在這個信息科技不斷在進步的時代，無論是科技領域的上游、中游或下游行業都有許多公司在近幾年崛起。而在馬來西亞，大多數的科技公司都處於中游和下游行業，比如封裝測試（OSAT）行業、自動測試設備行業（ATE）、精密零件行業、軟件開發等。
截至目前，馬股科技板塊共有112家公司，而當中有10家是於2022年上市的。進入2023年，一家機器視覺設備製造商 — TT Vision Holdings Berhad 將於2023年1月28日上市於馬股創業板。這家公司主要服務擁有不小增長潛力的半導體和太陽能領域的客戶。
而本文將介紹 TT Vision Holdings Berhad 的 IPO 詳情、生意模式、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望，來分析這家公司的增長潛力、是否值得投資。
TT Vision Holdings Berhad IPO 詳情
IPO 上市日期
| 公眾申請認購開放日 | 2022年12月29日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年1月6日 |
| 認購抽籤日 | 2023年1月10日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2023年1月17日 |
| 正式上市日 | 2023年1月28日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM0.34（本益比：15.32x）
大眾籌集資金
RM28.73 million（2873萬令吉）
上市後市值
RM159.12 million（1億5912萬令吉）
TT Vision Holdings Berhad 是什麼公司？
TT Vision 成立於2001年，从事視覺檢測模塊製造，主要服務於位于檳城的半導體製造商。2019年，為了集資擴充公司產能和研發，TT Vision 上市馬股 Leap Market（馬股第三交易市場，主要為中小企業提供替代高效融資平台）。隨著公司不停壯大，TT Vision 於 2022年從 Leap Market 下市，並在2023年1月28日上市創業板。如今，公司已發展成為機器視覺製造行業數一數二的製造商，他們的產品主要用於光電、太陽能電池、分立元件和集成電路的檢測。
值得注意的是，TT Vision 的其中一個大股東是國庫控股旗下的子公司— MTDC（Malaysian Technology Development Corporation），旨在推廣和協助本地公司轉向科技化。
TT Vision Holdings Berhad 生意模式
TT Vision Holdings Berhad 主要是一家機器視覺設備製造商，其業務活動涉及設備和模塊的設備設計、軟件開發、製造、組裝以及安裝。公司的機器視覺設備還包含其他功能，例如測試、分揀和剔除處理。
這裡簡單科普什麼是機器視覺設備。在集成電路（或芯片）製造完成後，半導體商需要對其進行嚴密的測設，以確保每一個芯片或電路都是正常的。市場上有各種測試芯片的技術，其中包括機器視覺。TT Vision 生產的機器視覺設備能夠捕獲圖像，並且將該圖像作為數據進行邏輯處理，從中檢測是否有出現問題。
機器視覺設備的工作任務如下：
- 檢查：評估產品質量以接受或拒絕製造的產品
- 識別：根據形狀、大小和顏色進行分類
- 測量：測量二維平面和兩點之間的距離
- 指導：使用機器人將物體移動到特定位置
機器視覺設備包括自動化光學檢測設備（Automated Optical Inspection，AOI）和視覺檢測模塊（Vision Inspection Module）。
AOI 是用於檢查物體的特定事物，例如標記、划痕、缺陷、錯位和畸形，以及進行測量和顏色識別或區分，並且通常包含檢查後處理功能，例如將有缺陷的物品從生產線上移走、分類和執行其他步驟。
視覺檢測模 和 AOI 相似，但僅用於進行視覺檢測，沒有任何後處理檢測功能。 作為一個模塊，它以獨立的方式出售給客戶，可以集成到生產線上，對正在製造的產品進行視覺檢測。
TT Vision 的機器視覺設備分為以下類型：
- 光電檢測設備
– 用於檢測汽車相關領域的LED組件，銷量佔 2021 財年總營業額的 40.05%。值得注意的是，公司其中一個主要客戶是本地上市公司且非常有名的 LED 半導體製造商— （ D&O Green Technologies Bhd，KLSE : D&O）
- 分立元件和集成電路檢測設備
– 用於檢測尺寸更大的分立元件和集成電路，銷量佔 2021 財年總營業額的 17.44%。 - 太陽能電池檢測設備
– 用於檢測太陽能電池的缺陷和異常情況，銷量佔 2021 財年總營業額的 34.02%。 - 視覺引導機器人設備
– 用於拾取和放置半導體零件或組件或其他特定任務，銷量佔 2021 財年總營業額的 0.48%。
了解了公司生產的產品，我們也可以知道公司主要服務的客戶均來自 LED 製造商、太陽能電池製造商、分立元件和集成電路製造商、芯片測試商、電子生產商等。公司除了銷售產品於馬來西亞，也出口至中國。2021財年，出口至中國的銷量僅佔總營業額的 15.92% 或 RM18.68 million。然而，截至2022 11 月，出口至中國的銷量飆升至總營業額的 73.45% 或 RM73.45 million。
此外，公司的一小部分業務也涉及提供其他相關產品和服務，包括機器升級、備件銷售、機器維修和保養、其他工業自動化設備製造、軟件銷售和培訓服務。
上市集資用途
TT VIsion 上市將向大眾籌集 RM28.73 million 的資金，用途如下：
營運資金- RM10.68 million
為了應付公司業務增長和更多的訂單，TT Vision 將運用集資的 RM10.68 million 或 37.17% 用於營運資金。其中 RM7 million 用於購買原材料，包括相機、光學器件、鏡頭、照明和傳感器、機械、電氣和氣動部件、太陽能電池測試模塊和計算機相關設備。另外的 RM3.168 million 將用於招聘更多的員工和以及支付行政費用。
