衛生閥門和管件分銷商在確保衛生和潔凈生產環境方面發揮著重要作用，像是食品和飲料、製藥、生物技術等行業都受到嚴格的衛生和安全法規的監管。衛生閥門和管件分銷商能夠提供符合這些法規的產品，並確保客戶的設施和工藝滿足法規要求。該行業在促進各種工業領域的可持續發展上是不可或缺的一部分。
Minox International Group Berhad 將於2023年10月17日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 Minox International IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
Minox International Group Berhad IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2023年9月20日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年10月3日 |
| 認購抽籤日 | 2023年10月6日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2023年10月13日 |
| 正式上市日 | 2023年10月17日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM 0.25（本益比：10.68x）
大眾籌集資金
RM 22.50 million（2千250萬令吉）
上市後市值
RM 90 million（9千萬令吉）
MINOX 是什麼公司？
MINOX 是一家衛生閥門和管件分銷商，主要從事不銹鋼衛生閥門、管道和配件、安裝元件和設備、橡膠軟管以及其他相關產品的分銷，這些產品都在公司自身的「MINOX®」品牌下銷售。MINOX 擁有一系列廣泛的產品，涵蓋了各種類型和尺寸與材料規格，以滿足工業終端客戶多樣化的需求。
公司會將產品直接供應給工業終端客戶，或者通過項目顧問或承包商進行間接供應，後者負責生產線的設計、開發和安裝。如果是一些工業終端客戶擁有自己的內部工程團隊來設計和安裝他們的生產線，這些顧客也可直接從 MINOX 購買所需的產品或更換部件。
目前，公司的產品主要用於生產廠房，主要包括食品和飲料（如乳製品和谷物製品、食品配料、食品級香料和香料、寵物食品以及釀酒廠、飲料、果汁和能量飲料等生產線）、製藥（如粉劑、片劑、液體形式的藥物和補品產品等生產線）和半導體（如電子元件、太陽能電池、存儲介質和發光二極管等生產線）行業。
在產品研發和設計方面，公司會在內部進行產品研發活動，然後與第三方製造商合作製造原型與成品。在半導體行業，光滑的表面和防漏設計是重要的規格，盡管不需要特定的認證，MINOX 也遵循這些要求，以確保公司在半導體行業使用的衛生產品的質量和可靠性。
另一方面，MINOX 的產品研發和設計活動是在公司內部進行的，則產品設計權是歸公司所有的。截至招股書發布，MINOX 一共與13家第三方製造商和1家供應商有著密切的合作關係。
除了公司的「MINOX®」品牌衛生產品，MINOX 還分銷第三方品牌，如 Rubber Fab、TEMPRESS、ContiTech 和 GECITech。此外，MINOX 憑借自身的經驗和行業專業知識，公司還能提供按項目定製的產品定製服務，以滿足工業終端客戶的具體需求。
MINOX 主要客戶
MINOX 的前五大客戶包括了:
GEA Group
GEA Group 是一家德國公司，是生產線的系統供應商，為其不同地區的項目提供服務。GEA Group 主要為工業終端客戶提供服務，例如 F&N United Company Limited、Cosmos Brewery (Thailand) Co Ltd、PT Sugar Labinta、Khon Kaen Sugar Industry Public Company Limited 和 Korach Industry Co Ltd。
Minox PH
