2023年的農曆新年將至，又到了吃零食的季節。Wellspire Holdings (WELLS, 0217) 作為一家以消費性包裝食品經銷商為主要業務的公司即將在大馬交易所的創業板上市。
根據招股書，此次 Wellspire Holdings 公司上市之後，市值預計為 RM163.78 million。然而值得注意的是，主要業務以及廠房都是在泰國的公司，卻是選擇在馬來西亞上市，是不是有什麼特殊的原因呢？
這篇文章將介紹 Wellspire IPO 詳情、生意概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
WELLSPIRE HOLDINGS IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2022年12月27日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年1月4日 |
| 認購抽籤日 | 2023年1月6日 |
| 分配IPO股份日 | 2023年1月13日 |
| 正式上市日 | 2023年1月16日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所 – 創業板
IPO 價格
每股 RM 0.23
大眾籌集資金
RM 28.66 million （2866萬令吉）
上市後市值
RM 163.78 million（1億6378萬令吉）
WELLSPIRE HOLDINGS 是什麼公司？
分銷消費性包裝食品
Wellspire Holdings 最初為 Bai Li Enterprise（WELLS的前身），是一家從事消費性包裝食品的分銷商（主打為零食等休閒食品）。
Wellspire Holdings 的整體業務流程如下：
在推出任何產品之前，會與主要客戶討論需求以及進行市場研究，了解目前趨勢性的產品。在了解到新產品的反饋後，會將產品的調查報告提交管理層審查。
一旦獲得管理層的批准，便會進行詢價以及價格談判。若是進行順利，便會進行食品標籤和包裝的準備工作，而這一部分是需要根據市場（例如：泰國）的標籤要求、食品以及藥品管理局的標準進行，方才向食品製造商或經銷商訂貨來完成。
在採購完成後，便會對抵達的產品進行庫存清點以及質量檢查，以確保庫存與提出的採購訂單及發票相符，同時確保是否有產品在運輸過程中受到損壞，從而確認是否需要更換。目前根據FDA和泰國公共衛生部的最新法規要求，需更新產品標籤以及SKU，以追蹤儲存在分銷中心的庫存。
在收到訂單後，Wellspire在存貨中揀選，將其裝入運貨卡車並運往客戶的指定地點。一旦交貨，客戶會在發票上簽字蓋章，作為交貨證明，以便Wellspire的會計部門手去貨款。
若是發生任何產品找回，也會根據標準化的程序來管理。例如：先確認受影響的批次，對其進行抽樣測試，通知受到影響的客戶以及供應商，並安排召回受影響的產品，然後若有所需，會通知保險公司關於召回的費用以及產品責任索賠。
業務詳情：
Wellspire Holdings 是以葵花籽的分銷為主要業務，佔2022年營收的92.07%。作為 ChaCha 牌葵花籽的独家代理，其業務也包括出口至泰國，馬來西亞，印度尼西亞，越南，美國以及加拿大。
而其餘小部分的收入為網上零售的休閒食品，包括其他種子和堅果（由第三方品牌組成的烘烤以及糖果產品）。
根據上述的表格，Wellspire Holdings 與其供應商都保持維持著至少有3年的業務關係，而最長的是至少有10年的業務工作關係。Wellspire Holdings 的業務非常依賴這一個關鍵的供應商，也就是 Qia Qia 集團（一家在深圳證券交易所上市的公司），而其中提到的 Jet Voyage 和 Cha Cha Thailand 的母公司都是 Qia Qia 集團。Wellspire Holdings 在泰國的分銷線有90%都是從 Qia Qia 集團採購的，因此 Qia Qia 和Wellspire Holdings 可以說是深度合作的情況。Wellspire Holdings 也是 Cha Cha 葵花籽和堅果在泰國的唯一分銷商。
WELLSPIRE HOLDINGS 主要客戶
CP All 是 Wellspire Holdings 最大的客戶之一，在2022年期間對 Wellspire Holdings 的總收入佔了44.55%。而其他客戶中的 Siam Makro 和 Ek-Chai Distribution 分別對 Wellspire Holdings 的收入貢獻了14.18%和5.03%。這兩家公司皆為 CP All 的子公司，因此這也意味著 CP All 集團佔了63.75%的總收入。
總的來說，Wellspire Holdings 是主要採用間接分銷渠道，也就是客戶會購買後轉售。其用意是利用中間商的現有網絡來擴大市場覆蓋面，而不需要在銷售、營銷和物流方面的人進行投資。
