Panda Eco System Berhad，一家專註於零售管理解決方案的企業，與2023年上半年上市的會計入案件公司 Autocount Dotcom Berhad 有一定的相似性。在今年5月，Autocount 的首次公開募股達到了RM1.09的開盤價遠超過其33仙的發售價，其溢價高達76仙或230.3%。這樣突出的股價表現很大可能也引起了投資者對商務软件行業的關注。
Panda Eco System Berhad 將於2023年11月27日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 Panda Eco System Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
Panda Eco System Berhad IPO 上市詳情
IPO 日期
| 公眾申請認購開放日 | 2023年11月8日 |
| 公眾申請認購截止日 | 2023年11月15日 |
| 認購抽籤日 | 2023年11月17日 |
| 分配 IPO 股份日 | 2023年11月24日 |
| 正式上市日 | 2023年11月27日 |
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM0.16（本益比：15.2x)
大眾籌集資金
RM17.50 million（1750萬令吉）
上市後市值
RM107.40 million（1億740萬令吉）
Panda Eco System 是什麼公司?
Panda Eco System 主要是一家投資控股公司。透過旗下的子公司，公司的業務主要涉及了零售管理生態系統的開發、定製、實施和集成。此外，Panda Eco System 還參與第三方軟件的交易、IT 硬件的交易，以及流程控制和自動化解決方案的軟件定制、實施和集成。
Panda Eco System 的零售管理生態系統是一套零售管理解決方案，主要支持銷售點管理（point-of-sale，POS管理）、客戶關係管理（Customer relationship management，CRM）、電子商務平台管理、供應鏈管理、店鋪運營信息管理、庫存和倉庫管理、以及財務和會計管理等零售運營流程的管理。
由於這些流程相互關聯，公司所提供的零售管理生態系統還能夠在零售連鎖企業內的各個部門之間，以及各自的零售店鋪和供應商網絡之間實現信息的無縫和集成流動。
Panda Eco System 的主要客戶
在截至2019年至2022年的財政年度和截至2023财年的上半年，Panda Eco System 的前五大客戶分別為公司的總業務收入貢獻了26.8%、25.6%、22.0%、17.7%和24.3%。
TF Value-Mart Sdn Bhd 和 Bataras Sdn Bhd 在所錄得的財政期間一直是公司前五大客戶。公司表示盡管 TF Value-Mart Sdn Bhd 和 Bataras Sdn Bhd 具有持續約11年的悠久業務關系，但公司的業務對此並不會有顯著的依賴性。
由於公司的業務始終依賴於各財政期間獲得的零售管理生態系統項目，前五大客戶的組成通常會在每年產生變化。Panda Eco System 的客戶基礎是相當多元化的，截至最招股書發布，公司的客戶包括超過130家零售商和超過2,900個供應商。
公司的客戶群主要包括雜貨零售商、便利店、綜合商品零售商、專業商店以及零售產品供應商。因此，零售行業的任何下滑或挑戰都可能影響到客戶群，從而對業務產生不利影響。
值得注意的是，TFP Group 在其管理層人員發生變更後不再是公司的客戶。因此除了 TFP Group外，截至招股書發布，Panda Eco System 在2019年至2022年的財政年度和2023年的上半年所合作的前五大客戶仍然是公司的重復客戶，但並不依賴於任何單一的客戶。
Panda Eco System 上市集資用途
拓展業務- RM4.524 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM4.524 million 或 25.9% 來拓展公司的業務，以在新的區域市場增加地理覆蓋，所製定的計劃如下：
（i）在東盟國家進行區域擴張
目前，Panda Eco System 的主要市場是馬來西亞。從2019財年與2022財年和2023財年的財報中，印度尼西亞和文萊區的收入占公司總收入的0.01%至1.1%。
公司最終選擇在印度尼西亞擴展市場，是因為 Panda Eco System 已經為2家零售店實施了相關的零售管理生態系統，並且公司表示認識印度尼西亞零售管理解決方案行業具有一定的潛力。此外，Panda Eco System 還選擇了菲律賓作為擴展市場的對象，以實現在東盟國家的區域擴張。
（ii）在馬來西亞建立額外的服務中心並擴大現有服務中心的工作人員
