在製造業中，碳酸鈣粉是一種關鍵的化工原料，具有廣泛的應用領域。碳酸鈣粉工業更是一個相對冷門的領域，這個行業鮮為人知，在市場上很少受到大家的關注。
該公司產品涵蓋了化工領域的多個重要領域，包括GCC、CC分散液、高嶺土分散液等，廣泛應用於建築材料、橡膠製品、醫療用品等眾多行業。該公司堅信，通過上市，將有更多的機會拓展業務、吸引優秀的人才、加速創新發展，為股東帶來更高的價值。
Zantat Holdings Berhad 將於2024年3月27日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 Zantat Holdings Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
Zantat Holdings Berhad IPO 上市詳情
ZANTAT 在新股公開發行中，將提供1400萬股供公眾認購，1120萬股將保留給公司合格的董事、員工和有功人士認購，剩餘的3080萬股將以私下配售方式提供給特定投資者。 此外，現有股東也將出售1680萬股現有股份，以私下配售給特定投資者。根據公司文告宣布，在公開發售的部分，共收到13,755份申請，規模為18.4億股，超額認購已達130.15倍。
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2024年3月6日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2024年3月13日 |
| 認購抽籤日 | 2024年3月18日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2024年3月25日 |
| 正式上市日 | 2024年3月27日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM 0.25（本益比：12.9x）
大眾籌集資金
RM 14 million（1千400萬令吉）
上市後市值
RM 70 million（7千萬令吉）
ZANTAT 是什麼公司？
ZANTAT 是一家投資控股公司，透過其旗下的子公司：Calrock Sdn Bhd、Zantat Light C.C. Sdn Bhd 及 Zantat Sdn Bhd 涉及了生產鈣碳酸鹽業務，即 GCC 和 CC 分散液。該公司也參與高嶺土分散液的生產、超細PCC粉末的加工、其他工業礦物的交易以及石灰石採石場產品的銷售。此外，ZANTAT 也經營自己的石灰石採石場，主要用於內部業務使用的石灰石。旗下另一家子公司 Zaneco Sdn Bhd 目前暫未營業，預計將在2024年第一季度進行生物塑膠化合物（bioplastic）的製造。
生產鈣碳酸鹽（GCC）
公司生產的 GCC 是石灰石粉末，用於各種工業應用，比如：建築材料水泥、玻璃、塑料等。生產過程涉及將石灰石破碎和磨碎成不同粒度的顆粒。該公司向自有的石灰石儲量以及第三方採石場採購原料。 其中，GCC 的生產包括初級和次級破碎，然後進行磨碎處理。
生產CC分散液
CC 分散液是 GCC 或 PCC 粉末加水或溶劑後形成的液體懸浮物，在工業領域中能影響研磨的效率。該公司在 KL Plant 生產 CC 分散液，其中 GCC 粉末是自產的，而 PCC 粉末是從中國進口的。
生產高嶺土分散液
高嶺土分散液是高嶺土加水或溶劑後形成的液體懸浮物，用作合成橡膠手套的填充物。該公司向中國、印尼和馬來西亞購買高嶺土粉末，並在 KL Plant 生產高嶺土分散液。
生物塑膠複合材料
公司正在向下游擴展業務，開始生產生物塑膠複合材料。這種材料是由生物塑膠樹脂和鈣碳酸鹽等添加劑組成的，是可完全生物降解的材料。該公司已安裝了生物塑膠複合材料生產線，並計劃在2024年第一季開始商業化生產。
其他業務活動
公司也進行其他業務活動，包括加工超細 PCC 粉末、交易其他工業礦物如滑石粉，以及銷售石灰石採石場產品。
ZANTAT 主要客戶
根據財務數據顯示，Alok Group 和 Sonali Group 在過去幾個財年對 ZANTAT 總收入的貢獻比例較高，分別佔比約為24.6％至33.5％，因此 ZANTAT 對這兩家客戶在業務上存在著一定的依賴性。
Alok Group 對 ZANTAT 總收入的貢獻分別佔2020財年的18.1％，2021財年的20.8％，2022財年的20.1％和截止2023年9月的21.4％。截至招股書發布，Alok Group 已經是該公司11年的客戶了。 Alok Group 是一家從事塑膠母料的製造公司，塑膠母料可用作塑膠製品的製造原料，而ZANTAT 向 Alok Group 供應塗覆的 GCC，主要用於塑膠母料的製造。
