在馬來西亞家居裝飾零售領域，SSF Home Group Berhad 是一家備受市場矚目的企業。SSF 主要經營領域包括了零售家俱、家居用品和家居生活產品。該公司目前在全馬擁有41家零售店，這些分店位於購物中心、商店和商業區域等不同地點。截至2022財年（截止到4月30日），雪隆區域是SSF最大的收入來源，占總營收的41.5%
SSF Home Group Berhad 將於2023年10月12日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 SSF Home Group Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
SSF Home Group Berhad IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2023年9月8日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年9月27日 |
| 認購抽籤日 | 2023年10月3日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2023年10月10日 |
| 正式上市日 | 2023年10月12日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM 0.25（本益比：12.5x）
大眾籌集資金
RM 50 million（5千萬令吉）
上市後市值
RM 200 million（2億令吉）
SSF Home 是什麼公司？
SSF Home Group Berhad 是一家在馬來西亞運營家居業務的公司。SSF主要從事家具、家居裝飾和家居產品的零售業務，這些產品通過公司的實體零售店和線上電子商務網站銷售。SSF 以 “SSFHOME”、”SSF – Great Lifestyle Made Affordable” 和 “SSF” 等品牌運營超過 40 家實體零售門店，這些門店分佈在馬來西亞的各個城市以及鄉鎮。
SSF 的業務核心是提供優質的家居家具、裝飾品和生活用品，以滿足各種不同的家居需求。公司的產品範圍包括各種風格、設計和主題的家具和裝飾品，可應用於不同的場合和風格。此外，SSF 通過在公司的零售門店和網站上使用視覺營銷策略，以引導客戶選購和提供室內設計靈感。SSF 的實體店面提供各種展示，讓客戶可以實際看到產品的搭配和應用方式。
另一方面，SSF 也提供網上購物選項，方便客戶在網站上瀏覽和購買公司的產品。SSF 還設有會員忠誠計劃，為會員提供各種優惠和促銷活動。截止招股書發布，公司一共有82,997名活躍會員。SSF不生產也不設計公司的任何產品。SSF 建立了一個供應商網絡，包括制造商、批發商和貿易公司，支持公司多樣化的產品組合，侧重於質量、價值和可負擔性。截止招股書發布，SSF 一共有28家獲批准的供應商，其中包括19家本地制造商、7家本地貿易公司、1家本地批發商和1家香港的貿易公司。
SSF Home Group Berhad 的業務在馬來西亞的家居市場中佔有一席之地，並隨著市場的增長不斷擴展。SSF 通過不斷擴大實體店面和在線銷售渠道，致力於滿足客戶對高質量家居產品的需求。
SSF Home 主要客戶
作為一家零售商，SSF 的客戶群主要包括了公司零售店的上門顧客以及從公司的電子商務網站購買產品的顧客。SSF 並不依賴於任何大客戶，因為公司的客戶主要是終端消費者或者個人。
SSF Home Berhad 上市集資用途
設立新的零售門店的啟動成本- RM20.97 million
SSF 會將運用所集資的 RM20.97 million 或 41.9% 作為設立新的18家零售門店的啟動成本。截至招股書發布，SSF 已在馬來西亞管理和經營著41家零售門店。
設立新的零售門店的資本支出- RM14.22 million
SSF 會將運用所集資的 RM14.22 million 或 28.5% 作為設立新的18家零售門店的資本支出，主要用於翻新和購買新零售門店所需的設備與器材。
償還銀行債務 – RM5 million
SSF 會將運用所集資的 RM5 million 或 10% 來償還銀行債務。基於4.3%到4.6%的年利率，SSF 預期將節省約9萬令吉的利息。
上市費用 – RM4.3 million
SSF 會將運用所集資的 RM4.3 million 或 8.6% 來支付公司申請上市的費用。
營運資金 – RM4.01 million
SSF 會將運用所集資的 RM4.01 million 或 8% 來補充公司的營運資金要求，主要用於公司現有的庫存，如家具、家居裝飾和家居產品，以支持業務的增長。