Minox PH 成立於2006年，是由 Cheong Chee Son、已故的 Cheong Chee Hoo、Edgardo Serrano 和其他2名菲律賓股東共同創立，主要是發展菲律賓市場的業務。在2022年7月14日，Minox PH 被 Cheong Chee Son 出售給 Innovest Holdings Limited。截至招股書發布，Minox PH 仍然是”MINOX®”在菲律賓的代理商，負責分銷其衛生產品。
MST VN
MST VN 成立於2018年，由 Cheong Chee Son全資創立，以取代其在越南的獨家代理商，用於內部分銷公司的產品。在2022年4月15日，MST VN 通過管理層收購的方式由 Cheong Chee Son 出售給 Phung Thuy Hoa。截至招股書發布，MST VN 仍然是”MINOX®”在越南的代理商，負責分銷其衛生產品。
Tetra Pak Group
Tetra Pak Group 是一家總部位於瑞士公司，是食品加工和包裝解決方案提供商，為客戶提供項目咨詢服務以及製造和供應過程所需的設備。
SiccaDania (SEA) Pte Ltd
SiccaDania (SEA) Pte Ltd 是丹麥公司 SiccaDania A/S 的子公司，總部位於新加坡。
MINOX 的前五大客戶分別為公司在過去的2019財政年至2022財政年和 FPE 2023（截止2023年4月30日）分別貢獻了23.6%、28.1%、17.0%、25.4%和44.8%的收入。盡管 GEA Group（2022財年：10.9%）、Tetra Pak Group（FPE 2023：17.8%）和 SiccaDania (SEA) Pte Ltd（FPE 2023：14.0%）在2022年財年或 FPE 2023貢獻了超過10.0%的公司收入，但 MINOX 表示自身並不依賴於這些公司，因為這些公司在每個財年所貢獻的收入都會有所不同，具體取決於項目的規模和公司提供的產品。
MINOX 上市集資用途
在新加坡建設新的倉庫 – RM5.01 million
MINOX 會將運用所集資的 RM5.01 million 或 22.3% 用於在新加坡建設新的倉庫。截止招股書發布，MINOX 目前在新加坡擁有3個倉庫，這些新加坡倉庫的平均利用率約為82.0%。
隨著公司業務的持續增長和擴展，MINOX 打算在新加坡建立一個新的倉庫，以為公司提供額外的存放空間，主要用於存放半導體工業的新真空管件和閥門。
公司將由第三方製造商或供應商交付的大部分成品存放在馬來西亞雪蘭莪州的3號倉庫中，這個倉庫被稱為”分銷中心”。在將這些成品進一步分發到公司在新加坡、泰國和印度尼西亞的區域辦事處以及在菲律賓、越南和台灣的代理商之前，公司會在3號倉庫中對這些產品進行質量檢查。
公司計劃在新加坡建立新的倉庫以存儲庫存，這將不僅滿足新加坡客戶的需求，還包括其他海外市場的客戶需求。這些海外市場包括巴林、柬埔寨、丹麥、德國、印度、日本、韓國、緬甸、斯里蘭卡、西班牙和阿聯酋等國家。
有了這個新加坡的新倉庫，公司將受益於新加坡擁有的多項自由貿易協定。這些協定的目標是減少或消除對所有原產商品的關稅和其他貿易壁壘，這將降低公司的平均單位衛生產品成本，且有助於提高公司的財務表現。
除了在新加坡建立的新倉庫和馬來西亞的分銷中心之外，公司其他的倉庫存儲著各自國家的客戶庫存。這表明了公司在不同國家和地區都有分布式的倉儲戰略，以滿足客戶的需求。
償還銀行債務 – RM4.5 million
MINOX 會將運用所集資的 RM4.5 million 或 20% 來償還銀行債務。基於4.8%到7.7%之間的年，公司預計從償還銀行借款中節省的年度利息約為22萬令吉。
公司產品的開發和部署- RM4 million
MINOX 會將運用所集資的 RM 4 million 或 17.8% 來用於公司產品的開發和部署。在 MINOX 目前的「MINOX®」品牌衛生產品系列中，公司主要分銷衛生級別的管道和管件、閥門、安裝組件與設備以及橡膠軟管。
隨著 MINOX 的業務擴展進入半導體行業，公司打算繼續引入不同類型的真空管件和閥門，以滿足半導體行業的需求。這些新的真空管件和閥門將用於半導體行業，並包括管件（聯接和法蘭連接）和閥門（球閥）。