另外，Sonali Group 對 ZANTAT 總收入的貢獻分別佔2020財年的6.5％，2021財年的9.7％，2022財年的12.3％和截止2023年9月的12.1％。截至招股書發布，Sonali Group 與 ZANTAT 的合作關係已長達12年，Sonali Group 的所經營的業務 與Alok Group 相同。
具體而言，Alok Group 對 ZANTAT 的貢獻佔比在過去幾年穩定在約20％左右，而Sonali Group的貢獻比例也逐年增加。由於這兩家客戶是 ZANTAT 的重要長期客戶，如果與這兩家客戶的業務關係終止或減少，ZANTAT 可能會面臨收入下降的風險，從而影響公司的營運和財務表現。因此，ZANTAT 需要採取措施，如擴大客戶基礎、多樣化產品組合和加強行銷，以減少對這兩家客戶的依賴性，降低業務風險。
ZANTAT 上市集資用途
研發設施的升級 – RM3.83 million
ZANTAT 會將運用所集資的 RM3.83 million 或 27.4% 來用於公司業務研發設施的升級。目前，該公司的研發中心主要作為測試和品質控制中心，負責對進料原材料、在製品和成品進行日常例行測試和品質控制檢查，以確保公司的輸入材料和成品安全並符合規定的品質標準。
作為研發工作的一部分，ZANTAT 將分配資源，包括預算、人員和設備，以支援研發活動。此外，該公司也會繼續專注於碳酸鈣產品以及生物塑料複合材料。
Calrock Perak工廠基礎設施的升級 – RM1 million
ZANTAT 會將運用所集資的 RM1 million 或 7.2% 來用於Calrock Perak工廠基礎設施的升級。Calrock Perak工廠成立於1971年，其上次進行的主要翻修工作是在2000年。由於距離上次主要翻修已經過了24年，該公司計劃對工廠進行翻新和升級。 Calrock Perak工廠的升級包括新建一座3,000平方英尺的辦公室和倉庫的施工工作（包括電氣工程、固定裝置和配件以及專業費用）。
投資於高效能機器零件和工業自動化 – RM1.35 million
ZANTAT 會將運用所集資的 RM1.35 million 或 9.6% 來投資於高效能機器零件和工業自動化來用於生產線的升級和改進。具體來說，這些資金將用在購買並安裝Zantat Perak Plant 1生產線的自動包裝機和高效能電機。其中也包括了另一套機器人手臂碼垛系統，以配備更多的生產線，並購買高效能馬達來替換現有的馬達。這些措施旨在提高生產效率，降低生產成本，減少人力資源的依賴，並降低能源消耗，從而實現更高的生產效益和更永續的生產模式。
償還銀行借款 – RM3.39 million
ZANTAT 會將運用所集資的 RM3.39 million 或 24.2% 來償還銀行借款。根據所錄得為6.6%和5.5%的有效利率，該公司預計從償還銀行借款中節省的年利息約為RM0.2 million。
營運資金 – RM1.43 million
隨著公司將進軍生物塑膠複合業務，ZANTAT预计其工作資本需求將會增加。ZANTAT 會將運用所集資的 RM1.43 million 或 10.2% 來補充公司的營運資金要求，以實現未來的業務增長。
上市費用 – RM3 million
ZANTAT 會將運用所集資的 RM3 million 或 21.4% 來支付公司申請上市的費用。
ZANTAT 財務狀況
ZANTAT 過去3年業績（營業額&淨盈利）
該公司的總收入在過去幾個財年算是比较稳定的。從2020年財年的 RM107.2 million 增長至2021財年的 RM119.5 million，增長了11.4%，然後在2022財年略微下降至 RM113 million，降幅為5.4%。這種波動主要是由於主要的產品 GCC、CC 分散液和高嶺土分散液的收入变化所致。截止2023年9月，該公司的總收入又呈現了成長的趨勢，成長了9.8%，達到了 RM91.1 million。
其中，GCC 的生產業務是公司最大的收入來源，分別佔了2022財年的83.5%和2023財年的87.0%。儘管在2022財年，由於海運費率上漲和印度客戶的需求減少，GCC 部門的收入略有下降，但在截止2023年9月，由於銷售量和需求的增加，收入又呈現出了增長的態勢。
CC分散液和高嶺土分散液的收入雖然佔比較小，但也經歷了波動。在2021財年，由於手套行業需求的增加，這兩個部門的收入都有所增長。然而，在2022財年，由於合成和醫療手套的需求減少，這兩個部門的收入出現了下降。在截止2023年9月，這兩個部門的收入持續下降，主要是由於橡膠手套製造商訂單的減少。