市場營銷活動- RM1.5 million
SSF 會將運用所集資的 RM1.5 million 或 3% 來用於市場營銷活動，旨在增加公司品牌在整個馬來西亞的知名度，並提高產品的認知度。SSF 將積極參與展覽活動，如 HOMEDEC。這樣一來，SSF 不僅能夠展示公司的產品，了解最新的行業發展和競爭趨勢，同時也接觸了潛在客戶。
另外，SSF將與 KOL（本地社交影響者或名人）合作，在他們的社交媒體平台上，如 Facebook 和 Instagram 上宣傳公司的產品。SSF 將投資於數字廣告，包括網站、廣播和電視渠道。除此之外，SSF 將投資於戶外廣告，這包括了在高流量位置的可用渠道上以 SSF 品牌或促銷信息進行印刷或數字放置，如電子廣告牌或零售店。
SSF Home 財務狀況
SSF Home 過去3年業績（營業額&淨盈利）
根據以上的財務資料，SSF的營收在過去幾年中呈現不同幅度的變化。從2020財年到2021財年，營收大幅地增長，從2020財年的RM129.381 million上升至2021財年的RM208.073 million，之間的增幅為約60.68%。這主要是因為市場需求增加以及公司市場份額的提高所致。但在2021財年到2022財年之間，公司的營收下降了約RM47.083 million，降至約RM160.99 million。然而在2023年，公司的營收再次增長，達到約RM174.474 million，增幅約8.9%。
在2020 財年至 2021 財年，公司的盈利增長了 64.4%。這種增長主要受益於高營收和有效的成本管理所帶來的。在2021 財年至 2022 財年間，公司的盈利下降了 22.2%。主要是供應鏈問題所帶來的成本壓力而導致的。在2022 財年至 2023 財年間，公司的盈利增長了 5.9%。儘管增長不大，但仍然表明公司在恢復增長方面取得了一些進展。
公司的每股盈利（EPS）在過去四年中也有所變化。雖然2021財年的EPS達到了5.2仙的高峰，但在隨後的兩個財年年中有所下降，2023財年為2.7仙。這主要是由於公司的股本變化以及盈利分配的變化所致。
另一方面，公司的淨利率在這幾年之間保持相對穩定，但仍有些波動。2021財年的淨利率達到了 15%，是一個顯著的高點，但在後來的幾個財年略有下降。公司需要密切關注成本管理和營運效率，以維持盈利能力。
SSF Home 的現金與債務
從以上的數據可看出 SSF 的現金流還是健康的。在2022以及2023財年，公司的籌資活動凈現金為負值，這表示公司在該特定時期內從籌資活動中支付了更多的現金。在2022財政年，SSF 記錄了用於籌資活動的凈現金支出，總額為1719萬令吉，主要歸因於的因素包括了由 SHG 支付的1020萬令吉的股息；4750萬令吉的租賃負債計劃還款，如公司租用的零售店、總部和巴生港倉庫；銀行承兌匯票凈還款增加了1420萬令吉，主要是更少地利用銀行承兌匯票設施支付供應商貿易債務；以及向董事還款的68萬令吉。
在2023財政年度，SSF 記錄了用於籌資活動的凈現金支出，總額為2112萬令吉，主要歸因於由 SHG 支付的1,070萬令吉的股息；為公司租用的零售店和總部位於雪蘭莪州莎阿南 Hap Seng 商業園區的中央倉庫中計劃的租賃負債還款為7230萬令吉；以及銀行承兌匯票凈還款增加了2410萬令吉。
公司的流動比率（Current Ratio）是一個重要的財務指標，用於衡量公司在短期債務償還方面的償付能力，流動比率是當前資產與當前負債之比。在2020財年，公司的流動比率為2.13倍。對比其他財年，該財年的流動比率較低，主要是因為公司預期銷售季節性增加，因此增加了庫存水平，公司在當時也持有較高的短期投資和現金及銀行存款。截至2021財年，公司的流動比率上升至2.84倍。這是因為公司仍然保持了較高的庫存水平以滿足節日期間的銷售需求，並且同樣持有較多的短期投資和現金及銀行存款。
在2022財年，公司的流動比率下降至2.46倍。這個下降主要是因為公司在該財年所欠的紅利（dividends payable）和合同負債（contract liabilities）較高。流動比率下降表示了公司的流動資產相對於流動負債較少，可能需要更多的現金來滿足其短期債務和承諾。
在2023財年，公司的流動比率再次上升，達到3.80倍。這次增加的主要原因有兩個方面：第一個是公司在2022財年支付了1,000萬令吉的紅利（dividends），但在2023財年不再支付。這導致了流動資產的增加，因為沒有支付紅利。第二則是公司的稅款從226萬令吉（流動負債）反轉為28萬令吉（流動資產）。這是因為公司支付的稅款基於提交給國內稅務局的稅款估算，高於當前的稅款準備金。這個變化增加了流動資產，並提高了流動比率。