目前，MINOX 分銷的管道和管件主要用於食品和製藥行業，其規格著重於在製造過程中流體通過管道時所產生的壓力。MINOX 還為半導體行業分銷管道和管件，例如三通和彎頭。另一方面，MINOX 打算開發的真空管件和閥門包括聯接、法蘭連接和球閥，這些產品通常用於半導體工業的生產線，如電子元件、太陽能電池、儲存介質和發光二極管製造工廠。
與用於食品和製藥行業的管道和閥門相比，半導體工業中使用的真空管件和閥門通常用於輸送氣體或壓縮空氣。因此，聯接和法蘭連接計劃開發高度密封的真空管件和閥門，其泄漏率可達10^-8 mbar。
建設新的4號倉庫 – RM4 million
MINOX 會將運用所集資的 RM4 million 或 17.8% 建設新的4號倉庫。截止招股書發布，MINOX 在雪蘭莪州的3個倉庫的平均利用率約為85.4%。鑒於公司三個本地倉庫的高利用率，且為了與未來的業務擴展保持一致，MINOX 計畫將建造建設新的4號倉庫來存放公司的庫存。
先前於2022年11月4日，MINOX 的子公司 MST MY（作為買方）與 Documation Sdn Bhd（作為賣方）簽訂了一份出售和購買協議，以購買一塊位於公司現有總部後方的空地，且以1100萬令吉的現金作為對價。其中，這1100萬令吉的現金對價是通過銀行借款（850萬令吉）和內部產生的資金（250萬令吉）的組合融資來支付的。
上市費用 – RM3.4 million
MINOX 會將運用所集資的 RM3.4 million 或 15.1% 來支付公司申請上市的費用。
營運資金 – RM1.59 million
MINOX 會將運用所集資的 RM1.59 million 或 7% 來補充公司的營運資金要求，以實現未來的業務增長。
MINOX 財務狀況
MINOX 過去3年業績（營業額&淨盈利）
在過去四個財年間，公司的業務表現出現了明顯的波動。在2019財年至2020財間，公司的收入從4019.5萬令吉減少到3880.4萬令吉，其中減少了140萬令吉，下跌了約3.5%。這主要是由於全球經濟不穩定和 COVID-19疫情的影響使得公司在國內和海外的訂單嚴重受挫。
另外，MINOX 的總收入從2020財年的3880.4萬令吉減少到2021財年的3435.9萬令吉，減少了444萬令吉或11.4%。收入減少的主要原因是 COVID-19疫情肆虐，且造成了全球範圍內生產和供應鏈中斷。此外，由於封鎖期間的行動管制，客戶的項目也因此有所延遲。
MINOX 的總收入從2021財年的3435.9萬令吉增加到2022財年的4502萬令吉，其中增加了1066萬令吉或31.0%。該財年收入增加主要是受益於來自馬來西亞的收入貢獻增加了506萬令吉，約提升了45.3%，其中主要是因為管道和配件的銷量增加，更高規格閥門的銷售以及管道和配件和閥門的單位平均銷售價格的上漲。
公司在2019財年的利潤為867.2萬，2020財年下降到385.2萬，然後在2021財年反彈至818.2萬，最終在2022財年達到1031.9萬。這項趨勢表示了公司在過去幾年內經歷了一定的波動，但在2021年和2022年表現出較強的增長。
根據數據顯示，公司在2019財年的每股盈利為2.8仙，而2020財年的每股盈利下降到1.3仙。隨後在2021財年和2022財年，公司所錄得的每股盈利分別為2.9仙和3.8仙。每股盈利的增長表示了公司在過去兩年內成功地提高了每股盈利，與收入的增長相一致。
公司在2019財年的凈利潤率為18.7%，然後在2020財年下降到9.2%。在2021財年和2022財年所錄得的凈利潤率分別為23%和22.9%。凈利潤率的提高表示了公司在2021財年和2022財年隨著經濟恢復也公司實現了更高的盈利能力，而2020年也同無可避免地受到了疫情的打擊使得公司在業務上也面臨了一定的挑戰。
MINOX 的現金與債務
從以上的數據可看出 MINOX 的現金流還是健康的。在2022財年度，MINOX 記錄了來自營運活動的凈現金為325.1萬令吉，與2021財年的743.4萬令吉有一定的差距。這主要是由於公司的運營資本方面有了負面變化，總計為880萬馬幣的支出。
