
攤銷（Amortisation）
攤銷的做法和折舊大同小異，只不過對象是無形資產，包括專利、版權等等。
要強調的是，折舊和攤銷只是賬面成本，並不會影響到公司的現金流。畢竟購買資產時繳付的金額，早已經記在當時候的現金流量表（Cash Flow Statement）裡。
正因為如此，很多分析員、基金經理在評估公司的賺錢能力時，會把折舊和攤銷這兩個賬款成本排除在外，以更精準地衡量公司的獲利表現。
EBITDA公式與計算
- EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤 = 净利潤 + 利息 + 稅額 + 折舊和攤銷費用
息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）計算方式是由「淨利潤」、「利息」、「稅額」和「折舊和攤銷費用」相加所得到的結果。
簡單一些的 EBITDA 計算方式則是將「EBIT 息稅前利潤」加上「折舊和攤銷費用」所得出的結果。
這裡我們繼續沿用明訊（MAXIS，6012）2021財政年第三季度的損益表（Income Statement）說明，EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤的計算結果如下：
淨利潤 Profit for the period = 3億2500萬令吉
利息 Finance Costs = 1億1200萬令吉
稅額 Tax Expenses = 1億1600萬令吉
折舊和攤銷費用 Depreciation and Amortisation = 4億3500萬令吉
EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤 = 淨利潤 + 利息 + 稅額 + 折舊和攤銷費用 = 3億2500萬 + 1億1200萬 + 1億1600萬 + 4億3500萬 = 9億8800萬令吉
EBIT和EBITDA的區別
透過 EBIT 和 EBITDA 的計算結果，投資者可衡量公司利用主要業務的盈利能力。在實際運用上，EBIT 和 EBITDA 適用的產業則不一樣。
EBIT 息稅前利潤適合用來分析重資產的公司，例如汽車、航空、製造業公司等。因為這類公司的資本支出（CAPEX）和收入來源，都和旗下的有形資產息息相關。
換句話說，資產的更新換代，會動搖公司的業績表現和現金流，因此投資者計算公司賺錢能力時，最好把折舊考慮在內。
EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤則適合用來分析輕資產的公司，例如軟件研發、咨詢公司等。
評估EBIT和EBITDA時要注意什麼？
不能忽略公司債務
如前面所說，EBIT 和 EBITDA 都沒有將公司貸款利息計算在內，等於把公司還債成本排除在外。
不過，投資者分析一家公司基本面時絕對不能忽略債務水平、利息成本等等，畢竟 EBIT 和 EBITDA 數字亮眼，但還債成本居高不下，同樣會不利於公司發展前景。
意思是，EBIT 和 EBITDA 絕對不是評估公司的唯一指標，必需配合淨利潤、債務水平等數據來分析，才能得到更全面的答案！
推薦閱讀：什麼是負債比率？高負債比就代表危險訊號嗎？
只適合與同行比較
EBIT 和 EBITDA 只適合用作對比同行之間的表現，比如說，手套公司與手套公司之間比較、軟件公司與軟件公司之間比較。這是因為同行內的生意模式、使用的資產類別比較相近，所以才有對比價值。
把業務模式、資產規模和類別不同的公司放在一起對比，則會產生很大的誤差。
總結
EBIT 和 EBITDA 都是評估公司核心業務表現和盈利能力的指標，而且分析一家公司在不同時期的 EBIT 和 EBITDA 數據變化，更能看出公司的盈利能力變化，是持續成長或正在走下坡。
當然，這不意味著投資者可將債務排除在外，擁有較高債務的公司相對承受更高的財務風險，甚至在經濟不景氣時出現經營危機。因此，建議投資者同時參考不同數據指標，才能更準確地評估公司表現，做出合適的投資決定。
財報系列文章延伸閱讀：
免責聲明
此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
