建築股的新星Vestland Berhad IPO上市馬股創業板

這家本益比高達29.2倍的建築公司在未上市開盤前已掀起一番討論熱潮。

在馬來西亞,建築業的本益比平均值8至11倍,Vestland 以29.2倍的本益比募股上市,究竟有什麼值得我們關注的的地方呢?

Vestland Berhad 將於2023年1月31日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 Vestland Berhad IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。

內容目錄

Vestland Berhad IPO 上市詳情

IPO 日期

公眾申請認購開放日2022年12月27日
公眾申請認購截止日2023年1月16日
認購抽籤日2023年1月18日
分配 IPO 股份日2023年1月27日
正式上市日2023年1月31日

上市板塊

馬來西亞證券交易所- 創業板

IPO 價格

每股 RM0.33(本益比:29.2x)

大眾籌集資金

RM56.1 million(5610萬令吉)

上市後市值

RM311.6 million(3億1160萬令吉)

Vestland Berhad 是什麼公司?

建築施工

在這項業務中,Vestland 作為建築承建商将会負責整體工程,其中包括工程管理和規劃、委任分包公司、采購材料和引入勞工,以及監察建築工程的各個階段,以確保工程完成。在本財政年度和審查期間,Vestland 已經完成了16個建設項目,總合同價值約為6.703億令吉。目前,Vestland 有3個正在進行的建設項目,總合同價值2.665億令吉。

Vestland 除了作為建築承建商,該公司也在2020財年裡正式將設計及建造服務納入業務中。在設計和建造部分,公司從一開始就參與設計和概念化,使得規劃建設項目的存在著一定的協調性,像是根據分配的預算進行設計,以及更好地控製施工周期。由於項目各個方面的成本在設計階段的初期就已被納入考量,因此Vestland 能夠更好地節約項目投入的潛在成本如施工措施、原材料的使用和施工週期。目前,Vestland 有8個正在進行的設計和建造項目,總合同價值8.8368億令吉。

土木工程

Vestland的土木工程業務是獨立的另一項業務,並不包含在建築工程的一部分。其中主要包括了土方工程和鑿巖工程。在本財政年度和審查期間,公司已經完成了3個土木工程項目,總同價值591萬令吉,以及目前3個正在進行的土木工程項目,合同總價值約7581萬令吉。

Vestland Berhad 主要客戶

Sg.Besi Construction Sdn Bhd、Mercu Majuniaga Sdn Bhd 和 Tafi Industries Berhad 皆為公司的顧客,值得注意的是這三家公司都有一個共同股東。這三家公司分別占了 Vestland 在2019財年、2020財年、2021財年和2022財年總收入的22.85%(2256萬令吉)、64.72%(6286萬令吉)、72.82%(1.2457億令吉)和59.96%(8388萬令吉)。

Vestland 表示公司現有的業務對三家公司並不存在一定的依賴性,截止募資上市所公布的文吿,與這三家的合作項目僅占集團未完成訂單的14.79%。

此外,Vestland 在歷年來也有承接與政府部分有關的項目,該客戶便是 Pembinaan Perwira Harta Sdn Bhd,其背後最終控股的公司是馬來西亞武裝部隊積金局(Lembinaan Tabung Angkatan Tentera),因此政府也是Vestland 的客戶之一。

Vestland Berhad上市集資用途

營運資金- RM33.498 million

Vestland  會將運用所集資的 RM33.498 million 或 59.71% 來補充公司的營運資金要求,以實現公司業務的增長。目前,公司共有14個正在進行的建築項目,總訂單達9.4743億令吉,並已招標和提交了其他建築項目的建議書。如果取得額外的招標項目,推動項目的流動資金需求也會進而增加。

建設項目履約保證金及(或)現金保證金- RM10.8 million

Vestland 會將運用所集資的 RM10.8 million 或 19.25% 來支付償建設項目履約保證金及(或)現金保證金。當然並不是所有項目都需支付保證金,目前支付的相關項目的履約保證金為 Raja Uda Project 和 KKIP Warehouse Project。

收購新總部及(或)為收購新總部的借款進行再融資- RM7.502 million

Vestland 會將運用所集資的 RM7.502 million 或 13.37% 來收購新總部或為收購新總部的借款進行再融資。其中,用於償還收購新總部所使用的銀行借款,將利於Vestland 每年可節省約30萬令吉的利息,這是根據為收購新總部而擔保的定期貸款的有效利率3.95%計算得出的。然而,由於提前償還上述銀行借款,公司必須支付約23萬令吉的一次性預付費用。

上市費用- RM4.3 million

Vestland 會將運用所集資的 RM4.3 million 或 7.67% 來支付公司申請上市的費用。

Vestland Berhad 財務狀況

Vestland 過去3年業績(營業額&淨盈利)

Vestland 過去3年的業績都取得正向的成長,公司的主要收入來源是馬來西亞的建築施工活動。Vestland 表示采用完工百分比法,參照迄今已完成工作的合同成本與估計總合同成本的比例,確定在合同期間內應確認的適當收入和成本金額。公司的稅後利潤在三年裡也保持了不錯且穩定的水平。

