2021 年，在馬股，除了科技股外，鋼鐵股也在當時經歷了一波大牛市。2021年3月至2021年9月，當時的國際金屬價都處於近几年的最高水平，包括鋼鐵價、國際鋁價、銅價、錫價。主要原因是全球經濟正處於復蘇階段，各國都開始加大基建設施，導致全球對金屬類的需求增加。
來到2022年，受到俄烏戰爭影響，國際大宗商品價格飆漲，包括金屬價格。那即將在馬股創業板上市的鋼鐵公司—Leform Berhad 會受益於金屬價格的上漲嗎？這篇文章將介紹 Leform IPO 詳情、生意概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
最后更新：2022年11月14日
Leform IPO 詳情
IPO 日期（已更新）
| 公眾申請認購開放日 | 2022年10月26日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2022年11月11日 |
| 認購抽籤日 | 2022年11月24日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2022年11月29日 |
| 正式上市日 | 2022年11月30日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM0.23（本益比：7.7x）
大眾籌集資金
RM71.53 million（7千153萬令吉）
上市後市值
RM340.63 million（3億4063萬令吉）
Leform 生意概覽
Leform 是一家位於雪蘭莪的綜合性鋼鐵產品製造商和貿易商。 它生產符合日本工業標準（JIS）或同等標準的鋼鐵製品，屬於在鋼鐵產業鏈裡的下游公司。
鋼鐵製造
Leform 生產鋼材如鋼管和護欄、以及扁鋼產品如開縫鋼捲和鋼板。 Leform 所有的鋼鐵產品都是符合日本工業標準（JIS）或同等標準的。
Leform 專注於使用電阻焊（ERW） 工藝製造鋼管。 電阻焊工藝主要是使用熱能產生的電流施加到鋼板的邊緣以形成永久閉合。 電流產生的熱量將熔化邊緣，從而將邊緣焊接在一起，而無需額外的填充物和材料（例如焊絲和電極、氧氣和氫氣）。而公司生產的護欄是由開縫鋼捲製成，用於創建邊界。
此外，Leform 也涉及製造扁鋼產品，包括分切鋼捲和鋼板。 分切鋼捲是經過軋製和收卷的長片成品鋼板，而鋼板是根據客戶要求和規格切割成尺寸的小鋼片。 Leform 能夠根據要求為客戶提供定制的扁鋼產品，以滿足他們的產品規格和要求，以及包裝選項。
Leform 生產及銷售的鋼材產品主要用於家具製造業、建築業包括汽車零部件、以及電信塔桿部件製造等。
截止6月杪2022財年，鋼鐵製造營業額佔 Leform 總營業額的（78.3%）
鋼鐵製品貿易
除了 Leform 自家生產的鋼鐵製品，公司還購買和轉售其他類型和規格的鋼鐵產品，為客戶提供更廣泛的產品。
截止6月杪2022財年，鋼鐵製品貿易營業額佔 Leform 總營業額的（21.7%）
Leform 鋼鐵產品
圓鋼管
圓鋼管是圓柱形鋼管。 這些鋼管通常由熱軋鋼管和冷軋鋼管製成，沒有任何塗層。圓鋼管主要是用於家具製造、工業產品製造，例如汽車零件和電信桿零件。
鋼空心型材
鋼空心型材是方形或矩形鋼管，通常用於家具、結構建造、也用於輕型工業結構和建築扶手。
橢圓形鋼管
與圓形鋼管相比，橢圓形鋼管的形狀略扁平。 這些管道用於家具製造和汽車零部件等工業產品製造。
大門通道、電車軌道和U型槽鋼
這些鋼產品是軋製鋼製成U形或C形並具有未焊接的端部。 大門通道在建築工地用作折疊式大門的軌道，而電車軌道用於在建築工地引導手推車， U型槽鋼則通常用作樓梯和自動扶梯的欄杆。
護欄
護欄通常由開縫鋼捲製成，用於邊界的建設，以防止或阻止從道路或橋樑的一側進入另一側。
Leform 扁鋼產品
分切鋼捲和鋼板