目前，Panda Eco System 通過4個主要地點提供客戶服務，即吉隆坡、柔佛、沙巴和砂拉越，並計劃在24個月內擴大吉隆坡辦公室並在檳城設立辦事處。目前，總部的客戶技術支持團隊通過遠程方式為中北部地區的客戶提供客戶服務和支持（包括霹靂、吉打、檳城、吉隆坡、雪蘭莪和森美蘭等州）。
通過在吉隆坡和檳城的擴張，公司表示將能夠更高效地應對位於馬來西亞半島中北部地區的客戶的問題。此外，Panda Eco System 表示其對新地區潛在客戶的觸達將得到改善，並最終擴大公司在馬來西亞的市場份額。
總部的擴張- RM3 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM3 million 或 17.2% 來用於公司總部的擴張。
截至招股書發布，公司的總部主要在馬六甲 Plaza Pandan Malim Business Park 所租聘的辦公室運營。鑒於公司不斷增長的員工隊伍、目前總部的空間限製以及擴展到區域的計劃，Panda Eco System 計劃購置一個新的物業作為公司的新總部，以滿足 CTS 和擴展的軟件開發工程部門的擴張需求，該總部可以容納更多的工作站，供現有員工和額外員工使用。
營運資金- RM2.833 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM2.833 million 或 16.2% 來補充公司的營運資金要求。其中包括了購買客戶所需的IT硬件以及在馬來西亞進行的廣告和推廣活動，如參展費用、在線廣告以及品牌營銷活動。
上市費用- RM2.736 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM2.736 million 或 15.6% 來支付公司申請上市的費用。
研究和開發新的解決方案- RM2.712 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM2.712 million 或 15.5% 來研究和開發新的解決方案，其中主要為零售管理生態系統開發基於雲模塊以及推出名為 E-invoice Financing 的新解決方案。
公司目前采用客戶的本地基礎設施來實施總部集中管理、商店運營和財務管理解決方案。在開發過程中，Panda Eco System將進行與其他基於雲模塊和硬件的集成，以及對這些功能和模塊進行原型製作和測試。
整個開發過程預計耗時約36個月，公司計劃從2025年第四季度開始逐步向市場推出基於雲模塊，並最終淘汰目前使用的本地基礎設施。
另一方面，公司計劃通過名為 E-invoice Financing 的解決方案來使發票融資流程的數字化。目前，發票融資通常以紙質形式進行，供應商通過未支付的銷售發票從金融機構獲取短期融資。通過 E-invoice Financing，供應商可以數字化創建、組織、驗證發票，並與其他融資所需的支持文件（如采購訂單和貨物收據）共享。這些數字化文件可以輕松、即時地被相關金融機構訪問。
這項新的解決方案的目標是通過確保發票真實性，簡化金融機構對發票融資申請的評估和審批。公司已經著手規劃和進行 E-invoice Financing 的軟件設計，並計劃在2023年第四季度推出這一新解決方案。
擴張馬六甲的客戶技術支持部門- RM1.68 million
Panda Eco System 會將運用所集資的 RM1.68 million 或 9.6% 來擴張馬六甲的客戶技術支持部門。公司在獲取和保留客戶方面的核心價值是為客戶提供高質量且持續的軟件支持。
因此，Panda Eco System 計劃逐步增加員工人數。截止2025年底，公司預計雇傭額外的20名 CTS 工程師，以支持未來業務的增長。截至招股書發布，公司已經招聘了4名CTS工程師。
Panda Eco System 財務狀況
Panda Eco System 過去3年業績（營業額&淨盈利）
Panda Eco System Berhad過去三年的財務表現呈現出不同的變化。公司的總收入從2020財年的RM 16.395 million 增長到2022財年的RM 20.982 million，實現了了一定的增長。
然而，盡管總收入增加，公司的凈利潤的增長並不十分顯著。從2020財年的RM 6.871 million到2022財年的RM 7.048 million，這樣的增長幅度並不具有顯著的趨勢，這間接地表示了公司的運營成本可能也在增長，或者增加的收入並沒有直接映射在盈利上。
公司的每股收益（EPS）保持在2020財年至2022財年間皆保持在1.4仙以下的水平，這表示了每股盈利有逐漸增長的趨勢，盡管幅度不大。
值得注意的是，Panda Eco System 的有效稅率在2019年和2020年的財政年度低於24.0%的法定稅率，各財年所需支付的法定稅率為1.4%和15.4%，這是因為當時 Panda Software 和 Rexbridge 獲得了“ MSC Malaysia Status ”，使得公司獲得了符合1986年投資促進法下的先驅地位獎勵，故將使用稅前利潤率來繼續分析公司的業務表現。