Vestland 的總收入從2020財年的9712萬令吉增加到2021財年的1.7108億令吉,其中增加了7396萬令吉或76.15%。這主要是歸功於設計和建造部門提高的收入,在2021財年增加了5977萬令吉或1012.97%。

另外對比同期,Vestland 的總收入從截止2021年6月30日的6653萬令吉增加到截止2022年6月30日1.3991億令吉,增加了7339萬令吉或110.32%。這也是受助於設計和建造部門的收入增加,期間業務收入增加了7048萬令吉或326.79%。

Vestland 的現金與債務

在2021財年,Vestland 投資活動產生的凈現金為634萬令吉。主要原因是該公司出售了吉隆坡一套公寓以及在 Le Garden Development Sdn Bhd 所投資的50萬令吉。截止2022財年期,Vestland 也在這段時間裡出售了些許房地產,因此在近兩年的現金流也有明顯地提高。

截止2022年6月30日,Vestland 來自融資活動的凈現金為654萬令吉,這主要是由於循環信貸減少了1520萬令吉,用於流動資金。目前,公司的總負債為4409萬令吉,該公司的資產負債率在歷年來也保持在1倍的水平下。可見公司除了向銀行借貸,其也擅長通過出售投資的房產業,來製造流動資金。

Vestland Berhad 未來計劃

繼續加強公司在建築服務方面的核心競爭力

Vestland 表示並利用在建築施工方面的優勢以及土木工程的業務能力,繼續擴大公司的訂單,加強公司在市場上的地位。目前,Vestland 共有總計9.4743億令吉的未完成訂單,其中包括我們正在進行的設計和建造項目的6.5362億令吉,建造項目的2.194億令吉,以及土木工程項目的7427萬令吉。這些訂單預計將在未來4個財政年度逐步確認。

此外,Vestland 也通過開發自身的設計和建造能力來拓展公司的業務。根據最新文告,公司目前有8個正在進行的設計和建造項目,總合同價值約為8.8368億令吉,這些項目預計將從2022年到2026年逐步完成。

運營設施擴建

Vestland 的新總部將包括12個辦公套室,總建築面積為10,803平方米。新總部的設計將可容納更多的工作站,以滿足增加的員工數量和提供額外的會議室。

建築行業的前景與展望

2020年,由於新冠肺炎後采取的遏製措施,建築業和馬來西亞經濟的實際國內生產總值(Real GDP)分別下降了19.3%和5.5%。

2022年前9個月,建築業的實際國內生產總值比2021年同期增長3.3%。建築業的實際國內生產總值預計在2022年增長2.3%,預計在2023年增長4.7%,在基礎設施項目的實施和加速、製造業投資項目的批準、經濟適用房的建設和政府鼓勵購房的激勵措施的支持下,所有相關的業務表現都有所改善。

建築業的表現在貸款的可用性上有一定的相關性。2019年至2021年期間,建築活動貸款小幅增長 CAGR 為0.7%。截至2022年9月,建築活動貸款較2021年9月下降3.0%,主要原因是住宅和土木工程部門貸款下降。

除了貸款部分,貨幣和財政政策包括利率、貨幣供應、貸款政策、國際收支平衡和消費價格指數,其中低利率和有利的貸款政策將刺激房地產的開發和購買。2020年,馬來西亞央行將隔夜政策利率 (OPR) 總共下調了125個基點至1.75%,此後一直保持利率不變,以支持國內經濟復蘇。隨後,BNM 在2022年11月3日將 OPR 提高至2.75%,更高的 OPR 也意味著購房者的借款成本更高,相對應的房屋需求也會降低。

推薦閱讀:一分鐘了解隔夜政策利率OPR|認識國行調整OPR的原因和影響

倘若原材料高漲的情況在2023年隨著供應鏈的恢復以及隔夜政策利率減少,這也將有助於提高建築行業的利潤。

如何申請認購 Vestland Berhad IPO?

只要你的股票投資戶口是 Direct CDS Account,那你就能申請認購 Vestland Berhad 的 IPO。點擊以下文章參考申請 IPO 的教學。

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注意,如果想要申請認購 VESTLAND BERHAD IPO 的投資者,申請認購的截止日期是在 2023年1月16日,一旦過了該日期就不能再申請了,只能等到 Vestland Berhad 上市後才能進行交易。

總結

目前,Vestland 手上所持有的14個未完成訂單,該總價值越約為9.4743億令吉。根據文告,其中約有 3.9674億令吉會在內納入2023財年的帳內、而在2024財年將會入帳 3.6649 億令吉。當然,任何如同先前所提對建築行業的潛在風險若發生的話,對公司的業務還是有一定的影響的。

Vestland 上市的發行價為每股 RM0.33,是以2021財年約1.13仙的每股收益與1064萬令吉的稅後利潤計算的,以及上市時擴大的944,308,700股股份,其所得市盈率約為29.2倍,屬高於同行的平均市盈率。

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免責聲明

文章中所分享信息和觀點是 Spark Spark Finance 從 Vestland Berhad  招股書裡獲得的。 Spark Spark Finance 不對這來源或信息的準確性負責。投資者應在投資前自行做好充足的功課與分析,才來做出自己的投資決定,買賣自負。 以上所分享的一切仅作为分享用途。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。

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