根據財政年報，來自間接分銷渠道的銷售額，佔2019年、2022年、2021年和2022年的總收入的99.99%、99.73%、99.36%和99.77%。
而目前 Wellspire 的分銷渠道包括：
- 零售商：連鎖和獨立的便利店、大型超市、現購自運店、超市、加油站和雜貨店。
- 批發商：向其他批發商和零售商供貨的運營商。
Wellspire Holdings 自2020年起，小部分的客戶群來自終端消費者，主要是通過第3方在線平台，例如泰國的 Shopee 和 Facebook。在2020年、2021年和2022年的年度財報，來自網上零售的收入分別佔 Wellspire 總收入的 0.09%（RM 11萬）、0.14%（RM 19萬）和0.12%（RM 7萬）。
WELLSPIRE HOLDINGS上市集資用途
Wellspire Holdings 上市將向大眾籌集 RM28.66 million 的資金，用途如下：
在泰國收購或興建倉庫以及運營設施 – RM 16 million
Wellspire Holdings 將會運用作集資的 RM16 million 或55.83% 來作為收購或建造倉庫和運營設施的費用。
預計會在 Pathum Thani 區域以及 Laem Chabang 碼頭的附近設立或建設廠房以降低租金成本，並作為更加戰略性的地理位置，方便訂單的運送以及運營。
營運資金- RM5.96 million
Wellspire Holdings 將會運用所集資的 RM 5.96 million 或 20.79% 來作為運營資金。
日常運作，其中包括添購存貨提及支付運營費用。
上市費用- RM6.7 million
Wellspire Holdings 將會運用所集資的RM6.7 million 或23.38%來支付申請公司上市的費用。
WELLSPIRE HOLDINGS 財務狀況
WELLSPIRE HOLDINGS過去4年業績（營業額&淨盈利）
在過去的3年曆，Wellspire Holdings 在2019年至2021年表現出穩定的增長，2019年至2020年的收入最高增長50%。儘管有 COVID-19 流行，在2021年財政年度也再度增加12%的收入。所以從2019年期間，Wellspire 的收入從 RM58 million 在2021年提升至 RM136 million，這也反應了公司的市場覆蓋率的增加。
然而與許多其他的行業以及企業一樣，2022年財政結束時收入下降，其主要原因是由於泰國政府下令限制宵禁，導致企業經營能力下降，客戶訂單減少。
WELLSPIRE HOLDINGS 現金與債務
从所得的資料来看，Wellspire 的现金流屬於良性的。截止2022年6月30日，Wellspire Holdings 擁有正向的現金流，因此在滿足未來12個月的債務償還方面是沒有任何的困難的。而隨著國際邊界的開放，泰國旅遊業也逐步復甦，經濟前景較為樂觀。
WELLSPIRE HOLDINGS未來計劃
目前，Wellspire Holdings 的業務策略是保持生意的可持續性增長以創造長期的股東價值。於是，為了實現公司的業務目標，Wellspire Holdings 將會在上市後的18至24個月內實施以及的幾個業務策略：
在泰國收購/建造一個倉庫以及運營設施
目前 Wellspire Holdings 在 Pathum Thani（位於泰國中部地區的位置）運營，並作為其43個客戶的銷售和分銷點。集團有計劃收購或建造一個倉庫和運營設施作為長期投資，以增加集團的資產基礎。
在計畫內，Wellspire Holdings 有意購買倉庫和一棟兩層的辦公樓，估計面積為6700平方米，估計土地面積約為11450平方米。預期中的分銷中心將有一個辦公空間，並配備貨架系統、冷藏室等。
通過收購/建造屬於自己的倉庫和經營設施，集團將會節省每年約 RM1.6 million 的租金，並加強集團的資產基礎。
擴大產品類型以及業務
由於擁有龐大的潛在消費市場群體，Wellspire有計畫擴大產品類型：
第三方品牌的休閒食品
Wellspire Holdings有計劃從目前現有的供應商（不包括Qia Qia集團）以及來自國外（包括但不限於中國）的新第三方品牌採購和進口新產品，例如薯片、玉米片和玉米泡芙等小吃。
乳製品
除此之外，Wellspire Holdings 還預計會進口酸奶或是牛乳產品。這些產品會是保質期較長，無需冷藏配送或儲存且適合通過電子商務渠道進行銷售的，以便能送至更廣泛的客戶群。
在電子商務平台進行加強，以提升業績
Wellspire Holdings 計畫加強子公司 Keymall Retail 運營的電子商務平台功能，以增加目前的線上業務。
目前大部分的線上業務是通過第三方的電子商務平台銷售（例如泰國 Shopee 和 Facebook），而對比目前 Wellspire 現有的電子商務平台，雖然有產品展示功能，但卻沒有支付系統，且目前只有泰語版本。因此在2023年第一季度之前聘請網站開發人員，重新設計電子商務平台，以優化使用體驗（包括儲存過去的購買模式、搜索趨勢等）。加強電子商務平台的成本估計為 RM35萬，而這將通過內部產生的資金支付。