公司的稅前利潤率（Profit Before Tax Margin）出現了一定的波動，從2020財年的41.9%上升至2021財年的52.1%，最後下跌至2022財年的40.4%。
綜合而言，盡管公司的總收入有所增長，但稅前利潤率並沒有明顯地增幅，表明公司的運營效率需要更好地管理，以更好地轉化增加的收入為利潤。這可能需要更嚴格的成本控制或其他戰略來提高運營效率，以確保利潤與收入增長同步。
Panda Eco System 的現金與債務
在2021財政年度，Panda Eco System 的籌資活動出現現金凈流出，達到1710萬令吉，主要原因是支出了1610萬令吉的股息，其中包括2020和2021財政年度的股息以及償還了100萬令吉的按揭貸款和貸款利息，這是用於購買投資物業的按揭貸款的全額清償。
Panda Eco System 的流動比率從2019財年的6.4倍下降至2020財年的2.1倍，主要是因為流動負債中的其他應付款、存款和應計費用增加了500萬令吉，主要是支付了2020財年的股息。在2021財年，公司在向集團股東支付2020和2021財年股息後的情況後，流動比率保持在2.2倍左右。2021財年的其他應付款、存款和應計費用中，210萬令吉主要用於應計工資、獎金和法定繳款，以及從客戶收取的存款。
公司的流動比率在2022財年進一步提高至4.0倍，主要是由於相較於2021財年，公司擁有更高的現金、銀行存款和持牌銀行的定期存款，這主要來自業務增長帶來的現金。另外，在2022財年，專業費的預付款和應收賬款的增加也導致了流動資產的增加。
Panda Eco System 在2019年和2020年的財政年度中所錄得的負債較小，公司表示這些借款是用於購買投資性財產的，而在2021年5月已完全償還。自2021年6月至2023年財政期間結束時，公司沒有從任何金融機構獲得任何財務借款。因此，截至2021財年與2022財年的負債比率沒有紀錄。
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Panda Eco System 未來計劃
實現在總部集中管理、門店運營和財務管理解決方案下開發基於雲模塊，並在現有的零售管理生態系統下擴展業務的解決方案
Panda Eco System 表示在未來將主要集中在零售管理生態系統的發展、定製、實施和集成。公司計劃通過開發基於雲模塊和擴展解決方案，實現業務的增長。公司計劃在總部集中管理、商店運營和財務管理解決方案下開發基於雲模塊。
這些模塊將減少實施零售管理解決方案的時間，提供遠程可訪問性、跨平臺和多設備兼容性，並允許快速推出增強和更新。整個開發過程預計將耗時36個月，計劃從2025年第四季度逐步推出雲模塊，並逐漸淘汰本地基礎設施。
此外，公司不僅計劃開發基於雲模塊，還計劃擴展零售管理生態系統的解決方案。這包括開發業務分析儀表板、零售收入管理系統、分租租賃管理系統和電子發票融資申請流程門戶。公司正在積極開發這些解決方案，並計劃在未來幾個季度內推出。
另一方面，公司計劃開發一種新的解決方案，名為 E-invoice Financing，以數字化發票融資流程。這將使供應商能夠數字化創建、組織、驗證和共享發票，簡化金融機構的評估和審批過程。該解決方案的計劃推出時間為2023年第四季度。
擴大員工隊伍和運營設施，以實現在馬來西亞的業務擴張
Panda Eco System 在接下來將在馬來西亞實施擴展業務的計劃，主要包括擴大員工規模和增加運營設施。 隨著解決方案提供的增長和預期客戶數量的增長，公司計劃擴大在馬六甲的客戶技術支持（Customer Technical Support, CTS）部門。公司計劃在2025年底之前逐漸招聘20名額外的CTS工程師。目前已招聘了4名 CTS 工程師。
目前，由於當前總部空間有限，公司計劃在未來考慮購買一處以用於設立新的總部，以容納 CTS 和擴展的軟件開發工程部門，為當前和額外的員工提供額外的工作站。 新總部將設有培訓中心，為客戶提供軟件培訓服務。公司表示在完成總部擴建後，公司將終止對當前總部的租賃。
此外，Panda Eco System 將建立額外服務中心和擴大現有服務中心。公司計劃在吉隆坡和檳城擴建辦事處，以更有效地為馬來西亞其他州的客戶提供服務。同時，公司將在新的服務中心招聘8名 CTS 項目執行人員，以加強業務運營。
在東盟地區的其他國家擴大業務的地理足跡
Panda Eco System 計畫在東盟地區擴展業務的計劃，包括在印度尼西亞和菲律賓建立新的服務中心，以及進行廣告和推廣活動。目前，公司計劃在2023年為印尼一家雜貨零售連鎖店實施其零售管理生態系統。由於印尼零售管理解決方案行業的可行性潛力，公司選擇在印尼擴大市場。
除此之外，公司通過內部研究選擇將業務擴展到菲律賓市場。根據從零售管理解決方案提供商和其他業界人士的反饋，以及市場調查獲得的信息，公司認為菲律賓市場對新的零售管理解決方案具有潛在需求。與菲律賓零售店使用的較高價格範圍的解決方案相比，公司的零售管理生態系統相對更為經濟，因此具有市場潛力。
