EMS電子製造服務提供商NationGate Holdings IPO值得投資嗎?

此次的 NationGate 募資上市被喻為是2022年馬股創業板規模最大的 IPO,公司上市後的市值預計將高達 RM788.09 million。

根據招股書,這家電子製造服務 (EMS) 提供商的目標是在上市後的36個月內將公司每月的最高生產力提升至12億9600萬個安裝點。

NationGate Holdings Berhad 將於2023年1月12日上市於馬股創業板塊。這篇文章將介紹 NationGate Holdings IPO 詳情、業務概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。

內容目錄

NationGate Holdings IPO上市詳情

IPO日期

公眾申請認購開放日2022年12月12日
公眾申請認購截止日2022年12月30日
認購抽籤日2023年1月4日
分配 IPO 股份日2023年1月11日
正式上市日2023年1月12日

上市板塊

馬來西亞證券交易所- 創業板

IPO價格

每股 RM0.38(本益比:11.9x)

大眾籌集資金

RM165.5 million(1億6550萬令吉)

上市後市值

RM788.09 million(7億8809萬令吉)

NationGate Holdings是什麼公司

電子元件和電子產品的組裝與測試

NationGate 是一家成熟的電子製造服務 (EMS) 提供商,專註於電子元件和產品的組裝和測試,以生產完整的印刷電路板(PCBs),半成品電子組件(Semi-finished sub-assemblies)和完整組裝的電子產品(Fully-assembled electronic products)。其生產設施主要位於於檳城和霹靂州,公司可根據客戶的要求靈活地進行高混合、小批量和低混合或大批量生產。

半導體器件的組裝和測試

通過其子公司 NationGate System Sdn Bhd (NSY),NationGate 提供半導體器件的組裝和測試,包括將半導體器件封裝在材料(如塑料和金屬)中,以防止物理損壞和腐蝕,散熱半導體器件中產生的熱量,以及支持半導體器件與 PCB 之間的電接觸。

NSY 為汽車行業提供新一代汽車固態照明產品的組裝和測試。此類產品通常被稱為半導體組件,是作為車輛的外部和內部照明提供光源的核心構件。

增值服務

其增值單一服務或組合服務包括了高精度塑料註塑成型、可製造性原型制訂、供應鏈管理和產品包裝。

NationGate Holdings主要客戶

A 公司為 NationGate 最大的單一客戶,其在2020財年、2021財年與2022財年分別占了公司整體收入的53.1%,51.1%與54.8%。基於保密協議,NationGate 無法披露 A 公司的身份。

值得注意的是,A 公司也是NationGate最大的單一供應商,分別占2020財年、2021財年和2022財年采購總額的56.8%、46.3%和33.1%。

根據所提供的公告,A 公司是一家美國公司的馬來西亞間接子公司,該公司於1987年在美國紐約納斯達克證券交易所上市。該集團是一家垂直整合的製造公司,為通信、材料加工、航空航天和國防、半導體資本設備、生命科學消費電子產品和汽車市場的多種應用開發創新產品。

其集團業務遍及全球,包括了澳大利亞、中國、德國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、瑞典、泰國和美國。該集團在2019年、2020年和2021年過去3個財政年度的年收入超過1000億美元(按截至2021年12月31日的匯率1.00美元:4.1760令吉計算,約為41.8億令吉)。

NationGate Holdings上市集資用途

償還銀行債務- RM105.508 million

NationGate 會將運用所集資的 RM105.508 million 或 63.8% 來償還銀行的債務。根據截至2022年6月30日的財務報表,擬議的還款將使公司的整體資產負債率從1.55倍降至0.5倍。保守估計平均有效利率為每年3.26%,公司預計每年將節省約344萬令吉的利息。

營運資金- RM48.362 million

NationGate 會將運用所集資的 RM48.362 million 或 29.2% 來補充公司的營運資金要求,以實現公司 EMS 業務的增長。其中包括購買各類原材料,消耗品與電子元件。

購買機器與設備- RM5.93 million

NationGate 會將運用所集資的 RM5.93 million 或 3.6% 來購買機器與設備,以在36個月內進一步擴大公司的SMT組裝能力。具體包括購買了4台 SMT 機器,1台全自動視覺打印機,2台 AOI 系統,1台 Advanced 3D Inspect 錫膏檢測系統與2台回流爐。

上市費用- RM5.7 million

NationGate 會將運用所集資的 RM5.7 million 或 3.4% 來支付公司申請上市的費用。

NationGate Holdings財務狀況

NationGate過去3年業績(營業額&淨盈利)

NationGate 過去3年的業績都取得正向的成長,其總利潤從2019財年的6.6%提高至2021財年的12.7%。此外,公司的稅後利潤在三年裡也實現了各階段跨越性的增長。