在2020財年至2023財年間，公司的負債比率皆為0.08至0.15倍間，屬於合理範圍。在2021財年，負債比率上升至最高水平，0.15倍。這次負債比率上升的主要原因是公司增加了利用銀行承兌匯票設施來支付其貿易債務的程度。簡單來說，公司在當時承擔了更多的債務來支付其供應商的欠款。儘管如此，公司所錄得的負債比率接下來的財年也陸續有所減少。
SSF Home 未來計劃
通過建立新的18家零售門店，加強公司的市場占有率和品牌知名度
SSF 計劃通過在不同的城鎮和城市建立新的零售門店來加強公司的市場占有率和品牌知名度。SSF 特別關註北部和南部地區，因為在這些地區的消費者支出較高。在設立新門店之前，公司進行了市場和可行性研究，以選擇最佳的位置。這包括考慮人口統計、房屋類型、經濟狀況和未來發展趨勢等因素。
公司已經分配了3519萬令吉用於新門店的建設。其中一部分用於資本支出，另一部分用於新門店的啟動成本。公司計劃在上市後的三年內建立這些新門店，每年分別建立6家門店。
改善公司的電子商務網站
SSF 的電子商務網站升級涉及到四個主要領域，包括了遷移到基於雲的基礎設施和數據庫；增強的電子商務功能，包括訂單管理、會員管理和會員獎勵管理等。此外，公司將改進用戶界面和網站設計，還包括了新功能，如會員註冊和續費。SSF 計畫將公司的電子商務網站的訂單管理功能（訂單狀態、履行跟蹤狀態和庫存同步）與公司新的 ERP （企業資源規劃，Enterprise Resource Planning）系統集成。
SSF正在致力於提升其電子商務渠道，以適應不斷增長的在線銷售市場，並為客戶提供更多便捷的服務和功能。這種技術升級有望增強公司的競爭力和市場份額。
升級公司的SSFHOME手機應用程式
公司的 SSFHOME 移動應用程序升級將包括改進的用戶界面、具備 Web 瀏覽訪問功能、新的支付模塊，以便在移動應用程序上進行購買，並與公司新的ERP系統集成。現有版本的 SSFHOME 移動應用程序只允許用戶查看和將產品添加到虛擬購物車中，然後需要在 SSF 的零售門店付款。
SSF 期望支付模塊的添加和用戶界面的改進將使公司能夠擴大市場覆蓋範圍，為客戶提供更多購買產品的途徑。自2022年11月以來，SSF 已開始升級 SSFHOME 移動應用程序，並已完成規劃、分析和設計的工作。升級計畫目前正處在開發階段，升級後的 SSFHOME 移動應用程序預計將在2023年第四季度推出。
一站式家居零售商行業的前景與展望
在2020年，COVID-19大流行和隨後的社交距離措施對馬來西亞的零售業產生了不利影響。作為零售業的一部分，家居裝飾零售業也受到了疫情帶來的負面影響。在疫情高峰期，家居裝飾零售業的價值下降了9.7%，降至369.4億令吉。隨後在2021年，家居裝飾零售業出現反彈，價值達到397.7億令吉。2022年，由於全國範圍內高的疫苗接種率以及 SOP（標準操作程序）的放寬，該行業進一步復蘇，價值達到469.3億令吉。
未來的增長因素可能來自 COVID-19激發了消費者在住房方面的支出興趣。即使在疫情爆發之前，已經存在著對家居裝飾品支出增加的趨勢。從2014年的每月137令吉增加到2019年的每月200令吉，用於家居裝飾品、家庭設備和日常家庭維護的支出已經增加。智能家居裝飾品的興起以及馬來西亞政府推動經濟適用房屋建設的支持也為該行業的增長提供了動力。同時，由於該國城市化的結果，馬來西亞人口不斷增長，人們富裕度提高，這也有望成為本地家居裝飾零售業增長的推動力。
從供應方面來看，馬來西亞政府積極支持本地制造業。這項支持預計將有助於本地家居裝飾零售業的增長。這是因為家居裝飾品通常是從本地制造商那裏采購的，因此政府對制造業的支持也直接影響著家居裝飾品的供應鏈。馬來西亞不斷湧現的新購物中心也為向消費者提供零售家居裝飾品提供了支持。然而，由於該行業的碎片化性質，新進入者在與現有參與者競爭時經常面臨挑戰。這可能在一定程度上阻礙新進入者進入馬來西亞的家居裝飾零售業。
總體而言，馬來西亞的家居裝飾零售業預計將在未來的預測期間繼續保持堅挺的增長趨勢，盡管2023年的增長預計會受到全球經濟減速的影響。然而，從中長期來看，分析師預計該行業將從經濟減速中恢復，並且智能家居裝飾技術的廣泛應用以及當地房地產市場的前景改善將鼓勵該行業的持續增長。家居裝飾零售業的市場預計將從2023年的502.5億令吉增長到2027年的731.7億令吉，年復合增長率為9.3%。
一站式家居零售商行業參與者狀況
馬來西亞家居裝飾零售業的市場參與者可以被細分為兩類，分別是本地企業和外資企業。本地企業指的是由馬來西亞人的本地自家企業。這一類擁有較多的參與者，包括已經建立起規模較大的企業以及中小型企業。