分切鋼捲和鋼板包括電鍍鋅、鍍鋅鋼捲、熱軋酸洗塗油鋼捲、以及冷軋鋼捲。分切鋼捲的用途很廣泛，包括用於家具製造、建築和工業產品製造（如汽車零件）。
上市集資用途
Leform 上市將向大眾籌集 RM71.53 million 的資金，用途如下：
建造新總部、倉庫儲存設施和工人宿舍- RM30.04 million
Leform 將運用集資的 RM30.04 million 或 42% 用於建設新設施，該設施預計包括一座 4 層辦公樓、2 套 2 層倉庫儲存設施和一座 5 層工人宿舍 , 總建築面積 285,547 平方英尺。建設新設施的目的是為了增加公司的倉儲空間，以騰出更多空間來儲存預先訂購的產品，以改善公司向客戶的交付，並讓公司能夠在任何預期價格上漲之前採購鋼材以實現更高的毛利率。
隨著生產和存儲空間的增加，公司的最大存儲容量將從 161,372 噸增加到 311,720 噸，廠房設施的利用率也將增加，以每年 290,813 噸的滿負荷運行。
營運資金- RM21.91 million
基於鋼鐵產品需求將增長，以及預計全球鋼材價格將上漲，公司需要更多的資金來維持日常運營活動和採購材料。
因此，Leform 將運用集資的 RM21.91 million 或 30.6% 來採購熱軋卷、冷軋捲和縱切鋼捲。
償還銀行債務- RM14.39 million
Leform 將運用集資的 RM14.39 million 或 20% 將用於償還銀行債務。截止今日，公司目前的銀行借貸為 RM198.61 million。
上市费用- RM5.2 million
集資的 RM5.2 million 或 7.4% 將用於上市費用。
Leform 財務狀況
Leform 過去4年業績
2020 財年，Leform 的營業額較 2019 財年上漲 2.9% 至 RM354.71 million，淨盈利則由虧轉盈，淨盈利為 RM7.36 million。業績增長的主要原因是公司的鋼鐵產品和扁鋼產品的銷量增加，以及較低的勞力成本和鍍鋅成本，使得公司的毛利率提升。
2021財年，Leform 的營業額按年上漲 5.4% 至 RM373.97 million，而淨盈利暴漲 518% 至 RM45.488 million。原因是受到鋼鐵生產監管更加嚴格、中國取消出口退稅、能源價格上漲、國家解除封鎖、全球供應鏈中斷，導致公司鋼鐵製品的平均售價上漲。此外，公司在2021財年原材料上漲之前採購了大量原材料，導致公司能夠以較低的價格採購，提升毛利率。
截止6月2022財年，儘管營業額按年增長 5.1% 至 RM213.67 million，但淨盈利卻下跌 56% 至 RM12.166 million，主要原因是原材料在2022財年飆漲，導致毛利率下降。
Leform 現金與債務
Leform 是個淨負債公司。截止 2022 財年，公司的現金有 RM30.58 million，而總債務高達 RM220.72 million，其中 RM174.78 million 主要用於採購為原材料。
Leform 未來計劃
擴大鋼管產品範圍，包括更厚規格的鋼管
目前，公司生產用於製造汽車座椅、家具以及在建築中用作腳手架或樓梯欄杆的鋼管（厚度約為4毫米或更小）。公司也提到鋼管的毛利率高於扁鋼產品。
於是，Leform 打算擴大公司的鋼管製造範圍，包括更厚的規格鋼管，在 4 毫米至 5 毫米之間，而這些可用於需要具有更高抗拉強度的鋼管的應用，例如臨時結構的建造。 對 Leform 而言，這不僅是一個新的收入來源，也能夠擴大公司的客戶群。
公司現有的加工設施和倉庫存儲設施不足以存儲此類更厚的鋼管產品。 因此，在利用集資的一部分來擴建額外的倉庫存儲設施後（預計2025年第二季度完成），公司將擁有足夠的存儲區域來滿足製造這些更厚規格的鋼管的需求。
鋼鐵行業展望