除了上述主要產品外，公司的其他業務活動也對總收入有所貢獻，包括超細 PCC 粉末加工、其他工業礦物貿易和石灰石採石產品的銷售。 該公司的主要市場是印度和馬來西亞，佔總收入的大部分。儘管如此，公司也在亞太地區的其他國家如泰國、印尼、菲律賓、澳洲、斯里蘭卡、尼泊爾、大中華地區、新加坡、巴布亞紐幾內亞、越南、阿曼、斐濟、韓國、汶萊、埃及和柬埔寨，積極開展業務，並持續尋求拓展新的市場。
對比2020財年與2021財年，該公司的稅前利潤從 RM8.5 million 增加了6.8%，達到 RM9.1million。這主要是由於毛利成長了27.6%，收入成長了11.4%。這些成長主要是由於出口 GCC 產品的平均銷售價格上漲，部分抵銷了物流成本的增加。同時，其他收入也增加了74.4%。儘管如此，銷售和分銷費用的增加部分抵消了這些成長，導致稅前利潤率從8.0%下降至7.6%。淨利從 RM6.2 million 增加到 RM6.5 million。
對比2021財年與2022財年，該公司的稅前利潤下降了19.4%，從 RM9.1 million 降至 RM7.3 million。毛利下降了13.4%，收入下降了5.4%。這主要是由於 GCC 產品銷量下降以及馬來西亞客戶的 CC 和高嶺土分散液銷量下降。淨利也相應下降了16.7%，從 RM6.5 million 降至 RM5.4 million。
ZANTAT 的現金與債務
從以上的財務數據顯示，該公司的現金流算是健康的。
截至2023年9月30日，公司用於籌資活動的淨現金較高，約為 RM11.9 million。這其中包括了償還定期貸款 RM1.8 million 及分期付款應付款 RM1.6 million 的淨額與租賃負債 RM0.3 million。
另一方面，截至2021年12月31日，該公司的流動比率從前一年的1.5倍下降至1.4倍，這主要是由於短期借款的增加以及其他應付和應計費用的增加。到了2022財年，公司的流動比率進一步下降至1.3倍，主要是由於其他應付款項和應計費用的增加，以及短期借款的增加。截止2023年9月30日，該公司的流動比率顯著上升至1.7倍，這主要是由於短期借款的大幅減少。
截至2021年12月31日，公司所錄得的負債與權益比率為0.5倍，較2020財年的0.4倍小幅上升。這主要是由於總借款增加了 RM 0.9million，主要用於融資公司的營運資金，再加上股東權益減少了 RM 1.8million，其中 RM 4.6million 來自於 Calrock 收購所產生的合併調整。 公司的負債與權益比率到了2022財年則下降至0.4倍。另外，截至2023年9月30日，則再次減少至0.2倍，主要歸因於償還短期借款和按期償還的貸款和分期購買應付款。
ZANTAT 未來計劃
購買額外的GCC生產線以及升級現有的研發中心
在截止2023財年9月，該公司在 Zantat Perak Plant 1 生產了大約146,000噸的 GCC，幾乎利用了該工廠的全部生產能力。該公司計劃在 Calrock Perak Plant 安裝一條新的 GCC 生產線，預計將增加約26,000噸的 GCC 生產能力。 這項投資預計將耗資約 RM1.5 million，資金將透過內部產生資金和/或銀行借款來資助。
此措舉是為了滿足對細級塗覆GCC的需求，特別是該公司的「Zancarb」系列產品。目前，該公司的 Zantat Perak Plant 1 已配備了8條GCC生產線，主要用於生產「Zancarb 1T」、「Zancarb 2T」和「Zancarb 2TS」等核心銷售產品。這些產品在公司過去幾個財政年度的總收入中佔據了相當大的比例，凸顯了其在市場上的重要性和需求，相信這系列的產品需求預計會持續成長。
另一方面，公司計畫升級在 Zantat Perak Plant 1 的現有研發中心併購買額外的測試和產品開發設備，以加強其研發能力，加快新產品的開發和商業化速度，縮短產品試驗的週期，並提高產品的市場推出速度。這將有助於公司能更快地回應市場需求，提高產品的競爭力，從而促進公司的業務成長和創新發展。
目前，公司的研發中心主要用作測試和品質控制中心，負責對進料原材料、在製品和成品進行日常例行測試和品質控制檢查，以確保產品的安全性和符合規定的品質標準。 ZANTAT 的鈣碳酸鹽產品是塑膠母材和化合物的生產原料，用於製造各種塑膠製品，如包裝薄膜和射出成型塑膠零件和產品。
然而在過去，當公司開發新的鈣碳酸鹽產品時，商業化和行銷過程通常很漫長，因為客戶需要進行各種產品測試和概念驗證以確保產品在作為其原材料後能夠滿足其所需的規格和要求。