一些著名的本地家居企業包括 Eastern Decorator Sdn Bhd（Akemi）、Eadess Sdn Bhd（HOOGA）、Maju Home Furnishing Sdn Bhd（MajuHome Concept）、Ruma Home Sdn Bhd（Ruma）和 Syarikat Yoong Oon Sdn Bhd（Home’s Harmony）。
另一方面，外資企業指的是在一個國家或地區註冊成立的企業，其股權或控制權由外國實體或公司所持有或掌握，這些企業通常是跨國公司的分支機構或子公司。這些外資企業通常已經建立起多國或區域母公司的馬來西亞業務部門。
因此，它們可以借助各自母公司的建立品牌來獲得競爭對手的競爭優勢。一些外資企業包括 Elitetrax Marketing Sdn Bhd（Harvey Norman）、Ikano Handel Sdn Bhd（IKEA）、Nitori Trading（Malaysia）Sdn Bhd（Nitori）、Cellini Design Center Sdn Bhd（Cellini）、Commune Lifestyle Sdn Bhd（Commune）和 Meridian Outlook Sdn Bhd（King Living）。
截至2023財年，SSF 一共實現了1.7447億令吉的收入，相當於馬來西亞家居裝飾零售業2022年總額469.3億令吉的0.4%份額。
如何申請認購 SSF Home Group Berhad IPO？
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注意，如果想要申請認購 SSF HOME GROUP BERHAD IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2023年9月27日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 SSF Home Group Berhad上市後才能進行交易。
總結
公司采購了一部分產品來自香港的貿易公司，其中部分采購金額以美元計價，而公司的支付通常以馬來西亞令吉（RM）為單位。這就表示了公司在 RM 與美元等外幣之間的匯率會面對一定的波動風險。如果匯率波動，導致成本增加，而公司無法立即將這些成本轉嫁給客戶，那麼這將對公司的利潤率產生不利影響。截至2020年到2023年財政年度，公司的美元采購占了總采購的23.6％，8.8％，10.6％和15.5％。
SSF的產品包括家具、家居裝飾和家居生活用品，這些產品受到不斷變化的設計、季節性趨勢和客戶偏好的影響。如果公司無法跟上最新趨勢以提供與當前趨勢一致的產品，那麽 SSF 將面臨擁有過時庫存的風險，這可能會對公司的品牌和財務表現產生不利影響。截至2020年至2023年財政年度， SSF 的平均庫存周轉天數分別為297天，240天，353天和307天。一般來說，庫存週轉週期的長短取決於多個因素，包括季節性需求、產品種類、市場趨勢和供應鏈效率等。從以上數據來看，SSF 得花接近11個月才得以清掉庫存，這個數據表示了 SSF在存貨銷售的部分上稍缺乏了市場競爭力。
另一方面，SSF 的過時庫存風險也是需要非常注意的。過時庫存主要指的是在庫存運輸或處理過程中主要發生損壞的庫存，或者由於不再符合市場趨勢而無法銷售的產品（即使在推出促銷活動或降價後）。這些產品將被註銷。
在截至2020年至2022年財政年度，SSF註銷了的總額為113萬令吉，138萬令吉和78萬令吉的庫存，僅與主要損壞的庫存有關。而在2023年財政年度，SSF註銷了349萬令吉的庫存，其中196萬令吉或占56.2％的部分與主要損壞的庫存有關（其中包括了2022年7月吉隆坡 The Scott Garden 發生的火災，導致92萬令吉的庫存損壞），而153萬令吉或占43.8％的部分與不再符合市場趨勢的產品有關。
如果公司擁有的滯銷和過時庫存數量增加，將會導致更高的庫存持有成本，如倉庫租金、火災和盜竊保險，同時也會對公司的利潤和現金流產生不利影響，因為公司會需要提供額外的準備金來處理滯銷庫存或寫銷庫存。
利益披露聲明
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免責聲明
文章中所分享信息和觀點是 Spark Spark Finance 從 SSF Home Group Berhad 招股書裡獲得的。 Spark Spark Finance 不對這來源或信息的準確性負責。投資者應在投資前自行做好充足的功課與分析，才來做出自己的投資決定，買賣自負。 以上所分享的一切仅作为分享用途。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