運營資本是指公司在日常經營中所需的資金，包括存貨、應收賬款和應付賬款等。其中較大部分的相關支出包括了存貨增加了498萬馬幣，主要是跟隨銷售增長而增加庫存以滿足市場需求。
應收賬款和其他應收賬款增加了466萬馬幣，這是因為公司實現了更高的銷售，並且在購置土地和上市方面支付了一些定金和費用。剩餘的支出則得以以減少的應付帳款相抵銷。
另一方面，流動比率是一個用於衡量公司在短期內償還債務能力的指標。通常，流動比率越高，表示公司在償還短期債務方面的能力越強。根據所提供的財務資料，Minox International Group Berhad的流動比率在過去幾年中保持在2.2倍到4.3倍之間。這表示了公司有足夠的流動資產，如現金、應收賬款和存貨，來支付其短期債務。
在2020財年，公司的流動比率上升，這主要是因為存貨增加，這意味著公司在當時增加了庫存，主要是為了滿足未來的銷售需求。在2021財年，公司的流動比率繼續上升，這是因為公司獲得了來自不動產出售和透支額度的現金，並且存貨也有所增加。此外，由於 COVID-19疫情導致客戶項目延遲，也導致了更多的現金留存在公司中。
在2022財年度，流動比率再次上升，這主要是因為公司產生了更多的現金，銷售增加，存貨增加，以及應收賬款也有所增加。另外，公司還減少了應付賬款，這意味著公司在該財年向供應商還款較多。
總的來說，該流動比率表示了公司在短期內有足夠的流動性來滿足其短期債務，而且在過去幾年中，公司的流動比率有所改善，這顯示了公司較好的財務健康狀況。
另一部分，負債比率也稱為杠桿比率或債務比率，用於衡量公司債務與股東權益的關系。通常來說，較低的負債比率表示公司債務相對較低，相對較少地依賴借款來運營。
根據提供的財務數據，MINOX 的負債比率在過去幾年中經歷了不太明顯的起伏，值得注意的是在 FPE 2023中，負債比率升回0.6倍，主要是因為為購置用於4號倉庫的指定土地而進行了850萬令吉的長期貸款。
MINOX 未來計劃
擴大公司在新加坡的市場份額
MINOX 打算在半導體行業進一步擴展其業務，尤其是在新加坡市場。根據公司管理層的市場研究，新加坡的半導體行業具備增長潛力，並且整體行業前景看好。這可能是因為半導體行業在全球範圍內處於增長階段，而新加坡作為一個製造業中心，受益於此。新加坡政府製定了「製造2030」願景，旨在將新加坡打造成全球製造業的商業、創新和人才中心。該願景鼓勵吸引具有專業能力的全球公司投資，以支持新加坡的本地製造業。
除此之外，新加坡最近吸引了全球領先的半導體公司投資，例如 GlobalFoundries Inc、Siltronic AG 和聯電微電子公司。新加坡簽訂了多項自由貿易協定，旨在減少或消除對所有原產商品的關稅和其他貿易壁壘。這使 MINOX 能夠在向新加坡交付產品時降低成本，從而提高了財務表現。
為了擴大更是在新加坡市場的覆蓋範圍，公司計劃通過確定和采購新的潛在客戶，如項目顧問或承包商，來吸引跨國工業終端客戶。這些潛在客戶主要服務於東南亞、澳大利亞和新西蘭市場，這將有助於增加公司的知名度和客戶群。此外，MINOX 還計劃探索和進入其他國際市場，如非洲、加拿大和美國，並通過新加坡地區辦事處和參加地區展覽來擴展在中東市場的存在。
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4號倉庫的建設
目前，公司將大部分由第三方供應商交付的成品存儲在馬來西亞雪蘭莪的3號倉庫（分銷中心）。這些成品隨後分銷給公司在新加坡、泰國、印度尼西亞的區域辦事處以及在菲律賓、越南和台灣的代理商。公司也在本地其他的兩個倉庫進行銷售。截止至招股書發布，這些倉庫的平均利用率約為85.4%。
因此，鑒於公司的3個本地倉庫利用率較高，並考慮到業務擴展計劃，公司計劃推進4號倉庫的建設，用於存儲額外的庫存。公司正在準備規劃許可申請，計劃在2023年10月底前提交。一旦建築計劃獲得批准，公司將開始建設4號倉庫。
擴展公司的產品類別
為了滿足不斷變化的客戶需求，公司計劃擴展其自有品牌「MINOX®」下的產品範圍。MINOX 將持續改進和開發產品的功能特性和設計，以確保業務的可持續性和增長。公司的目標是推出新的增強型產品，這些產品可以在不同行業的衛生生產線上得到更廣泛的應用，並擴大其工業終端客戶群。