研發費用- RM8 million
TT Vision 將運用集資的 RM8 million 或 27.85% 用於與新產品開發相關的研發活動，並通過開發原型框架（prototypes） 和產品演示來升級和增強公司現有的產品。
償還銀行債務- RM6 million
TT Vision 將運用集資的 RM6 million 或 20.88% 用於償還銀行債務。截至2022年11月，公司目前的銀行借貸為 RM9.63 million。在償還部分債務後， 公司預計每年將節省約 RM0.28 million 的利息。
上市費用- RM3.2 million
集資的 RM3.2 million 或 11.14% 將用於上市費用。
營銷活動- RM0.85 million
TT Vision 計劃通過參加更多的展覽和大型會議來開展的營銷活動，目的是為了提高公司的市場知名度和能力，並創造更多機會獲得潛在客戶的訂單。因此，TT Vision 將運用集資的 RM0.85 million 或 2.96% 以支付公司在未來兩年於台灣、美國、德國、中國等國家參加展覽和大型會議的費用。
TT Vision Holdings Berhad 財務狀況
TT Vision Holdings Berhad 過去3年業績
過去三年，TT Vision 的業績持續增長。2020 財年，TT Vision 的營業額較 2019 財年增長了 20.65% 至 RM24,927 million，淨盈利則從虧損 RM4.43 million 轉盈至淨盈利 RM1.516 million。
2021財年，營業額和淨盈利分別飆漲了 89% 和 450%，淨盈利達到了公司新高的 RM 8.415 million，毛利率也高達近 42%。公司業績能夠錄得增長主要歸因於全球對半導體的採用越來越廣泛，導致半導體測試設備的需求增加，公司因而取得更多機器視覺設備的訂單。TT Vision 在該財年共售出 156 架機器視覺設備。
上圖是 TT Vision 主要產品的銷量分佈。截止2022年11月，公司只售出1台太陽能電池檢測設備。原因是其主要客戶— Hanwha Malaysia 在 2021 財年已向 TT Vision 購買了 71 台太陽能電池檢測設備，滿足了其對該設備的需求。
同年，分立元件和集成電路檢測設備的銷量從 2021 年的4台增長至23台，這主要歸因於來自中國其中一個主要客戶的訂單增加。
TT Vision Holdings Berhad 未來計劃
強化研發能力，專注產品開發
公司將在未來繼續專注投入於研發活動，旨在跟上技術的新發展或演變，以開發新產品和增強現有的技術和設備，以鞏固公司在半導體測試行業中的地位。
在接下來的2年內，公司將開發原型（Prototype），這是為測試而構建的產品的早期樣品或模型的一個概念或過程。 隨後，公司將開發產品演示，以向半導體和太陽能行業的現有和潛在客戶進行演示和營銷。
上面2張圖是 TT Vision 正開發和升級的新產品以及現有產品，其大部分的產品都是與現有客戶一起合作研發的。而公司將利用在這次 IPO 中集資的 RM8 million 來購買機器設備，加強新產品和現有產品的研發。
增加營銷活動
為了提升公司的知名度，並進一步擴大業務覆蓋範圍至其他市場，以創造更多機會獲得訂單，公司計劃在 2023 年和 2024 年通過參加更多展覽和大型會議來開展積極的營銷活動。截止目前，公司已經確定了預計將於這2年內參加在中國、台灣、馬來西亞、德國和美國舉行的幾個展覽和大型會議。
半導體與太陽能電池行業展望
2021 年，全球半導體銷售額增長 26.2%，達到 5559 億美元，主要受主要電子產品需求的顯著增長推動，特別是集成電路產品、傳感器和分立半導體。然而，因需求开始下降，2022年7月、8月和9月，全球半導體銷售額與2021年同期相比分別下降了1.8%、4.8%和2.5%。
2019 年至 2021 年，全球半導體製造設備銷售額以 31.1% 的複合年增長率增長。半導體製造設備銷售額的增長主要是由於半導體供應商在半導體供不應求的情況下擴大產能所帶動。
2019年至2021年，全球太陽能電池和組件產量年均複合增長率分別為29.4%和31.3%。太陽能電池和組件產量的增長表明對太陽能電池和組件的需求增長。 因此，這將繼續為服務於太陽能電池和組件領域的半導體設備製造商（如 TT Vision）創造機會。
Vital Factor Consulting 預計半導體製造業的中短期前景將受到抑制，主要是由於筆記本電腦和個人電腦等消費電子產品的需求下降以及通脹壓力和全球經濟增長放緩。 消費電子產品的需求下降主要是受到周期性因素影响。 儘管如此，半導體行業對光電子和太陽能的需求預計將繼續增長，這主要得益於可再生能源（包括太陽能光伏系統）的日益普及以及 LED 照明的使用。
如何交易 TT Vision Holdings Berhad？
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TT Vision IPO 的申請認購的截止日期是在 2023年1月6日，所以我們只能等到 TT Vision 在 2023年1月18日上市後才能進行交易。
總結
半導體行業在2020年經歷了爆炸性的增長後，其在2022年下半年開始下跌。同樣和 TT Vision 處於同個細分行業的 Vitrox、Pentamaster、Mi Technovation 等的增長都開始放緩。然而，以長期來看，科技行業預計將持續增長，主要是受到電動汽車、人工智能、物聯網等技術所推動。
截至2023年1月6日，Vitrox 的本益比是 36.2，Pentamaster 的本益比是41.22，而 TT Vision 在這次 IPO 上市的本益比是僅是 15.32，其估值相對便宜。
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