進入2023年1月，共有六家公司將 IPO 上市馬來西亞交易所創業板，而其中兩家公司都是從事包裝產品供應，分別是 DS Sigma Holdings 和 L&P Global Berhad。而在馬來西亞交易所上市的包裝產品供應商就多達 11 家，可謂是即競爭、又有發展潛力的行業。
本文將介紹即將在2023年1月6日上市於馬股的紙包裝產品供應商——DS Sigma Holdings Berhad 的 IPO 詳情、生意概覽、上市集資用途、公司財務狀況、公司未來計劃以及行業展望。
DS Sigma Holdings IPO 詳情
IPO 上市日期
2023年1月6日
上市板塊
馬來西亞證券交易所- 創業板
IPO 價格
每股 RM0.55（本益比：12.56x）
大眾籌集資金
RM50.15 million（5015萬令吉）
上市後市值
RM264 million（2億6400萬令吉）
DS Sigma 是什麼公司？
DS Sigma 成立於2002年，是一家包裝產品供應商，專注於提供工業和耐用消費品包裝，包括製造瓦楞紙包裝產品，包括紙箱、防護包裝和紙托盤，以及供應非紙質防護包裝產品，如塑料、泡沫和橡膠產品。 DS Sigma 主要為電子電器（E&E）行業供應包裝產品與服務，而該公司的第一個客戶是 Samsung Electronics （三星電子），為其供應塑料和其他保護性包裝產品，如層壓 PE 泡沫、橡膠和海綿，作為三星電子微波爐包裝的減震器。
DS Sigma 的核心業務如下：
瓦楞纸包装製品的製造
DS Sigma 制造各種設計和尺寸的瓦楞紙箱、保護性包裝（如托盤、嵌套、模切板和層墊等用於保護放置在紙箱內的物品）、以及紙箱外的物品（如用於保護堆疊在一個紙箱上的多個紙箱邊緣的邊板托盤）。 DS Sigma 所有的製造產品均由瓦楞紙板製成。
截至 2022 財年，瓦楞纸包装制品的制造業務貢獻總營業額的 80.36% 或 RM97.41 million。
瓦楞纸箱
DS Sigma 生產的瓦楞紙箱是由瓦楞紙板製成，可為物品提供容納和保護，以方便和安全地處理、儲存和運輸貨物。該公司的瓦楞紙箱主要被其客戶用來運輸重型和易碎貨物，例如電子產品、精密金屬零件、電子電氣零件和塑料零件。
瓦楞紙保護包裝製品
DS Sigma 也製造瓦楞紙保護包裝產品，例如層墊、隔板或嵌套、角板或邊板和其他模切板。這些產品通常用於紙箱內部，以固定小貨物，也用於紙箱外部和碼垛過程以保護紙箱。
紙托盤
DS Sigma 製造類似於傳統木製或塑料托盤的紙托盤。紙托盤提供了必要的強度，並且比傳統的木製或塑料托盤更輕。 DS Sigma 提供兩種類型的紙托盤，即厚板托盤和層壓板托盤。公司還根據客戶的具體應用定製紙托盤。
防護包裝產品供應
為了提供客戶更高的價值，公司還供應非紙質保護包裝產品，而這業務包括防護包裝產品供應和塑料及泡沫袋加工。
DS Sigma 向第三方供應商購買保護性包裝，並將其按原樣提供給他們的客戶。 這些非紙質保護包裝產品包括塑料產品（如塑料和氣泡片材和袋子、氣墊袋、拉伸膜和塑料托盤）、泡沫產品（如片材、袋子 、托盤和膨脹泡沫模塑製品）以及橡膠製品（如橡膠塞）。
截止 2022 財年，防護包裝產品供應業務貢獻總營業額的 19.64% 或 RM23.8 million。
DS Sigma 主要客戶
DS Sigma 主要為電氣和電子 (E&E) 產品公司提供的包裝產品。
DS Sigma 的最大客戶是 Samsung Electronics（三星電子），貢獻2022財年總營業額的 18.9%。
接著是 SOEM 和 SSCSM，分別貢獻總營業額的 18.86% 和 17.8%，兩家都是 Sony Corporation （索尼集團）的全資子公司。
DS Sigma 第四大客戶是 PAACM，是 Panasonic Corporation（松下集團）的全資子公司，貢獻2022財年總營業額的 14.97%。
DS Sigma 與這些電子行業的巨頭公司建立了良好的合作關係，這些公司與 DS Sigma 合作了至少 16 年，這證明了 DS Sigma 提供的包裝產品的質量都是非常高的。
上市集資用途
DS Sigma 上市將向大眾籌集 RM50.15 million 的資金，用途如下：
擴大運營設施- RM17.2 million
DS Sigma 將運用集資的 RM17.2 million 或 34% 用於擴大運營設施。其中 RM16 million 用於在巴生建設一座兩層樓的獨立廠房，估計建築面積為100,000平方尺。在這座新的廠房建設完成後，DS Sigma 將有更大的生產空間來簡化和自動化瓦楞紙箱和紙托盤的製造流程，以及能夠擁有足夠的空間來購買新的機器以推出新產品。
此外，DS Sigma 計劃將業務擴展到檳城，以瞄準位於馬來西亞半島北部地區的新客戶。公司將運用 RM1.2 million 來支付在檳城新廠房的租金和裝潢費用。