此外，公司計劃擴展其在半導體行業的業務，引入不同類型的真空管件和閥門，以滿足該行業的需求。這些新的產品將具有更好的功能特性和規格，以提供更高水平的無菌性和密封性。這些產品包括聯接、法蘭連接和球閥等，用於半導體工業的生產線，如電子元件、太陽能電池、存儲介質和發光二極管製造工廠。
另一方面，真空管件和閥門通常用於半導體工業，以輸送氣體或壓縮空氣。公司打算開發更高標準的真空管件和閥門，以滿足半導體器件製造過程中對真空壓力和密封性的精確要求。這些產品的泄漏率非常低，為10^-8 mbar。它們將使用304L不銹鋼（用於非腐蝕性氣體或壓縮空氣）或316L不銹鋼（用於腐蝕性氣體或壓縮空氣）製造，表面無汙染物。目前，MINOX 已經選擇了在中國的兩家新的第三方製造商，以製造公司新的真空管件和閥門。
衛生閥門和管件分銷行業的前景與展望
近年來，隨著全球迅速的城市化和工業化，尤其是在新興經濟體中，這一趨勢使得市場對衛生閥門和管件的需求不斷增加。這一強勁的發展源於不銹鋼組件在食品和飲料加工、製藥儀器、化學和半導體製造等各種項目中日益廣泛的使用，而在這些行業中，衛生閥門和管件在流體管理系統中起著重要作用，分析師預計這些各行業的擴張預計將推進衛生閥門和管件需求的增長。
根據數據顯示，全球衛生閥門和管件行業在2022年達到了12.43億美元的市值，較前一年增長了5.0%。盡管該行業在2020年受到了新冠疫情的影響，各行業的運營要麽暫時停滯，要麽因各國政府實施封鎖和限製而只能以最低限度的員工運作，但隨著全球經濟活動的復蘇，各終端市場的需求逐漸復蘇，該行業在2021年出現了反彈趨勢。這一復蘇趨勢在2022年持續，隨著全球經濟活動的復蘇。展望未來，該行業預計將在2023年從12.865億美元擴大，到2027年以5.2%的年復合增長率達到16.0127億美元。
另一方面，在東南亞地區，衛生閥門和管件的需求預計將主要來自印度尼西亞和泰國等國家的食品與飲料、製藥以及化工等行業。同時，新加坡的衛生閥門和管件行業預計將從化工和半導體等領域獲得需求。這些終端市場的擴張有望對東南亞衛生閥門和管件行業的發展產生積極影響。
展望未來，亞太地區的衛生閥門和管件行業預計將在2023年達到6.4297億美元，並以6.1%的復合年增長率擴展至2027年的8.256億美元。在2022年，亞太地區的衛生閥門和管件行業以6.1528億美元的市值占全球市場份額的49.2%而居首位。展望未來亞太地區的增長預計將受益於新興經濟體，如中國和印度擴大其製藥和食品飲料行業、這些行業中衛生意識的提高，以及亞太各國對水處理的需求不斷增加。
然而，全球範圍內持續存在的地緣政治緊張局勢以及經濟放緩預計將導致包括食品、製藥產品和消費電子產品在內的各種產品的需求減弱。此外，作為一個通常勞動力密集型的製造業部門，馬來西亞所面臨的勞工短缺問題可能會阻礙本地衛生閥門和管件行業終端市場的增長，從而可能抑製該行業的發展。
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總結
衛生閥門和管件的製造涉及各種原材料的投入，尤其是不銹鋼。雖然自2022年下半年以來，這些金屬的價格由於全球經濟活動放緩而有所降溫，但價格仍然高於 COVID-19疫情前的水平。如果製造商無法將成本轉嫁給消費者的話，各種用於製造衛生閥門和管件的原材料價格上漲預計將對該行業產生直接的負面影響，像是利潤率的下降。
截至2022財政年度，MINOX 的亞太地區錄得的市場份額為1.7%，在馬來西亞的市場份額則為7.6%。由此可見，公司在開拓海外市場上仍須投入更多的努力。MINOX 表示了公司的業務雖然不依賴任何單一客戶，但對餐飲行業的工業終端客戶上有一定的依賴性。餐飲行業的工業終端客戶市場需求的下降可能會影響他們的生產活動的減少，這反過來又會導致對 MINOX 產品的需求減少，因為維修活動也會減少，如更換磨損零件。因此，這對公司的的業務運營和財務表現上會產生一定程度上的不利影響。
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