包裝消費性食品的前景與展望
作為一個與社會經濟因素息息相關的行業，Wellspire 的分銷貿易業務也和地區性有著密不可分的關係。由於泰國的旅遊業是在其經濟中非常重要的一環，整體的環境在 COVID-19 大流行後逐漸復甦。而這個行業的情況如下：
食品批發的整體表現
2021年，泰國的食品批發業績增長了15.6%，達到了1萬億泰銖。
泰國葵花籽的進口狀況
在2019年和2021年的年增長率分別為60%和58.8%，中國佔食用葵花籽進口額的99.7%。
在2022年的前9個月，食用葵花籽的進口價值增長了13.7%，但與2021年前9個月相比，食用葵花籽的數量下降了9.5%，而這進口量的下跌是由於葵花籽的價格上漲以及中國的 COVID-19 封鎖措施的影響。
泰國堅果以及其他種子的進口情況
堅果以及其他種子的進口值以每年7.9%的年率下降，然而進口量卻以11.1%的年增長率增長。
在2019年至2021年期間，從中國進口的堅果和其他種植的價值以14.4%的速度下降。然而在2021年，中國仍然是泰國堅果和其他種子的主要進口國，佔了66.7%以及89%的進口值。
2022年的前9個月，堅果和其他種子的進口值上升了4.2%，而2021年前9個月則下降了27.1%，其原因是泰國的需求減少，同時中國也進行了COVID-19 的封鎖政策。
對 Wellspire 而言，影響因素如下：
- 雖然在 COVID-19 流行期間，在2021年，食品作為一種基本需求，個人的食品消費支出增長了3.0%；在2022年的前9個月，私人食品消費支出則增長了8.4%。
- 消費性包裝食品的分銷行業是基於泰國經濟狀況所變化的。在人們用有較高的消費能力時可能會增加消費，因此在2022年期間，由於國內旅遊業復甦，私人以及公共投資的擴展等，預計泰國經濟會增長3.2%，對 Wellspire 的前景是有利的。
- 旅遊業作為泰國經濟中非常重要的一環，在實施遏止措施時對旅遊業的產生了非常重大的影響。然而在邊境逐步重新開放以及國際旅行限制的放鬆，2022年前9個月遊客數量增加了284%。
如何申請認購 WELLSPIRE HOLDINGS IPO？
只要你的股票投資戶口是 Direct CDS Account，那你就能申請認購 Wellspire Holdings 的 IPO。點擊以下文章參考申請 IPO 的教學。
>>>什麼是IPO？申購馬股IPO完整流程教學
如果想開戶 Direct CDS Account，可以考慮開戶 CGS CIMB 股票投資戶口，用戶可以直接在該平台上申請 IPO。使用 SSF 專屬連結開戶還能豁免 RM10 的 CDS 戶口開設費用。
注意，如果想要申請認購 WELLSPIRE HOLDINGS IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2023年1月4日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 WELLSPIRE HOLDINGS 在1月16日上市後才能進行交易。
總結
根據相關報導，Wellspire此番跨境IPO也有幾個因素：
- 雖然主要業務運作是在泰國，但是在馬來西亞上市可以很好的提升該集團在泰國的形象。同時也可以藉此機會擴大其業務以及在馬來西亞的運作。
- 由於 Wellspire Holdings 的業務已經建立起來，並且作為 Cha Cha 葵花籽和堅果在泰國的唯一分銷商，Wellspire 也有意通過這次在馬來西亞進行 IPO，策略性的在東盟地區進行長期的規劃與發展。
- 作為一個以分銷為主的集團，在馬來西亞的 IPO 也有益於將其分銷網絡擴展至馬來西亞，這也是作為此次 IPO 對集團業務的一個重要且關鍵的動作。
Wellspire Holdings 在財務管理方面有著較為優秀的表現，管理團隊的能力也反應在收入、毛利率等方面。而公司做建立好的間接分銷渠道，也成功在市場上取得了廣泛的覆蓋。而隨著經濟的復甦，Wellspire Holdings 的發展前景也較為樂觀。
然而需要注意的風險是其高度集中的客戶風險以及單一的產品。Wellspire Holdings 的客戶群非常集中，而葵花籽作為 Wellspire Holdings 的主要產品，來自 Cha Cha 葵花籽的收入在2019年、2020年、2021年和2022年就佔到了RM 56.11 million（95.42%）、RM 111.79 million（93.39%）、RM125.39 million（91.72%）和 RM55.71 million（92.07%）。
由於對該產品的依賴性，若是無法繼續銷售 Cha Cha 葵花籽或是無法繼續採購以維持供應，也會對其業務以及財務狀況造成影響。
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