與2020財年相比,2021財年的有效稅率較低,主要是由於簽訂了協議使得 NSY 產生的法定業務收入能享有最高70%免稅。此項協議於2020年8月份開始,為期5年。

NationGate的現金與債務

目前公司的現金流屬於良性,可見公司在製造現金緩沖以及將營收轉成留存收益方面的表現是有一定能力的。當然無法忽視的是,公司的債務也是相當龐大的。

NationGate 的資產負債率從2019財年的1.31倍上升至2020財年及2021財年的1.38倍及1.48倍。公司上升的資產負債率主要是由於除了周轉資金用途的循環信貸部分外,銀行方面承兌匯票的使用率較高。另外,該公司的資產負債率由2021財年的1.48倍增加至截止2022年6月30日的1.55倍,主要是拓展 EMS 業務需要額外的資金運行。

NationGate Holdings未來計劃

擴大其EMS電子製造服務的業務

NationGate 計畫將公司所生產的多樣化產品更大範圍地擴展給現有客戶,其中包括跨國公司與國際公司。此外,公司也將致力通過參加國際會議、展覽、及展銷會,爭取接觸更多的新客戶,以發掘潛的客戶群。

公司也將通過與沅聖科技(Goldtek)的商業合作,尋求與鴻海科技集團(Hon Hai Precision Industry Co Ltd )其聯屬公司及附屬公司合作的機會,以拓展電子產品的類別。

拓展SMT表面貼裝技術

NationGate 將為組裝電路板(PCBA)拓展 SMT 表面貼裝技術,用以提升 EMS 整體業務的效率。公司預計在36個月內完成 SMT 裝配線的拓展後,其月生產能力將增加約3840萬個安裝點,最高生產力將達到每月12億9600萬個安裝點。

電子製造服務行業的前景與展望

根據 IMR 報告,馬來西亞的電子製造服務行業(EMS)市場預計將繼續保持增長趨勢。馬來西亞的 EMS 市場預計將以10.3%的復合年增長率繼續增長,從2022年的5655.1億令吉增長到2027年的8191.2億令吉。

除此之外,EMS 行業擁有相當廣泛的終端用戶市場,其中包括了電氣和電子(E&E)行業、電信行業、消費電子行業和半導體行業。另外,在馬來西亞政府致力推行的第五代電信技術(5G)國民計劃後,EMS 行業將成為其一的受益領域。

如何申請認購  NationGate Holdings IPO?

只要你的股票投資戶口是 Direct CDS Account,那你就能申請認購 NationGate Holdings 的 IPO。點擊以下文章參考申請 IPO 的教學。

>>>什麼是IPO?申購馬股IPO完整流程教學

如果想開戶 Direct CDS Account,可以考慮開戶 CGS CIMB 股票投資戶口,用戶可以直接在該平台上申請 IPO。使用 SSF 專屬連結開戶還能豁免 RM10 的 CDS 戶口開設費用。

注意,如果想要申請認購 NATIONGATE HOLDINGS IPO 的投資者,申請認購的截止日期是在 2022年12月30日,一旦過了該日期就不能再申請了,只能等到 NationGate Holdings 上市後才能進行交易。

總結

NationGate 的 EMS 業務在原材料進口上有一定的依賴性,如電容器、電阻、晶體管、二極管、電感器、錫膏、屏幕、引線框架、金屬芯 PCB 等。任何相關材料的短缺都可能導致生產上的延誤,從而影響公司的生產成本,盈利能力與業務的增長。

NationGate 與 A 公司的訂單收入就占了其總收入的一半,表示了公司的收入來源對於這單一的顧客存在著相當高的依賴性。

此外,任何對馬幣不利的外匯走勢,特别是馬幣兑美元的走弱,都會對公司的財務表現產生不利影响。對於2022年的財務期結束,公司的收入和采購的約85.3%和94.9%分別以美元計算。因此,馬幣兌美元每升值或貶值10.0%,該公司的 PBT 將分別增加或減少550萬令吉。

目前,市場對 EMS 行業的需求依舊保持在增長的趨勢,當 NationGate 支付完因上市前先拓展業務而向銀行欠下的借貸,公司的高槓桿比率問題將會迎刃而解,讓投資者撇去部分擔憂。公司接獲訂單能力將為業務表現帶來實質性的突破與成長。

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免責聲明

文章中所分享信息和觀點是 Spark Spark Finance 從 NationGate Holdings Berhad 招股書裡獲得的。 Spark Spark Finance 不對這來源或信息的準確性負責。投資者應在投資前自行做好充足的功課與分析,才來做出自己的投資決定,買賣自負。 以上所分享的一切仅作为分享用途。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係 Spark Spark Finance 團隊或咨詢你的理財規劃師,以取得專業的建議。

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