作為支持清潔能源和應對能源成本上漲的倡議的一部分，該公司計劃在 Zantat Perak Plant 2 上投資並安裝1.3兆瓦的屋頂太陽能光電系統，預計每月電費將額外節省約 RM 65k 至RM 70k。 安裝一個1.3兆瓦屋頂太陽能光電系統在Zantat Perak Plant 2 的總估計成本為 RM 2.9million，將由內部資金或銀行借款資助。
拓展生物塑膠複合業務
ZANTAT的生物塑膠複合材料將以顆粒形式包裝和銷售。 截至上市日，該公司已生產首批生物塑膠複合材料，即可堆肥包裝薄膜複合材料，並獲得了「OK堆肥工業」認證。 2023年8月，ZANTAT從馬來西亞綠色科技與氣候變遷機構獲得了可堆肥包裝薄膜複合材料的MyHIJAU認證。 2023年9月，該公司已開始向客戶提供樣品進行測試。測試完成後，預計客戶訂單將於2024年第一季開始。
ZANTAT打算將生物塑膠複合材料銷售給生產可生物降解塑膠產品的塑膠製品製造商，包括一次性塑膠製品，如塑膠袋和薄膜等。
碳酸鈣生產商的前景與展望
碳酸鈣產業在馬來西亞的表現取決於多種因素，其中包括經濟條件以及馬來西亞和印度對碳酸鈣的需求。印度作為馬來西亞的主要碳酸鈣出口市場，在2022年佔了最大的出口量比例。 ZANTAT 集團主要服務印度和馬來西亞的客戶群。 2023年，馬來西亞製造業佔實質 GDP 的23.4%，而非金屬礦產品製造業對製造業實質 GDP 的貢獻為3.3%。 2023年，非金屬礦產品製造業的實質 GDP 成長了4.3%。
此外，若以碳酸鈣的全球需求由全球出口總額來表示，其出口價值在2020年至2022年間以4.5%的複合年增長率成長。然而，到了2022年，全球碳酸鈣出口市場規模卻下降了2.0%。 值得一提的是，馬來西亞在2022年的碳酸鈣出口金額為 RM182.8 million，佔全球總值的5.1%。
在2020年至2022年期間，馬來西亞碳酸鈣的出口價值以1.4%的複合年增長率成長。2022年，印度佔了馬來西亞碳酸鈣出口總量的最大比例，為40.9%，其次是印尼（14.4%）和孟加拉（9.0%）。其他國家的出口量合計為35.7%，每個國家的出口量都不到總出口量的9.0%。
印度是馬來西亞碳酸鈣的主要進口國之一。同樣地，對於 ZANTAT 來說，印度是其碳酸鈣產品的主要出口市場。因此，印度對碳酸鈣的需求不僅影響馬來西亞，也影響 ZANTAT。印度的實際 GDP 預計將在2023/24年成長7.3%。同時，根據最新數據，印度的塑膠和橡膠製品的增值增長了16.5%。印度經濟以及關鍵製造業部門的持續成長將對馬來西亞的碳酸鈣生產商產生積極影響。
碳酸鈣作為許多行業的原料，被廣泛用於推動製造行業的成長。因此，碳酸鈣產業的前景考量包括國內和全球經濟的整體狀況，這將刺激商品的消費，促進製造業的成長。在2023年，馬來西亞經濟實現了3.7%的實際 GDP 成長，製造業成長了0.7%。分析師預計到2024年，馬來西亞經濟實際 GDP 將成長4.0%至5.0%，而製造業的實質 GDP 則預期成長4.2%。
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總結
截至2020財年與2023年9月，ZANTAT為亞太地區和中東的19個外國市場提供服務，其中包括了印尼、菲律賓、澳洲、斯里蘭卡、泰國、尼泊爾、越南、柬埔寨、新加坡、巴布亞紐幾內亞、斐濟、埃及、香港、台灣、汶萊、中國、阿曼、韓國等18個國外市場。這些海外市場的收入共占了總收入的71.3%、72.5%、68.9%和68.1%。這顯示了該公司擁有開發各種海外市場的能力，顯示了該公司的產品在這些國家的接受程度，從而增加了潛在市場規模。
另一方面，截至2020財年與2023年9月，印度是 ZANTAT 最大的出口市場，分別佔了總收入的62.5%、63.2%、59.6%和59.5%。在這段期間，该公司從印度擁有的客戶數量分別為58、43、43和41家。由於印度是ZANTAT最大的出口市場，该公司的業務取決於其客戶的行業表現，即塑膠母粒製造業，以及其總體經濟、法律和法規、政治穩定性以及社會環境，如印度不可控的疾病爆發。
此外，影響出口的高海運費率以及影響塗覆型碳酸鈣生產成本的棕櫚油價格上漲等因素可能會導致碳酸鈣價格上漲，進而影響其需求。
利益披露聲明
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免責聲明
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