另外，公司計劃在印尼和菲律賓各建立一個新的服務中心，以更好地滲透和本地化其軟件。計劃使用首次公開發行的總收入中的0.6百萬馬幣用於在菲律賓和印尼建立新的服務中心，包括36個月的辦公室租金、行政相關費用（如許可證申請）、公用事業設置以及計算機和辦公設備的購置。公司還計劃在這兩個地區服務中心建立本地業務發展團隊，並計劃從2024年開始逐漸招募團隊成員。
Panda Eco System 也計畫通過參加展覽和在線營銷活動，如在馬尼拉舉辦的 Smart Digital Retail，以及在雅加達舉辦的 Retail & Solution Expo Indonesia 2024等活動，對其零售管理生態系統積極地進行積廣告和推廣。公司將通過擴大業務覆蓋面，建立本地團隊和進行廣告活動，以更好地滿足當地的需求。
零售管理軟件開發行業的前景與展望
零售管理解決方案分為本地解決方案以及基於雲解決方案這兩種主要類型。本地解決方案指的是采用本地基礎設施實施，即在零售店鋪內設有專用的信息技術（IT）網絡和數據存儲設備。基於雲解決方案則是采用基於雲基礎設施實施，即由第三方雲服務提供商托管生成的數據。
這種解決方案的使用使零售商能夠自動化和數字化零售業務，從而提高運營效率，並減少由於手動輸入數據或信息而產生的人為錯誤。一些零售管理解決方案還具備改善客戶關系管理的功能，因為它們可以整理客戶數據，以便推出客戶忠誠計劃以獎勵現有客戶。
馬來西亞不斷增長的零售行業推動了對零售管理解決方案的需求。隨著馬來西亞零售商擴展其實體店和在線商店網絡，對於有效管理這些業務的需求不斷增加。這種擴展不僅包括了管理現有店鋪，還涉及到新的實體和在線店鋪的設置。
馬來西亞零售管理解決方案的行業競爭狀況
分析師指出馬來西亞的零售管理解決方案行業競爭格局是相當分散的，其中包括了許多公司的競爭，其中包括跨國公司、上市公司和私人公司。
根據數據顯示，馬來西亞一共有多達70多家公司提供零售管理解決方案。在2022財政年度，Panda Group在馬來西亞的零售管理解決方案行業中獲得了6.0%的市場份額，其在馬來西亞所錄得的收入為RM21.0 million，而2022年馬來西亞零售管理解決方案行業總規模則為RM351.1 million。Panda Group所占6%市場份額，直接地表示了其在這個行業中具有不可忽視的影響力和市場地位。
在2018年至2022年間中，馬來西亞的零售管理解決方案行業呈現強勁增長，復合年增長率為18.8%。這反映了零售行業對技術解決方案的不斷需求，並且未來幾年預計將保持增長，2023年至2025年的復合年增長率達18.4%。另一方面，雲端解決方案在整個行業中的份額從2018年的40.4%增長到2022年的55.3%，這間接地表示了由於雲端解決方案具有更大的靈活性和可擴展性，市場對雲端解決方案的需求有了明顯地增加。
印尼和菲律賓零售管理解決方案的市場狀況
目前，在印尼和菲律賓的零售管理解決方案行業，主要由國際性的零售管理解決方案提供商主導。這意味著跨國公司已經在這些國家設立了運營基地，參與提供零售管理解決方案。這表明了這些市場對於國際公司而言具有一定的吸引力。
印尼的零售管理解決方案行業在2018年至2022年間實現了16.2%的復合年增長率，分析師預計在未來幾年該行業在印尼將以12.8%的速度增長，主要受益於印尼零售業的擴張趨勢。此外，菲律賓零售管理解決方案行業在2018年至2022年間也經歷了16.8%的復合年增長率，分析師同預計在接下的幾年將以12.7%繼續增長。
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注意，如果想要申請認購 PANDA ECO SYSTEM BERHAD IPO 的投資者，申請認購的截止日期是在 2023年11月15日，一旦過了該日期就不能再申請了，只能等到 Panda Eco System 上市後才能進行交易。
總結
Panda Eco System 作為零售管理軟件開發商，其所面對的風險主要涉及到數據和網絡安全方面。在這個數字化時代，網絡安全威脅是持續存在的。像是外部的威脅包括惡意軟件攻擊、黑客入侵、間諜行為或網絡侵入，而內部的威脅則涉及員工的未經授權訪問受限信息。這可能導致數據泄露，進而影響業務的信譽和客戶關系。此外，任何關於數據和網絡安全的違規可能導致法律訴訟，加重公司的財務負擔。
尤其值得關註的是，由於公司的零售管理生態系統是在內部開發的，這意味著公司對核心信息的保護尤為重要。如果這些信息泄露或被濫用，可能導致公司的業務模式或關鍵數據被競爭對手模仿。對數據和網絡安全保護不力將可能損害公司的聲譽，導致失去客戶和收入。這些安全威脅可能會導致暫時的業務中斷，包括對安全漏洞進行全面調查，以及需要改進網絡安全方面的解決方案，進而會影響公司的業務連續性和流程。
利益披露聲明
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