就鋼鐵製造業銷售價值而言，馬來西亞鋼鐵行業一直在增長，從 2018 年的 RM22.6 billion 增長到 2021 年的 RM26.5 billion，復合年增長率（CAGR）為 5.4% . PROVIDENCE 預測，2022 年至 2024 年間，馬來西亞的鋼鐵行業將以 5.6% 的複合年增長率增長，從 2022 年的 RM28.0 billion 增至 2024 年的約 RM31.2 billion。對 Leform 而言，增長驅動因素如下：
- 建築行業。馬來西亞政府在 2023 財政預算案裡計劃撥款 RM95 billion 於建築支出，是有史以來最大的。其中的 RM16.5 billion 將用於正进行的主要基礎設施，包括泛婆羅洲高速公路、柔新高鐵、ECRL等。此外，政府也為提振房地產市場而推出了不少的津貼。這些大型項目和津貼將增加對鋼鐵產品的需求，因為鋼鐵產品被用作住宅、商業、工業和基礎設施項目建設的材料。
- 汽車行業。隨著科技進步和電動汽車的轉型，汽車在未來的增長是可預期的。汽車的增長將有利於 Leform 的鋼管產品。
- 傢私行業。2010 年至 2021 年間，馬來西亞的家具產量從 RM4.5 billion 增長至 RM15.6 billion，複合年增長率為 12.0%，而大部分的本地製造家具都是出口到國外的。隨著經濟在未來持續增長，人的消費能力提升，傢私的銷量也會增加，從而提高 Leform 鋼管產品的需求。
如何申請認購 Leform IPO？
只要你的股票投資戶口是 Direct CDS Account，那你就能申請認購 Leform 的 IPO。點擊以下文章參考申請 IPO 的教學。
如果想開戶 Direct CDS Account，可以考慮開戶 CGS CIMB 股票投資戶口，用戶可以直接在該平台上申請 IPO。使用 SSF 專屬連結開戶還能豁免 RM10的 CDS 戶口開設費用。
注意，如果想要申請認購 Leform IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2022年11月11日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 Leform 在11月22日上市後才能進行交易。
總結
Leform 是鋼鐵產業鏈裡的下游公司，和其他在馬股上市的鋼鐵公司如 ANNJOO、CSCSTEEL、MASTEEL、SSTEEL 等不同，這些公司都是上中遊公司。而鋼鐵下游公司的行業是非常競爭的，因為其入門檻不高，有大量行業參與者在各種鋼鐵產品的加工中競爭。
此外，經濟衰退也是投資需要注意的風險。在升息和通脹的環境下，全球很大幾率在明年進入經濟衰退，建築業的活動將大大減少，導致鋼鐵產品的需求也隨之下挫。
在分析 Leform 的財務狀況中，可以發現雖然公司的營業額在過去幾年裡有在保持增長，但其盈利的起伏非常大，主要原因是鋼鐵公司很對其大宗商品（鋼鐵原材料）價格非常敏感，當原材料價格上漲時，公司的利潤率將會受到很大的影響。
相信公司會針對以上的風險做出正確的應對方式，比如做好庫存管理以及增加更多收入來源等。在 IPO 上市後，公司計劃擴建廠房和倉庫，以及擴大公司旗下的鋼管產品範圍，以增加更多的收入來源和客戶群。希望公司管理層能夠帶領公司在未來持續增長，為股東帶來最大的利益。
利益披露聲明
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免責聲明
文章中所分享信息和觀點是 Spark Spark Finance 從 Leform Berhad 招股書裡獲得的。 Spark Spark Finance 不對這來源或信息的準確性負責。投資者應在投資前自行做好充足的功課與分析，才來做出自己的投資決定，買賣自負。 以上所分享的一切仅作为分享用途。由於個人的情況及需求不同，你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。