購置機械- RM16 million
DS Sigma 將運用集資的 RM16 million 或 31.9% 用於購買機械。其中包括9架自動化和機器人包裝機器、2架用於擴大紙托盤生產的蜂窩板機、以及一家用於印刷瓦楞紙箱的6色柔版印刷機。
營運資金- RM5.4 million
DS Sigma 將運用集資的 RM5.4 million 或 10.8% 為公司的日常運營需求提供資金，包括購買原材料和支付行政費用。
償還銀行債務- RM6 million
DS Sigma 將運用集資的 RM6 million 或 11.96% 用於償還銀行債務。截止今日，公司目前的銀行借貸為 RM7.8 million。在償還部分債務後， 公司預計每年將節省約 RM2.05 million 的利息。
上市費用- RM5.2 million
集資的 RM5.2 million 或 8.77% 將用於上市費用。
成立包裝設計創新中心- RM1.14 million
DS Sigma 將運用集資的 RM1.14 million 或 2.27% 成立包裝設計創新中心，為了提供客戶更高價值的增值服務。
DS Sigma 財務狀況
DS Sigma 過去4年業績
2020 財年，DS Sigma 的營業額較 2019 財年下跌了 18.7% 至 RM85.89 million，淨盈利也下跌了 33.5% 至 RM9.92 million，這主要是由於全球消費電子行業十分競爭，公司客戶的業務下跌，因此來自客戶的訂單減少。此外，公司在2020財年業務下滑的部分原因是由於疫情封城導致公司在該年的3月和4月都暫停業務運營。
歸因於有關疫情的行動限制令逐漸解封、來自主要客戶的訂單增加、以及銷售價格上漲，DS Sigma 在 2021 財年和 2022 財年的業績得以錄得進步。此外，公司在2022財年取得35.48%的毛利率，比同行如 Muda Holdings Berhad（18.1%）、Ornapaper Berhad（11.5%）、Public Packages Holdings Berhad（31.1%）高。
DS Sigma 未來計劃
開拓新市場
目前，公司主要服務電子電器行業的客戶，其包裝產品用於空調、電視機、微波爐及其各自的零部件。接下來公司計劃擴大其目標市場，以服務太陽能光伏和醫療設備行業。
太陽能光伏設備和醫療設備都容易受到靜電、高濕度、溫度變化、衝擊和灰塵的影響。因此，DS Sigma 的包裝產品服務能提供這些行業特殊處理、儲存和運輸足夠的保護性包裝。
公司大部分的目標客戶都是處在檳城和吉打州的。在公司完成在檳城新廠房的設立後，相信公司能夠更有效的服務、以及提供更高的價值給客戶。
紙包裝產品行業展望
根據 Vital Factor Consulting 統計的數據，馬來西亞在2021年的紙箱出口額增長 29.3% 至 RM551.0 million ，當中瓦楞紙箱和非瓦楞紙箱分別貢獻了 33.1% 和 23.9% 的增長，增長主要是由於 2021 年下半年紙價高企。2019 年至 2021 年，國內紙箱消費量以 7.9% 的複合年增長率增長。 2021 年，國內紙箱消費增長 16.2% 至 RM3.4 billion，主要是由於 2021 年瓦楞紙箱需求旺盛和紙價高企。
此外，DS Sigma 將得益於電子行業的增長。DS Sigma Group 主要為電氣和電子 (E&E) 產品公司提供的包裝產品。近幾年，馬來西亞的電子電氣業務增長迅速，主要受到混合工作模式（Hybrid Working）和業務數字化趨勢對半導體的強勁需求推動。隨著技術的進步，電子電氣行業將繼續增長，對包裝產品的需求也將增長。
如何交易 DS Sigma Holdings Berhad？
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DS Sigma IPO 的申請認購的截止日期是在 2022年12月21日，所以我們只能等到 DS Sigma 在 2023年1月6日上市後才能進行交易。
總結
相信許多投資者都對包裝行業不了解，也並不看好其前景。但 DS Sigma 的主要客戶均來自電氣電子行業，他們還計劃擴大業務以滿足太陽能光伏和醫療設備領域的訂單。 這些行業都具有良好的前景，相信未來公司將受益於這些行業的增長。
需要注意的風險是，馬來西亞的包裝行業競爭激烈，許多知名包裝行業參與者在產品定價和質量方面展開競爭。截至2022年11月17日，估計有29家與 DS Sigma Group 類似的瓦楞紙箱製造商，包括上市公司和私營公司。但 DS Sigma 的毛利率能夠高於其競爭者，保持在25%以上，證明公司的管理層是不錯的。
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